企業(yè)籌資管理課件

1第一節(jié)企業(yè)籌資概述

一、企業(yè)籌資的分類與意義二、企業(yè)籌資渠道與方式三、企業(yè)籌資的基本原則四、企業(yè)資金需要量預(yù)測

2一、企業(yè)籌資的分類與意義

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。3（一）企業(yè)籌資的分類1、按資金使用期限的長短，可以分為短期資金與長期資金兩種(1)長期資金是指企業(yè)使期限在1年以上的資金，一般采用吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃、留存收益等方式來籌資。（2）短期資金是指企業(yè)使用期限在1年以內(nèi)的資金。一個(gè)企業(yè)的長期資金和短期資金的比例關(guān)系構(gòu)成企業(yè)全部資金的期限結(jié)構(gòu)。資金的期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益會(huì)產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金的使用期間進(jìn)行合理搭配。

42、按資金的來源，可以分為所有者權(quán)益和負(fù)債兩種（1）所有者權(quán)益是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金。通常包括實(shí)收資本、資本公積和留存收益。具有下列屬性：第一、權(quán)益資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者第二、企業(yè)對權(quán)益資金依法享有經(jīng)營權(quán)5（2）負(fù)債資金是企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用、按期償還的資金具有下列屬性：第一、負(fù)債資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系第二、企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，對企業(yè)的其他債務(wù)不承擔(dān)責(zé)任第三、企業(yè)對持有的負(fù)債資金在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)6（二）企業(yè)籌資的意義資金籌集是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的前提，又是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證。同時(shí)籌資也為投資提供了基礎(chǔ)和前提。

7二、企業(yè)籌資渠道與方式

（一）籌資渠道是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。1、國家財(cái)政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4、其他企業(yè)資金5、居民個(gè)人資金6、企業(yè)內(nèi)部資金7、國外和我國港澳臺(tái)資金8（二）籌資方式企業(yè)籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式和工具。1、

吸收直接投資2、發(fā)行股票3、發(fā)行債券4、銀行借款5、商業(yè)信用6、融資租賃9（三）籌資渠道與籌資方式的配合一定的籌資方式可能僅適用于某一特定的渠道；但同一籌資渠道的資本往往可以采取不同的籌資方式取得，而同一籌資方式又往往可以適用于不同的籌資渠道。10三、企業(yè)籌資的基本原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌措及時(shí)原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟(jì)原則11四、企業(yè)資金需要量預(yù)測

（一）定性預(yù)測（二）比率預(yù)測法（銷售百分比法）銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)目短期資本需要量的方法。其基本要求是：首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系；然后根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額；最后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。12

具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。

131、

根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟如下：（1）確定銷售百分比。銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目的百分比可以根據(jù)上年的有關(guān)數(shù)據(jù)確定。在確定時(shí)，要注意區(qū)分直接隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目與不隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目。流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷售額變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用與銷售額成正比；而其他項(xiàng)目與銷售無關(guān)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長期負(fù)債和股東權(quán)益項(xiàng)目。（2）計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售額×各項(xiàng)目銷售百分比14（3）預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益是公司內(nèi)部的融資來源，只要公司有盈利并且不是全部支付股利，留存收益會(huì)使股東權(quán)益自然增長。留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-

股利支付率）（4）計(jì)算外部融資需求外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益151、

根據(jù)銷售增加額確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加

=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-

（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）-[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）]16

銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。銷售百分比法的缺點(diǎn)：若有關(guān)銷售百分比與實(shí)際不符，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。舉例:17第二節(jié)

普通股籌資

一、普通股的概念和種類（一）普通股及其股東權(quán)利普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。普通股股東權(quán)利：（1）出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)，這是普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式。（2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)（3）股利分配請求權(quán)18（4）對公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)所的質(zhì)詢權(quán)（5）分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利（6）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利19（二）普通股的種類1、按股票有無記名，可分為記名股票和無記名股票2、按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票3、按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個(gè)人股等4、按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等20二、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn)：1、發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，無須歸還2、發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而確定，因而經(jīng)營波動(dòng)給公司帶來的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對較小，還由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小3、發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，她反映了公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司舉債能力4、由于普通股的預(yù)期收益較高并可在一定成都上抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸納資金21（二）缺點(diǎn)1、普通股的資金成本較高2、以普通股籌資會(huì)增加新的股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。另外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股收益，有可能引發(fā)股價(jià)的下跌22三、股票的發(fā)行（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（二）股票發(fā)行的程序（三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格（四）股票的上市23

股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。公司申請股票上市的目的：1、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)2、提高股票的變現(xiàn)能力3、便于籌措新資金4、提高公司知名度吸引更多客戶5、有利于確定公司價(jià)值股票上市的不利之處：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司的聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司分控制權(quán)，造成管理上的困難。股票上市的條件：

24第三節(jié)長期負(fù)債籌資

一、長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)負(fù)債籌資的特點(diǎn)為：1、籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需要到期償還2、不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)3、其資金成本一般比普通股籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)25長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)：1、資金使用時(shí)間長，債務(wù)人可對債務(wù)的歸還做長期安排還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對較??；2、資金成本較短期負(fù)債籌資高3、限制行條款較多目前在我國主要是長期借款和發(fā)行債券兩種方式。26二、長期借款籌資（一）長期借款的種類1、按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等等2、按照提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等（信托投資貸款、從財(cái)務(wù)公司貸款）3、按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款27（二）取得長期借款的條件1、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格2、經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍3、借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力4、具有償還貸款的能力5、財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好6、在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算28（三）長期借款的保護(hù)性條款1、一般性保護(hù)條款2、例行性保護(hù)條款3、特殊性保護(hù)條款（四）長期借款的成本利息、其他費(fèi)用29（五）長期借款的償還方式長期借款的償還方式主要有：1、定期支付利息、到期一次性償還本金的方式。該方式會(huì)加大企業(yè)借款到期時(shí)的還款壓力2、定期等額償還方式。該方式會(huì)提高企業(yè)使用貸款的實(shí)際利率3、平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式30（六）長期借款籌資的特點(diǎn)1、籌資速度快2、借款彈性較大3、借款成本較低4、長期借款的限制性條款較多，可能制約企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用31三、債券籌資債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的、用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。（一）債券的種類1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券以上是我國《公司法》所確認(rèn)的分類，此外還有以下一些分類：3、按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券抵押債券又分為一般抵押債券、不動(dòng)產(chǎn)債券、設(shè)備抵押債券和證券信托債券324、按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券5、按利率不同分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券6、按能否上市，分為上市債券和非上市債券7、按償還方式，分為到期一次債券和分期債券8、按其他特征，分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等。收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方才向持券人支付利息的債券附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券33（二）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券2、發(fā)行債券的條件34（三）發(fā)行債券的程序1、發(fā)行債券的決議或決定2、發(fā)行債券的申請與批準(zhǔn)3、制定募集辦法并予以公告4、募集借款35

（四）債券的發(fā)行價(jià)格平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)債券發(fā)行價(jià)格＝債券面值的現(xiàn)值＋各年利息現(xiàn)值36（五）債券的信用等級(jí)（六）債券籌資的特點(diǎn)籌資對象廣、市場大?；I資成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。

37第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策

一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)1、籌資速度快，容易取得2、籌資富有彈性3、籌資成本較低4、籌資風(fēng)險(xiǎn)高38（二）短期負(fù)債籌資的主要形式1、商業(yè)信用（1）應(yīng)付賬款免費(fèi)信用：即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享有折扣而獲得信用。有代價(jià)費(fèi)用：即買方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用展期費(fèi)用：即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用39放棄現(xiàn)金折扣成本＝[現(xiàn)金折扣率÷(1-現(xiàn)金折扣率)]×[360÷(信用期-折扣期)]40

如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了得放棄現(xiàn)金折扣成本欲展延付款帶來的損失之間作出選擇。展延付款帶來的損失主要時(shí)指因企業(yè)信譽(yù)惡化而喪失供應(yīng)商乃至其他貸款人的信用，或日后須接受苛刻的信用條件。如果面臨兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。41（2）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，且不用保持相應(yīng)的補(bǔ)償性余額和支付協(xié)議費(fèi)，所以應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。但時(shí)應(yīng)付票據(jù)到期必須歸還，如延期則要交付罰款，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。42（3）預(yù)收賬款此外還有如應(yīng)付工資、應(yīng)繳稅金、其他應(yīng)付款等的應(yīng)付費(fèi)用，期限具有強(qiáng)制性，不能由企業(yè)自由使用，但通常不需花費(fèi)代價(jià)。（4）商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)容易取得，是一種持續(xù)的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，則商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。但期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出成本較高。432、短期借款（1）短期借款的種類生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等（2）借款的取得（3）借款的信用條件第一、信貸限額第二、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（承諾費(fèi)）第三、補(bǔ)償性余額第四、借款抵押（抵押借款的成本通常高于非抵押借款的）第五、償還條件到期一次償還、貸款期內(nèi)定期等額償還第六、其他承諾44（4）短期借款利率及其支付方式借款利率：優(yōu)惠利率、浮動(dòng)利率、非優(yōu)惠利率借款利息的支付方式：收款法：在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。貼現(xiàn)法：銀行性企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。此時(shí)，貸款實(shí)際利率高于名義利率實(shí)際利率＝年利息÷（本金－利息）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還但款時(shí)采用的利息收取方法。實(shí)際利率＝（年利息÷本金）×245（5）企業(yè)對銀行的選擇在選擇銀行時(shí)首先要選用適宜的借款種類，比較借款成本和借款條件，此外還應(yīng)考慮下列因素：第一、銀行對貸款風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度第二、銀行對企業(yè)的態(tài)度第三、貸款的專業(yè)化程度第四、銀行的穩(wěn)定性46（6）短期借款籌資的特點(diǎn)使用靈活、取得簡便，但期限短，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使借款風(fēng)險(xiǎn)加劇。

47二、營運(yùn)資金政策營運(yùn)資金政策包括營運(yùn)資金持有政策和營運(yùn)資金籌集政策，其分別研究如何確定營運(yùn)資金持有量和如何籌集營運(yùn)資金的問題。

48（一）營運(yùn)資金持有政策1、寬松的營運(yùn)資金政策持有較高的營運(yùn)資金，企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)均較低2、緊縮的營運(yùn)資金政策持有較低的營運(yùn)資金，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高3、適中的營運(yùn)資金政策介于前二者之間49（二）營運(yùn)資金籌集