外匯交易業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)課件

（1）交割：是買賣雙方進(jìn)行外匯的實際收付以完成外匯交易的行為。（2）交割日：也稱起息日，也是外匯交易合同的到期日，在該日買賣雙方互相交換貨幣。（3）營業(yè)日：一般指實際交割的雙方國家中銀行都營業(yè)的日子

（4）交割地點：銀行進(jìn)行交易的貨幣的發(fā)行國；（5）匯率——即期匯率。第1頁/共66頁2、即期外匯交易的功能（1）臨時性支付

（2）調(diào)整貨幣結(jié)構(gòu)（3）投機(jī)第2頁/共66頁（二）即期交易的形式1、匯出匯款2、匯入?yún)R款3、進(jìn)口付匯4、出口收匯第3頁/共66頁（三）即期外匯交易的報價

1、報價方法——雙向報價法如：USD/JPY130.20/302、報價依據(jù)：（1）市場行情（2）持有頭寸（3）國際形勢（4）詢價者意圖3、報價技巧：（1）拉開買入與賣出的差價（2）拉開與市場價格的差距（3）靈活、及時調(diào)整第4頁/共66頁（四）、即期外匯交易的匯率1、即期匯率的種類：

電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

電匯匯率是基準(zhǔn)匯率，其他匯率都是電匯匯率為基礎(chǔ)而定。其他匯率比電匯匯率低多少取決于利率高低和郵程時間的長短。第5頁/共66頁假設(shè)香港利率8%，香港到美國郵程為10天，某銀行向客戶報出即期匯率為：USD1=HKD7.8123/7.8514則信匯和票匯匯率的買價為：7.8123×（1-8%×8/365）=HKD7.7986賣價為：7.8514×（1-8%×8/365）=HKD7.8376遠(yuǎn)期匯票的匯款資金占用時間更長，匯率更低。根據(jù)上述條件計算3個月遠(yuǎn)期匯票所使用的匯率，買價為：7.8123×（1-8%×3/12）=HKD7.6561賣價為：7.8514×（1-8%×3/12）=HKD7.6944

第6頁/共66頁2、即期匯率的選擇：舉例原則：①銀行賤買貴賣，客戶賤賣貴買；②每個匯率的左邊數(shù)字是是買入標(biāo)準(zhǔn)貨幣（單位貨幣）的價格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)貨幣（單位貨幣）的價格。③直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法的外匯買入價和賣出價恰好相反。

第7頁/共66頁（五）套算匯率的套算套算規(guī)則：1、若兩個即期匯率都以美元為標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣，則套算匯率為交叉相除。

2、若兩個即期匯率都以美元為標(biāo)（計）價貨幣，則套算匯率也為交叉相除。

3、若一個即期匯率是以美元為標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣，另一個即期匯率是以美元為標(biāo)（計）價貨幣，則套算匯率同邊相乘。套算規(guī)則列表表示：見教材表6.1

第8頁/共66頁（六）即期外匯交易的結(jié)算交易地與結(jié)算結(jié)算時間：零星交易----當(dāng)日交割同區(qū)交易----次日交割異區(qū)交易----隔日交割第9頁/共66頁二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）含義和功能

1、含義：遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易，是指在外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定的幣別、匯率和金額，按約定的期限進(jìn)行交割的外匯交易。2．功能

（1）保值

①避免貿(mào)易中的匯率風(fēng)險②防止資金借貸中的匯率風(fēng)險（2）調(diào)整持幣結(jié)構(gòu)

（3）投機(jī)獲利第10頁/共66頁（二）遠(yuǎn)期匯率

1、遠(yuǎn)期匯率的報價方法

（1）平白遠(yuǎn)期匯率（直接報價）直接報價出各種不同交割期限的遠(yuǎn)期外匯買賣實際成交的買入價和賣出價

比如，美元對瑞士法郎的即期匯率和3個月的遠(yuǎn)期匯率可以表示為：即期匯率3個月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF1.4880/921.4780/90第11頁/共66頁（2）遠(yuǎn)期點數(shù)或遠(yuǎn)期差價

～是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價，匯率的差價可用點數(shù)來表示故稱遠(yuǎn)期點數(shù)。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率存在的差價，又稱為遠(yuǎn)期匯水。

遠(yuǎn)期匯水有升水和貼水兩種。升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率；貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率；遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率即為平價，升水和貼水合稱為遠(yuǎn)期匯水。

第12頁/共66頁升（貼）水通常是以“點數(shù)”表示

遠(yuǎn)期點數(shù)或遠(yuǎn)期差價的報價法就是報出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點來表示。實際的遠(yuǎn)期匯率可通過報出的遠(yuǎn)期點數(shù)計算出來。比如下表1：

表1

項目即期匯率1個月匯水3個月匯水USD/CHF1.4880/9220/3040/50USD/JPY121.10/3070/60140/50第13頁/共66頁遠(yuǎn)期匯率計算遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價：升水/貼水

在直接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水或=即期匯率-貼水在間接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水或=即期匯率+貼水上述公式歸納起來，則： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率±升（貼）水

第14頁/共66頁當(dāng)銀行報出遠(yuǎn)期點數(shù)，但未說明升水/貼水則應(yīng)如何判斷遠(yuǎn)期是升水還是貼水？判斷的基本原則（口決）：對標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣來說“前小后大為升水，前大后小為貼水”。

當(dāng)銀行報出即期匯率買賣價和升貼水?dāng)?shù)，又該如何計算遠(yuǎn)期匯率買賣價呢？基本模式為：無論采用什么標(biāo)價法，凡是遠(yuǎn)期匯水（掉期率）“前小后大，同邊往上加，前大后小同邊往下減”

第15頁/共66頁例如表1中，某銀行報出即期匯率：

USD/CHF1.4880/92

一個月的遠(yuǎn)期匯水為20/30

則遠(yuǎn)期買入?yún)R率為：1.4880+20

1.4900

遠(yuǎn)期賣出匯率為：

1.4892+30

1.4922

即遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF1.4900/22

第16頁/共66頁某銀行報出即期匯率：

USD/JPY121.10/30

一個月的遠(yuǎn)期匯水為70/60

則遠(yuǎn)期買入?yún)R率為：121.10

-70120.40

遠(yuǎn)期賣出匯率為：

121.30

-60

120.70

即遠(yuǎn)期匯率：USD/JPY120.40/70

第17頁/共66頁綜上所述，即期匯率、遠(yuǎn)期匯率與遠(yuǎn)期匯水之間的關(guān)系可分別用表格及公式歸納如下：

即期匯率遠(yuǎn)期匯水遠(yuǎn)期匯率小/大+小/大=小/大小/大-大/小=小/大遠(yuǎn)期匯水計算方法標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣標(biāo)（計）價貨幣小/大同邊往上加升水貼水大/小同邊往下減貼水升水第18頁/共66頁2、遠(yuǎn)期匯率的確定

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率±遠(yuǎn)期匯水

遠(yuǎn)期匯率是由兩國貨幣的利率差決定的。

用公式表示：年升（貼）水率=兩國貨幣利率差遠(yuǎn)期匯水（升或貼水）

12

年升（貼）水率=

×

即期匯率

遠(yuǎn)期月數(shù)

∴遠(yuǎn)期匯水（升或貼水）=即期匯率×兩國貨幣利率差×遠(yuǎn)期月數(shù)

/12第19頁/共66頁（三）遠(yuǎn)期交易的結(jié)算日

結(jié)算日：即期外匯交易的交割日加上遠(yuǎn)期天數(shù)（月數(shù)）——以整月計（不管該月有多少天）；遇節(jié)假日順延，但不能順延到下個月。

第20頁/共66頁第二節(jié)

套匯與套利

一、套匯

（一）含義：利用不同地點、不同交割期限在匯率上的差異而進(jìn)行外匯買賣，從而賺取差價。

種類：地點套匯與時間套匯

條件：

1、匯差的存在，2、資金與分支機(jī)構(gòu)

3、技術(shù)與經(jīng)驗

第21頁/共66頁（二）地點套匯地點套匯——是指套匯者利用不同市場的匯率差、低買高賣，賺取差價。地點套匯分為直接套匯和間接套匯

1、直接套匯，也叫兩地套匯，或兩角套匯，是指利用兩地之間的匯率差異，同時在兩地進(jìn)行低買高賣，賺取匯率差額。

第22頁/共66頁例1（見教材）香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：USD/HKD=7.7824/34操作：

用7781.4萬港元----HK:買入1000萬美元用1000萬美元-----買入7782.4萬港元不考慮套匯成本，獲利1萬港幣

（7782.4－7781.4=1）第23頁/共66頁例2

倫敦：GBP/USD1.7200/10紐約：GBP/USD1.7310/20

操作：

用172.1萬美元----LD：買入100萬英鎊

用100萬英鎊----YN：買入173.1萬美元不考慮套匯成本，獲利1萬美元

（173.1－172.1=1）

第24頁/共66頁2、間接套匯

也叫三地套匯、三角套匯或多地套匯、多角套匯，是利用三個或三個以上不同地點的外匯市場中三種或多種貨幣之間匯率的差異，同時進(jìn)行低買高賣，賺取匯率差額的一種外匯業(yè)務(wù)。套匯機(jī)會存在的條件為:在同一種價標(biāo)法下各種外匯市場的匯率等式右邊連續(xù)乘積不等于1。

相當(dāng)于1個單位某國貨幣的外國貨幣數(shù)量的連乘積≠1第25頁/共66頁例如：香港：GBP1=HKD12.5倫敦:GBP1=DEM2.5法蘭克福:HKD1=DEM0.2

將三個匯率統(tǒng)一于同一標(biāo)價法下:

香港：HKD1=GBP0.08(1/12.5)倫敦:GBP1=DEM2.5法蘭克福:DEM1=HKD5(1/0.2)

根據(jù)判斷條件:0.08×2.5×5=1,則不存在套匯機(jī)會。

第26頁/共66頁假定，倫敦外匯市場上英鎊匯率上升至GBP1=DEM3.0三市場匯率為：香港：HKD1=GBP0.08

倫敦:GBP1=DEM3.0

法蘭克福:DEM1=HKD5則0.08×3×5=1.2>1，存在套匯機(jī)會。操作如下：香港：用1港幣買進(jìn)0.08英鎊；倫敦：用0.08英鎊進(jìn)買0.24馬克（0.08×3.0）；

法蘭克福：用0.24馬克進(jìn)買1.2港幣（0.24×5.0）不考慮套匯成本,則查獲利0.2港元(1.2-1=0.2)

簡便方法：1×0.08×3×5-1=0.2港元

假如某套匯者用100萬港元進(jìn)行上述套匯，請問其獲利是多少？答案：100×0.08×3×5-100=100×1.2-100=20萬港元。

第27頁/共66頁又假定，倫敦外匯市場上英鎊匯率不是上升而是下跌為GBP1=DEM2

即香港：HKD1=GBP0.08

倫敦:GBP1=DEM2

法蘭克福:DEM1=HKD5則0.08×2×5=0.8<1，則也存在套匯機(jī)會，操作如下：法蘭克福：用1個港幣買進(jìn)0.2馬克（1/5）；倫敦：用0.2馬克買進(jìn)0.1英鎊（=0.2×1/2=1/5×1/2）；香港用0.1英鎊買進(jìn)1.25港元(=0.1×1/0.08=1/5×1/2×1/0.08)。若不考慮套匯成本,則獲利0.25港元(1.25-1=0.25)。簡便方法：1×1/5×1/2×1/0.08-1=1/0.08×2×5-1

=1/0.8-1=1.25-1

=0.25港元

第28頁/共66頁思考題：假如某套匯者用100萬港元進(jìn)行上述套匯，請問其獲利是多少？答案：100×1/0.08×2×5-100=100×1.25-100=25萬港元?？偨Y(jié)：（1）如果連乘積大于1，套匯資金乘以連乘積，就是套匯的結(jié)果。套匯資金×（連乘積－1）就是套匯盈利額。（連乘積－1）×100%就是套匯盈利率。（2）如果連乘積小于1，套匯資金乘以連乘積的倒數(shù)，就是套匯的結(jié)果。套匯資金×（1/連乘積－1）就是套匯盈利額。（1/連乘積－1）×100%就是套匯盈利率。上面，為了簡單說明問題均假設(shè)為中間匯率

第29頁/共66頁例如，教材中的例子：

香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：GBP/HKD=11.0723/33

（1）某投資者持有100萬港幣，如何進(jìn)行套匯？操作：香港：用100萬港幣，可買進(jìn)：100/7.7814USD

紐約：用100/7.7814USD，可買進(jìn)：

100/7.7814×1/1.4215GBP

倫敦：用100×1/7.7814×1/1.4215GBP，可買進(jìn)：

100×1/7.7814×1/1.4215×11.0723HKD=100×1.0010HKD>100萬港幣

第30頁/共66頁若把倫敦市場的標(biāo)價變成直接標(biāo)價：

則三市場匯率：香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：HKD/GBP=1/11.0733～1/11.0723

將賣價連乘：7.7814×1.4215×1/11.0723=0.9990<1因此可確定在這三個市場上套匯是有利可圖。

將100×1/7.7814×1/1.4215×11.0723進(jìn)行變形,則

1=100×1/7.7814×1/1.4215×

1/11.0723100×1/(7.7814×1.4215×1/11.0723)=100×1/0.9990>100萬港幣

即套匯資金×1/賣價連乘積>套匯資金可獲利套匯資金×(1/賣價連乘積-1)第31頁/共66頁(2)設(shè)投資者持有100萬美元，該如何操作？

香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15

倫敦：

HKD/GBP=1/11.0733～1/11.0723

路徑1：100萬美元-----HK：100×7.7804HKD------LD：100×7.7804×1/11.0733GBP------NY：100×7.7804×1/11.0733×1.4205USD=100×0.9908<100萬美元買價連乘：7.7804×1/11.0733×1.4205=0.9908<1路徑2：100萬美元-----NY:100×1/1.4215GBP------LD:100×1/1.4215×11.0723HKD-----HK:100×1/1.4215×11.0723×1/7.7814USD=100×1/1.4215×1/7.7814×11.0723USD=100×1/(1.4215×7.7814×1/11.0723)USD=100/0.9990=100×1.0010>100萬美元第32頁/共66頁(3)設(shè)投資者持有100萬GBP，該如何操作？

香港：USD/HKD=7.7804/14紐約：GBP/USD=1.4205/15倫敦：HKD/GBP=1/11.0733～1/11.0723

路徑1：100萬GBP------NY:100×1.4205USD-------HK:100×1.4205×7.7804HKD-------LD:100×1.4205×7.7804×1/11.0733=100×0.99808<100萬GBP

路徑2：100萬GBP----LD：100×11.0723HKD-----HK:100×11.0723×1/7.7814USD----NY:100×11.0723×1/7.7814×1/1.4215GBP=100×1/(1/11.0723×7.7814×1.4215)GBP=100×1/0.9990GBP=100×1.0010>100萬GBP

第33頁/共66頁間接套匯總結(jié)：

連乘積不管是小于1還是大于1，套匯原理均從低匯率市場買入，高匯率市場賣出，套匯完結(jié)應(yīng)回到套匯初始的貨幣資金上。套匯路線圖：先看連乘積是小于1還是大于1，再看套匯用的貨幣。統(tǒng)一標(biāo)價后，若連乘積大于1，以你手中的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣的那個市場套起，也就是從等式的左邊開始找，自己有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。反之，若連乘積小于1，以你手中的貨幣作為標(biāo)價貨幣的那個市場套起，也就是從等式的右邊開始找，自己有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。第34頁/共66頁（三）、時間套匯

-----指利用不同交割期限所造成的匯率差異，在買入或賣出即期外匯同時賣出或買入遠(yuǎn)期外匯，賺取時間差額收益的一種套匯業(yè)務(wù)。原理：當(dāng)?shù)屠守泿诺哪晟蚀笥趦傻乩?，短期投資者便以高利率貨幣買入低利率貨幣存入銀行，同時賣出遠(yuǎn)期低利率貨幣的本利和，買進(jìn)高利率貨幣，賺取升水差額的一項套匯業(yè)務(wù)，其條件是年升水率大于兩地利差。(可見教材)

第35頁/共66頁例如，見教材若瑞士法郎存款利率為4%，美元存款利率為7.5%。紐約市場的即期匯率為：USD1=CHF1.5400/10

3個月遠(yuǎn)期匯水：240/200即3個月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=CHF1.5160/1.5210則，瑞士法郎遠(yuǎn)期買入價對即期賣出價的年升水率為:[(1.5400-1.5210)/1.5210]×12/3×100%=5%>3%(7.5%-4%)顯然,瑞士法郎遠(yuǎn)期年升水率大于兩地利差，則時間套匯有利。

第36頁/共66頁二、套利

（一）概念套利也稱利息套匯,是指利用不同國家或地區(qū)的利率差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)投放，以賺取利率差額的外匯交易。形式：無抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利

（二）無抵補(bǔ)套利無抵補(bǔ)套利是指單純根據(jù)不同國家或地區(qū)的利率差異進(jìn)行投資，從而謀取利差收益。風(fēng)險套利例如，見教材中了例子第37頁/共66頁（三）抵補(bǔ)套利

----就是將低利率貨幣兌換成高利率貨幣進(jìn)行投資，同時在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣的本利和，以抵補(bǔ)投資期間可能發(fā)生的匯率變動的風(fēng)險。抵補(bǔ)套利成功的前提條件：高利率貨幣的年貼水率小于兩國貨幣的利率差，否則無利可圖。

如見教材中的例子第38頁/共66頁第三節(jié)

擇期與掉期

一、擇期交易（一）擇期交易的含義擇期交易是指買賣成交后第二個工作日起在約定期限內(nèi)的任何一天，按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行外匯交割的交易。

（二）擇期交易的匯率銀行買入：匯率上升時，交割日為第一天匯率下跌時，交割日為最后一天銀行賣出：匯率上升時，交割日為最后一天匯率下跌時，交割日為第一天

第39頁/共66頁二、掉期交易（一）含義：買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時，賣出或買進(jìn)金額相同、不同交割期限的同種貨幣。特點：①貨幣相同②金額相同③交易方向相反④交割期限不同第40頁/共66頁（二）種類：1．即期對遠(yuǎn)期

2．即期對即期（1）隔夜交易（即日對明日）（2）隔日交易（明日對次日）

3．遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期（三）作用：貨幣轉(zhuǎn)換保值調(diào)整起息日(四)掉期匯率的計算(見教材例子)掉期率:表達(dá)方式與遠(yuǎn)期匯水相同，是一個差價但掉期匯率與遠(yuǎn)期匯率的計算不同掉期匯率:即期匯率交叉加減掉期率（遠(yuǎn)期匯水）第41頁/共66頁第三節(jié)外匯期貨與期權(quán)交易一、外匯期貨（一）什么是外匯期貨？----又稱貨幣期貨，是指載有特定外匯的并規(guī)定在未來交割的標(biāo)準(zhǔn)化合約。（二）什么是外匯期貨交易？

----是指在交易所內(nèi)以公開競價方式，集中買賣外匯期貨合約的外匯交易。交易對象:外匯期貨合約第42頁/共66頁（三）外匯期貨合約及規(guī)格

1、什么是外匯期貨合約?----是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、具有法律效力的并規(guī)定在將來某一特定地點和時間交收某一特定外匯數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)化合約。合約內(nèi)容都有統(tǒng)一的規(guī)定，唯一沒有規(guī)定的就是價格，即匯率

2、主要外匯期貨合約的規(guī)格

這里主要介紹國際貨幣市場分部的外匯期貨合約。

第43頁/共66頁（1）交易單位

----是指每一份合約所含的外匯數(shù)量，又稱合約單位。歐元期貨合約為12.5萬歐元EUR瑞士法郎期貨合約為12.5萬瑞士法郎CHF日元期貨合約為1250萬日元JPY加拿大元期貨合約為10萬加元CAD英鎊期貨合約為6.25萬英鎊GBP澳大利亞元期貨合約為10萬澳元AUD德國馬克期貨合約為12.5萬馬克DEM法國法郎期貨合約為25萬法郎FRF墨西哥比索期貨合約為100萬比索MXP荷蘭盾期貨合約為12.5萬荷蘭盾MLG第44頁/共66頁

（2）報價

:外匯期貨合約是以每一單位貨幣折合（兌換）若干美元來報價的，即美元報價制度。例如，2004-10-04歐元期貨報價：1.2289，即1EUR=USD1.2289；則每份歐元期貨合約的價值=1.2289×12.5萬美元（3）最小變動價位與最小變動值

①最小變動價位

----是指當(dāng)供求發(fā)生變化時期貨合約價格最小應(yīng)變動的數(shù)額，通常用點來表示。例如，歐元，最小變動價位：1點，若報價：由原來1.2289變?yōu)?.2290即價位變動了1點，即變動了0.0001美元／歐元。第45頁/共66頁最小變動值——是指期貨合約最小變動價位所引起的期貨合約價值變動的數(shù)值。最小變動值=交易單位×最小變動價位如：歐元，最小變動價位：1點則最小變動值：12.5美元＝125000歐元×0.0001美元／歐元；（4）漲跌限制與最大變動值漲跌限制——指每日允許波動的最大幅度的限制。一般以點數(shù)表示。（5）其他規(guī)定

第46頁/共66頁（五）外匯期貨交易的程序1、選擇經(jīng)紀(jì)公司及經(jīng)紀(jì)人2、開設(shè)保證金賬戶

3、下達(dá)訂單（指令）------是指客戶向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出的，在某一時間，以某種價格代其買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種外匯期貨合約的指示或命令4、交易和回報

5、結(jié)算與交割

第47頁/共66頁第四節(jié)外匯期權(quán)一、含義

外匯期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種賦予期權(quán)買方在合約到期日或之前以規(guī)定的協(xié)定價格（匯價）向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利。合約賦予期權(quán)買方只是權(quán)利而不是義務(wù)

取得權(quán)利的條件：期權(quán)購買者在向期權(quán)出售者購買期權(quán)時應(yīng)付給一定數(shù)量的權(quán)利金。權(quán)利金就是外匯期權(quán)的價格。合約賦予賣方的只是義務(wù)而不是權(quán)利，

第48頁/共66頁例如：

一個外匯期權(quán)購買者向期權(quán)出售者支付0.0150美元/英鎊的權(quán)利金后即可按GBP1=USD2.0000的協(xié)定匯價，在三個月內(nèi)任何一天向期權(quán)出售者買進(jìn)62500英鎊的權(quán)利。在三個月后內(nèi)，若GBP1=USD2.0170，行使權(quán)利，買進(jìn)62500英鎊并再按市場匯價拋出，則凈盈利：0.0170－0.0150=0.0020美元/英鎊，總計盈利：62500×0.0020=125美元在三個月后內(nèi)，若GBP1=USD1.9980顯然，此時行使權(quán)利還不如直接在外匯市場上買合算，因此期權(quán)購買者可以放棄權(quán)利，損失最多為0.0150美元/英鎊的權(quán)利金第49頁/共66頁二外匯期權(quán)的種類1、按賦予權(quán)利分：看漲期權(quán)/看跌期權(quán)

看漲期權(quán)又稱買方期權(quán)，是指賦予期權(quán)買方按合約規(guī)定的協(xié)定價格（匯價）購買外匯的權(quán)利。即賦予期權(quán)買方買的權(quán)利

看跌期權(quán)稱賣方期權(quán)，是指賦予期權(quán)買方按合約規(guī)定的協(xié)定價格（匯價）賣出外匯的權(quán)利。即賦予期權(quán)買方賣的權(quán)利

第50頁/共66頁2、按執(zhí)行時間分：歐式期權(quán)/美式期權(quán)

美式期權(quán)是指期權(quán)購買者在期權(quán)合約的到期日及到期日之前任何一天均可行使期權(quán)。歐式期權(quán)是指期權(quán)購買者在期權(quán)合約的到期日才能行使期權(quán)。

3、按匯率來劃分：外匯現(xiàn)貨期權(quán)、外匯期貨期權(quán)和期貨式期權(quán)

外匯現(xiàn)貨期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在到期日或到期日之前，以協(xié)定價格（匯價）買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種現(xiàn)匯。

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外匯期貨期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在到期日或到期日之前，以協(xié)定匯價（價格）買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種外匯期貨。期貨式期權(quán)又可以稱為期權(quán)期貨，即外匯期權(quán)以期貨的形式進(jìn)行交易。例如，某公司在LIFFE（倫敦）買入一份協(xié)定匯價GBP1=USD1.35的英鎊看跌期權(quán)期貨合約(每份合約金額25000GBP)。當(dāng)時看跌期權(quán)的價格為:GBP1=USD0.0265則一份英鎊看跌期權(quán)期貨合約總價值為：USD0.0265×25000=USD662.5第52頁/共66頁之后英鎊匯價下跌，期權(quán)價格上漲到：GBP1=USD0.0375。則多方持有看跌期權(quán)期貨合約總價格為：USD0.0375×25000=USD937.5。結(jié)算后該公司的盈利為：USD937.5－USD662.5=USD275。而賣出看跌期權(quán)期貨者有同額虧損。第53頁/共66頁

4、按交易方式分：交易所交易期權(quán)和柜臺式期權(quán)

交易所交易期權(quán)也稱為場內(nèi)交易期權(quán)，是指在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的期權(quán)柜臺式期權(quán)又稱為場外交易，是指不通過交易所而進(jìn)行交易的期權(quán)。

第54頁/共66頁三、外匯期權(quán)合約的基本要素1、交易單位

2、協(xié)定價格（匯價）