ETF系列研究報(bào)告：美國(guó)ETF發(fā)展歷程及我國(guó)ETF實(shí)踐

參考文獻(xiàn)：參考文獻(xiàn)：InvestmentCompanyInst芒初現(xiàn)，隨著海外資產(chǎn)配置需求的增加，跨境1)不斷經(jīng)歷考驗(yàn)的傳統(tǒng)寬基ETF將逐漸成為美國(guó)專(zhuān)業(yè)投資者作長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的首選底層資產(chǎn)，以此可大大提高組合構(gòu)建與資產(chǎn)配置境內(nèi)股債商配比，尤其是投資于境外或區(qū)域性資產(chǎn)的寬基2)創(chuàng)新型ETF能夠迎合美國(guó)投資者愈發(fā)者想要的對(duì)行業(yè)、風(fēng)格或熱點(diǎn)更精準(zhǔn)的中短重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款21)雖然ETF作為投資工具本身是非常優(yōu)秀的，但指數(shù)基金之父約過(guò)是不可取的；2)從配置角度出發(fā)，針對(duì)不同的結(jié)構(gòu)性行情，通過(guò)傳統(tǒng)寬基ETF作化分散投資。而對(duì)于美國(guó)投資者，相比于一味利用ETF重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款3摘要 1圖表目錄 4上篇：美國(guó)ETF發(fā)展歷程 5 51.美國(guó)ETF市場(chǎng)快速發(fā)展 52.理念的轉(zhuǎn)變帶動(dòng)美國(guó)ETF發(fā)展 73.美國(guó)ETF監(jiān)管規(guī)則與時(shí)俱進(jìn) 8 91.ETF自身具有顯著特點(diǎn) 92.投資行為差異——美國(guó)ETF擁有更高交易頻率 3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異——美國(guó)ETF成為創(chuàng)新型策略的最佳載體 (三)創(chuàng)新型產(chǎn)品——促進(jìn)美國(guó)ETF爆發(fā)式增長(zhǎng) 1.創(chuàng)新型ETF層出不窮 2.“SmartBeta”ETF的崛起 1.傳統(tǒng)ETF——繼續(xù)深耕長(zhǎng)期資產(chǎn)配置 2.創(chuàng)新型ETF——優(yōu)秀工具+“精準(zhǔn)投資”+多元化配置 下篇：中國(guó)ETF發(fā)展實(shí)踐 16 1.中國(guó)ETF市場(chǎng)保持快速發(fā)展勢(shì)頭 2.中國(guó)ETF創(chuàng)新可圈可點(diǎn) 1.不同類(lèi)型ETF發(fā)展存在較大差異 2.行業(yè)主題ETF快速崛起 3.跨境ETF鋒芒初現(xiàn) 4.ETF市場(chǎng)深耕細(xì)作創(chuàng)新步伐加快 番外篇：思考——建立“理性投資”理念 23重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款4圖表1ETF凈資產(chǎn)全球占比 5圖表2美國(guó)公募基金與ETF凈資產(chǎn)（單位：十億美元）和美國(guó)公募基金與ETF凈資產(chǎn)占比 6圖表32000-2021年美國(guó)在管公募基金與ETF數(shù)量 6圖表42021年美國(guó)ETF投資品類(lèi)的分布 7圖表5ETF與傳統(tǒng)指數(shù)基金投資行為差異 圖表62016年美國(guó)ETF與傳統(tǒng)指數(shù)基金的不同投資策略占比 圖表7ETF歷年規(guī)模、數(shù)量變化和ETF歷年規(guī)模、數(shù)量同比增速 圖表8ETF占全部基金的比例 圖表9中國(guó)基金指數(shù)、中證800指數(shù)累計(jì)收益率 圖表10各類(lèi)型ETF數(shù)量變化和各類(lèi)型ETF規(guī)模（億元）變化 圖表11股票ETF占股票指數(shù)型基金的比例和債券型ETF占債券指數(shù)型基金的比例 圖表12股票型ETF歷年存續(xù)規(guī)模、同比增速和股票型ETF歷年存續(xù)數(shù)量、同比增速 圖表13跨境型ETF季度存續(xù)數(shù)量、環(huán)比增速和跨境型ETF季度存續(xù)規(guī)模、環(huán)比增速 圖表14ETF持有者比例 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款5可以獲得股票、債券、商品等市場(chǎng)的收益，除此之外，還包括投資組合1關(guān)于“美國(guó)ETF市場(chǎng)快速發(fā)展”一節(jié)中包括ETF規(guī)模、投資分布等數(shù)據(jù)，均引用重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款680%80%60%40%ETF基金凈資產(chǎn)占比逐步提升0ETF基金凈資產(chǎn)增長(zhǎng)更迅速00除此之外，市場(chǎng)對(duì)債券型ETF的需求也較為強(qiáng)烈，投資于債券資產(chǎn)的0 中我們首先來(lái)關(guān)注，美國(guó)基金市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的環(huán)境下由于市場(chǎng)參與者投導(dǎo)致市場(chǎng)參與者更加愿意通過(guò)指數(shù)投資的方式來(lái)獲取穩(wěn)健的重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款8背道而馳的，而這一理念也隨著哈里·馬科維茨（Harry過(guò)程中人們發(fā)現(xiàn)了ETF作為一種配置工具是非常便利與節(jié)約文中提到的伴隨著市場(chǎng)有效性增加主動(dòng)管理基金的超額收益定的指數(shù)收益，而是像傳統(tǒng)的主動(dòng)管理型公募基金，基金經(jīng)理構(gòu)建投資3關(guān)于“美國(guó)ETF監(jiān)管規(guī)則與時(shí)俱進(jìn)”一節(jié)中包括ETF規(guī)模、投資分布等數(shù)據(jù)，均引用自美國(guó)重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款9即不能在每個(gè)交易日都披露其具體持倉(cāng)信息。這些基金通常被認(rèn)為是非透明或半透明的，他們往往在每個(gè)交易日只能披露很有限的產(chǎn)品持倉(cāng)信層也扮演了舉足輕重的角色。從最一開(kāi)始的特殊許可證，嚴(yán)格限制了基身在產(chǎn)品性質(zhì)層面所具有的特點(diǎn)往往更加受投資者關(guān)注，可以說(shuō)這些特這意味著投資者可在交易時(shí)間內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格參與ETF的買(mǎi)資者所青睞；重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)金凈值與底層資產(chǎn)價(jià)格之間存在折溢價(jià)的投資者提供了更好的交易選擇；稅策略，其本質(zhì)是通過(guò)做實(shí)資本損失來(lái)起到抵消稅負(fù)的作用，通過(guò)將虧損的證券賣(mài)出并同時(shí)買(mǎi)入相似的證券來(lái)維持組合的的證券是無(wú)法進(jìn)行稅負(fù)沖銷(xiāo)的投資者就選擇買(mǎi)入特征相似抵消稅負(fù)的效果；鋒集團(tuán)，該集團(tuán)是全球最大的投資管理公司之一，現(xiàn)擁有超金，管理著超過(guò)5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。世界上第在約翰·博格（JohnC.Bogle）的著作《TheLittleBooko5本文摘自投資大師約翰·博格（JohnC.Bogle）的著作《TheLittl重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)存在的二級(jí)市場(chǎng)交易機(jī)制導(dǎo)致投資者往往去選擇短期交易。在此我們簡(jiǎn)是是是否是是否是是是是否否是是管理型基金經(jīng)理、套期交易者以及職業(yè)交易員。意味著參與其中的投資者，大都選擇了更像短十年前出現(xiàn)的傳統(tǒng)指數(shù)基金，其最初的理論架構(gòu)是長(zhǎng)期投資，因此難免重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)andfactorstrategies其期待，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止?jié)M足于傳統(tǒng)指數(shù)型投資或資產(chǎn)配置需求，更甚者是8“集中/投機(jī)”ETF主要包括集中重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)資者，從而成本高低成了決定投資成敗的關(guān)鍵。在價(jià)格戰(zhàn)如此慘爭(zhēng)環(huán)境下，指數(shù)基金投資經(jīng)理的利潤(rùn)大打折扣，從而使得機(jī)構(gòu)不開(kāi)發(fā)新的傳統(tǒng)指數(shù)基金產(chǎn)品。那么想要復(fù)刻傳統(tǒng)指數(shù)基金所帶來(lái)這樣的驅(qū)動(dòng)力下，ETF（尤其是后文提到的所采用的投資策略（目標(biāo)）與傳統(tǒng)指數(shù)基金是有非常明顯的區(qū)別的，其以上采用智能投資或集中/投機(jī)型策略的產(chǎn)品我們都認(rèn)為屬于創(chuàng)新型產(chǎn)品，可以看出這類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)成為主導(dǎo)美國(guó)ETF創(chuàng)新型產(chǎn)品包括了，行業(yè)或賽道集中投資型、主題集中投資型、資者可以獲取到幾倍于指定指數(shù)的收益（顧名思義：帶杠桿）亦或者與并通過(guò)加權(quán)組合，該加權(quán)方式不一定是股票市值加權(quán)，更多的是專(zhuān)注于俯首稱臣，我們一般稱其為數(shù)據(jù)挖掘（datamini重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)便捷地轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn)，而無(wú)需直接尋求債券的交易；對(duì)做空指數(shù)工具的需求提升，因而提高了一級(jí)市場(chǎng)參與者對(duì)E重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)中短期超額收益的能力越發(fā)強(qiáng)大我們也因此認(rèn)為創(chuàng)以往，單單觀察股票，在不經(jīng)過(guò)計(jì)算機(jī)復(fù)雜且高強(qiáng)度的計(jì)算下是很難把中品類(lèi)與風(fēng)格往往趨于單一的不足。創(chuàng)新能夠給投資與策略帶來(lái)旺盛生重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)場(chǎng)中專(zhuān)業(yè)投資者仍表現(xiàn)出超額收益獲取能力，可能原因在于一些優(yōu)秀公被專(zhuān)業(yè)投資者關(guān)注和持有。隨著我國(guó)市場(chǎng)有效性逐漸提升，公司定價(jià)效重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)其在弱市中可以減少套現(xiàn)或換股造成的沖擊成本和交易成本，提高了有投資者均可以參與ETF份額創(chuàng)設(shè)和贖回，從中賺取套利收益，提升4)更加靈活的現(xiàn)金申贖的機(jī)制購(gòu)時(shí)，無(wú)需持有全部成份證券，可以通過(guò)現(xiàn)金替代方式，由基金管理人當(dāng)于是主動(dòng)管理LOF，投資標(biāo)的主要為現(xiàn)金或者短久期固收資產(chǎn)。主要的問(wèn)題。重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)00重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款20藥醫(yī)療、半導(dǎo)體、消費(fèi)、軍工、新能源車(chē)和央企等上面，而美國(guó)行業(yè)主題主要集中在科技、醫(yī)療和房地產(chǎn)等上面。成為投資者進(jìn)行短期波段操作，抓取行業(yè)賽道機(jī)遇，博取更高收益的有頻現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情不斷，受到了投資者關(guān)注，追逐熱點(diǎn)投資機(jī)會(huì)的需求也使得基金管理人更多關(guān)注左側(cè)布局機(jī)會(huì)，從為投資者提供有力投資工重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款21規(guī)模（億元）00數(shù)量0市場(chǎng)的短期波段交易機(jī)會(huì)，而更少尋求海外資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期0重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款22權(quán)益市場(chǎng)回暖或者結(jié)構(gòu)化行情