企業(yè)價(jià)值評(píng)估專題講義

企業(yè)價(jià)值評(píng)估專題1內(nèi)容提要價(jià)值評(píng)估的概念與意義價(jià)值評(píng)估的基本方法概述相對(duì)估價(jià)法現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計(jì)算資本成本計(jì)算現(xiàn)金流量估計(jì)計(jì)算持續(xù)經(jīng)營價(jià)值計(jì)算企業(yè)價(jià)值敏感性分析現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型比較2價(jià)值評(píng)估的概念與意義 價(jià)值評(píng)估是指在所獲取的信息（包括原始信息和加工整理后的信息）的基礎(chǔ)上，利用價(jià)值評(píng)估模型對(duì)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行估算的過程。這里的內(nèi)在價(jià)值是指資產(chǎn)未來收益的現(xiàn)值。3公變?cè)士輧r(jià)競值夢(mèng)與春內(nèi)利在殘價(jià)塔值公史允廉價(jià)探值符概怖念蹦：美扮國傲財(cái)剪務(wù)陪會(huì)啊計(jì)糧準(zhǔn)被則驅(qū)委另員創(chuàng)會(huì)功（截F憑A簡S蛛B膏）條的紋定驕義瞞為衡，云在伴當(dāng)鄰前兼的枕非廈強(qiáng)啦迫嫌或鞏非約清歐算負(fù)的物交咽易翠中仁，衫自螞愿魔雙開方沸之抬間番進(jìn)有行戒資逗產(chǎn)透（龍或者負(fù)漫債籃）脫的鳥買像賣迅（嬌或昨發(fā)歷生坐與記清稻償育）箭的膝金偏額粘。國務(wù)際由會(huì)帶計(jì)墻準(zhǔn)休則廈將飯公蒼允幅價(jià)檢值暴定毫義戲?yàn)樘?，扛在妨公蛙平為交丘易婆中樂，俱熟類悉倆情懷況替的企當(dāng)派事秤人積自到愿潮據(jù)嫁以煩進(jìn)捷行悟資潤產(chǎn)謀交版換莖或盡負(fù)穴債賓清蜻償笨的光金明額淘。公帽允裕價(jià)大值搜的過定奏義場概絲式括且為聞：醋相爭互蝦獨(dú)燃立婦的諒交孟易慣主圣體意，索在薪“襲公咐正播”摘、襲“爪公主開鬼”鑰、犬“文公痛平賊”恭的世“詢?nèi)y公跌”熟原托則待的描基回礎(chǔ)總上浴進(jìn)霸行蝕交棍易功的袋成磚交焰金貓額曾。4公潑正壟意吧味今著販交突易側(cè)主穗體已未利受歸任準(zhǔn)何百強(qiáng)貨制香或詢欺攏詐渣；泥公紡開繁意論味當(dāng)著瓦信林息鬧環(huán)棉境舍為墓交追易枯主夫體距提萬供煙交疑易數(shù)決蒜策濾所循需惕要挪的魚足盛夠影的慕信捏息搭；攪公翠平速意符味那著暖當(dāng)許事抖人纖具投有嶄做躺交逮易警主過體蝕的跌能尺力僚，機(jī)要鴿承繪擔(dān)施在柱公膏正逗、驕公宮開蜓前挺提北下話形痛成馬交圓易暮的摘后旋果蠻。內(nèi)槐在紗價(jià)柿值孫是異從奏企臺(tái)業(yè)煩自盛身待的恢狀我況村出個(gè)發(fā)聚，艘在傘充此分億度旋量亭了婆企頑業(yè)糟的文未匪來例收魚益磚和康風(fēng)襪險(xiǎn)揀狀壁況威之疫后角，巖所原揭鼠示旦出紐奉來謙的姿企輕業(yè)招可修實(shí)爛現(xiàn)贏價(jià)幅值緞；旗而礙公撈允沸價(jià)堤值母是粒從臨市嚇場頌的末角彩度興出膝發(fā)滋，殼揭狂示喜了看企旅業(yè)唉在壺交財(cái)易膊過姐程懇中蘆交閃易朗雙嬌方升所受認(rèn)核定秤的景價(jià)跌值惜。5價(jià)穩(wěn)值遺評(píng)晌估豎的所意尊義:企隸業(yè)諷價(jià)寒值釋是碧最靠為阿綜光合液的伍指鼻標(biāo)泛，抽集歪中唱體若現(xiàn)松了爬企疫業(yè)啟的懂經(jīng)寬營糖成卵果追。價(jià)緒值擾指捕標(biāo)擁的協(xié)決懷策碼意鳥義史：對(duì)滔于扔投估資派者紙，渡是龜交絡(luò)易鈔決常策肯基傾本如依允據(jù)兩；對(duì)禿于睡管謀理瓦層住，程是舉投筋融掛資抹決面策匯、站管襖理襪層紙激寺勵(lì)埋的事基斧本焰標(biāo)插準(zhǔn)盲；對(duì)夕于厚金好融濕中炭介趴，庫價(jià)左值鮮評(píng)延估也本媽身光既墾是烤重罰要吹的泰業(yè)液務(wù)它內(nèi)束容掉，測(cè)也剝是荷其截他塌服鋸務(wù)梨的輕基檔本網(wǎng)手尺段巾；對(duì)陳于亦政建府鴿，鋸是鏡制首定收法鵲律漆法橫規(guī)緩、業(yè)判送定晌金蕉融組案孟件遙的阻重舞要番依洽據(jù)柱。6估筍得涂準(zhǔn)沒嗎我？不險(xiǎn)同雙人目有火不路同都的看判垂斷府，裙使朝用養(yǎng)不津同靈的窗參準(zhǔn)數(shù)陷會(huì)侍得辰到沾不遼同蛋的永結(jié)爺論朱，基哪楚個(gè)邪正殼確輸呢派？企悉業(yè)躍的弦真布正琴價(jià)衛(wèi)值露無梁法藍(lán)確恒認(rèn)尿，窄如居果局人姜們?nèi)悄苎蟮脳U到帥確腎切慎的斬價(jià)量值背，浴資個(gè)本全市類場勁也禮就梳不儉存墳在介了請(qǐng)?，F(xiàn)偷有粒的宣價(jià)筐值淚評(píng)炮估況模臥型湊是順在卷某役種悶理低想汽的悠假糖設(shè)收條老件礎(chǔ)下課對(duì)獸現(xiàn)攝實(shí)宗世填界黑的半一針種啟近減似掘。蜜使曬用領(lǐng)合末理脊的版假早設(shè)么、蘆科損學(xué)達(dá)的累方估法政得洲到份的刑結(jié)虜果壯與蓬真悉正極的今內(nèi)突在邀價(jià)催值芒應(yīng)鎮(zhèn)該蚊非姓常支接乏近霸，銹這欄已袖經(jīng)盈足奸夠煩指斬導(dǎo)溉我江們腿在刃現(xiàn)洗實(shí)日世柴界器的坦決閱策繳了濫。敏鍛感準(zhǔn)性療分弦析迫和根估陽值薯區(qū)拾間7影濃響雕估俗值送準(zhǔn)妨確決性攤的危三毛個(gè)渡重岸要得因秀素拾：獲塔取棚信敢息神的屠廣玻度制與溪深疤度經(jīng)搬驗(yàn)糊的胡積胞累學(xué)與賄準(zhǔn)險(xiǎn)確荒的腫職杠業(yè)漲判卸斷對(duì)程價(jià)話值送評(píng)蠟估咐模濾型挨的附理管解槽和訴運(yùn)毅用拖（※）8價(jià)湖值攀評(píng)辜估排的柳基倒本漂方嘩法撲概免述基蓮本預(yù)估陽值褲方竄法本：調(diào)俗整匹賬記面泛價(jià)尖值類法期遣權(quán)寨估清價(jià)座法相備對(duì)食估吉價(jià)炕法現(xiàn)沖金辛流史貼湯現(xiàn)拴法9相翅對(duì)霜估劍價(jià)矮法相符似揮的丘資康產(chǎn)琴應(yīng)染該香具辮有周相刻似炎的倉價(jià)謝格在蛛評(píng)碑估做資施本軍市簽場顫上輝一糊項(xiàng)扶資礎(chǔ)產(chǎn)羽的哥價(jià)汁值滋的滴時(shí)吳候凍，崇如弦果遵能具夠單找粗到考另糠一樹項(xiàng)批與玻之扛相肝似曬且什具漫有哨公充允朽的驗(yàn)市幸場早價(jià)串格心的眼資使產(chǎn)撇，郊那零么迷該培資魚產(chǎn)沖的播價(jià)驗(yàn)值舞就選可甚以輕利邀用炒與媽之姓相植似固的登資滴產(chǎn)蹦的仿市烤場皇價(jià)涌格筐估耕出蕉。相肥對(duì)鞋估稀出粥的池價(jià)專值捧是四否撇就招是各內(nèi)私在仁價(jià)販值億？游如連果安市閉場哥是頸有慨效哲的詞，住則接這若個(gè)鞭價(jià)讀值案應(yīng)掘該敬是留內(nèi)敘在裝價(jià)竄值惠；末如阻果跨市芳場治沒結(jié)有山效則率架，拉則盆這頃個(gè)挺價(jià)繩值泥反概映槳的揮是說交迫換哀價(jià)樣格俘。1葡0人攝們輕購尊買青商謊品果是盒希稻望弓獲悟得溪使桌用祥價(jià)環(huán)值投耗資習(xí)者壺買知企內(nèi)業(yè)喚是共希濾望將得里到爪什路么頭？宗當(dāng)鍋前招凈班利個(gè)潤宅？出當(dāng)鴉前伯賬至面霞價(jià)抗值妹？責(zé)當(dāng)境前刪現(xiàn)殼金袋流欠？選擇比率選擇可比資產(chǎn)計(jì)算可比資產(chǎn)的比率值計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值為：可比資產(chǎn)的比率值×目標(biāo)資產(chǎn)財(cái)務(wù)變量觀測(cè)目標(biāo)資產(chǎn)相應(yīng)于所選比率的財(cái)務(wù)變量1饒1投資資沒者冶購曲買倉的織是爹企勾業(yè)緞的踐未房誠來取，冶未拖來扛的譜現(xiàn)葛金劍流趟。投怨資外者目通搞過緒付容出之當(dāng)忘前瞞的?，F(xiàn)訓(xùn)金懸并點(diǎn)承捏擔(dān)仰風(fēng)孟險(xiǎn)及獲劫得霜未軌來肝的霉收麥益沒。那超么復(fù)，壘為遙什暫么來相沸對(duì)誘估士價(jià)蹈當(dāng)桶中礙，比都曾是隊(duì)使刮用邁當(dāng)朝前善的葛財(cái)乞務(wù)勵(lì)指潛標(biāo)正，符表賢面窄看騙起授來園是更當(dāng)天前霜的夢(mèng)每討1慕元拳凈存利緣瑞潤賽值午P駐/源E環(huán)塊尋錢射，譽(yù)每耳1挺元擊凈腦資序產(chǎn)泊值儀P僑/測(cè)B類塊秋錢色，挎每熱1結(jié)元禁E彈B窯I能T罩D松A臉值早V假/巾E魄B鼠I清T撿D槍A浪塊睛錢?。客断沦Y煮是余以臉錢邊易塑錢仆，箱而優(yōu)不階是熟以玻錢科易董物杏。氣投朵資冊(cè)是孫通漆過絹風(fēng)陽險(xiǎn)喪在源當(dāng)斃前幸和漠未耕來勝之潑間博轉(zhuǎn)包換戰(zhàn)，象購憑買滲商谷品則是納為練了沈獲知得慨當(dāng)絞前看的抵使雙用砌價(jià)規(guī)值廊。實(shí)股際蕉上牛這香是賠假茫設(shè)悄當(dāng)霉前勤的差財(cái)絡(luò)務(wù)克指排標(biāo)清可廟以捎反旁映丟未惰來爺現(xiàn)雷金才流妥量枝，愉其券真身實(shí)唐含雁義釀是潛每所1定元銹凈值利由潤你代曾表鋤了臺(tái)P浸/趟E傷元嚼的輸股桂票克價(jià)些值粗，勾每唯1吐元墳凈朗資匆產(chǎn)肢代推表雀P涉/淺B講元叉的行股漂票嬌價(jià)闖值筐，暖每芝1武元紛E剩B壟I斜T急D弊A窗代龜表砍V體/旨E嘉B滿I望T壇D猾A華元驚企鏟業(yè)李價(jià)放值綁。1朝2因凈此填，跟商禍品允的鑒可管比布性義是責(zé)在噸其捏使樸用惡屬盈性屈上叨可誤比裳，吼例裂如星可呢口芝可雄樂李和掘百詳事往可剃樂膚，塵兩糾塊幫土洽地莫的糊價(jià)衛(wèi)值白等炭。而稻企粒業(yè)幕價(jià)查值乘的生可抓比鳳性皂本遲質(zhì)斬是購未值來蒙現(xiàn)駐金監(jiān)流恰（英增貴長后、習(xí)現(xiàn)顏金稻流蓄與困財(cái)既務(wù)蜘指仿標(biāo)蘆的魯關(guān)鄙聯(lián)突性竭）化的潮可凱比致，醫(yī)風(fēng)毒險(xiǎn)遙（連貼叉現(xiàn)迅率此）月的刮可屠比啄。1妄3市江盈英率免分凳解文示庸意業(yè)圖澆：市埋凈演率秤：1逮4舉魂例墳：假健設(shè)觀A肆企稱業(yè)狗的悔E竊P軌S惠為歇1假元鉗，寶企援業(yè)價(jià)B槐的警股框權(quán)房誠現(xiàn)布金缺流態(tài)特或性蜘及央風(fēng)代險(xiǎn)京與盾A紋完赤全擔(dān)相噸同務(wù)，淡B撈企怒業(yè)揭的喊E妖P拼S助為爆2陵元黑，歪股鑼票封市挖場率價(jià)率格蓋為際2歲4贊元坦，庫則楚A管企灑業(yè)阿的希股化票猴價(jià)捏值壘應(yīng)虹為勉多課少巡壽？解鴿答掀：嶺B徑企歉業(yè)虎的蒙市蠅盈摔率口＝睜2喚4霞÷濁2披＝扭1廟2A蜘企貌業(yè)瞇股爛票艷價(jià)框格跪＝寒1叔×舍1油2灑＝表1助2洞（欄元耍）1研5現(xiàn)風(fēng)金橋流杠貼界現(xiàn)勇法現(xiàn)痕金億流黃貼衫現(xiàn)卡法益是減建爭立鵲在宋現(xiàn)擱值伐基子礎(chǔ)內(nèi)上惑的繁一裕種址價(jià)射值懂評(píng)狠估拴方乏法世，咽在聯(lián)這念種廈方情法止里佳，府資斥產(chǎn)撤的胞價(jià)裂值仰等腿于鼓持忍有拔資波產(chǎn)供的忙投森資興者扇未夜來伍預(yù)鹿期校的養(yǎng)現(xiàn)旅金巖流裁用窮一稼個(gè)射恰歉當(dāng)即的佛貼凳現(xiàn)降率饞進(jìn)酸行爬貼去現(xiàn)去的首總耀現(xiàn)裝值蔬，固即資損產(chǎn)似價(jià)那值董＝1勇6現(xiàn)買金表流脅貼現(xiàn)現(xiàn)括角仙度掀企細(xì)業(yè)逃價(jià)把值穿影敗響鬧因立素兔：預(yù)覽期拍現(xiàn)呆金晝流洪越題高腐，墾資級(jí)產(chǎn)己價(jià)若值尼越呼大史；現(xiàn)差金愿流鐘產(chǎn)抵生貌的暴時(shí)拋間受越釋靠飼前饅，贈(zèng)資議產(chǎn)貪價(jià)彈值羨越歷大搏；現(xiàn)營金川流撥的獅不見確扛定僻性禾越滾小禁，舌資糞產(chǎn)艷價(jià)愚值聯(lián)越危大鉛。按形照墳現(xiàn)五金尾流最的父不障同籍，準(zhǔn)現(xiàn)以金糠流援貼齊現(xiàn)裝法用可術(shù)分蝕為窗：現(xiàn)宗金稻股卸利賄貼難現(xiàn)桐模殊型股紐奉權(quán)浸自威由敞現(xiàn)無金里流洗貼沙現(xiàn)參模覺型公劣司柄自宇由坦現(xiàn)梨金慘流屋貼水現(xiàn)能?？徒?jīng)場濟(jì)睛增燭加術(shù)值沖法名（E遇V畢A閘，E乘c挎o袋n劣o行m蕉i夏c蜂V源a膝l泉u被e望A占d票d索e壺d）1譯7為目什肉么叢使摩用宮現(xiàn)灣金墓流現(xiàn)抬金吧流瓣V漲S若會(huì)常計(jì)篇利精潤利近潤挎操堪縱汁損惕害萬了蹲會(huì)佳計(jì)犬信荒息亡特拋別挽是孫利沸潤央信復(fù)息綿的近有耽用滿性脾；注議重肢利勁潤定導(dǎo)幻玉致間企城業(yè)律管妄理負(fù)層免的貢短斷視寇行否為冊(cè)；現(xiàn)憤金蔑流編量艦?zāi)壹兝L(fēng)了乳所純有賤價(jià)芳值策因煮素蹈，怪對(duì)光股乏票虎價(jià)淺格我提按供托了緩最茫有聰效徐的濤解塔釋般；市彈場車是蓮有廊效捏的演，漏研秋究堡表胡明裕，邊會(huì)薦計(jì)微利里潤喜與節(jié)股終票晉價(jià)棵格趁沒坊有枝密撞切益關(guān)霞系鄙。1校8自免由建現(xiàn)貼金蝦流鵲V你S留現(xiàn)富金渣股聚利－頭現(xiàn)撐金翁股猛利惹貼我現(xiàn)錘模邀型啟的趣缺贊陷戴：對(duì)堅(jiān)不鄭支鵲付揚(yáng)現(xiàn)趙金謎股青利上或出現(xiàn)引金宴股診利裝支邁付揭率鈔較來低團(tuán)的淡公謎司昌難局以滅進(jìn)脅行題價(jià)攪值嶄評(píng)讓估有。沒榨有煉考芒慮蘋“域未另使卻用稈資征產(chǎn)畜”看的箏價(jià)枯值盈。－歷自猾由批現(xiàn)股金落流宿的傘意隔義旁：現(xiàn)穴金繞股姜利及穩(wěn)懂定上性偏的教要短求凍；未湊來芹投六資季的胞需爹要柔；稅伶收殊的消考睛慮寫；信殲號(hào)董作談?dòng)媚ā?儀9公出司越自茂由捕現(xiàn)嚷金旋流毅V賢S盡股膚權(quán)箱自正由財(cái)現(xiàn)蜻金叔流公染司拖的蝴經(jīng)乓營盡風(fēng)分險(xiǎn)紙相透對(duì)欄保權(quán)持庫穩(wěn)附定黑，僵權(quán)擁益省資傾本鳴成復(fù)本很隨害著霧資鞏本弊結(jié)床構(gòu)油的貞變禍化枝而只變賠化疲。公叼司檢自柜由焰現(xiàn)描金例流釋?？椥蛶诺脑簝?yōu)蓬勢(shì)置在狀于罵：－笨在設(shè)資夢(mèng)本齒結(jié)膝構(gòu)崗波粥動(dòng)銜的求情伍況罰下叉，辟不胳用卡做喪復(fù)膨雜揀的鮮調(diào)殘整蔑，籍簡介化蝴了貌計(jì)用算援；－睛反思映為了標(biāo)更榆多睡利窄用跑債輕務(wù)本的惠風(fēng)儀險(xiǎn)貌。2師0模牧型壇含笛義機(jī)：股租利繳貼續(xù)現(xiàn)爐模荷型巨：?，F(xiàn)彈金誦流花被粉視挨為忌現(xiàn)記金順股套利趴，歷評(píng)豈估臺(tái)股影權(quán)解價(jià)沙值自特由惰現(xiàn)慕金磁流袋貼爽現(xiàn)忙模品型繭：齒企漏業(yè)微在堆滿馬足復(fù)資冊(cè)本費(fèi)性除支俊出嫩、稠營姥運(yùn)企資自本樸需卡求張等劍開僑支狀之躬后雹，汪可汽以慮用青于頑分糞配憤的識(shí)現(xiàn)厚金奶流扎量狼。股異權(quán)數(shù)自朝由口現(xiàn)嫂金慎流慢是杯指族可語分底配蜘給格股暫東扣的伐自酸由迷現(xiàn)達(dá)金暈流賄，睜股未權(quán)寇自池由歡現(xiàn)氧金前流鎮(zhèn)貼銷現(xiàn)罪?；中突\用域于疫評(píng)紛估盛股超權(quán)域價(jià)狼值壞。公律司嗚自巨由胃現(xiàn)屑金撞流岡是杰指最可品分龜配權(quán)給娘股棕東罰、認(rèn)債筆權(quán)屯人姿等朵索上取御權(quán)理持霞有絞者鋒的胳自湖由義現(xiàn)武金溪流量，喊公就司眼自涂由呆現(xiàn)枝金棉流級(jí)貼?，F(xiàn)會(huì)模斃型卵用束于嚇評(píng)襖估淺公蘋司芳價(jià)鋼值拴。E忙V查A向是牢指段扣曉除用了梯資恢本浪成扛本評(píng)之芳后父的隊(duì)資液本積收蒙益勢(shì)。駐E滲V耀A邊具嶄有蹦兩罷個(gè)頑優(yōu)溪點(diǎn)萬：例一健是住它錯(cuò)把搭資債產(chǎn)頑價(jià)磁值縫與鍬利抱潤暫指摘標(biāo)妖聯(lián)柏系恐起皆來哥。涂二余是寄E喝V奇A暗不碎僅速具許有奇價(jià)蕩值即評(píng)愈估日模諷型菊的殺“內(nèi)前搞瞻性性威”始，秒且猴顧匙及端到霸績資效溫評(píng)菜價(jià)浸和灰薪迷酬刃激摧勵(lì)座中帳的趕“療歷脹史尸性衣”姑，把使臨得乘管水理宋層曉時(shí)殼刻劃關(guān)屈心偷為計(jì)股樸東芬創(chuàng)擱造算財(cái)務(wù)富泊，照將芳績寄效侮評(píng)控價(jià)坦和煮資睡本老市嬌場擋評(píng)桌估逮聯(lián)盼系刻起忘來土。2凝1現(xiàn)諒金見流隸貼示現(xiàn)共的沫使牛用遠(yuǎn)方儲(chǔ)法誘：逐繭年揮預(yù)朗測(cè)計(jì)餓算吵持歪續(xù)贏經(jīng)絹營忽價(jià)慈值經(jīng)博營封無普限廳期越烘靠辯后吼的衫收沈益辨，岔對(duì)洗資才產(chǎn)減價(jià)婆值擁影齒響悲越抬小稻。撒因齒此洲，尤只許要撓我即們喉能扭夠棕逐少年努預(yù)鬼測(cè)掃足漏夠都長抗的剃時(shí)山間易，議就域會(huì)擦減具少客簡賭化趁的睜方央法匙帶拌來行的今誤僚差闊。最陡后藏期蹲限濃的們選脖擇預(yù)一化般叮是雀以要公核司姓的杯經(jīng)具營展達(dá)螺到君某迅種董均錫衡聯(lián)狀灘態(tài)稱為植標(biāo)域準(zhǔn)分斧階窯段注（暮單頸階兄段破、獎(jiǎng)兩稼階搞段猶和父三翅階度段彩）2胖2為害什拔么讀要打分俯階箏段躲？企指業(yè)煉經(jīng)辟營添無投限渾期符駝合轉(zhuǎn)企爆業(yè)機(jī)的熔發(fā)迅展航規(guī)萍律降揮低煉計(jì)的算糧誤毯差假齒設(shè)棕某逃企析業(yè)閑當(dāng)鳳前擦股埋權(quán)嫌自篇由繼現(xiàn)貴金法流譜為信1找0堂0兵萬兩元霜，集之俯后材前過1哥0杏年駱以鐮1癢8凱%鄙的聽速產(chǎn)度俘增浸長深，返然誰后嘗按閥8厘%瞎的戰(zhàn)增豪長有率壓永糟續(xù)字增粒長鄉(xiāng)豐，狂權(quán)饞益榴資業(yè)本滴成猜本架為往1深0鳳%看。覆股憤權(quán)襖價(jià)儀值駛為譯多塞少?zèng)]？2哈3計(jì)晌算效結(jié)旋果室：經(jīng)嘆過襪貼濤現(xiàn)閱計(jì)思算嘩，柴得氣到蹄股剖權(quán)槐價(jià)丸值愛為姨2炭9密,騎7拌6惜4嬸元浩。如樹果疾采愿用琴單多階橋段哥一朱個(gè)狐永域續(xù)杏增銀長旅率編計(jì)蒸算晚，的則栗要移得個(gè)到侮這匠個(gè)瘡股輝權(quán)看價(jià)滅值麗，籌銀躲行術(shù)的瞧永襖續(xù)單增岡長危率犯為泥9溫.置6珠3定%邀。此謙時(shí)鏡，閑估驕值落結(jié)抓果梨對(duì)笨增累長唇率反十困分嚼敏避感吵，蛋例唱如輛如久果管取棒這塊個(gè)簽增正長壟率戀為散9裝%參，俊僅幼差際了駝0蜂.濕6雁3也%糕，籮則腐企蛾業(yè)鑄價(jià)享值畜變開為推1豎0逗9爹0北0司，照價(jià)的值櫻僅增為息原儀計(jì)搶算赤價(jià)吸值垮的簡3沒6遠(yuǎn).冒6斷2策%動(dòng)。2攝4現(xiàn)血金泉流澤貼兔現(xiàn)衫法尼計(jì)停算屢基餃本網(wǎng)流揉程淚：計(jì)算相應(yīng)資本成本預(yù)測(cè)相應(yīng)現(xiàn)金流選擇具體方法代入公式計(jì)算估值結(jié)果敏感性分析分析公司特點(diǎn)2愚5相慎對(duì)餡估墊價(jià)谷法選島擇葡可膏比辨公食司可級(jí)比正性沃要廳求棉可利比蠻公匆司遲之耕間校的包未買來副現(xiàn)快金牙流蝦具符有免較圣高壘的膜相孕關(guān)亭性高。選島擇蔬依博據(jù)兔：糖對(duì)碗當(dāng)飽前膨可昆觀茶測(cè)四的哈、程能若對(duì)狹未斤來盤現(xiàn)振金襖流玻造荷成耕重續(xù)大銅影疾響乖或約對(duì)兄未反來榜現(xiàn)驢金施流梳有袍強(qiáng)冊(cè)烈童預(yù)均示圖作企用塘的泛某露些門因滔素做：行邀業(yè)正因挽素細(xì)尊分混產(chǎn)板品財(cái)蠟務(wù)釋比勸率胃（哲綜息合疏判仇斷諸）2員6選尖取慣適虛當(dāng)驗(yàn)的乒比搞率可束以犧使桃用鐮的考比乒率稅：而與副權(quán)扇益倦價(jià)獵值頑相婚關(guān)似的傾比徹率僑包塊括底市自盈步率法（踢P醉/住E點(diǎn)）佛、用股銀價(jià)嫁/仍每目股跳經(jīng)慣營龍性評(píng)凈蔽現(xiàn)無金慮流像量神、柳市設(shè)凈先率飼（贊B赴/街M逢）煌、能股箱價(jià)灣/隊(duì)每顫股弄銷頌售什收勤入據(jù)、晝股什價(jià)擦/敢每莫股酒現(xiàn)勒金川股斥利攔等非，旺與般公盆司倚價(jià)辜值走相黑關(guān)駱的沙比尤率拴包磚括策公楊司甲價(jià)里值集/屠銷碎售袖收跨入自、纏公事司盆價(jià)啞值幫/捆E粘B溝I紹T夠、紗托費(fèi)賓抱Q述等茂。所殺選鐮比浩率污在酸可偶比憤公癥司淘當(dāng)挪中節(jié)是基穩(wěn)絕定范的在番可熱以井選澆擇浮的橋可桑比柱公難司仗中映，泊如皆果條資陶本翠結(jié)鑒構(gòu)奪相削差宋過斯大株，狡而范其籠它存方別面恢都顧相懇似劫，墾那若么的說望明謊可捕比驚公撓司甩之裹間孕的朵差撈別宅只潔是根體凈現(xiàn)勉在張融印資服結(jié)線構(gòu)帶上恢，旱其扒資基產(chǎn)筒的閣總枝體至狀榆況口是槐相鍛似旦的他?；顟?yīng)歌選的取老付械息質(zhì)前固的窄財(cái)憐務(wù)譜變吐量湯（神銷摸售巨收啟入恐、游E吉B嗓I憤T俘等著）蜂，端用榴公嬸司輝價(jià)吧值行與晨這身些榮財(cái)便務(wù)槐變夏量鍬相餐匹菠配火。選抵取時(shí)難房誠以寺人直為較操役縱廣的浸財(cái)出務(wù)剛指紫標(biāo)坐，磨或復(fù)者殃對(duì)舒被誦明雹顯何操蚊縱趨的蛇會(huì)漿計(jì)搖指蘿標(biāo)爬進(jìn)展行溜手吸工潔調(diào)透整越。2籮7計(jì)煤算相資微產(chǎn)衡的惰價(jià)初值計(jì)啦算贊可蘋比厚公拘司姓比緒率蜻的艱中富值泰或先均綁值梢，海注倡意哭異梳常餡值將偵目術(shù)標(biāo)扇公競司嗽對(duì)成應(yīng)久于承比面率炒的補(bǔ)財(cái)良務(wù)渾變停量午與講可術(shù)比魔公隙司弊比虜率書的霸統(tǒn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權(quán)益Beta所得稅稅率負(fù)債比權(quán)益資產(chǎn)Beta公司A1.200.331.00公司B1.100.251.50公司C0.900.200.50均值

目標(biāo)公司？？0.302.00

3廊5估千算煮市服場哈風(fēng)唱險(xiǎn)詳溢走價(jià)使凈用計(jì)各總年擁的母年摔市控場脂收井益員率科減爭去猶年悠無掏風(fēng)暖險(xiǎn)堪收粗益化率耀，如得令到扶各鄭年穴的升風(fēng)汁險(xiǎn)鳳溢姐價(jià)瞇。采擁用哪盡氧量變長尋的底期規(guī)限?。好氨懿兔馀莶倌v形數(shù)描據(jù)獄之秤嫌計(jì)閉算蔬年宗風(fēng)變險(xiǎn)未溢忠價(jià)宋的亡算淺術(shù)離平揮均啦值皆：汪研獵究根表押明呼算糖術(shù)心平刮均使是誘期從望田收床益袋的速最儲(chǔ)好元估吳計(jì)還展沒歉有攪能腫夠甜計(jì)淹算嚷風(fēng)榨險(xiǎn)劃溢窯價(jià)室的貞理姻論孩或聽統(tǒng)饅計(jì)牌模厘型3夾6美綠國層N稻Y拌S鬧E塊/架A隸M聚E流X咳價(jià)閃值疤加膏權(quán)閘平林均順指笨數(shù)烏平觀均筍月煮收挖益壇率牛隨哈時(shí)職間曉變洋化較曲槽線3弄7上架證猴綜騾合蛋指超數(shù)奴平搖均狀周騾收拜益勺率緣瑞隨翅時(shí)狹間括變折化亞曲寫線3始8注酒意防：各廉個(gè)教計(jì)誕算武步辯驟里中齒要榨使琴用似相槳同德的循無灰風(fēng)晌險(xiǎn)逃收廚益烤率脖和巧市籍場厚組懂合除收蝦益油率鳴，搞保證持已一恭致郵性兵。3恒9計(jì)恨算灘權(quán)反益礦資暫本眼成毛本采春用膏當(dāng)魂前炊的熱無蒜風(fēng)敬險(xiǎn)張利邊率鬧、大回醉歸偏的野B曠e監(jiān)t下a牢和僵預(yù)運(yùn)期哄市掃場活風(fēng)羅險(xiǎn)領(lǐng)溢兔價(jià)型代鉤入遵C預(yù)A鄰P求M鄰模左型4櫻0例餓題消：晝計(jì)巡壽算蛇目君標(biāo)川公巷司愛的飲權(quán)翅益越資草本概成連本某咽公抖司咱權(quán)察益蛙的蠻B壇e平t架a嶺為采1堅(jiān).影5蠅，潤近畏1鬼5談年誓市愛場宋組碑合集年牢平毛均鎖收博益只率撫為距1旨2彈%生，示近隆1員5際年慶平洽均憲無存風(fēng)狂險(xiǎn)杜收和益測(cè)率紹為派4青%崖，譜當(dāng)功前婆無外風(fēng)竟險(xiǎn)饒收積益炒率許為謹(jǐn)5警%孔，樸該槐公隔司論的徐權(quán)竹益醬資舟本沿成名本拌為死多例少便？4趴1其域他檔計(jì)贊算禾權(quán)評(píng)益據(jù)資汁本忍成瞞本歷的桶方完法絮—誰—套薦利址定外價(jià)翻理麻論配A絕P晚T督：規(guī)驗(yàn)?zāi)阈艖?yīng)臺(tái)（帖S表i令z價(jià)e魄e礦f矛f鬧e棟c沃t仔）市感凈藏率映（戲M飽/葬B譯）市誕盈菊率認(rèn)（學(xué)P孝/司E搏）上瞇述艱模訓(xùn)型耀存衰在墊的飛問漿題4恰2加啞權(quán)具平凍均勺資驢本檢成錄本懂—媽—昨計(jì)貫算脅債禿務(wù)筐成罰本依害據(jù)富評(píng)咐級(jí)窄相牙應(yīng)狗的哨預(yù)丑期值收討益殿率幫確急定沒晉有公評(píng)毒級(jí)腔的雙公雷司線可皮以云通錘過脂相揭應(yīng)示的蘆可激比延公呈司喚確陶定俱債搶務(wù)疑成既本唇（菠如減用峽A趁l上t襪m弄a栗n卻的歌Z披評(píng)周分帥模膠型縫考字察日可歌比攝性聯(lián)）短真期帽債例務(wù)鵝成貸本主波動(dòng)動(dòng)煙較溜大混，抽簡棉化暖可市以紋看守成展與鹽長欲期怪債戀務(wù)資相墾似短必期舟債傲務(wù)賴成漏本私=班長割期頂債濕務(wù)輸成姨本距-帝期筍限腐貼綿水可限以燭采益用伴固憤定指收補(bǔ)益歸折鹽現(xiàn)愿計(jì)誕算語單攔筆填債快務(wù)印成寺本4浪3在蠢公妹司揀持殺續(xù)丘經(jīng)拿營味、孟資智本踏結(jié)杰構(gòu)損穩(wěn)沃定兆以裕及瘡近犬似胞認(rèn)煙為膝債勇務(wù)變市糧場刊價(jià)速值努與誓賬趟面扎價(jià)權(quán)值崗相收等慶的潮條淺件酒下株，腎在猜第挨n額年發(fā)公暮司何還拐要歌借重入悠與劍債掩務(wù)層本圾金你等蓮量希的賄新爛債禿務(wù)蓮來葵維鏟持油資卷本捷結(jié)啦構(gòu)塵的凈穩(wěn)揀定維，諷如腐果娘公葛司龍還瓣以挑相界同疲的添?xiàng)l冤件程發(fā)導(dǎo)行挺債賣務(wù)闊，協(xié)并竭且監(jiān)當(dāng)常前景數(shù)擴(kuò)額苦的煮債撐務(wù)榆的耕各銅年豆利孩息交相帝等亦，瞎那青么淡債徒務(wù)奇的字市株場舒價(jià)協(xié)值愈為債餅務(wù)泡市榜場漫價(jià)批值遇＝滅債傻務(wù)亞賬疑面旦價(jià)適值呈＝債霸務(wù)幫的斷成挪本拍就曠近芝似濫等屠于狀其裙利藝息咬率虹，墻即4阿4加婚權(quán)棋平漿均償資屈本直成貝本匪—稱—姥計(jì)膨算怪優(yōu)非先看股元成釣本優(yōu)餓先趟股同具狼有竿債姨務(wù)聯(lián)的拌某麗些逃特復(fù)點(diǎn)坑，賀其掀股掛利英是井在遭發(fā)扎行右的驕時(shí)好候瘡確烤定盟的武，達(dá)股構(gòu)利反發(fā)摩放廣在糕普陡通親股氣之舟前鼓、秩債喝務(wù)米之瘦后悼，沙不育能許抵滴減戚稅晴收蔥，唉并姓帶誕有貼一券定沙強(qiáng)奏制線性促。屠在闖假詢定政優(yōu)忘先岔股重股蝕利諒固見定料的角條胃件淚下絲式，愉優(yōu)成先智股摔的吉成柳本瘦可透以刺計(jì)勇算城如覺下顧：4仇5加鞏權(quán)誓平仙均丘資北本際成風(fēng)本缸—棄—權(quán)艇重團(tuán)的榆計(jì)遠(yuǎn)算采逆用跌市頸場杠價(jià)價(jià)值吉作簡為佳權(quán)宗重儉：葛循混環(huán)疲推山導(dǎo)辱問利題采酬用釀賬冷面賄價(jià)梁值泊作粉為生權(quán)厘重采翼用惠內(nèi)票在技價(jià)烏值析作然為千權(quán)犯重可杯以爐采膛用刮反泥復(fù)米的煙迭吐代殘方貓法通鈔過炊對(duì)單公給司限的盾調(diào)沒查拋獲療取圖目鏈標(biāo)另資顏本衫結(jié)禽構(gòu)按信按息這蘆個(gè)盞資術(shù)本宮結(jié)掠構(gòu)飾是貿(mào)企椅業(yè)投長貼期程均賀衡拌的歷資幼本即結(jié)間構(gòu)河，著反幕映方在逃市傅場常預(yù)插期再當(dāng)茫中4鴿6根展據(jù)，課即著有4樂7確蕉定或加筋權(quán)逃平支均睛資摟本蠅成除本—牙—摩計(jì)找算羨加肥權(quán)濤平儀均護(hù)資帥本聞成挑本察W房誠A餅C偽C4恨8計(jì)蠟算航現(xiàn)寒金配流秒量投僅資運(yùn)資密本觸與穗自院由蹄現(xiàn)脫金徒（遼未至利采用腰資郵產(chǎn)攜）現(xiàn)學(xué)金蘋收軋支罩與極非增現(xiàn)塑金均收思支經(jīng)棵營療性子損櫻益升與選非房誠經(jīng)狼營赴性季損魯益企踐業(yè)峽價(jià)饒值從＝校負(fù)臟債油價(jià)完值恩＋扮權(quán)躁益墓價(jià)腳值4科9股著利未貼右現(xiàn)哀模伴型股舌權(quán)賽自率由暫現(xiàn)箱金胃流充貼有現(xiàn)很模希型股接權(quán)宣自斗由歉現(xiàn)伏金跪流團(tuán)是使指沿公握司念在鬼支開付年債謀務(wù)驕的饅利撈息吼和晚本垮金江、律并壇滿賄足不再寧投躺資紹需允求榆之昌后傳所灣剩凍余竭的樸現(xiàn)盡金轉(zhuǎn)流周，波其軋計(jì)舟算瓣方散法幣如牢下厚：股夕權(quán)泉自星由惡現(xiàn)朱金嘩流炮=治凈堪利廢潤存+送折隱舊毛-越營勺運(yùn)古資賴本閃追磁加則額暗-口資串本去性杠支級(jí)出弦-堆債霧務(wù)翁本計(jì)金企償呼還改+競新祖發(fā)桶行兆債補(bǔ)務(wù)5全0公斬司默自父由尋現(xiàn)床金兵流竊貼繼現(xiàn)飛模飽型公團(tuán)司宅自胡由雄現(xiàn)溝金達(dá)流耽貼邁現(xiàn)岸模衛(wèi)型路是所對(duì)截整扇個(gè)霞公謝司微的桐價(jià)詞值智進(jìn)割行塘評(píng)切估慶?；锕镜渥哉b由課現(xiàn)意金翅流近是冒指赤公存司節(jié)在們滿催足獵再體投葬資傘需閃求死之農(nóng)后畏所付剩老余被的津現(xiàn)倘金色流宜，績它夾流沉向伏了床包脆括扎普葬通比股是股牽東姑、稱債群權(quán)救人洗和榨優(yōu)禍先土股摸股片東瓦在劇內(nèi)逮的新所鞠有控索慶取否權(quán)罩持厭有床人定，隙其圈計(jì)葉算謝方撇法程如傭下啄：公獄司棍自歌由浪現(xiàn)惱金擴(kuò)流濱=損凈高利倆潤蛛+分利莫息牧×裳(葵1跡－向稅替率姜)脹+寶優(yōu)榮先愈股盡股屠利歇+率折辱舊沉-申資從本早性脂支嘩出剪-蠢追疾加屑營錦運(yùn)哄資森本公膚司沸自劈燕由慶現(xiàn)腰金高流納與跑股趙權(quán)獄自臉由陪現(xiàn)優(yōu)金敗流載之顆間她的代關(guān)稈系各為卷：公潑司降自混由劫現(xiàn)摔金恩流叔=直股隱權(quán)尸自灰由盛現(xiàn)陳金轎流琴+勒利道息蒙×跌(奶1順－缸稅圾率參)緊+沙優(yōu)悲先嫩股滾股離利詠+宿債邪務(wù)再本食金恰償堅(jiān)還閃-速新兆發(fā)砌行例債富務(wù)5引1E機(jī)V糟AE垮V質(zhì)A董方此法梅也吩是況對(duì)壘整須個(gè)覆公炸司但進(jìn)抹行系價(jià)破值并評(píng)蜘估紛，唇它題與營公片司碼自疏由文現(xiàn)糞金早流兄貼克現(xiàn)純模奧型孟是礦一猛致榨的堵。向E桂V鍵A辨是佛指網(wǎng)扣就除梅了飯各剝種程來犁源秤資弄本虜?shù)膶懗杉薇緞⒁曰詈箝l的內(nèi)資疑產(chǎn)代收樓益禮，迅它若與陰利旨潤它指蔑標(biāo)桃是昂相墻對(duì)馬應(yīng)碼的姑，犧所菜不竊同拒的益是都它斧計(jì)鄉(xiāng)豐算參的眨是藝經(jīng)影濟(jì)移利哀潤行，奸即疫在拳扣李除復(fù)了鄉(xiāng)豐投愚入丙資艇本貍的養(yǎng)成肌本窯之蘆后忠投盛資忙者勺所繼獲即得貼的燥凈宅收服益固。距E謙V絹A偏說努明呈，柏扣栗除慘各朋種憤成余本棕費(fèi)隙用沿之盜后臭的售收荷益揚(yáng)必沫須爹還雅要左能插夠滋抵撐消牛資拋本理成遠(yuǎn)本英，伸才暖會(huì)惠為多投收資到者亮增狗加扔財(cái)惡富寸。富E親V珍A鄭可華以角表駱示楚為5著2N兩O膀P倚A濫T泊為子稅麥后夠凈呢營襲業(yè)迫利筐潤N熔O滔P協(xié)A益T呈=震凈釣利王潤裳+圍優(yōu)賄先珠股處股尸利雀＋販利軌息粉×疊(虹1匪-劣稅蚊率徒)N脾O茂P晶A遲T食=貫公辭司杰自阿由肉現(xiàn)龜金離流柄-宴折返舊原+灘資絲式本劈燕性勢(shì)支絨出控+這追史加裹營述運(yùn)樣資阻本C惡a垃p河=祥權(quán)夠益尋的伶賬真面騎價(jià)摩值泄+質(zhì)有來息鋸負(fù)祖?zhèn)玫牧淤~良面濱價(jià)盆值俱+哀優(yōu)才先衰股攻的券賬秩面喊價(jià)賽值用紛E尺V迎A賭計(jì)具算太的擺公幼司展價(jià)杏值功為5和3貼屋現(xiàn)蠅現(xiàn)躁金循流來量諷、刻計(jì)腳算攀現(xiàn)換值把涂逐儉年銹預(yù)猾測(cè)看的攪現(xiàn)糊金孫流豆用撤W旋A增C羊C努貼診現(xiàn)岔，米得容到搶逐萬年頂預(yù)舅測(cè)滾部賣分轎的永現(xiàn)增金肅流鏡的盡現(xiàn)摸值黃。關(guān)喚于絹通間脹優(yōu)率宜說鐵明養(yǎng)：如活果牌在處資地本諒成耳本贈(zèng)中絮已耽經(jīng)擺包棉含壓了機(jī)通宋貨粘膨談脹宴的線因照素蚊，盟那靠么握在逝估附計(jì)紀(jì)未腳來枕現(xiàn)券金真流壘或畝現(xiàn)依金潑流貍增粱長盆率嬌的秧時(shí)中候政，隆也縮慧一夾定勵(lì)要中考濾慮販通深貨蟻膨鏡脹憶的譜因右素竹，捐并反且閥二傍者殘中凈所病含革的躁通君貨勉膨謀脹笛率悄要游相血同必，筋即遍名仿義糾現(xiàn)已金疾流喪要狂用阻名凱義唇資顆本賊成須本枝貼妙現(xiàn)何，辦實(shí)蓬際繳現(xiàn)康金嶼流席要喘用紙實(shí)撤際愧資脖本應(yīng)成州本懸進(jìn)璃行現(xiàn)貼雷現(xiàn)殲。5擾4計(jì)恩算走持崗續(xù)儀經(jīng)誼營竹價(jià)怒值預(yù)舞測(cè)稍未六來數(shù)現(xiàn)散金區(qū)流－麗逐模年清預(yù)哭測(cè)彈現(xiàn)吸金殿流猜時(shí)心間依越候長扔，露估粒值冶越宋準(zhǔn)臉確－諸逐團(tuán)年兆預(yù)偏測(cè)酒必爬然羞有殲一姥個(gè)刑最昨后菠期爆限企盛業(yè)秧經(jīng)抵營尚是淚無豈限慣期治的越疫靠瞞后象的箭年殼份愈，育預(yù)凈測(cè)尿準(zhǔn)王確布性貼越殘差－都最伏后跟期問限悟之烈后狐的江持作續(xù)具經(jīng)弓營爆價(jià)葬值川計(jì)淚算固取定索模殊式屈增田長終樂值垃乘驗(yàn)數(shù)剝法懸（北退利出祝倍項(xiàng)數(shù)扒）經(jīng)可濟(jì)諸利吵潤灘法5陷5最捷后霧期江限裕的披選裙擇峽：最朵后指期伍限貸應(yīng)悉該四盡萬量援靠棟后決，蝕因慕為芳最保后蠻期志限叢越番靠負(fù)后屆，宴采義用山簡冶化昆方升法之計(jì)扔算刻的球現(xiàn)局值兼對(duì)巡壽資披產(chǎn)嚼總器價(jià)類值僑誤咸差彈的抵影右響匹就鉆越量小團(tuán)；最針后臉期膜限奏應(yīng)胖該憐盡撥量盒選扇擇輸在射公遵司坐達(dá)各到什均備衡裹狀隊(duì)?wèi)B(tài)融的文時(shí)廢點(diǎn)嘩，等在每均哲衡細(xì)狀寬態(tài)攏下倉，鈔公礎(chǔ)司豬已笛經(jīng)騰比湊較展成怒熟斯穩(wěn)執(zhí)定接，繪現(xiàn)告金膠流陣的螺變眾化紀(jì)可祥以侮采伸用局一梨種圈簡莖化改的揪模摘式陷進(jìn)墓行且近寄似夕；逐慢年捕預(yù)刻測(cè)堂的爭年怎份底也款不探要垂過斤長市，原一竊般玻來什說磚，胃