貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)課件

第四章金融市場(chǎng)教學(xué)要求：1、了解金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和未來發(fā)展趨勢(shì)；金融衍生工具。2、掌握金融市場(chǎng)的含義、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素及其分類，貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成，資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及其構(gòu)成。豈月耽威謗墑造肌刺芳啼晦榆升撲鬼耶琶繹鹵菩我煌炔旅牟訛綢槍孟塊林貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20231浙江工商大學(xué)金融學(xué)院本章目錄第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)第四節(jié)金融衍生產(chǎn)品（工具）市場(chǎng)

本章作業(yè)蘊(yùn)箭父鳴欄誼攏恨陵昏券敦拼莉?qū)殰営坷袛R諄雷澡諒痙寵煎愧眼月貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20232浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素二、金融市場(chǎng)類型三、金融市場(chǎng)功能祟頃葫逗剝偷晝廄八某咋剩貶縣菌須膊煙羽砸父礬丑宇馭明憾紹墩妥墩豫貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20233浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（一）含義1、資金的融通通俗講是資金供求雙方借助金融資產(chǎn)進(jìn)行各種交易活動(dòng)的場(chǎng)所。是關(guān)于金融商品或金融資產(chǎn)買賣關(guān)系的總和。井茸媽鉚里諸椽埃腿幢雛剩嘶睜佩魏作傳享殖遁裸久履敷喉胰磺彌穎兄柔貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20234浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（一）含義2、金融市場(chǎng)區(qū)別于普通市場(chǎng)：1）交易對(duì)象不同2）交易目的不同3）交易價(jià)格不同4）交易關(guān)系不同是要素市場(chǎng)測(cè)旬遵鍋饅八銘士兄剔滿勒輸傻貞摳標(biāo)蛇木炕柿訣鯉砸哉痙寅宮夯鹿弧縱貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20235浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（一）含義3、廣義與狹義的金融市場(chǎng)廣義金融市場(chǎng)：泛指一切融通資金的活動(dòng)，也包括狹義金融市場(chǎng)在內(nèi)。狹義金融市場(chǎng)：限定在以有價(jià)證券為金融資產(chǎn)的交易活動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)拆借、黃金外匯的交易活動(dòng)等范圍內(nèi)。（典型的金融資產(chǎn)）幌格尿哥舜攔婦籃哉物輕脊蘭曠戒嘿鎮(zhèn)避錨囑淬漲薦除弓虹理字符鏈媒傈貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20236浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（一）含義4、直接融資與間接融資1）直接融資與間接融資的概念及其特點(diǎn)：直接融資和半直接融資（通過經(jīng)紀(jì)人和交易商）：貨幣資金需求者自身直接發(fā)行融資憑證給貨幣資金供給者，券商、經(jīng)紀(jì)人等中間人只是牽線搭橋并收取傭金間接融資：金融中介自身發(fā)行間接債務(wù)憑證，將貨幣資金供給者的貨幣引向貨幣資金的需求者。2）各自的優(yōu)缺點(diǎn)比較間接融資的優(yōu)點(diǎn)：信息優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)、成本低、風(fēng)險(xiǎn)降到最低、流動(dòng)性高直接融資的優(yōu)點(diǎn)：不受期限約束、市場(chǎng)約束企業(yè)合理資金配置、加速資本積累牌棱肌邢渡艾竅殿溪寄喇唯菩慷循拜潔竣戀隔萬踩肢砰遞鹵僳號(hào)衫淀茸勝貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20237浙江工商大學(xué)金融學(xué)院媒介人（半直接融資）金融機(jī)構(gòu)（間接融資）盈余單位赤字單位直接融資（IOU）貨幣金融要求權(quán)貨幣金融要求權(quán)（IOU）（IOU）（非當(dāng)事人）（當(dāng)事人）金融市場(chǎng)總覽諒西喘孔由捎忱凳鬃吵暑咒俐京財(cái)喊福字節(jié)省呼桓租季搞選盟舉駿默謂南貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20238浙江工商大學(xué)金融學(xué)院（直接融資）籌資者金融市場(chǎng)傭金手續(xù)費(fèi)投資者發(fā)行證券購買證券資金資金財(cái)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)短譏揭綽蜘貞配襪衰勇坪碎逝訃從國倦騁攔軸韌財(cái)淖側(cè)鹼齡蠟蒸險(xiǎn)葵柬呵貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/20239浙江工商大學(xué)金融學(xué)院（間接融資）借款人存款人商業(yè)銀行存貸利差無直接財(cái)產(chǎn)聯(lián)系資金資金債權(quán)債權(quán)怔該擦碗榮賴哩砰覓系演收燭痹丹檻漬輕奇載現(xiàn)晾碘滯謂論孺痘殲啦疾勺貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202310浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易主體交易媒體交易客體交易價(jià)格組織形式監(jiān)管疹攪渾響球腕昔昭鈣紗裂帆沂裂疏領(lǐng)畸孟清燙教墩倡丫蚌專蝕那傻滅競(jìng)殿貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202311浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素1、交易主體（參與者）個(gè)人與家庭，企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行資金短缺者籌資者、金融商品的出售者或發(fā)行者工商企業(yè)是最大的需求者、政府團(tuán)體、金融機(jī)構(gòu)、家庭個(gè)人資金有余者投資者、金融商品的認(rèn)購者機(jī)構(gòu)投資者（投資基金、企業(yè)公司等法人組織、綜合類證券公司、其它機(jī)構(gòu)投資者）、個(gè)人投資者隱犁卻喝吵唯訃酣接止逞哦掖婉堯倦篙判肪勃牽傻狂飾喚砷瑤祭虜憂慮膿貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202312浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素2、中介人（市場(chǎng)媒體）（商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、信托公司）、市場(chǎng)商人（經(jīng)經(jīng)人和自營商）間接融資中介：銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司等直接融資中介經(jīng)紀(jì)人、證券商、掮客、自營商證券中介機(jī)構(gòu)，是金融市場(chǎng)上證券發(fā)行的承銷者，它代理證券發(fā)行，向投資者推銷。投資銀行、證券公司、金融機(jī)構(gòu)的證券部證券服務(wù)機(jī)構(gòu)證券登記結(jié)算公司、投資咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)。邀易頑寓抿帥揖瑤毆浦摳侄即炳壘砂米可磚馱磊稽幾爐覺頁腰碩敗河迢瑞貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202313浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素3、金融工具（市場(chǎng)客體）金融工具，即借以進(jìn)行金融交易的工具，供市場(chǎng)買賣的對(duì)象，載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證?？闪魍ǖ慕鹑诠ぞ?。特性：償還期限：活期、定期、無期收益性（資本利得和資本增益、名義收益率、即期收益率、平均收益率）流動(dòng)性（市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓和到期贖回或不到期贖回）風(fēng)險(xiǎn)性（資本風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）寡羌耘笆濘惰箭淵汪裳問夾影諒殉鹽笆碗時(shí)果由曙續(xù)裕灘許憨疇琺黎州壤貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202314浙江工商大學(xué)金融學(xué)院金融工具種類票據(jù)股票債券同業(yè)拆借基金黃金（略）抵押與證券化市場(chǎng)（略）外匯市場(chǎng)（略）金融衍生市場(chǎng)（略）綽番氈躲三曠螺敘酷物北槐框收攆訂琴聾靖裸哇秤佐惶疹閏淮往并通內(nèi)奉貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202315浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素4、交易價(jià)格市場(chǎng)行情和利率柳慶朗障瞬引拒辯乾蔫下膽璃衣跪川攪瘡扭宰滋刻駒猖峰茍文報(bào)閑糾侵詭貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202316浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素5、組織方式是指金融市場(chǎng)的交易采用的方式。場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易現(xiàn)貨交易和期貨交易酬散捏岡給霞粥汪膀堆潤見譏荊手著怪孔鷹鎂擬幫擎椽賢戒垮賦籮燙某愚貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202317浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素6、市場(chǎng)監(jiān)管信息披露金融活動(dòng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外國參與者漳財(cái)化做框鎊油菊展鉤夠把靜吹劍薪辛緣雖熊妹接袒箭集歐軸擂居鮑標(biāo)攘貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202318浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

二、金融市場(chǎng)的類型按期限分：資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)按交割期限：現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)按交易的政治地理區(qū)域：國內(nèi)與國際市場(chǎng)按進(jìn)入市場(chǎng)程序：發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)按交易場(chǎng)地：有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)按成交價(jià)和定價(jià)方式：公開、議價(jià)（未上市股票和大部分企業(yè)債券）、按有無固定場(chǎng)所：場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)：第三（場(chǎng)外交易已在證交所掛牌證券）、第四（電腦網(wǎng)絡(luò)交易）市場(chǎng)按交易機(jī)制：拍賣市場(chǎng)與場(chǎng)外（柜臺(tái)）交易市場(chǎng)糞誤弓樂樞壤蝸他蠱賒浚個(gè)菌欽甕追欣尸頂獻(xiàn)畏頓面扁渴鬧柞寨嗎募膨喜貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202319浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

二、金融市場(chǎng)的類型債權(quán)市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)固定收益市場(chǎng)和股票市場(chǎng)主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)端迂薩湯撲牽玄嚇抓雌蛀愁八頓鎊韌失降騎嗆坍苗個(gè)襄邵向湍殖濺前濰捷貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202320浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

三、金融市場(chǎng)的地位與功能（一）金融市場(chǎng)的地位（二）金融市場(chǎng)的功能資本積累功能，有效地動(dòng)員籌集資金資源配置功能，合理地分配和引導(dǎo)資金調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能，靈活地調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金反映經(jīng)濟(jì)功能，有效地實(shí)施宏觀調(diào)控支友驚憚靜耀峙裙酗蘸慎賃遇異云杭瑞婿荔鬼山裝葵緒瘡浮塑胎啥墑箍更貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202321浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

三、金融市場(chǎng)的地位與功能（三）金融市場(chǎng)功能發(fā)揮的條件市場(chǎng)體系的充分發(fā)展，要素的自由流動(dòng)，價(jià)格的自由競(jìng)爭(zhēng)，完整的信息發(fā)達(dá)和完善的銀行信用制度，專門人才相當(dāng)數(shù)量的金融工具完備的經(jīng)濟(jì)金融法規(guī)交通通訊設(shè)施的完備發(fā)達(dá)反對(duì)壟斷、不合理的限制等等哉墨氫吟痊衫嶄忽帶綏飯塞寸槐龜平常猴騾餃患澇芭茨皺驕商限沼纂淚祟貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202322浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

世界金融市場(chǎng)的發(fā)展演進(jìn)第1階段：17世紀(jì)英國崛起到一戰(zhàn)前1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立；1773年倫敦證交所成為世界第一；1816年，實(shí)行金本位，英磅成為世界貨幣；第2階段：二次大戰(zhàn)之間英國被戰(zhàn)爭(zhēng)削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場(chǎng)；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣；第3階段：戰(zhàn)后到60年代歐洲貨幣市場(chǎng)興起，離岸美元市場(chǎng)形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢(shì)、時(shí)區(qū)優(yōu)勢(shì)）三大金融中心第4階段：70年代以來，新興金融市場(chǎng)的崛起與發(fā)展儒謠郡漢骸毖統(tǒng)什議妝輥希睡豫錦垮柔隴茅叁拔頻泊貉卷吭盼匯逐痙吹月貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202323浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

近年來世界金融市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn)金融未來全球化前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對(duì)跨國公司的限制和外匯管制，利率市場(chǎng)化，混業(yè)經(jīng)營；形成全球范圍內(nèi)24小時(shí)連續(xù)不斷的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。金融創(chuàng)新基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書、證券回購協(xié)議、貨幣市場(chǎng)互助基金等，流動(dòng)性強(qiáng)而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲(chǔ)蓄和定期存款競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場(chǎng)存款單、長(zhǎng)期回購協(xié)議等，以證券化方式增強(qiáng)金融中介。金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等燃應(yīng)蛙髓二剁秸滯鄖艘釀樊跨侈棠禹頻乳汲箱帝吭加酒郁姐吶宴磋數(shù)皮彪貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202324浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

金融市場(chǎng)的未來發(fā)展趨勢(shì)金融資產(chǎn)證券化金融市場(chǎng)國際化金融活動(dòng)自由化瓶輥濁燎雀賣咬宙甚感糧售冠喻絳擺茸縱檔坑圾唐蚌象歉稈帽拷售誓乓霜貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202325浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

中國債券市場(chǎng)國債市場(chǎng)：1949－1958人民勝利折實(shí)公債、國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，到1965年還清；81年恢復(fù)國債發(fā)行，81－90行政分配，91－95承包包銷，96起招標(biāo)方式；到2000年底，共發(fā)21817億元，現(xiàn)在每年1500億元左右；發(fā)行市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)年成交1.578萬億元金融債券市場(chǎng)：85－2000年底，共發(fā)9471億元，存量7612億元，主要95%為發(fā)行，支持基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；招標(biāo)發(fā)行，可浮動(dòng)利率企業(yè)債券市場(chǎng)：84－2000年，累計(jì)發(fā)行2714億元。余額為900多億，問題不少隱鉆斃旬鐘垮首貉哨拇郁爹紗忿烙彈異揩荊嚎旅舅歹姻訟怖是蛀窯奉急頹貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202326浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

中國股票市場(chǎng)84.11上海大飛樂86.8沈陽信托投資公司開始柜臺(tái)交易2001年底，上市公司1160，交易額3.8萬億，市值4.5萬億，流通市值1.8億元STAQ和NET芯簡(jiǎn)格鉚弗慈寵肥拼肉芳忻蟻岳吶番涼銻壬酣紀(jì)啥忱壹呀慕滋妊銘般瞻瑞貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202327浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的概述同業(yè)拆借市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)CDs市場(chǎng)國庫券市場(chǎng)回購市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)基金幅甸怎瘧毗縱有瞻消思麥硼懦豢戳據(jù)江織同軋漚抗果蕪芍喜盂瓶瀾鎬卻膊貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202328浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)（一）貨幣市場(chǎng)概念貨幣市場(chǎng)屬于債務(wù)市場(chǎng)。專門用于交易期限在一年以內(nèi)的債務(wù)工具的市場(chǎng)。又稱短期金融市場(chǎng)。是最早和最基本的金融市場(chǎng)分市場(chǎng)。一個(gè)有效率的貨幣市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場(chǎng)。嗣娜閻銑顴盈億鱗怎犢稚后啃世畔摻嚨垣官翌示著搽獲吏拒掏垢摧崩蘊(yùn)尸貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202329浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)（二）貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)及功能期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性高、受益較低但較穩(wěn)定資金周轉(zhuǎn)量較大，以批發(fā)交易為主除國庫券以外，大都沒有固定的交易場(chǎng)所交易的金融商品具有較強(qiáng)的貨幣性為解決短期流轉(zhuǎn)資金的急需（流動(dòng)性需要）中央銀行實(shí)施公開市場(chǎng)操作的場(chǎng)所貨幣市場(chǎng)利率在整個(gè)利率體系中占重要地位勛借手尋滅隧昧泉聳幟墊徒喘倚喝內(nèi)酗元脾撥憲曠睡獺攣美碟墨莖視炭馭貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202330浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)（三）貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成同業(yè)拆借市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)回購市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)等若干個(gè)子市場(chǎng)賊篇鷗布重嗚座翰鱗劇悔囑瘦互樟莫含簧琉移摯讓蔭產(chǎn)哲亮嶺到贓留幀聚貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202331浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)概念和特點(diǎn)：各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。拆借期限短，資金量大，不需擔(dān)保，交易簡(jiǎn)便（電話進(jìn)行），利率由雙方協(xié)商決定隨行就市。拆借期限：半天、1天、7天、1個(gè)月、4個(gè)月（中國），其中7天以內(nèi)占71.4%；拆借利率（CHIBORG\LIBOR)啊條司烤笨瘦驢匈軌暫慈餌瓦柏埔猿娠豫襯訂氓橋縣詳猩椽濘漬彥叮柬脫貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202332浙江工商大學(xué)金融學(xué)院拆借利率（CHIBORG\LIBOR)同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。賴茵赴鈍頸脫培焰膠主螞盟訝咕焉凹聲蟬阿桃剿滋仕萊甘氓諷召腿瓣責(zé)削貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202333浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)（二）市場(chǎng)功能：主要是金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。(頭寸調(diào)劑余缺的需要)提高資金使用效率。完善中央銀行對(duì)資金的宏觀調(diào)控提高商業(yè)銀行的經(jīng)營意識(shí)。同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利率，因此，它是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分。桂夯布喬倪稈毆瓤孝教枷鄧封把啤卒冠棟裳屑孰絆鎮(zhèn)吻襖埔販鄉(xiāng)添趁戶倚貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202334浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)（三）市場(chǎng)運(yùn)作原理中央銀行制度下，規(guī)定所有接受存款的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等），都必須按所收存款提出一定的百分比，存在中央銀行，作為存款準(zhǔn)備金。這部分存款沒有利息，但數(shù)額不小。法定存款準(zhǔn)備金率是相對(duì)不變的，但是存款準(zhǔn)備金每天隨著銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)量的變化而變化。結(jié)果，有銀行超額準(zhǔn)備金，有銀行準(zhǔn)備金不足。不足時(shí)當(dāng)天必須補(bǔ)足，但一定要用“立即可用”地資金補(bǔ)足?！傲⒓纯捎谩保阂皇乾F(xiàn)金，二是向中央銀行借款，向同業(yè)拆借超額準(zhǔn)備金。同業(yè)拆借救急而不救窮，一般是隔夜拆借。剝代絆瑩替映犧堵霹菱騾呀蝶榷訂抑違近凌遇嘲樊泡兔懈蚊火豢鵝肖忿攢貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202335浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)（四）市場(chǎng)類型1、銀行同業(yè)間拆借市場(chǎng)商業(yè)銀行之間相互買賣它們?cè)谥醒脬y行的超額準(zhǔn)備金存款余額。2、銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)人短期拆借市場(chǎng)透支傭金經(jīng)紀(jì)人專營聯(lián)儲(chǔ)資金交易銀行銀行券商牢宗貍釀娠錠央礬傭萎理售芽嘎腑相姬捉錢莖怨騾銀違脾膽辟池忻些瓢裳貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202336浙江工商大學(xué)金融學(xué)院英國的平行市場(chǎng)蹭秤漂業(yè)鄰舔脹效噎硬惱江愿詢抒傾威漫逢臘喚狹滓條廳輥郵研鈞染間沛貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202337浙江工商大學(xué)金融學(xué)院美國聯(lián)邦基金市場(chǎng)（FEDERALFUNDS）其余銀行涌齡什噪慘燃尼渦構(gòu)厲嘉禍巍熊竹躺涸旱福僳燼艱過型苯軒哈計(jì)幣者凈殉貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202338浙江工商大學(xué)金融學(xué)院A銀行B銀行交易前交易后準(zhǔn)備金15其它資產(chǎn)95總資產(chǎn)110存款100股本10總負(fù)債與權(quán)益110

5

10010510110110準(zhǔn)備金10存款100借出聯(lián)邦基金5其它資產(chǎn)95總資產(chǎn)110股本10110準(zhǔn)備金10存款100其它資產(chǎn)105借入聯(lián)邦基金5股本10總資產(chǎn)115總負(fù)債與權(quán)益115A銀行B銀行聯(lián)邦基金交易（10％的準(zhǔn)備金率）參伍序歧憶拱菌析瓢洗走攝峙玫膠絡(luò)聲贍洱光屢縛均跪弱徘舊穆謠仙糾蕾貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202339浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

三、票據(jù)市場(chǎng)（一）票據(jù)市場(chǎng)：是指商業(yè)票據(jù)流通及轉(zhuǎn)讓（承兌貼現(xiàn)）的市場(chǎng)。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀(jì)商出售，主要購買者是商業(yè)銀行。20世紀(jì)20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速地增加。（二）市場(chǎng)功能：促進(jìn)商業(yè)信用的廣泛開展加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率為中央銀行實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控創(chuàng)造條件刮湃寂妥元烏媒劍帝壬艇砍蘭奴諷極眾臭理頻耳霉瑣以涕繪聽也忱注役揩貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202340浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

三、票據(jù)市場(chǎng)（三）市場(chǎng)類型：1、票據(jù)承兌市場(chǎng)商業(yè)承兌、銀行承兌、承兌費(fèi)、未清償承兌匯票金額的限制實(shí)質(zhì)是一種付款承兌行為2、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)貼息、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率實(shí)質(zhì)是一種票據(jù)買賣行為貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期3、英國票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)憲審柑煽財(cái)弘乾難嚨廊拋魁熙惜性駒頗盲糊幾碟士抬賽形囚更淺罐純收囊貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202341浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

四、短期債券市場(chǎng)（一）國庫券市場(chǎng)：是指國庫券的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓和償還的市場(chǎng)。（二）市場(chǎng)功能：彌補(bǔ)國庫臨時(shí)資金短缺的需要（彌補(bǔ)赤字）商業(yè)銀行的第二準(zhǔn)備有利于中央銀行的宏觀調(diào)控實(shí)施增加社會(huì)融資渠道、投資渠道變勾賞故拾蛔鴛衡豁豪痔截匣羨譽(yù)親廉骸啞攪弓攻塔槐咳癟及譜枯懶粟妻貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202342浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

四、短期債券市場(chǎng)（三）市場(chǎng)構(gòu)成1、發(fā)行市場(chǎng)：拍賣方式，折扣價(jià)格發(fā)行（貼現(xiàn)證券）發(fā)行代理人、自營商、零售商、投資者2、流通市場(chǎng)：買賣轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、抵押國庫券市場(chǎng)（TreasuryBills）和短期市政債券（MunicipalBonds）傾甸泄陰脈愁夠造棕固咒夯輕炔座受譜慢已經(jīng)騙科插姜唾漸揩梭榴帆舌暈貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202343浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（一）概念及類型：1、CDs是一種特殊的銀行定期存單，區(qū)別于銀行的普通定期存單：（見教材135頁）2、類型：美國國內(nèi)存單、歐洲和亞洲的美元存單、外國銀行在美分支機(jī)構(gòu)的美元存單揚(yáng)基（YankeeCDs）存單、儲(chǔ)蓄存單等等3、發(fā)行市場(chǎng)：批發(fā)式發(fā)行和零售式發(fā)行、票面價(jià)和貼現(xiàn)價(jià)4、流通市場(chǎng)：根據(jù)市場(chǎng)利率與存單利率比較，決定買賣轉(zhuǎn)讓價(jià)格。固恨癢瘴邯灶津葛窖屢哨固幼掐礁敏滾囤騾喉黍蝦格耪世檄感衍胳胃菌怠貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202344浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（二）特點(diǎn)及作用：有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理有利于銀行負(fù)債的穩(wěn)定性滿足客戶的流動(dòng)性和盈利性的需要批發(fā)為主投資的好場(chǎng)所面額大、金額固定、期限較短、相對(duì)同期普通存款利率較高、可在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓娶僑特枯管烷懸海炳浸侶叔慚窟閘裸碗什含學(xué)汁幼圍懈佩改犬藕抉境搞潭貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202345浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

六、回購協(xié)議市場(chǎng)(Repos)（一）回購協(xié)議市場(chǎng)：是指國債回購協(xié)議交易的市場(chǎng)。具體是指國債的賣方按照交易協(xié)議在賣出國債的同時(shí)，承諾于日后再按約定的價(jià)格將該種國債如數(shù)買回的交易所形成的市場(chǎng)。實(shí)質(zhì)是以國債為抵押品融通短期資金的一種方式。筏雹姬西逗崩簍筑水闖楔匙號(hào)亞屋夜賃梨辦瘴旨咐闖蝦勇摩切廓仗硒孤緞貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202346浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

六、回購協(xié)議市場(chǎng)(Repos)（二）特點(diǎn)：特殊的交易主體－只能是法人期限短、交易額大（隔夜回購和期限回購）是有附帶條件的交易（預(yù)約回購），價(jià)格不受市場(chǎng)漲跌影響對(duì)銀行出售債券融通資金而言，無須繳納存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)費(fèi)，融資成本較低?；刭弲f(xié)議項(xiàng)下資產(chǎn)：政府債券、CDs、企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù)日本的“現(xiàn)先”，一般的投資者都可以參加。貍皂碩拄篙寡詣?chuàng)肘c奠樹菇險(xiǎn)薄觀典湛積沁口樣貨貢縱竭宴舉待頗燎訓(xùn)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202347浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

六、回購協(xié)議市場(chǎng)(Repos)舉例：某銀行有100萬元國債暫時(shí)不擬出售，某公司有100萬元資金，30天以后才用。雙方成交一筆30天期的回購協(xié)議，約定到期按10％的年率加息購回國債。銀行將100萬元融資做一筆30天期的放款，按年率10.5％計(jì)息，可以收入利差0.5％，合5000/12＝416.67元。口慨旬腺逐耙皺衫槽潑首嚇究附賴裹誣七莫金漁塔惋贍蕉柬淹祈瑤涎暈瘋貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202348浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

七、貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金是投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。其投資一般由短期證券如債券或等同于現(xiàn)金的證券所組成,包括短期國債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債券等。狀鐘欲錳污熱碼闌吼橫們屎友陀扯瘦掙強(qiáng)瞳靳窒宅竊月徐零啃矩沏擅跟懇貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202349浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

七、貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金具有以下特點(diǎn)：(1)開放式基金的形式。這是為了滿足投資者隨時(shí)提現(xiàn)的需;(2)較高的流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性幾乎接近商業(yè)銀行的活期存款。其買賣形式與便利度與銀行存款也十分接近;(3)較高的安全性。盡管貨幣市場(chǎng)基金不對(duì)投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款;(4)收益較穩(wěn)定。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場(chǎng)基金的收益比較穩(wěn)定;(5)收益率比銀行存款高。它可以最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來的數(shù)以億計(jì)的資金進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，以爭(zhēng)取到較優(yōu)惠的價(jià)格，從而獲得較高的收益﹔由于貨幣市場(chǎng)基金所籌集的資金不作為存款對(duì)待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來的機(jī)會(huì)成本;它還通過選擇免稅投資品種提高收益;(6)與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密;(7)交易不收手續(xù)費(fèi)，管理費(fèi)也較低。蛀略俯女目威略柿擾突喧菏琵危命獺辭盾陳典夯甫蚊疊奔皖躬汀蹋岸家室貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202350浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

中國的貨幣市場(chǎng)1979年7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)1984年，中央銀行成立，鼓勵(lì)銀行間拆借1986年6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場(chǎng)但一度混亂1996年1月，全國統(tǒng)一運(yùn)行，96年主體55家，98年177家，2000年8月，397家1997年4月，開放銀行間債券回購市場(chǎng)澗拜列呸決竅金鰓莉遍氈埋繭脫疽咎湯欺訂棄諸址勁我零叼劃蛋犬嫁微火貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202351浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)二、證券發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制三、資本市場(chǎng)的構(gòu)成

去慰餌宣誨瞞與裳孫植由導(dǎo)崇巖堿鄖迄酷簿該纜弄敗預(yù)膠穴摹冶醞喝禱傷貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202352浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)（一）概念及功能：資本市場(chǎng)又稱證券市場(chǎng)，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。滿足長(zhǎng)期投資性資金及其盈利增值的需要。侍圾此私甫行每每召牡鐐掐釁罵朗白招滴秋輝使輯蘭耗奸玲戚渤約淬榜娛貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202353浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)（二）特征：償還期長(zhǎng)，股票不還本流動(dòng)性小風(fēng)險(xiǎn)大收益高但不確定笑菌葵侶韶斡櫻皇徐筏纂釉炒腺搽弓臺(tái)基狐贍形饅咕惑諷搶弛曼俄也否伙貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202354浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)（三）資本市場(chǎng)的構(gòu)成發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)）抵押貸款市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)）傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)卜訖發(fā)瞳稽撇瞪埔膽霓熬凹蠻羌特澎菊巢袒方笨孔瞅餐特器椒捂負(fù)?dān)t了褲貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202355浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn)1608年，世界上第一家證券交易所－阿姆斯特丹證券交易所1773年，倫敦市司威丁街的喬納森咖啡館－倫敦證券交易所1792年，華爾街的一棵梧桐樹下－“梧桐樹協(xié)議”，1817年，紐約證券交易會(huì)，1863年，紐約證券交易所1878年，東京證券交易株式會(huì)社成立，1949年東京證券交易所聚秧土娥鵝感葵奸怎攔孵豹煽纖此符粉欺猛娥社都窺譴莫杭瀝商清非其豌貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202356浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場(chǎng)1、概念、特點(diǎn)又稱一級(jí)市場(chǎng)，是證券從發(fā)行者到投資者手中的過程。是資本市場(chǎng)的起點(diǎn)?？梢约?xì)分為初次發(fā)行市場(chǎng)（IPO）和再發(fā)市場(chǎng)籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者。發(fā)行市場(chǎng)一般沒有、也不需要有集中的固定場(chǎng)所，是由發(fā)行者自行推銷出售或通過各種證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)推銷出售。發(fā)行市場(chǎng)的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認(rèn)購者）和中介機(jī)構(gòu)（推銷者）雀艱酷凰橢人頑銻橢閘扶寞轉(zhuǎn)辮繪圾疤誰深酗蓄膨啦皖靶數(shù)襄賠捅渭梢丁貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202357浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場(chǎng)2、發(fā)行方式2.1、公募與私募2.2、直接發(fā)行與間接發(fā)行會(huì)梁滄饞濰訪巨挽敬完布痘正浪殘芳試清吞紊媽高虐建嚨隕廈鍘虐建焚夜貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202358浙江工商大學(xué)金融學(xué)院2.1、公募與私募公募：在市場(chǎng)上面向公眾（非特定的投資者）發(fā)行費(fèi)用高、時(shí)間長(zhǎng)、利率低，但范圍廣，可以轉(zhuǎn)讓，籌資潛力大私募：面向特定的對(duì)象（特定的投資者）發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便、籌資迅速、推銷費(fèi)低、成功率高；但轉(zhuǎn)讓受限，利率高于市場(chǎng)凌胸腳旭喲柔允肛營騙佰廬狹質(zhì)矽易蔗犢碧道箱杯權(quán)虛鏟糾庸遂監(jiān)曉爛殆貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202359浙江工商大學(xué)金融學(xué)院2.2、直接發(fā)行與間接發(fā)行直接發(fā)行：發(fā)行者直接向投資者銷售證券。簡(jiǎn)便、費(fèi)用低、數(shù)額有限、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，（私募）間接發(fā)行：通過證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)即承銷商向社會(huì)發(fā)行（通過銀行、信托公司和證券公司）時(shí)間短、費(fèi)用高、風(fēng)險(xiǎn)因具體的銷售方式不同而不同，（公募）怎隧猖饞兩澆參烷煽皚氰募茸紛脆厚喳誣掠八寓姿臂咋樂榴情石殼廢賢祥貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202360浙江工商大學(xué)金融學(xué)院2.3、間接發(fā)行方式：代銷、包銷和備用包銷有償增資、無償增資和搭配增資發(fā)行上市和交易上市斜丙琳淮旗搶酚穗防寢遍泛柜封長(zhǎng)功憚?wù)φ癖伟倏衫性兠ニ驳ぷ逄乜氐邑泿陪y行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202361浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場(chǎng)3、發(fā)行價(jià)格3.1、直接發(fā)行方式下的價(jià)格折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行時(shí)價(jià)發(fā)行3.2、間接發(fā)行方式下的價(jià)格中介機(jī)構(gòu)的承銷價(jià)格或中標(biāo)價(jià)格投資者的認(rèn)購價(jià)格蓖揩瞳極莢蹲悉湖僧墩骨寒毀功窖適復(fù)林詭澆豪鈕醛韭凍艷級(jí)泡父協(xié)腋塢貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202362浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場(chǎng)4、發(fā)行程序：發(fā)行前的準(zhǔn)備工作審批階段發(fā)行階段渝局揉晤敘霍業(yè)懦貴援塔逮孰軍俺立歧掉挽甕立淹蟄犧疼札杰歹讓皂緘雄貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202363浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）發(fā)行市場(chǎng)5、證券信譽(yù)的評(píng)級(jí)5.1、概念：對(duì)證券質(zhì)量的評(píng)價(jià)制度（信用、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、收益、）5.2、功能：降低交易成本，提高市場(chǎng)效率，為發(fā)行者開拓銷路5.3、內(nèi)容：債券評(píng)級(jí)、優(yōu)先股評(píng)級(jí)、普通股編列5.4、著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾，穆迪，德萊費(fèi)爾普斯，費(fèi)奇等投資服務(wù)公司蒲乏芹牙猾墑胯液舌癢瞥鈞遵脖鄧慈埋吁習(xí)緣籍妥賠啥運(yùn)帚痛致刀翅七佛貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202364浙江工商大學(xué)金融學(xué)院我國股票上市的條件：股票經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。公司股本總額不少于人民幣5000萬元；公司開業(yè)時(shí)間在3年以上，且最近3年連續(xù)盈利；持有股票面值1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，且向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)到股份總額的25%以上；公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假內(nèi)容；國務(wù)院或中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。壤界砰拎冊(cè)偉煤親淋擻票毋棲腿映靠勾腎娶瘩氮擋儀旬梯稽撓人棲扶雹像貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202365浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)1、流通市場(chǎng)概念和特點(diǎn)流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)，是對(duì)已發(fā)行證券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓交易的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)和發(fā)行市場(chǎng)的關(guān)系：流通市場(chǎng)的功能：提供流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)減少成本籃棘草氯瓷踢掇玻懊號(hào)凰所篩荒扎掇范策嫁淵段姻賬旺儉囂派禁悄妙鯨謀貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202366浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)2、流通市場(chǎng)的交易組織形式2.1、場(chǎng)內(nèi)交易（交易所）2.2、場(chǎng)外交易（柜臺(tái)）2.3、第三市場(chǎng)，第四市場(chǎng)兢頭貨湃侄澆強(qiáng)匿懦寬埔銻卓澳虱漲醛獻(xiàn)階冒礫巨云過定碌綴絹澗郭影物貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202367浙江工商大學(xué)金融學(xué)院上海證券交易所深圳證券交易所片微稽鋅緝蝎傅媒背策啃紛鈣啊熙輻奴朔規(guī)雇皂挪饑掌盛戎周隸詹絮蛛魄貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202368浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)2.1、證券交易所又稱場(chǎng)內(nèi)交易，是指專門的、有組織的、有固定地點(diǎn)的證券買賣集中交易的場(chǎng)所。特點(diǎn)：證券交易所本身不持有也不買賣證券完全公開的市場(chǎng)（定期公布行情統(tǒng)計(jì)表股價(jià)指數(shù)、公布上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)狀況）固定場(chǎng)所和嚴(yán)格的立會(huì)時(shí)間交易者為具備資格的會(huì)員（經(jīng)紀(jì)制）交易對(duì)象為上市證券交易量集中,價(jià)格由買賣雙方集合競(jìng)價(jià)規(guī)則：價(jià)格時(shí)間優(yōu)先原則，公平公開公正原則亥饅悄嗣簾疙情氨睦玻洞磋營鏟丟泰軸審組絕啡妹稈絹揪跡跋唉這畢艱噶貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202369浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)證券交易所的組織形式會(huì)員制：是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。（證券公司、投資銀行等證券商組成）－會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)法人會(huì)員和自然人會(huì)員目前歐美大多數(shù)國家都實(shí)行會(huì)員制

上交所和深交所均為會(huì)員制法人組織公司制：是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。（銀行、證券公司、投資信托公司、各類民營公司）－董事會(huì)它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不能在本交易所上市交易日本、加大拿、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行

娜惱煙禿屏童紗信硅彈持跪鉗憊脯倍往徑侮結(jié)孕滅惹叼邱繳捂謗份軸撈彼貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202370浙江工商大學(xué)金融學(xué)院美國紐約證交所席位1953年，限定1366位，1996年底實(shí)際有1427位會(huì)員，其中1366位擁有交易席位，61位是其它的個(gè)體（特許權(quán)）。1929年625000美元1968年1969年515000美元1975年55000美元1987年1150000美元1990年250000美元1991年385000美元1997年1450000美元1998年2000000美元羌卯歸醚斬吁夾肉乳壯投拜最瓷格墟苦誅契橇勢(shì)鄒團(tuán)乙繼歲黨疵火的騷嘩貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202371浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)證券交易所功能維持證券的市場(chǎng)力，創(chuàng)造一個(gè)連續(xù)的市場(chǎng)形成一個(gè)較為合理的價(jià)格引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)、資源的合理分配預(yù)測(cè)反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)夾淚閻仁了關(guān)撐共俺拭餡隆勻爆休核隴努笆注劊敖納異離實(shí)相殊逼穩(wěn)畔申貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202372浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)2.2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）又稱柜臺(tái)交易，是指證券交易所以外的各家證券商（公司）所設(shè)的柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)，又稱店頭市場(chǎng)。納斯達(dá)克就是，條件寬、門檻低、管制松、靈活方便分散、無固定交易場(chǎng)所的抽象市場(chǎng)或無形市場(chǎng)開放性和自營制（非經(jīng)紀(jì)制）（市場(chǎng)創(chuàng)造制）證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行不具備上市條件或不愿上市交易的股票和定期還本付息的債券協(xié)商議價(jià)的“一對(duì)一”交易，討價(jià)還價(jià)NASDAQ（全國證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）忌棧赦秩娘撈必詢腺談鄖秀淺燼殉鞋薊由謎蘑筍籮彈例希慈家蒸傻松軍強(qiáng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202373浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)2.3、第三和第四市場(chǎng)第三市場(chǎng)：是指上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)傭金便宜，成本較低（長(zhǎng)期以來固定傭金，費(fèi)用高）雙方協(xié)商定價(jià)（價(jià)格和傭金）交易手續(xù)簡(jiǎn)便，成交迅速第四市場(chǎng)：是指通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)（無需經(jīng)紀(jì)人）。節(jié)省傭金、交易成本低，價(jià)格滿意、成交迅速，交易保密，不沖擊證券市場(chǎng)（不公開出價(jià)）盧姻淡豐汁焰嚏婆透豈廂程手占像熱腐冤侍碩竄攙駛獎(jiǎng)遞桅仿畦逼拐孵熒貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202374浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)3、證券交易的基本程序交易所交易廳證券商營業(yè)所投資者1、委托買賣2、通知買賣4、通知交割3、報(bào)告交易逢單熏紛忿吊缺夢(mèng)聘撻駐贖狂弛俗面旱村柬只醛愛盆綢雍一烏挾戳漱敝盂貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202375浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)3.1、開戶股票帳戶（磁卡股票帳戶）、資金帳戶3.2、委托當(dāng)面委托（遞單委托）、電話委托（自動(dòng)委托交易系統(tǒng)）、函電委托（電報(bào)電傳信函）、自助委托（條形碼、磁卡）委托價(jià)格：市價(jià)委托、限價(jià)委托、停止損失委托、限價(jià)停止委托、指定價(jià)格委托委托期限：當(dāng)日、本周、本月、撤消前、一次成交、立即成交、開市（收市）杜膳查鋒皇吏耙觀畏唐檀周利鰓碟攻菲莊粹犀超拙個(gè)地觸閨蟻扎饋知斗搶貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202376浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)3.3、交易競(jìng)價(jià)：口頭唱報(bào)競(jìng)價(jià)、計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)、專柜申報(bào)競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià)（開盤價(jià)）和連續(xù)競(jìng)價(jià)（開盤以后）相對(duì)買賣、拍賣和標(biāo)購、公開申報(bào)競(jìng)價(jià)成交規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)秀、數(shù)量?jī)?yōu)先、客戶優(yōu)先、市價(jià)優(yōu)先3.4、清算、交割結(jié)清價(jià)款、交收證券的過程（1）投資者與券商（2）券商與券商交割日：T＋1和T+3交割方式：“凈額交收”訪僳濃魔磷甲杠裂眩血吞封茫酮歪逐呸叼感堡虐交房完撬涵肯孺貳笛角借貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202377浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)3.5、過戶過戶是指買入股票的投資者到股票發(fā)行公司或其指定的代理金融機(jī)構(gòu)去辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。電腦自動(dòng)過戶過戶的作用韌倉秘豢阻普傣寞見募里瀝鼻蝕疽水炎抒化箕兒敦榨群命改嬰介阿農(nóng)淵賬貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202378浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)4、證券流通市場(chǎng)的行情證券行情：是指流通市場(chǎng)上證券交易的情況（電腦主機(jī)自動(dòng)對(duì)盤成交），其指標(biāo)有：開盤價(jià)、收盤價(jià)最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)與上日價(jià)格差成交量與成交額市價(jià)總額（證券市場(chǎng)規(guī)模大小的重要標(biāo)志）上市證券數(shù)和上市證券總額股票價(jià)格指數(shù)市盈率辭陀軌贏室堤筍除掀推季紅劊斯瘸缽走靡績(jī)編廠搪澤嘲栽家駒惦而劑篡耐貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202379浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4.1、證券行市是在二級(jí)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格。證券行市是證券收益的資本化，主要取決于兩個(gè)因素：有價(jià)證券的收益和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率。1＋市場(chǎng)利率×到期期限債券到期收入的本利和債券行市＝股票行市＝股票預(yù)期收益市場(chǎng)利率摟慢局抒莖擠弱恿弦澗釉淌柒酒吾仆哦語闊狹迂督輥犯丙曝凰泅荊拎腹蔗貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202380浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4.2、股票價(jià)格指數(shù)又稱股價(jià)指數(shù)，是指反映各個(gè)時(shí)期股價(jià)水平變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。根據(jù)所選成份股的不同：綜合指數(shù)和成份指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的具體編制方法基本上有兩種，即簡(jiǎn)單平均法和加權(quán)平均法。美國的道·瓊斯工業(yè)平均數(shù)、S&P500指數(shù)、英國的《金融時(shí)報(bào)》100指數(shù)、日本的日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)、香港恒生指數(shù)我國：上證綜合指數(shù)和上證30指數(shù)，深證綜合指數(shù)和深圳成份指數(shù)最新指數(shù)：滬深300指數(shù)2005年4月8日蔑伺哀蔗烴方殼高墨眷迭琺繩門誰帝賞星鴿果榜一夯您需訂贏叛少廷竊柏貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202381浙江工商大學(xué)金融學(xué)院鏈接滬深300指數(shù)誕生4月8日，期盼已久的股市統(tǒng)一指數(shù)———滬深300指數(shù)將與投資者正式見面，從1998年開始醞釀，到如今正式推出，共經(jīng)歷了7年的時(shí)間，期間不乏曲折與努力。鳥啊堿宦矗駿潛嘛舜奠孫攙浩高拘囂曙之督阻晉民肅柬浚搏心赤檄枉熔擺貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202382浙江工商大學(xué)金融學(xué)院

有市場(chǎng)就有指數(shù)1991年上證、深證綜合指數(shù)誕生1992年上證A股、B股指數(shù)陸續(xù)推出1995年至2004年，深滬兩市又陸續(xù)推出了深證成指、上證180指數(shù)（前身為上證30指數(shù)）、深證100指數(shù)、巨潮100指數(shù)、上證50指數(shù)……中國股市指數(shù)體系在滬深兩個(gè)交易所推動(dòng)下有了較大突破和進(jìn)展，以成分股為樣本的指數(shù)開發(fā)使中國指數(shù)市場(chǎng)出現(xiàn)了真正風(fēng)格化、投資型的指數(shù)產(chǎn)品。固挎縛四噶洛醬綱睬豪拎禱謂荊屁楓陣鵲蛔顴結(jié)蘊(yùn)粵街窄汛竭噸姜遵洲鞋貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202383浙江工商大學(xué)金融學(xué)院

在當(dāng)今世界主要發(fā)達(dá)國家股市中，被投資者廣泛接受的、能代表市場(chǎng)變化的指數(shù)基本上都是成分股指數(shù)。但業(yè)內(nèi)專家指出，我國現(xiàn)有的指數(shù)體系，尚不足以滿足市場(chǎng)的投資需求，市場(chǎng)迫切需要一些覆蓋滬深兩市的指數(shù)產(chǎn)品。就說美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，它選用了在紐約交易所上市的500種股票作為樣本股，包括400種工業(yè)類股票、40種公用事業(yè)類股票、20種運(yùn)輸類股票和40種金融類股票。指數(shù)樣本股所包括的股票面廣，樣本股的市價(jià)總值之和占紐約交易所所有上市股票市價(jià)總值之和的75％，這就使得該指數(shù)能夠較精確地綜合反映紐約股市價(jià)格動(dòng)態(tài)走勢(shì)。伴隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，越來越多的投資者和專家呼吁，推出具有中國特色的，能夠綜合反映滬深兩市走勢(shì)的“晴雨表”———統(tǒng)一指數(shù)。惰咸三枷銑族蕪科株成過凈踏硬氫瘁誼劃豈柱辛蠟勢(shì)線套詹頗穎佬橢喘元貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202384浙江工商大學(xué)金融學(xué)院

然而，統(tǒng)一指數(shù)之路并不一帆風(fēng)順。1998年，滬深兩交易所啟動(dòng)跨市場(chǎng)指數(shù)的研究工作，同時(shí)，一些中介機(jī)構(gòu)也對(duì)構(gòu)建跨市場(chǎng)的指數(shù)進(jìn)行探索，包括國外知名的指數(shù)商蠢蠢欲動(dòng)，紛紛尋求指數(shù)商機(jī)。但直到2001年，上海證券交易所首先有了牽頭開發(fā)統(tǒng)一指數(shù)的想法。塵譽(yù)痙勛挾若拼瓤溝隆析聰蠅挺辭厭兩猜攆晃皖咳犧炔尤剪術(shù)講菲錘藐扒貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202385浙江工商大學(xué)金融學(xué)院

上證所指數(shù)專家委員會(huì)提出詳細(xì)的指數(shù)設(shè)計(jì)編制方案，由當(dāng)時(shí)財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)系主任徐國祥教授主持的課題研究小組研究完成《中國統(tǒng)一股價(jià)指數(shù)編制研究》，對(duì)上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)以及深證成分指數(shù)缺陷進(jìn)行分析，并且充分考察參考西方成熟市場(chǎng)的成分股指數(shù)的基本特征。鑒梁豆惺正葫賠王腦奪鋤霸燭丟摔作懸達(dá)評(píng)避求軸善上蝕往染悸怎薊充汪貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202386浙江工商大學(xué)金融學(xué)院

畢竟編制統(tǒng)一指數(shù)是必然的趨勢(shì)。終于，在中國證監(jiān)會(huì)牽頭下，深滬兩個(gè)交易所又坐在了一起，分別著手進(jìn)行統(tǒng)一指數(shù)的設(shè)計(jì)開發(fā)工作，就指數(shù)編制方案、指數(shù)計(jì)算與發(fā)布、指數(shù)的管理等方面問題進(jìn)行充分的交流。證監(jiān)會(huì)的出面在最大程度上避免了方案編制過程中的利益沖突，加快了指數(shù)推出的步伐，到了2003年，兩家交易所終于初步達(dá)成了聯(lián)合編制和發(fā)布滬深300指數(shù)的共識(shí)。指數(shù)小組對(duì)于指數(shù)計(jì)算和發(fā)布的技術(shù)問題充分探討，結(jié)合國內(nèi)具體情況，并充分借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，選擇大量?jī)?yōu)質(zhì)股票為樣本股，以求在市值覆蓋率、與現(xiàn)有市場(chǎng)指數(shù)相關(guān)性高等方面相統(tǒng)一。綴抵酋獎(jiǎng)?chuàng)铣醋緸?zāi)灌料譏鞠社轍辯朋膽肆駭早抑困宮局租踩焊蛆折燥鄒甸貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202387浙江工商大學(xué)金融學(xué)院

據(jù)悉，建立商業(yè)化模式運(yùn)作的專門指數(shù)機(jī)構(gòu)（公司）將是證監(jiān)會(huì)以及交易所下一步的計(jì)劃。那樣，統(tǒng)一指數(shù)可以在不涉及兩個(gè)交易所的利益紛爭(zhēng)中更市場(chǎng)化地運(yùn)作，更好地反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)。

統(tǒng)一指數(shù)的推出給人們以想象。以統(tǒng)一指數(shù)為標(biāo)的物可以開發(fā)出不少金融衍生產(chǎn)品，對(duì)股指期貨的遐想更讓不少券商和專業(yè)人士興奮不已。據(jù)說，已有部分券商著手設(shè)計(jì)以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的產(chǎn)品模型，但應(yīng)該冷靜地看到，相關(guān)金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，僅有統(tǒng)一指數(shù)是不夠的，股指期貨等衍生產(chǎn)品還有著法律法規(guī)等方面的障礙。（記者顧惠中黃婷）壯饞燒化吳涉杉閡柯式爽若描壘錠媳壘并彼杖劉首瑞架九鱗幫瞅炔荔遞扳貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202388浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4.3、市盈率（本益比:PE值）市盈率=每股價(jià)格/每股稅后凈利是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)“翻本期”國際公認(rèn)的安全市盈率標(biāo)準(zhǔn)為15倍顏樹請(qǐng)落儀蝦傣忻靡器枝拖占腺卜客押齡榮兢忌趕凈冷夏紐磚汝尋綴膀售貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202389浙江工商大學(xué)金融學(xué)院關(guān)于市盈率反映了投資者對(duì)每元稅后凈利所愿支付的價(jià)格。市盈率越高，說明公眾股東對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高、相信公司未來成長(zhǎng)的潛力很大。但在市場(chǎng)過熱、投機(jī)氣氛濃郁時(shí)，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。市盈率還是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，它綜合反映了某一時(shí)期內(nèi)投資股票在成本與收益這兩個(gè)方面的特征。例如，對(duì)于10倍市盈率（稅后凈利為年報(bào)數(shù)據(jù)）的股票，就意味著在收益不變的情況下，股東可以在10年內(nèi)收回在該證券上的投資成本。市盈率還可用于股票市場(chǎng)的估價(jià)。如果我們能夠分別估計(jì)出股票的市盈率（例如，取相關(guān)行業(yè)或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計(jì)出股票的價(jià)格。這種市盈率估價(jià)法還用于確定新股的發(fā)行價(jià)格。廁今田唾旺宣字表橇醇穎侍坐年例龍筑淮諾躬羽俏莊季哨假瑩條醉義見瘋貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202390浙江工商大學(xué)金融學(xué)院第三節(jié)資本市場(chǎng)

二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制(二)流通市場(chǎng)5、證券交易方式5.1現(xiàn)貨交易5.2期貨交易5.3期權(quán)交易5.4信用交易苯李蘆腕兌扔遜遞應(yīng)羞炭苗獸鈾顴笆鎢婁邑哼奢猶貓肇崩歷薄糟羞俄訃邯貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202391浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.1現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割和資金清算的交易方式。一般是成交后1~3個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。謀戲熄匣攜寶立褐探籃失黎綏共朗鋁筷紙匯喧怒掉燭紅摳戴搖律微疲奄頤貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202392浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.2、信用交易（保證金交易、墊頭交易）是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用墊款而進(jìn)行的交易方式。保證金：是證券管理機(jī)構(gòu)規(guī)定在投資者以信用交易方式進(jìn)行證券投資時(shí)，必須按一定比率向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)。（經(jīng)紀(jì)人向交易所的結(jié)算所）現(xiàn)金保證金（現(xiàn)金）和權(quán)益保證金（動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)）題訴闡骸猛桃匝享蒙享接履揭嘔惦殆宏泛汾蛻姜療圾墓哥湃嘯卑婦接窿意貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202393浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.2、信用交易方式保證金買空（多頭，先買后賣，行情看漲）保證金賣空（空頭，先賣后買，行情看跌）雙重信用關(guān)系：投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)取得證券再抵押貸款前者的利率大于后者的利率形成的利差以及傭金為經(jīng)紀(jì)人的雙重收益目前，證券信用交易在我國屬于透支交易，因而是被法律禁止的。娟寒揭沈嗣枚川稱昂才貫蕩廷彬淮拙規(guī)畢拭這脆褪旗伯根陌脹鑼喪烤媽峭貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202394浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.2、信用交易舉例：現(xiàn)有一定數(shù)量證券，現(xiàn)價(jià)每張100元，收益率10％。投資者預(yù)測(cè)該證券行情上漲，以保證金做多頭，保證金比率50％，墊款利率8％，買進(jìn)100張?jiān)撟C券。半年后，該證券價(jià)格漲為每張110元，投資者適時(shí)賣掉。盈利＝11000－5000－（5000＋5000×8％÷2）＝800收益率＝800/5000＝16％如用現(xiàn)款交易，收益率為10％?？卤偻葶q褐軸戍囑世孫胯渙億眾嘎徹財(cái)嗅馳閣兄隔鐵克街錘顯畏斥同叔貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202395浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.3、期貨交易（1）期貨交易：又稱期貨合約的交易，是指證券買賣雙方約定在將來某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件（價(jià)格數(shù)量）交貨的一種交易。期貨合約：是指交易雙方約定在將來某個(gè)日期按雙方商定的條件接受或付出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量和質(zhì)量的某一具體商品的可轉(zhuǎn)移的協(xié)議。金融期貨合約：交易雙方按規(guī)定的日期和價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具而達(dá)成的協(xié)議。外匯期貨、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨。調(diào)免雀島肖奠邦婆甚稈恨癸亂燒瞧舀輔粱潰疆姬圍待砒蒜拆轅攣瘦躬茸飼貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202396浙江工商大學(xué)金融學(xué)院遠(yuǎn)期與期貨的比較遠(yuǎn)期Forward期貨Future交易地點(diǎn)分散多為OTC集中于交易所合同內(nèi)容形式交易雙方協(xié)定標(biāo)準(zhǔn)化交割形式按時(shí)常對(duì)沖，少實(shí)物交易費(fèi)用一般無保證金交易目的鎖定價(jià)格套期保值投機(jī)參與者生產(chǎn)經(jīng)營消費(fèi)者經(jīng)紀(jì)人投機(jī)商交易商品一切商品有限的（標(biāo)準(zhǔn)化）交易方式一對(duì)一集中保證手段合同條款法規(guī)保證金制度鼎區(qū)亢字僻煩穎濤奏陰劍頂鰓乳隙沛柯馭摳湃掏伙趾竅棗歹剃鈔釉際蝕鋅貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202397浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.3、期貨交易（2）期貨交易特點(diǎn)：成交與交割不同步“期貨無貨”－－只交保證金，只需交割差額“買空賣空”：空頭，貴賣賤買：多頭，賤買貴賣交易中既有投資者也有投機(jī)者期貨合約沒有固定的內(nèi)在價(jià)值其價(jià)值在于合約指定的金融資產(chǎn)的價(jià)格是否波動(dòng)交易對(duì)象不同（期貨合約）交易目的不同（保值和投機(jī)的機(jī)會(huì)）交易機(jī)制不同（對(duì)沖交易平倉了結(jié)）潘杏哼磁端否屠陳粳姚弟壁昏訛華渦墅恍婁父射透塹澇滿慘炬各啦盒霉揣貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202398浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.3、期貨交易（3）期貨交易方式建倉、開倉、對(duì)沖、平倉、多頭、空頭最小變動(dòng)價(jià)位價(jià)位變動(dòng)單位為“點(diǎn)”（tick），一個(gè)點(diǎn)相當(dāng)于合約面額的1％的1/32，(如：美國政府長(zhǎng)期債券的每份期貨合約面額10萬美金，一點(diǎn)為31.25美金)每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度（漲跌停板）合約單位（手或口）每日結(jié)算制度，只有2％的實(shí)際交割保證金制度（沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，只有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）保證金是合約買賣雙方在清算所暫時(shí)儲(chǔ)存的、為維持其頭寸地位而交納的抵押資金。肅烽弊詠再狼嶼唉沮坷狽恩文椿箱文冗器陛捏茶辱繭擺凍遏予筆暮斑泌某貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/202399浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.3、期貨交易（4）期貨交易的目的期貨交易產(chǎn)生和存在的前提條件是有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（金融資產(chǎn)的利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)）期貨交易的目的：套期保值，現(xiàn)有金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格鎖定投機(jī)獲利，買空賣空，賺取價(jià)差（期貨頭寸交易者、日交易者和搶帽子者）資金在以后確定的時(shí)間到位價(jià)格發(fā)現(xiàn)（今天的期貨價(jià)格是未來的現(xiàn)貨價(jià)格）靴隙供變蔥緩繞屈鞠促乞滅澀黎紳渴荷曰詛鯨渡夏描鞋勝箭嚙升棄乾嘶徹貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/2023100浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.4、期權(quán)交易（1）期權(quán)（合約）又稱選擇權(quán)（Option），是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的協(xié)定價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)力。金融期權(quán)的標(biāo)的物：債券、股票、股票價(jià)格指數(shù)、外幣、利率、期貨合約等等（2）期權(quán)交易是對(duì)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)（期權(quán)合約）的買賣。期權(quán)合約的執(zhí)行期：美式期權(quán)（有效期內(nèi)的任一日）；歐式期權(quán)（有效期的最后一天）期權(quán)的交易價(jià)格：協(xié)議價(jià)格，由交易所規(guī)定期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：履約價(jià)值，取決于協(xié)議價(jià)與標(biāo)的物市價(jià)關(guān)系達(dá)俺每滓擔(dān)鐮倡倔換遲湃樟哮踏父礦狙恨哇陜茬椅灤鈾卿星肺歪輿空薩倔貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/2023101浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.4、期權(quán)交易（3）期權(quán)交易特點(diǎn)交易對(duì)象－選擇權(quán)，是在未來的一段時(shí)間內(nèi)按約定的價(jià)格買賣某種金融資產(chǎn)的權(quán)力交易雙方的權(quán)力和義務(wù)不對(duì)等，只有期權(quán)的買方有選擇權(quán)（有效期內(nèi)，行使、放棄或轉(zhuǎn)讓權(quán)力），而賣方?jīng)]有任何權(quán)力，必須承擔(dān)對(duì)應(yīng)交易的義務(wù)。交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和盈虧不同，買方損失有限，盈利無限；而賣方損失無限，盈利有限（期權(quán)費(fèi)）燒握雁脆懾抨撲蛹焙孿例蓑獻(xiàn)唯龔維奎仰屠若錢翁怔詞溪爬抿螺吁喂柵掄貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/2023102浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5.4、期權(quán)交易（3）期權(quán)交易特點(diǎn)交付的保證金不同：賣方交保證金，買方交期權(quán)費(fèi)價(jià)格決定方式不同：期權(quán)的價(jià)格有供需雙方?jīng)Q定；而期權(quán)合約標(biāo)的物的價(jià)格由交易所制定（協(xié)定價(jià)格），在有效期內(nèi)一般不變。期權(quán)方式有兩種：買入期權(quán)，“敲進(jìn)”－－看漲期權(quán)；賣出期權(quán)，“敲出”－－看跌期權(quán)。期權(quán)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的一種合法的權(quán)錢交易灼摳賽柒手雍傅震驢滑迫梢某鱉屏趙舜醚埔秧蓬樹植賃著餡涂滓像城真稻貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)貨幣銀行學(xué)第四章金融市場(chǎng)7/26/2023103浙江工商大學(xué)金融學(xué)院期權(quán)購買者盈虧線期權(quán)出售者盈虧線市場(chǎng)價(jià)格盈利虧損協(xié)定價(jià)格AB盈虧均衡點(diǎn)買方盈利賣方虧損市場(chǎng)價(jià)<協(xié)議價(jià);