某職業(yè)技術(shù)學(xué)院-財(cái)務(wù)管理知識(shí)(-)課件

一

總論

二

貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析

三

財(cái)務(wù)預(yù)測

四

資金籌集管理

五

資金成本和資本結(jié)構(gòu)

六

營運(yùn)資金管理

七

項(xiàng)目投資管理

八

證券投資

管理九

利潤分配管理

十

財(cái)務(wù)預(yù)算

十一

財(cái)務(wù)控制

十二

財(cái)務(wù)報(bào)表分析

目錄第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的方法第五節(jié)財(cái)務(wù)管理體制第一章總論第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第二章財(cái)務(wù)管理觀念第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測概述第二節(jié)資金需要量預(yù)測第三節(jié)現(xiàn)金流量預(yù)測第四節(jié)目標(biāo)利潤預(yù)測第三章財(cái)務(wù)預(yù)測第一節(jié)資金籌集管理概述第二節(jié)普通股籌資第三節(jié)長期負(fù)債籌資第四章資金籌集管理第一節(jié)資金成本第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)第五章資金成本和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)第二節(jié)現(xiàn)金第三節(jié)應(yīng)收賬款管理第四節(jié)存貨管理第六章營運(yùn)資金管理第一節(jié)項(xiàng)目投資概述第二節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法的實(shí)際應(yīng)用第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)第七章項(xiàng)目投資管理第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)債券投資第三節(jié)基金投資第八章證券投資管理第一節(jié)利潤分配概述第二節(jié)股利政策第三節(jié)利潤分配程序與方案第四節(jié)股利分割與股票回購第九章利潤分配管理第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算概述第二節(jié)預(yù)算的編制方法第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算的編制第十章財(cái)務(wù)預(yù)算第一節(jié)財(cái)務(wù)控制的含義與種類第二節(jié)財(cái)務(wù)控制的要素與方式第三節(jié)責(zé)任中心第四節(jié)責(zé)任預(yù)算、責(zé)任報(bào)告與業(yè)績考核第五節(jié)責(zé)任結(jié)算核算第十一章財(cái)務(wù)控制第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率第三節(jié)財(cái)務(wù)分析的應(yīng)用第十二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理的概念建立在財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)活動(dòng)二、財(cái)務(wù)關(guān)系三、財(cái)務(wù)管理的概念四、財(cái)務(wù)管理的特征第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。（1）財(cái)務(wù)管理的基本特征是價(jià)值管理。（2）財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛的聯(lián)系。（3）財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理?；I資活動(dòng)投資活動(dòng)分配活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)在經(jīng)營中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它主要利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)所從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行管理，是組織資金運(yùn)動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容是指財(cái)務(wù)管理針對(duì)什么進(jìn)行管理。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指財(cái)務(wù)管理實(shí)現(xiàn)什么樣的結(jié)果?；I資管理投資管理收益分配管理財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容確定籌資的總規(guī)模進(jìn)行過程控制確定合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)投資方案進(jìn)行分析處理好當(dāng)前和長遠(yuǎn)利益，國家、公司和股東的關(guān)系合理的分配政策追求利潤最大化研究和選擇投資方案財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)總目標(biāo)具體目標(biāo)利潤最大化每股盈余最大化股東財(cái)富最大化籌資管理目標(biāo)投資管理目標(biāo)收益分配管理目標(biāo)以較小的資本成本獲取較多的資金以較低的籌資風(fēng)險(xiǎn)獲取較多的資金正確計(jì)算收益與成本合理確定利潤的留分比例以及分配形式，提高企業(yè)的潛在收益能力使投資收益最大化爭取投資高收益時(shí)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件或因素。財(cái)務(wù)管理環(huán)境涉及的范圍很廣，其中最重要的財(cái)務(wù)管理環(huán)境是經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。包括：（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（二）通貨膨脹（三）利息率波動(dòng)（四）政府的經(jīng)濟(jì)政策（五）競爭二、法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。包括：（一）企業(yè)組織法規(guī)（二）稅務(wù)法規(guī)（三）財(cái)務(wù)法規(guī)三、金融環(huán)境財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境是指金融市場的資金供應(yīng)和利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響。包括：（一）外匯市場（二）資金市場（三）黃金市場

第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的方法

財(cái)務(wù)管理方法是指為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，完成財(cái)務(wù)管理任務(wù)，在進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)時(shí)所采用的各種技術(shù)和手段。包括：財(cái)務(wù)預(yù)測方法財(cái)務(wù)決策方法財(cái)務(wù)計(jì)劃方法財(cái)務(wù)控制方法財(cái)務(wù)分析方法一、財(cái)務(wù)預(yù)測方法財(cái)務(wù)預(yù)測是財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特定的方法對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所做出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測算。

包括：（一）定性預(yù)測法

（二）定量預(yù)測法

趨勢預(yù)測法

因果預(yù)測法

定性預(yù)測法和定量預(yù)測法各有利弊，應(yīng)把兩種預(yù)測方法有機(jī)結(jié)合，才能正確進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測。二、財(cái)務(wù)決策方法財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下，從若干個(gè)可以選擇的財(cái)務(wù)活動(dòng)方案中選擇最優(yōu)方案的過程。財(cái)務(wù)決策的方法通常有：優(yōu)選對(duì)比法數(shù)學(xué)微分法線性規(guī)劃法概率決策法損益決策法

三、財(cái)務(wù)計(jì)劃方法財(cái)務(wù)計(jì)劃也可稱為財(cái)務(wù)預(yù)算，是在一定的計(jì)劃期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的資金及其來源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及其分配的計(jì)劃。財(cái)務(wù)預(yù)算主要包括：現(xiàn)金預(yù)算預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表四、財(cái)務(wù)控制方法財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)控制的種類分為：防護(hù)性控制前饋性控制反饋控制五、財(cái)務(wù)分析方法財(cái)務(wù)分析是根據(jù)有關(guān)信息資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。財(cái)務(wù)分析常用的方法有：對(duì)比分析法比率分析法綜合分析法第五節(jié)財(cái)務(wù)管理體制一、財(cái)務(wù)管理職權(quán)二、財(cái)務(wù)管理組織形式三、財(cái)務(wù)管理制度三者相互聯(lián)系、相互制約，構(gòu)成財(cái)務(wù)管理體制。一、財(cái)務(wù)管理職權(quán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理職權(quán)是指國家與企業(yè)、上級(jí)與下級(jí)之間的財(cái)務(wù)管理權(quán)限的劃分。

現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理職權(quán)是：國家制定財(cái)務(wù)管理政策，實(shí)施宏觀調(diào)控；企業(yè)依據(jù)《公司法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等政策法規(guī)，自主經(jīng)營、自我管理、依法辦事、保護(hù)投資者的合法權(quán)利。二、財(cái)務(wù)管理組織形式總會(huì)計(jì)師總經(jīng)理業(yè)務(wù)副經(jīng)理財(cái)務(wù)副經(jīng)理財(cái)務(wù)部（財(cái)務(wù)科）三、財(cái)務(wù)管理制度財(cái)務(wù)管理制度是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)管理的章程。我國的財(cái)務(wù)管理制度包括國家的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、分行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度和企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度。第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本觀念。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的開展、財(cái)務(wù)關(guān)系的處理、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)等，都建立在貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上。第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的特點(diǎn)三、貨幣時(shí)間價(jià)值的作用四、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的特點(diǎn)貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營過程后，隨著時(shí)間的持續(xù)，其價(jià)值不斷增長，這是一種客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。從量的規(guī)定性來說，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。貨幣時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的作用貨幣時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)投資方案是否可行的基本依據(jù)。貨幣時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)企業(yè)收益的尺度。四、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算有單利和復(fù)利兩種方法，計(jì)算內(nèi)容涉及利息、現(xiàn)值、終值和年金等。

單利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法年金的計(jì)算單利計(jì)算法是指在規(guī)定的期限內(nèi)獲得的利息均不計(jì)算利息，只就本金計(jì)算利息的一種方法。P——本金，又稱期初金額或現(xiàn)值i——利率，通常指每年利息與本金之比I——利息S——本金與利息之和，又稱本利和或終值n——時(shí)間，通常以年為單位1．單利利息的計(jì)算

I＝Ｐ×i×n2．單利終值的計(jì)算

S＝P＋P×i×n3．單利現(xiàn)值的計(jì)算

P＝S×（1－i×n）在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足一年的利息，以一年等于360天來折算。 某公司有一張票面額為5000元的帶息票據(jù)，票面利率為5％，出票日期為6月1日，到期為8月31日，為期90天，則到期利息為：

I＝5000×5％×（90÷360） ＝62.5（元） 則到期終值為：

S＝5000＋5000×5％×（90÷360） ＝5062.5（元）例例例若該公司急需用款，憑該票于7月１5日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行的貼現(xiàn)利率為8％。因該票8月31日到期，貼現(xiàn)期為47天。銀行付給企業(yè)的金額為：

P＝5062.5×（1－8％×47÷360） ＝5062.5×0.9896

＝5009.85（元）復(fù)利終值就是一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出若干時(shí)期以后的本金和利息。1．復(fù)利終值的計(jì)算

S=P(1+i)n

2．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

P＝S／S/(1+i)n＝Ｓ(1+i)-n 某公司投資50000元，若每年的投資報(bào)酬率為10％，每年取得的收益用于追加投資。則一年后的復(fù)利終值為：

S＝P（1＋i） ＝50000（1＋10％）＝55000（元）第二年的復(fù)利終值為：

S＝P(1＋i)2

＝50000×(1＋10％)2

＝50000×1.21＝60500（元）例例例某公司打算在10年后獲得本利和50000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10％，該公司現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？

P=S(1+i)-n =50000×(1+10%)-10 =50000×（P/S，10%，10）

=50000×0.386=19300(元)講解舉例年金是指等額、定期的系列收支。在實(shí)際工作中，分期收付款、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款等，就屬于年金收付形式。

普通年金年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金普通年金是指一定時(shí)間內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。（1）普通年金終值的計(jì)算

S=A（S／A，i，n）（2）償債基金的計(jì)算

A＝S（A／S，i，n）（3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

P=A

（P／A，i，n）

預(yù)付年金是指在每期期初支付的年金，又稱即付年金或先付年金。（1）預(yù)付年金終值的計(jì)算

S＝A［（S／A，i，n＋1）－1］（2）預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

P＝A［（P／A，i，n－1）＋1］遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間不在第一期末，而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。（1）遞延年金終值的計(jì)算

S＝A（S／A，i，n）

（2）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算

①把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。②假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（m＋n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算：

P＝A／i

某公司準(zhǔn)備在某高校設(shè)立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃每年頒獎(jiǎng)50000元，若利息率為10％，問應(yīng)投入多少錢作為基金？

P＝A／i

＝50000／10％ ＝500000（元）例例例 某人持有某公司的優(yōu)先股票，假定每股 每年的股利為1元，利率為5％。請(qǐng)對(duì)該股票投資進(jìn)行估價(jià)。

P＝A／i

＝1／5％ ＝20（元）例例例這是一個(gè)求永續(xù)年金的現(xiàn)值問題，只要計(jì)算出股利的現(xiàn)值之和，即該股票的投資估價(jià)。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算是假定沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的。財(cái)務(wù)活動(dòng)中，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。風(fēng)險(xiǎn)和收益是密切相關(guān)的。財(cái)務(wù)管理者必須研究風(fēng)險(xiǎn)和收益。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)通常是指某種行動(dòng)結(jié)果所具有的變動(dòng)性。

風(fēng)險(xiǎn)確定性活動(dòng)不確定性活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)型完全不確定型財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)按形成的原因可分為：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)涉及生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的存在造成生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性，生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性，帶來企業(yè)利潤或利潤率的高低變化，從而給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)息稅前資金利潤率和借入資金利息率差額具有不確定性，從而引起自有資金利潤率的高低變化，這種風(fēng)險(xiǎn)即為籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小受借入資金對(duì)自有資金比例的影響。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)是與各種可能的結(jié)果和結(jié)果的概率分布相聯(lián)系的。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量與計(jì)算，必須從概率分析入手。概率分布是指一項(xiàng)活動(dòng)可能出現(xiàn)的所有結(jié)果的概率集合。

概率必須符合下列兩個(gè)要求：（1）0≤Pi≤1（2）

期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。通常用符號(hào)E表示，其計(jì)算公式為： 某公司銷售汽車，全年計(jì)劃銷售500輛，但汽車銷售量與市場情況密切相關(guān)，據(jù)市場調(diào)查后，有關(guān)市場預(yù)測與汽車銷售量的關(guān)系如表所示，計(jì)算汽車銷售預(yù)計(jì)銷售量的期望值市場情況年銷售量Xi概率Pi需求很大8000.1需求較大6000.2需求一般4000.4需求較差2000.2需求很差500.1例例例 汽車銷售預(yù)計(jì)銷售量的期望值，即期望銷售量為：

=800×0.1＋600×0.2＋400×0.4＋ 200×0.2＋50×0.1 =80＋120＋160＋40＋5 =405（輛） 該公司目標(biāo)銷售量為500輛，但按照市場調(diào)查的結(jié)果，運(yùn)用概率期望值計(jì)算，可能只能實(shí)現(xiàn)銷售405輛汽車。標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望的偏離程度，也即離散程度的一個(gè)數(shù)值，通常以符號(hào)δ表示，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)q表示，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是兩個(gè)緊密相聯(lián)系的因果關(guān)系，一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)越大報(bào)酬率越高。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度期望投資報(bào)酬率第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測概述一、財(cái)務(wù)預(yù)測的特點(diǎn)二、財(cái)務(wù)預(yù)測的意義和原則三、財(cái)務(wù)預(yù)測的種類四、財(cái)務(wù)預(yù)測的程序一、財(cái)務(wù)預(yù)測的特點(diǎn)在預(yù)測目的上，財(cái)務(wù)預(yù)測主要為財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)預(yù)算提供科學(xué)依據(jù)。在預(yù)測對(duì)象上，財(cái)務(wù)預(yù)測主要是預(yù)測由財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的資金運(yùn)動(dòng)及其價(jià)值量。在預(yù)測所用的資料上，財(cái)務(wù)預(yù)測的資料來源于財(cái)會(huì)部門提供的歷史和現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)信息。二、財(cái)務(wù)預(yù)測的意義和原則所謂財(cái)務(wù)預(yù)測，就是依據(jù)會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營等有關(guān)資料，采用科學(xué)的方法，對(duì)企業(yè)經(jīng)營、財(cái)務(wù)的發(fā)展趨勢或變化程度進(jìn)行測算和估計(jì)。12財(cái)務(wù)預(yù)測的意義為財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。為編制財(cái)務(wù)預(yù)算（計(jì)劃）提供依據(jù)。是日常財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)預(yù)測的原則一貫性原則相關(guān)性原則類推性原則三、財(cái)務(wù)預(yù)測的種類按財(cái)務(wù)預(yù)測的內(nèi)容分類 分為：資金預(yù)測、成本費(fèi)用預(yù)測、銷售 收入和利潤預(yù)測。

按財(cái)務(wù)預(yù)測時(shí)間長短分類 分為：短期財(cái)務(wù)預(yù)測、中期財(cái)務(wù)預(yù)測和 長期財(cái)務(wù)預(yù)測。

按財(cái)務(wù)預(yù)測的方法分類 分為：定性財(cái)務(wù)預(yù)測和定量財(cái)務(wù)預(yù)測。

四、

財(cái)務(wù)預(yù)測的程序確定預(yù)測目標(biāo)制訂預(yù)測計(jì)劃實(shí)際預(yù)測收集和分析資料選擇預(yù)測方法第二節(jié)資金需要量預(yù)測 資金需要量是指企業(yè)為達(dá)到生產(chǎn)經(jīng)營的預(yù)期目標(biāo)所需要的資金數(shù)額。預(yù)測方法銷售百分比法線性回歸分析法預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法一、銷售百分比法 銷售百分比法是指假定收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，并根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益變動(dòng)，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求的一種方法。銷售百分比法預(yù)測步驟為：（1）整理歷史報(bào)表，分析報(bào)表項(xiàng)目哪些與銷售成比例變化，并計(jì)算出相關(guān)項(xiàng)目與銷售額的百分比。（2）用一定方法預(yù)測銷售額。（3）根據(jù)預(yù)測的銷售額和報(bào)表項(xiàng)目與銷售的百分比，預(yù)測出各報(bào)表項(xiàng)目。（4）根據(jù)會(huì)計(jì)恒等公式估計(jì)預(yù)測期的資金需要量。二、線性回歸分析法 線性回歸分析法是假定資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史資料，用回歸直線方程確定參數(shù)，預(yù)測資金需要量的一種方法。 預(yù)測的數(shù)學(xué)模型為：ｙ＝ａ＋ｂｘ第三節(jié)現(xiàn)金流量預(yù)測現(xiàn)金流量預(yù)測的目的是合理規(guī)劃企業(yè)現(xiàn)金收支，協(xié)調(diào)現(xiàn)金收支與經(jīng)營、投資、融資活動(dòng)的關(guān)系，保持現(xiàn)金收支平衡和償債能力。現(xiàn)金流量預(yù)測的方法主要有：現(xiàn)金收支法和凈收益調(diào)整法。第三節(jié)現(xiàn)金流量預(yù)測一、現(xiàn)金收支法二、凈收益調(diào)整法一、現(xiàn)金收支法 現(xiàn)金收支法是將計(jì)劃期全部可能發(fā)生的現(xiàn)金收支分類列出，分別測算，進(jìn)而確定現(xiàn)金余缺的方法。現(xiàn)金收支法預(yù)測主要步驟如下：預(yù)測企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入量預(yù)測企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流出量預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金凈流量，確定現(xiàn)金流量安排二、凈收益調(diào)整法凈收益調(diào)整法是指對(duì)企業(yè)的凈收益按實(shí)際收付現(xiàn)金進(jìn)行調(diào)整，然后確定企業(yè)的現(xiàn)金流量的一種方法。1、先將按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的企業(yè)的稅前凈收益調(diào)整為現(xiàn)金收付制的稅前凈收益，然后再按一定方法調(diào)整為稅后凈收益。2、將稅后凈收益加減與預(yù)測期凈收益無關(guān)的現(xiàn)金收付額，然后調(diào)整為預(yù)測期的現(xiàn)金余額的增加額。3、利用預(yù)測期初與期末調(diào)整數(shù)，確定企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金存量，并隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

第四節(jié)目標(biāo)利潤預(yù)測目標(biāo)利潤是企業(yè)未來一定期間必須經(jīng)過努力能夠達(dá)到的利潤水平。目標(biāo)利潤預(yù)測的根本目的就是，在考慮到企業(yè)生存發(fā)展對(duì)利潤的需求的基礎(chǔ)上，充分考慮企業(yè)的主客觀條件，提出未來一定期間從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的利潤目標(biāo)。常用的方法有量本利分析法、保本點(diǎn)預(yù)測法、比率預(yù)測法、上加法、因素變動(dòng)預(yù)測法第四節(jié)目標(biāo)利潤預(yù)測一、量本利分析法二、比例分析法三、上加法一、量本利分析法 所謂量本利分析法，就是指對(duì)成本，業(yè)務(wù)量、利潤三者的相互關(guān)系的分析。通過分析有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價(jià)格、銷售稅金、變動(dòng)成本和固定成本等因素與利潤的關(guān)系，來計(jì)算并確定企業(yè)目標(biāo)利潤的一種方法。目標(biāo)利潤＝預(yù)計(jì)銷售收入－銷售稅金－變動(dòng)成本總額－固定成本總額目標(biāo)利潤＝預(yù)計(jì)銷售數(shù)量×單位邊際利潤－固定成本總額二、比例分析法（1）銷售利潤率法目標(biāo)利潤=計(jì)劃期預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷售凈收入× 上年銷售利潤率（2）成本利潤率法 不可比產(chǎn)品目標(biāo)銷售利潤=計(jì)劃年度不可比產(chǎn)品成本總額×不可比產(chǎn)品應(yīng)銷比例×不可比產(chǎn)品預(yù)計(jì)成本利潤率二、比例分析法（3）資金利潤率法 目標(biāo)利潤＝預(yù)計(jì)資金占用總額×核定的 資金利潤率（4）利潤增長率法 目標(biāo)利潤＝上年實(shí)際利潤總額×（１＋ 預(yù)計(jì)利潤增長率）三、上加法 所謂上加法，是指根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展、不斷積累以及努力提高股東分紅水平等需要，估算企業(yè)凈收益，預(yù)測目標(biāo)利潤的一種方法。計(jì)算公式為：企業(yè)留存收益=盈余公積+公益金+未分配利潤凈利潤=留存收益÷（1-股利支付率）目標(biāo)利潤=凈利潤÷（1-所得稅稅率）一、資金籌集的目的二、籌集資金的要求三、資金籌集的渠道四、資金籌集的方式五、資金籌集的種類第一節(jié)資金籌集管理概述資金籌集簡稱籌資，是企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一?；I資是指企業(yè)為了滿足自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)需要。

一、資金籌集的目的依法設(shè)立企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模償還原有債務(wù)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)付偶發(fā)事件

二、籌集資金的要求企業(yè)籌集資金總的要求是在分析評(píng)價(jià)影響籌資的各種因素的基礎(chǔ)上，合理選擇籌資渠道與籌資方式，降低資金成本，提高籌資效益，形成最佳的資本結(jié)構(gòu)。認(rèn)真選擇投資項(xiàng)目合理確定籌資額度依法足額募集資本適度舉債科學(xué)把握投資方向資金籌集的渠道是指企業(yè)取得資金的來源。企業(yè)的資金來源是由所有制和國家管理資金的政策和體制所決定的。企業(yè)的所有制不同，國家在不同時(shí)期管理資金的政策、體制不同，決定企業(yè)籌資的來源也不同。

1、國家資金

2、銀行信貸資金

3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金

4、其他法人單位資金

5、民間資金

6、企業(yè)內(nèi)部形成的資金

7、境外資金

三、資金籌集的渠道總體渠道資金籌集渠道是指從哪里取得資金，即取得資金的來源。資金籌集方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金。

四、資金籌集的方式租賃商業(yè)信用發(fā)行債券銀行借款發(fā)行股票吸收直接投資

五、資金籌集的種類按不同方式籌集到的資金，從根本上說，可分為：

1、自有資金

2、債務(wù)資金按不同方式籌集到的資金，從使用期限上看，可分為：

1、長期資金

2、短期資金第二節(jié)普通股籌資一、普通股的概念二、普通股的種類三、普通股融資的優(yōu)點(diǎn)四、普通股融資的缺點(diǎn)五、股票發(fā)行六、股票上市

一、普通股的概念普通股：普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。

讓我們來看一下普通股股東權(quán)利

普通股股東權(quán)利：（1）出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。（2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。

（3）股利分配請(qǐng)求權(quán)。（4）對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。（5）分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。（6）公司章程規(guī)定的其它權(quán)利。

二、普通股的種類按股票有無記名，可分為記名股和不記名股；按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票；按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個(gè)人股等；按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和Ｎ股等等。

Ａ股是供我國大陸地區(qū)個(gè)人或法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。Ｂ股、Ｈ股和Ｎ股是專供外國和我國港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)購和交易的股票。其中，Ｂ股在上海、深圳上市；Ｈ股在香港上市，Ｎ股在紐約上市。資料小三、普通股融資的優(yōu)點(diǎn)普通股所籌資金沒有償還期；普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)??；普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)與舉債能力；普通股籌資容易吸收社會(huì)資金。四、普通股融資的缺點(diǎn)普通股的資本成本較高；可能分散公司的控制權(quán)；可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。

五、股票發(fā)行（一）股票發(fā)行的條件按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)符合以下規(guī)定與條件：1.每股金額相等。2.股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。3.股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。4.向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。5.公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份，各股東所持股票編號(hào)、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。6.公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。7.公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會(huì)作出有關(guān)下列事項(xiàng)的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價(jià)格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。（二）股票發(fā)行的程序 1.設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序：（1）提出募集股份申請(qǐng)；（2）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議；（3）招認(rèn)股份，繳納股款；（4）召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)；（5）辦理設(shè)立登記，交割股票。2.增資發(fā)行新股的程序（1）股東大會(huì)做出發(fā)行新股的決議；（2）由董事會(huì)向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)；（3）公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購人發(fā)出認(rèn)購公告或通知；（4）招認(rèn)股份，繳納股款；（5）改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、辦理變更登記并向社會(huì)公告。（三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格

1.股票發(fā)行方式（1）公開間接發(fā)行；（2）不公開直接發(fā)行。

2.股票的銷售方式（1）自銷方式；（2）承銷方式。

3.股票發(fā)行價(jià)格（1）等價(jià)；（2）時(shí)價(jià)；（3）中間價(jià)。

六、股票上市（一）股票上市的目的股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。

1、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；

2、提高股票的變現(xiàn)力；

3、便于籌措新資金；

4、提高公司知名度，吸引更多顧客；

5、便于確定公司價(jià)值。（二）股票上市的條件

1.股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行；

2.公司股本總額不少于人民幣5000萬；

3.開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；

4.持有面值1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)發(fā)行的股份不少于25%；

5.近三年無重大違法財(cái)務(wù)報(bào)告無虛假；

6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（三）股票上市的暫停與終止

1.公司股本總額、股權(quán)分布等變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。

2.公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。

3.公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。

4.公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。第三節(jié)長期負(fù)債籌資

一、長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)二、長期借款籌資三、債券籌資一、長期負(fù)債籌資的特點(diǎn)可以解決企業(yè)長期資金的不足，滿足發(fā)展長期性固定資產(chǎn)的需要；歸還期長，對(duì)還款可作長期安排，還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。婚L期負(fù)債的利率高于短期負(fù)債利率；負(fù)債的限制較多，對(duì)債務(wù)人形成種種約束。二、長期借款籌資（一）長期借款的種類按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和產(chǎn)品試制借款等等。按照提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等。按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。（二）取得長期借款的條件

1.獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。

2.經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。3.借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

4.具有償還貸款的能力。

5.財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。

6.在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。（三）長期借款的保護(hù)性條款由于長期借款的期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國際慣例,銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件，從而形成以下保護(hù)性條款：1、一般性保護(hù)條款；

2、例行性保護(hù)條款；

3、特殊性保護(hù)條款。（四）長期借款的成本

利息，銀行還會(huì)向借款企業(yè)收取，如實(shí)行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費(fèi)、要求借款企業(yè)在本銀行中保持補(bǔ)償余額所形成的間接費(fèi)用。（五）長期借款的償還方式

包括：定期支付利息到期一次性償還本金的方式如同短期借款那樣的定期等額償還方式平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還剩下的大額部分的方式（六）長期借款籌資的特點(diǎn)

限制性條件較多借款彈性較大借款成本較低籌資速

度快三、債券籌資（一）債券及其種類

1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券；

2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券以上兩種分類為我國《公司法》所確認(rèn)。除此以外，按照國際通行做法，公司債券還有另外一些分類。（二）發(fā)行債券的資格與條件

1.發(fā)行債券的資格我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。

2.發(fā)行債券的條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（三）發(fā)行債券的程序 1.發(fā)行公司債券的決議或決定；

2.發(fā)行債券的申請(qǐng)與批準(zhǔn)；

3.制定募集辦法并予以公告；

4.募集借款。

（四）債券的發(fā)行價(jià)格

公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。當(dāng)票面利率高于市場利率時(shí)，以溢價(jià)發(fā)行債券；當(dāng)票面利率低于市場利率時(shí)，以折價(jià)發(fā)行債券；當(dāng)票面利率與市場利率一致時(shí)，則以平價(jià)發(fā)行債券。（五）債券籌資的特點(diǎn)

籌資對(duì)象廣市場大成本高風(fēng)險(xiǎn)大限制條件多

一、資金成本概述二、個(gè)別資金成本三、加權(quán)平均資金成本四、邊際資金成本第一節(jié)資金成本一、資金成本概述（一）什么是資金成本

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金成本可有多種計(jì)量形式。在比較各種籌資方式中，使用個(gè)別資金成本；在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資金成本；在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，則使用邊際資金成本。

（二）決定資金成本高低的因素在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資金成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境；證券市場條件；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況；項(xiàng)目融資規(guī)模。二、個(gè)別資金成本

個(gè)別資金成本是指使用各種來源資金的成本。分為：銀行借款成本；債券成本；普通股成本和保留盈余成本。前兩種為債務(wù)資本成本，后兩種為權(quán)益資本成本。（一）銀行借款成本

銀行借款成本是指借款利息和籌資費(fèi)用。一次還本，分期付息借款的成本為：銀行借款成本率=銀行借款利息（1-所得稅率）/銀行借款額（1-借款籌資費(fèi)率）當(dāng)銀行借款的籌資費(fèi)（主要是借款的手續(xù)費(fèi)）很小時(shí)，也可以忽略不計(jì)。（二）債券成本發(fā)行債券的成本主要指債券利息和籌資費(fèi)用。按照一次還本、分期付息的方式，債券資金成本的計(jì)算公式為：債券資金成本率=債券年利息（1-所得稅率）/債券籌資額（1-債券籌資費(fèi)率）

（三）留存收益成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。計(jì)算留存收益成本的方法很多，主要有以下三種：

1.股利增長模型法留存收益成本率=預(yù)期年股利額/普通股市價(jià)+普通股股利增長率

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

留存收益成本率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+股票的貝他系數(shù)（平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法留存收益成本率=債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（四）普通股成本普通股成本可以按照前述股利增長模式的思路計(jì)算，普通股成本的計(jì)算公式為：

普通股成本率=預(yù)期年股利額/普通股市價(jià)（1-普通股籌資費(fèi)用率）+普通股股利增長率三、加權(quán)平均資金成本

為進(jìn)行籌資決策，就要計(jì)算確定企業(yè)全部資金的總成本—加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本一般是以各種來源資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。其計(jì)算公式為：加權(quán)平均資金成本率=∑第j種個(gè)別資金成本╳第j種個(gè)別資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）四、邊際資金成本（一）邊際資金成本的概念

邊際資金成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資金成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。（二）邊際資金成本的計(jì)算和應(yīng)用

1.計(jì)算籌資突破點(diǎn)

可用某一特定成本籌集到的某種資金額籌資突破點(diǎn)=

該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重

2.計(jì)算邊際資金成本任何項(xiàng)目的邊際成本是該項(xiàng)目增加一個(gè)產(chǎn)出量相應(yīng)增加的成本。

第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二、經(jīng)營杠桿系數(shù)三、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)四、總杠桿系數(shù)一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(一)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：

1.產(chǎn)品需求；

2.產(chǎn)品售價(jià)；

3.產(chǎn)品成本；

4.調(diào)整價(jià)格的能力

5.固定成本的比重

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。二、經(jīng)營杠桿系數(shù)

在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余（簡稱息前稅前盈余）變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率。計(jì)算公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)=（變動(dòng)前息前稅前盈余/息前稅前盈余變動(dòng)額）/（銷售變動(dòng)量/變動(dòng)前銷售量）

假定企業(yè)的成本—銷售—利潤保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營杠桿系數(shù)便可通過銷售額和成本來表示。有兩種公式：公式1：銷售量為Q時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷售量（產(chǎn)品單位銷售價(jià)格-產(chǎn)品單位變動(dòng)成本）/[銷售量（產(chǎn)品單位銷售價(jià)格-產(chǎn)品單位變動(dòng)成本）-總固定成本]

公式2：銷售額為S時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售額-變動(dòng)成本總額）/（銷售額-變動(dòng)成本總額-總固定成本）在實(shí)際工作中，公式1可用于計(jì)算單一產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)；公式2除了用于單一產(chǎn)品外，還可用于計(jì)算多種產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

三、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

與經(jīng)營杠桿作用的表示方式類似，財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明作用大風(fēng)險(xiǎn)大；反之作用小風(fēng)險(xiǎn)小。計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（普通股每股收益變動(dòng)額/變動(dòng)前普通股每股收益）/（息前稅前盈余變動(dòng)額/變動(dòng)前的息前稅前盈余）

四、總杠桿系數(shù)

如果經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用?？偢軛U作用的程度，可用總杠桿系數(shù)DTL表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。其計(jì)算公式為：

DTL=DOL×DFL總杠桿作用的意義：

首先，在于能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。

第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理二、資本結(jié)構(gòu)的管理一、資本結(jié)構(gòu)原理

在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的就是長期債務(wù)資本與權(quán)益資本各占多大比例。人們對(duì)資本結(jié)構(gòu)有著若干不同的認(rèn)識(shí)，主要有：

(一)凈收入理論凈收入理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資金成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)價(jià)值越大。

(二)凈營運(yùn)收入理論

凈營運(yùn)收入理論認(rèn)為，不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資金成本都是固定的，因而企業(yè)的總價(jià)值也是固定不變的。

（三）傳統(tǒng)理論

傳統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益資金成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不會(huì)完全抵消利用成本率低的債務(wù)資金所獲得的好處，因此會(huì)使加權(quán)平均資金成本下降，企業(yè)總價(jià)值上升。

(四)權(quán)衡理論(ＭＭ理論)

最初的ＭＭ理論認(rèn)為，由于所得稅法允許債務(wù)利息費(fèi)用在稅前扣除，在某些嚴(yán)格的假設(shè)下，負(fù)債越多，企業(yè)的價(jià)值越大。次后，ＭＭ理論有所發(fā)展，提出了稅負(fù)利益——破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論。由兩位美國學(xué)者莫迪格利尼和米勒提出。二、資本結(jié)構(gòu)的管理（一）融資的每股收益分析

資本結(jié)構(gòu)合理與否，可以通過分析每股收益的變化來衡量。即能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之則不夠合理。每股收益EPS的計(jì)算為：

EPS=（銷售額-變動(dòng)成本-固定成本-債務(wù)利息）（1-所得稅率）/流通在外普通股股數(shù)

（二）最佳資本結(jié)構(gòu)公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的綜合資金成本也是最低的。公司的市場總價(jià)值V應(yīng)該等于其股票的總價(jià)值S加上債券的價(jià)值B，即：

V=S+B參考教材例-13題。一、營運(yùn)資金的含義

又稱營運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理和流動(dòng)負(fù)債的管理。流動(dòng)資產(chǎn)：指在一年以內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債：指將在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)。第一節(jié)營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)二、營運(yùn)資金的特點(diǎn)（一）營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的短期性（二）營運(yùn)資金數(shù)量的波動(dòng)性（三）營運(yùn)資金實(shí)物形態(tài)的變動(dòng)性（四）營運(yùn)資金來源的靈活多樣性營運(yùn)資金管理：主要是資金運(yùn)用和資金籌措的管理，還必須結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的特點(diǎn)來分析。第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。流動(dòng)資產(chǎn)：周轉(zhuǎn)期短、變現(xiàn)能力強(qiáng)、形態(tài)上的并存性和繼起性、資金占用數(shù)量的波動(dòng)性流動(dòng)負(fù)債：速度快、彈性大、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大第二節(jié)現(xiàn)金一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金?，F(xiàn)金資產(chǎn)的特點(diǎn)就是流動(dòng)性好，但盈利能力較差。

（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)1、交易性動(dòng)機(jī)2、預(yù)防性動(dòng)機(jī)3、投機(jī)性動(dòng)機(jī)（二）持有現(xiàn)金的成本1、持有成本。是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。2、轉(zhuǎn)換成本。是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。3、短缺成本。是指現(xiàn)金持有量不足而無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

1、成本分析模式它是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。如下圖所示：總總成本線

成

機(jī)會(huì)成本線

本

短

缺成本線

現(xiàn)金持有量方案及現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本（12%）短缺成本總成本A（10000）120056006800B（20000）240025004900C（30000）360010004600D（40000）480004800例如：某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、短缺成本見下表：試分析該企業(yè)最佳的現(xiàn)金持有量選擇C方案，因?yàn)槠淇偝杀咀畹?。（二）存貨模?/p>

又稱鮑莫模式（BaumolModel）。

存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低，管理成本因其相對(duì)穩(wěn)定，因現(xiàn)金持有量的多少無關(guān)，因而不予考慮。對(duì)短缺成本也不予考慮。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家William．J．Baumol提出存貨模式下現(xiàn)金持有量圖現(xiàn)金的最佳持有量計(jì)算公式：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本：持有機(jī)會(huì)成本=K·Q/2；轉(zhuǎn)換成本=F·T/Q

式中：TC：現(xiàn)金管理總成本；Q：最佳現(xiàn)金持有量；K：有價(jià)證券利息率；T：特定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金總需求量；F：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本。求導(dǎo)數(shù)后可得出：

三、現(xiàn)金的日常管理現(xiàn)金日常管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，包括現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的管理。力爭現(xiàn)金流量同步使用現(xiàn)金浮游量加速收款推遲應(yīng)付款的支付需做到第三節(jié)

應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款的功能

應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購買或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。

應(yīng)收賬款的功能是指它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所具有的作用，主要表現(xiàn)為：1.促進(jìn)銷售2.減少存貨二、應(yīng)收賬款的成本(即信用成本)機(jī)會(huì)成本

是企業(yè)將資金投放在應(yīng)收賬款上所喪失的其他收入。管理成本

是企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的各項(xiàng)開支。壞賬損失

指企業(yè)的應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失。機(jī)會(huì)成本計(jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本 =賒銷收入凈額÷日歷天數(shù)（360）×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期×變動(dòng)成本率×資金成本①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)（360）÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期②應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率③維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×變動(dòng)成本率資金成本一般按有價(jià)證券收益率計(jì)算。

假設(shè)大華公司預(yù)測的年度賒銷額為4680000元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為10%，試計(jì)算該公司應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款平均余額

=（4680000÷360）×60=780000（元）應(yīng)收賬款占用資金

=780000×60%=468000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468000×10%=46800（元）例例例三、信用政策的制定信用政策（也稱應(yīng)收賬款政策）是企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本規(guī)范。包括：信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策信用政策是整個(gè)信用管理流程的核心部分。（一）、信用標(biāo)準(zhǔn)：

是客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。信用標(biāo)準(zhǔn)的定性分析法A．同行業(yè)競爭對(duì)手的情況。B．企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。C．客戶的資信程度，其高低取決于五個(gè)方面。信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析法①確定客戶拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)，即壞賬損失率；②具體確定客戶的信用等級(jí)，以作為給予或拒絕信用的依據(jù)。一般以預(yù)期的壞賬損失率表示。（二）、信用條件

是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求,包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。

信用期限是指允許客戶從購貨到支付貨款的時(shí)間限定?，F(xiàn)金折扣與折扣期限其基本表現(xiàn)形式為“2/10，N/45”等。信用條件備選方案的評(píng)價(jià)方法：計(jì)算改變信用期得到的收益

信用成本前收益=年賒銷額―現(xiàn)金折扣―變動(dòng)成本計(jì)算增加的成本

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=（年賒銷額÷360）×平均收賬天數(shù)×變動(dòng)成本率×資金成本率

壞賬損失=賒銷額×壞賬損失率（三）、收賬政策

收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時(shí)企業(yè)采取的收賬策略與措施。

收賬費(fèi)用

根據(jù)改變信用期得到的收益和增加的成本兩者比較作出判斷。

一般說來，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應(yīng)越大，壞賬損失也就越小。三、應(yīng)收賬款的日常管理1、應(yīng)收賬款追蹤分析

應(yīng)收賬款一旦為客戶所欠，賒銷企業(yè)就必須考慮如何按期足額收回的問題。2、應(yīng)收賬款賬齡分析

一般講，逾期拖欠時(shí)間越長，賬款催收的難度越大，成為壞賬的可能性也就越高。3、應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析

應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是指在一定時(shí)期內(nèi)必須收現(xiàn)的應(yīng)收賬款占全部應(yīng)收賬款的比重。4、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度對(duì)可能發(fā)生的壞賬損失，需提前作出準(zhǔn)備，充分估計(jì)這一因素對(duì)企業(yè)損益的影響；對(duì)尚未過期的應(yīng)收賬款，也不能放松管理、監(jiān)督，以防發(fā)生新的拖欠。企業(yè)對(duì)壞賬損失的可能性應(yīng)預(yù)先進(jìn)行估計(jì)，并建立相應(yīng)的準(zhǔn)備金。第四節(jié)存貨一、存貨的功能與成本存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而準(zhǔn)備的物資。

包括：各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。

存貨的功能是指存貨在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所具有的作用。存貨成本是指企業(yè)持有存貨發(fā)生的成本支出。相關(guān)概念存貨投資的成本進(jìn)貨成本儲(chǔ)存成本缺貨成本存貨進(jìn)價(jià)進(jìn)貨費(fèi)用存貨投資的功能（動(dòng)機(jī)）防止停工待料適應(yīng)市場變化降低進(jìn)貨成本維持均衡生產(chǎn)二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型

按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的總成本最低。

經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量是指能使一定時(shí)期存貨的總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。決定存貨經(jīng)濟(jì)批量的成本因素主要包括變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用、儲(chǔ)存變動(dòng)成本以及允許缺貨時(shí)的缺貨成本。(一)基本模式計(jì)算公式：存貨相關(guān)總成本TC（Q）＝相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用＋相關(guān)儲(chǔ)存成本=設(shè)：TC（Q）:經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨總成本Q:經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；B:每次的進(jìn)貨費(fèi)用A:存貨的年需要量；C:存貨的年單位儲(chǔ)存成本I:經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金；N:年度最佳進(jìn)貨批次

大華公司每年需耗用甲材料720千克，該材料的單位采購成本為20元，單位儲(chǔ)存成本4元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用40元，則計(jì)算有關(guān)數(shù)據(jù)如下： = =120（千克） = =480（元） =1200（元）

N=

=例例例（二）享受數(shù)量折扣條件下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型計(jì)算的基本步驟：計(jì)算不享受數(shù)量折扣條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及其總成本；根據(jù)不同的折扣，計(jì)算不同批量下的存貨總成本；確定出成本總額最低的進(jìn)貨批量。例題見教材[例6-8]需考慮存貨的訂貨和儲(chǔ)存成本，又要考慮存貨的買價(jià)。三、存貨的日常管理（一）存貨儲(chǔ)存期控制存貨保本期是指商品從驗(yàn)收入庫起，直至商品銷售止，不致于發(fā)生經(jīng)營虧損的最長儲(chǔ)存期限。存貨保利期是指商品從驗(yàn)收入庫起至商品銷售止能夠?qū)崿F(xiàn)目標(biāo)利潤的最長儲(chǔ)存期限。

江南商廈股份有限公司經(jīng)營的自行車年銷售收入為500000元，銷售成本為440000元，期間費(fèi)用為63780元。其中：倉儲(chǔ)管理費(fèi)用為7640元，商品持有成本為6760元，銷售稅金及附加為1020元。(1)計(jì)算自行車保本期：商品銷售毛利=500000–440000=60000(元)固定費(fèi)用=63780–7640–6760=49380(元)例例例(2)若自行車目標(biāo)利潤為8800元，計(jì)算其保利期：（二）存貨ABC分類管理存貨ABC管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C、三類。1、存貨ABC分類的標(biāo)準(zhǔn)一是金額標(biāo)準(zhǔn)二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)其中最基本的是金額標(biāo)準(zhǔn)2、ABC分類法的應(yīng)用步驟當(dāng)金額百分比累加到70%左右時(shí)，以上存貨視為A類存貨；百分比介于70%~90%之間的存貨作B類存貨，其余則為C類存貨。列示企業(yè)全部存貨的明細(xì)表計(jì)算出每種存貨的價(jià)值總額計(jì)算出占全部存貨金額的百分比一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)二、項(xiàng)目投資的程序三、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量四、項(xiàng)目投資的一般評(píng)價(jià)方法第一節(jié)項(xiàng)目投資概述一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)

項(xiàng)目投資是指以擴(kuò)大生產(chǎn)能力和改善生產(chǎn)條件為目的的資本性支出。包括用于機(jī)器、設(shè)備、廠房的構(gòu)建與更新改造等生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資。項(xiàng)目投資主要具有以下特點(diǎn)：投資金額大影響時(shí)間長變現(xiàn)能力差投資風(fēng)險(xiǎn)大項(xiàng)目投資新建項(xiàng)目完整工業(yè)投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目不能將項(xiàng)目投等同于固定資產(chǎn)投資。二、項(xiàng)目投資的程序投資項(xiàng)目的提出項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資的決策項(xiàng)目投資的執(zhí)行項(xiàng)目投資的再評(píng)價(jià)三、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是指投資決策項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。

不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。

現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量

現(xiàn)金流量(一)、現(xiàn)金流出量

現(xiàn)金流出量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出。包括：（1）購置生產(chǎn)線的價(jià)款。購置生產(chǎn)線的價(jià)款可能是一次性的，也可能分幾次支出。（2）墊支的流動(dòng)資金。(二)、現(xiàn)金流入量

現(xiàn)金流入量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入。包括：（1）營業(yè)現(xiàn)金流入。營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入－付現(xiàn)成本

=銷售收入－（成本－折舊） =利潤＋折舊（2）回收生產(chǎn)線的殘值。（3）回收的流動(dòng)資金。(三)、現(xiàn)金凈流量

一個(gè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金凈流量是指項(xiàng)目周期內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策的主要依據(jù)。

當(dāng)現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時(shí)，現(xiàn)金凈流量為正值；反之，為負(fù)值。是評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策的主要依據(jù)。四、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)的一般方法（一）、非貼現(xiàn)指標(biāo)（二）、貼現(xiàn)指標(biāo)（三）、應(yīng)用項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的決策分析（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)

非貼現(xiàn)指標(biāo)也稱為靜態(tài)指標(biāo)，即沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。會(huì)計(jì)收益率投資回收期

非貼現(xiàn)指標(biāo)1、會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率是指投資項(xiàng)目所帶來的年平均收益與原始投資額的百分比。投資利潤率=年平均利潤額÷平均投資總額×100%會(huì)計(jì)收益率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤率的方案為不可行方案。2、投資回收期

投資回收期是指收回全部投資總額所需要的時(shí)間。（1）經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量（2）經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量不相等投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒有收回的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量（二）貼現(xiàn)指標(biāo)

貼現(xiàn)指標(biāo)也稱為動(dòng)態(tài)指標(biāo)，即考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。包括：

凈現(xiàn)值(NPV)現(xiàn)值指數(shù)(PV)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)貼現(xiàn)指標(biāo)1、凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。式中:n——項(xiàng)目計(jì)算期(包括建設(shè)期與經(jīng)營期)；

NCFt——第t年的現(xiàn)金凈流量；（P/F，i，t)——第t年、貼現(xiàn)率為i的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值大于或等于零是項(xiàng)目可行的必要條件。（1）經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等（2）經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值=經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)?投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值=∑(經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量×各年的現(xiàn)值系數(shù))?投資現(xiàn)值

凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對(duì)值正指標(biāo)。

優(yōu)點(diǎn)：一是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能較合理地反映了投資項(xiàng)目的真正經(jīng)濟(jì)價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。

缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平；當(dāng)各項(xiàng)目投資額不同時(shí)，難以確定最優(yōu)的投資項(xiàng)目。2、現(xiàn)值指數(shù)(PV)

現(xiàn)值指數(shù)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值。

現(xiàn)值指數(shù)=∑經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷投資現(xiàn)值

凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1是項(xiàng)目可行的必要條件。3、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)

內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必要條件是：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率。（1）經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等現(xiàn)金凈流量(NCF)×年金現(xiàn)金系數(shù)(P/A，IRR，n)?投資總額=0計(jì)算步驟如下：

1.計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，n)

年金現(xiàn)值系數(shù)=投資總額÷經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量

2.根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與已知的年限n，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定內(nèi)含報(bào)酬率的范圍。

3.用插入法求出內(nèi)含報(bào)酬率。（2）經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等采用逐次測試法，計(jì)算步驟如下：

1.估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率i1，如果NPV>0，說明IRR>i1，重新估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率i2，如果NPV<0，說明IRR<i2，則實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率介于i1和i2之間。如此反復(fù)測試，尋找出使凈現(xiàn)值由正到負(fù)或由負(fù)到正且接近零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。

2.根據(jù)上述相鄰的兩個(gè)貼現(xiàn)率用插入法求出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。4、評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值NPV，凈現(xiàn)值率NPVR，現(xiàn)值指數(shù)PI和內(nèi)含報(bào)酬率IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：當(dāng)NPV>0時(shí),PV>1,IRR>i

當(dāng)NPV=0時(shí),,PV=1,IRR=i

當(dāng)NPV<0時(shí),PV<1,IRR<i四、應(yīng)用項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的決策分析1、單一項(xiàng)目的評(píng)價(jià)決策獨(dú)立方案常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率，如果評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件：NPV≥0,,PV≥1,IRR≥i，則項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。2、多個(gè)項(xiàng)目的投資方案決策(1)凈現(xiàn)值結(jié)合內(nèi)含報(bào)酬率排優(yōu)法當(dāng)各方案的投資額、項(xiàng)目的投資期完全一致時(shí)的決策。主要步驟如下：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，并選擇NPV>0的方案，NPV<0的排除；對(duì)選擇的NPV>0的方案進(jìn)行排優(yōu)，凈現(xiàn)值越大的方案越好；同理計(jì)算各方案內(nèi)含報(bào)酬率，選擇IRR>i的方案，IRR<i的排除；對(duì)選擇的IRR>i的方案進(jìn)行排優(yōu)，內(nèi)含報(bào)酬率越大的方案越好；

（2）差額法當(dāng)各方案的投資額不相等，但項(xiàng)目投資期相等時(shí)的決策。

差額法，是指在兩個(gè)投資總額不同方案的差量現(xiàn)金凈流量(記作△NCF)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額凈現(xiàn)值(記作△NPV)或差額內(nèi)含報(bào)酬率(記作△IRR)，并據(jù)以判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。（3）年等額凈回收法當(dāng)投資額不相等，投資項(xiàng)目期也不相同時(shí)的決策。年回收額法的計(jì)算步驟如下：

1.計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值NPV2.計(jì)算各方案的年等額凈現(xiàn)值，若貼現(xiàn)率為i，項(xiàng)目計(jì)算期為n，則年等額凈現(xiàn)值A(chǔ)=凈現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)

=NPV÷(P/A，i，n)

年等額凈回收法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此法下，年等額凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。第二節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法的實(shí)際應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新是對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新的資產(chǎn)更換或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有資產(chǎn)進(jìn)行改造。

(一)更新決策的現(xiàn)金流量分析更新決策不同于一般的投資決策。一般設(shè)備的更換不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。(二)固定資產(chǎn)的平均年成本固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起現(xiàn)金流出的年平均值。

1.不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值式中：UAC——固定資產(chǎn)平均年成本；

——年后固定資產(chǎn)余值；

——固定資產(chǎn)原值；

——第年運(yùn)行成本；

n——預(yù)計(jì)使用年限。2.考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值3．固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命固定資產(chǎn)的使用初期運(yùn)行成本較低，以后隨著設(shè)備逐漸陳舊，性能變差，維護(hù)費(fèi)用、修理費(fèi)用、能源消耗等會(huì)逐漸增加。與此同時(shí)，固定資產(chǎn)的價(jià)值逐漸減少，資產(chǎn)占用的資金應(yīng)計(jì)利息也會(huì)逐步減少。二、所得稅與折舊對(duì)投資的影響(一)稅后成本與稅后收入稅后成本=支出金額×（1-稅率）稅后收入=收入金額×（1-稅率）(二）折舊的抵稅作用稅負(fù)減少額=折舊額×稅率(三)稅后現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊

=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率

=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目改造實(shí)例分析

某企業(yè)于4年前購買一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)在考慮是否需要更新。假定新舊設(shè)備每年產(chǎn)生的營業(yè)收入相同，均采用直線法計(jì)提折舊。有關(guān)資料見下表。要求：利用以下資料為企業(yè)作出決策。假設(shè)企業(yè)的所得稅為40％，貼現(xiàn)率為10％。（資料見教材）例例例三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目改造實(shí)例分析

解:該題新舊設(shè)備投資額不同，項(xiàng)目計(jì)算期不同，應(yīng)采用年回收額法。

1.新設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量:NCF0=-新設(shè)備價(jià)款+出售舊設(shè)備損失抵稅

=-800,000+[(800,000-4×72000)-50,000]×40%=-655,200(元)NCF1~7=營業(yè)收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率

=0-70,000×(1-40%)+90,000×40%=-6000(元)NCF8=經(jīng)營期NCF+實(shí)際殘值-(實(shí)際殘值-稅法殘值)×稅率

=-6000+90000-(90000-80000)×40%=80000(元)三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目改造實(shí)例分析2.計(jì)算新設(shè)備成本現(xiàn)值新設(shè)備成本現(xiàn)值=655200+6000×(P/A,10%,7)-80000×(P/F,10%,8)=647090.4(元)新設(shè)備年均成本=647090.4/(P/A,10%,8)=121293.82(元)三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目改造實(shí)例分析3.計(jì)算舊設(shè)備各年NCF:N