我國糧油市場的特點與發(fā)展趨勢分析和我國境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)債研究

我國糧油市場的特點與發(fā)展趨勢分析目前，由于我國糧油產(chǎn)業(yè)先期已進入市場化運作，因而國內(nèi)的糧油產(chǎn)業(yè)已形成了國有、民營和合資等多種經(jīng)濟成份并存的市場格局，市場上糧油制品琳瑯滿目，基本滿足了目前我國城鄉(xiāng)居民的消費需求，糧油市場逐漸呈現(xiàn)出如下特點：1、多種方便食品銷量增加。方便食品如加工的袋裝膨脹精面粉、水磨湯圓粉、五香米粉、蒸肉米粉，各種規(guī)格、重量的瓶裝食用精制菜油、精制米糠油、色拉油、芝麻油、火鍋油、營養(yǎng)油等銷量日趨增加。2、糧油食品跨入禮品行業(yè)。如鋁箔袋裝的精面、福壽圖案的盒裝壽面、提式裝食用油、提式禮品袋的精制大米等，成為人們饋贈的佳品。3、購名牌糧油食品已成為消費時尚。糧油食品沒有牌子的已不受消費者歡迎，各生產(chǎn)單位都在不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，爭創(chuàng)名牌。4、包裝精美的名特優(yōu)糧油檔次提高。這些糧油食品已進入各大商場，同各種高檔糖果、糕點、名酒、名煙并列，同樣受到消費者青睞。5、雜糧小食品也有市場。人們在注重食品時，也不忘雜糧小食品的營養(yǎng)和美味及傳統(tǒng)習(xí)俗，如黃豆粉、黃豆、葫豆、紅豆、玉米粉、黑豆等廣受歡迎。隨著我國糧油食品消費的不斷提高，糧油加工技術(shù)新成果層出不窮，我國的糧油行業(yè)逐步向國際化邁進，未來我國糧油行業(yè)將逐漸呈現(xiàn)以下趨勢：1、企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模日趨大型化、規(guī)?；S著世界經(jīng)濟的一體化和中國市場經(jīng)濟的融入，以及中國糧油加工企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，世界乃至全國糧油加工企業(yè)的數(shù)量將進一步縮小，但企業(yè)的加工規(guī)模逐步擴大，生產(chǎn)集中度明顯提高。千噸甚至于萬噸級的糧油加工企業(yè)將會層出不窮，糧油加工企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模日趨大型化、規(guī)?；蔀榻窈髧鴥?nèi)外糧油加工業(yè)的主流。2、企業(yè)將進一步整合、提升，向集團化方向邁進由于我國糧油工業(yè)企業(yè)通過重新整合、提升是向國際集團化發(fā)展的必由之路。糧油加工企業(yè)通過全面整合，使企業(yè)做大做強，出現(xiàn)一批有實力、超大型的“航母型”米、面、油國際企業(yè)集團，像油脂行業(yè)的“金龍魚”、“福臨門”和“魯花”一樣在全國市場上有相當(dāng)?shù)氖袌稣加新?，通過集團化管理才有實力和條件不斷采用新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備，才有可能使糧油加工向深度加工和綜合利用方向發(fā)展。3、糧油產(chǎn)品必須堅持朝著安全、優(yōu)質(zhì)、營養(yǎng)、方便的方向發(fā)展糧油是人們最重要的食糧，隨著國際消費水平的更新和人民生活水平的不斷提高，人們在關(guān)注糧油產(chǎn)品安全、放心的基礎(chǔ)上，將進一步注重糧油食品的優(yōu)質(zhì)、營養(yǎng)和方便，發(fā)展綠色和無公害的糧油食品成為國際食品消費的發(fā)展主流。糧油產(chǎn)品在朝著“安全、優(yōu)質(zhì)、營養(yǎng)、方便”的方向發(fā)展中“安全”是第一位的，也是消費者最為關(guān)心的。食品質(zhì)量安全問題是關(guān)系人們身體健康和生命安全。4、以發(fā)展糧油食品為重點的糧油深加工將進一步加快為實現(xiàn)社會的進步，滿足現(xiàn)代生活節(jié)奏加快，消費趨向膳食方便化、營養(yǎng)化、多樣化的需要，糧油主食品工業(yè)化進程將進一步加快，方便面、方便米粉、方便米飯、速凍食品、主食面包以及工業(yè)化生產(chǎn)的饅頭、花卷、豆包等各種米面食品將大量出現(xiàn)。冷凍技術(shù)、膨化技術(shù)、高壓蒸煮技術(shù)和焙烤技術(shù)將大力推廣應(yīng)用；以糧油為主要原料的休閑、旅游食品的品種、產(chǎn)量和銷量將不斷增加；中式快餐的集約化生產(chǎn)、配送、連鎖營銷配套工程將加快實施；為適應(yīng)食品工業(yè)發(fā)展的需要，人造奶油、起酥油、煎炸油等專用油脂的生產(chǎn)以及利用油料餅粕生產(chǎn)各種功能性蛋白（如組織蛋白、濃縮蛋白和分離蛋白）等也將得到快速發(fā)展。5、糧油加工的副產(chǎn)品綜合利用將進一步發(fā)展糧油加工中的副產(chǎn)品如米糠、小麥胚芽、餅粕以及油脂精煉過程中產(chǎn)生的皂腳、餾出物等，大多含有豐富的營養(yǎng)物質(zhì)、多種微量元素和生物活性物質(zhì)。隨著各種新技術(shù)的應(yīng)用，這些寶貴資源將得到充分的開發(fā)利用。今后，隨著國際集團化大型糧油加工企業(yè)形成，提取技術(shù)的不斷成熟，糧油加工業(yè)副產(chǎn)品綜合利用將會形成一個新興的行業(yè)和經(jīng)濟增長點。6、糧油工業(yè)企業(yè)的節(jié)能、環(huán)保將被高度重視隨著國際能源的日趨緊張，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會將會成為今后一個時期社會發(fā)展的主流，也是中國在21世紀可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措。糧油工業(yè)企業(yè)應(yīng)該在生產(chǎn)原料及其產(chǎn)品中厲行節(jié)約，千方百計提高出品率。同時，糧油工業(yè)企業(yè)的用水、用電、用煤量較大，消耗指標較高，通過強化管理，改進生產(chǎn)工藝和設(shè)備，降低能源消耗。糧油加工中產(chǎn)生的皮殼和下腳數(shù)量驚人，要采用各種方法加以利用，變廢為寶，如利用稻殼發(fā)電和利用廢油生產(chǎn)生物柴油等等。觀《喬家大院》感想一盡量把對手變成朋友，避免把朋友變成對手這是我花了一個周末窩在家里把喬家大院重頭到尾品了一遍之后的感想之一。靈魂在另外一個空間好像被帶著走完了一生，喬致庸在包頭勝后求和，贏得了達盛昌老板這位朋友，最后成為喬致庸支軍的追隨者；老搭檔孫茂才因為貪念，想平分喬家家產(chǎn)，最后被掃地出家門，一賭氣給喬家搗亂，最后差點弄得喬家大院家破人亡。處理孫茂才這件事可能算是喬致庸做得最失敗的事，他能給包頭大掌柜顧天順一筆養(yǎng)老費，讓他感激涕零，為什么就不能給孫茂才這種小人一個臺階呢？雖然一樣是貪，但顧大掌柜是貪得無能，而孫茂才則是一個貪中梟雄，你將他亂棒打出，相當(dāng)于你時刻在自家門口懸著一條亂棒，指不定哪天就打到自己頭上！打勝了再求和“和”是中國哲學(xué)和文化的精髓，孔夫子講“君子和而不同，小人同而不和”，“和”氣才能生財，達盛昌的老板做了一輩子生意，也沒明白其中道理！和的三種策略：敗者乞和、平者議和、勝者求和。這跟現(xiàn)在很多業(yè)務(wù)經(jīng)理去開拓市場很相似，我這個產(chǎn)品沒知名度，沒廣告支持，但就是想找最牛的經(jīng)銷商來賣，面臨的也是這三種策略：求他賣、商議利潤空間、找到控制點逼迫你賣。經(jīng)銷商想，你求我賣可以，把你價格壓得比誰都低，所以這是下策；商議利潤空間也可以，但這意味著你必須讓出相應(yīng)的利潤空間來吸引他，這算中策；上策是什么，在一個平衡點上大家都有賺錢的機會，你同意這個平衡點就合作，要不同意就先把你制服了再合作。一些營銷老總告訴我，我們在各地的經(jīng)銷商都是數(shù)一數(shù)二的，執(zhí)行力很強，我去調(diào)研發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商執(zhí)行力是很強，但沒把他的產(chǎn)品當(dāng)回事，因為什么呀，一是產(chǎn)品利潤空間不大，二是業(yè)務(wù)人員在那也就是幫忙打雜，經(jīng)銷商的力量都能扼住你的脖子了，他再強有什么用！商機源于生活，只要你感覺不方便，商機就出現(xiàn)了喬致庸發(fā)現(xiàn)北方喝茶難，找到了販茶葉的商機；到蒙古發(fā)現(xiàn)拉銀子難，找到辦票號的商機！我在跟一些面粉食品企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)理培訓(xùn)的時候，一開始反應(yīng)的問題就是競爭太激烈了，產(chǎn)品難賣！我問他們，饅頭房、餅房想不想賺錢？——想有沒有人想吃得更好一點的？——有這不就得了，既然有著一群人想賺錢，還有人不想吃那種刺鼻的含添加劑的食品，你推出的產(chǎn)品當(dāng)然就有市場了!你就得想著法子去幫饅頭房、餅房賺錢，和他們一起把你認為的高端產(chǎn)品擺到那些追求品位生活的人那去。以前和一些業(yè)務(wù)經(jīng)理出差，沒事的時候他們總喜歡窩在酒店里面上網(wǎng)，我說咱們出去超市餐館轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)啊，他們不去，要這樣業(yè)務(wù)能起來才怪呢！你都不去體驗生活，你怎么知道這個城市的消費者在想什么，喜歡吃什么，還有什么不滿意的?只要有信念就堅持下去，平庸的想法也可能創(chuàng)造奇跡比如喬致庸開票號這個想法，也不是他獨創(chuàng)的，別人早就做了，按今天的話說甚至出現(xiàn)了“壟斷”，不算什么創(chuàng)新，但他就憑著匯通天下的信念把這個票號辦起來了，并且還成為晉商里壽命最長的票號。由此我想到天策行服務(wù)的一些糧油食品企業(yè)，歸納起來分為二類，一類我姑且歸為“功利”類，看到我們的好想法他們都會情不自禁地說“這個想法很解渴！”，但做的過程當(dāng)中碰到一兩次挫折，他們就動搖了；還有一類是“戰(zhàn)略”類，這類老板不求勝，和我們很默契，一路走來我發(fā)現(xiàn)執(zhí)行下去的推廣活動亮點并不是那么多，但企業(yè)的整體盈利情況在不斷提升。我國境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)債研究隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和資本市場的逐步開放，我國境內(nèi)機構(gòu)到境外融資的需求也逐漸增加。對中國企業(yè)而言，通過境外發(fā)債進行融資是順應(yīng)國際金融市場一體化、證券化及國際資本市場融資債券化趨勢，利用外資的渠道之一。發(fā)行國際債券進行融資具有拓寬融資渠道、對衝匯率風(fēng)險、為其海外擴張和並購提供外匯儲備、建立國際信譽等重要作用，但同時也存在發(fā)行環(huán)境和發(fā)行程式複雜等特點。目前，我國的境內(nèi)機構(gòu)，包括國家機關(guān)、中資機構(gòu)（含金融機構(gòu)）及境內(nèi)其他企事業(yè)單位和外商投資企業(yè)等，在境外金融市場上發(fā)行的債券有兩類：一是以外幣表示的有價證券；二是以人民幣計價，期限在1年（含）以上的有價證券，該類債券主要在香港金融市場發(fā)行。一、境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)行外幣債券概況我國早期的外幣債券主要以政府機構(gòu)發(fā)行的主權(quán)債券、金融和信託投資機構(gòu)發(fā)行的金融債券為主。1982年1月，中國國際信託投資公司率先在日本東京市場發(fā)行了100億日元的私募債；1984年11月，中國銀行（行情，資金，股吧，問診）在東京發(fā)行200億日元公募債，標誌著中國正式進入國際債券市場。1993年，隨著中國企業(yè)海外股權(quán)融資的實現(xiàn)，以海外上市公司作為窗口，國內(nèi)企業(yè)在境外發(fā)行了企業(yè)債券及可轉(zhuǎn)換債券，境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)行外幣債券取得了一定突破。1994年，經(jīng)國務(wù)院批準，國家發(fā)改委同中國證監(jiān)會及國家外匯管理局開始進行國有企業(yè)境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的試點工作，並逐漸放寬大型國有企業(yè)海外發(fā)行外幣債券的審批條件。如2021年國家外匯管理局取消對境內(nèi)中資機構(gòu)中長期外債融資條件的審批，中資機構(gòu)對外發(fā)行中長期外幣債券，不再要求到外匯局辦理融資條件審批手續(xù)，只需在簽訂借款合同後辦理外債逐筆登記手續(xù)。儘管在政策上有一定程度的放寬，但我國對於境內(nèi)機構(gòu)發(fā)行外幣債券依然實行較為嚴格的審核批準制。一是對發(fā)債資格的審核：境內(nèi)機構(gòu)（財政部除外）對外發(fā)債資格由國家發(fā)改委同人民銀行及有關(guān)主管部門，借鑒國際評級方法，對擬發(fā)債機構(gòu)進行資格評審後報國務(wù)院批準，發(fā)債資格每兩年評審一次。但對於已上市外資股公司對外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，不實行資格審核批準制。二是對債項的審核：境內(nèi)機構(gòu)（財政部除外）發(fā)行的外幣債券由國家發(fā)改委審核並會簽外匯管理局後報國務(wù)院批準。發(fā)債審核的材料包括：發(fā)行人最近3年的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況及相關(guān)財務(wù)報表；發(fā)債所籌資金的投向、用途；國家有關(guān)部門批復(fù)的項目可行性研究報告或利用外資方案，以及納入國家利用外資計劃的證明文件；主管部門要求的其他文件。根據(jù)國家外匯管理局披露的數(shù)據(jù)，截至2021年末，我國對外發(fā)行外幣債券總規(guī)模為92.64億美元，其中國務(wù)院部委機關(guān)（主要指財政部）對外發(fā)債26.61億美元，政策性銀行對外發(fā)債51.07億美元，中資非金融企業(yè)對外發(fā)債14.96億美元。由於外幣債券作為國家外債結(jié)構(gòu)的一部分，其規(guī)模大小會對資本流動和貨幣匯率變動產(chǎn)生影響，出於對宏觀調(diào)控的需要，我國監(jiān)管機構(gòu)在境內(nèi)機構(gòu)發(fā)行外幣債券融資方面較為謹慎。從歷年的債券發(fā)行情況看，我國境內(nèi)機構(gòu)對外發(fā)行外幣債券以財政部發(fā)行的主權(quán)債券和政策性銀行發(fā)行的政策性金融債券為主，二者佔總發(fā)債規(guī)模的80%以上，中資企業(yè)對外發(fā)行外幣信用類債券佔比相對較少，其發(fā)債規(guī)模近五年均維持在15億美元左右，發(fā)展平緩。資料來源：國家外匯管理局圖1我國境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)行外幣債券情況（單位：億美元）近年來，發(fā)行外幣債券的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在融資成本上。影響外幣債券的融資成本有兩方面因素，一是發(fā)行成本；二是匯兌損益。當(dāng)前美國長期低利率的環(huán)境抑制了債券發(fā)行利率上行，有助於降低發(fā)行成本；在美聯(lián)儲量化寬鬆政策背景下，人民幣貶值預(yù)期減弱，升值預(yù)期增強，進一步提振了匯兌收益預(yù)期。2021年，國家發(fā)展改革委、外交部、工信部等13個部委聯(lián)合發(fā)佈通知，強調(diào)拓展民營企業(yè)境外投資的融資渠道，支援重點企業(yè)在境外發(fā)行人民幣和外幣債券。2021年11月，中國民營企業(yè)百度以在美國上市的公司為主體在美國市場上公開發(fā)行15億美元的公司債券，創(chuàng)下了中國民營企業(yè)發(fā)行海外債券的最大單筆規(guī)模，其中5年期品種的融資金額為7.5億美元，票面利率僅為2.25%；10年期品種的融資金額為7.5億美元，票面利率為3.5%，融資成本遠低於國內(nèi)。在國際宏觀經(jīng)濟和境內(nèi)政策鼓勵的影響下，越來越多的中國企業(yè)通過設(shè)立境外子公司、殼公司或控股公司作為發(fā)債主體，在海外發(fā)行外幣債券，規(guī)避了以境內(nèi)企業(yè)作為發(fā)債主體須經(jīng)國家監(jiān)管部門審核的發(fā)債程式。巴克萊銀行研究數(shù)據(jù)顯示，2021年中國企業(yè)在境外發(fā)行的以美元計價的債券總額已達260億美元（不包括金融機構(gòu)所發(fā)債券），2021年僅為185億美元。考慮到國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)鼓勵境內(nèi)企業(yè)更多以直接融資代替銀行間接融資、鼓勵商業(yè)銀行為企業(yè)海外發(fā)債提供擔(dān)保，在我國外債負債率相對於經(jīng)濟規(guī)模依然偏低的背景下，未來可拓展的境外發(fā)債融資空間勢必將越來越大。二、境內(nèi)機構(gòu)香港發(fā)行人民幣債券基本情況和特點作為亞太地區(qū)重要的金融中心，香港是中國企業(yè)與歐美投資者之間的重要紐帶。在中國資本市場開放的過程中，香港具有特殊重要的作用。2021年，國家發(fā)改委同中國人民銀行正式批準了中國金融機構(gòu)在香港發(fā)行以人民幣為面值計價的債券，此舉是香港人民幣債券市場發(fā)展的開端，國家開發(fā)銀行成為首家發(fā)行此類債券的金融機構(gòu)。之後政策逐步放開，2021年，國家發(fā)改委批準了內(nèi)地企業(yè)發(fā)行香港離岸人民幣債券；2021年，中國人民銀行與香港金融管理局簽署協(xié)議備忘錄，將人民幣在香港的交易範圍從貿(mào)易用途擴展至一般用途，同時簡化了人民幣債券的發(fā)行流程。目前，香港人民幣債券主要以兩種形式存在，一種是傳統(tǒng)的人民幣債券，即以人民幣為面值計價和結(jié)算的債券，這是目前市場的主要組成部分。由於在先前階段，人民幣債券的單筆發(fā)行規(guī)模很小，所以此類債券又被稱為“點心債”。另一種是2021年出現(xiàn)的，以人民幣計價但以美元結(jié)算的債券，又稱“合成型債券”。此類債券融資美元並以人民幣償還，有利於發(fā)債企業(yè)鎖定借貸成本，避免匯率風(fēng)險，同時還可吸引持有美元的國際投資者，滿足其對人民幣資產(chǎn)的需求。根據(jù)香港金融管理局披露的數(shù)據(jù)，截至2021年5月，香港金融市場上存續(xù)人民幣債券共217期，總規(guī)模達2152.87億元。其中，“點心債”共202期，規(guī)模合計1956.00億元；“合成債”共15期，規(guī)模合計196.87億元。2021年1月至5月末，新發(fā)行香港人民幣債券共32期，均為“點心債”，發(fā)行規(guī)模合計263.17億元。根據(jù)歷年的發(fā)行情況和目前的存量情況，香港人民幣債券具有以下特點：第一，香港人民幣債券市場主要有四種債券類型，包括企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn)債和國債。近年，企業(yè)債的發(fā)行數(shù)量不斷增加，是推動香港人民幣債券市場規(guī)模擴張的主要券種。從近三年的發(fā)行情況看，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模約佔總發(fā)行規(guī)模的三分之一，發(fā)行期數(shù)佔總發(fā)行期數(shù)約60%。第二，香港人民幣債券市場以中短期債券為主，主要為2年期、3年期和5年期，其中3年期的債券最為常見，發(fā)行期數(shù)約佔債券發(fā)行總數(shù)的55%。從歷年發(fā)行情況來看，長期債券逐漸出現(xiàn)。2021年和2021年，香港人民幣債券的期限均為2年期和3年期；2021年，出現(xiàn)了5年期債券；2021年，出現(xiàn)10了年期債券；2021年，香港人民幣債券的期限更為多樣化，15年期和20年期的長期債券相繼發(fā)行。第三，香港人民幣債券的平均發(fā)行利率相對境內(nèi)偏低。以期限為3年期的債券為例，其2021年~2021年的平均發(fā)行利率分別為2.90%、3.76%、4.20%，低於境內(nèi)同時期的3年期中票平均發(fā)行利率水準3.92%、5.59%、5.41%。第四，香港人民幣債券的發(fā)行主體逐漸多元化。市場發(fā)展的最初階段，債券發(fā)行機構(gòu)主要以境內(nèi)金融機構(gòu)為主。在政策的推動下，目前市場上的發(fā)行主體既包括境內(nèi)金融機構(gòu)，也包括中資企業(yè)、港資企業(yè)、跨國企業(yè)、國際金融機構(gòu)和國際組織等。截至2021年5月，在存續(xù)的147家發(fā)行主體中，中資企業(yè)有50家，其中國企及中資銀行有16家，中資私企有30余家。中資企業(yè)佔據(jù)一定的市場地位。第五，香港人民幣債券的監(jiān)管條件寬鬆，信用評級不是必備發(fā)行條件。在存續(xù)債券中，僅有64期債券和26家發(fā)行主體分別進行了債項和主體信用評級，同時具有債項和主體信用級別的債券僅有14期。從具有信用級別的債券來看，債券的信用級別介於BBB-~AAA區(qū)間內(nèi)，主要集中在A（含）以上級別，佔56.25%；發(fā)行主體信用級別介於BBB+~AAA區(qū)間內(nèi)，主要集中在AAA級別，佔46.15%。三、香港人民幣債券市場快速發(fā)展的主要原因自2021年開始，香港人民幣債券市場由先前的緩慢前行到快速發(fā)展，呈現(xiàn)出急劇擴容的態(tài)勢。除了政策推動的因素外，主要還有以下幾點原因：1、跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算推動香港銀行體系人民幣存款的上升和人民幣債券市場的發(fā)展2021年，中國人民銀行開始推動人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點，香港人民幣貿(mào)易結(jié)算量快速上升，在貿(mào)易結(jié)算和相關(guān)政策帶動下，香港人民幣存款額出現(xiàn)跨越式增長。截至2021年末，香港人民幣存款達5710億元，約佔香港貨幣存款總量的8%?；断愀廴嗣駧糯婵盍枯^大、人民幣升值預(yù)期增強以及人民幣存款利率較低等因素，現(xiàn)階段香港市場對人民幣債券需求強烈。儘管香港人民幣存款規(guī)模增長迅速，但實際上持有人民幣存款的回報率是相當(dāng)?shù)偷?。?dāng)前香港人民幣存款利率只有0.72%，遠低於內(nèi)地3%的1年期定存利率，規(guī)模龐大的離岸人民幣缺乏合適的投資渠道，而人民幣債券的出現(xiàn)則滿足了這部分資金的投資需求。2、相較海外發(fā)行外幣債券，香港人民幣債券的發(fā)行較為便捷針對國內(nèi)企業(yè)，可以通過兩種方式來發(fā)行香港人民幣債。一是國內(nèi)企業(yè)直接發(fā)行香港人民幣債券。依據(jù)《境內(nèi)金融機構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》和《關(guān)於境內(nèi)非金融機構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券有關(guān)事項的通知》，由國家發(fā)改委同中國人民銀行對國內(nèi)的金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)對擬發(fā)行香港人民幣債的發(fā)行人資格和發(fā)債規(guī)模進行核準。其中對於債券發(fā)行人的資質(zhì)要求包括，企業(yè)要有較強的盈利能力、資信情況良好、已發(fā)行的債券無違約現(xiàn)象，對金融機構(gòu)還要求其最近3年連續(xù)盈利、貸款損失準備計提充足、核心資本充足率不低於4%等條件。並且對於非金融機構(gòu)赴港發(fā)行的人民幣債券，監(jiān)管機構(gòu)還要求其募集資金投向應(yīng)主要用於固定資產(chǎn)投資項目，並符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策。在該發(fā)行模式下，所募集的人民幣資金參照外匯回流管理辦法，由外匯管理局對資金進行登記和統(tǒng)計監(jiān)測，並核準債券的本息兌付。二是國內(nèi)企業(yè)間接發(fā)行香港人民幣債券。具體是指通過在境外註冊子公司來實現(xiàn)債券發(fā)行。依據(jù)《香港人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則及操作安排的詮釋》，任何註冊在中國大陸境外的實體都可在香港發(fā)行人民幣債券。香港金融管理局對人民幣債券的發(fā)行實行註冊制。雖然國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)對此類債券發(fā)行沒有進行監(jiān)管及約束，但對子公司所募集的人民幣資金回流到內(nèi)地母公司有繁雜的政府審批手續(xù)。鋻於發(fā)行主體為境外註冊企業(yè)，資金回流要參照外商投資法律體系中關(guān)於跨境人民幣直接投資的有關(guān)規(guī)定，向商務(wù)部辦理審批手續(xù)，並且在政策上對回流資金的使用有諸多限制，如不得在境內(nèi)直接或間接投資有價證券和金融衍生品、不得用於委託貸款等。儘管如此，從香港人民幣債券的發(fā)行情況可看出，目前國內(nèi)企業(yè)一般仍選擇間接發(fā)行的模式，而選擇直接發(fā)行的企業(yè)一般為政策性銀行和大型國企。間接發(fā)行模式備受青睞，除了發(fā)行政策寬鬆、流程簡便以外，境內(nèi)企業(yè)可通過股東貸款、股權(quán)注入、跨境貿(mào)易結(jié)算等方式進行人民幣資金回流以應(yīng)對監(jiān)管。3、相較境內(nèi)發(fā)債融資，香港籌集人民幣資金的融資成本相對較低，且沒有行業(yè)限制2021年1月至5月，香港人民幣債券市場企業(yè)債券的平均發(fā)行利率約為5.57%，而內(nèi)地同期企業(yè)債券的平均發(fā)行利率約為6.23%，發(fā)行香港人民幣債可降低發(fā)債企業(yè)的人民幣融資成本。另外，由於近兩年內(nèi)地信貸政策上對房地產(chǎn)行業(yè)的限制，發(fā)行香港人民幣債成為內(nèi)地房企解決資金需求的重要出口。2021年1月至5月，已有11家房企發(fā)行香港人民幣債，融資規(guī)模達175億元，佔總發(fā)債規(guī)模的66.5%，遠超過2021年全年房企發(fā)行香港人民幣債75億元的融資規(guī)模。自2021年出現(xiàn)首例香港人民幣債券，在短短的五年時間裏，香港人民幣債券市場已成為目前海外最大的離岸人民幣債券市場，以其特有的優(yōu)勢吸引了大量的境內(nèi)企業(yè)，拓寬了境內(nèi)企業(yè)的人民幣融資渠道。香港人民幣債券市場現(xiàn)處於逐步規(guī)範發(fā)展階段，未來仍將不斷完善監(jiān)管制度、繼續(xù)豐富人民幣金融產(chǎn)品、有條件的開放人民幣回流機制，這將吸引更多的境內(nèi)企業(yè)赴港發(fā)債融資，形成香港、境內(nèi)債券市場共同發(fā)展的良好局面。四、信用評級與境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)債1、境外發(fā)債企業(yè)主體及債券的信用評級現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢目前，我國監(jiān)管機構(gòu)對境內(nèi)機構(gòu)（財政部除外）境外發(fā)行外幣債券、境內(nèi)金融機構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券在信用評級方面沒有明確的要求，評級結(jié)果不作為申請對外發(fā)債的必備材料。對於境內(nèi)非金融機構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券，監(jiān)管機構(gòu)要求企業(yè)在提交的債券發(fā)行方案中應(yīng)包括評級計劃（不評級的提供承銷機構(gòu)等給出的內(nèi)部評級）。鋻於我國信用評級機構(gòu)有限的國際影響力，國內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行債券時，如果進行評級，一般都選擇了國際三大評級機構(gòu)進行信用評級。同樣，在香港金融市場上，人民幣債券的信用評級業(yè)務(wù)也被國際三大評級機構(gòu)分割，尤其是標準普爾業(yè)務(wù)佔比突出。截至2021年5月，在已進行信用評級的人民幣債券中有57%的債券是由標準普爾評定的。但從市場總體來看，信用評級並未作為香港人民幣債券發(fā)行的必備條件，評級機構(gòu)也未完全參與到債券的發(fā)行過程當(dāng)中，存在較大的市場開拓空間。最初，香港人民幣債券的發(fā)行人以國內(nèi)的一些特定機構(gòu)為主，如中國財政部、國家開發(fā)銀行等機構(gòu)，發(fā)債企業(yè)實力很強，投資者對其信用品質(zhì)較為認同。加之，香港人民幣的供給相對債券發(fā)行規(guī)模而言非常充沛，人民幣債券相對供給不足。投資者產(chǎn)品選擇餘地偏窄，對於債券是否進行了信用評級並不敏感。因此，在香港人民幣債券發(fā)展早期階段，市場對信用評級的需要並不明顯。但是，隨著發(fā)行主體數(shù)量和類型逐漸豐富和多樣化，香港人民幣債券蘊含的風(fēng)險不斷加大。例如，大成生化于2021年5月發(fā)行的總額為4.5億元、3年期的點心債，在2021年11月，由於企業(yè)經(jīng)營虧損違反了其發(fā)債條款中的某些財務(wù)契約，使其向債券持有人提出按面值回購，並提供了一定的補償費用，這是境內(nèi)企業(yè)發(fā)行點心債出現(xiàn)的首例信用風(fēng)險事件。另外，隨著人民幣債券產(chǎn)品的不斷豐富，投資者對人民幣債券的選擇性有所增強，實行信用評級將有利於投資者進行投資選擇。由此，香港人民幣債券市場對信用評級的需求將有所加大，這為境內(nèi)評級機構(gòu)走向國際市場帶來難得的機遇。2、我國信用評級機構(gòu)應(yīng)開展赴香港發(fā)行人民幣債券境內(nèi)企業(yè)信用評級儘管我國的信用評級行業(yè)起步較晚，境內(nèi)的評級機構(gòu)與國際知名評級機構(gòu)存在一定差距。然而，香港人民債券市場上的發(fā)債主體多為中資企業(yè)，企業(yè)業(yè)務(wù)主要在境內(nèi)。而境內(nèi)評級機構(gòu)對境內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)現(xiàn)狀以及發(fā)債企業(yè)的情況和業(yè)務(wù)相對熟悉，對需要境外發(fā)債的企業(yè)開展評級業(yè)務(wù)具有一定的優(yōu)勢。另外，境內(nèi)評級機構(gòu)也可借此服務(wù)境外機構(gòu)，如外資發(fā)債主體、境外投資者等，以積累國際經(jīng)驗，提升我國信用評級的國際影響力。最後，香港人民幣債券市場的發(fā)展和規(guī)模擴張必然會對相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)提出更高的管理要求，以防範風(fēng)險在市場聚積。境內(nèi)評級機構(gòu)可服務(wù)於監(jiān)管機構(gòu)，揭示信用風(fēng)險，輔助其有效地進行市場監(jiān)管。鋻於目前國內(nèi)的監(jiān)管機構(gòu)要求境內(nèi)企業(yè)赴香港發(fā)行人民幣債券的申報材料中包括信用評級計劃，為減少我國企業(yè)對國際三大評級機構(gòu)的依賴，培育和扶持國內(nèi)評級機構(gòu)的國際化發(fā)展，監(jiān)管機構(gòu)可要求赴港發(fā)債的境內(nèi)企業(yè)必須由國內(nèi)的評級機構(gòu)進行評級，並公示評級結(jié)果，依託國內(nèi)信用評級機構(gòu)建立健全香港人民幣債券市場的信用評級制度。同時這也有助於監(jiān)管機構(gòu)對香港人民幣債券市場的管理，保障市場的健康發(fā)展。

小學(xué)教師培養(yǎng)工作總結(jié)一年來，我校在上級部門的指導(dǎo)下，積極開展教師教育教學(xué)能力的提高培訓(xùn)工作，有效提高了教師的各種教育教學(xué)實際能力，為我校取得良好的辦學(xué)成效起了重要的作用?；仡櫸覀兊墓ぷ?，主要有下面幾點做法和體會：一