世界經(jīng)濟(jì)學(xué)-第十章-當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化課件

第十章當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化第九章當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化第一節(jié)國際貨幣制度的發(fā)展與變化第二節(jié)金融全球化的發(fā)展及其趨勢第三節(jié)金融全球化進(jìn)程中的金融區(qū)域化第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)全球化與國際金融監(jiān)管的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化2第一節(jié)國際貨幣制度的發(fā)展與變化一、布雷頓森林體系的建立與瓦解二、牙買加體系與浮動(dòng)匯率制的實(shí)施三、改革現(xiàn)行國際貨幣制度的不同主張四、各國匯率制度的選擇世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化3國際貨幣制度所謂國際貨幣制度，是指一組由大多數(shù)國家認(rèn)可的用以確定國際儲(chǔ)備資產(chǎn)、匯率制度以及國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的習(xí)俗或有法律約束力的規(guī)章和制度框架。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化4一、布雷頓森林體系的建立與瓦解1944年7月，在美國新罕布什爾州（NewHampshire）的布雷頓森林(BrettonWoods)市，召開了有44個(gè)同盟國的300多名代表參加的“聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會(huì)議”（簡稱“布雷頓森林會(huì)議”）。通過了以美國提出的“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)的“國際貨幣基金組織協(xié)定”和以美國提出的“聯(lián)合國復(fù)興開發(fā)銀行計(jì)劃”為基礎(chǔ)的“國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定”（總稱“布雷頓森林協(xié)定”）。因?yàn)榇藝H貨幣制度是在布雷頓森林協(xié)定的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，所以被稱為布雷頓森林體系。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化5懷特計(jì)劃是美國財(cái)政部長助理懷特提出的“聯(lián)合國平準(zhǔn)基金計(jì)劃”，主要內(nèi)容是：1．以基金制為基礎(chǔ)?；鹬辽贋?0億美元，由會(huì)員國按規(guī)定的份額繳納。份額的多少根據(jù)會(huì)員國的黃金外匯儲(chǔ)備、國際收支及國民收入等因素決定。2.基金貨幣與美元和黃金掛鉤?；鹨?guī)定使用的貨幣單位為“尤尼它”（Unita），每一“尤尼它”等于10美元或含純金137格令（1格令=0.0648克純金）。3．表決權(quán)取決于會(huì)員國繳納的份額。各會(huì)員國在基金組織里的發(fā)言權(quán)與投票權(quán)同其繳納的基金份額成正比例。4．穩(wěn)定貨幣匯率。會(huì)員國貨幣都要與“尤尼它”保持固定比價(jià)，不經(jīng)“基金”會(huì)員國四分之三的投票權(quán)通過，會(huì)員國貨幣不得貶值。5．取消外匯管制、雙邊結(jié)算和復(fù)匯率等歧視性措施。6.調(diào)節(jié)國際收支。對會(huì)員國提供短期信貸，以解決國際收支逆差。7.“基金”的辦事機(jī)構(gòu)設(shè)在擁有最多份額的國家。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化6凱恩斯計(jì)劃是英國財(cái)政部顧問凱恩斯擬訂的“國際清算同盟計(jì)劃”，內(nèi)容主要是：（l）建立“國際清算同盟”，相當(dāng)于世界銀行。（2）會(huì)員國中央銀行在“同盟”開立往來賬戶，各國官方對外債權(quán)債務(wù)通過該賬戶用轉(zhuǎn)賬辦法進(jìn)行清算。（3）順差國將盈余存入賬戶，逆差國可按規(guī)定的份額問“同盟”申請透支或提存。（4）“同盟”賬戶的記賬單位為“班科”（Bancor），以黃金計(jì)值。會(huì)員國可用黃金換取“班科”，但不可以用“班科”換取黃金。（5）各國貨幣以“班科”標(biāo)價(jià)，非經(jīng)“同盟”理事會(huì)批準(zhǔn)不得變更（6）會(huì)員國在“同盟”的份額，以戰(zhàn)前3年進(jìn)出口貿(mào)易平均額的75％來計(jì)算。（7）“同盟”總部設(shè)在倫敦和紐約，理事會(huì)會(huì)議在英、美兩國輪流舉行。凱思斯計(jì)劃是基于英國當(dāng)時(shí)的困境，盡量貶低黃金的作用。這個(gè)計(jì)劃實(shí)際上主張恢復(fù)多邊清算，取消雙邊結(jié)算。當(dāng)然，也暴露出英國企圖同美國分享國際金融領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的意圖。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化7布雷頓森林體系的主要內(nèi)容布雷頓森林體系是一種美元與黃金掛鉤（即美元與黃金保持固定比價(jià)，各國政府可隨時(shí)用美元按固定比價(jià)向美國政府兌換黃金）、各國貨幣與美元掛鉤（即各國貨幣與美元保持可調(diào)整的固定比價(jià)）的可調(diào)整固定匯率（即各國貨幣對美元的波動(dòng)幅度為平價(jià)上下各1%，各國貨幣當(dāng)局有義務(wù)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)以保持匯率的穩(wěn)定；只有當(dāng)一國發(fā)生“根本性國際收支不平衡”時(shí)，才允許升值或貶值；當(dāng)平價(jià)變動(dòng)超過10%時(shí)，須經(jīng)國際貨幣基金組織批準(zhǔn)）的國際貨幣制度。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化8布雷頓森林體系的積極作用在一定程度上彌補(bǔ)了當(dāng)時(shí)普遍存在的國際清償能力和國際支付手段的不足，從而消除了影響國際間商品流通的障礙，促進(jìn)了全球貿(mào)易的發(fā)展；以一個(gè)比較穩(wěn)定的匯率確保了全球貿(mào)易和國際資本流動(dòng)的安全與穩(wěn)定；它消除了戰(zhàn)前各個(gè)貨幣集團(tuán)之間的相互對立，避免了各國之間相互進(jìn)行外匯傾銷，結(jié)束了國際貨幣金融關(guān)系動(dòng)蕩不安的局面。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化9布雷頓森林體系的根本缺陷要滿足世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易增長之需，美元的供給必須不斷增加，從而美國的國際收支逆差必然不斷擴(kuò)大。而美國國際收支逆差的不斷擴(kuò)大和美元供給的持續(xù)超速增長，一方面將使美元與黃金之間的固定比價(jià)難以維持；另一方面，必將對美元產(chǎn)生貶值壓力，并導(dǎo)致美元與其他國家貨幣的固定比價(jià)也難以長期維持，從而使這種國際貨幣制度的基礎(chǔ)發(fā)生動(dòng)搖。簡言之，美元的雙重身份和雙掛鉤，是布雷頓森林體系的根本缺陷。由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬（RobertTriffin）發(fā)現(xiàn)的這一根本缺陷即“特里芬兩難”（TriffinDilemma）世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化10布雷頓森林體系的瓦解1960年10月，國際金融市場上爆發(fā)了大規(guī)模拋售美元、搶購黃金的第一次美元危機(jī)。20世紀(jì)6０年代中期，美國被迫實(shí)行“黃金雙價(jià)制”（Two-tierGoldPriceSystem），即在官方和私人黃金市場上分別實(shí)行兩種不同的金價(jià)。這意味著以美元—黃金為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系已難以維持。SDRs1971年，美國尼克松政府被迫于當(dāng)年8月1５日宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，即對外停止履行美元兌換黃金的義務(wù)和對內(nèi)凍結(jié)工資與物價(jià)。它宣告了美元與黃金的官價(jià)兌換的終止和布雷頓森林體系的解體。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化11國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund，簡稱：IMF）于1945年12月27日成立，其職責(zé)是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況、提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運(yùn)作正常；其總部設(shè)在華盛頓。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化12執(zhí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)日常工作，行使理事會(huì)委托的一切權(quán)力，由24名執(zhí)行董事組成，其中8名由美、英、法、德、日、俄、中、沙特阿拉伯指派，其余16名執(zhí)行董事由其他成員分別組成16個(gè)選區(qū)選舉產(chǎn)生；國務(wù)院任命張濤為駐國際貨幣基金組織（IMF）中國執(zhí)行董事，中國的朱民還在此前不久擔(dān)任了IMF副總裁一職。中國是該組織創(chuàng)始國之一。1980年4月17日，該組織正式恢復(fù)中國大陸的代表權(quán)。2010年中國的份額將由目前的3.65%升至6.19%，超越德、法、英，位列美國和日本之后。不過，改革后擁有17.67%份額的美國依舊擁有“否決權(quán)”。

世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化13特別提款權(quán)（specialdrawingright,SDR)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會(huì)員國的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國在發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因?yàn)樗菄H貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為特別提款權(quán)（SDR）。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化14普通提款權(quán)（GeneralDrawingRight縮寫為GDR)與特別提款權(quán)SDR相似，普通提款權(quán)也是分配給國際貨幣基金組織（IMF）成員國的。但與特別提款權(quán)不同的是，普通提款權(quán)是信貸，而特別提款權(quán)可以作為成員國現(xiàn)有的黃金和美元儲(chǔ)備以外的外幣儲(chǔ)備。普通提款權(quán)是為了解決會(huì)員國經(jīng)常項(xiàng)目逆差而發(fā)放的，期限一般為3至5年，最大限額為其份額的125%。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化15二、牙買加體系與浮動(dòng)匯率制的實(shí)施1．牙買加體系的建立及其主要內(nèi)容2．浮動(dòng)匯率制的實(shí)施世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化16牙買加體系的建立1976年1月，國際貨幣基金組織“國際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加首都金斯敦召開會(huì)議（即“牙買加會(huì)議”），就若干重大的國際金融問題達(dá)成協(xié)議，即“牙買加協(xié)議”（JamaicaAgreement）。同年4月，國際貨幣基金組織理事會(huì)通過了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國際貨幣體系。該協(xié)議從1978年4月1日起生效，在此基礎(chǔ)上形成的國際貨幣制度被稱為“牙買加體系”。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化17牙買加體系的主要內(nèi)容內(nèi)容：匯率安排多樣化；承認(rèn)浮動(dòng)匯率制，自由選擇黃金非貨幣化和儲(chǔ)備貨幣多元化；平價(jià)與清算增強(qiáng)特別提款權(quán)的作用。擴(kuò)大基金份額，增加對發(fā)展中國家的資金融通牙買加體系否定布雷頓森林體系中的雙掛鉤制度；而保留和加強(qiáng)了國際貨幣基金組織的作用。牙買加體系是在保留和加強(qiáng)國際貨幣基金組織作用的前提下，對布雷頓森林體系的進(jìn)一步改革。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化18浮動(dòng)匯率制的實(shí)施1973年以來實(shí)行的浮動(dòng)匯率制，并非是純粹的自由浮動(dòng)，而是以管理浮動(dòng)為其基本形態(tài)：各國政府不僅對于匯率的波動(dòng)均有不同程度和不同方式的管理，而且還初步形成了有關(guān)國家在必要時(shí)聯(lián)手干預(yù)外匯市場、共同協(xié)調(diào)匯率政策的國際管理形式。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化19對牙買加體系的評價(jià)牙買加體系的積極作用

(1)多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國貨幣間的僵硬關(guān)系，為國際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣，在較大程度上解決了儲(chǔ)備貨幣供不應(yīng)求的矛盾；

(2)多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展水平的各國經(jīng)濟(jì)，為作國維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨(dú)立性，同時(shí)有助于保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性；

(3)多種渠道并行，使國際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時(shí)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化20牙買加體系的缺陷(1)在多元化國際儲(chǔ)備格局下，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國仍享有“鑄幣稅”等多種好處，同時(shí)，在多元化國際儲(chǔ)備下，缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，這本身就可能造成國際金融的不穩(wěn)定；(2)匯率大起大落，變動(dòng)不定，匯率體系極不穩(wěn)定。其消極影響之一是增大了外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上抑制了國際貿(mào)易與國際投資活動(dòng)，對發(fā)展中國家而言，這種負(fù)面影響尤為突出；(3)國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并不健全，各種現(xiàn)有的渠道都有各自的局限，牙買加體系并沒有消除全球性的國際收支失衡問題。（4）由于金本位與金匯兌本位制的瓦解，信用貨幣無論在種類上、金額上都大大增加。信用貨幣占西方各通貨流通量的90%以上，而且國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對信用的依賴越來越深。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化21三、改革現(xiàn)行國際貨幣制度的不同主張1.現(xiàn)行國際貨幣制度的主要特征2.改革現(xiàn)行國際貨幣制度的不同主張世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化22主要特征（1）美元仍是最重要的國際支付工具、儲(chǔ)備資產(chǎn)和外匯市場干預(yù)手段?？沙惺艹嘧?、干涉他國（2）主要大國間實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。（3）美國不再承擔(dān)維持美元對外幣值穩(wěn)定的責(zé)任。服務(wù)于本國政策目標(biāo)（4）IMF不再提供全球性匯率穩(wěn)定機(jī)制等國際公共產(chǎn)品與明確的國際金融規(guī)則。最后貸款人（5）世界范圍內(nèi)不再存在以往制度化的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制。G8G20（6）匯率波動(dòng)性增強(qiáng)與國際貨幣多元化，新的金融技術(shù)與金融工具不斷涌現(xiàn)，國際金融市場中以發(fā)達(dá)國家為資金來源的投機(jī)力量大規(guī)模擴(kuò)張。

世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化23理想的國際貨幣制度，不僅應(yīng)能提供充足的國際清償能力和保持國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的信心，而且能使國際收支失衡得到有效和穩(wěn)定的調(diào)節(jié)，從而促進(jìn)國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)的發(fā)展。理想的國際貨幣制度的建立，將是一個(gè)漫長的充滿斗爭的過程。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化24四、各國匯率制度的選擇1.匯率制度及其分類2.各國的匯率制度選擇世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化25匯率制度所謂匯率制度，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。根據(jù)匯率制度各項(xiàng)構(gòu)成內(nèi)容的差異，可以將其劃分為不同的類別。1976年達(dá)成的“牙買加協(xié)議”允許各國自由選擇匯率制度，從而使匯率制度的選擇成為世界各國面臨的重要政策問題。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化26分類（一）1982年以后，IMF把匯率制度按照靈活性即匯率的彈性分為三大類：（1）釘住匯率制，包括釘住單一貨幣、釘住特別提款權(quán)和釘住一籃子貨幣；（2）有限浮動(dòng)匯率制,

包括單個(gè)貨幣的有限浮動(dòng)和一組貨幣按照合作協(xié)議的有限浮動(dòng)；（3）更為靈活的匯率安排體制，包括根據(jù)一套指標(biāo)較頻繁地調(diào)整匯率的安排，其他有管理的浮動(dòng)和獨(dú)立浮動(dòng)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化27分類（二）1999年，IMF用新方法對各國的匯率制度進(jìn)行了重新劃分，將匯率制度分為八類，按浮動(dòng)程度由小到大排列，這八類匯率制度依次是：“無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（包括貨幣聯(lián)盟和美元化）、貨幣局制度、其他傳統(tǒng)的固定釘住制（包括管理浮動(dòng)制下的實(shí)際釘住制）、有波幅限制的釘住、爬行釘住、有波幅限制的爬行釘住、不事先公布匯率路徑的管理浮動(dòng)、單獨(dú)浮動(dòng)”其中第三到第七種被稱為“中間匯率制度”，而其他三種則被稱為“角點(diǎn)匯率制度”或“兩極匯率制度”。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化28各國的匯率制度選擇匯率制度的選擇問題，就是指一個(gè)國家在上述各種匯率制度中進(jìn)行選擇。自從允許自由選擇匯率制度以來，各國的匯率制度越來越傾向于更具有靈活性的安排,選擇釘住匯率制度的國家比例在下降。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，傳統(tǒng)的固定或釘住匯率制度的確存在著一系列現(xiàn)實(shí)的缺陷。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化29人民幣自2005年7月21日我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。對外升值對內(nèi)貶值

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長與美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退趨勢的落差，這可能是影響匯率變化的根本因素。我國國際收支長期不平衡和巨額外匯儲(chǔ)備的影響世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化30“兩極論”在固定匯率與浮動(dòng)匯率之爭中，浮動(dòng)匯率制度逐漸占了上風(fēng)。正是在這一背景下，奧布斯特菲爾德和羅戈夫等學(xué)者提出了匯率制度選擇的“兩極論”或“中間匯率制度消失論”。兩極論認(rèn)為，各種中間匯率制度在長期內(nèi)難以存續(xù)，開放經(jīng)濟(jì)應(yīng)放棄可調(diào)整釘住或管理浮動(dòng)匯率制度，實(shí)行徹底的固定匯率（如“美元化”與貨幣局制度）或徹底的浮動(dòng)匯率制度，特別是后者，以消除外匯市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)，保證匯率安排的可持續(xù)性。從表象上看，“兩極論”似乎反映了各國在匯率制度選擇上的現(xiàn)實(shí)趨勢。實(shí)際上，“兩極”匯率安排對發(fā)展中國家來說具有一定的不適宜性。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化31世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化32比特幣-未來的趨勢？(BitCoin)是一種P2P形式的數(shù)字貨幣。點(diǎn)對點(diǎn)的傳輸意味著一個(gè)去中心化的支付系統(tǒng)。比特幣不依靠特定貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行，它依據(jù)特定算法，通過大量的計(jì)算產(chǎn)生，比特幣經(jīng)濟(jì)使用整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點(diǎn)構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫來確認(rèn)并記錄所有的交易行為。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化33對于比特幣，只有歐洲央行（ECB）2012年12月給出了一份研究報(bào)告。該報(bào)告指出，比特幣具有偽造可能性小、無跨國使用限制和交易無手續(xù)費(fèi)等優(yōu)點(diǎn)。但報(bào)告同時(shí)指出，比特幣只面向網(wǎng)絡(luò)使用者，有一定限制性，同時(shí)易受黑客攻擊也是一個(gè)問題，最重要的是由于投機(jī)，比特幣價(jià)格波動(dòng)較大，很難成為法定貨幣。對于比特幣，韓國央行的態(tài)度與歐洲央行相似。韓國考慮把它作為現(xiàn)有貨幣體系的補(bǔ)充。韓國央行負(fù)責(zé)人表示，“比特幣只是一種虛擬貨幣，其價(jià)格波動(dòng)很大，具有典型的投機(jī)性，應(yīng)慎重接觸”。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示，比特幣一年上漲89倍，價(jià)格已高得無法持續(xù)，而它并不是貨幣。聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克告訴美國參議院，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有監(jiān)管比特幣的計(jì)劃。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化34中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，比特幣是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用，普通民眾在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下?lián)碛袇⑴c的自由，各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)。

《通知》明確了比特幣的性質(zhì)，認(rèn)為比特幣不是由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，并不是真正意義的貨幣。從性質(zhì)上看，比特幣是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用。但是，比特幣交易作為一種互聯(lián)網(wǎng)上的商品買賣行為，普通民眾在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下?lián)碛袇⑴c的自由。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化35世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化36世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化37世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化38第二節(jié)金融全球化的發(fā)展及其趨勢一、金融全球化的定義二、金融全球化的基本動(dòng)因三、金融全球化的主要表現(xiàn)四、金融全球化對全球經(jīng)濟(jì)的影響世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化39金融全球化金融全球化是指“世界各國和地區(qū)放松金融管制、開放金融業(yè)務(wù)和資本項(xiàng)目，使資本在各國和地區(qū)的金融市場上自由流動(dòng)，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場和貨幣體系”。金融全球化作為“市場化”的延伸和必然要求，一方面是指“市場化”的金融制度在全球范圍的推廣和采用的過程；另一方面是指各國的金融活動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制日益緊密地聯(lián)結(jié)在一起的過程。這兩個(gè)方面是金融全球化同一進(jìn)程中并行的兩種趨勢。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化40金融全球化的基本動(dòng)因1．全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對外直接投資的發(fā)展2．金融創(chuàng)新3．金融自由化世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化41全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對外直接投資的發(fā)展發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的迅速發(fā)展，不僅導(dǎo)致全球服務(wù)貿(mào)易迅速增長，而且使發(fā)達(dá)國家通過服務(wù)貿(mào)易這一途徑進(jìn)入發(fā)展中國家的金融服務(wù)業(yè)；以跨國公司為主要載體的全球直接投資的迅速增長，不僅推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)跨越民族國家的疆界，而且為金融的全球化創(chuàng)造了必要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)條件。從這個(gè)意義上說，金融全球化的產(chǎn)生和發(fā)展首先根源于全球生產(chǎn)、貿(mào)易以及對外直接投資的發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化42金融創(chuàng)新美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·米什金把金融創(chuàng)新劃分為三類：（１）需求引導(dǎo)型金融創(chuàng)新，是發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)面對經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化所做出的一種反應(yīng)。（２）供給促進(jìn)型金融創(chuàng)新，是將信息技術(shù)運(yùn)用于金融市場交易的結(jié)果。（３）規(guī)避管理型金融創(chuàng)新，是金融機(jī)構(gòu)面對嚴(yán)格的政府管制所做出的一種反應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化43金融自由化金融管制是資本國際流動(dòng)和金融全球化的障礙。20世紀(jì)70年代以來，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了以改變原有的對金融體制實(shí)施的限制、讓市場力量發(fā)揮更大作用為目標(biāo)的金融自由化浪潮。這一浪潮在發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)為相繼開始放松金融管制，在發(fā)展中國家則表現(xiàn)為以金融深化為標(biāo)志的金融體制改革。全球性的金融自由化浪潮，為金融全球化的發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化44金融全球化的主要表現(xiàn)1．歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展以及離岸金融的興衰2．金融衍生產(chǎn)品市場的產(chǎn)生和發(fā)展3．全球資本流動(dòng)的私人化世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化45歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展“歐洲美元”即離開美國本土在歐洲地區(qū)流通的美元。蘇聯(lián)入侵匈牙利歐洲美元的特色，即基本上不受一國存款利率上限、存款準(zhǔn)備金要求以及存款保險(xiǎn)制度等金融法規(guī)的約束。它不僅使資金流動(dòng)跨國化，而且從根本上改變了國際金融中心必須依附經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心和取資于國內(nèi)資本供應(yīng)的傳統(tǒng)范式，引發(fā)了國際金融中心的分散化，并導(dǎo)致“離岸金融中心”（off-shorefinancialcenter）的產(chǎn)生和發(fā)展。由于美國持續(xù)的貿(mào)易逆差“歐洲美元”逐漸擴(kuò)散到全世界。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化46離岸金融的興衰所謂離岸金融，是指發(fā)生在某國但卻與該國貨幣和金融制度沒有聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)約束的資金融通活動(dòng)。既是各國資金突破阻礙資金跨國流動(dòng)的藩籬的一種國際金融創(chuàng)新，又是金融資本通過這種國際金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)追求超額利潤的舉措。從70年代起，這種離岸金融中心逐漸從歐洲地區(qū)向世界各地?cái)U(kuò)展。自20世紀(jì)70年代中期以來，離岸金融的發(fā)展呈遞減趨勢。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化47市場類型倫敦型，屬于“自然形成”的市場。倫敦離岸市場始于50年代末，它既經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。兼具境內(nèi)和離岸業(yè)務(wù)的“內(nèi)外一體式”金融市場。香港自從1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個(gè)主要的倫敦型離岸市場紐約型，最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”。1981年12月，美聯(lián)儲(chǔ)同意設(shè)立國際銀行業(yè)設(shè)施，紐約離岸金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。它的主要交易對象是非居民。籌資只能吸收外國居民、外國銀行和公司的存款，但開辦不限于外國銀行。存款不受美國國內(nèi)銀行法規(guī)的限制。貸款必須在美國境外使用。該“設(shè)施”可使用包括美元在內(nèi)的任何一種貨幣計(jì)價(jià)。由于美元是最主要的國際通貨，而該離岸市場主要交易貨幣也是歐洲美元，所以紐約離岸市場以本國貨幣作為主要交易貨幣。1986年開放的東京離岸市場也屬這一類型。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化48巴哈馬型只有記賬而沒有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中心，又稱“逃稅型”離岸市場，這類市場實(shí)際上是“逃稅港”。由于在某些國家或地區(qū)開展金融業(yè)務(wù)可以逃避銀行利潤稅及營業(yè)稅等，同時(shí)在這些地方開辦分行的成本與費(fèi)用也遠(yuǎn)較倫敦低，所以離岸金融市場紛紛在這些地方開辟。開曼群島和巴林等地皆屬此類。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化49離岸金融市場與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別從市場的性質(zhì)看，傳統(tǒng)國際金融市場本質(zhì)上是個(gè)國內(nèi)市場，因?yàn)樗苁袌鏊趪畹墓苤?，?jīng)營的是市場所在國的貨幣，利率體系也是實(shí)行所在國利率。而離岸金融市場是一個(gè)無國籍的、完全國際化的市場，它不受任何一國貨幣法令的管制，主要經(jīng)營境外貨幣，實(shí)行特有的國際利率結(jié)構(gòu)。從借貸關(guān)系看，傳統(tǒng)國際金融市場的借貸關(guān)系是在本國人和外國人之間，即本國人資金為外國人提供本國貨幣貸款，并以國內(nèi)資本凈輸出為特點(diǎn);而離岸金融市場的借貸關(guān)系是在外國人與外國人之間，即用非居民存款向非居民提供外幣存款，并以境外資金來源為特征。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化50金融衍生產(chǎn)品市場的產(chǎn)生和發(fā)展美國芝加哥商品交易所于1972年5月16日首次推出包括7種貨幣在內(nèi)的外匯期貨。又于1975年首次推出聯(lián)邦政府全國抵押貸款協(xié)會(huì)存單（GNMACARS）利率合約和財(cái)政部短期債券利率的期貨合約（T-BillsFuture）這兩種利率期貨。1973年，美國費(fèi)城證券交易所首次推出外匯（貨幣）期權(quán)交易。1981年，貨幣互換（CurrencySwap）首次出現(xiàn)在場外交易市場（OTC）。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化51金融衍生品金融衍生產(chǎn)品是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易為特征的金融產(chǎn)品。零和博弈，即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān),并且凈損益為零,因此稱"零和"?？缙谛月?lián)動(dòng)性，與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系高杠桿性:保證金交易金融衍生產(chǎn)品的作用有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，它是對沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的好方法。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化52中航油事件2003年下半年：中航油開始交易石油期權(quán)。2004年上半年：油價(jià)攀升，中航油虧損3000萬美元。2004年10月10日：油價(jià)繼續(xù)攀升，虧損增至1.8億美金。2004年10月20日：母公司提前配售15%的股票，將所得的1.08億美元資金貸款給中航油。2004年10月26日到28日：公司因無法補(bǔ)加一些合同的保證金而遭逼倉，蒙受1.32億美元實(shí)際虧損。2004年11月8日到25日：公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉，截至25日的實(shí)際虧損達(dá)3.81億美元。2004年12月1日：在虧損5.5億美元后，中航油向法庭申請破產(chǎn)保護(hù)令2005年2月：中航油掌門陳久霖入獄。2005年5月：中航油公布重組方案。2005年12月：BP入股中航油。2006年3月22日：新加坡高院正式批準(zhǔn)中航油重組方案。2006年3月29日：經(jīng)歷一年重組風(fēng)波的中航油終于復(fù)牌。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化53全球資本流動(dòng)的私人化在私人資本成為全球資本流動(dòng)的主體這一過程中，出現(xiàn)了兩個(gè)值得注意的現(xiàn)象：第一，各國的企業(yè)越來越傾向于到國際證券市場籌集資金。

融資成本低，資本多元化，提高知名度，防止惡意收購第二，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為全球金融市場的積極參與者。

機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化54金融全球化對全球經(jīng)濟(jì)的正面影響獲得國際資本，以彌補(bǔ)其國內(nèi)投資和對外貿(mào)易兩個(gè)缺口；各國的投資者可以突破民族國家疆界的限制，在全球各地尋求高收益投資的機(jī)會(huì)；促進(jìn)了各國金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量的提高和經(jīng)營成本的降低，也推動(dòng)了各類國家金融體制的改革和金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而促進(jìn)了其經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展；世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化55金融全球化的負(fù)面影響在金融全球化時(shí)代，由于各國的利率、匯率以及股市緊密關(guān)聯(lián)，一國的經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行將受到全球金融市場的影響；特別是一國的經(jīng)濟(jì)、金融形勢的動(dòng)蕩，在許多情況下都會(huì)通過全球金融市場迅速傳遞到其他國家，從而演化為全球性的金融危機(jī)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化56人民幣的國際化人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程。人民幣國際化的含義包括三個(gè)方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，是最重要的，是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，是國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標(biāo)準(zhǔn)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化57人民幣在東南亞的許多國家或地區(qū)已經(jīng)成為硬通貨。第一種，在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家。人民幣的流通使用主要是伴隨旅游業(yè)的興起而得到發(fā)展的。銀聯(lián)第二種，在中越、中俄、中朝、中緬、中老等邊境地區(qū)。人民幣的流通使用主要是伴隨著邊境貿(mào)易、邊民互市貿(mào)易、民間貿(mào)易和邊境旅游業(yè)的發(fā)展而得到發(fā)展的。第三種,在中國的香港和澳門地區(qū)。由于內(nèi)地和港澳地區(qū)存在著密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，每年相互探親和旅游人數(shù)日益增多，人民幣的兌換和使用相當(dāng)普遍。目前在香港流通的人民幣成為僅次于港幣的流通貨幣。老撾東北三省人民幣完全可以替代本幣在境內(nèi)流通，最遠(yuǎn)深入到老撾首都萬象一帶。人民幣在越南流通范圍也非常廣，已經(jīng)在越南全境流通。人民幣在中亞五國、俄羅斯地區(qū)和巴基斯坦流通。目前人民幣跨境流通量最大的是哈薩克斯坦，大約有十多億元人民幣。蒙古國，已經(jīng)把人民幣作為主要外國貨幣。蒙古國的各個(gè)銀行都開展了人民幣儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。在歐洲一些國家和美國、加拿大等國的機(jī)場以及飯店也開展了人民幣兌換業(yè)務(wù)。境外人民幣目前大約在一萬億人民幣左右。流量不足；世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化58人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品走俏香港截至2012年底，香港人民幣資金池(包括人民幣存款及人民幣存款證余額)規(guī)模達(dá)7202億元人民幣人民幣債券，目前在香港發(fā)行的人民幣債券金額為840億元人民幣，市場潛力巨大。香港金銀業(yè)貿(mào)易場2011年10月17日正式推出全球首個(gè)離岸人民幣黃金產(chǎn)品——“人民幣公斤條黃金”世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化59所需條件全球金融危機(jī)已從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政府信用兩方面造成美元本位制基礎(chǔ)的松動(dòng)，給人民幣國際化帶來了機(jī)會(huì)。必要條件（1）經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。（2）具有健全的以保護(hù)產(chǎn)權(quán)為核心的市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性制度。（3）建立亞洲最重要的國際金融中心，也即本土擁有規(guī)模巨大、流動(dòng)性、安全性和成長性兼具的現(xiàn)代化金融市場體系。擇機(jī)條件（1）增強(qiáng)海外客戶對中國產(chǎn)品的依賴性，同時(shí)輔以人民幣貿(mào)易融資以推進(jìn)出口產(chǎn)品的人民幣計(jì)價(jià)與結(jié)算；（2）快速提升金融服務(wù)業(yè)的國際化程度。（3）加快本土的人民幣官方債券市場的發(fā)展，包括中國的國債市場和市政債券市場，以及外國政府和國際機(jī)構(gòu)在中國的債券發(fā)行和交易(4)在人民幣資本賬戶開放（最早應(yīng)在2015年之后）之前穩(wěn)妥地推進(jìn)以人民幣QFII和銀行同業(yè)拆借為主要形式的市場間接開放。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化60QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡稱，QFII機(jī)制是指外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。QFII是一國在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進(jìn)入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。核心是不能短期炒作，應(yīng)具有中長期投資的性質(zhì)?！靶FII”，主要是指境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場，即放寬境外人民幣或外匯經(jīng)由此類機(jī)構(gòu)來內(nèi)地投資A股等市場?！靶FII”將給境外資金開辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有QFII額度，將擁有單獨(dú)額度。小QFII的推出就是為了讓境外人民幣有管制地回流，將有利于擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算的廣度和深度。起步金額200億QDII？世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化61人民幣國際化的利弊利：提升中國國際地位，增強(qiáng)中國對世界經(jīng)濟(jì)的影響力。擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，可以改變目前處于被支配的地位，減少國際貨幣體制對中國的不利影響。減少匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。對外貿(mào)易和投資可以使用本國貨幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將隨之減小進(jìn)一步促進(jìn)中國邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易和旅游等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生的人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)，在一定程度上緩解了雙邊交往中結(jié)算手段的不足獲得國際鑄幣稅收入。目前中國擁有數(shù)額較大的外匯儲(chǔ)備，實(shí)際是相當(dāng)于對外國政府的巨額無償貸款，同時(shí)還要承擔(dān)通貨膨脹稅。人民幣國際化后，中國不僅可以減少因使用外匯引起的財(cái)富流失，還可以獲得國際鑄幣稅收入，為中國利用資金開辟一條新的渠道。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化62弊：對中國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。如果本幣的實(shí)際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離，都將給國際投資者以套利的機(jī)會(huì)，刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng)增加宏觀調(diào)控的難度。在國際間的流動(dòng)可能會(huì)削弱中央銀行對國內(nèi)人民幣的控制能力，影響國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的效果。當(dāng)國內(nèi)為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時(shí)，國際上流通的人民幣則會(huì)擇機(jī)而入，增加人民幣的供應(yīng)量，從而削弱貨幣政策的實(shí)施效應(yīng)加大人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測的難度。一方面會(huì)影響中國金融市場的穩(wěn)定，另一方面也會(huì)增加反假幣、反洗錢工作的困難。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化63第三節(jié)金融全球化進(jìn)程中的金融區(qū)域化一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論與歐元的產(chǎn)生二、美元化的發(fā)展三、亞洲貨幣合作的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化64最優(yōu)貨幣區(qū)理論

由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾在20世紀(jì)60年代初西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界有關(guān)固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的相對優(yōu)點(diǎn)的爭論中提出。需求轉(zhuǎn)移是導(dǎo)致國際收支不平衡的主要原因。浮動(dòng)匯率只能解決兩個(gè)不同貨幣區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移問題，要使浮動(dòng)匯率更好地發(fā)揮作用，就必須放棄各國的國家貨幣，采用區(qū)域貨幣。當(dāng)要素在某一區(qū)域內(nèi)能夠自由流動(dòng)、而在其它區(qū)域不能流動(dòng)時(shí)，具有要素流動(dòng)性的區(qū)域就適合建立一個(gè)貨幣區(qū)。這種貨幣區(qū)就是所謂的“最優(yōu)貨幣區(qū)”。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化65美元化的發(fā)展1．美元化的產(chǎn)生2．美元化的利弊世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化66美元化的產(chǎn)生1999年1月14日，阿根廷總統(tǒng)梅內(nèi)姆提出了“美元化”（dollarization）這一概念，宣布將以美元徹底取代本國貨幣比索，實(shí)現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的美元化。蒙代爾認(rèn)為，美元化是許多國家或經(jīng)濟(jì)體在面對“三難選擇”（trilemma）時(shí)所做出的一種本能或被迫的反應(yīng)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化67任何一個(gè)國家或經(jīng)濟(jì)體，通常尋求三個(gè)貨幣金融目標(biāo)：（1）擁有獨(dú)立的貨幣政策，以便利用利率這個(gè)工具來應(yīng)對通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)衰退；（2）維持本幣匯率的穩(wěn)定，以便消除或降低由本幣幣值波動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)不確定性和對本國金融體系的干擾；（3）確保本幣的完全可兌換，以保證資本的自由流出和流入。這三個(gè)目標(biāo)在邏輯上和操作上互相矛盾。這種“三難選擇”使得一個(gè)國家或經(jīng)濟(jì)體只能在固定匯率制、浮動(dòng)匯率制以及資本管制這三種匯率制度中選擇其中的一種。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化68美元化所謂美元化，指美國以外的國家將美元作為部分或全部法定貨幣的進(jìn)程。這一進(jìn)程可分為非官方美元化和官方美元化。前者是指本國居民非正式地使用美元，盡管這種使用沒有得到本國政府的承認(rèn)；后者是指本國貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化作為一種貨幣制度被確定下來。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化69美元化的利弊其代價(jià)主要有以下三個(gè)：（1）喪失貨幣政策的獨(dú)立性。（2）中央銀行自動(dòng)放棄“最后貸款者”的作用和貨幣發(fā)行者的角色。（3）鑄幣稅收益（seignioragerevenue）的完全喪失。其利益主要有以下兩個(gè)：（1）匯率風(fēng)險(xiǎn)將消失或大大降低。（2）為本國提供更為嚴(yán)格的金融紀(jì)律，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的政策條件。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化70貨幣政策的獨(dú)立性廣義的政策獨(dú)立性，指某個(gè)國家或經(jīng)濟(jì)體依據(jù)其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來實(shí)施貨幣政策的能力，包括利率的調(diào)整、貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)以及匯率變動(dòng)等；狹義的政策獨(dú)立性，指在實(shí)施貨幣政策時(shí)不受其他因素的干擾，如不必為了維護(hù)固定匯率而提高利率。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化71美元化優(yōu)點(diǎn)首先是交易成本的大大降低。交易成本是指因貨幣不同而引起的成本，其中包括貨幣兌換的手續(xù)費(fèi)、因匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在而阻礙的貿(mào)易機(jī)會(huì)之收益以及為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施所導(dǎo)致的成本。其次，本幣匯率的穩(wěn)定將為實(shí)行美元化的國家或經(jīng)濟(jì)體提供一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。它一方面將促使國內(nèi)的實(shí)際利率降低；另一方面使由于匯率波動(dòng)或私人投機(jī)資本造成的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩出現(xiàn)的可能性大大降低。最后，穩(wěn)定的幣值有助于吸引外國投資和促進(jìn)貿(mào)易的發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化72亞洲貨幣合作的發(fā)展1．亞洲貨幣合作的進(jìn)展清邁倡議世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化73份額（10億美元）份額（%）借款乘數(shù)中國38.4（香港4.2）32（香港3.5）0.5（香港2.5）日本38.4320.5韓國19.2161中日韓96.0080.00印尼4.773.972.5泰國4.773.972.5馬來西亞4.773.972.5新加坡4.773.972.5菲律賓3.683.072.5越南1.000.835柬埔寨0.120.105緬甸0.060.055文萊0.030.025老撾0.030.025東盟24.0020.00總計(jì)120.00100.00亞洲貨幣合作的前景亞洲貨幣合作的進(jìn)一步發(fā)展，存在許多難以在短時(shí)間里克服的困難和障礙：（1）亞洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)制度以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面存在很大的差異；（2）亞洲貨幣合作缺乏一個(gè)能夠?yàn)檎麄€(gè)地區(qū)決定貨幣政策、并對區(qū)內(nèi)各國政策起協(xié)調(diào)作用的領(lǐng)頭國；（3）亞洲貨幣合作存在政治障礙。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化74第四節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)全球化與國際金融監(jiān)管的發(fā)展一、金融風(fēng)險(xiǎn)的全球化二、金融危機(jī)的全球化二、國際金融監(jiān)管的發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化75金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)通常由宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)不同層次構(gòu)成。宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)是指一國或一個(gè)地區(qū)發(fā)生各種金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，如爆發(fā)銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、股市危機(jī)及債市危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)則是指某個(gè)或某些金融機(jī)構(gòu)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)以及虧損或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化76金融自由化與金融風(fēng)險(xiǎn)第一，金融自由化的發(fā)展使原本獨(dú)立運(yùn)行的一國金融逐漸融入到全球金融之中，各國的金融市場也因此而成為全球金融市場的一個(gè)有機(jī)組成部分。第二，金融創(chuàng)新的發(fā)展最終將各國的金融市場真正聯(lián)結(jié)在一起，從根本上改變了全球金融運(yùn)作的基礎(chǔ)。在這種情況下，一國政府尤其是某個(gè)大國政府的貨幣金融政策的變化，常常會(huì)通過一體化的金融市場，迅速地傳遞到其他國家，從而產(chǎn)生巨大的國際影響。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化77國際金融監(jiān)管的發(fā)展《巴塞爾協(xié)議》是國際清算銀行（BIS）的巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)督委員會(huì)的常設(shè)委員會(huì)———“巴塞爾委員會(huì)”于1988年7月在瑞士的巴塞爾通過的“關(guān)于統(tǒng)一國際銀行的資本計(jì)算和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議”的簡稱。該協(xié)議第一次建立了一套完整的國際通用的、以加權(quán)方式衡量表內(nèi)與表外風(fēng)險(xiǎn)的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，有效地扼制了與債務(wù)危機(jī)有關(guān)的國際風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化78國際清算銀行是英、法、德、意、比、日等國的中央銀行與代表美國銀行界利益的摩根銀行、紐約和芝加哥的花旗銀行組成的銀團(tuán)，根據(jù)海牙國際協(xié)定于1930年5月共同組建的，總部設(shè)在瑞士巴塞爾。剛建立時(shí)只有7個(gè)成員國，現(xiàn)成員國已發(fā)展至45個(gè)。國際清算銀行最初創(chuàng)辦的目的是為了處理第一次世界大戰(zhàn)后德國的賠償支付及其有關(guān)的清算等業(yè)務(wù)問題。第二次世界大戰(zhàn)后，它成為經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國之間的結(jié)算機(jī)構(gòu)，該行的宗旨也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)各國中央銀行之間的合作。國際清算銀行不是政府間的金融決策機(jī)構(gòu)，亦非發(fā)展援助機(jī)構(gòu)，實(shí)際上是西方中央銀行的銀行。中國人民銀行于1996年11月正式加入國際清算銀行，中國人民銀行是該行亞洲顧問委員會(huì)的成員，周小川目前擔(dān)任該委員會(huì)主席。中國認(rèn)繳了3000股的股本，實(shí)繳金額為3879萬美元。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化79總部位于美國紐約市，總資產(chǎn)20360億美元，總存款10093億美元，占美國存款總額10.51%的比例屈居第二，分行5410家為僅次于美國銀行的美國第二大金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國家，包括投資銀行，金融交易處理，投資管理，商業(yè)金融服務(wù)，個(gè)人銀行等。J·P·摩根公司建于1860年，以J·皮爾龐特·摩根名字命名。創(chuàng)建之初，該公司專門買賣外匯。該公司從早期開始，就同美國金融界發(fā)生的歷史事件有著密切關(guān)系。第一次世界大戰(zhàn)期間，該公司包攬美國對西歐的金融業(yè)務(wù)，大發(fā)其財(cái)。根據(jù)1933年銀行法，摩根公司改為商業(yè)銀行，把原來經(jīng)營的投資銀行業(yè)務(wù)交付給摩根斯坦利。1940年以后，摩根公司由合伙公司改為股份有限公司，并開始經(jīng)營信托業(yè)務(wù)?，F(xiàn)時(shí)的摩根大通于2000年由大通曼哈頓銀行及J.P.摩根公司合并而成，并于2004年與2008年分別收購芝加哥第一銀行和美國著名投資銀行貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。世界經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化80摩根士丹利原是JP摩根中的投資部門，1933年美國經(jīng)歷了大蕭條，國會(huì)通過《格拉斯—蒂格爾法》(Glass-SteagallAct)，禁止公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服務(wù)，摩根士丹利于是作為一家投資銀行于1935年9月5日在紐約成立，而JP摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行。1997年則又兼并了西爾斯公司下設(shè)的投資銀行迪安·威