第7章-企業(yè)長期融資概述課件

第7章企業(yè)長期融資概述

學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)、渠道和方式；2.掌握權(quán)益資金和負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)及其不同融資方式各自的優(yōu)缺點(diǎn)；3.掌握資金需要量的預(yù)測方法。內(nèi)容概覽圖章前案例：

百度IPO首日已成市值最高的中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司

2005年8月5日，中國最大的搜索引擎公司——百度公司在美國納斯達(dá)克首次公開招股，共發(fā)售404萬股美國存托憑證，融資額1.09億美元，發(fā)行價(jià)為27美元/股，總計(jì)融資1.09億美元。在首日的交易中，百度股價(jià)最高曾達(dá)到151.21美元，最終報(bào)收于122.54美元，較發(fā)行價(jià)上漲354%，成為中國在納市中唯一一家股價(jià)超過100美元的公司。也就是說，如果百度按照首日收盤價(jià)即122.54美元來確定發(fā)行價(jià)，則該公司可以通過首次公開招股獲得4.95億美元的資金。按照IPO首日收盤價(jià)計(jì)算，百度的市值已經(jīng)達(dá)到39.58億美元，從而超過網(wǎng)易、盛大成為市值最高的中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司。持有百度22.9%股份的李彥宏個(gè)人身價(jià)也接近10億美元。此次高盛與瑞士信貸第一波士頓是百度上市的聯(lián)席配售承銷商。而據(jù)截止到2012年6月11日，按各大互聯(lián)網(wǎng)公司市值排名算，中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司是騰訊（578億美元），第二名是百度（424億美元），第三是阿里巴巴（350億美元）?！浴兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》第一節(jié)

企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)和要求一、企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)融資動(dòng)機(jī)即是解決“為何融”的問題，這是企業(yè)進(jìn)行融資活動(dòng)的基本出發(fā)點(diǎn)。從根本上來說，企業(yè)融資的目的自然是為了自身的生存與發(fā)展，但具體的融資活動(dòng)通常是受特定的動(dòng)機(jī)所驅(qū)使。由于企業(yè)經(jīng)營對(duì)資金需求的復(fù)雜性，企業(yè)融資的具體動(dòng)機(jī)也多種多樣，概括起來主要有以下幾種類型：擴(kuò)張融資動(dòng)機(jī)結(jié)構(gòu)調(diào)整動(dòng)機(jī)償債融資動(dòng)機(jī)4.臨時(shí)需求動(dòng)機(jī)

二、企業(yè)融資的要求企業(yè)融資的基本要求，是通過分析評(píng)價(jià)影響融資的各種因素，確定融資的數(shù)量和比例。根據(jù)企業(yè)理財(cái)?shù)膶?shí)踐，融資的具體要求如下：1.合理確定資金需要量，努力提高融資效果2.認(rèn)真選擇融資來源，力求降低資金成本3.合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營4.充分考慮企業(yè)對(duì)資金投放的時(shí)間需求，合理配置資金的期限結(jié)構(gòu)5.密切配合企業(yè)投資決策，大力提高投資效果6.遵守國家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益7

籌資的要求企業(yè)籌資的基本要求，是要研究影響籌資的多種因素，講求資金籌集的綜合經(jīng)濟(jì)效益。具體要求如下：1.籌資規(guī)模適當(dāng)

3.籌資來源合理

2.籌資時(shí)間及時(shí)

4.籌資方式經(jīng)濟(jì)

7第三章資金籌措與預(yù)測融資決策需要考慮的內(nèi)容融多少資金？……融資規(guī)模資金從哪里來？怎樣來？…融資來源、方式不同融資方式所占比例？………融資結(jié)構(gòu)代價(jià)是多少？……融資成本帶來的風(fēng)險(xiǎn)怎樣？………………融資風(fēng)險(xiǎn)

融資結(jié)構(gòu)融資規(guī)模融資風(fēng)險(xiǎn)融資方式資金本成本期限結(jié)構(gòu)—

現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)—

收支性風(fēng)險(xiǎn)了解每種融資方式資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)投資計(jì)劃杠桿利益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié)

企業(yè)融資的渠道和方式

籌資的渠道與方式籌資渠道就是指企業(yè)籌措資金的來源與通道?；I資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。

1.籌資渠道（1）國家財(cái)政資金

（4）其他企業(yè)資金（2）銀行信貸資金

（5）居民個(gè)人資金（3）其他金融機(jī)構(gòu)資金（6）企業(yè)自留資金(7)境外資金112.籌資方式籌資方式是指企業(yè)在籌措資金時(shí)所采用的具體形式。我國企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：①吸收直接投資；②發(fā)行股票；③利用留存收益；④向銀行借款；⑤利用商業(yè)信用；⑥發(fā)行公司債券；⑦融資租賃。11第三章資金籌措與預(yù)測123.

籌資的分類企業(yè)籌集的資金可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，主要分類如下。

(1)

按照資金的來源渠道分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資(2)

按照所籌資金使用期限的長短分為短期籌資和長期籌資

(3)

按照資金的取得方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資(4)直接融資與間接融資12第三章資金籌措與預(yù)測4.籌資渠道和籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款發(fā)行公司債券利用商業(yè)信用融資租賃國家財(cái)政資金∨∨銀行信貸資金∨非銀行金融機(jī)構(gòu)資金∨∨∨∨∨其他企業(yè)資金∨∨∨∨∨居民個(gè)人資金∨∨∨企業(yè)自留資金∨∨第三節(jié)

權(quán)益融資權(quán)益融資形成企業(yè)的權(quán)益資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本。權(quán)益資本是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和償還債務(wù)的本錢，是代表企業(yè)基本資信狀況的一個(gè)主要指標(biāo)。企業(yè)的權(quán)益資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。一、

吸收直接投資吸收直接投資，是企業(yè)直接吸收國家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種融資方式。吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊(cè)資本部分形成實(shí)收資本,超過注冊(cè)資本的部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積。1.吸收直接投資的種類（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資（3）吸收外商直接投資（4）吸收社會(huì)公眾投資（5）吸收風(fēng)險(xiǎn)投資權(quán)益融資的方式2.吸收直接投資的出資方式（1）以貨幣資產(chǎn)出資（2）以實(shí)物資產(chǎn)出資（3）以土地使用權(quán)出資（4）以知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資3.吸收直接投資的程序（1）確定融資數(shù)量（2）尋找投資單位（3）協(xié)商和簽署投資協(xié)議（4）取得所籌集的資金4.吸收直接投資的融資特點(diǎn)（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力（2）容易進(jìn)行信息溝通（3）吸收直接投資的手續(xù)相對(duì)比較簡便，融資費(fèi)用較低（4）資本成本較高（5）企業(yè)控制權(quán)集中，不利于公司治理。（6）不利于產(chǎn)權(quán)交易二、發(fā)行股票

股票是股份有限公司為籌措權(quán)益資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。1.股票的分類（1）按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。（2）按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。（3）按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。小知識(shí)：自中遠(yuǎn)投資于1993年率先在新加坡上市以來，中國內(nèi)地企業(yè)在新加坡交易所上市的數(shù)量已達(dá)50家,這些中國公司的股票在市場上的換手率高達(dá)200%至300%。這些來自中國內(nèi)地的上市公司所處的行業(yè)主要是制造業(yè)、交通、基建、通信、商業(yè)貿(mào)易、服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)。主要有以下公司：制造業(yè)的公司有：天津中新藥業(yè)、海南斯達(dá)制藥、廣州越秀、亞細(xì)亞陶瓷、亞洲創(chuàng)建、鷹牌控股、進(jìn)升、上海聯(lián)合水泥、百嘉力、源光亞明國際、大眾食品、聯(lián)合食品、鴻國國際、翔峰控股、迪森股份、TSM資源、建光電子、新浦化學(xué)、華夏科技、中國食品工業(yè)、凱新達(dá)、三瑞控股、東明控股、赫比國際、天圜營養(yǎng)集團(tuán)、中國軟包裝控股、泰達(dá)新控股、新湖濱控股、化纖科技、亞洲藥業(yè)。交通、基建、通信類的公司有：中翔路橋、中遠(yuǎn)投資、亞洲電力、潤訊通信；商業(yè)貿(mào)易類的公司有中航油、蛇口招商港務(wù)、妍華控股；服務(wù)業(yè)的公司有電子科技軟件、新達(dá)科技、亞洲環(huán)保、金迪生物科技、星雅集團(tuán)、聯(lián)合環(huán)保技術(shù)、稽山控股、雙威通訊、神州環(huán)石油科技；房地產(chǎn)業(yè)的公司有中國招商亞太、龍置地。票代碼股票名稱上市地點(diǎn)JOBS51job美國納斯達(dá)克LONGe龍美國納斯達(dá)克TOMOTOM在線美國納斯達(dá)克

UTSIUT斯達(dá)康美國納斯達(dá)克BIDU百度美國納斯達(dá)克NCTY第九城市美國納斯達(dá)克FMCN分眾傳媒美國納斯達(dá)克HRAY華友世紀(jì)美國納斯達(dá)克JRJC金融界美國納斯達(dá)克

NINE九城集團(tuán)美國納斯達(dá)克

KONG空中網(wǎng)美國納斯達(dá)LTON靈通美國納斯達(dá)克

XING僑興環(huán)球美國納斯達(dá)克

SNDA盛大網(wǎng)絡(luò)美國納斯達(dá)克SOHU搜狐美國納斯達(dá)克NTES網(wǎng)易美國納斯達(dá)克

CTRP攜程美國納斯達(dá)克SINA新浪

美國納斯達(dá)克

ASIA亞信美國納斯達(dá)克

CHA中國電信美國紐約交易所

LFC中國人壽美國紐約交易所

CN中國網(wǎng)通美國紐約交易所

CHL中國移動(dòng)美國紐約交易所CHINA中華網(wǎng)美國納斯達(dá)克SMISMI中芯國際美國紐約交易所VIMC中星微美國納斯達(dá)克2.股東的權(quán)利（1）普通股股東的權(quán)利普通股股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。1）公司管理權(quán)2）收益分享權(quán)3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)（2）優(yōu)先股股東的權(quán)利1）優(yōu)先股股東享有固定的股息，不隨公司業(yè)績好壞而波動(dòng)，并已可以先于普通股股東領(lǐng)取股息；

2）當(dāng)公司破產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無表決權(quán)，不能借助表決權(quán)參加公司的經(jīng)營管理。有時(shí)，僅在涉及優(yōu)先股股東利益的決議上，優(yōu)先股股東有發(fā)言權(quán)，如在股東大會(huì)上討論將優(yōu)先股股息累積到下一會(huì)計(jì)期間這類事項(xiàng)。3.發(fā)行股票的融資特點(diǎn)（1）發(fā)行普通股的融資特點(diǎn)1）公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還。2）能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。普通股融資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場確認(rèn)公司的價(jià)值。3）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。股票作為一種有價(jià)證券，在資本市場上可以自由轉(zhuǎn)讓、買賣和流通，也可以繼承、贈(zèng)送或作為抵押品。特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性很強(qiáng)，便于吸收新的投資者。4）融資成本較高。從理論上說，投資人購買股市的股票所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大，要求的回報(bào)也相應(yīng)會(huì)很高。同時(shí)公開發(fā)行股票的融資費(fèi)用也很高，且手續(xù)復(fù)雜。但股利的支付與企業(yè)的盈利情況和股利政策關(guān)系很大。5）公司控制權(quán)被稀釋，容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購。（2）發(fā)行優(yōu)先股的融資特點(diǎn)1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。優(yōu)先股沒有到期日，無須還本，同時(shí)。股利的支付具有相當(dāng)?shù)撵`活性，這就減小了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；2）有利于保持原有普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)，增加公司的財(cái)務(wù)彈性；3）優(yōu)先股籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用。這是因?yàn)閮?yōu)先股的股利通常為一個(gè)固定的數(shù)值，當(dāng)公司利潤發(fā)生變化時(shí)，股東的每股收益將有一個(gè)更大的變化；4）增強(qiáng)公司的實(shí)力，提高公司的信譽(yù)。利用優(yōu)先股籌集的資金，形成公司的權(quán)益資金，一方面增強(qiáng)公司的實(shí)力，另一方面為公司籌措債務(wù)資本提供了物資保證和信用基礎(chǔ)；5）資本成本高。優(yōu)先股的資本成本低于普通股，但是高于債券，因?yàn)閮?yōu)先股股利需稅后支付；6）優(yōu)先股股利支付的優(yōu)先性和固定性，既影響了普通股股東收益的穩(wěn)定性，也增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。三、留存收益1.留存收益的性質(zhì)從性質(zhì)上看，企業(yè)通過合法有效地經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，都屬于企業(yè)的所有者。《公司法》規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金；第三，企業(yè)基于自身擴(kuò)大再生產(chǎn)和融資的需求，也會(huì)將一部分利潤留存下來。2.留存收益的融資途徑（1）提取盈余公積金。盈余公積金是從當(dāng)期企業(yè)凈利潤中提取的積累資金，其提取基數(shù)是本年度的凈利潤。盈余公積金主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）和彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營虧損，但不得用于以后年度的對(duì)外利潤分配。（2）未分配利潤。未分配利潤有兩層含義：第一，這部分凈利潤本年沒有分配給公司的股東投資者；第二，這部分凈利潤未指定用途，可以用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增資本（實(shí)收資本）、彌補(bǔ)以前年度的經(jīng)營虧損及以后年度的利潤分配。3.利用留存收益的融資特點(diǎn)（1）不用發(fā)生融資費(fèi)用。三、留存收益3.利用留存收益的融資特點(diǎn)（1）不用發(fā)生融資費(fèi)用。與普通股融資相比較，留存收益融資不需要發(fā)生融資費(fèi)用，資本成本較低。（2）維持公司的控制權(quán)分布。利用留存收益融資，不用對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權(quán)益資本不會(huì)改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。（3）融資數(shù)額有限。留存收益的最大數(shù)額是企業(yè)到期的凈利潤和以前年度未分配利潤之和，不像外部融資一次性可以籌集大量資金。如果企業(yè)發(fā)生虧損，那么當(dāng)年就沒有利潤留存。另外，股東和投資者從自身期望出發(fā)，往往希望企業(yè)每年發(fā)放一定的利潤，保持一定的利潤分配比例。否則會(huì)引起投資者的不滿而導(dǎo)致股價(jià)下挫。四、權(quán)益融資的優(yōu)缺點(diǎn)1.權(quán)益融資的優(yōu)點(diǎn)（1）權(quán)益融資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。權(quán)益資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還，只需根據(jù)經(jīng)營狀況的好壞來確定對(duì)股東的分紅。（2）權(quán)益融資有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。權(quán)益資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。同時(shí)，權(quán)益資本也是其他方式融資的基礎(chǔ)，尤其可為債務(wù)融資，包括銀行借款、發(fā)行公司債券等提供信用保障。（3）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。權(quán)益資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于債務(wù)資本而言，權(quán)益資本融資限制少，資本使用上也無特別限制。2.權(quán)益融資的缺點(diǎn)（1）資本成本較高。一般而言，權(quán)益融資的資本成本要高于債務(wù)融資。權(quán)益投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，其相應(yīng)地會(huì)要求得到較高的報(bào)酬率。從企業(yè)成本開支的角度來看，股利、紅利只能從稅后利潤中支付。此外，普通股的發(fā)行、上市等方面的費(fèi)用也十分龐大。（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。利用權(quán)益融資，由于引進(jìn)了新的投資者或出售了新的股票，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散了企業(yè)的控制權(quán)。（3）信息溝通與披露成本較大。投資者或股東作為企業(yè)的所有者，有了解企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果等的權(quán)利。企業(yè)需要通過各種渠道和方式加強(qiáng)與投資者的關(guān)系管理，保障投資者的權(quán)益。第四節(jié)債務(wù)融資債務(wù)融資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會(huì)發(fā)行公司債券、融資租賃以及賒購商品或勞務(wù)等方式融集和取得的資金。向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用，是債務(wù)融資的基本形式。一、銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購建固定資產(chǎn)和滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。1.銀行借款的種類（1）按提供貸款的金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款（2）按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款（3）按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款2.銀行借款的程序與保護(hù)性條款（1）銀行借款的程序1）提出申請(qǐng)。企業(yè)根據(jù)融資需求向銀行書面申請(qǐng)，按銀行要求的條件和內(nèi)容填報(bào)借款申請(qǐng)書2）銀行審批。銀行按照有關(guān)政策和貸款條件，對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行信用審查，依據(jù)審批權(quán)限，核準(zhǔn)公司申請(qǐng)的借款金額和用款計(jì)劃3）簽訂合同。借款申請(qǐng)獲批準(zhǔn)后，銀行與企業(yè)進(jìn)一步協(xié)商貸款的具體條件，簽訂正式的借款合同，規(guī)定貸款的數(shù)額、利率、期限和一些約束性條款4）取得借款。借款合同簽訂后，企業(yè)在核定的貸款指標(biāo)范圍內(nèi)，根據(jù)用款計(jì)劃和實(shí)際需要，一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司的存款結(jié)算戶，以便使用。（2）長期借款的保護(hù)性條款由于銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的長期貸款金額高、期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，因襲，除借款合同的基本條款之外，債權(quán)人通常還在借款合同中附加各種保護(hù)性條款，以確保企業(yè)按要求使用借款和按時(shí)足額償還借款。保護(hù)性條款一般有以下三類：1）例行性保護(hù)條款2）一般性保護(hù)條款。3）特殊性保護(hù)條款。上述各項(xiàng)條款結(jié)合使用，將有利于全面保護(hù)銀行等債權(quán)人的權(quán)益。但借款合同是經(jīng)雙方充分協(xié)商后決定的，其最終結(jié)果取決于雙方談判能力的大小，而不是完全取決于銀行等債權(quán)人的主觀愿望。3.銀行借款的融資特點(diǎn)1）融資速度快2）資本成本較低3）融資彈性較大4）限制條款多5）融資數(shù)額有限二、

發(fā)行公司債券公司債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。1.公司債券的種類1）按是否記名，分為記名債券和無記名債券2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券3）按有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券2.發(fā)行公司債券的融資特點(diǎn)（1）一次融資數(shù)額大（2）提高公司的社會(huì)聲譽(yù)（3）籌集資金的使用限制條件少（4）能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)（5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜（6）資本成本較高三、

融資租賃融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點(diǎn)是：（1）出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定；（2）租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同；（3）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；

（4）租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。融資租賃與經(jīng)營租賃區(qū)別對(duì)照表項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù)。合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人。租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)。3.融資租賃的基本程序與形式（1）融資租賃的基本程序1）選擇租賃公司，提出委托申請(qǐng)2）簽訂購貨協(xié)議3）簽訂租賃合同4）交貨驗(yàn)收5）定期交付租金6）合同期滿處理設(shè)備（2）融資租賃的基本形式1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。3）杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%～40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請(qǐng)貸款解決。租賃公司然后將購進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。4.融資租賃租金的計(jì)算（1）租金的構(gòu)成。融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：1）設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值；2）利息；3）租賃手續(xù)費(fèi)。（2）租金的支付方式租金的支付方式：1）按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式；2）按在期初和期末支付，分為先付和后付；3）按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。（3）租金的計(jì)算。我國融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。【例7-1】新華公司于2013年1月1日從民安租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值60萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬元，歸租賃公司。同期的市場利率為10%，租金每年年末支付一次。問：新華公司每年需支付的多少租金才是合適的？每年租金

=[600000－50000×（P/F,10%,6）]/（P/A,10%,6）

=131283（元）為了便于有計(jì)劃地安排租金的，新華公司可編制租金攤銷計(jì)劃表。根據(jù)本例的有關(guān)資料編制租金攤銷計(jì)劃表如表7-2所示。年

份期初本金①支付租金②

應(yīng)計(jì)租費(fèi)③

=×10%本金償還額④

=②－③本金余額⑤

=①－④201320142015201620172018合

計(jì)600000

131283 60000 71283 528717528717

131283 52872 78411

450306450306

131283 45031 86252 364054364054