證券交易程序與方式課件

證券交易程序與方式怎樣思想，就有怎樣的生活證券交易程序與方式證券交易程序與方式怎樣思想，就有怎樣的生活證券投資學(xué)證券交易程序和交易方式孫家瑜證券交易委托方式內(nèi)容提要3開戶投資者要在證券交易所買賣股票，首先要選擇一家信用可靠、服務(wù)優(yōu)良的證券公司辦理開戶手續(xù)，開戶包括證券賬戶和資金賬戶開戶的必要性我國規(guī)定不得從事證券交易的主體證券主管機關(guān)中管理證券事務(wù)的有關(guān)人員證券交易所管理人員證券公司中與股票發(fā)行或交易有直接關(guān)系的人員與發(fā)行人有直接隸屬或管理關(guān)系的機關(guān)工作人員其他與股票發(fā)行或交易有關(guān)的知情人員未成年人或者無行為能力人，無身份證人員違反證券法規(guī)、主管機關(guān)決定停止其交易資格期限未滿者其他法律規(guī)定不得擁有或參加證券交易的自然人證券賬戶證券賬戶是指證券登記機構(gòu)為投資者設(shè)立的用于準(zhǔn)確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量以及相應(yīng)權(quán)益和變動情況的賬冊。證券賬戶一般分為個人賬戶和法人賬戶兩種我國的證券賬戶由中國登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司和深圳分公司及其它們授權(quán)的證券經(jīng)營機構(gòu)辦理，賬戶全國通用。2023/7/20石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜102023/7/20石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜11資金賬戶資金賬戶是證券經(jīng)紀(jì)商為投資者設(shè)立的賬戶用于記錄證券交易的幣種、余額和變動情況資金賬戶一般由證券公司管理投資者開立資金帳戶，必須持有證券賬戶及有效證件，并交納一定數(shù)量的資金作為結(jié)算資金。投資者開立資金帳戶后，證券商即為其提供代理、托管、出納等服務(wù)委托所謂委托買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托、代理投資者買賣證券，從中收取傭金的交易行為委托方式是指投資者為買賣證券向證券公司發(fā)出委托指令的傳遞方式，有遞單委托、電話委托、網(wǎng)上委托、自助委托、傳真和函電委托等遞單委托電話委托自助委托網(wǎng)上委托傳真和函電委托新疆證券電話自助委托的交易指南2023/7/20石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜22委托的內(nèi)容證券牌名委托買入還是賣出，委托買賣的數(shù)量出價方式和委托方式交易方式委托有效期委托的執(zhí)行投資者柜臺業(yè)務(wù)員自助委托系統(tǒng)交易所場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商主機委托雙方的責(zé)任雙方是委托代理關(guān)系，券商要忠實的執(zhí)行委托指令，不得以任何形式侵害投資人利益，同時投資人也要對自己的委托指令負責(zé)競價成交證券市場的市場屬性集中體現(xiàn)在競價成交環(huán)節(jié)上，特別是交易所內(nèi)，會員券商代表著買方賣方按照一定的規(guī)則和程序公開競價，達成交易。這是這種競價成交機制使得證券市場最接近充分競爭和高效、公開、公平的市場，也使成交價最合理公正。證券交易所是一個指令驅(qū)動的市場，當(dāng)買賣雙方出價一致時，便立即成交形成交易價格我國的競價成交分為兩種，一是集合競價，用于形成每天的開盤價；另一種是連續(xù)競價，用于交易中對投資者逐筆撮合。集合競價的過程——集合競價在正式開市前半小時開始，此期間電腦只存儲不撮合成交。然后再開市前，電腦撮合系統(tǒng)對接受的全部有效委托進行一次集中撮合處理。價格買入申報數(shù)量累計買入申報最大成交量累計賣出申報賣出申報數(shù)量10.2100100100197050010.15120220220147040010.10160380380107035010.002005805807203009.952508304204202009.9030011302202201209.854001530100100100價格買入申報數(shù)量累計買入申報最大成交量累計賣出申報賣出申報數(shù)量10.2100100100197050010.15120220220147040010.10160380380107035010.002005805807203009.952508304204202009.9030011302202201209.854001530100100100價格買入申報數(shù)量累計買入申報最大成交量累計賣出申報賣出申報數(shù)量10.2100100100197050010.15120220220147040010.10160380380107035010.00200580580720300(160)9.952508304204202009.9030011302202201209.854001530100100100在上例中，10元這個價格符合制定開盤價的三個原則,即：成交量最大；高于該價格的全部買入申報和低于該價格賣出申報全部成交；與成交價格相同的買入或者賣出申報至少有一方全部成交。所以該股票今天的開盤價為10元/股。開盤時未能成交的申報自動進入連續(xù)競價連續(xù)競價——連續(xù)競價是指集中競價以后，系統(tǒng)對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。競價成交的原則——價格優(yōu)先、時間優(yōu)先競價成交的規(guī)則——當(dāng)最高買入申報和最低賣出申報價格相同時，以該價格成交。對新進入的報價不相等但符合成交規(guī)則時遵循時間優(yōu)先的原則，以先進入的報價成交。34連續(xù)競價過程（均未考慮數(shù)量）對每一筆新進入的申報都按照價格優(yōu)先時間優(yōu)先的原則排隊。如右圖：買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5此時，買入申報最高價和賣出申報最低價不一致，無法成交35買入申報賣出申報10.110.11010.29.910.39.810.49.710.59.6若此時新進一買入申報，報價為10.1元，則隊列變?yōu)橛覉D：此時，符合成交規(guī)則，成交價格為10.1元買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.536買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5若新進買入申報為9.85元？若新進買入申報9.85元，則隊列如右圖：買入申報賣出申報1010.19.910.29.8510.39.810.49.710.59.6此時繼續(xù)等待，無法成交37買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5買入申報賣出申報10.210.11010.29.910.39.810.49.710.59.6若新進10.2元買入申報？新進買入申報10.2元，則隊列入右圖：按照成交規(guī)則，成交價格為10.1元38買入申報賣出申報10109.910.19.810.29.710.39.610.410.5若此時新進一賣出申報，申報價格為10元，則隊列與右圖：此時，符合成交規(guī)則，以10元價格成交買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.539買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5若新進10.15元賣出申報？若新進賣出申報10.15元，則隊列如右圖：買入申報賣出申報1010.19.910.159.810.29.710.39.610.410.5此時繼續(xù)等待，無法成交40買入申報賣出申報1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5買入申報賣出申報109.99.910.19.810.29.710.39.610.410.5若新進賣出申報為9.9元？新進賣出申報9.9元，則隊列入右圖：按照成交規(guī)則，成交價格為10元41結(jié)算結(jié)算是指一筆證券交易成交后，買賣雙方結(jié)清價款和交割證券的過程，即買方付款收取證券、賣方付出證券收取價款的過程證券結(jié)算包括證券清算和交割、交收兩個步驟。42證券交易程序清算交割交易所采取的是凈額清算，或稱差額清算，即在一個清算期內(nèi)，對每家證券公司的價款清算只計算各筆應(yīng)收應(yīng)付款項相抵后的凈額，對證券的結(jié)算只計算每一種證券應(yīng)收應(yīng)付相抵后的凈額。我國交易所采取兩級交割清算方式，即中央登記結(jié)算公司與各券商實行一級交割清算，券商則再與投資者實行二級交割清算。這種交割方式便于進行集中凈額清算。43中央登記結(jié)算公司券商投資者投資者投資者券商券商結(jié)算方式當(dāng)日交割次日交割例行日交割——按交易所規(guī)定，在交易完成后某個營業(yè)日結(jié)算。如美國、日本、法國、加拿大、丹麥、瑞士、盧森堡等國采用T+3，韓國、巴西、中國香港、中國臺灣采用T+2，英國采取T+5等。特約日交割45過戶證券登記是指通過一定的記錄形式確定當(dāng)事人對證券所有權(quán)及相關(guān)權(quán)益產(chǎn)生、變更、消失的法律行為。我國股票實行“無紙化”交易，通過證券賬戶可以實現(xiàn)電腦交易過戶一體化。所有的過戶手續(xù)都由交易所的電腦自動過戶系統(tǒng)一次完成。業(yè)務(wù)類別費用項目費用標(biāo)準(zhǔn)最終收費單位A股個人開戶費40元/戶投資者交登記結(jié)算公司機構(gòu)開戶費400元/戶投資者交登記結(jié)算公司基金開戶費5元/戶投資者交開戶代理機構(gòu)A股傭金不超過成交金額的0.3%，起點5元投資者交證券公司過戶費成交面額的0.1%，起點1元投資者交登記結(jié)算公司印花稅成交金額的0.1%投資者交稅務(wù)機關(guān)（上證所代收）證券投資基金（封閉式基金、ETF）傭金不超過成交金額的0.3%，起點5元投資者交證券公司權(quán)證傭金不超過成交金額的0.3%，起點5元投資者交證券公司債券(國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、公司債、專項資產(chǎn)管理計劃等)傭金不超過成交金額的0.02%，起點1元投資者交證券公司47

證券交易委托方式內(nèi)容提要證券交易程序現(xiàn)貨交易和信用交易市價委托限價委托49停止損失委托指令（stoplossorder）止損委托是一種特殊的限制性的市價委托，它是指投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場價格上升到或者超過指定價格時按照市場價格買進，或者是在證券市場價格下降到或低于指定價格時按照市場價格賣出證券。前者為止損買入委托，后者為止損賣出委托50止損委托指令的優(yōu)點保住既得利益投資者為了保住已經(jīng)取得的帳面收益，可以用停止損失賣出指令將賣出價格鎖定，以防止因價格下跌而使其失去帳面收益。限制可能遭受的損失當(dāng)投資者分析證券行情將上漲，但又擔(dān)心判斷失誤，在委托經(jīng)紀(jì)人以某一價格買入證券的同時，可發(fā)出一個比買入價價位略低的停止損失賣出指令。51停止損失委托指令的缺點止損委托實質(zhì)上不是單純的買入或賣出證券的指令，而是一種與市價或限價買賣指令配套使用的保值或避險手段。因此，止損委托基本上不能彌補投資決策的錯誤。使用不當(dāng)，甚至?xí)顿Y者良好的投資地位。當(dāng)價格達到投資者指定價位水平時，止損委托立即變?yōu)槭袃r委托，實際的成交價格可能與投資者預(yù)期的價格不一致，甚至相去甚遠。52停止損失限價委托指令停止損失限價委托指令是指將停止損失委托與限價委托結(jié)合運用的一種指令。投資者實際發(fā)出兩個指定價格——停止損失價格和限制性價格，如果證券市場價格達到或突破停止損失價格，限價指令便開始生效。石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜53現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易（spottrade）現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后，按成交價格及時進行實物交收和資金清算的交易方式若買賣雙方約定以現(xiàn)貨交易方式成交，一般在成交的當(dāng)日、次日或者交易所制定的例行交收日期進行結(jié)算。這是交易所采用的最基本、最常用的交易方式54

證券交易委托方式內(nèi)容提要證券交易程序現(xiàn)貨交易和信用交易55信用交易（credittrade）信用交易又稱保證金交易、墊頭交易，是指投資者通過繳納保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進行的交易方式。信用交易主要有兩種形式即保證金買空（buyshot）和保證金賣空（sellshot）。保證金買空和保證金賣空56交易中的信用關(guān)系信用交易中存在著雙重信用關(guān)系，即投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款和經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)取得的證券再抵押貸款經(jīng)紀(jì)人融資和證券抵押貸款證券再抵押貸款——券商從銀行和其他金融機構(gòu)獲得貸款需要以客戶抵押的證券作為再抵押品，稱之為證券再抵押貸款。兩者利差通常為0.5%-1%，這一差額為經(jīng)紀(jì)人收益。57信用交易中的保證金保證金的必要性保證金是證券管理機構(gòu)規(guī)定在投資者以信用交易方式進行證券投資時，必須按照一定比例向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)。保證金是投資者作信用交易的財力保證，可以使經(jīng)紀(jì)商免受損失，也可以通過保證金帳戶的清算及時向投資者提出預(yù)警信號，使投資者免受失敗的更大損失。

58保證金的種類現(xiàn)金保證金權(quán)益保證金——又稱抵押保證金，即按投資者提供抵押品的市場價格一定比例而設(shè)立的保證金。抵押品可以是各種有效的票據(jù)、其他有價證券，也可以是不動產(chǎn)。通常證券公司向客戶提供約為抵押證券市值50%的貸款，或抵押不動產(chǎn)市值約40%的貸款。59保證金帳戶——反映投資者信用交易狀況投資者若要以信用交易方式進行證券交易，必須開立保證金帳戶，同時與券商簽訂一份協(xié)議，主要內(nèi)容為保證遵守證券管理機構(gòu)、證券交易所和開戶經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)規(guī)定，證券公司有權(quán)以客戶保證金帳戶上的抵押證券進行再抵押，有權(quán)將抵押證券借給其它做保證金賣空的客戶。

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保證金帳戶有借貸兩方，反映投資者的資產(chǎn)和負債。帳戶中的資產(chǎn)減去負債就是投資者的保證金數(shù)量。證券經(jīng)紀(jì)公司代客戶管理保證金帳戶并每天按照收盤價計算帳戶中的保證金實際余額。如果保證金帳戶中實際保證金比率低于法定要求時，證券公司要向客戶發(fā)出追加保證金通知借方貸方購買證券價款存入現(xiàn)金傭金稅金出售證券價款貸款利息股息利息收入提取現(xiàn)金存款利息保證金比率的決定保證金帳戶中的權(quán)益（資產(chǎn)–負債）即為投資者的保證金。保證金與投資者買賣證券的市值之比成為保證金比率。初始保證金比率、法定保證金比率、保證金實際維持為、最低保證金比率、超額保證金石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜62信用交易

保證金買空交易某投資者看漲A公司股票，現(xiàn)在該公司股價10元/股，投資者自有資金10000元，法定保證金比率為50%,保證金最低維持率為30%?，F(xiàn)在該投資者做保證金買空交易，借入資金10000元，買入A公司股票2000股。63當(dāng)前的保證金比率即初始保證金比率是多少？保證金比率=權(quán)益/市值=（資產(chǎn)-負債）/市值=（2000×10-10000）÷20000=50%滿足法定保證金比率要求借貸10000（現(xiàn)金）2000×10（股票）64當(dāng)該股票市場價格如他所預(yù)測上漲至12元/股時，實際保證金比率是多少？他賬面盈利多少？帳戶上超額保證金是多少？實際保證金比率=權(quán)益÷市值

=（1000×12-10000）÷24000=58.3%

盈利=2000×2=4000

超額保證金=實際保證金數(shù)量-法定要求保證金數(shù)量=14000-24000×50%=2000=賬面盈利×（1-法定保證金例）借貸10000（現(xiàn)金）2000×12（股票）65假設(shè)該股票價格跌至8元/股，此時投資者的保證金實際維持率是多少？會不會收到追加保證金通知？保證金實際維持率=（16000-10000）÷16000=37.5%>30%

不會收到那么股價跌到什么價位時會收到追加保證金通知呢？如果收到要追加多少呢？跌至7.14元時收到，要追加2860元借貸10000（現(xiàn)金）2000×8（股票）66保證金買空交易是投資者對證券行情看漲時，通過向經(jīng)紀(jì)人融資擴充資本購買證券的一種投資方式。如果投資者判斷正確可獲得較大的投資收益，但如果判斷失誤，則投資者要遭受嚴(yán)重損失。對整個證券市場來說，當(dāng)證券市場低迷時，保證金買空會增加市場需求，刺激行情上升。但過多的保證金交易，有可能形成一個虛假的市場需求，甚至引發(fā)“股市泡沫”，對證券市場發(fā)展不利。67保證金賣空賣空的過程

投資者甲以現(xiàn)貨交易形式買入A公司股票并存入證券公司帳戶下。在這以后的某一天，投資者乙向證券公司發(fā)出了賣空A股票的指令，此時證券公司將甲的股票借給乙并代他賣給了丙，這樣A公司股票轉(zhuǎn)到了丙的帳戶上。過了一段時間，股價如乙預(yù)料的一樣下跌，這時乙在市場買入股票歸還給證券公司，結(jié)清空頭地位，證券公司將證券轉(zhuǎn)到甲名下。68紅利？接受股票支付價格提供初始保證金丙證券公司A公司乙甲69丙證券公司A公司乙甲紅利年報選舉權(quán)紅利？提供現(xiàn)金支付紅利賣空后70賣空過程中一般有以下幾項交易規(guī)則：原則上禁止在市場價格下降時進行賣空交易賣空者所借的證券主要是證券公司名下做保證金買空的投資者抵押的證券，也可能是證券公司自己庫存或者是向其他證券公司借入的股票賣空期間，如果有派發(fā)股息的行為，應(yīng)由賣空者對證券出借人予以補償為了保護證券公司利益，賣空者除繳納保證金外，還規(guī)定賣空時所得價款必須存入證券經(jīng)紀(jì)公司賣空者帳戶上71某投資者看跌A公司股票，現(xiàn)在該公司股價10元/股，投資者自有資金10000元，法定保證金比率為50%,保證金最低維持率為30%?，F(xiàn)在該投資者做保證金賣空交易，借入該公司股票2000股，在市場上賣出。72當(dāng)前的保證金比率即初始保證金比率是多少？保證金比率=權(quán)益/市值=（資產(chǎn)-負債）/市值=（30000-20000）÷20000=50%滿足法定保證金比率要求借貸2000×10（股票）1000020000（現(xiàn)金）73當(dāng)該股票市場價格如他所預(yù)測下跌至8元/股時，實際保證金比率是多少？他賬面盈利多少？帳戶上超額保證金是多少？實際保證金比率=權(quán)益÷市值

=（30000-16000）÷16000=87.5%

盈利=2000×2=4000

超額保證金=實際保證金數(shù)量-法定要求保證金數(shù)量=14000-16000×50%=6000=賬面盈利×（1+法定保證金比例）借貸2000×8（股票）1000020000（現(xiàn)金）74假設(shè)該股票價格上升至12元/股，此時投資者的保證金實際維持率是多少？會不會收到追加保證金通知？保證金實際維持率=（30000-24000）÷24000=25%<30%會收到那么要追加多少保證金呢？要追加6000元達到50%要求借貸2000×12（股票）1000020000（現(xiàn)金）75保證金賣空作為一種信用交易方式被一些發(fā)達國家的證券市場所采用。賣空交易主要為投機者利用，他們通過融資后的高賣低買牟取利潤。套利者往往也通過兩個市場的價差進行賣空，此外也有一些投資者通過賣空進行避險。正是因為賣空交易是一種投機性極強的交易方式，所以證券管理機構(gòu)對其采取了嚴(yán)格的管理措施。76信用交易的盈虧分析和杠桿作用

人們之所以選擇信用交易形式主要是因為其杠桿作用，即保證金帳戶中借入資金的運用對投資者獲利或者虧損有放大的作用，可以以小博大。某投資者看漲A公司股票，現(xiàn)在該公司股價10元/股，投資者自有資金10000元，法定保證金比率為50%,保證金最低維持率為30%?，F(xiàn)在該投資者做保證金買空交易，借入資金10000元，買入A公司股票2000股77信用交易的杠桿作用股價現(xiàn)貨交易信用交易（買空）收益額收益率收益額收益率10000012200020%400040%8-2000-20%-4000-40%78保證金比率對收益率的影響股價保證金比率50%保證金比率20%收益額收益率