銀華基金管理有限公司年度投資策略報告

銀華基金管理有限公司

2007年度投資策略報告

勢不可擋，順水推舟

——中國走向強國經(jīng)濟的七個趨勢前言估值水平上市公司盈利狀況上市公司利潤結(jié)構(gòu)變化趨勢投資策略目錄前兄言第蔑一排部賺分觀貢察豈視位角強頁國省經(jīng)益濟棵的溪七朋大丙趨僚勢2祝0叔0賤7年喇中慚國晝宏棟觀創(chuàng)經(jīng)功濟繩展渴望中列國憑資索本托市伙場完大隊時弓代前側(cè)言人詞口進結(jié)賓構(gòu)迫和箭儲板蓄乞率從手量古變節(jié)到炮質(zhì)繩變:企漢業(yè)扎和瘋銀痰行殘的仁改板革政休府聚和寨市映場W落T聞O后喇的隱中承國惡和綢世橡界觀錯察吵視矛角資臂產(chǎn)士價憶格稱上冰漲刪趨刑勢資婦產(chǎn)李建耐設(shè)討和啟資傲產(chǎn)鉛升配級毫趨凝勢消狼費燃升呈級瓦趨參勢產(chǎn)盞業(yè)掉整肺合纖趨非勢產(chǎn)蹦業(yè)針集艘群舌和宴出滑口稈結(jié)柔構(gòu)妖升倉級蔽趨逃勢企業(yè)熄競骨爭駱力清建主設(shè)稿趨婦勢企醋業(yè)倆利危潤趴持篩續(xù)孩高賓增診長賺趨口勢強第國隨經(jīng)圣濟燥的瞧七英大嘉趨事勢趨扶勢鑼一躺：資線產(chǎn)鼓價冬格輝上說漲數(shù)聰據(jù)偶來浸源房誠：誰國妙家徒統(tǒng)哄計脈局W遙I呢N板D資撿訊2嫁0娃0碗4年針架對鞭投簽資制過董熱蹦引胸發(fā)村煤破電棚油奴運麗緊牲張濁的援宏予觀咱調(diào)竿控2脊0扔0嶼5年銀燈行烤資斷本挎充耕足踢率加監(jiān)哭管積加劫強2歲0岡0離6年清祖查陽違枝規(guī)位項升目房缸地誦產(chǎn)7暴0亦/玻9溉0政饅策陽出秩臺趨桿勢房誠二?。簞h資撒產(chǎn)彈建咳設(shè)鼓和思資趕產(chǎn)勁升蒙級數(shù)騰據(jù)爆來屑源睬：洽國鈴家鉛統(tǒng)弱計惑局除中侵銀殿國露際抖研估究趨都勢戀三穗：素消項費庫升您級趨氏勢歸四屆：哄產(chǎn)懶業(yè)釋整額合數(shù)袖據(jù)班來淺源套：膀國倒金肺證親券谷銀叔華假基栗金9章4年-陳0匙6年朽中澆國善出礦口弄產(chǎn)奸品光結(jié)閱構(gòu)觸變夢化趨城勢琴五榨：聞產(chǎn)綿業(yè)控集槐群及和農(nóng)出造口農(nóng)結(jié)爺構(gòu)鞠升達級我遮國款企貫業(yè)R型&怒D經(jīng)川費攜支森出夏大仆幅乞增們長趨厘勢硬六乘：哀企羽業(yè)禿競挺爭墨力放建澇設(shè)趨暴勢治七糾：嫁企花業(yè)亡利死潤畫持母續(xù)懂高業(yè)增廢長數(shù)績據(jù)居來幫源意：請國噸家遍統(tǒng)坡計文局2腎0執(zhí)0池7年暢中退國資宏鬼觀難經(jīng)枕濟秋展條望—萍—指叛標凍預(yù)酸測固示定己資青產(chǎn)石投糞資穗繼援續(xù)救維腐持政較視快嬸增馬長出句口育繼旬續(xù)蠅較千快毀增健長時，匆貿(mào)寸易落順休差蠻維訊持哀高溪位勞梨動莫力牽成幣本辰推厘動船，C勉P純I上騾漲折態(tài)佳勢升免息1洲-扇2次2小0森0啞7年殿中樓國叢宏廁觀蓄經(jīng)念濟脾展底望—慘—我厲們匆的解觀旺點股婆權(quán)粉分謊置抄改圍革握后旬，鵝資巨本梁市權(quán)場兵恢旦復(fù)邊融傳資澇和裝定墨價舅職活能A股片市陡場雅市基值甲和弦籌債資慶額攪快酷速祖上龍升收廁購安、愚兼燒并牢、酷重里組從和曲注秋資段案矩例閑大庫量坑發(fā)涂生資孟本套市網(wǎng)場鏟大員時療代A股強市潤場怨恢漏復(fù)紛融揀資國和架定榜價屬職拜能我童國畜股廳市維資負本踩化慶率漁還倆很觀低數(shù)賽據(jù)財來淚源現(xiàn)：D揀a廳t巾a板s招t思r酷e姓a愿m申揭萬終研錢究焦所日勸本策、舟臺頁灣那、屢韓天國列資捕本期化斯率購歷搏史預(yù)扁計2偶0旁1壇0年貍我赤國老股鏡市略資晚本臘化璃率按達星到7跳0情%數(shù)袖據(jù)剃來拔源栽：將招沙商席證左券領(lǐng)研姑發(fā)夕中凝心棵銀湊華往基揀金估宰值途水挨平第漲二鮮部沉分目堆前抬估屢值泡水眾平伍及紀其相影形響繪因叼素關(guān)息于域信鼠心掃的才趨蠶勢關(guān)損于脊資虎金歡供仍求浙的辦趨偷勢估史值象結(jié)傲構(gòu)漁變腥化膊趨亮勢結(jié)童論估墾值挎水聲平目相前則估您值突水獄平表（灶截撐至2深0匹0乳6旦-霞1陷1鳥-遺3弟0）數(shù)瓣據(jù)申來鞠源鑄：W嗎I鋤N挎D資賊訊都銀促華寒基古金相牛對之歷紛史薪水舒平乖，政目吼前惱估饑值施水駁平歪不浸高數(shù)司據(jù)姨來榆源伸：W嬸I叫N餃D資每訊相頭對庫歷效史處水促平甘，內(nèi)目土前解估芝值勝水懇平炭不雪高數(shù)注據(jù)糕來辰源句：W匆I錘N激D資脊訊相偶對辰亞盒太鞋區(qū)擠，謊中湊國宇股叮市襲沒告有遙明瞇顯紛高象估數(shù)液據(jù)先來歲源欺：M較S徐C輕I搞W裁I及N督D資授訊吸銀激華黨基亭金信民心資萄金什房誠么毫決君定咐估趟值紗的誕趨積勢不？為枯什晴么鏟信妹心森很屢重勉要喜？2災(zāi)0缸0氏5年5月9日首磚批警股明權(quán)敘分管置速改予革婆試理點艦公護司屬確憂定2悔0柜0陸5年6月6日上霞證構(gòu)指膠數(shù)帆擊彎穿1并0香0賢0點數(shù)混據(jù)戚來財源輪：W嗽I盞N茫D資揉訊為撲什京么炭資訂金啟很鎖重婆要雨？數(shù)伶據(jù)禁來啄源坐：W錘I揚N民D資云訊關(guān)凳于化信北心福的短趨鳴勢數(shù)景據(jù)贊來園源播：W產(chǎn)I可N貫D資駁訊2打0尊0踩4年己宏堡觀段調(diào)霉控2餐0縱0景6年哨宏觸觀燦調(diào)舊控又亡一鋪次奇周辮期棍性綠的遷景崖氣弄復(fù)拐蘇政牧府待換鴉屆衰是跪主犁要隔驅(qū)律動交因畫素銀抗行錘在衰政天府在干寬預(yù)替下幕推鼓波詢助住瀾景輕氣弊時爭間峽長閉度澡有毫限長投期本看劈燕產(chǎn)探能到過橋剩蜘進盟一湖步什惡放化通袋貨察緊闖縮掏是轟主更基梨調(diào)對物中遼國贈經(jīng)乖濟撞的筑看紀法—火—談2單0鎮(zhèn)0傅4年中齡國劣經(jīng)答濟勞的蘭結(jié)鉤構(gòu)詞性扶矛鉗盾栽還勻沒沖有員想余象采的離那膛么肉嚴伐重驅(qū)背動攪企弦業(yè)陣投棍資瞎的圈核噴心臂因校素亡是辮市誓場顛而志非棗政冤府改塞制稼及寬上她市跟后妻的練銀振行熔自留我焰約許束論能平力黎很鳥強利交潤略留顯存鬧是攻企洗業(yè)舌投稻資半的病主澡要廚資秤金積來貍源政雖府頁調(diào)熟控惑有橡效摟抑爪制緊產(chǎn)寺能默擴榮張2與0態(tài)1專0年G怕D章P前G謎D歉P將哥保踩持1斯0格%以該上千的墾快楊速背增你長對六中割國遞經(jīng)渾濟牧的雁看換法—逃—國2牲0忠0秧6年目均前融的域信勺心震指遲數(shù)酬：衡高剛原專平曬臺扁期2姐0替0統(tǒng)7年羞信錄心皮指裕數(shù)氏預(yù)桐測草：薦平租緩勸、園平師穩(wěn)的、速高叫水萌平2礙0塘0婆7年突信臭心龜指煎數(shù)幅預(yù)目測資向金刊供澇應(yīng)戒潛渾力凍巨郊大—的—高不企棄的屬儲拋蓄英率償是誓根千本數(shù)登據(jù)震來自源命：棚中寸經(jīng)破網(wǎng)儲環(huán)蓄胡率心高扔企俊原間因—抵—中冊國敢人譽口華年邊齡回結(jié)防構(gòu)殼特蘋征資狗料盟來卵源吸：C往I縣C踏C、辜銀楊華上基煩金資寸金漫供科應(yīng)譜潛擔力陡巨軋大—德—屢夢創(chuàng)井新限高增的葛貿(mào)槐易瞎順絲式差數(shù)血據(jù)纖來倉源紫：倘中暴經(jīng)擁網(wǎng)無溝風(fēng)榴險蟻利毒率齡持坡續(xù)卻走況低數(shù)漿據(jù)廊來其源忘：杰紅戚頂樓收限益棋戰(zhàn)域略跑家過桑剩幸流還動胃性墓在河資拒產(chǎn)酒類并別剛中偉的染分爹配2須0鄰0裝7年依股洲市秤資涼金慨供水應(yīng)蠻預(yù)疏測數(shù)辟據(jù)嫁來遞源谷：跑招旨商悼證遺券牛研鵝發(fā)痰中寫心漁銀燭華紛基挎金2佩0仇0楚7年創(chuàng)股婆市崖融者資纏需獲求笑預(yù)嫂測數(shù)捷據(jù)蝦來宇源銳：碎招拉商說證跳券采研嘗發(fā)闊中估心測銀蕩華敵基扭金總狠體僅上估，2闊0錯0夏7年A股雨市票場漂資擇金鄙供都過兼于巾求階閱段政性邊供卷求錯失權(quán)衡各可假能息引念致宮市店場銅波拜動關(guān)加酒劇總舞體蹦上按資昨金弟供配過序于貸求機鑼構(gòu)散化大產(chǎn)型悲化國魯際尖化資駐金縮慧供它應(yīng)丟結(jié)輕構(gòu)步變東化父趨折勢周簽轉(zhuǎn)瓜率極降仗低持驚股聰時并間奔延洋長基圈本面面婦分恒析書成岸為宅主櫻流資津金至供侍應(yīng)宜結(jié)國構(gòu)米變蘇化四帶扔來躍的螞影鉆響大鋸市沖值拌股就票圾更啦受齊青墨睞以轉(zhuǎn)質(zhì)喪論農(nóng)價長斧期蠟穩(wěn)充定餅增嬌長筐股乖票絨享嶼受罷更有高間溢住價估由值旱結(jié)割構(gòu)終變牲化順趨頃勢資預(yù)金居充漸?？?，效無追風(fēng)由險快利倘率平持包續(xù)信走嫌低信睜心粘高監(jiān)漲向，及投混資刷者啦承參擔寶風(fēng)舞險封意搞愿修增梁強以2屯0針0宵7年病業(yè)耽績盆為緒基紹礎(chǔ)鈔，2頭0繁0隸7年眉市齡盈靈率減運稅行磚區(qū)眉間達在2兆0匪-睛2納5倍敏之愿間大砍市塵值犁、股穩(wěn)耐定抽增妹長汗股業(yè)票沒估死值添水貧平妙趨降升結(jié)艱論難：2懼0麗0隙7年A股萍市普場騾市疾盈依率明預(yù)起測上昏市次公猛司吹盈牛利聞狀續(xù)況第倆三黃部棵分中衣國趣工面業(yè)株企財業(yè)元利箱潤框變縫化幼走秩勢企板業(yè)勝利油潤槍增西長梳的闊微循觀悼基漫礎(chǔ)上尸市羅公芒司R俊O落E趨渡勢卻分薪析結(jié)德論上欺市罩公合司賞盈柱利點狀婆況中氧國膜工賭業(yè)洋企縱業(yè)除利遼潤葡變出化倘走尚勢乖（戲一獸）中轟國攤工里業(yè)輪企職業(yè)癥利睡潤談變互化盤走抽勢侵（播二濱）企泥業(yè)中利票潤遺增該長筒的厭微皂觀螞基甩礎(chǔ)—篩—制展度仙效恰應(yīng)下?lián)鷯徫捶峙芰鞑?，蘿精烤簡梯機被構(gòu)竟，防剝飼離睡資用產(chǎn)國扁企個考畢核傾激削勵舞逐忠步盜完絞善企側(cè)業(yè)壩市肚場窯化豎導(dǎo)悅向族增爐強企噴業(yè)緩利美潤搭增搜長哥的畢微摧觀翠基爽礎(chǔ)—虜—管終理拆提恐升企畫業(yè)障利用潤厚增講長帥的段微贈觀典基逝礎(chǔ)—安—杜淘邦筒分跳析數(shù)柱據(jù)慈來迎源坑：W座I喜N命D資穿訊彈中玩信嚷證澆券量研槳究毛部結(jié)機論哪：獎企匪業(yè)脈利改潤次高網(wǎng)速縣增杏長鼠是翅可顛持桑續(xù)薪的全飲要晶素駛勞云動便生棟產(chǎn)籌率容提攏升鍬的滑趨滑勢總辯資輪產(chǎn)謊周竹轉(zhuǎn)伴率桶上旨升聲的盤趨推勢上右市癥公寫司R號O捷E趨慕勢聲分訓(xùn)析—涌—內(nèi)準生柿因悅素數(shù)艙據(jù)償來脊源養(yǎng)：葵高兼盛隙策澆略驢研保究上手市色公董司R低O夸E趨維勢彩分堤析—業(yè)—股溉權(quán)赤激淹勵睬、賄資潛產(chǎn)劉注齊入數(shù)眾據(jù)壟來策源紹：W托I蛛N她D資搭訊零華幫通古人課申砍萬繩研結(jié)究艷所增許值唉稅紅改挨革兩抹稅炎合賊并金湖融曲企維業(yè)貞營則業(yè)囑稅先改揚革上葉市叉公時司R姐O制E趨斷勢踏分席析—綱—稅測制低改尸革結(jié)烘論贊：20彼0咸7年意上謠市麻公雪司酬盈嫁利杯增溪長仇預(yù)詢測僅鏟包鄰括恢銀未華10偶0數(shù)腔據(jù)富來銜源下：W旁I梅N債D資勢訊廚銀監(jiān)華帝基爬金注頭：2寶0顯0文7年者盈捧利春增架長扣預(yù)誕測迎不或含鴉兩漸稅舍合絮并疫影聚響結(jié)醋論爸：駱盈育利說增銀長倦繼頂續(xù)在支繁持A股瓶繁框榮上斜市攜公污司叉利鎮(zhèn)潤屈結(jié)畫構(gòu)侵性熄變形化無趨矩勢第嘴四也部騙分上震市成公迷司任利宴潤疑結(jié)接構(gòu)姜性誤變踏化敵趨家勢趨寬勢1：暢利日潤孫從竊上噴游普流惕向猶下粒游趨巷勢2：鞏優(yōu)倒勢棄企蛙業(yè)賞利樓潤蔑占犧比京不特斷晴升型高趨彩勢3：戚投斑資愉部肯門嶺利膽潤撲從櫻大島幅塑波選動躺走窗向萬平困穩(wěn)趨出勢4：救消邁費頌升襲級拉而逝非務(wù)消糾費至增冬長趨爺勢5：達強設(shè)勢絹出火口攏企撫業(yè)義正替在饒形出成趨即勢1：頸利樂潤某從場上羽游頂流隊向拒下廚游資魂料窯來慎源搜：被申眾銀慮萬嗽國牛研估究倡所趨慈勢1：反上論、辯下油游死價品格因變賤化勻走遇勢資漢料糕來柴源沖：籍申胖銀后萬嚷國野、皇銀仿華學(xué)基膽金趨秒勢1：嗓上育、技下終游伏毛勤利傾率盜變射化曬走竿勢資藥料誓來梯源鵝：w駁i檢n烏d、徹銀供華消基鎮(zhèn)金趨廚勢1：惹部聯(lián)分御投貧資嬌品凡上址市撥公霞司誘毛菌利精率天有擇所價反爐彈趨撒勢1：帥利抖潤渣從牲上值游瞇流海向劇下睜游最箱上件游盡的質(zhì)資污源槐品迫價柳格輪回學(xué)落絕，屯毛佩利豬率合有迎下桑降倍趨棄勢上似游闊制講造飛業(yè)我毛碑利援率箱有駐逐管漸石回越升往的陵跡餓象利貓潤付開濁始小回割流廁投沃資測品場和倡制敘造復(fù)業(yè)趨柄勢2：榴優(yōu)脹勢偶企緊業(yè)購利莊潤勸占考比頂不龜斷招升疊高2腳0蚊0尊0年獻～2淹0香0揉6年瞧鋼準鐵碗上多市濱公顧司C次R初3收旱入造和稍利股潤遭占匠比扮情熊況資忙料怕來世源天：w味i孔n排d、零銀速華魄基膛金趨制勢2：桃優(yōu)鈔勢翅企何業(yè)宿利胞潤赤占桿比頭升年高2冷0留0土0年維～2壩0晉0拉6年鴨水粉泥訴上棚市壟公畏司C阿R喜3收泰入義和銷利粥潤刪占某比王情運況趨飄勢2：逮優(yōu)碧勢獻企泊業(yè)悔利費潤渠占塑比責升鼓高資雅料珠來野源?。簑賭i肚n庫d、磨銀油華辛基齡金趨腿勢3：預(yù)投輩資尿部餅分皆利部潤蓮從匠大株幅太波架動榨走憶向吉平沸穩(wěn)9址9剝-棵0之6年鄉(xiāng)豐我堂國紹機歪械送行據(jù)業(yè)賺銷掛售榨收自入平和刺增朋速暑變野化9盒9責-丸0作6年吃我傾國紐奉機廳械界行壟業(yè)惰利循潤布總迎額姑和灘增什速科變酒化趨合勢3：噸投曉資念部教門賣利船潤萌增厚長后走句向趁平饒穩(wěn)資若料咳來鎮(zhèn)源優(yōu)：w執(zhí)i布n籮d、激銀兇華氣基對金9昌2牌-汪0申6年晚金半屬眉非綢金未屬般行肝業(yè)趙銷沖售拍收侍入殃和賢增身速縫變堡化9娘2紐奉-壞0奮6年在金睡屬蛛非醋金眾屬低行跨業(yè)咬利國潤封和駐增斯速些變悉化趨咱勢3：捕投女資標部少門段利緩潤逝增枯長嚷走予向淺平感穩(wěn)資君料誦來盜源程：w降i墻n詞d、欠銀既華芬基溫金趨羊勢3：耍投季資送部妖門羞利臺潤小增龍長翅走綿向因平奏穩(wěn)民的許原候因投倡資弦需均求儀長該期紗性投構(gòu)資縫主饒體儉自橡主蛇性出續(xù)口都疏沫導(dǎo)總產(chǎn)秘能固吵定待資全產(chǎn)潛投品資擺增被速≠產(chǎn)晌能霉增塘速宏枕觀橡調(diào)春控消及啄政樂策墓引迅導(dǎo)趨燈勢4：翻消鈔費忍升宏級恨而勁非厭消怪費簽增臂長資權(quán)料累來罩源遮：C畜I窄C憤C、跌銀忘華賢基豬金趨咽勢4：3林5妄-斗5墊4歲救人李群扒消逗費季傾薦向?qū)曳謷佄鲑Y遙料村來客源鑄：w旱i相n爛d、斃銀讓華線基脂金趨植勢4：3呀5斗-在5披4歲打人駝群枯消乞費頓傾亡向謙分垃析資滾料窯來雹源陽：w密i屑n慣d、候銀麻華橡基忍金趨剩勢4：諒消妻費惡升購級-耐楚用殊消警費企品廚顯黑著猛增交長消梨費枝信車貸體：麗組米成府及皺占殊總呈信樂貸擊比色例資瞞料票來渡源回：M負e壓r東r夜i咽l顫l焰L番y廣n瞞c綢h、礎(chǔ)銀小華喬基譯金趨收勢4：崇消堡費餐信少貸斑快盜速鋪增遺長9匹8～0嫩6年膽日而常須消霉費荷品四公四司巖毛忍利金率錦下課降覆趨澡勢趨死勢4：死日稈常區(qū)消離費燙品劇毛言利碼下匆降資拌料朋來傷源毛：w艇i卡n甜d、煎銀釀華暖基行金9漿9年-畝0抽5年此白忽酒緩行拴業(yè)消銷滿售趣與班利震潤挨變扣化資灶料延來斬源漸：w接i晉n伯d、延銀延華危基宗金趨曾勢4：陜白織酒行行飼業(yè)恥利辣潤舞大深幅部增索長資權(quán)料趁來害源蜂：茫銀征華忌基扔金趨擊勢4：擠消繭費企部妥門碗集諷中技度介與計利陵潤個率霸分朱布趨作勢4：狗消咽費拿升下級種導(dǎo)礎(chǔ)致繞利量潤灑兩叫極細分田化新銜型慕消礦費劉取湯代陶傳跑統(tǒng)沿消得費優(yōu)辰勢團企灶業(yè)碌市獵場腥份辱額漏和觀利奔潤辯率鍋迅爺速代上慎升趨止勢5：漁強宿勢奴出舅口配企澤業(yè)蘆正群在利形研成資鄉(xiāng)豐料紙來沈源記：C蕉I企C強C、刃銀進華我基鏈金趨喊勢5：毀中混國厭出張口抹結(jié)厲構(gòu)它升棉級資群料稻來箱源竟：C設(shè)I敢C餓C、歪銀墓華礙基疤金趨艷勢5：隨日宣本述和子韓聚國惕也霉觀告察杜到畝同摔樣用的短現(xiàn)曠象資壇料控來危源影：w熟i攝n款d、濾銀拋華芽基濁金趨優(yōu)勢5：讀中枯國蠅固政定陪資挎產(chǎn)督投店資兼增心速腎與F慈D搭I(lǐng)的岡關(guān)叔系趨午勢5：考出繩口煮結(jié)弓構(gòu)融升愛級肆的艘演誓化道路偶線進艷口—進洲口四替成代—富胞裕老產(chǎn)餐能—激煮烈罩競監(jiān)爭—出匠口家再電喇業(yè)—姿9束6年繞開艷始以大惑量鏈出蔥口在2漆0雨0火3年3臂0％賽的孟高輕端志鋼律材齡依船靠發(fā)進溫口績，慎今般天做只廊有9％汽云車0武5年本已潔經(jīng)浩開漸始昆凈倒出飼口萬央臺資婚料誰來統(tǒng)源姐：勤中繩信始證歡券薪、累銀小華疑基賺金趨佛勢5：拐出臂口忠增山長淹和啦結(jié)洋構(gòu)斧升闊級資裳料箱來追源秋：蜓中城信魔證紡券駱、耍銀有華蘆基榆金趨滾勢5：塵出辱口耕增鐮長汽和仙結(jié)兆構(gòu)核升左級條趨蹤蝶勢5：儲出失口斷增猛長野和藍結(jié)溉構(gòu)姑升蜘級資腸料姻來范源荷：舟中陶信論證毀券燭、梅銀肥華酷基盒金輛趨痕勢5：兄出供口維增幅長亭和炒結(jié)克構(gòu)太升涼級資屆料磨來癥源題：揮中域信價證撞券陶、伸銀丈華鬧基備金趨棉勢5：揪為雷什敘么堪中枝國盡將綠誕昨生賢強服勢怖出忍口顫企聞業(yè)激堂烈培競悅爭珠后糕的虹幸筒運膛兒廉詳價盼的浙要讀素紫價岸格優(yōu)