蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告（某某年-某某年）

——財(cái)務(wù)分析報(bào)告〔2021年-2021年〕第四小組一、根本簡(jiǎn)介蘇寧是中國(guó)商業(yè)企業(yè)的領(lǐng)先者，經(jīng)營(yíng)商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費(fèi)電子、百貨、日用品、圖書、虛擬產(chǎn)品等綜合品類，線下實(shí)體門店1700多家，線上蘇寧易購(gòu)位居國(guó)內(nèi)B2C前三，線上線下的融合開展引領(lǐng)零售開展新趨勢(shì)。正品行貨、品質(zhì)效勞、便捷購(gòu)物、舒適體驗(yàn)。蘇寧云商集團(tuán)股份(SUNINGCOMMERCEGROUPCO.,LTD.)原為蘇寧電器股份(SUNINGAPPLIANCECO.,LTD.)，2021年2月19日，公告稱由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)的變化而擬將更名，更名為“蘇寧云商〞。2021年以來(lái)，蘇寧持續(xù)推進(jìn)新十年“科技轉(zhuǎn)型、智慧效勞〞的開展戰(zhàn)略，云效勞模式進(jìn)一步深化，逐步探索出線上線下多渠道融合、全品類經(jīng)營(yíng)、開放平臺(tái)效勞的業(yè)務(wù)形態(tài)，我們認(rèn)為未來(lái)中國(guó)的零售模式將是“店商+電商+零售效勞商〞，稱之為“云商〞模式。二、經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型蘇寧將在2021年迎來(lái)跨越式的開展。蘇寧董事長(zhǎng)張近東在工作部署會(huì)議中表示，蘇寧要做“店商+電商+零售效勞商〞的云商蘇寧，并將通過(guò)新模式效勞全行業(yè)、全社會(huì)。未來(lái)十年蘇寧電器將不再是傳統(tǒng)家電連鎖企業(yè)，而要做中國(guó)的“沃爾瑪+亞馬遜〞。蘇寧此次變革，其電商平臺(tái)蘇寧易購(gòu)地位也得到明顯提升和重視，張近東的電商戰(zhàn)略已經(jīng)非常明顯。在蘇寧的變革背后，可以看到的是電商時(shí)代的崛起，網(wǎng)購(gòu)規(guī)模逐年提升，網(wǎng)絡(luò)交易額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例也在大幅上升。此外，電商已經(jīng)開始沖擊傳統(tǒng)零售業(yè)，導(dǎo)致百貨、超市、家電連鎖、家居建材等各行業(yè)都紛紛涉足電商。所以我們對(duì)未來(lái)蘇寧云商的開展充滿了信心與期待，接下來(lái)我們將要從償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、開展能力以及杜邦分析這幾個(gè)方面來(lái)對(duì)蘇寧云商2021-2021年三年的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，并預(yù)估2021年的開展情況。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析模塊償債能力分析盈利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析杜邦分析

償債能力——第四小組短期償債能力分析1.營(yíng)運(yùn)資金分析營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余局部，也稱凈營(yíng)運(yùn)資本，它意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在歸還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。

營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額〔單位：億元〕2021年?duì)I運(yùn)資金=345-245=1002021年?duì)I運(yùn)資金=434-356=782021年?duì)I運(yùn)資金=534-412=122蘇寧電器股份的營(yíng)運(yùn)資金2021年年末為100億元，2021年年末為78億元，2021年年末為122億元。它是流動(dòng)資產(chǎn)償債后的剩余。2021，2021，2021年的流動(dòng)資產(chǎn)都大于流動(dòng)負(fù)債，說(shuō)明公司的營(yíng)運(yùn)資金有溢余，企業(yè)有足夠償債能力。2021年公司的營(yíng)運(yùn)資金比2021年增加了22億元，通過(guò)該指標(biāo)說(shuō)明企業(yè)的償債能力有所提高。短期償債能力分析2.短期償債能力分析〔1〕流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債2021年年末流動(dòng)比率=345÷245=1.412021年年末流動(dòng)比率=434÷356=1.222021年年末流動(dòng)比率=534÷412=1.30從上面計(jì)算結(jié)果可以說(shuō)明2021年年末流動(dòng)比率比2021年年末流動(dòng)比率下降了，從債權(quán)人的角度看，債務(wù)的保障程度下降了。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，短期償債能力下降了，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高了，企業(yè)籌集到資金的難度提高了。2021年年末流動(dòng)比率比2021年年末流動(dòng)比率上升了，從債權(quán)人的角度看，債務(wù)的保障程度上升了。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，短期償債能力上升了，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降了，企業(yè)籌集到資金的難度下降了。。短期償債能力分析〔2〕速動(dòng)比率=〔流動(dòng)資產(chǎn)-存貨〕÷流動(dòng)負(fù)債2021年年末速動(dòng)比率=〔345-94.7〕÷245=1.022021年年末速動(dòng)比率=〔434-134〕÷356=0.842021年年末速動(dòng)比率=〔534-172〕÷412=0.88速動(dòng)比率的指標(biāo)由2021年的1.02下降到了2021年的0.84，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力有所下降，導(dǎo)致速動(dòng)比率下降的原因可能是由于在這一年中流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債增加了，但是相比之下存貨增加的更多，說(shuō)明企業(yè)的存貨變現(xiàn)速度變慢了和存貨積壓多了。從而使企業(yè)的變現(xiàn)速度下降了。速動(dòng)比率的指標(biāo)由2021年的0.84上升到了2021年的0.88，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力有所上升，導(dǎo)致速動(dòng)比率上升的原因可能是由于在這一年中流動(dòng)負(fù)債減少了，雖然存貨也有所增加，企業(yè)的存貨變現(xiàn)速度依舊受存貨積壓的影響。但是，企業(yè)的變現(xiàn)速度上升了。長(zhǎng)期償債能力分析1．資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%2021年年末資產(chǎn)負(fù)債率=251÷188×100%=57.18%2021年年末資產(chǎn)負(fù)債率=368÷230×100%=61.53%2021年年末資產(chǎn)負(fù)債率=470÷291×100%=61.68%蘇寧電器股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直是上升趨勢(shì)的，說(shuō)明公司負(fù)債在上升，并且公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超出國(guó)際公認(rèn)范圍內(nèi)，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增加，長(zhǎng)期負(fù)債能力較弱。長(zhǎng)期償債能力分析2.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有權(quán)權(quán)益×100%2021年年末產(chǎn)權(quán)比率=251÷188×100%=133.51%2021年年末產(chǎn)權(quán)比率=368÷230×100%=160%2021年年末產(chǎn)權(quán)比率=368÷230×100%=161.51%蘇寧電器股份的產(chǎn)權(quán)比率在持續(xù)上升，并且超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1:1，這說(shuō)明公司的負(fù)債偏高，公司的長(zhǎng)期負(fù)債能力弱。3.長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率=長(zhǎng)期負(fù)債÷營(yíng)運(yùn)資金2021年長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率=5.28÷100×100%=5.28%2021年長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率=11.2÷78×100%=14.36%2021年長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率=58÷122×100%=47.54%公司的長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率有較大幅度增大，同時(shí)公司的長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金都是小于1，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期負(fù)債在營(yíng)運(yùn)資金之下，這樣對(duì)公司的長(zhǎng)期債權(quán)人的自己平安影響增大，也會(huì)使短期債權(quán)人的借款保障低。說(shuō)明，蘇寧公司的償債能力不容樂(lè)觀。流動(dòng)比率分析〔與國(guó)美相比〕從上圖可以看出蘇寧和國(guó)美在過(guò)去三年的流動(dòng)比率都變化不大，查閱以前的資料得知，07年國(guó)美的流動(dòng)比率為1.38。實(shí)際上是要高于蘇寧的，08年以后蘇寧的流動(dòng)比率數(shù)值才超過(guò)了國(guó)美，說(shuō)明蘇寧電器的償債能力逐漸增強(qiáng)，且償債壓力要小于國(guó)美。在2021-2021年中，我們可以看出蘇寧流動(dòng)比率雖有所下降但一直高于國(guó)美，又因二者一直為家電行業(yè)的龍頭，所以蘇寧的償債能力還是不錯(cuò)的。個(gè)人認(rèn)為上述兩家公司在其公司的歷史流動(dòng)比率從未到達(dá)過(guò)2:1的教材上認(rèn)為合理的比率，這樣其實(shí)也不能得出兩家公司的償債能力缺乏的結(jié)論，具體行業(yè)還需要進(jìn)行具體分析。

速動(dòng)比率〔與國(guó)美相比〕從上圖結(jié)果可以看出,該公司的速動(dòng)比率2021年為0.84，比2021年1.02下降了0.18，聯(lián)系到流動(dòng)比率分析我覺(jué)得，由速動(dòng)比率反映的公司的償債能力比由流動(dòng)比率反映的償債能力有更大幅度的下降，這就說(shuō)明了公司的存貨所占的比例有大幅度上升。另外，蘇寧電器的速動(dòng)比率變化幅度非常明顯。國(guó)美的波動(dòng)確明顯小于蘇寧，雖然國(guó)美的流動(dòng)比率要低于蘇寧電器，但是可能由于蘇寧電器的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨和其他變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)較多，導(dǎo)致了蘇寧電器的速動(dòng)比率下降。

資產(chǎn)負(fù)債率〔與國(guó)美相比〕從上圖中可以看出國(guó)美和蘇寧的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都充分利用財(cái)務(wù)杠桿給公司股東帶來(lái)了利益。在比較期間，國(guó)美電器的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，雖然在2021年有所回轉(zhuǎn)但是也明顯低于蘇寧的資產(chǎn)負(fù)債率變化不大但明顯的要稍稍的低于國(guó)美。結(jié)論：從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，蘇寧在這兩個(gè)指標(biāo)上都在2021年到2021年間逐漸上升，說(shuō)明蘇寧電器的償債能力在慢慢的增強(qiáng)。從資產(chǎn)負(fù)債來(lái)看，國(guó)美的資產(chǎn)負(fù)債率要低于于蘇寧電器，償債壓力可能要小于蘇寧電器。總體來(lái)說(shuō)：從兩家公司的比照來(lái)看，蘇寧的償債能力都表現(xiàn)出超越對(duì)手的趨勢(shì)。盈利能力分析——第四小組蘇寧云商盈利能力分析銷售毛利率從上表可以看出，蘇寧2021年的銷售毛利率較2021年下降1.1%，營(yíng)業(yè)收入和本錢較11年有較大增長(zhǎng)，是因?yàn)樘K寧開發(fā)二三線城市以及擴(kuò)大網(wǎng)上交易量的原因，2021年行業(yè)低迷，蘇寧與京東，國(guó)美競(jìng)爭(zhēng)較為顯著，消費(fèi)市場(chǎng)受挫，效勞質(zhì)量沒(méi)有及時(shí)跟上，導(dǎo)致毛利率下降。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析：該公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少34.3億，降低了3.8%。雖然營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度〔4.5%〕大于營(yíng)業(yè)本錢增長(zhǎng)幅度〔1.18%〕，但是期間費(fèi)用，銷售費(fèi)用，都有較大幅度的增長(zhǎng)，因?yàn)?021年蘇寧仍處于投入與培育期，人員、廣告、物流等都需要加大投入，加上12年市場(chǎng)疲軟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，蘇寧計(jì)提收購(gòu)紅孩子形成的商譽(yù),使得短期內(nèi)線上業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。銷售凈利率凈利潤(rùn)分析：2021年凈利潤(rùn)25.1億較2021年下降23.8億，降幅為2.65%。由于凈利潤(rùn)最直接相關(guān)的是所得稅費(fèi)用，而該工程較大幅度下降8.54億。導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降主要是利潤(rùn)總額下降較大。其主要原因是因?yàn)?021年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)雜乏力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型開展復(fù)雜嚴(yán)峻。零售行業(yè)增速放緩，是蘇寧實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第二年，開展了大量的根底業(yè)務(wù)和下線業(yè)務(wù)，本錢大幅度增加，所以導(dǎo)致銷售凈利潤(rùn)降低?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率從該表得出，12年蘇寧的總資產(chǎn)利潤(rùn)率比11年低4.5%，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率降低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)減少，主要原因是由于整個(gè)市場(chǎng)疲軟，蘇寧在轉(zhuǎn)型的同時(shí)需要不斷擴(kuò)大規(guī)模，隨著線下連鎖平臺(tái)與線上業(yè)務(wù)的融合，以及為有效提升銷售加大促銷推廣力度，對(duì)公司利潤(rùn)率水平帶來(lái)了影響。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)從上圖可以看出，每股收益和凈資產(chǎn)收益率同比去年下降幅度較大，說(shuō)明公司盈利能力降低，其原因是因?yàn)殡娖餍袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者的情況下，減少盈利空間以保持市場(chǎng)份額。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入地區(qū)結(jié)構(gòu)分析從上圖可知，蘇寧云商主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自華東，華北地區(qū)，在處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的同時(shí)，在日本的經(jīng)營(yíng)策略分析是不容無(wú)視的。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品構(gòu)成分析從圖中可以看出，蘇寧公司的利潤(rùn)最重要的來(lái)源，是企業(yè)業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)家電行業(yè)是大趨勢(shì)是競(jìng)爭(zhēng)白熱化，傳統(tǒng)家電利潤(rùn)呈現(xiàn)微利趨勢(shì)，蘇寧凈利潤(rùn)大幅下滑，更多是受到線上業(yè)務(wù)的影響，而這也是轉(zhuǎn)型中的蘇寧所必須承受的，所以我預(yù)計(jì)13年蘇寧的盈利能力會(huì)有所提升。營(yíng)運(yùn)能力——第四小組人員費(fèi)用率分析報(bào)告期內(nèi)，公司為提升員工價(jià)值表達(dá)，實(shí)施了一系列薪酬鼓勵(lì)措施，所以薪酬費(fèi)用同比提升較快。大家也可以看到2021年的增長(zhǎng)其實(shí)并不是很大，也就是說(shuō)蘇寧電器在人員費(fèi)用上面已經(jīng)開始趨于平緩。另外蘇寧一直認(rèn)為企業(yè)價(jià)值的開展和員工價(jià)值的表達(dá)是統(tǒng)一的，他們還會(huì)持續(xù)的提升員工待遇，所以在不斷優(yōu)化的管理模式、業(yè)務(wù)流程，尤其是在信息化的廣泛應(yīng)用根底上，人效水平會(huì)不斷提升，人員費(fèi)用率水平將會(huì)得到有力的控制。

從上表可以看出，蘇寧電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10-12年呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明蘇寧電器的資產(chǎn)使用和管理的效率是在降低的，最可能的原因是由于蘇寧電器的擴(kuò)張規(guī)模過(guò)快，資產(chǎn)利用效果不佳，使得資金閑置，管理能力沒(méi)有跟上來(lái)。說(shuō)明該公司的應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)10-12年逐年上升，說(shuō)明該公司的應(yīng)收賬款的流動(dòng)性變?nèi)?。這也可能是由于近三年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快，或者其收賬政策有所變化引起的。該公司應(yīng)對(duì)此問(wèn)題引起重視，改變信用政策，加快其周轉(zhuǎn)率，提高流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也逐年上升，不過(guò)上升幅度不是很大，這個(gè)應(yīng)當(dāng)是存貨增長(zhǎng)較快所引起的，不過(guò)這個(gè)也要從不同角度、環(huán)節(jié)上查明影響存貨周轉(zhuǎn)快慢的具體原因。?？傮w來(lái)說(shuō)，該公司運(yùn)營(yíng)能力一般，主要是由于應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了問(wèn)題，公司應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的管理，提高周轉(zhuǎn)率，提高其流動(dòng)性，從而提高營(yíng)運(yùn)能力。開展能力

——第四小組利潤(rùn)增長(zhǎng)率從表可以看出，蘇寧的利潤(rùn)這三年變化較大。從2021年到2021年是增加的，但是2021到2021年急轉(zhuǎn)直下，利潤(rùn)率小于零。這種情況是不正常。就行業(yè)來(lái)看，2021年由于家電下鄉(xiāng)等政策使家電行業(yè)自2021年金融危機(jī)起一直低迷的狀況有所緩解，上半年情勢(shì)較好，下半年有所下降。2021年電子商務(wù)的成交量大大增加，極大地影響了家電零售行業(yè)，而蘇寧加大實(shí)體店的規(guī)模，慘淡經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)二、三級(jí)市場(chǎng)的銷售。雖使凈利潤(rùn)增長(zhǎng)增加，但漲幅較小，不敵老對(duì)手國(guó)美，更落后于京東商城。2021年蘇寧加強(qiáng)了線上效勞與廣告宣傳，期間費(fèi)用大大增加，對(duì)凈利潤(rùn)造了較大影響。銷售增長(zhǎng)率下表為蘇寧2021年至2021年的銷售情況主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率&營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率下表為蘇寧2021年至2021年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況從上面兩表來(lái)看，蘇寧的盈利能力正在大大降低，其實(shí)另有隱情。蘇寧秣馬厲兵已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了，在資本上舉債豪賭，以相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)融來(lái)了超過(guò)一百億的資金，就是為了迅速實(shí)現(xiàn)讓蘇寧去電器化、去傳統(tǒng)化，成為中國(guó)最大的B2C電子商務(wù)企業(yè)，用蘇寧自己的話說(shuō)就是要成為“中國(guó)的沃爾瑪+亞馬遜〞。是的，蘇寧正在轉(zhuǎn)型。蘇寧的專賣店零售已趨成熟，雖然蘇寧的電子商務(wù)還不太完善，目前仍處于投入與培育期，人員、廣告、物流等都需要加大投入，但其在倉(cāng)儲(chǔ)、物流方面積累了大量的資源和實(shí)力還是處于領(lǐng)先水平的。所以我預(yù)計(jì)，蘇寧在2021年情勢(shì)會(huì)出現(xiàn)回暖，盈利能力會(huì)重新提升，未來(lái)的開展前