第五章企業(yè)融資決策課件

第五章企業(yè)融資決策融資是指企業(yè)通過借貸、發(fā)行有價(jià)證券、租賃等方式而使資金得以融通的活動(dòng)。第五章企業(yè)融資決策第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量的預(yù)測第三節(jié)股票融資決策第四節(jié)長期債務(wù)融資決策第五節(jié)租賃融資決策第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本成本第二節(jié)最佳資本結(jié)構(gòu)種類與數(shù)量哪個(gè)合適一、企業(yè)融資的動(dòng)因第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求（一）依法籌集注冊資本（二）擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（四）償還債務(wù)股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，有限責(zé)任公司的最低限額為人民幣3萬元，一人有限公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。按照所融資金的權(quán)益性質(zhì)不同：權(quán)益資金和債務(wù)資金

（自有資金）（借入資金）按照所融資金的期限不同：長期資金與短期資金按照所融資金的來源渠道：內(nèi)部融資和外部融資按照是否通過金融機(jī)構(gòu)：直接融資和間接融資

二、企業(yè)融資的類型三、企業(yè)融資的要求(一)認(rèn)真選擇投資方向和項(xiàng)目(二)合理確定融資數(shù)額和投放時(shí)間(三)選擇有利合理的的融資方式(四)正確利用負(fù)債經(jīng)營(五)依法融資，維護(hù)各方的合法權(quán)益第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量的預(yù)測

一、企業(yè)融資數(shù)量預(yù)測的一般方法(一)定性預(yù)測法(二)定量預(yù)測法二、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)各個(gè)資金項(xiàng)目與銷售收入之間的依存關(guān)系，以及預(yù)測期銷售收入的增長情況來預(yù)測企業(yè)融資數(shù)量的方法。（一）銷售百分比法的基本假設(shè)條件基本思路：先依靠內(nèi)部融資解決（留存收益），在內(nèi)部融資不能滿足資金需要的情況下再向外部融資。假設(shè)條件：（1）資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債以及利潤表中成本費(fèi)用與銷售收入成比例關(guān)系（2）資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)、負(fù)債以及利潤表中的成本費(fèi)用占銷售收入的比例為最優(yōu)，企業(yè)在未來予以繼續(xù)保持。

哪些資產(chǎn)會隨著銷售收入的變化而變化？A、現(xiàn)金B(yǎng)、應(yīng)收賬款C、存貨D、固定資產(chǎn)E、長期投資哪些負(fù)債會隨著銷售收入的變化而變化A、短期借款B、應(yīng)付賬款C、實(shí)收資本D、長期負(fù)債

（二）銷售百分比法的基本步驟1．預(yù)測預(yù)測期的銷售收入2．編制預(yù)計(jì)利潤表，預(yù)測留存收益增加額3．編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部融資需求

敏感項(xiàng)目是指與銷售收入存在固定比例關(guān)系的項(xiàng)目，包括敏感資產(chǎn)項(xiàng)目和敏感負(fù)債項(xiàng)目。A公司2010年度利潤表及其各項(xiàng)目與銷售收入的百分比、2010年度資產(chǎn)負(fù)債表及其各項(xiàng)目與銷售收入的百分比分別如表1和表2所示。經(jīng)過預(yù)測，該公司2011年銷售收入將增長20%，達(dá)到6000萬元；經(jīng)過對歷史資料研究，該公司資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款為敏感項(xiàng)目。假設(shè)該公司的所得稅稅率為25%，2010年度留存收益比率為40%，擬在2011年予以保持。試預(yù)測A公司2011年需要追加的外部融資需求。表12010年度利潤表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)營業(yè)收入減：營業(yè)成本

營業(yè)稅金及附加減：營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用500035005007010030100.070.010.01.42.00.6600042006008412036營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出8001007516.0——96010070營業(yè)利潤減：所得稅825206.2516.5—990247.5稅后利潤618.75—742.5表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額1001170143015004200負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.0負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.0120負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—120140417161500負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200—20.0——20.040012001006002300表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200—20.0——20.0——4001200100600230011001297表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200—20.0——20.0——40012001006002300110012972397表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200—20.0——20.0———400120010060023001100129723974740表22010年度資產(chǎn)負(fù)債表

金額單位：萬元項(xiàng)目2010年度實(shí)際數(shù)占銷售收入百分比（%）2011年度預(yù)測數(shù)資產(chǎn)

現(xiàn)金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)凈值

資產(chǎn)總額10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740負(fù)債及所有者權(quán)益

短期借款

應(yīng)付賬款

應(yīng)付職工薪酬

長期負(fù)債

負(fù)債合計(jì)

實(shí)收資本

留存收益

所有者權(quán)益合計(jì)追加外部融資需求負(fù)債及所有者權(quán)益總額400100010060021001100100021004200—20.0——20.0———40012001006002300110012972397434740留存收益增加額=預(yù)計(jì)稅后利潤×留存收益比例=742.5*40%=297（萬元）預(yù)計(jì)外部融資需求=預(yù)計(jì)資產(chǎn)—預(yù)計(jì)負(fù)債—預(yù)計(jì)所有者權(quán)益=4740—2300—2397=43（萬元）追加融資需求＝（敏感資產(chǎn)銷售百分比－敏感負(fù)債銷售百分比）×銷售

額增加量－留存收益增加量=（54%—20%）×1000—297=43（萬元）四方公司2013年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下圖所示：資產(chǎn)負(fù)債表2013年12月31日

單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)

金

5000應(yīng)收賬款

15000存

貨

30000固定資產(chǎn)凈值

30000

應(yīng)付賬款

15000

短期借款

25000

公司債券

10000實(shí)收資本

20000留存收益

10000資產(chǎn)合計(jì)

80000

負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)

80000

假定四方公司2013年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10％，股利支付率為60％，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無須追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預(yù)測，2014年該公司銷售收入將提高到120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。（1）預(yù)計(jì)銷售額增長率銷售額增長率＝

＝20％（2）確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目四方公司銷售額比率表資產(chǎn)占銷售收入％負(fù)債與所有者權(quán)益占銷售收入％現(xiàn)

金應(yīng)收賬款存

貨固定資產(chǎn)凈值51530不變動(dòng)應(yīng)付賬款短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益15不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)50合計(jì)152013年外界資金的需要量＝50％×20000－15％×20000－10％×（1-60％）×120000

＝2200（萬元）第三節(jié)股票融資決策

一、股票的類型(一)按股東權(quán)利和義務(wù)的不同劃分，股票可分為普通股和優(yōu)先股

(二)按股票是否記名劃分，股票可分為記名股票和不記名股票(三)股票是否標(biāo)明金額劃分，股票可分為有面值股票和無面值股票(四)按投資主體的不同劃分，股票可分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股(五)按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同劃分，股票可分為A股、B股、H股和N股股票是公司發(fā)行的證明股東持有股份的憑證，是股份有限公司籌集股本的最基本形式。二、股票融資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)（一）普通股融資的優(yōu)點(diǎn)1、所融資金可供企業(yè)長期占有和使用2、可提高企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)3、企業(yè)基本沒有固定負(fù)擔(dān)（二）普通股融資的缺點(diǎn)1、資本成本較高高風(fēng)險(xiǎn)高收益，否則股東就會用腳投票2、發(fā)行新股會分散企業(yè)的控制權(quán)三、發(fā)行股票的條件股票發(fā)行是公司為了籌集股本，在一級市場按照法律規(guī)定的條件程序向投資者發(fā)行股票的行為。按照我國《公司法》、《證券法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等法律法規(guī)的規(guī)定，具有股票發(fā)行資格的應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。公司發(fā)行股票的目的主要有二：

一是在股份有限公司成立時(shí)籌資性發(fā)行，稱為首次發(fā)行（IPO）二是公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因擴(kuò)張而進(jìn)行的增資性發(fā)行，稱為新股發(fā)行，包括增發(fā)和配股。公司發(fā)行股票必須要具備法定的條件。

無論是首次公開發(fā)行還是發(fā)行新股，股票發(fā)行必須具備法定的條件，無論哪種股票發(fā)行，公司必須遵循《公司法》規(guī)定的基本條件：

（1）股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的原則，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。

（2）同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。

（3）股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，但不得低于票面金額。股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。（一）首次公開發(fā)行股票的條件首次公開發(fā)行股票，是指股份有限公司設(shè)立時(shí)首次向社會公眾發(fā)行股票籌集資金的一種股權(quán)融資方式。按照我國《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的規(guī)定，在主板上首次公開發(fā)行股票的條件和在創(chuàng)業(yè)板上首次公開發(fā)行股票的條件存在差異。在主板上首次發(fā)行股票的條件在創(chuàng)業(yè)板上首次公開發(fā)行股票的條件發(fā)行人必須具備主體資格發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備獨(dú)立性發(fā)行人必須規(guī)范運(yùn)行發(fā)行人的財(cái)務(wù)與會計(jì)狀況良好發(fā)行人籌集資金的用途符合規(guī)定（在創(chuàng)業(yè)板上首次公開發(fā)行股票的條件）（二）公開發(fā)行新股的條件具有新股發(fā)行資格的應(yīng)當(dāng)是上市公司。上市公司發(fā)行新股，既可以向不特定對象公開發(fā)行，也可以向特定對象非公開發(fā)行。其中，上市公司向不特定對象公開發(fā)行，包括：向原股東配售股份，簡稱“配股”；向不特定對象公開募集股份，簡稱“增發(fā)”新股發(fā)行的基本條件配股的特別規(guī)定

配股是指上市公司向現(xiàn)有股東配售股份的行為。

配股融資具有實(shí)施時(shí)間短、操作較簡單、成本較低等特點(diǎn)。增發(fā)的特別規(guī)定（三）非公開發(fā)行新股的條件非公開發(fā)行新股，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。按照我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司非公開發(fā)行股票的特定對象和條件應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：（1）非公開發(fā)行股票的特定對象應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定（2）非公開發(fā)行股票的條件應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定四、股票發(fā)行程序公司董事會應(yīng)當(dāng)依法作出決議公司股東大會作出的決議由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報(bào)中國證監(jiān)會審核發(fā)行股票五、股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行六、股票發(fā)行價(jià)格1、與股票發(fā)行價(jià)格相關(guān)的概念和規(guī)定（1）平價(jià)發(fā)行——發(fā)行價(jià)格＝賬面價(jià)格（2）折價(jià)發(fā)行——發(fā)行價(jià)格<賬面價(jià)格（3）溢價(jià)發(fā)行——發(fā)行價(jià)格>賬面價(jià)格2、規(guī)定我國《公司法》規(guī)定股票發(fā)行時(shí)不得采取折價(jià)發(fā)行3、發(fā)行價(jià)格的計(jì)算

發(fā)行價(jià)格＝每股收益×發(fā)行市盈率市盈率的高低對于上市企業(yè)的重要性。一般認(rèn)為，市盈率越高，公司的股票越值錢。4、在我國，按照《證券法》的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。第四節(jié)長期債務(wù)融資決策

一、長期債務(wù)的類型債務(wù)融資是指企業(yè)通過負(fù)債來融通資金。

負(fù)債是指過去交易或者事項(xiàng)形成的，預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)實(shí)義務(wù)。企業(yè)的負(fù)債按照其償還的時(shí)間長短，可分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。二、長期債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)（一）長期債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)

1、可保證所有者對企業(yè)的控制權(quán)

2、可利用財(cái)務(wù)杠桿，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益

3、資本成本較低（二）長期債務(wù)融資的缺點(diǎn)

1、企業(yè)對所融資金在使用上具有時(shí)間性，需要按期償還。

2、債務(wù)利息會形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高

三、長期借款融資（一）長期借款的類型按照銀行發(fā)放貸款的形式劃分，可分為信用借款、擔(dān)保借款、抵押借款和貼現(xiàn)借款。按照用途不同劃分，借款可分為固定資產(chǎn)投資借款和專項(xiàng)借款。按照提供借款的機(jī)構(gòu)不同，分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款和非銀行金融機(jī)構(gòu)借款等。（二）長期借款的程序企業(yè)提出借款申請銀行對借款企業(yè)進(jìn)行審查與批準(zhǔn)簽訂借款合同辦理借款手續(xù)，獲得借款企業(yè)償還借款限制性條款大致包括三類一般性限制條款，包括規(guī)定企業(yè)要保持一定數(shù)量的流動(dòng)資金；限制支付現(xiàn)金股利和再購入股票；限制企業(yè)資本支出規(guī)模；限制其他長期債務(wù)。例行性限制條款，包括借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；按繳納稅金和清償其他到期債務(wù)；不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅?；不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款；限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。特殊性保護(hù)條款，是針對某些特殊情況出現(xiàn)在部分借款合同中的，主要包括貸款?？顚Ｓ茫徊粶?zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回現(xiàn)金的項(xiàng)目；限制企業(yè)高級職員的薪金和獎(jiǎng)金總額；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；要求企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)等。（三）長期借款的利率及利息支付辦法長期借款利率的高低主要由銀行根據(jù)借款期限和借款企業(yè)信用狀況等而定。長期借款的利率通常高于短期借款利率，一般有固定利率和浮動(dòng)利率兩種。四、債券融資

債券融資是指公司（企業(yè)）采用發(fā)行債券的方式融通資金。債券是債券發(fā)行人依法定程序發(fā)行的，約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

債券按發(fā)行主體可分為政府債券、金融債券和公司（企業(yè)）債券。主要介紹公司（企業(yè)）債券融資。（一）公司債券的種類按債券是否記名劃分，公司債券可分為記名債券和不記名債券按發(fā)行的保證條件的不同劃分，公司債券可分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。按能否轉(zhuǎn)換為公司的股票劃分，公司債券可分為可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)換公司債券。（二）公司債券發(fā)行條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；（2）累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；（6）發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出；（7）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公司有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行債券：（1）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；（2）對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；（3）違法本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。（三）公司債券發(fā)行程序1.公司作出發(fā)行債券決議2.保薦和申報(bào)3.受理和核準(zhǔn)4.公告公司債券募集辦法5.發(fā)行（四）公司債券發(fā)行方式私募發(fā)行公募發(fā)行（五）公司債券發(fā)行價(jià)格影響債券發(fā)行價(jià)格的因素債券面值債券票面利率市場利率債券的期限債券發(fā)行價(jià)格的確定方法

有A、B兩種債券，面值均為1000元，期限均為10年，票面利率均為10％，A債券每年支付利息100元，到期還本，B債券每年復(fù)利一次，到期一次還本付息，當(dāng)市場利率為6％時(shí)，債券A的市場價(jià)值為多少？債券B為多少？債券A的市場價(jià)值為1294元，債券B為1447元。債券評級標(biāo)準(zhǔn)投資等級高風(fēng)險(xiǎn)等級穆迪標(biāo)準(zhǔn)—普爾AaaAAAAaAAAABaaBBBBaBBBBCaaCCCCD五、可轉(zhuǎn)換公司債券融資（一）可轉(zhuǎn)換公司債券的特點(diǎn)

可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定時(shí)期內(nèi)依照約定的條件可以轉(zhuǎn)換為股份的公司債券。（二）可轉(zhuǎn)換公司債券的基本要素標(biāo)的股票轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換期限贖回回售（三）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件（四）可轉(zhuǎn)換公司債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)可轉(zhuǎn)換公司債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）公司可以獲取成本較低的資金。（2）公司可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給。（3）公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)可獲得改善。缺點(diǎn)（1）可能增加公司還本付息的壓力（2）可能增加公司對股市預(yù)期的壓力（3）可能惡化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)（4）可能增加公司的經(jīng)營壓力第五節(jié)租賃融資決策

一、租賃融資的類型租賃是出租人以收取租金為條件，在合同規(guī)定的期限內(nèi)有償?shù)貙①Y產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。（一）經(jīng)營租賃（二）融資租賃又稱長期租賃，是指出租人按照租賃協(xié)議或合

同，購買承租人所需的設(shè)備，并將其出租給承租人長期使

用的

一種租賃方式。我國財(cái)政部在2006年的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》中規(guī)定，只要實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與