第七章-籌資管理課件

籌資管理第七章籌資管理第七章籌資管理概述短期負債融資權(quán)益性籌資長期負債籌資知識點2023/8/72《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉籌資管理概述知識點2023/7/312《公司理財》王曉省第一節(jié)籌資管理概述籌資的定義與分類籌資渠道籌資方式籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系企業(yè)籌資應(yīng)遵循基本原則資金需要量預(yù)測2023/8/73《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉第一節(jié)籌資管理概述籌資的定義與分類2023/7/313《一、籌資的定義與分類企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為（一）權(quán)益性籌資負債性籌資不用還本？財務(wù)風(fēng)險小？資金成本？要歸還本金和支付利息？基本特征有哪些？資金的來源渠道2023/8/74《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉一、籌資的定義與分類企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外（二）按籌集資金使用期限的長短短期資金籌集長期資金籌集2023/8/75《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）按籌集資金使用期限的長短2023/7/315《公司理二、籌資渠道籌資渠道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量銀行信貸資金其他金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金國家資金企業(yè)自留資金2023/8/76《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉二、籌資渠道籌資渠道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金三、籌資方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃2023/8/77《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉三、籌資方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式四、籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道2023/8/78《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉四、籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來五、企業(yè)籌資應(yīng)遵循基本原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則：企業(yè)的籌資規(guī)模應(yīng)與資金需求量相一致，既要避免因資金籌集不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又要防止資金籌資過多，造成資金閑置。（二）籌措及時原則：企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)全面掌握資金需求的具體情況并熟知資金時間價值的原理，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。（三）來源合理原則：不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響。因此，要認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。（四）方式經(jīng)濟原則：企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，不同籌資方式條件下的資金成本和財務(wù)風(fēng)險有高有低。2023/8/79《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉五、企業(yè)籌資應(yīng)遵循基本原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則：企業(yè)的籌資規(guī)六、資金需要量預(yù)測定性預(yù)測法比率預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法2023/8/710《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉六、資金需要量預(yù)測定性預(yù)測法2023/7/3110《公司（一）定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力、對外來資金需要量作出預(yù)測。期預(yù)測過程是：首先由熟悉財務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗進行分析判斷，提出預(yù)測的初步意見；然后，通過召開座談會或發(fā)出各種表格等形式，對上述預(yù)測的初步意見進行修正補充。定性預(yù)測法雖然十分實用，但它不能揭示資金需要量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。例如，預(yù)測資金需要量應(yīng)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相聯(lián)系。生產(chǎn)規(guī)模擴大，銷售數(shù)量增加，會引起資金需求增加；反之，則會減少。2023/8/711《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（一）定性預(yù)測法2023/7/3111《公司理財》王曉省（二）比率預(yù)測法比率預(yù)測法是指依據(jù)財務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。最常用的是資金與銷售額之間的比率。應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測資金需要量時，是以下列假定為前提的：1企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化2企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)2023/8/712《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）比率預(yù)測法2023/7/3112《公司理財》王曉省比率預(yù)測法A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負債（變動負債)；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷售額；ΔS為銷售的變動額；P為銷售凈利率；E為留存收益比率；之為變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；

為變動負債占基期銷售額的百分比2023/8/713《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉比率預(yù)測法A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；2023/7/3比率預(yù)測法應(yīng)用銷售額比率法的預(yù)測程序說明如下：預(yù)計銷售額增長額確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目確定需要增加的資金數(shù)額根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額2023/8/714《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉比率預(yù)測法應(yīng)用銷售額比率法的預(yù)測程序說明如下：2023/7

假定該公司2006年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預(yù)測，2007年公司銷售收入將提高到120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。

現(xiàn)就銷售額比率法的預(yù)測程序說明如下：

2023/8/715《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉

假定該公司2006年的銷售收入為1002023/8/716《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉2023/7/3116《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）資金習(xí)性預(yù)測法1、資金習(xí)性：資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。（1）不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。如：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的資金、原材料的保險儲備、廠房機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金等。（2）變動資金：是指隨著產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。如：存貨、應(yīng)收賬款等。（3）半變動資金：指雖然受產(chǎn)銷量的影響，但不成同比例變動的資金。如一些輔助材料所占用的資金。

2023/8/717《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉2023/7/3117《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉2、總資金習(xí)性模型：y=a+bx設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用量為因變量y，他們之間的關(guān)系可用上面公式表示；其中a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，期數(shù)值可采用高低點法或回歸直線法求得。2023/8/718《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉2、總資金習(xí)性模型：y=a+bx2023/7/3118《公司（三）計算b、a值的方法①利用高低點法求b、a值（根據(jù)歷史資料尋找最高點、最低點）②利用回歸分析法求b、a值回歸分析法：根據(jù)歷史資料，用數(shù)學(xué)上的最小平方法原理，計算出能代表資金平均水平的直線截距和斜率，建立回歸直線方程，預(yù)測資金需要量的一種方法。2023/8/719《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）計算b、a值的方法2023/7/3119《公司理財》【例】某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷量和資金需要量見下表所示，若預(yù)測2005年的預(yù)計產(chǎn)銷量為7.8萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測2005年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表2023/8/720《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉【例】某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷量和資金需要量見下表【答案】回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表

解方程得：a=205（萬元）；b=49（元/萬噸）；所以：y=205+49x

2005年的資金需要量=205+49×7.8=587.2（萬元）2023/8/721《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉【答案】回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表解方程得：a=205（萬元第二節(jié)短期負債融資短期負債融資定義，籌資方式，特點短期負債融資的政策短期借款商業(yè)信用應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓短期融資券2023/8/722《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉第二節(jié)短期負債融資短期負債融資定義，籌資方式，特點2一、短期負債融資概述1、短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要而進行的籌資活動2、籌資方式：商業(yè)信用短期借款應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓短期融資券2023/8/723《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉一、短期負債融資概述1、短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產(chǎn)3、特點：籌資速度快？籌資彈性大？籌資風(fēng)險大？籌資成本？2023/8/724《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉3、特點：2023/7/3124《公司理財》王曉省財務(wù)管二、短期負債融資的策略臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時性負債自發(fā)性負債長期負債權(quán)益資本（一）保守型融資策略2023/8/725《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉二、短期負債融資的策略臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資保守型融資策略臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本加以解決資本成本？財務(wù)風(fēng)險？2023/8/726《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉保守型融資策略2023/7/3126《公司理財》王曉省財保守型融資策略2023/8/727《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉保守型融資策略2023/7/3127《公司理財》王曉省財臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時性負債自發(fā)性負債長期負債權(quán)益資本（二）平穩(wěn)性融資政策2023/8/728《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時性負債自發(fā)性負平穩(wěn)性融資政策平穩(wěn)型組合策略的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)(以下統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn))，則運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本來滿足其資金需要

2023/8/729《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉平穩(wěn)性融資政策平穩(wěn)型組合策略的特點是：2023/7/3129平穩(wěn)性融資政策2023/8/730《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉平穩(wěn)性融資政策2023/7/3130《公司理財》王曉省財臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時性負債自發(fā)性負債長期負債權(quán)益資本激進型融資策略臨時性負債不但滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資金的需要（三）激進型融資策略2023/8/731《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時性負債自發(fā)性負激進型融資策略資金成本？財務(wù)風(fēng)險？2023/8/732《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉激進型融資策略資金成本？2023/7/3132《公司理財》第三節(jié)權(quán)益性籌資權(quán)益性籌資或稱為自有資金，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式籌集的資金。吸收直接投資發(fā)行普通股票留存收益籌資具體事項成本2023/8/733《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉第三節(jié)權(quán)益性籌資權(quán)益性籌資或稱為自有資金，是指企業(yè)通過出資方式成本優(yōu)缺點出資方式籌資成本優(yōu)缺點一、吸收直接投資2023/8/734《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉出資方式籌資成本優(yōu)缺點一、吸收直接投資2023/7/313現(xiàn)金出資實物出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資土地使用權(quán)出資生產(chǎn)所需作價合理（一）吸收直接投資中的出資方式2023/8/735《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉現(xiàn)金出資生產(chǎn)所需作價合理（一）吸收直接投資中的出資方式20

吸收直接投資成本，是企業(yè)因吸收直接投資而支付給直接投資者的代價。吸收直接投資成本除不需考慮籌資費用外，其計算方法與普通股籌資基本相同。（二）吸收直接投資的成本2023/8/736《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉吸收直接投資成本，是企業(yè)因吸收直接投資而支付給直接盡快形成生產(chǎn)能力財務(wù)風(fēng)險企業(yè)信譽資金成本企業(yè)控制權(quán)增強自有資金增加分散高降低（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點2023/8/737《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉盡快形成生產(chǎn)能力增強自有資金增加分散高降低（三）吸收直接二、發(fā)行普通股票股票的分類普通股股東的權(quán)利股票發(fā)行股票上市普通股籌資的成本及優(yōu)缺點2023/8/738《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉二、發(fā)行普通股票2023/7/3138《公司理財》王曉股東的權(quán)利和義務(wù)不同普通股優(yōu)先股股利分配剩余財產(chǎn)索取權(quán)發(fā)行的地區(qū)不同A股B股H股N股（一）股票的分類2023/8/739《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉股東的權(quán)利和義務(wù)不同普通股優(yōu)先股股利分配剩余財產(chǎn)索取權(quán)發(fā)行的公司管理權(quán)分享盈余權(quán)出讓股份權(quán)優(yōu)先認股權(quán)剩余財產(chǎn)要求權(quán)（三）股票發(fā)行私募公募自銷承銷包銷和代銷（二）普通股股東的權(quán)利2023/8/740《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉公司管理權(quán)（三）股票發(fā)行私募公募自銷承銷包銷和代銷（二）股票上市，指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易有助于改善財務(wù)狀況利用股票收購其他公司利用股票市場客觀評價企業(yè)利用股票可激勵職員使公司失去隱私權(quán)限制經(jīng)理人員操作的自由度公開上市需要很高的費用（四）股票上市2023/8/741《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉股票上市，指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌（五）普通股籌資的成本及優(yōu)缺點利息籌集到的資金籌資風(fēng)險公司的信譽籌資限制資金成本控制權(quán)無固定的利息負擔(dān)小無到期日，不許償還增強少高容易分散成本——普通股投資的必要報酬率2023/8/742《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（五）普通股籌資的成本及優(yōu)缺點利息無固定的利息負擔(dān)小無到期日三、留存收益籌資留存收益籌資的渠道留存收益籌資的成本留存收益籌資的優(yōu)缺點2023/8/743《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉三、留存收益籌資2023/7/3143《公司理財》王曉省（一）留存收益籌資的渠道盈余公積是指有指定用途的留存凈利潤，它是公司按照《公司法》規(guī)定從凈利潤中提取的積累資金，包括法定盈余公積金和任意盈余公積未分配利潤是指未限定用途的留存凈利潤。一是凈利潤沒有分給公司的股東；二是這部分凈利潤未指定用途2023/8/744《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（一）留存收益籌資的渠道2023/7/3144《公司理財》（二）留存收益籌資的成本企業(yè)留存收益等于股東對企業(yè)進行追加投資，股東對這部分投資與以前交給企業(yè)的股本一樣，要求獲得同普通股等價的報酬留存收益的成本同普通股的成本，但不用考慮籌資費用2023/8/745《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）留存收益籌資的成本2023/7/3145《公司理財》（三）留存收益籌資的優(yōu)缺點（三）留存收益籌資的優(yōu)缺點資金成本控制權(quán)公司的信譽籌資數(shù)額資金使用比普通股低不改變所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不影響增強有限有一定限制back2023/8/746《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）留存收益籌資的優(yōu)缺點（三）留存收益籌資的優(yōu)缺點比普通股第四節(jié)長期負債籌資長期借款發(fā)行債券融資租賃2023/8/747《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉第四節(jié)長期負債籌資長期借款2023/7/3147《公司理財一、長期借款長期借款的種類長期借款籌資的程序長期借款籌資的優(yōu)缺點2023/8/748《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉一、長期借款長期借款的種類2023/7/3148《公司理財（一）長期借款的種類按照用途基本建設(shè)貸款更新改造貸款科技開發(fā)新產(chǎn)品試制貸款按有無擔(dān)保信用貸款抵押貸款2023/8/749《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（一）長期借款的種類2023/7/3149《公司理財》（二）長期借款籌資的程序企業(yè)提出申請金融機構(gòu)進行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款2023/8/750《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）長期借款籌資的程序2023/7/3150《公司理財》（三）長期借款籌資的優(yōu)缺點籌資速度借款彈性借款成本財務(wù)杠桿籌資風(fēng)險限制性條件籌資數(shù)量比發(fā)行證券快較大比發(fā)行證券低有較大多有限back2023/8/751《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）長期借款籌資的優(yōu)缺點比發(fā)行證券快較大比發(fā)行證券低有較二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券債券的種類債券的發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點2023/8/752《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券2023/7/3152《公司理財（一）債券的種類按債券能否轉(zhuǎn)化為公司股票可轉(zhuǎn)化債券不可轉(zhuǎn)化債券按有無擔(dān)保分信用債券抵押債券（二）債券的發(fā)行回顧2023/8/753《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（一）債券的種類（二）債券的發(fā)行回顧2023/7/3153（三）債券籌資的優(yōu)缺點資金成本控制權(quán)財務(wù)杠桿籌資風(fēng)險限制條件籌資額比權(quán)益成本低保證有較大較多有限back2023/8/754《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）債券籌資的優(yōu)缺點比權(quán)益成本低保證有較大較多有限bac三、融資租賃三、融資租賃融資租賃程序融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別形式租金的計算2023/8/755《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉三、融資租賃三、融資租賃2023/7/3155《公司理財（一）融資租賃程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協(xié)議簽訂租賃合同辦理驗貨與投保支付租金租賃期滿的設(shè)備2023/8/756《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（一）融資租賃程序2023/7/3156《公司理財》王曉（二）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別融資租賃人經(jīng)營租賃租賃程序承租人隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求租賃期限

合同約束期滿的資產(chǎn)處置租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)項目由承租人提出正式申請由出租人融通資金引進設(shè)備再租給承租人使用

租賃資產(chǎn)壽命的一半以上租賃期短租賃合同穩(wěn)定，一般不允許退租

設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人出租人收回延長租期續(xù)租租賃資產(chǎn)一般要歸還給出租人出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險等服務(wù)

租賃合同靈活2023/8/757《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別融資租賃人經(jīng)營租賃租賃程（三）形式售后租回即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用直接租賃承租人直接向出租人租人所需要的資產(chǎn)，并付出租金杠桿租賃出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借人其余資金2023/8/758《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）形式2023/7/3158《公司理財》王曉省財務(wù)（四）租金的計算某企業(yè)采用融資租賃方式于2007年1月1日從某租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價款為40000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關(guān)的手續(xù)費并有一定盈利，雙方商定采用18％的折現(xiàn)率，試計算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金A=40000／(P／A，18％，8)＝9809.69元若租金每年年初支付A=40000／[(P／A，18％；7)+1]＝9313.42元back2023/8/759《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（四）租金的計算某企業(yè)采用融資租賃方式于2007年1月1日從第一節(jié)股票籌資股票分類一股票籌資方式二股票發(fā)行條件三新股定價方式四新股發(fā)行方式五普通股籌資的優(yōu)缺點六2023/8/760《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉第一節(jié)股票籌資股票分類一股票籌資方式二股票發(fā)行條件三新一、股票分類（一）按股東享有的權(quán)利分類股票是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。普通股優(yōu)先股（1）投票權(quán)（2）收益權(quán)（3）優(yōu)先認股權(quán)（4）剩余財產(chǎn)分配權(quán)權(quán)利遵守公司章程、繳納股款、對公司負有限責(zé)任、不得退股等義務(wù)義務(wù)（1）投票權(quán)（2）收益權(quán)（3）優(yōu)先分派剩余財產(chǎn)（4）轉(zhuǎn)換權(quán)權(quán)利2023/8/761《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉一、股票分類（一）按股東享有的權(quán)利分類股票是股份公司為籌集股（二）按股票是否記名分類記名股不記名股我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股。（三）按股票是否表明金額分類面值股票

無面值股票我國《公司法》不承認無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價格不得低于票面金額，股價高于面值部分，作為“資本公積”記入有關(guān)會計賬戶。2023/8/762《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）按股票是否記名分類記名股不記名股我國《公司法》規(guī)定（四）按投資主體分類（五）按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類A股B股H股N股S股國家股法人股個人股ST(specialtreatment)股票當(dāng)上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常，導(dǎo)致投資者對該公司前景難以判定，可能損害投資者權(quán)益時，交易所將對其股票交易實行特別處理。2023/8/763《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（四）按投資主體分類（五）按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類A股二、股票籌資方式首次公開發(fā)行（initialpublicoffering,IPO）增發(fā)——上市后公開發(fā)行(seasonedpublicoffering,SPO)配股表10-1上海證券交易所及深圳證券交易所市場規(guī)模統(tǒng)計（截至2006年9月底）項目上市公司數(shù)量（家）A股總市值（百萬元）總市值（億元）流通股本（億股）流通市值（億元）上交所84271117494.891593390.211016937.30214430.85深交所5921699601.06779735.82224766.13105811.01合計143472817095.952373126.031241703.43320241.862023/8/764《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉二、股票籌資方式首次公開發(fā)行（initialpublic三、股票發(fā)行條件中國證監(jiān)會2006年《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》

（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；（2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；（3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；（4）最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；（5）最近一期末不存在未彌補虧損。2023/8/765《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉三、股票發(fā)行條件中國證監(jiān)會2006年《首次公開發(fā)行股票并上市四、新股定價方式

股票價格是指公司發(fā)行股票時，或?qū)⒐善背鍪劢o投資者時所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。(一)市盈率定價法根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)行市盈率來決定發(fā)行價格的一種新股定價方法。發(fā)行價格=每股凈收益×發(fā)行市盈率

確定發(fā)行價格的程序相對簡單、成本較低。2023/8/766《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉四、新股定價方式股票價格是指公司發(fā)行股票時，（二）固定價格方式（fixedpriceoffer）又稱為公開發(fā)售方式(publicoffer)，是指承銷商根據(jù)對發(fā)行公司的價格評估，在估價結(jié)果范圍內(nèi)與發(fā)行公司協(xié)商確定一個固定的發(fā)行價格，并根據(jù)該價格向投資者公開發(fā)售。超額認購情況下股票分配方式（1）承銷商根據(jù)投資者的申購數(shù)量按比例分配（2）通過搖號抽簽等方式?jīng)Q定投資者及其所獲股票分配數(shù)量（3）承銷商直接擁有分配股票的權(quán)力根據(jù)承銷商有無分配權(quán)分類（1）固定價格允許配售（2）固定價格公開認購2023/8/767《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（二）固定價格方式（fixedpriceoffer）又表10-2固定價格發(fā)行方式的運作程序及時間安排（以香港市場為例）時間階段主要工作盡快準(zhǔn)備階段決定公司重組框架編制包括招股說明書在內(nèi)的上市申請文件D-56天申請階段向聯(lián)交所提出上市申請根據(jù)聯(lián)交所意見，修改招股書D-32天批準(zhǔn)招股書聯(lián)交所上市委員會聆訓(xùn)，原則批準(zhǔn)上市申請聯(lián)交所同意招股書定稿D-21天發(fā)行準(zhǔn)備發(fā)行公司董事會批準(zhǔn)發(fā)行價簽署包銷協(xié)議招股書送公司注冊處注冊D股票公開發(fā)行公開招股書投資者認購股票D+7至D+14天公司上市聯(lián)交所批準(zhǔn)上市公布認購結(jié)果所籌資本轉(zhuǎn)交發(fā)行公司股票上市交易2023/8/768《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉表10-2固定價格發(fā)行方式的運作程序及時間安排固定價格發(fā)行方式的優(yōu)勢（1）避免了累計投標(biāo)詢價中高昂的路演（roadshow）成本，對于發(fā)行量較小的IPO是一種節(jié)約成本的有效機制。（2）預(yù)先繳款的特點保證了申購資本的及時到位，同時可以為發(fā)行人帶來利息收入。2023/8/769《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉固定價格發(fā)行方式的優(yōu)勢2023/7/3169《公司理財》（三）累計投標(biāo)詢價方式（book-building）基本步驟：

1.確定價格區(qū)間

2.累計投標(biāo)詢價

3.價格支持在累計投標(biāo)詢價方式下，發(fā)行價格由市場供求決定，更貼近上市價格。此外，發(fā)行人有權(quán)選擇理想的股東結(jié)構(gòu)，有助于上市公司改善治理結(jié)構(gòu)，提高公司質(zhì)量。特別地，當(dāng)賦予承銷商選擇客戶的權(quán)利時，有助于大型投資銀行的培育。2023/8/770《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉（三）累計投標(biāo)詢價方式（book-building）基本步表10-3累計投標(biāo)詢價方式的運作程序及時間安排時間階段主要工作D-60至D-1天預(yù)申請階段(準(zhǔn)備階段)公司董事會決定通過發(fā)行新股上市選擇主承銷商，簽訂意向函（letterofintent）起草包括招股說明書在內(nèi)的向SEC注冊所需文件D注冊階段向SEC提交注冊所需各類文件，申請批準(zhǔn)注冊D+1至D+20天等待階段（促銷階段）分發(fā)初始招股說明書（preliminaryprospectus）前期促銷或預(yù)售（pre-marketing）路演(roadshow)累計訂單詢價（buildthebook，預(yù)訂單無實質(zhì)性約束）注冊生效日的前一天晚上（或當(dāng)天早上），確定最終的股票發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格報送SEC最后的價格修訂文件D+21天注冊生效SEC宣布注冊生效分發(fā)正式招股說明書（finalprospectus）,并按照預(yù)訂單情況進行股票發(fā)售交易開始說明：其中定價和簽署承銷協(xié)議一般在SEC宣布生效前的24小時內(nèi)進行（通常在生效當(dāng)日的早晨），注冊生效后交易即開始進行D+21至D+28注冊生效后價格支持交易完成（closingthebooks）,即在注冊生效的5至7日內(nèi)承銷商將所籌資本用支票轉(zhuǎn)交發(fā)行公司，后者同時將股票交承銷商2023/8/771《公司理財》王曉省財務(wù)管理》曾暉表10-