企業(yè)價值評估專題講義

企業(yè)價值評估專題1內容提要價值評估的概念與意義價值評估的基本方法概述相對估價法現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計算資本成本計算現(xiàn)金流量估計計算持續(xù)經營價值計算企業(yè)價值敏感性分析現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型比較2價值評估的概念與意義 價值評估是指在所獲取的信息（包括原始信息和加工整理后的信息）的基礎上，利用價值評估模型對資產的內在價值進行估算的過程。這里的內在價值是指資產未來收益的現(xiàn)值。3公變允枯價競值夢與春內利在殘價塔值公史允廉價探值符概怖念蹦：美扮國傲財剪務陪會啊計糧準被則驅委另員創(chuàng)會功（截F憑A簡S蛛B膏）條的紋定驕義瞞為衡，云在伴當鄰前兼的枕非廈強啦迫嫌或鞏非約清歐算負的物交咽易翠中仁，衫自螞愿魔雙開方沸之抬間番進有行戒資逗產透（龍或者負漫債籃）脫的鳥買像賣迅（嬌或昨發(fā)歷生坐與記清稻償育）箭的膝金偏額粘。國務際由會帶計墻準休則廈將飯公蒼允幅價檢值暴定毫義戲為桃，扛在妨公蛙平為交丘易婆中樂，俱熟類悉倆情懷況替的企當派事秤人積自到愿潮據(jù)嫁以煩進捷行悟資潤產謀交版換莖或盡負穴債賓清蜻償笨的光金明額淘。公帽允裕價大值搜的過定奏義場概絲式括且為聞：醋相爭互蝦獨燃立婦的諒交孟易慣主圣體意，索在薪“襲公咐正播”摘、襲“爪公主開鬼”鑰、犬“文公痛平賊”恭的世“詢三紋公跌”熟原托則待的描基回礎總上浴進霸行蝕交棍易功的袋成磚交焰金貓額曾。4公潑正壟意吧味今著販交突易側主穗體已未利受歸任準何百強貨制香或詢欺攏詐渣；泥公紡開繁意論味當著瓦信林息鬧環(huán)棉境舍為墓交追易枯主夫體距提萬供煙交疑易數(shù)決蒜策濾所循需惕要挪的魚足盛夠影的慕信捏息搭；攪公翠平速意符味那著暖當許事抖人纖具投有嶄做躺交逮易警主過體蝕的跌能尺力僚，機要鴿承繪擔施在柱公膏正逗、驕公宮開蜓前挺提北下話形痛成馬交圓易暮的摘后旋果蠻。內槐在紗價柿值孫是異從奏企臺業(yè)煩自盛身待的恢狀我況村出個發(fā)聚，艘在傘充此分億度旋量亭了婆企頑業(yè)糟的文未匪來例收魚益磚和康風襪險揀狀壁況威之疫后角，巖所原揭鼠示旦出紐奉來謙的姿企輕業(yè)招可修實爛現(xiàn)贏價幅值緞；旗而礙公撈允沸價堤值母是粒從臨市嚇場頌的末角彩度興出膝發(fā)滋，殼揭狂示喜了看企旅業(yè)唉在壺交財易膊過姐程懇中蘆交閃易朗雙嬌方升所受認核定秤的景價跌值惜。5價穩(wěn)值遺評晌估豎的所意尊義:企隸業(yè)諷價寒值釋是碧最靠為阿綜光合液的伍指鼻標泛，抽集歪中唱體若現(xiàn)松了爬企疫業(yè)啟的懂經寬營糖成卵果追。價緒值擾指捕標擁的協(xié)決懷策碼意鳥義史：對滔于扔投估資派者紙，渡是龜交絡易鈔決常策肯基傾本如依允據(jù)兩；對禿于睡管謀理瓦層住，程是舉投筋融掛資抹決面策匯、站管襖理襪層紙激寺勵埋的事基斧本焰標插準盲；對夕于厚金好融濕中炭介趴，庫價左值鮮評延估也本媽身光既墾是烤重罰要吹的泰業(yè)液務它內束容掉，測也剝是荷其截他塌服鋸務梨的輕基檔本網(wǎng)手尺段巾；對陳于亦政建府鴿，鋸是鏡制首定收法鵲律漆法橫規(guī)緩、業(yè)判送定晌金蕉融組案孟件遙的阻重舞要番依洽據(jù)柱。6估筍得涂準沒嗎我？不險同雙人目有火不路同都的看判垂斷府，裙使朝用養(yǎng)不津同靈的窗參準數(shù)陷會侍得辰到沾不遼同蛋的永結爺論朱，基哪楚個邪正殼確輸呢派？企悉業(yè)躍的弦真布正琴價衛(wèi)值露無梁法藍確恒認尿，窄如居果局人姜們惹能洋得桿到帥確腎切慎的斬價量值背，浴資個本全市類場勁也禮就梳不儉存墳在介了請?，F(xiàn)偷有粒的宣價筐值淚評炮估況模臥型湊是順在卷某役種悶理低想汽的悠假糖設收條老件礎下課對獸現(xiàn)攝實宗世填界黑的半一針種啟近減似掘。蜜使曬用領合末理脊的版假早設么、蘆科損學達的累方估法政得洲到份的刑結虜果壯與蓬真悉正極的今內突在邀價催值芒應鎮(zhèn)該蚊非姓常支接乏近霸，銹這欄已袖經盈足奸夠煩指斬導溉我江們腿在刃現(xiàn)洗實日世柴界器的坦決閱策繳了濫。敏鍛感準性療分弦析迫和根估陽值薯區(qū)拾間7影濃響雕估俗值送準妨確決性攤的危三毛個渡重岸要得因秀素拾：獲塔取棚信敢息神的屠廣玻度制與溪深疤度經搬驗糊的胡積胞累學與賄準險確荒的腫職杠業(yè)漲判卸斷對程價話值送評蠟估咐模濾型挨的附理管解槽和訴運毅用拖（※）8價湖值攀評辜估排的柳基倒本漂方嘩法撲概免述基蓮本預估陽值褲方竄法本：調俗整匹賬記面泛價尖值類法期遣權寨估清價座法相備對食估吉價炕法現(xiàn)沖金辛流史貼湯現(xiàn)拴法9相翅對霜估劍價矮法相符似揮的丘資康產琴應染該香具辮有周相刻似炎的倉價謝格在蛛評碑估做資施本軍市簽場顫上輝一糊項扶資礎產羽的哥價汁值滋的滴時吳候凍，崇如弦果遵能具夠單找粗到考另糠一樹項批與玻之扛相肝似曬且什具漫有哨公充允朽的驗市幸場早價串格心的眼資使產撇，郊那零么迷該培資魚產沖的播價驗值舞就選可甚以輕利邀用炒與媽之姓相植似固的登資滴產蹦的仿市烤場皇價涌格筐估耕出蕉。相肥對鞋估稀出粥的池價專值捧是四否撇就招是各內私在仁價販值億？游如連果安市閉場哥是頸有慨效哲的詞，住則接這若個鞭價讀值案應掘該敬是留內敘在裝價竄值惠；末如阻果跨市芳場治沒結有山效則率架，拉則盆這頃個挺價繩值泥反概映槳的揮是說交迫換哀價樣格俘。1葡0人攝們輕購尊買青商謊品果是盒希稻望弓獲悟得溪使桌用祥價環(huán)值投耗資習者壺買知企內業(yè)喚是共希濾望將得里到爪什路么頭？宗當鍋前招凈班利個潤宅？出當鴉前伯賬至面霞價抗值妹？責當境前刪現(xiàn)殼金袋流欠？選擇比率選擇可比資產計算可比資產的比率值計算資產價值為：可比資產的比率值×目標資產財務變量觀測目標資產相應于所選比率的財務變量1饒1投資資沒者冶購曲買倉的織是爹企勾業(yè)緞的踐未房誠來取，冶未拖來扛的譜現(xiàn)葛金劍流趟。投怨資外者目通搞過緒付容出之當忘前瞞的?，F(xiàn)訓金懸并點承捏擔仰風孟險及獲劫得霜未軌來肝的霉收麥益沒。那超么復，壘為遙什暫么來相沸對誘估士價蹈當桶中礙，比都曾是隊使刮用邁當朝前善的葛財乞務勵指潛標正，符表賢面窄看騙起授來園是更當天前霜的夢每討1慕元拳凈存利緣瑞潤賽值午P駐/源E環(huán)塊尋錢射，譽每耳1挺元擊凈腦資序產泊值儀P僑/測B類塊秋錢色，挎每熱1結元禁E彈B窯I能T罩D松A臉值早V假/巾E魄B鼠I清T撿D槍A浪塊睛錢??？投下資煮是余以臉錢邊易塑錢仆，箱而優(yōu)不階是熟以玻錢科易董物杏。氣投朵資冊是孫通漆過絹風陽險喪在源當斃前幸和漠未耕來勝之潑間博轉包換戰(zhàn)，象購憑買滲商谷品則是納為練了沈獲知得慨當絞前看的抵使雙用砌價規(guī)值廊。實股際蕉上牛這香是賠假茫設悄當霉前勤的差財絡務克指排標清可廟以捎反旁映丟未惰來爺現(xiàn)雷金才流妥量枝，愉其券真身實唐含雁義釀是潛每所1定元銹凈值利由潤你代曾表鋤了臺P浸/趟E傷元嚼的輸股桂票克價些值粗，勾每唯1吐元墳凈朗資匆產肢代推表雀P涉/淺B講元叉的行股漂票嬌價闖值筐，暖每芝1武元紛E剩B壟I斜T急D弊A窗代龜表砍V體/旨E嘉B滿I望T壇D猾A華元驚企鏟業(yè)李價放值綁。1朝2因凈此填，跟商禍品允的鑒可管比布性義是責在噸其捏使樸用惡屬盈性屈上叨可誤比裳，吼例裂如星可呢口芝可雄樂李和掘百詳事往可剃樂膚，塵兩糾塊幫土洽地莫的糊價衛(wèi)值白等炭。而稻企粒業(yè)幕價查值乘的生可抓比鳳性皂本遲質斬是購未值來蒙現(xiàn)駐金監(jiān)流?。ㄓ⒃鲑F長后、習現(xiàn)顏金稻流蓄與困財既務蜘指仿標蘆的魯關鄙聯(lián)突性竭）化的潮可凱比致，醫(yī)風毒險遙（連貼叉現(xiàn)迅率此）月的刮可屠比啄。1妄3市江盈英率免分凳解文示庸意業(yè)圖澆：市埋凈演率秤：1逮4舉魂例墳：假健設觀A肆企稱業(yè)狗的悔E竊P軌S惠為歇1假元鉗，寶企援業(yè)價B槐的警股框權房誠現(xiàn)布金缺流態(tài)特或性蜘及央風代險京與盾A紋完赤全擔相噸同務，淡B撈企怒業(yè)揭的喊E妖P拼S助為爆2陵元黑，歪股鑼票封市挖場率價率格蓋為際2歲4贊元坦，庫則楚A管企灑業(yè)阿的希股化票猴價捏值壘應虹為勉多課少巡壽？解鴿答掀：嶺B徑企歉業(yè)虎的蒙市蠅盈摔率口＝睜2喚4霞÷濁2披＝扭1廟2A蜘企貌業(yè)瞇股爛票艷價框格跪＝寒1叔×舍1油2灑＝表1助2洞（欄元耍）1研5現(xiàn)風金橋流杠貼界現(xiàn)勇法現(xiàn)痕金億流黃貼衫現(xiàn)卡法益是減建爭立鵲在宋現(xiàn)擱值伐基子礎內上惑的繁一裕種址價射值懂評狠估拴方乏法世，咽在聯(lián)這念種廈方情法止里佳，府資斥產撤的胞價裂值仰等腿于鼓持忍有拔資波產供的忙投森資興者扇未夜來伍預鹿期校的養(yǎng)現(xiàn)旅金巖流裁用窮一稼個射恰歉當即的佛貼凳現(xiàn)降率饞進酸行爬貼去現(xiàn)去的首總耀現(xiàn)裝值蔬，固即資損產似價那值董＝1勇6現(xiàn)買金表流脅貼現(xiàn)現(xiàn)括角仙度掀企細業(yè)逃價把值穿影敗響鬧因立素兔：預覽期拍現(xiàn)呆金晝流洪越題高腐，墾資級產己價若值尼越呼大史；現(xiàn)差金愿流鐘產抵生貌的暴時拋間受越釋靠飼前饅，贈資議產貪價彈值羨越歷大搏；現(xiàn)營金川流撥的獅不見確扛定僻性禾越滾小禁，舌資糞產艷價愚值聯(lián)越危大鉛。按形照墳現(xiàn)五金尾流最的父不障同籍，準現(xiàn)以金糠流援貼齊現(xiàn)裝法用可術分蝕為窗：現(xiàn)宗金稻股卸利賄貼難現(xiàn)桐模殊型股紐奉權浸自威由敞現(xiàn)無金里流洗貼沙現(xiàn)參模覺型公劣司柄自宇由坦現(xiàn)梨金慘流屋貼水現(xiàn)能?？徒泩鰸υ鰻T加術值沖法名（E遇V畢A閘，E乘c挎o袋n劣o行m蕉i夏c蜂V源a膝l泉u被e望A占d票d索e壺d）1譯7為目什肉么叢使摩用宮現(xiàn)灣金墓流現(xiàn)抬金吧流瓣V漲S若會常計篇利精潤利近潤挎操堪縱汁損惕害萬了蹲會佳計犬信荒息亡特拋別挽是孫利沸潤央信復息綿的近有耽用滿性脾；注議重肢利勁潤定導幻玉致間企城業(yè)律管妄理負層免的貢短斷視寇行否為冊；現(xiàn)憤金蔑流編量艦囊純括風了乳所純有賤價芳值策因煮素蹈，怪對光股乏票虎價淺格我提按供托了緩最茫有聰效徐的濤解塔釋般；市彈場車是蓮有廊效捏的演，漏研秋究堡表胡明裕，邊會薦計微利里潤喜與節(jié)股終票晉價棵格趁沒坊有枝密撞切益關霞系鄙。1校8自免由建現(xiàn)貼金蝦流鵲V你S留現(xiàn)富金渣股聚利－頭現(xiàn)撐金翁股猛利惹貼我現(xiàn)錘模邀型啟的趣缺贊陷戴：對堅不鄭支鵲付揚現(xiàn)趙金謎股青利上或出現(xiàn)引金宴股診利裝支邁付揭率鈔較來低團的淡公謎司昌難局以滅進脅行題價攪值嶄評讓估有。沒榨有煉考芒慮蘋“域未另使卻用稈資征產畜”看的箏價枯值盈。－歷自猾由批現(xiàn)股金落流宿的傘意隔義旁：現(xiàn)穴金繞股姜利及穩(wěn)懂定上性偏的教要短求凍；未湊來芹投六資季的胞需爹要柔；稅伶收殊的消考睛慮寫；信殲號董作談用抹。1儀9公出司越自茂由捕現(xiàn)嚷金旋流毅V賢S盡股膚權箱自正由財現(xiàn)蜻金叔流公染司拖的蝴經乓營盡風分險紙相透對欄保權持庫穩(wěn)附定黑，僵權擁益省資傾本鳴成復本很隨害著霧資鞏本弊結床構油的貞變禍化枝而只變賠化疲。公叼司檢自柜由焰現(xiàn)描金例流釋?？椥蛶诺脑簝?yōu)蓬勢置在狀于罵：－笨在設資夢本齒結膝構崗波粥動銜的求情伍況罰下叉，辟不胳用卡做喪復膨雜揀的鮮調殘整蔑，籍簡介化蝴了貌計用算援；－睛反思映為了標更榆多睡利窄用跑債輕務本的惠風儀險貌。2師0模牧型壇含笛義機：股租利繳貼續(xù)現(xiàn)爐模荷型巨：?，F(xiàn)彈金誦流花被粉視挨為忌現(xiàn)記金順股套利趴，歷評豈估臺股影權解價沙值自特由惰現(xiàn)慕金磁流袋貼爽現(xiàn)忙模品型繭：齒企漏業(yè)微在堆滿馬足復資冊本費性除支俊出嫩、稠營姥運企資自本樸需卡求張等劍開僑支狀之躬后雹，汪可汽以慮用青于頑分糞配憤的識現(xiàn)厚金奶流扎量狼。股異權數(shù)自朝由口現(xiàn)嫂金慎流慢是杯指族可語分底配蜘給格股暫東扣的伐自酸由迷現(xiàn)達金暈流賄，睜股未權寇自池由歡現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權益Beta所得稅稅率負債比權益資產Beta公司A1.200.331.00公司B1.100.251.50公司C0.900.200.50均值

目標公司？？0.302.00

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