礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)投資調(diào)查分析報(bào)告

1/3中融-西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)投資（一期）集合資金信托打算盡職調(diào)查報(bào)告調(diào)查單位：中融信托機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部調(diào)查日期：2010年10月一、項(xiàng)目簡(jiǎn)介我公司擬發(fā)起設(shè)立中融-西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)投資（一期）集合資金信托打算，托付人基于對(duì)受托人的信任，自愿將其合法擁有的并有權(quán)支配的資金交付給受托人。由受托人按照托付人的意愿，以受托人的名義將信托資金受讓北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司持有的甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司6%股權(quán)收益權(quán)，并在約定時(shí)刻內(nèi)由北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司按照約定的價(jià)格溢價(jià)回購(gòu)上述股權(quán)收益權(quán)。本信托以受托人的專業(yè)理財(cái)方式為投資者謀求穩(wěn)定的投資收益。本信托資金規(guī)模10000萬(wàn)元(最終以實(shí)際募集資金金額為準(zhǔn))，期限為24個(gè)月。二、項(xiàng)目產(chǎn)品摘要信托名稱：中融-西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)投資（一期）集合資金信托；信托類型：集合資金信托；信托規(guī)模：10000萬(wàn)元(最終以實(shí)際募集資金金額為準(zhǔn))；信托期限：24個(gè)月；受托人：中融國(guó)際信托有限公司。三、交易結(jié)構(gòu)1、項(xiàng)目方：北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱興嘉盈）2、項(xiàng)目規(guī)模：10000萬(wàn)元人民幣（最終以實(shí)際募集金額為準(zhǔn)）3、項(xiàng)目期限：24個(gè)月4、項(xiàng)目用途：用于受讓興嘉盈所持有的甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司6%的股權(quán)收益權(quán)6、還款來(lái)源：興嘉盈以其經(jīng)營(yíng)收入作為回購(gòu)資金來(lái)源7、擔(dān)保措施：興嘉盈以其持有的甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司6%的股權(quán)為本項(xiàng)目提供質(zhì)押擔(dān)保，并辦理質(zhì)押登記手續(xù)四、相關(guān)主體差不多情況（一）標(biāo)的股權(quán)公司——甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司1、公司差不多情況名稱：甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司住宅：蘭州市城關(guān)區(qū)東崗西路486號(hào)蘭州飯店西樓法定代表人：何仁春注冊(cè)資本：62500萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本：62500萬(wàn)元人民幣經(jīng)營(yíng)范圍：有色金屬礦產(chǎn)資源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)、兼并和投資；有色金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。2、公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱西北礦業(yè)）自2007年成立以來(lái)，先后收購(gòu)或合作了50個(gè)探礦權(quán)，1個(gè)采礦權(quán)。兩年來(lái)，公司投入1.39億元（其中：基礎(chǔ)地質(zhì)工作3500萬(wàn)元），重點(diǎn)對(duì)肅北金澤公司的德勒諾爾鐵礦、石板墩鐵礦、賈公臺(tái)南金礦、石塊地金礦、黑刺溝金礦、東洞溝金礦；敦煌三友公司的小獨(dú)山西鎢金礦；甘南公司的三索瑪金礦、甘善金礦；鑫盛公司的望天溝金礦、金廠溝金礦等礦權(quán)進(jìn)行勘查，取得了良好的成果。依照調(diào)查，將西北礦業(yè)所有礦權(quán)項(xiàng)目分為三類：第一類為重點(diǎn)項(xiàng)目，包括肅北縣德勒諾爾、石板墩一帶鐵礦普查，賈公臺(tái)（詳查）、東洞溝、烏力溝、黑刺溝一帶金礦普查，敦煌市小獨(dú)山西鎢金普查，這類項(xiàng)目投資較大，地質(zhì)工作程度較高，并獲得了資源儲(chǔ)量，是公司目前運(yùn)營(yíng)的要緊項(xiàng)目；第二類為一般項(xiàng)目，要緊包括黨河南山一帶石塊地、清水溝腦、釣魚(yú)鉤、背架子等10余處礦權(quán)，這類項(xiàng)目位于成礦地質(zhì)條件較好的黨河南山多金屬成礦帶內(nèi)，找礦潛力較大，目前投入較少，獲得資源量也較少；第三類為非重點(diǎn)項(xiàng)目，這類項(xiàng)目要緊分布在肅南縣、張家川縣、文縣、岷縣、兩當(dāng)縣、徽縣、天水市、迭部縣、碌曲縣、夏河縣、武都縣等地，要緊為金礦普查項(xiàng)目，其次為銅礦普查項(xiàng)目，目前這類項(xiàng)目投資較少或差不多沒(méi)有進(jìn)行投資，地質(zhì)工作程度低，多數(shù)為礦點(diǎn)，具有找礦潛力，資源價(jià)值臨時(shí)無(wú)法評(píng)估。（1）肅北縣德勒諾爾、石板墩一帶鐵礦資源量及價(jià)值評(píng)估工作區(qū)位于中祁連隆起帶西部野馬南山隆起，平大坂下元古界擠壓帶，該礦床為沉積變質(zhì)型—硅鐵建筑鐵礦床。普查報(bào)告估算資源量，本礦區(qū)共求得鐵礦石資源量10634.16萬(wàn)噸，其中：332資源量1350.34萬(wàn)噸，其中工業(yè)品位礦體為704.35萬(wàn)噸，低品位礦體為645.99萬(wàn)噸。333資源量5945.32萬(wàn)噸，其中工業(yè)品位礦體為5037.19萬(wàn)噸，低品位礦體為908.13萬(wàn)噸。334資源量3338.50萬(wàn)噸，其中工業(yè)品位礦體為1922.45萬(wàn)噸，低品位礦體為1416.05萬(wàn)噸。該地區(qū)鐵礦具備大型以上成礦地質(zhì)條件，目前已估算出1億噸鐵礦石量，礦體深部延伸可能超過(guò)200m,因而中帶具備3億噸以上前景，加之南、北兩條磁異常帶剛開(kāi)始預(yù)查，該區(qū)塊具備5億噸以上找礦前景。資源潛在價(jià)值在200億元以上。（2）肅北縣賈公臺(tái)（詳查）、東洞溝、烏力溝、黑刺溝一帶金礦資源量及價(jià)值評(píng)估礦區(qū)位于中祁連隆起帶西部野馬南山隆起，平大坂下元古界擠壓帶黨河南山金多金屬成礦帶內(nèi)，礦床成因類型為中、低溫?zé)嵋何g變碎裂巖金礦床型。礦區(qū)共求得（332+333+334）礦石量8374342t,金屬量15033.67Kg。其中工業(yè)品位（332+333+334）礦石量366668t，占總礦石量的4.38﹪，金屬量3239.56Kg，占總金屬量的21.55﹪；（332+333）礦石量3535194t，占總礦石量的42.21﹪，金屬量6708.04Kg，占總金屬量的44.62﹪。礦床平均品位1.80×10-6，為一中型金礦床。上述資源量要緊集中在大平臺(tái)和賈公臺(tái)-振興梁礦段，附近的東洞溝、烏力溝、黑刺溝等區(qū)段找礦潛力也較大，從成礦地質(zhì)條件分析，該區(qū)域金礦差不多具備找到大型以上地質(zhì)條件，資源量超過(guò)20噸的希望較大，僅按20噸金礦計(jì)，資源潛在價(jià)值40億元以上。（3）敦煌市小獨(dú)山西鎢資源量及價(jià)值評(píng)估礦區(qū)位于塔里木板塊的東端，北山陸緣活動(dòng)帶古生代柳園－俞井子裂谷帶西段。并處于東西向構(gòu)造帶(天山—陰山構(gòu)造帶)和北東向構(gòu)造帶(阿爾金次級(jí)構(gòu)造帶)的疊加復(fù)合區(qū)內(nèi)。地層分區(qū)屬于天山—興安地層區(qū)北山分區(qū)。2010年7月提交普查報(bào)告（332+333+334）WO3金屬量15.1299萬(wàn)噸，其中：（332）WO3金屬量13672.6噸，（333）WO3金屬量82530噸，（334）WO3金屬量55096.4噸。平均品位WO3為0.16％。該區(qū)地質(zhì)認(rèn)識(shí)程度較低，礦脈分布較多，與鎢成礦關(guān)系緊密的花崗巖巖體尚未有較明確的定位，應(yīng)該講找礦潛力還較大，加之本區(qū)還應(yīng)有找金礦和鐵礦的地質(zhì)條件，地表也發(fā)覺(jué)了一些找礦線索，發(fā)覺(jué)這類礦體的可能性也較大。資源潛在價(jià)值可能在100億元以上。以上金、鐵和鎢三種礦產(chǎn)資源量潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值總計(jì)340億元以上，金和鎢的貼現(xiàn)系數(shù)取值為10％，鐵的貼現(xiàn)系數(shù)取值為5％，則上述三礦權(quán)資源量粗估價(jià)值為：（40+100）×10％+200×5％=24（億元）但考慮到礦區(qū)位于高寒山區(qū)及荒原地帶，交通、水電等礦床開(kāi)采技術(shù)條件較差，冬季選廠生產(chǎn)困難等不利因素，上述三個(gè)礦權(quán)的價(jià)值打四折后，仍可達(dá)10億元左右。3、公司現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)西北礦業(yè)全稱為甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司，成立于2007年7月3日，設(shè)立初期名為“甘肅西北礦業(yè)有限公司”，是湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司和中開(kāi)盛商業(yè)投資有限公司出資設(shè)立，初期注冊(cè)資本為5億元人民幣，注冊(cè)地為蘭州。2008年7月，興嘉盈出資2.5億元增資入股西北礦業(yè)公司，其中，1.25億元作為出資，另外1.25億元作為溢價(jià)進(jìn)入西北礦業(yè)公司資本公積金，由增資擴(kuò)股后的全體股東共享。增資擴(kuò)股后，公司注冊(cè)資本由原來(lái)的5億元人民幣增加為6.25億元人民幣。目前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)表股東方名稱出資額出資方式所占股比股份性質(zhì)及背景湖南有色控股集團(tuán)有限公司2.7億元貨幣43.2%國(guó)有中開(kāi)盛投資有限公司2.3億元實(shí)物36.8%私營(yíng)北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司1.25億元貨幣20%私營(yíng)西北礦業(yè)由湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司、中開(kāi)盛投資有限公司和北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司出資成立。其中湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司出資2.7億元，占注冊(cè)資本43.2%的股權(quán)；中開(kāi)盛投資有限公司出資2.3億元，占注冊(cè)資本36.8%的股權(quán)；北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司出資1.25億元，占注冊(cè)資本20%的股權(quán)。4、財(cái)務(wù)分析（1）資產(chǎn)負(fù)債表單位：元合并資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司（合并）2009年12月資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益期末余額年初余額流淌資產(chǎn)：流淌負(fù)債：貨幣資金102,402,395.4778,246,229.00短期借款70,000,000.00交易性金融資產(chǎn)2,169,740.001,596,690.00交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收賬款6,043,394.48應(yīng)付賬款1,475,535.66279,699.80預(yù)付款項(xiàng)9,217,449.0228,950,817.04預(yù)收款項(xiàng)1,780,897.21720,000.00應(yīng)收利息應(yīng)付職工薪酬.00應(yīng)收股利應(yīng)交稅費(fèi)274,447.58697,274.60其他應(yīng)收款75,051,019.3482,713,068.16應(yīng)付利息存貨711,563.67242,293.39應(yīng)付股利一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)其他應(yīng)付款33,477,174.204,311,235.63其他流淌資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債被套期項(xiàng)目其他流淌負(fù)債658,042.00流淌資產(chǎn)合計(jì)189,552,167.50197,792,492.07流淌負(fù)債合計(jì)37,666,096.6576,008,210.03非流淌資產(chǎn)：非流淌負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)長(zhǎng)期借款170,000,000.00持有至到期投資應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)收款長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期股權(quán)投資2,000,000.002,000,000.00專項(xiàng)應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)可能負(fù)債固定資產(chǎn)249,622,123.42252,284,495.94遞延所得稅負(fù)債在建工程387,667.00329,743.00其他非流淌負(fù)債工程物資24,496.00非流淌負(fù)債合計(jì)170,000,000.00固定資產(chǎn)清理負(fù)債合計(jì)207,666,096.6576,008,210.03無(wú)形資產(chǎn)225,174,753.60142,330,723.49開(kāi)發(fā)支出所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：商譽(yù)141,914,609.57104,994,609.57實(shí)收資本（或股本）625,000,000.00625,000,000.00長(zhǎng)期待攤費(fèi)用951,129.31891,998.39資本公積237,290.00237,290.00遞延所得稅資產(chǎn)3,957,262.092,379,756.68減：庫(kù)存股其他非流淌資產(chǎn)盈余公積236,704.15236,704.15非流淌資產(chǎn)合計(jì)624,007,544.99505,235,823.07未分配利潤(rùn)-32,180,288.54-15,022,768.69外幣報(bào)表折算差額歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)593,293,705.61610,451,225.46少數(shù)股東權(quán)益12,599,910.2316,568,879.65所有者權(quán)益合計(jì)605,893,615.84627,020,105.11資產(chǎn)總計(jì)813,559,712.49703,028,315.14負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)813,559,712.49703,028,315.14法定代表人：何仁春會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人：會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人：王慶文（2）利潤(rùn)表單位：元合并利潤(rùn)表會(huì)合02表編制單位：甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司（合并）2009年12月單位：元項(xiàng)目本期金額本期累計(jì)金額上年同期累計(jì)一、營(yíng)業(yè)總收入1,150,000.006,028,741.50其中：營(yíng)業(yè)收入1,150,000.006,028,741.50二、營(yíng)業(yè)總成本.002,758,347.77其中：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加152,649.69332,583.84銷售費(fèi)用10,500.00126,800.00治理費(fèi)用3,014,619.5529,670,987.70財(cái)務(wù)費(fèi)用2,907,980.314,007,575.72資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”號(hào)填列）573,050.00573,050.00投資收益（損失以“-”號(hào)填列）7,514,418.738,413,819.94其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益匯兌收益（損失以“-”號(hào)填列）三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）3,152,101.18-21,880,683.59加：營(yíng)業(yè)外收入262,278.25減：營(yíng)業(yè)外支出-20,000.00613,500.00其中：非流淌資產(chǎn)處置損失四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）3,172,101.18-22,231,905.34減：所得稅費(fèi)用-1,592,324.57-1,592,324.57五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）*4,764,425.75-20,639,580.77歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4,210,986.69-17,157,519.85少數(shù)股東損益553,439.06-3,482,060.92六、每股收益：（一）差不多每股收益（二）稀釋每股收益法定代表人：何仁春主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人：會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人：王慶文（3）現(xiàn)金流量表合并現(xiàn)金流量表會(huì)合03表編制單位：甘肅西北礦業(yè)有限公司（合并）2009年12月單位：元項(xiàng)目年初至報(bào)告期末一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金10,212,284.69收到的稅費(fèi)返還0.00收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金26,196,248.77經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)36,408,533.46購(gòu)買商品、同意勞務(wù)支付的現(xiàn)金655,952.78支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金12,543,962.44支付的各項(xiàng)稅費(fèi)1,262,365.51支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金28,271,692.98經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)42,733,973.71經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-6,325,440.25二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金899,401.21處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金103,061,289.87投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)103,960,691.08購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金87,465,755.12投資支付的現(xiàn)金52,000,000.00取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0.00支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金28,859,600.00投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)168,325,355.12投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-64,364,664.04三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：汲取投資收到的現(xiàn)金3,500,000.00其中：子公司汲取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金230,000,000.00收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金29.10籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)233,500,029.10償還債務(wù)支付的現(xiàn)金130,000,000.00分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金7,088,758.34其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,565,000.00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)138,653,758.34籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~94,846,270.76四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的阻礙五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額24,156,166.47加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額78,246,229.00六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額102,402,395.47法定代表人：何仁春主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人：會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人：王慶文西北礦業(yè)2010年6月財(cái)務(wù)報(bào)表見(jiàn)附件一。（二）回購(gòu)方——興嘉盈差不多情況1、公司差不多情況名稱：北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司住宅：北京市朝陽(yáng)區(qū)東四環(huán)中路39號(hào)A單元1506法定代表人：高東予公司類型：有限責(zé)任公司（法人獨(dú)資）注冊(cè)資本：一千萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本：一千萬(wàn)元人民幣經(jīng)營(yíng)范圍：投資治理。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)西部建元控股有限公司出資1000萬(wàn)元，占比100%。3、主營(yíng)業(yè)務(wù)北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司于2007年3月6日在北京正式成立，為客戶提供投資治理服務(wù)。4、財(cái)務(wù)分析截止2010年8月31日，北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司資產(chǎn)總額為475,570,368.40元，負(fù)債合計(jì)453,075,661.57元，所有者權(quán)益22,494,706.83元。（2010年8月31日財(cái)務(wù)報(bào)表見(jiàn)附件二）五、風(fēng)險(xiǎn)揭示與防范1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（1）法律與政策風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家貨幣政策、財(cái)政稅收政策、行業(yè)政策、宏觀政策及相關(guān)法律、法規(guī)的調(diào)整與變化將會(huì)阻礙本信托的設(shè)立及治理，從而阻礙信托財(cái)產(chǎn)的收益，進(jìn)而阻礙受益人的收益水平。（2）市場(chǎng)及再投資機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)：因宏觀政策、經(jīng)濟(jì)周期等因素，可能將對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)及還款能力產(chǎn)生阻礙，從而對(duì)托付人的本金及收益產(chǎn)生阻礙。本信托存續(xù)期內(nèi)，由于市場(chǎng)利率不斷波動(dòng)，托付人可能因此失去將資金配置于其他收益更高的投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。（3）治理風(fēng)險(xiǎn)：由于受托人受經(jīng)驗(yàn)、技能等因素的限制，可能會(huì)阻礙本信托的治理，導(dǎo)致信托資金遭受損失。（4）延期風(fēng)險(xiǎn)：如因信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)等緣故（如股權(quán)收益權(quán)回購(gòu)逾期或質(zhì)押股權(quán)無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)）造成信托收益不能按時(shí)分配時(shí)，信托期限將相應(yīng)延長(zhǎng)。（5）信用風(fēng)險(xiǎn)。在信托期限內(nèi)，假如回購(gòu)方財(cái)務(wù)狀況急劇惡化或者流淌性資金不足，無(wú)力回購(gòu)目標(biāo)股權(quán)，或者惡意拒絕回購(gòu)股權(quán)，將造成本信托的損失，因此本信托可能面臨一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。（6）股權(quán)收益權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。本信托所投資的西北礦業(yè)的全部股權(quán)收益權(quán)的收益狀況受多種因素阻礙，如公司治理能力、市場(chǎng)前景、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等，這些都會(huì)導(dǎo)致盈利發(fā)生變化，從而阻礙股權(quán)收益。（7）信托利益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。信托利益受多項(xiàng)因素阻礙，包括國(guó)家政策變化、市場(chǎng)前景、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等，本信托既有盈利的可能，亦存在虧損的可能。依照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，受托人不對(duì)本信托的受益人承諾信托利益或做出某種保底暗示。（8）不可抗力風(fēng)險(xiǎn)：指由于自然災(zāi)難、戰(zhàn)爭(zhēng)等不可抗力的出現(xiàn)，可能嚴(yán)峻阻礙金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行，或由于通訊故障、銀行系統(tǒng)故障等因素阻礙信托合同的正常履行，從而導(dǎo)致信托收益降低或本金損失。2、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（1）受托人依照本合同治理、運(yùn)用或處分信托財(cái)產(chǎn)導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)受到損失的，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。（2）受托人違反本合同處理信托事務(wù)，致使信托財(cái)產(chǎn)遭受損失的，其損失部分，受托人應(yīng)予以賠償。不足賠償?shù)?，由投資人自擔(dān)。3、風(fēng)險(xiǎn)防范（1）政策、法律風(fēng)險(xiǎn)防范受托人將緊密關(guān)注、跟蹤國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的政策情況，并依托成熟的風(fēng)險(xiǎn)操縱體系對(duì)以后宏觀經(jīng)濟(jì)政策及市場(chǎng)走勢(shì)做出科學(xué)的推斷并及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，最大程度地降低政策風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范受托人將由專業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)治理本信托產(chǎn)品，履行勤勉盡責(zé)的義務(wù)，按照信托合同規(guī)定的信托財(cái)產(chǎn)治理運(yùn)用的范圍和方式治理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)，恪盡職守，掌握國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融政策的變化努力規(guī)避各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）違約風(fēng)險(xiǎn)防范興嘉盈以其所持有的甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司6%股權(quán)為本項(xiàng)目提供質(zhì)押擔(dān)保，如出現(xiàn)不能按期回購(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，受托人能夠處置該部分股權(quán)，以減少和彌補(bǔ)信托損失。六、結(jié)論與建議本項(xiàng)目由我公司發(fā)起中融-西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)投資（一期）集合資金信托打算，以信托資金受讓興嘉盈持有西北礦業(yè)6%的股權(quán)收益權(quán)，用于興嘉盈經(jīng)營(yíng)范圍同意的投資,興嘉盈以其經(jīng)營(yíng)收入作為回購(gòu)資金來(lái)源。興嘉盈簽署《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同》，承諾信托到期溢價(jià)回購(gòu)中融國(guó)際信托有限公司持有的西北礦業(yè)6%的股權(quán)收益權(quán)。興嘉盈將持有的西北礦業(yè)6%的股權(quán)質(zhì)押給中融信托，并辦理質(zhì)押登記。綜合來(lái)看，本項(xiàng)目所投向的標(biāo)的股權(quán)收益權(quán)，行業(yè)前景看好，社會(huì)認(rèn)可度高，股權(quán)價(jià)值較高。運(yùn)用1億元信托資金購(gòu)買興嘉盈持有的西北礦業(yè)的6%股權(quán)收益權(quán)，西北礦業(yè)最新的凈資產(chǎn)約為71816.16萬(wàn)元，相當(dāng)于用2.32元/股購(gòu)買西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為凈資產(chǎn)的2.32倍。西北礦業(yè)要緊經(jīng)營(yíng)范圍為有色金屬礦產(chǎn)行業(yè)，其股權(quán)為未上市公司股權(quán)。依照有色金屬行業(yè)上市公司股權(quán)市凈率，最低市凈率為凈資產(chǎn)的5倍，最高市凈率可達(dá)凈資產(chǎn)的12倍。礦業(yè)的投資有其自身的特點(diǎn)，它的開(kāi)采加工對(duì)象是稀缺的、不可再生的自然資源，礦業(yè)投資所需資金量大，投資回收期長(zhǎng)，但作為給工業(yè)提供原材料的礦業(yè)，礦業(yè)的進(jìn)展能帶動(dòng)許多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展，長(zhǎng)期來(lái)看，礦石價(jià)格應(yīng)該隨時(shí)刻的推移而逐漸上揚(yáng)，如目前黃金價(jià)格一直處于持續(xù)上漲中。因此，運(yùn)用1億元信托資金購(gòu)買興嘉盈持有的西北礦業(yè)6%的股權(quán)收益權(quán)，支付的對(duì)價(jià)是較為合理可行的。通過(guò)信托結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，能夠有效操縱風(fēng)險(xiǎn)，獲得較好的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部2010年10月12日七、附件附件一：附件二資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司2010年8月31日單位：元資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益

（或股東權(quán)益）期末余額年初余額流淌資產(chǎn)：————流淌負(fù)債：————貨幣資金436,339.8246,374,445.75短期借款--交易性金融資產(chǎn)交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款預(yù)付款項(xiàng)預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)收利息應(yīng)付職工薪酬-應(yīng)收股利應(yīng)交稅費(fèi)2,190.60其他應(yīng)收款284,624,688.80232,235,000.00應(yīng)付利息存貨2,809.00應(yīng)付股利一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)其他應(yīng)付款335,468,470.97278,190,196.97其他流淌資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債流淌資產(chǎn)合計(jì)285,063,837.62278,609,445.75其他流淌負(fù)債非流淌資產(chǎn)：————流淌負(fù)債合計(jì)335,470,661.57278,190,196.97可供出售金融資產(chǎn)3,000,000.00-非流淌負(fù)債：————持有至到期投資長(zhǎng)期借款117,605,000.00117,605,000.00長(zhǎng)期應(yīng)收款應(yīng)付債券長(zhǎng)期股權(quán)投資187,500,000.00125,000,000.00長(zhǎng)期應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)專項(xiàng)應(yīng)付款固定資產(chǎn)6,530.783,128.00可能負(fù)債工程物資遞延所得稅負(fù)債在建工程其他非流淌負(fù)債固定資產(chǎn)清理非流淌負(fù)債合計(jì)117,605,000.00117,605,000.00生產(chǎn)性生物資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)453,075,661.57395,795,196.97油氣資產(chǎn)所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：————無(wú)形資產(chǎn)實(shí)收資本（股本）10,000,000.0010,000,000.00開(kāi)發(fā)支出資本公積商譽(yù)減：庫(kù)存股長(zhǎng)期待攤費(fèi)用盈余公積遞延所得稅資產(chǎn)未分配利潤(rùn)12,494,706.83-2,182,623.22其他非流淌資產(chǎn)所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)22,494,706.837,817,376.78非流淌資產(chǎn)合計(jì)190,506,530.78125,003,128.00資產(chǎn)總計(jì)475,570,368.40403,612,573.75負(fù)債和所有者權(quán)益

（或股東權(quán)益）總計(jì)475,570,368.40403,612,573.75利潤(rùn)表編制單位：北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司2010年8月單位：元項(xiàng)目本期金額上期金額一、營(yíng)業(yè)收入0減:營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用治理費(fèi)用2,229,394.99640,195.10財(cái)務(wù)費(fèi)用12,543,274.96-27,547.70資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”號(hào)填列）投資收益（虧損以“－”號(hào)填列）29,450,000.00其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）14,677,330.05-612,647.40加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出200.00其中：非流淌資產(chǎn)處置損失三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）14,677,330.05-612,847.40減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）14,677,330.05-612,847.40五、每股收益（一）差不多每股收益（二）稀釋每股收益現(xiàn)金流量表編制單位：北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司2010年8月金額：元項(xiàng)目本期金額上期金額一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：——銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金0.00-收到的稅費(fèi)返還0.00-收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金65,313,812.38經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)