財(cái)務(wù)管理第五章投資管理課件

財(cái)務(wù)管理第五章投資管理2023/7/18財(cái)務(wù)管理第五章投資管理本章主要內(nèi)容第一節(jié)投資管理概述第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述一、投資的概念與種類（一）含義從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。（二）分類財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述標(biāo)志類型說明投資行為的介入程度直接投資直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對(duì)外直接投資。前者形成企業(yè)內(nèi)部直接用于生產(chǎn)經(jīng)營的各項(xiàng)資產(chǎn)，如各種貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，后者形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等。間接投資間接投資是指通過購買被投資對(duì)象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對(duì)象發(fā)行的股票、債券、基金等。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述標(biāo)志類型說明投入的領(lǐng)域生產(chǎn)性投資最終成果將形成各種生產(chǎn)性資產(chǎn)。非生產(chǎn)性投資最終成果是形成各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)。投資的方向?qū)?nèi)投資對(duì)內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資（從企業(yè)角度）。對(duì)外投資購買有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品，或向其他企業(yè)注入資金。投資內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【例題1·單項(xiàng)選擇題】將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（）。

A.投入行為的介入程度

B.投入的領(lǐng)域

C.投資的方向

D.投資的內(nèi)容【答案】D【解析】根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等。按照投入行為的介入程度可以分為直接投資和間接投資；按照投入的領(lǐng)域不同分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；按照投資的方向分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【例題2?判斷題】企業(yè)進(jìn)行的對(duì)外股權(quán)性投資應(yīng)屬于間接投資。（）【答案】×【解析】直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對(duì)外直接投資，對(duì)外直接投資形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等。間接投資是指通過購買被投資對(duì)象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述二、項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)含義特點(diǎn)以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長期投資行為。1.投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）；2.投資數(shù)額大；3.影響時(shí)間長（至少1年或一個(gè)營業(yè)周期以上）；4.發(fā)生頻率低；5.變現(xiàn)能力差；6.投資風(fēng)險(xiǎn)高。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述二、項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【例題3?單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，各類項(xiàng)目投資都會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出是（）。A.建設(shè)投資B.固定資產(chǎn)投資C.無形資產(chǎn)投資D.流動(dòng)資金投資【答案】B【解析】完整工業(yè)項(xiàng)目投資、單純固定資產(chǎn)投資、更新改造項(xiàng)目投資三類投資項(xiàng)目中都會(huì)發(fā)生固定資產(chǎn)投資；建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)投資等投資的總稱；對(duì)于單純固定資產(chǎn)投資沒有流動(dòng)資金投資和無形資產(chǎn)投資。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述三、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成其中：試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過渡階段；達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【教材例4-1】A企業(yè)擬投資新建一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)起點(diǎn)開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為10年，根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為10年達(dá)產(chǎn)期=10-1=9（年）項(xiàng)目計(jì)算期=2+10=12（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【例4-1】A企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。（2）建設(shè)期為1年。解答：（1）項(xiàng)目計(jì)算期=0+10=10（年）（2）項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述【例題4?單項(xiàng)選擇題】項(xiàng)目投資決策中，完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指（）。A.建設(shè)期B.運(yùn)營期C.建設(shè)期＋達(dá)產(chǎn)期D.建設(shè)期＋運(yùn)營期【答案】D【解析】項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述四、項(xiàng)目投資的內(nèi)容與資金投入方式（一）原始投資與項(xiàng)目總投資的關(guān)系基本概念含義原始投資（初始投資）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，具體包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資三項(xiàng)內(nèi)容。項(xiàng)目總投資反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述四、項(xiàng)目投資的內(nèi)容與資金投入方式（一）原始投資與項(xiàng)目總投資的關(guān)系財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【教材例4-2】B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項(xiàng)目，建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為20年，全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點(diǎn)、建設(shè)期第2年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分別為100萬元、300萬元和68萬元；全部流動(dòng)資金投資安排在建設(shè)期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入，投資額分別為15萬元和5萬元。根據(jù)項(xiàng)目籌資方案的安排，建設(shè)期資本化借款利息為22萬元。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：建設(shè)投資合計(jì)=100+300+68=468（萬元）流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20（萬元）原始投資=468+20=488（萬元）項(xiàng)目總投資=488+22=510（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【例4-2】B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn)投資25萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬元。固定資產(chǎn)原值=200+10=210（萬元）建設(shè)投資合計(jì)=200+25=225（萬元）原始投資=225+20=245（萬元）項(xiàng)目總投資=245+10=255（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第一節(jié)投資管理概述【例題5?單項(xiàng)選擇題】在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱為（）。A.投資總額B.現(xiàn)金流量C.建設(shè)投資D.原始投資【答案】D【解析】本題的考點(diǎn)是原始投資的含義，原始投資等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資(含固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他投資)和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（一）建設(shè)投資估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（1）建筑工程費(fèi)的估算【教材例4-3】A企業(yè)擬新建一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，土石方建筑工程總量為10萬立方米，同類單位建筑工程投資為20元/立方；擬建廠房建筑物的實(shí)物工程量為2萬平方米，預(yù)算單位造價(jià)為1100元/平方米。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：該項(xiàng)目的土石方建筑工程投資=20×10=200（萬元）該項(xiàng)目的廠房建筑物工程投資=1100×2=2200（萬元）該項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)=200+2200=2400（萬元）第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（2）設(shè)備購置費(fèi)的估算①狹義設(shè)備購置費(fèi)的估算第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（2）設(shè)備購置費(fèi)的估算①狹義設(shè)備購置費(fèi)的估算【教材例4-4】A企業(yè)新建項(xiàng)目所需要的國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的不含增值稅出廠價(jià)為1000萬元，增值稅率為17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%；進(jìn)口設(shè)備的離岸價(jià)為100萬元美元，國際運(yùn)費(fèi)率為7.5%，國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為4%，關(guān)稅稅率為15%，增值稅率為17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%，外匯牌價(jià)為1美元=8.00元人民幣。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（2）設(shè)備購置費(fèi)的估算①狹義設(shè)備購置費(fèi)的估算國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)=1000×（1+1%）=1010（萬元）進(jìn)口設(shè)備的國際運(yùn)費(fèi)=100×7.5%=7.5（萬美元）進(jìn)口設(shè)備的國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)=（100+7.5)×4%=4.3（萬美元）以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=(100+7.5+4.3)×8=894.4（萬元）進(jìn)口關(guān)稅=894.4×15%=134.16（萬元）進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=（894.4+134.16）×1%=10.2856≈10.29（萬元）進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=894.4+134.16+10.29=1038.85（萬元）該項(xiàng)目的狹義設(shè)備購置費(fèi)=1010+1038.85=2048.85（萬元）第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（2）設(shè)備購置費(fèi)的估算②工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)的估算廣義的設(shè)備購置費(fèi)是指為投資項(xiàng)目購置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國產(chǎn)或進(jìn)口設(shè)備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應(yīng)支出的費(fèi)用?！纠?-5】仍按例4-4的計(jì)算結(jié)果，A企業(yè)新建項(xiàng)目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率為狹義設(shè)備購置費(fèi)的10%。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)：工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)=2048.85×10%=204.885≈204.89(萬元)該項(xiàng)目的廣義設(shè)備購置費(fèi)=2048.85+204.89=2253.74(萬元)第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（3）安裝工程費(fèi)的估算【教材例4-6】仍按例4-4的計(jì)算結(jié)果，A企業(yè)新建項(xiàng)目的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計(jì)算，每噸安裝費(fèi)為1萬元/噸，該設(shè)備為50噸；國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝費(fèi)率為設(shè)備原價(jià)的2%。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：進(jìn)口設(shè)備的安裝工程費(fèi)=1×50=50（萬元）國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝工程費(fèi)=1010×2%=20.20（萬元）該項(xiàng)目的安裝工程費(fèi)=50+20.20=70.20（萬元）第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（4）固定資產(chǎn)其他費(fèi)用的估算估算時(shí)，可按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或項(xiàng)目的工程費(fèi)用（即：建筑工程費(fèi)、廣義設(shè)備購置費(fèi)和安裝工程費(fèi)三項(xiàng)工程費(fèi)用的合計(jì)）的一定百分比測(cè)算?！窘滩睦?-7】仍按例4-3、例4-5和例4-6的計(jì)算結(jié)果，A企業(yè)新建項(xiàng)目的固定資產(chǎn)其他費(fèi)用可按工程費(fèi)用的20%估算。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：該項(xiàng)目的工程費(fèi)用=2400+2253.74+70.20=4723.94(萬元)固定資產(chǎn)其他費(fèi)用=4723.94×20%=944.788≈944.79(萬元)第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算在項(xiàng)目可行性研究中，形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系如下式所示：固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費(fèi)【教材例4-8】仍按例4-3、例4-5、例4-6和例4-7的資料，A企業(yè)新建項(xiàng)目的建設(shè)期資本化利息為100萬元，預(yù)備費(fèi)為400萬元。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：該項(xiàng)目形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=2400+2253.74+70.20+944.79=5668.73（萬元）該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值=5668.73+100+400=6168.73（萬元）顯然，在不考慮具體的籌資方案（即不考慮投資的資金來源）和預(yù)備費(fèi)的情況下，可假定固定資產(chǎn)原值與形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用相等。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理2.形成無形資產(chǎn)費(fèi)用的估算3.形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算4.預(yù)備費(fèi)的估算【教材例4-9】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用400萬元；支付20萬元購買一項(xiàng)專利權(quán)，支付5萬元購買一項(xiàng)非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi)3萬元，預(yù)備費(fèi)40萬元，假定不考慮籌資方案的建設(shè)期資本化利息。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)：該項(xiàng)目形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用=20+5=25（萬元）該項(xiàng)目形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為3萬元該項(xiàng)目的建設(shè)投資=400+25+3+40=468（萬元）該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值=400+0+40=440（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理【例題6?計(jì)算分析題】A企業(yè)擬新建一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，相關(guān)資料如下：資料1：土石方建筑工程總量為30萬立方米，同類單位建筑工程投資為25元/立方米；擬建廠房建筑物的實(shí)物工程量為6000平方米，預(yù)算單位造價(jià)為2000元/平方米。資料2：A企業(yè)新建項(xiàng)目所需要的國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的不含增值稅出廠價(jià)為1200萬元，增值稅率為17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%；進(jìn)口設(shè)備的離岸價(jià)為150萬元美元，國際運(yùn)費(fèi)率為7.5%，國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為4%，關(guān)稅稅率為15%，增值稅率為17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為1%，外匯牌價(jià)為1美元=7元人民幣。A企業(yè)新建項(xiàng)目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率為狹義設(shè)備購置費(fèi)的10%。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理資料3：A企業(yè)新建項(xiàng)目的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計(jì)算，每噸安裝費(fèi)為8000元/噸，該設(shè)備為20噸；國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝費(fèi)率為設(shè)備原價(jià)的2%。資料4：A企業(yè)新建項(xiàng)目的固定資產(chǎn)其他費(fèi)用可按工程費(fèi)用的20%估算。資料5：A企業(yè)新建項(xiàng)目的建設(shè)期資本化利息為150萬元，預(yù)備費(fèi)為250萬元，支付300萬元購買一項(xiàng)專利權(quán)，支付15萬元購買一項(xiàng)非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi)40萬元。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理要求：（1）根據(jù)資料1計(jì)算該項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)；（2）根據(jù)資料2計(jì)算該項(xiàng)目的設(shè)備購置費(fèi)；（3）根據(jù)資料3計(jì)算該項(xiàng)目的安裝工程費(fèi)；（4）根據(jù)資料4計(jì)算該項(xiàng)目形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用；（5）根據(jù)資料5計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)投資和項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（1）該項(xiàng)目的土石方建筑工程投資=30×25=750（萬元）該項(xiàng)目的廠房建筑物工程投資=6000×2000=12000000（元）=1200（萬元）該項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)=750+1200=1950（萬元）（2）國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)=1200×（1+1%）=1212（萬元）進(jìn)口設(shè)備的國際運(yùn)費(fèi)=150×7.5%=11.25(萬美元)進(jìn)口設(shè)備的國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)=(150+11.25)×4%=6.45(萬美元)以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=(150+11.25+6.45)×7=1173.9(萬元)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理進(jìn)口關(guān)稅=1173.9×15%=176.085(萬元)進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=(1173.9+176.085)×1%=13.49985(萬元)進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=1173.9+176.085+13.49985=1363.48485≈1363.48(萬元)該項(xiàng)目的狹義設(shè)備購置費(fèi)=1212+1363.48=2575.48(萬元)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)=2575.48×10%=257.55(萬元)該項(xiàng)目的廣義設(shè)備購置費(fèi)=2575.48+257.55=2833.03(萬元)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（3）進(jìn)口設(shè)備的安裝工程費(fèi)=8000×20=16（萬元）國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝工程費(fèi)=1212×2%=24.24（萬元）該項(xiàng)目的安裝工程費(fèi)=16+24.24=40.24（萬元）（4）該項(xiàng)目的工程費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi)=1950+2833.03+40.24=4823.27(萬元)固定資產(chǎn)其他費(fèi)用=4823.27×20%=964.65(萬元)該項(xiàng)目形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=4823.27+964.65=5787.92（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（5）據(jù)此可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)：該項(xiàng)目形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用=300+15=315（萬元）該項(xiàng)目形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為40萬元該項(xiàng)目的建設(shè)投資=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用+形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用=5787.92+315+40+250=6502.92（萬元）該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值=5787.92+150+250=6187.92(萬元)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算1．分項(xiàng)詳細(xì)估算法的基本公式財(cái)務(wù)管理第五章投資管理【例4-10】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在建設(shè)期末；預(yù)計(jì)投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年年末。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額=30-15=15(萬元)第一次流動(dòng)資金投資額=15-0=15(萬元)投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額=40-20=20(萬元)第二次流動(dòng)資金投資額=20-15=5(萬元)流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20(萬元)第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理【例題7?單項(xiàng)選擇題】已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬元；投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（）萬元。A.150B.90C.60D.30【答案】D【解析】第一年流動(dòng)資金投資額=第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第一年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)=100-40=60（萬元）第二年流動(dòng)資金需用數(shù)=第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第二年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)=190-100=90（萬元）第二年流動(dòng)資金投資額=第二年流動(dòng)資金需用數(shù)-第一年流動(dòng)資金投資額=90-60=30（萬元）第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算2．周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算3．流動(dòng)資產(chǎn)需用額的確定估算公式某年流動(dòng)資產(chǎn)需用額=該年存貨需用額+該年應(yīng)收賬款需用額+該年預(yù)付賬款需用額+該年現(xiàn)金需用額財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（二）流動(dòng)資金投資的估算4．流動(dòng)負(fù)債需用額的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理【例題8?計(jì)算分析題】某商業(yè)企業(yè)的年?duì)I業(yè)收入為5500萬元，年經(jīng)營成本為3600萬元，年銷售費(fèi)用600萬元，年工資及福利費(fèi)200萬元，其他付現(xiàn)費(fèi)用150萬元。該年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬元，若該企業(yè)的經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)只有現(xiàn)金、產(chǎn)成品和應(yīng)收賬款，經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債只有應(yīng)付賬款，現(xiàn)金的最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，產(chǎn)成品的最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為10次，應(yīng)收賬款最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次；應(yīng)付賬款最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為9次。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)；（2）計(jì)算該企業(yè)流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)；（3）計(jì)算該企業(yè)流動(dòng)資金需用數(shù)。第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（三）經(jīng)營成本的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理【教材例4-11】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為48萬元，工資及福利費(fèi)為23.14萬元，其他費(fèi)用為4萬元，年折舊費(fèi)為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為5萬元，開辦費(fèi)攤銷費(fèi)為3萬元；第2～5年每年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為60萬元，工資及福利費(fèi)為30萬元，其他費(fèi)用為10萬元，每年折舊費(fèi)為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為5萬元；第6～20年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬元，其中，每年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為90萬元，每年折舊費(fèi)為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬元。第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目投產(chǎn)后各年經(jīng)營成本和不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用指標(biāo)如下：（1）投產(chǎn)后第1年的經(jīng)營成本=48+23.14+4=75.14(萬元)投產(chǎn)后第2～5年每年的經(jīng)營成本=60+30+10=100(萬元)投產(chǎn)后第6～20年每年的經(jīng)營成本=160-20-0=140(萬元)（2）投產(chǎn)后第1年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=75.14+(20+5+3)=103.14(萬元)投產(chǎn)后第2～5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=100+(20+5+0)=125(萬元)第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算（四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算（四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算1.營業(yè)稅金及附加的估算營業(yè)稅金及附加的估算，需要通盤考慮項(xiàng)目投產(chǎn)后在運(yùn)營期內(nèi)應(yīng)交納的營業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等因素?！咎崾尽吭鲋刀悓儆趦r(jià)外稅，不屬于投入類財(cái)務(wù)可行性要素，也不需要單獨(dú)估算。但在估算設(shè)備購置費(fèi)、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加時(shí)，要分別考慮進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅指標(biāo)。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算【例4-12】仍按例4-11資料，企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入為180萬元，第2～5年每年?duì)I業(yè)收入為200萬元，第6～20年每年?duì)I業(yè)收入為300萬元；適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%，該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算投產(chǎn)后第1年的應(yīng)交增值稅=（營業(yè)收入-外購原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)）×增值稅稅率=（180-48）×17%=22.44（萬元）投產(chǎn)后第2～5年每年的應(yīng)交增值稅=（200-60）×17%=23.8（萬元）投產(chǎn)后第6～20年每年的應(yīng)交增值稅=（300-90）×17%=35.7（萬元）投產(chǎn)后第1年的營業(yè)稅金及附加=22.44×（7%+3%）=2.244≈2.24（萬元）投產(chǎn)后第2～5年每年的營業(yè)稅金及附加=23.8×（7%+3%）=2.38（萬元）投產(chǎn)后第6～20年每年的營業(yè)稅金及附加=35.7×10%=3.57（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算2.調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅是項(xiàng)目可行性研究中的一個(gè)專有術(shù)語，它是為簡化計(jì)算而設(shè)計(jì)的虛擬企業(yè)所得稅額，其計(jì)算公式為：調(diào)整所得稅=息稅前利潤×適用的企業(yè)所得稅稅率上式中，息稅前利潤的公式為：息稅前利潤=營業(yè)收入-不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算二、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算要素估算公式營業(yè)收入年?duì)I業(yè)收入=該年產(chǎn)品不含稅單價(jià)×該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算。固定資產(chǎn)余值假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營期，則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算。回收流動(dòng)資金終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)?！咎崾尽吭谶M(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回收額。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算【例4-14】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價(jià)始終保持為1000元/件的水平，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第1年為1880件，第2～5年每年為2000件，第6～20年每年為3000件。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入=1000×1880=188（萬元）第2～5年每年?duì)I業(yè)收入=1000×2000=200（萬元）第6～20年每年?duì)I業(yè)收入=1000×3000=300（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算【例4-15】仍按例4-9和例4-10計(jì)算結(jié)果，假定B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為40萬元，全部流動(dòng)資金在終結(jié)點(diǎn)一次回收。根據(jù)上述資料可估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：回收的固定資產(chǎn)余值為40萬元；回收的流動(dòng)資金為20萬元.回收額=40+20=60（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算一、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題9?單項(xiàng)選擇題】在下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于非折現(xiàn)正指標(biāo)的是（）。A.靜態(tài)投資回收期B.總投資收益率C.內(nèi)部收益率D.凈現(xiàn)值【答案】B【解析】選項(xiàng)A、B均為非折現(xiàn)指標(biāo)，但A是反指標(biāo)，即越小越好的指標(biāo)，B是正指標(biāo)，即越大越好的指標(biāo)。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測(cè)算（一）投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量（NCF）的概念1.含義:凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額形成的序列指標(biāo)?？杀硎緸椋耗衬陜衄F(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量【提示】（1）在建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；（2）在運(yùn)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題10?判斷題】在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。()【答案】×

【解析】凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。不僅指經(jīng)營期，也包括建設(shè)期。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算2.凈現(xiàn)金流量形式形式所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅后凈現(xiàn)金流量特點(diǎn)不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn)。關(guān)系所得稅后凈現(xiàn)金流量=所得稅前凈現(xiàn)金流量-調(diào)整所得稅財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題11?判斷題】投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，它是全面反映投資項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。（）【答案】√【解析】根據(jù)項(xiàng)目投資假設(shè)，在分析投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)候，不受企業(yè)融資方案的影響；由于稅前凈現(xiàn)金流量并不涉及所得稅現(xiàn)金流出，所得稅政策也不會(huì)影響所得稅前現(xiàn)金流量，所以是正確的。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法確定一般建設(shè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法。列表法是指通過編制現(xiàn)金流量表來確定項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法，又稱一般方法，這是無論在什么情況下都可以采用的方法；簡化方法是指在特定條件下直接利用公式來確定項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法，又稱特殊方法或公式法。1.列表法財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法在項(xiàng)目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表，是用于全面反映某投資項(xiàng)目在其未來項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及凈現(xiàn)金流量水平的分析報(bào)表。全部投資的現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的區(qū)別：全部投資的現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒有區(qū)別，但流出項(xiàng)目和流量的計(jì)算內(nèi)容上有區(qū)別。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法區(qū)別點(diǎn)全部投資的現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表流出項(xiàng)目不同不考慮本金償還和利息支付考慮本金償還和利息支付流量計(jì)算內(nèi)容不同既計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量也計(jì)算所得稅前凈現(xiàn)金流量只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題12?單項(xiàng)選擇題】在下列各項(xiàng)中，屬于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容，不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是（）。A.營業(yè)稅金及附加B.借款利息支付C.維持運(yùn)營投資D.經(jīng)營成本【答案】B【解析】與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目相同，但是現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同。在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項(xiàng)。教材例4-16財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法2.簡化法（1）計(jì)算公式財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法2.簡化法（2）例題【教材例4-17】B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的建設(shè)投資估算額及投入時(shí)間如例4-2所示，流動(dòng)資金投資的估算額及投入時(shí)間如例4-10所示，各年折舊額和攤銷額如例4-11所示，各年息稅前利潤如例4-13所示，回收額的估算額如例4-15所示。根據(jù)上述資料，按簡化法估算的該項(xiàng)目投資各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法2.簡化法（2）例題建設(shè)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF0=-100萬元NCF1=-300萬元NCF2=-（68+15）=-83（萬元）運(yùn)營期的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3=74.62+20+(5+3)+0-0-5=97.62（萬元）NCF4～7=72.62+20+(5+0)+0-0-0=97.62（萬元）NCF8～21=136.43+20+(0+0)+0-0-0=156.43（萬元）NCF22=136.43+20+(0+0)+60-0-0=216.43（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【教材例4-18】B企業(yè)各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如例4-16所示，各年息稅前利潤如例4-13所示，適用的企業(yè)所得稅稅率如例4-13所示。根據(jù)上述資料，并假定本例中財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息）為0，按簡化法估算的該項(xiàng)目運(yùn)營期各年所得稅后凈現(xiàn)金流量如下：NCF3＇=97.62-74.62×25%≈78.96（萬元）NCF4～7＇=97.62-72.62×25%≈79.46（萬元）NCF8～21＇=156.43-136.43×25%≈122.32（萬元）NCF22＇=216.43-136.43×25%≈182.32（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（三）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法如果某投資項(xiàng)目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮，則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（三）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法【教材例4-19】企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入全部資金1100萬元（均為自有資金），建設(shè)期為一年。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命10年，期末有100萬元凈殘值，按直線法折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增100萬元息稅前利潤。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)如下：財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11（年）固定資產(chǎn)原值為1100萬元投產(chǎn)后第1～10年每年的折舊額==100（萬元）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：NCF0=-1100（萬元）NCF1=0（萬元）運(yùn)營期所得稅前凈現(xiàn)金流量：NCF2～10=100+100+0=200（萬元）NCF11=100+100+100=300（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量：NCF2～10＇=200-100×25%=175（萬元）NCF11＇=300-100×25%=275（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題13?綜合題】已知：甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營業(yè)收入為100萬元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬元，工資及福利費(fèi)為23萬元，折舊費(fèi)為12萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬元，其他費(fèi)用為5萬元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬元。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算資料二：B方案的現(xiàn)金流量如表2所示說明：表中“7～10年”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)4年相等；用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，按直線法計(jì)提折舊；無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬元。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本；②該年?duì)I業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。（2）根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：①建設(shè)投資；②無形資產(chǎn)投資；③流動(dòng)資金投資；④原始投資；⑤項(xiàng)目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運(yùn)營期1～10年每年的折舊額；⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額；⑨運(yùn)營期末的回收額；⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（3）已知B方案運(yùn)營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元，請(qǐng)按簡化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-120萬元，NCF1=0，NCF2～11=24.72萬元，據(jù)此計(jì)算該方案的下列指標(biāo)：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬元，請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)，對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià).財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【答案】（1）依題意，計(jì)算的A方案的指標(biāo)如下：①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本=40+23+5=68（萬元）或：該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本=80-12-0=68（萬元）②該年?duì)I業(yè)稅金及附加=10.2×（7%+3%）=1.02（萬元）③該年息稅前利潤=100-80-1.02=18.98（萬元）或：該年息稅前利潤=100-（40+23+12+5）-1.02=18.98（萬元）④該年調(diào)整所得稅=18.98×33%=6.26（萬元）⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=18.98+12=30.98（萬元）或：該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=100-68-1.02=30.98（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（2）依題意，計(jì)算的B方案的指標(biāo)如下：①建設(shè)投資=100+30=130（萬元）②無形資產(chǎn)投資=130-105=25（萬元）③流動(dòng)資金投資=20+20=40（萬元）④原始投資=130+40=170（萬元）⑤項(xiàng)目總投資=170+5=175（萬元）⑥固定資產(chǎn)原值=105+5=110（萬元）⑦運(yùn)營期1～10年每年的折舊額=（110-10）/10=10（萬元）⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5（萬元）⑨運(yùn)營期末的回收額=40+10=50（萬元）⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14（年）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14-1=4.14（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（3）依題意，按簡化公式計(jì)算的運(yùn)營期的所得稅前凈現(xiàn)金流量分別為：NCF3=36.64+10+5=51.64（萬元）NCF11=41.64+10+40+10=101.64（萬元）（4）①凈現(xiàn)值=-120+24.72×[（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）]=-120+24.72×（6.4951-0.9091）=18.09（萬元）②不包括建設(shè)期的回收期=120/24.72=4.85（年）③包括建設(shè)期的回收期=4.85+1=5.85（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（5）A方案凈現(xiàn)值=18.09（萬元）＞0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.85＞11/2=5.5（年）故A方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。B方案凈現(xiàn)值=92.21（萬元）＞0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14＜11/2=5.5（年）故B方案完全具備財(cái)務(wù)可行性。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（一）靜態(tài)投資回收期1.含義靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。2.計(jì)算（1）公式法（特殊條件下簡化計(jì)算方法）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征【教材例4-20】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為-1000萬元，NCF1為0萬元，NCF2～10為200萬元，NCF11為300萬元。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（2）列表法（一般條件下的計(jì)算方法）【教材例4-21、4-22】

財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征【例題14?單項(xiàng)選擇題】包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是()。A.凈現(xiàn)值為零的年限B.凈現(xiàn)金流量為零的年限C.累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn).累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征3.優(yōu)缺點(diǎn)4.決策原則只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征【例題15?判斷題】不考慮時(shí)間價(jià)值的前提下，投資回收期越短，投資獲利能力越強(qiáng)。（）【答案】×【解析】由于投資回收期只考慮部分現(xiàn)金流量，沒有考慮方案全部的流量及收益，所以即使不考慮時(shí)間價(jià)值也不能根據(jù)投資回收期的長短判斷投資獲利能力的高低。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（二）總投資收益率財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征【例題16?單項(xiàng)選擇題】下列投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中，不受建設(shè)期長短、投資回收時(shí)間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)指標(biāo)是()。A.投資回收期B.投資收益率C.凈現(xiàn)值率D.內(nèi)部收益率【答案】B【解析】投資收益率是以利潤為基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)，不受現(xiàn)金流量的影響。它是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項(xiàng)目總投資的百分比，所以不受建設(shè)期長短影響。此外它不考慮時(shí)間價(jià)值，所以不受投資回收時(shí)間先后的影響。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（一）折現(xiàn)率的確定（五種方法）折現(xiàn)率的確定方法適用范圍擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)（而不是單個(gè)投資項(xiàng)目）的權(quán)益資本必要收益率適用于資金來源單一的項(xiàng)目擬投資項(xiàng)目所在行業(yè)（而不是單個(gè)投資項(xiàng)目）的加權(quán)平均資金成本適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)社會(huì)的投資機(jī)會(huì)成本作適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率適用于投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算完全人為主觀確定折現(xiàn)率適用于按逐次測(cè)試法計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（二）凈現(xiàn)值（NPV）1.含義是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。2.計(jì)算凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征計(jì)算方法的種類內(nèi)容一般方法公式法：本法是根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用理論計(jì)算公式來完成該指標(biāo)計(jì)算的方法。列表法：本法是指通過現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)的數(shù)值即為凈現(xiàn)值。特殊方法本法是指在特殊條件下，當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí)，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目凈現(xiàn)值的方法，又稱簡化方法。插入函數(shù)法在Excel環(huán)境下，用插入函數(shù)法求出的凈現(xiàn)值。（1）一般方法財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征【教材例4-23】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：為-1100萬元，為0萬元，NCF2～10為200萬元，為300萬元，假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。根據(jù)上述資料，按公式法計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值如下：NPV=-1100×1-0×0.9091+200×0.8264+200×0.7513+200×0.6830+200×0.6209+200×0.5645+200×0.5132+200×0.4665+200×0.4241+200×0.3855+300×0.3505≈52.23（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（2）特殊方法【教材例4-25】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為-100萬元，NCF1～9為19萬元，為29萬元；假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。則按照簡化方法計(jì)算的該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下：NPV=-100+19×（P/A，10%，9）+29×（P/F，10%，10）或=-100+19×（P/A，10%，10）+10×（P/F，10%，10）≈20.60（萬元）【教材例4-26】【教材例4-27】財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（二）凈現(xiàn)值（NPV）（3）插入函數(shù)法在計(jì)算機(jī)環(huán)境下，插入函數(shù)法最為省事，而且計(jì)算精確度最高，是實(shí)務(wù)中應(yīng)當(dāng)首選的方法。本法的應(yīng)用程序如下：（1）將已知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入EXCEL電子表格的任意一行。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（2）在該電子表格的另外一個(gè)單元格中插入財(cái)務(wù)函數(shù)NPV，并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率和凈現(xiàn)金流量的參數(shù)，并將該函數(shù)的表達(dá)式修改為：“=NPV(ic,NCF1:NCFn)+NCF0”上式中的ic為已知的數(shù)據(jù)；NCF1為第一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)；NCFn為最后一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)；NCF0

為第零期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)。（3）回車，NPV函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的凈現(xiàn)值。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（二）凈現(xiàn)值（NPV）3.決策原則NPV≥0，方案可行；否則，方案不可行。4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計(jì)算過程比較繁瑣。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題17?多項(xiàng)選擇題】凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有()。A.考慮了資金時(shí)間價(jià)值B.考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)D.可從動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率【答案】ABC【解析】本題考點(diǎn)是凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是不能從動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益水平。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理【例題18?綜合題】E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示：方案t012345…91011合計(jì)ANCFt-1050-50500450400350…1501650BNCFt-1100050100150200…4001650CNCFt-11000275275275275…2752752751650DNCFt-1100275275275275275…275275-1650ENCFt-550-550275275275275…2752752751650FNCFt--1100275275275275…2752752751650財(cái)務(wù)管理第五章投資管理要求：（1）根據(jù)表4數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)：①A方案和B方案的建設(shè)期；②C方案和D方案的運(yùn)營期；③E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期。（2）根據(jù)表4數(shù)據(jù)，說明A方案和D方案的資金投入方式。（3）計(jì)算A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。（4）利用簡化方法計(jì)算E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。（5）利用簡化方法計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。（6）利用簡化方法計(jì)算D方案內(nèi)部收益率指標(biāo)。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（1）①A方案和B方案的建設(shè)期均為1年；②C方案和D方案的運(yùn)營期均為10年；③E方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年；F方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年。（2）A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入。（3）A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38（年）（4）E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100/275=4（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理（5）C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17（萬元）（6）275×（P/A，irr，10）=1100即：（P/A，irr，10）=4根據(jù)（P/A，20%，10）=4.1925（P/A，24%，10）=3.6819可知：（24%-irr）/（24%-20%）=（3.6819-4）/（3.6819-4.1925）解得：irr=21.51%財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（三）凈現(xiàn)值率（記作NPVR）1.含義凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2.計(jì)算凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（三）凈現(xiàn)值率（記作NPVR）【教材例4-29】某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）為16.2648萬元，原始投資現(xiàn)值合計(jì)為95.4545萬元。則按簡化方法計(jì)算的該項(xiàng)目凈現(xiàn)值（所得稅前）如下：財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（三）凈現(xiàn)值率（記作NPVR）3.決策標(biāo)準(zhǔn)NPVR≥0，方案可行；否則，方案不可行。4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過程比較簡單。缺點(diǎn)：與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（四）內(nèi)部收益率(IRR)1.含義：內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報(bào)酬率，即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率，亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。理解：內(nèi)部收益率就是方案本身的實(shí)際收益率。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征2.計(jì)算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。（1）特殊條件下的簡便算法適合于建設(shè)期為0，運(yùn)營期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通年金形式，內(nèi)部收益率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來確定?！窘滩睦?-30、4-31】（2）一般條件下：逐步測(cè)試法逐步測(cè)試法就是要通過逐步測(cè)試找到一個(gè)能夠使凈現(xiàn)值大于零，另一個(gè)使凈現(xiàn)值小于零的兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率，然后結(jié)合內(nèi)插法計(jì)算IRR?！窘滩睦?-32】財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征【接例題18?綜合題】E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示：（7）計(jì)算E方案的內(nèi)部收益率指標(biāo)（新增一問）。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題19?單項(xiàng)選擇題】已知某投資項(xiàng)目按14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定（）。A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%【答案】A【解析】內(nèi)部收益率是使得方案凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，所以本題應(yīng)該是夾在14%和16%之間。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（3）插入函數(shù)法在EXCEL環(huán)境下，通過插入財(cái)務(wù)函數(shù)“IRR”，并根據(jù)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來直接求得內(nèi)部收益率指標(biāo)的方法。3.決策原則IRR≥基準(zhǔn)收益率或資金成本，方案可行；否則，方案不可行。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平；不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題20?單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是()。A.原始投資B.現(xiàn)金流量C.項(xiàng)目計(jì)算期D.設(shè)定折現(xiàn)率【答案】D【解析】內(nèi)部收益率是項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率，所以不受外部折現(xiàn)率的影響。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（五）動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系1.相同點(diǎn)第一，都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值；第二，都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量；第三，都受建設(shè)期的長短、回收額的有無以及現(xiàn)金流量的大小的影響；第四，在評(píng)價(jià)方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致。當(dāng)NPV＞0時(shí)，NPVR＞0，IRR＞基準(zhǔn)收益率；當(dāng)NPV＝0時(shí)，NPVR＝0，IRR＝基準(zhǔn)收益率；當(dāng)NPV＜0時(shí)，NPVR＜0，IRR＜基準(zhǔn)收益率。第五，都是正指標(biāo)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征2.區(qū)別：指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率相對(duì)指標(biāo)/絕對(duì)指標(biāo)絕對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系不能能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是否能否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率否否是財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題21?單項(xiàng)選擇題】如果某投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性，且其凈現(xiàn)值指標(biāo)大于零，則可以斷定該項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下（）關(guān)系。A.投資總收益率大于1B.凈現(xiàn)值率大于等于零C.內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率D.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于項(xiàng)目計(jì)算期的一半【答案】C【解析】凈現(xiàn)值指標(biāo)大于零則凈現(xiàn)值率大于零,選項(xiàng)B錯(cuò)誤之處在于其說等于0。利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，可能得出完全相同的結(jié)論，但動(dòng)態(tài)與靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)論會(huì)有沖突，所以D不一定。選項(xiàng)A與凈現(xiàn)值大于0沒有必然關(guān)系。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性（一）可行性評(píng)價(jià)與決策的關(guān)系條件完全具備或者基本具備：接受條件完全不具備或者基本不具備：拒絕（二）評(píng)價(jià)要點(diǎn)1.如果某一投資項(xiàng)目的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于可行期間，即同時(shí)滿足以下條件時(shí)，則可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個(gè)方面看完全具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算2.若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。3.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性。4.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算2.若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。3.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性。4.若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性?！緫?yīng)注意的問題】（1）主要指標(biāo)起主導(dǎo)作用；（2）利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【教材例4-34】【例題22?判斷題】在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（）【答案】√【解析】項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值率為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資收益率為輔助指標(biāo)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【例題23?綜合題】已知：甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加稅稅率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營業(yè)收入為100萬元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬元，工資及福利費(fèi)為23萬元，折舊費(fèi)為12萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬元，其他費(fèi)用為5萬元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬元。資料二：B方案的現(xiàn)金流量如下表所示。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算說明：“表中7～10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)4年相等；用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，按直線法計(jì)提折舊；無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬元。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本；②該年?duì)I業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（2）根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：①建設(shè)投資；②無形資產(chǎn)投資；③流動(dòng)資金投資；④原始投資；⑤項(xiàng)目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運(yùn)營期1～10年每年的折舊額；⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額；⑨運(yùn)營期末的回收額；(前已講)⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。（3）已知B方案運(yùn)營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元，請(qǐng)按簡化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。(前已講)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-120萬元，NCF1=0，NCF2～11=24.72萬元，據(jù)此計(jì)算該方案的下列指標(biāo)：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬元，請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)，對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。（2007年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算【答案】（1）依題意，計(jì)算的A方案的指標(biāo)如下：①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本=40+23+5=68（萬元）或：該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本=80-12-0=68（萬元）②該年?duì)I業(yè)稅金及附加=10.2×（7%+3%）=1.02（萬元）③該年息稅前利潤=100-80-1.02=18.98（萬元）或：該年息稅前利潤=100-（40+23+12+5）-1.02=18.98（萬元）④該年調(diào)整所得稅=18.98×33%=6.26（萬元）⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=18.98+12=30.98（萬元）或：該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=100-68-1.02=30.98（萬元）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（2）依題意，計(jì)算的B方案的指標(biāo)如下：①建設(shè)投資=100+30=130（萬元）②無形資產(chǎn)投資=130-105=25（萬元）③流動(dòng)資金投資=20+20=40（萬元）④原始投資=130+40=170（萬元）⑤項(xiàng)目總投資=170+5=175（萬元）⑥固定資產(chǎn)原值=105+5=110（萬元）⑦運(yùn)營期1～10年每年的折舊額=（110-10）/10=10（萬元）⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5（萬元）⑨運(yùn)營期末的回收額=40+10=50（萬元）⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14（年）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14-1=4.14（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（3）依題意，按簡化公式計(jì)算的運(yùn)營期的所得稅前凈現(xiàn)金流量分別為：NCF3=36.64+10+5=51.64（萬元）NCF11=41.64+10+40+10=101.64（萬元）（4）①凈現(xiàn)值=-120+24.72×[（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）]=-120+24.72×（6.4951-0.9091）=18.09（萬元）②不包括建設(shè)期的回收期=120/24.72=4.85（年）③包括建設(shè)期的回收期=4.85+1=5.85（年）財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（5）A方案凈現(xiàn)值=18.09（萬元）＞0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.85＞11/2=5.5（年）故A方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。B方案凈現(xiàn)值=92.21（萬元）＞0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14＜11/2=5.5（年）故B方案完全具備財(cái)務(wù)可行性。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用一、投資方案及其類型類型特征獨(dú)立方案指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案?；コ夥桨钢富ハ嚓P(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用二、項(xiàng)目投資決策的主要方法（一）原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則適用范圍凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率選擇凈現(xiàn)值率大的方案作為最優(yōu)方案。該法適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用【提示】在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論；但投資額不相同時(shí)，情況就可能不同。【教材例4-35

】、【教材例4-35

】財(cái)務(wù)管理第五章投資管理第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用（二）原始投