第十四章-產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡教學(xué)課件

企業(yè)投資是為了實(shí)現(xiàn)利潤最大化，如果利潤率是既定的，則投資成本即利率是唯一的因素；（無論是借入資金，還是自有資金）利率越高，支付的利息越多，純利潤就越少，企業(yè)越不愿意投資：反之則反之。實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率一、實(shí)際利率與投資1投資函數(shù)：投資是利率的減函數(shù)i---投資r---實(shí)際利率e---自主投資，ｒ?yàn)椋皶r(shí)的投資d---投資系數(shù)，反映投資對利率的敏感程度，d＞0－d×r---投資需求中與利率有關(guān)的部分ｉ＝i(r)＝e－dr

2投資需求曲線，又稱投資的邊際效率曲線MEI3二、資本邊際效率投資收益是未來價(jià)值（將來值），而投資成本是當(dāng)期價(jià)值（現(xiàn)值），必須先貼現(xiàn)，才能比較。Rn--未來價(jià)值R0--現(xiàn)值r—貼現(xiàn)率貼現(xiàn)（Discount）：把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額。

現(xiàn)值：將來時(shí)點(diǎn)上的資金折現(xiàn)后的資金金額。貼現(xiàn)率：進(jìn)行資金等值計(jì)算中所使用的反映資金時(shí)間價(jià)值的參數(shù)。4

資本邊際效率（MEC，MarginalEfficiencyofCapital）——是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期限內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。R=R1/(1+r)1+R2/(1+r)2+R3/(1+r)3+······+Rn/(1+r)n+J/(1+r)nR：資本物品的供給價(jià)格Ｒ１，Ｒ２······Ｒｎ：不同年份的預(yù)期收益Ｊ：該資本品在ｎ年年末時(shí)的報(bào)廢價(jià)值r：資本邊際效率、貼現(xiàn)率5MEC是一種貼現(xiàn)率，特殊的貼現(xiàn)率。

凱恩斯認(rèn)為：貼現(xiàn)率實(shí)際上是指廠商計(jì)劃一項(xiàng)投資時(shí)預(yù)期可賺得的按復(fù)利方法計(jì)算的利潤率。作用：MEC大于市場利率，則這一投資項(xiàng)目值得。預(yù)期的未來收益Ri購置投資資產(chǎn)的成本MEC之值取決于：6某企業(yè)可供選擇的A、B、C、D四個(gè)投資項(xiàng)目三、資本邊際效率曲線ABCDA項(xiàng)目：投資量100萬美元,資本邊際效率10%B項(xiàng)目：投資量50萬美元,資本邊際效率8%C項(xiàng)目：投資量150萬美元,資本邊際效率6%D項(xiàng)目：投資量100萬美元,資本邊際效率4%如果市場利率為10%，只有A項(xiàng)目值得投資….對該企業(yè)來說,市場利率越低，投資需求量會越大7資本邊際效率曲線MEC資本邊際效率投資量i8四、投資邊際效率曲線MEC曲線還不能準(zhǔn)確代表企業(yè)的投資需求曲線，因?yàn)楫?dāng)利率下降時(shí)，如果每個(gè)企業(yè)都增加投資，資本品的價(jià)格會上漲，在相同的預(yù)期收益情況下，r必然縮小。由于R上升而被縮小了的r被稱為投資的邊際效率（MEI）MEI小于MECMEI曲線更精確地表示投資和利率間的關(guān)系。投資需求曲線一般就是指MEI曲線。9投資理論的核心結(jié)論：如果投資預(yù)期利潤率（即MEI）高于市場利息率，則企業(yè)選擇投資；如果投資預(yù)期利潤率（即MEI）低于市場利息率，則企業(yè)放棄投資。利率與投資之間存在反方向關(guān)系。10五、預(yù)期收益與投資對投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期；投資項(xiàng)目的產(chǎn)品生產(chǎn)成本，尤其是勞動者的工資成本；政府的投資稅抵免?！室酝獾囊蛩匾鹜顿Y曲線的移動預(yù)期收益11凱恩斯認(rèn)為：投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關(guān)系，投資需求會隨著人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力變化而變動。六、風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)未來的市場走勢產(chǎn)品的價(jià)格變化生產(chǎn)成本的變動實(shí)際利率的變化政策的變化12七、托賓的“q”說q>1，新建造企業(yè)比買舊企業(yè)便宜，投資增加；q<1，買舊企業(yè)比建造新企業(yè)便宜，不會增加投資。結(jié)論：q越高，投資需求越大。

股票價(jià)格上升時(shí)，投資會增加。企業(yè)的股票市場價(jià)值新建造企業(yè)的成本q=13一、IS曲線及其推導(dǎo)（以兩部門經(jīng)濟(jì)為例）第二節(jié)IS曲線：產(chǎn)品市場的均衡s=-α+（1-β）y，i=e-dr，i=s即:-α+（1-β）y=e-dr（1-β）y=α+e-dr14IS曲線：反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線。

IS曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，（計(jì)劃）投資和（計(jì)劃）儲蓄都是相等的，即i=S，從而產(chǎn)品市場是均衡的。15兩坐標(biāo)法yyrc,i450AD1AD2ISE2E1ABy1y2r1r2作圖法推導(dǎo)IS曲線（1）：y1y216作圖法推導(dǎo)IS曲線（2）：四坐標(biāo)法17β的變動和IS曲線的斜率：d的變動和IS曲線的斜率：d是投資需求對利率的敏感程度，d越大，IS曲線斜率（1-β）/d變小，曲線平緩。當(dāng)β變大，IS曲線斜率（1-β）/d變小，曲線平緩。影響IS曲線斜率大小的主要是投資對利率的敏感度d，因?yàn)檫呺H消費(fèi)傾向β一般比較穩(wěn)定。二、IS曲線的斜率18在三部門條件下，IS曲線的斜率還與稅率有一定關(guān)系①定量稅的情況下i+g=s+Ti=e-drs=-a+（1-β）ydyd=y-T②比例稅的情況下i+g=s+Ti=e-drs=-a+（1-β）ydyd=（1–t）yT=tyd和b一定時(shí),t越小,IS曲線越平緩191.投資需求變動使IS曲線移動三、IS曲線的移動202.儲蓄變動使IS曲線移動21已知消費(fèi)函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=300-5r。求：IS曲線的方程。a＝200b＝0.8e＝300d＝5解：IS曲線的方程為：y=2500-25rIS曲線的方程為：r=100-0.04y習(xí)題：22一、利率決定于貨幣的需求和供給第三節(jié)利率的決定儲蓄不僅取決于利率，更主要的是收入水平。利率決定投資，投資與儲蓄的相等決定均衡的國民收入。問題是利率又如何決定？利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣供給和貨幣需求共同決定的。貨幣供給是一個(gè)外生變量，一般由國家控制的。貨幣需求是內(nèi)生變量，需要著重進(jìn)行研究。23二、流動性偏好與貨幣需求動機(jī)流動性偏好（liquiditypreference）——由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧愿以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財(cái)富的心理傾向。貨幣需求：在不同條件下出于各種考慮持有貨幣的需要。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中資產(chǎn)的分類：貨幣和其它資產(chǎn)（債券、股票、不動產(chǎn)等）（劃分依據(jù)：有無收益和風(fēng)險(xiǎn)）★貨幣是不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性?！镓泿攀橇鲃有院挽`活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測之需和投機(jī)。貨幣需求動機(jī)（TheMotiveforMoney)：24①貨幣的交易動機(jī)（TransactionalMotiveforMoney）為了進(jìn)行正常的交易活動而產(chǎn)生持幣動機(jī)，由此動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，稱為貨幣的交易需求。貨幣需求量主要取決于收入，收入越高，交易數(shù)量越大，為應(yīng)付日常開支所需的貨幣量就越大。②貨幣的謹(jǐn)慎動機(jī)/預(yù)防性動機(jī)(PrecautionaryMotiveforMoney)為預(yù)防意外支出的持幣動機(jī)，由此動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，稱之為貨幣的謹(jǐn)慎需求。謹(jǐn)慎動機(jī)產(chǎn)生于未來收入與支出的不確定性。由于貨幣的謹(jǐn)慎動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求量也主要取決于收入。25第一種流動性偏好L1以上兩種需求之和總稱為廣義貨幣交易需求，或第一種流動性偏好，并以L1表示；L1=L1(y)=ky

其中y為實(shí)際國民收入，k為邊際持幣傾向，表示貨幣需求L1對收入變動的敏感程度。26③貨幣的投機(jī)動機(jī)（SpeculativeMotiveforMoney）人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會而持幣的動機(jī)，因這一動機(jī)而產(chǎn)生的對貨幣的需求，稱為貨幣的投機(jī)需求。主要取決于利率。

證券價(jià)格＝紅利/利率利率越高，則有價(jià)證券價(jià)格越低，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價(jià)格已很低，預(yù)計(jì)將會回升，就會買進(jìn)有價(jià)證券，人們手中的出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣量就會減少。凱恩斯假定：①可供人們選擇的金融資產(chǎn)只有兩種：貨幣和債券；②人們心目中對于利率的看法都有一個(gè)正常值水平。27第二種流動性偏好L2L2=L2（r）=-hr

其中，r為市場利率，表示持幣（投機(jī)需求）的機(jī)會成本，與需求量成反比；h為貨幣投機(jī)需求對利率的敏感系數(shù)，負(fù)號表示反向關(guān)系。28凱恩斯陷阱(流動偏好陷阱)(Keynes’trap,Liquiditytrap)rL2利率極高時(shí)，貨幣需求量為0。人們認(rèn)為利率不可能再上升，證券價(jià)格不再下降，而會上漲，因而將所有貨幣換成有價(jià)證券。利率極低時(shí)，貨幣需求量無限大。人們認(rèn)為利率不可能再降低，證券價(jià)格不再上升，只會跌落，因而將所有證券換成貨幣，以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失。人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。0凱恩斯陷阱r1r029三、貨幣需求函數(shù)

y和r都是實(shí)際值，L、L1、L2代表對貨幣的實(shí)際需求，即具有不變購買力的實(shí)際貨幣需求量。L=L1（y）+L2（r）=ky-hrr0≤r＜r1

0r≥r1∞r(nóng)≤r030實(shí)際貨幣需求量與名義貨幣需求量：m：實(shí)際貨幣量M：名義貨幣量P：價(jià)格指數(shù)或：M=Pmm=L1+L2=（ky–hr）M=（ky–hr）P

31實(shí)際貨幣總需求L=L1+L2

=ky–hrr％L1=L1(y)貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線凱恩斯陷阱32不同收入的貨幣需求曲線收入的變動對貨幣需求曲線的影響表現(xiàn)為，當(dāng)國民收入增加時(shí)，貨幣需求曲線向右移動，反之，則向左移動。33四、貨幣供求均衡和利率的決定M0---硬幣+紙幣M1---M0+活期存款M2---M1+定期存款M3---M2+政府債券實(shí)際的和名義的貨幣供給：m=M/P貨幣供給——指一個(gè)國家在一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。狹義的貨幣供給廣義的貨幣供給更廣義的貨幣供給34貨幣供給和需求的均衡貨幣需求曲線貨幣供給曲線凱恩斯認(rèn)為，需要分析的主要是貨幣的需求。利率決定于貨幣需求和供給。貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關(guān)，垂直。35r1較高時(shí),貨幣供給大于需求，感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進(jìn)證券。證券價(jià)格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。反之亦反之。古典貨幣理論中，利率是使用貨幣資金的價(jià)格。利率的作用與商品市場中價(jià)格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。貨幣需求與供給的均衡L(m)r％Lm=M/PEr1r0r2m1m0m236（1）貨幣需求曲線的變動與均衡點(diǎn)的變化貨幣需求曲線的變動L(m)r％L2m=M/Pr1r2m0L0L1r0貨幣交易、投機(jī)動機(jī)等增加時(shí)，貨幣需求曲線右移。反之，左移。37（2）貨幣供給曲線的移動與均衡點(diǎn)的變化政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。當(dāng)貨幣供給由m0擴(kuò)大至m1時(shí)，利率則由r0降至r1。貨幣供給的變動L(m)r％Lm=M/Pr1m0

m1m2r0此時(shí)，投機(jī)性貨幣需求無限擴(kuò)張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進(jìn)一步降低。在貨幣需求的水平階段，貨幣供給由m1擴(kuò)大至m2，利率維持在r1水平不再下降，貨幣供給降低利率的機(jī)制失效，貨幣需求處于“流動性陷阱”。38第四節(jié)LM曲線：貨幣市場的均衡在保證貨幣供求均衡時(shí)，在r-y坐標(biāo)中L、m均衡點(diǎn)的軌跡。LM曲線上任一點(diǎn)都代表一定利率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求與供給是相等的，即貨幣市場是均衡的。一、LM曲線及其推導(dǎo)39LM曲線的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：貨幣需求用L表示，貨幣供給是外生變量，用m表示實(shí)際貨幣供給量。L=m，即L=L1+L2=ky-hr=m；40LM曲線四坐標(biāo)推導(dǎo)圖41h一定，k表示貨幣需求L1對收入變動的敏感度，k越大，斜率越大，LM越陡峭；k一定，h表示貨幣需求L2對利率變動的敏感度，h越大，斜率越小，LM越平坦。二、LM曲線的斜率貨幣的交易需求函數(shù)（L1=ky）一般比較穩(wěn)定，因此，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)（L2=-hr）。LM曲線的斜率是k/h。42兩個(gè)極端：利率很高或很低時(shí)LM曲線的三個(gè)區(qū)域當(dāng)利率r很低時(shí)，貨幣的投機(jī)需求量無窮大，LM水平線——?jiǎng)P恩斯區(qū)域當(dāng)利率r很高時(shí)，貨幣的投機(jī)需求量趨于0，LM垂直線——古典區(qū)域財(cái)政政策失效,貨幣政策有效.貨幣政策失效，財(cái)政政策效應(yīng)極大。43三、LM曲線的移動在h不變時(shí)，影響截距的因素是貨幣的供給量m。貨幣供給量變動使LM曲線移動P不變時(shí)，M增加，LM右移M不變時(shí)，P上升，LM左移44已知：貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=0.2y-5r；求：LM曲線。m=ky–hr，即：300＝0.2y-5r則：r=-60+0.04y解：習(xí)題：45第五節(jié)IS-LM分析產(chǎn)品市場和貨幣市場的同時(shí)均衡IS-LM模型由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.R.?？怂?937年在《凱恩斯先生和“古典學(xué)派”：一種解釋》一文中提出，后經(jīng)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.漢森等人發(fā)展。因此，這一模型也稱“?？怂?漢森模型”。IS-LM模型概括了凱恩斯主義的國民收入決定理論，被認(rèn)為是對凱恩斯主義的標(biāo)準(zhǔn)解釋，是凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心。46一、兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入IS曲線i（r）=s（y）：s=-α+（1-β）y；i=e-dry=（α+e-dr）/（1-β）LM曲線m=L=L1+L2：m=L1（y）+L2（r）=ky-hry=（m+hr）/k47產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡48區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場ⅠⅡⅢⅣi<s有超額產(chǎn)品供給i<s有超額產(chǎn)品供給i>s有超額產(chǎn)品需求i>s有超額產(chǎn)品需求L<M有超額貨幣供給L>M有超額貨幣需求L>M有超額貨幣需求L<M有超額貨幣供給產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡49二、均衡收入和利率的變動充分就業(yè)時(shí)的均衡國民收入均衡收入低于充分就業(yè)收入，僅靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)無法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)均衡，需要依靠國家用財(cái)政政策或貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡的國民收入

，不一定能夠達(dá)到充分就業(yè)的國民收入y。50LMISyr％產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡EE’’E’IS’LM‘yEyrE財(cái)政政策：政府購買和稅收ISIS’EE’貨幣政策：增加或減少貨幣供給LMLM’EE’’yE↓↓y*51①IS-LM模型的一個(gè)假定是，兩個(gè)市場的均衡是獨(dú)立形成的，即一條曲線的移動不會引起另一條曲線的移動，但事實(shí)上，這一假定并不存在，IS曲線與LM曲線不是相互獨(dú)立，而是相互依存的。例如，在蕭條時(shí)期，悲觀氣氛的增加使資本家減少對資本產(chǎn)品的需求，同時(shí)也減少了對于貨幣的需求，這樣在在IS左移時(shí)LM曲線也相應(yīng)左移。結(jié)果收入將以更大幅度減少，但利率不一定下降。這時(shí)，IS-LM模型就不能正確預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景和政策效果，于是也失去了它應(yīng)有的政策意義。IS-LM模型的批評者們指出該模型的缺陷：52②英國的劍橋?qū)W派認(rèn)為，IS-LM模型用一套聯(lián)立方程體系代替了凱恩斯的因果次序關(guān)系，從而模糊了凱恩斯理論中最本質(zhì)的東西。在IS-LM模型中，利率決定投資，投資決定收入，收入決定儲蓄，于是得到利率是決定儲蓄和投資的主要因素，這顯然又把凱恩斯理論恢復(fù)到古典經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中去了。53③IS-LM模型是建立在一系列假設(shè)條件基礎(chǔ)上的，而這些假設(shè)條件本身往往很難與事實(shí)相一致。IS曲線向右下方傾斜是建立在投資是利率的減函數(shù)這一條件之上?？墒?，在資本主義經(jīng)濟(jì)中，投資要同時(shí)受到許多因素(如利率、利潤、社會環(huán)境、制度等)的影響，投資和利率不可能必然存在一種反比例關(guān)系，投資需求曲線不一定向右下方傾斜，從而IS曲線也不一定向右下方煩斜。同樣，儲蓄也受到收入、利率和消費(fèi)習(xí)慣等多種因素影響，儲蓄也不一定是收入的增函數(shù)，這也可能使IS不一定向右下方傾斜。54④IS-LM模型分析得出的結(jié)論也不一定與事實(shí)相符。例如，按IS-LM分析，投資崩潰時(shí)（即IS曲線猛烈地左移），LM的右移可使y保持不變，這就是說，當(dāng)嚴(yán)重的投資崩潰危機(jī)到來時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策能夠加以補(bǔ)救，這種說法顯然違反事實(shí)。如1929年開始的大蕭條中，西方銀行存在多余準(zhǔn)備金，并不缺乏資金的來源。可見，這時(shí)貨幣政策并不能使LM右移以解決投資崩潰帶來的蕭條。55凱恩斯的國民收入決定理論消費(fèi)（c）消費(fèi)傾向平均消費(fèi)傾向APC＝邊際消費(fèi)傾向MPC=由此求投資乘數(shù)收入（y）投資（i）利率（r）流動偏好L=L1+L2交易動機(jī)（由m1滿足）謹(jǐn)慎動機(jī)（由m1滿足）投機(jī)動機(jī)（由m2滿足）貨幣數(shù)量（m=m1+m2）資本邊際效率(MEC)預(yù)期收益重置成本