近期宏觀經(jīng)濟(jì)情況數(shù)據(jù)研判及分析

...v.近期經(jīng)濟(jì)要聞及分析政策【宏觀基調(diào)未變貨幣政策或微調(diào)】

盡管央行今起恢復(fù)發(fā)行1年期20億央票，但日前財(cái)政部推遲發(fā)行地方政府債券，不少分析人士指出，緊縮政策退出的預(yù)期正在強(qiáng)化。?經(jīng)濟(jì)參考報(bào)?報(bào)導(dǎo)指出，多數(shù)專家認(rèn)為，在宏觀基調(diào)并未改變的前提下，貨幣政策未來的調(diào)整手段將面臨微調(diào)，但退出尚言之過早。近期市場(chǎng)流動(dòng)性注入跡象明顯，6月22日人行于年內(nèi)第2次暫停常規(guī)央票發(fā)行，并著手進(jìn)展逆回購(gòu)，為商業(yè)銀行注入流動(dòng)性。據(jù)人行公開數(shù)據(jù)初估，6月最后一周公開市場(chǎng)到期資金量約為1400億元，隨后7月約有3720億資金到期。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清說，如此一來，公開市場(chǎng)資金量穩(wěn)步增加可期。加上外匯占款及信貸派生存款，未來5周流入銀行間市場(chǎng)資金約為9420億元，平均每周1884億元。受商業(yè)銀行高度緊X資金面的影響，財(cái)政部也宣布，將原定昨日招標(biāo)發(fā)行的5年期地方政府債券，推遲到7月11日與3年期債券一起發(fā)行。XX證券銀行業(yè)首席分析師X琰指出，基于6月商業(yè)銀行整體流動(dòng)性緊X，推遲發(fā)債也是考慮到7月分市場(chǎng)狀況稍微好轉(zhuǎn)的情況下，對(duì)發(fā)行方招標(biāo)有利。再加上國(guó)務(wù)院總理溫家寶日前在?金融時(shí)報(bào)?發(fā)表的文章指出，目前中國(guó)物價(jià)總水平在可控范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)下半年將穩(wěn)步下降，并表示有信心今年內(nèi)控制物價(jià)上漲。有分析人士認(rèn)為，中國(guó)緊縮政策退出預(yù)期正在強(qiáng)化。方正證券首席宏觀分析師湯云飛指出，經(jīng)濟(jì)下滑速度將加快，貨幣政策緊縮力度將會(huì)放緩，下半年貨幣政策可能不得不轉(zhuǎn)向相對(duì)寬松。申銀萬國(guó)首席宏觀分析師李慧勇也表示，宏觀調(diào)控需要打一定的提前量，因此，現(xiàn)在可以考慮擇機(jī)退出目前的緊縮政策。不過，就在外界認(rèn)為中國(guó)緊縮政策退出正在強(qiáng)化之際，不少專家卻認(rèn)為“現(xiàn)在說退出還為時(shí)尚早，目前正是控制通脹的關(guān)鍵時(shí)期。〞多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家更指出，頻繁的存準(zhǔn)率調(diào)整引發(fā)的負(fù)面影響正在逐步顯現(xiàn)，下一階段，人行將更多透過其它工具對(duì)流動(dòng)性進(jìn)展調(diào)節(jié)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧表示，目前中國(guó)的貨幣流動(dòng)量已經(jīng)偏緊，存準(zhǔn)率不斷提高的一刀切政策會(huì)造成構(gòu)造上的誤傷，很可能引起一些企業(yè)的資金鏈產(chǎn)品供給量斷裂，會(huì)造成企業(yè)停產(chǎn)工人下崗。國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪指出，基于數(shù)量緊縮會(huì)對(duì)貨幣供求關(guān)系產(chǎn)生破壞，料下一步人行調(diào)整存準(zhǔn)率的節(jié)奏會(huì)適當(dāng)下降，或以升息手段取代。國(guó)泰君安首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，下半年的貨幣政策將出現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)向，一是從總量控制轉(zhuǎn)向構(gòu)造性控制，二是由從緊轉(zhuǎn)向維穩(wěn)。未來中國(guó)應(yīng)當(dāng)采取手段增加出口人民幣結(jié)算來對(duì)沖外匯占款。〔SJD〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【信托公司參與期指套利年底放行】在“第三屆申銀萬國(guó)衍生品論壇〞上，華寶信托衍生品業(yè)務(wù)總監(jiān)云志杰透露，中金所正在制定股指期貨套利的相關(guān)規(guī)那么，預(yù)計(jì)將于年底前推出。對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)心的信托公司是否可以借參與股指期貨而重新獲準(zhǔn)開設(shè)新的證券投資賬戶，知情人士表示，盡管市場(chǎng)呼聲較高，但監(jiān)管層希望穩(wěn)步推進(jìn)，所以目前仍未批準(zhǔn)信托公司新開證券投資賬戶。值得注意的是，目前僅有一半期貨公司具有全面結(jié)算資格或者交易結(jié)算會(huì)員資格，這意味著近80家期貨公司將無法承受陽(yáng)光私募產(chǎn)品。云志杰表示，期貨公司的自有資本和客戶資產(chǎn)的比例為6%左右，如果信托方案的規(guī)模過大會(huì)對(duì)期貨公司的資本金造成沖擊。據(jù)了解，即將出臺(tái)的?信托公司參與股指期貨交易指引?〔下文稱?指引?〕規(guī)定，信托公司可以參與股指期貨的套保、套利及投機(jī)。對(duì)于單一信托，可以投機(jī)也可以做保值，同時(shí)也可以做套利，在投資范圍上沒有任何限制。但是，?指引?明確規(guī)定，構(gòu)造化集合信托方案不得參與股指期貨交易。對(duì)于套保業(yè)務(wù)，?指引?規(guī)定，信托公司集合信托方案參與套期保值交易時(shí)，在任何交易日日終持有的賣出股指期貨合約價(jià)值總額，不得超過集合信托方案持有的權(quán)益類證券總市值的20%；在任何交易日日終持有的買入股指期貨合約價(jià)值總額，不得超過信托資產(chǎn)凈值的10%。對(duì)于投機(jī)業(yè)務(wù)，?指引?規(guī)定，信托公司單一信托參與股指期貨交易，在任何交易日日終持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口不得超過信托資產(chǎn)凈值的80%，并符合交易所相關(guān)規(guī)那么。此外，?指引?還首次對(duì)參與期指信托業(yè)務(wù)的期貨公司提出了要求。期貨公司必須滿足的四項(xiàng)根本要求大致如下：第一，按照中金所的會(huì)員分級(jí)制度，具備全面結(jié)算會(huì)員或者交易結(jié)算會(huì)員資格。第二，最近年度監(jiān)管評(píng)級(jí)應(yīng)到達(dá)B級(jí)以上。第三，應(yīng)具備二類或某些特定級(jí)別以上的技術(shù)資格。第四，有與業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額。(JXJ〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【借殼新規(guī)即將出臺(tái)】?關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定?〔即業(yè)內(nèi)俗稱的“借殼新規(guī)〞〕征求意見即將完畢，有望于近期正式發(fā)布?！敖铓ば乱?guī)〞自5月中旬發(fā)布以來，引起各方強(qiáng)烈關(guān)注。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，該規(guī)定對(duì)于優(yōu)先支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、有利行業(yè)整合、構(gòu)造優(yōu)化的并購(gòu)重組活動(dòng)具有重要的促進(jìn)作用。與此同時(shí)，一些市場(chǎng)人士對(duì)于擬借殼資產(chǎn)存續(xù)期限制、借殼上市的盈利條件等方面提出了建議。一些市場(chǎng)人士建言，對(duì)于國(guó)家扶持的局部重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，可以考慮調(diào)整擬借殼資產(chǎn)存續(xù)期限制。借殼趨同首次公開發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)并不是“等同〞于首發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，“借殼新規(guī)〞的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)更有靈活性。德恒律師事務(wù)所律師X昕認(rèn)為，可以微調(diào)或縮短借殼資產(chǎn)存續(xù)期限制，要求“擬借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體實(shí)際控制人具備最近三年未發(fā)生變更、高級(jí)管理人員最近三年未發(fā)生重大變化、最近三年連續(xù)盈利等條件〞，實(shí)質(zhì)上比“借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上〞更有利于統(tǒng)籌考慮適用范圍的適當(dāng)性、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的適度性，有利于統(tǒng)籌平衡借殼上市與IPO的監(jiān)管效率。有投行人士指出，諸如文化產(chǎn)業(yè)等國(guó)家著力推動(dòng)的支柱性產(chǎn)業(yè)，普遍存在歷史包袱重、市場(chǎng)化程度低、改革起步晚等困難，需要政策上給予傾斜和大力支持。目前，A股有近十只文化類上市公司是通過借殼形式上市的。因此，“借殼新規(guī)〞在存續(xù)期等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置上，可以考慮另行開辟綠色通道。也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，可以考慮降低借殼上市的盈利條件，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)借殼上市預(yù)留空間。市萬商天勤律師事務(wù)所合伙人李季先建議，直接選用創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利標(biāo)準(zhǔn)，將擬借殼資產(chǎn)的盈利水平規(guī)定為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)〞，從而為更多的成長(zhǎng)性企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市預(yù)留空間。〔HDW〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>形勢(shì)【通脹料回落大市或轉(zhuǎn)勢(shì)】國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，今年通脹可控制在5%以下，令上證綜合指數(shù)和深證成分指數(shù)錄得“五連升〞，滬深300指數(shù)那么連升三日。由于下半年通脹可望降回缺乏5%，或促使中央暫緩緊縮政策，有助大市下半年轉(zhuǎn)勢(shì)。滬深300指數(shù)昨日升9點(diǎn)，收?qǐng)?bào)3036點(diǎn)；上證綜合指數(shù)升12點(diǎn)，收?qǐng)?bào)2758點(diǎn)，滬市成交額1,160億元人民幣。深證成分指數(shù)昨日升30點(diǎn)，收?qǐng)?bào)12026點(diǎn)，是一個(gè)多月來首次重越12000點(diǎn)收市，深市成額約900億元人民幣。大市近日轉(zhuǎn)強(qiáng)，或跟通脹下半年可望回落有關(guān)。溫總上周表示通脹可控，繼后又指出4%通脹目標(biāo)難以到達(dá)，但努力控制在5%以下，是有可能實(shí)現(xiàn)的。由于市場(chǎng)預(yù)期6月通脹會(huì)繼續(xù)上升，而首5個(gè)月已達(dá)5.2%下，即上半年通脹會(huì)超過5.2%，假設(shè)然全年要控制在5%以下，即下半年通脹要低于4.8%水平，亦即是說下半年通脹在中央領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)期下，是會(huì)回落的。市場(chǎng)一直擔(dān)憂通脹失控，惟在領(lǐng)導(dǎo)人表態(tài)下，相信下半年通脹回落并不難。同時(shí)，溫總亦指貨幣和信貸供給恢復(fù)到了正常水平，故人民銀行或會(huì)再加息一次后，便會(huì)在從緊的貸幣政策下作出松動(dòng)，以反映貨幣政策正常化，自然對(duì)大市有利。

〔ZFL〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【地方貸啟違約序幕?】

據(jù)新一期?新世紀(jì)周刊?報(bào)道，今年4月間，XX省公路開發(fā)投資XX〔下稱滇公路〕向債權(quán)銀行發(fā)函，表示“即日起，只付息不還本〞。該公司在建行、國(guó)開行、工行等十幾家銀行貸款余額近千億元。市場(chǎng)擔(dān)憂，地方融資平臺(tái)貸款或就此拉開了違約的序幕，對(duì)銀行造成重創(chuàng)。滇公路成立于2006年，負(fù)責(zé)XX省二級(jí)以上高等級(jí)公路的建立、運(yùn)營(yíng)、籌融資和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)開發(fā)。“十一五〞期間XX公路總里程已達(dá)20.67萬公里，位居全國(guó)第三。但是，高速公路收費(fèi)的情況不容樂觀。除了長(zhǎng)三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)興旺的城市帶周圍，如蛛網(wǎng)密布的高速公路上，除了空曠還是空曠。這在西南邊陲省份XX，問題更為嚴(yán)重。更關(guān)鍵的是，今年6月30日前，按照方案，滇公路在建52條、4844公里二級(jí)公路建立將完成，這意味著有關(guān)貸款將正式進(jìn)入還本付息期。滇公路注冊(cè)資本50億元，在各家銀行的貸款余額約900多億元，另有幾十億元的融資租賃。其中，國(guó)開行以200億元左右的貸款成為最大貸款行，建行和工行貸款余額也分別都超過100億元。監(jiān)管部門憂心不已，各種監(jiān)管措施層出不窮。但銀行不以為然。今年3月間，各家銀行在年報(bào)發(fā)布會(huì)上尚且向投資者宣布，平臺(tái)貸款不良率不到1%，而銀行業(yè)資本雄厚、撥備充足，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不值得擔(dān)憂。它們斷然想不到，會(huì)這么快收到地方融資平臺(tái)的違約通知函。滇公路“不還本〞的“催命符〞一下，建行總行連夜派隊(duì)奔赴XX，其它主要債權(quán)銀行隨即跟進(jìn)。經(jīng)過連日磋商和談判，XX省政府要求滇公路撤回上述公函，并做出增資、墊款、補(bǔ)貼等承諾，以幫助該公司暫渡難關(guān)。這其實(shí)已經(jīng)是債務(wù)重組?！斑@事只不過從臺(tái)面轉(zhuǎn)為臺(tái)下，我們還是很不放心。〞一位有關(guān)銀行的知情人士表示。所有銀行都擔(dān)憂此類事件或?qū)⒁l(fā)各地政府融資平臺(tái)的連鎖反響，所以對(duì)此事的處理如履薄冰，不敢深談?！巴饨鐚?duì)融資平臺(tái)的擔(dān)憂一夜間變成了現(xiàn)實(shí)。〞6月，瑞信XX的分析報(bào)告宣布，中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開場(chǎng)“著陸〞，對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的評(píng)級(jí)由“增持〞改為“減持〞。自去年以來，地方融資平臺(tái)貸款受到監(jiān)管當(dāng)局的警示，來自城投公司等地方融資平臺(tái)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都備受境內(nèi)外投資者的關(guān)注，特別是“中西部經(jīng)濟(jì)不興旺地區(qū)尤其令人擔(dān)憂〞。一位券商固定收益部人士表示。〔HDW〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【市場(chǎng)資金緊X紓緩】資金市場(chǎng)經(jīng)歷過逾一周的流動(dòng)性險(xiǎn)情后，緊X局面昨日得以進(jìn)一步紓緩，短期拆息均顯著回落，反映市場(chǎng)資金面狀況的指標(biāo)利率—─銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)利率，昨日尾盤更較上周五急降1.17厘至7.25厘，為5月18日以來最大單日降幅。有財(cái)資市場(chǎng)人士認(rèn)為，銀行連日來已為季結(jié)及半年結(jié)考核準(zhǔn)備好資金，相信今日拆息將進(jìn)一步回落。另一方面，人民銀行連續(xù)6星期向公開市場(chǎng)凈投放近5000億元，也令資金供給稍為回暖。人行于上周四暫停發(fā)行央票后，今日重啟公開市場(chǎng)操作，發(fā)行20億元1年期央票。審計(jì)處昨日公布，截至去年底，全國(guó)省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)余額為10.71萬億元，地方政府負(fù)有歸還責(zé)任的債務(wù)率為52.25%，加上負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)后債務(wù)率為70.45%，設(shè)立的6576家融資平臺(tái)公司中，有358家存在借新還舊問題，另有148家債務(wù)逾期率平均為16.26%。審計(jì)處指出，地方政府性債務(wù)的舉借和管理等方面還存在一些問題，極須研究和標(biāo)準(zhǔn)，包括舉債融資缺乏標(biāo)準(zhǔn)，大局部債務(wù)收支未納入預(yù)算管理；局部地區(qū)和行業(yè)償債能力弱，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患；地方政府融資平臺(tái)公司數(shù)量多，管理不標(biāo)準(zhǔn)。另外，審計(jì)處審計(jì)長(zhǎng)X家義昨指出，該署對(duì)包括工行(1398)在內(nèi)的5家商業(yè)銀行，跟蹤審計(jì)新發(fā)放的3472億元貸款，發(fā)現(xiàn)當(dāng)中580億元存在違規(guī)發(fā)放和挪用貸款等問題?！睭DW〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【官方關(guān)注中資企業(yè)海外上市問題】在美上市中國(guó)企業(yè)遭到不信任問題的情況，已引起官方關(guān)注。中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任王歐，日前于一個(gè)會(huì)議上指出，中央正密切關(guān)注海外上市企業(yè)，因財(cái)務(wù)問題出現(xiàn)股價(jià)暴跌的情況，正研究解決方法。王歐表示，企業(yè)的不良行為、對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的不熟悉以及涉及海外上市等做法，均導(dǎo)致投資者近期對(duì)中國(guó)企業(yè)的不信任。此外，官方新華社上周五報(bào)道也表示，美國(guó)證券交易委員會(huì)及美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管委員會(huì)的官員正訪問，美國(guó)代表將與中國(guó)監(jiān)管部門，討論跨境監(jiān)管問題，雙方希望在年底前，就財(cái)務(wù)監(jiān)管問題簽署協(xié)議。財(cái)政部上周五發(fā)布?關(guān)于引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所的指導(dǎo)意見?，那么要求境外上市企業(yè)，優(yōu)先選擇國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)展審計(jì)工作，更特別建議優(yōu)先考慮由財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)推薦、從事H股企業(yè)審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師行。這次海外上市中資股風(fēng)波始于本月初，美國(guó)調(diào)查公司渾水(MuddyWaters)揭露在加拿大上市的中國(guó)民企嘉漢林業(yè)夸張財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，觸發(fā)海外上市的中資股信任危機(jī)，更連帶影響了XX上市的中資股亦現(xiàn)跌勢(shì)。〔HDW〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【珠三角銀行上調(diào)貸款利率最高60%】

就在外界對(duì)貨幣政策是否繼續(xù)緊縮進(jìn)展討論的同時(shí)，受到央行每月一次調(diào)高存準(zhǔn)率的影響，不少銀行資金都出現(xiàn)緊X狀況，也加速銀行提高貸款利率的步伐。在經(jīng)濟(jì)活潑的珠三角地區(qū)，各銀行展開利率上浮的大“比〞拚，最高調(diào)至60%，也凸顯小企業(yè)即將面臨缺資金的窘境。根據(jù)央視調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在珠三角地區(qū)，比物價(jià)上漲速度還快的是貸款利率。XXXX建立銀行一位工作人員透露，沒有額度的時(shí)候，各個(gè)銀行都會(huì)上浮利率，這跟市場(chǎng)的物價(jià)差不多。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大局部銀行都在“你追我趕〞地上調(diào)貸款利率。利率上浮最低的是XX銀行，在基準(zhǔn)利率的根底上僅上浮15%，但是現(xiàn)在無款可貸?！睸JD〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【瑞穗：中國(guó)信貸泡沫和希臘差不多】

正當(dāng)全球市場(chǎng)焦點(diǎn)放在希臘債信危機(jī)，瑞穗證券亞洲〔MizuhoSecuritiesAsia〕銀行業(yè)分析師JimAntos昨日卻警告，中國(guó)債信的糟糕程度，其實(shí)和希臘沒差多少。Antos承受?BC?訪問時(shí)表示，假設(shè)將債信危險(xiǎn)程度列為1到10級(jí)，而希臘是第10級(jí)，中國(guó)那么為第8級(jí)。他對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)持負(fù)面看法，因其放款規(guī)模超越資產(chǎn)負(fù)債表，且流出的資產(chǎn)事實(shí)信息相當(dāng)少，并引發(fā)不少焦慮。自2007年12月截至上個(gè)月，中國(guó)銀行的貸款總額已大增1倍；Antos將此形容為符合“教科書上的信貸泡沫案例〞。僅管他不否認(rèn)，中國(guó)貸款成長(zhǎng)率過去2年已減半至15%，但這段期間放款金額增加的幅度，仍令他擔(dān)憂。Antos指出，中國(guó)銀行業(yè)今年的人均貸款額為6500美元，相較于人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值〔GDP〕僅4400美元，這樣的貸款水平顯然“無法維系〞。Antos表示，中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表過去2年累積過多放款，一旦這些債務(wù)未來2、3年到期，屆時(shí)不爆發(fā)信貸沖擊，將非常令人意外。他并預(yù)期，中國(guó)的逾放款所占比例，勢(shì)將自目前的1%水平上升；且未來3年確實(shí)可能翻倍增長(zhǎng)。Antos并補(bǔ)充，中國(guó)銀行業(yè)的核心資本適足率，雖然離全球銀行監(jiān)管機(jī)關(guān)近期上調(diào)后的資本要求，差距不遠(yuǎn)；但他仍警告，中國(guó)銀行業(yè)資本水平，仍缺乏以承當(dāng)其資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險(xiǎn)?！瞁R〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【A股上半年業(yè)績(jī)：房地產(chǎn)下滑零售報(bào)喜】

據(jù)上證報(bào)信息統(tǒng)計(jì)，截至昨日，兩市共有782家上市公司披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中報(bào)喜數(shù)量超過六成，以化工、食品飲料、零售等領(lǐng)域?yàn)橹?，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了地區(qū)性龍頭業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)。782家上市公司中，480家預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，26家轉(zhuǎn)虧為盈，合計(jì)占比64.71%；79家預(yù)告業(yè)績(jī)下降，81家預(yù)計(jì)虧損，合計(jì)占比20.46%。另外，還有116家公司預(yù)告業(yè)績(jī)不確定。在506家報(bào)喜公司中，業(yè)績(jī)預(yù)告最高增幅超100%的為121家，占比近24%。恒逸石化〔000703-SZ〕以887倍的增幅位居第一，主要系重組后公司主營(yíng)變更，主要產(chǎn)品PTA和聚酯滌綸產(chǎn)品售價(jià)增長(zhǎng)；民生投資〔000416-SZ〕、ST光明〔000587-SZ〕、STXX〔000430-SZ〕也以超過10倍的增幅緊隨其后，上述4家公司上年同期均為虧損，主要依靠重組或投資收益實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。134家公司預(yù)告業(yè)績(jī)下滑幅度較大，其中30家公司預(yù)告凈利潤(rùn)下滑幅度超過100%。ST能山〔000720-SZ〕、金宇車城〔000803-SZ〕等6家公司預(yù)計(jì)降幅在500%以上，以ST丹化〔000498-SZ〕因無經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)上半年下滑987%降幅最大?！睭DW〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【農(nóng)產(chǎn)品上漲4類股可掘金】

今年5月CPI漲幅創(chuàng)下34個(gè)月新高之后，近期豬肉、水產(chǎn)品等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格接替蔬菜大幅度上漲，讓6月CPI再迎上漲壓力，改委也在22日罕見“預(yù)告〞，6月CPI漲幅將高于5月的5.5%。對(duì)此，券商紛紛表示看好局部受益于漲價(jià)的類股如生豬、飼料、種業(yè)、釀酒等。盡管農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲推升CPI走高，不過，農(nóng)林牧漁今年整體表現(xiàn)并不佳；華龍證券分析師鄧丹表示，2011年上半年，農(nóng)林牧漁類股整體走勢(shì)偏弱，類股指數(shù)下跌幅度超過A股平均跌幅；不過生豬類股卻漲勢(shì)良好，如生豬類股的新五豐〔600975-SH〕6月以來漲幅就超過20%。對(duì)于近期漲幅最大的豬肉，方正證券分析師陳光堯表示，盡管目前漲幅已經(jīng)較大，但很大程度上屬于去年超跌后的平穩(wěn)“補(bǔ)漲〞，未來不排除還有10%左右的上漲空間。他建議投資者不妨繼續(xù)關(guān)注新五豐和羅牛山〔000735-SZ〕等掌握了資本優(yōu)勢(shì)的A股生豬上市公司，此外，押寶種豬繁育和育肥豬等生豬產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的大康牧業(yè)〔002505-SZ〕、唐人神〔002567-SZ〕也值得介入。同時(shí)，養(yǎng)豬行業(yè)的景氣讓豬飼料銷量有望提升，齊魯證券就此表示，可提前介入新希望〔000876-SZ〕、大北農(nóng)〔002386-SZ〕、正邦科技〔002157-SZ〕等與豬飼料相關(guān)的個(gè)股。此外，農(nóng)產(chǎn)品的上漲也推升釀酒食品股，中投證券食品飲料行業(yè)分析師X鐳建議投資者，在高通脹下可配置高端消費(fèi)品，通脹預(yù)期回落后可配置利潤(rùn)率彈性較大的群眾消費(fèi)品，預(yù)計(jì)品牌溢價(jià)能力最強(qiáng)的一線白酒及需求量持續(xù)上升的葡萄酒行業(yè)龍頭是抗通脹的首選品種。〔WR〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【保障房建立成A股最肥大餅】

保障房建立有望成下半年A股市場(chǎng)中，各方搶食的大餅；據(jù)統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)和工程建筑已經(jīng)連續(xù)兩周呈資金凈流入態(tài)勢(shì)，這兩個(gè)類股的強(qiáng)勢(shì)，主要是源于保障房建立的推進(jìn)；另外，在200多份研報(bào)中，券商對(duì)受益保障房的類股明顯偏愛有加，主要集中在地產(chǎn)、水泥、裝飾建材、家電、綠化5大類股上面。住建部打算今年投入人民幣1.3萬億元資金，興建1000萬套保障房，這一巨大利多消息成為近來A股的強(qiáng)心針；上周，以萬科A〔000002-SZ〕為代表的地產(chǎn)股，以獅頭股份〔600539-SH〕為代表的水泥股，以格力電器〔000651-SZ〕為代表的家電股，隨著主力資金的深度介入，都表現(xiàn)得十分出色。其中，領(lǐng)漲龍頭獅頭股份連拉4個(gè)漲停板，一氣呵成的漲停，也使得該股在上周大漲超過40%；在周五，該股還創(chuàng)出近40%的驚人換手率。備受宏觀調(diào)控政策影響的房地產(chǎn)公司，有望隨著保障房建立提速而一掃陰霾，并可能成為最大的受益者。房地產(chǎn)類股已經(jīng)提前于大盤見底，并率先反彈，萬科A、保利地產(chǎn)〔600048-SH〕等個(gè)股，已經(jīng)走出明顯的上升通道，這也說明保障房對(duì)于房地產(chǎn)上市公司的影響已經(jīng)是在潛移默化中表達(dá)。此外，中天城投〔000540-SZ〕、城建〔600266-SH〕以及首開股份〔600376-SH〕〔600376-SH〕和棲霞建立〔600533-SH〕等參與保障房開發(fā)的公司，也受到了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。本輪保障房概念股炒作中，市場(chǎng)最看好的是水泥類股，該類股的市場(chǎng)認(rèn)同度也是最高的。其中，獅頭股份、XX雙馬〔000935-SZ〕、金隅股份〔601992-SH〕等水泥股的表現(xiàn)十分出色，而從根本面來看，今年一季度以來，水泥行業(yè)呈現(xiàn)出“淡季不淡〞的特征，下半年隨著保障房的大量開工，對(duì)水泥的需求將有增無減，因而下半年水泥行業(yè)仍能保持高景氣。另外，裝飾建材類的上市公司相對(duì)集中，一旦爆出取得保障房訂單，很可能就會(huì)被持續(xù)炒作，可關(guān)注玻璃中的金晶科技〔600586-SH〕、涂料公司中的渝三峽A〔000565-SZ〕、鋁制品公司中的棟梁新材〔002082-SZ〕和南山鋁業(yè)〔600219-SH〕。宏源證券家電行業(yè)分析師X澤京認(rèn)為，廚衛(wèi)電器和空調(diào)最受益于保障房建立；萬和電氣〔002543-SZ〕、華帝股份〔002035-SZ〕、XX海爾〔600690-SH〕、格力電器、美的電器等都值得關(guān)注。與家電業(yè)類似的還有綠化、裝飾等行業(yè)，它們將同樣受益于保障房建立提速。A股中的園林綠化公司，都具有一定的地方政府人脈等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)的保障房配套工程或帶來新賣點(diǎn)，如棕櫚園林〔002431-SZ〕、亞廈股份〔002375-SZ〕或許存在時(shí)機(jī)。

〔HDW〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【工行擬在澳洲發(fā)行袋鼠債券】

當(dāng)各大跨國(guó)公司相繼到XX發(fā)行人民幣債券之際，中國(guó)工商銀行目前正考慮在澳洲首次發(fā)行指針規(guī)模的袋鼠債券，并且可能就在未來數(shù)周內(nèi)啟動(dòng)。袋鼠債券是在澳洲債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即澳洲以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及國(guó)際組織在澳洲國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以澳元為計(jì)值貨幣的債券。澳洲債券市場(chǎng)為全球第4大，主要?dú)w因于澳洲退休基金管理的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1萬億美元。過去幾年，一些重要金融組織或機(jī)構(gòu)，包括美洲開發(fā)銀行、歐洲投資銀行等，均曾赴澳洲發(fā)行袋鼠債券。路透報(bào)導(dǎo)，工行擬把此次發(fā)行的3年期債券定價(jià)為較BBSW〔澳洲金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)銀行券參考利率〕加碼約100～105個(gè)基點(diǎn)。報(bào)導(dǎo)指，此舉凸顯海外金融機(jī)構(gòu)對(duì)澳洲債券市場(chǎng)日益濃厚的興趣。另一方面，連鎖快餐業(yè)巨頭麥當(dāng)勞正方案在XX第2度發(fā)行人民幣債券。路透報(bào)導(dǎo)，此次的發(fā)行規(guī)模料將大于上次，但債券期限仍為3年。麥當(dāng)勞2010年8月在XX發(fā)行2億人民幣年利率為3％的人民幣債券，成為首家在XX發(fā)行人民幣債券的跨國(guó)公司。后續(xù)包括世界銀行、匯豐銀行、東亞銀行，甚至XX的永豐余海外子公司，也都相繼在XX發(fā)行人民幣債券。〔ZFL〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【霸菱：A股將展開新升浪】霸菱資產(chǎn)管理表示，中國(guó)下半年通脹有望由高位回落，緊縮政策會(huì)略為放松，預(yù)計(jì)股市可展開新一輪升浪，投資者可分段入市。該基金看好消費(fèi)、工業(yè)、醫(yī)療保健及新能源相關(guān)股份，但認(rèn)為在政策影響下，會(huì)對(duì)銀行及房地產(chǎn)板塊有一定保存，并提醒投資者要小心農(nóng)業(yè)及礦業(yè)股，因兩者較難以考證其營(yíng)運(yùn)狀況，以及缺乏往績(jī)參考，局部更出現(xiàn)借殼上市的情況。霸菱中國(guó)精選基金及中國(guó)增長(zhǎng)基金首席經(jīng)理方偉昌估計(jì)，隨著通脹于今年于6、7月由高位回落，加息空間亦不多，預(yù)計(jì)緊縮政策會(huì)慢慢放松，惟不會(huì)完全“轉(zhuǎn)調(diào)〞，主要是通脹及房?jī)r(jià)均維持在高水平，他又指，目前MSCI中國(guó)指數(shù)估值偏低，假設(shè)調(diào)控放松，估計(jì)于波動(dòng)后可展開新一輪升浪。該基金較偏好中小型企業(yè)，雖然風(fēng)險(xiǎn)及波動(dòng)性高，但其長(zhǎng)線開展?jié)摿σ嘞鄬?duì)較高，方偉昌指，由于內(nèi)地銀根收緊，中小企借貸困難，故會(huì)揀選負(fù)債比率較低的公司，而且業(yè)務(wù)需具獨(dú)特性，因競(jìng)爭(zhēng)較小。他特別看好消費(fèi)及工業(yè)板塊，前者因市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，后者那么向來是中國(guó)重要產(chǎn)業(yè)?！瞁R〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>分析【中金：滬股2800有阻力】中金公司昨日發(fā)布本周A股投資策略報(bào)告稱，受緊縮預(yù)期放緩影響，大盤觸底反彈，維持在三季度初將有一波有操作意義的市場(chǎng)行情的觀點(diǎn)。短期來看，市場(chǎng)在2790點(diǎn)的年線和2810點(diǎn)附近的600日均線處會(huì)遭遇較大的阻力，市場(chǎng)可能仍有震蕩。而2950點(diǎn)左右可暫時(shí)作為一個(gè)中期的目標(biāo)位。值得注意的是，對(duì)于國(guó)務(wù)院總理溫家寶關(guān)于通脹可控的表述，其發(fā)表的時(shí)間點(diǎn)和方式地點(diǎn)較其內(nèi)容更值得關(guān)注。首先，目前通脹面臨的形勢(shì)依然嚴(yán)峻，六月份CPI〔消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)〕同比創(chuàng)出三年來新高的可能性極大，而近期以豬肉價(jià)格為主的食品價(jià)格也有所反彈，加之蔬菜價(jià)格目前處于低位，未來仍有上漲的空間，因此，在此情況下，宣布控制通脹已取得成果確實(shí)出人意料。其次，溫總理選擇在出訪歐洲之際通過境外主流財(cái)經(jīng)媒體來發(fā)表這一觀點(diǎn)也引人注目。中金認(rèn)為，在全球“再平衡〞的這場(chǎng)政策博弈和角逐中，當(dāng)前出現(xiàn)了中國(guó)政策由守轉(zhuǎn)攻，由后手變先手的時(shí)機(jī)。從通脹形勢(shì)看，中國(guó)最難熬的二季度已過去，而美國(guó)最難熬的三季度還未到來。且中國(guó)控通脹需要防范的只是通脹環(huán)比不出現(xiàn)大漲的“穩(wěn)物價(jià)〞，而美國(guó)需要的是環(huán)比下跌的“降物價(jià)〞。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，美國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也要大于中國(guó)。且美國(guó)國(guó)內(nèi)政治紛爭(zhēng)國(guó)會(huì)掣肘導(dǎo)致財(cái)政政策難有作為。故急需打壓油價(jià)為消費(fèi)者減負(fù)，為美聯(lián)儲(chǔ)未來施行寬松貨幣政策“松綁〞。如果中國(guó)繼續(xù)緊縮，犧牲自身增長(zhǎng)和需求所換來的通脹和油價(jià)加速下跌而創(chuàng)造出的政策空間只可能被興旺國(guó)家所享用，而一旦這些國(guó)家推行進(jìn)一步寬松政策，中國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)重來。所以從國(guó)際背景上分析，中國(guó)進(jìn)一步緊縮有害無益。相反，如果政策由守轉(zhuǎn)攻，變后手為先手，不但降低內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快下滑風(fēng)險(xiǎn)，且中國(guó)需求反彈可以托住美國(guó)的通脹水平，封殺其出臺(tái)寬松政策的空間，使得“再平衡〞無法發(fā)生。從中國(guó)的實(shí)際情況看，市場(chǎng)利率超預(yù)期上升已反響了過緊的資金面；從上市公司角度看，大型企業(yè)也首現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的惡化。政策微調(diào)應(yīng)該只是時(shí)間問題。從市場(chǎng)利率，如果回購(gòu)利率七月后回落并穩(wěn)定在4至5%的水平，將是對(duì)A股最有利的局面。此外，今年持續(xù)的貨幣緊縮政策給企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)帶來困難，尤其是資金鏈的斷裂已迫使一些中小企業(yè)破產(chǎn)。根據(jù)分析，大企業(yè)的現(xiàn)金流狀況今年一季度起也面臨了從未有過的困境，由于大企業(yè)對(duì)于政府的游說和影響能力更強(qiáng)，這將使政府重新審視現(xiàn)行的貨幣緊縮政策，盡快進(jìn)入政策觀察期或?qū)o縮政策的使用工具進(jìn)展一定的調(diào)整。配置方面，中金認(rèn)為本輪板塊主線依然是在此前策略半年報(bào)中提出的以受益于政策緊縮預(yù)期下降和保障房等保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策的板塊，包括：機(jī)械、水泥、房地產(chǎn)和汽車等。另外，短期可以關(guān)注超跌和有觸發(fā)因素的幾個(gè)板塊，包括：軍工概念、航空、科技和軟硬件設(shè)備等?！瞃XD〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>國(guó)際【希債露曙光歐元逼1.43】希臘債務(wù)危機(jī)令“歐豬國(guó)〞債息及信貸違約掉期〔CDS〕同創(chuàng)新高，但私人債權(quán)人分擔(dān)希債的談判有進(jìn)展，令歐元受補(bǔ)倉(cāng)支持上升，惠及油價(jià)從4個(gè)月低位反彈，美股午市向好。道指午市曾升117點(diǎn)，收復(fù)12000點(diǎn)關(guān)口，時(shí)間今晨1時(shí)45〔收市前2小時(shí)15分〕升96點(diǎn)，報(bào)12031點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)升9點(diǎn)，報(bào)1277點(diǎn)。美債受回吐遏抑，10年債息從2.84厘上升至2.91厘，但4周債受季末買盤支持，債息降至負(fù)0.0051厘，是去年1月來首見負(fù)數(shù)。市場(chǎng)擔(dān)憂希臘國(guó)會(huì)未能通過緊縮財(cái)政方案，拖累葡萄牙及愛爾蘭兩個(gè)歐豬國(guó)，10年債息分別急升0.24及0.1厘，同創(chuàng)新高；兩國(guó)與德債息差亦擴(kuò)闊至新高。葡愛兩國(guó)CDS指數(shù)同創(chuàng)新高，美國(guó)也不能幸免，因投資者憂慮美國(guó)國(guó)會(huì)未能在8月限期前提高舉債上限，其5年期CDS創(chuàng)去年2月以來高位。但法國(guó)銀行業(yè)愿意延遲希債歸還年期，德國(guó)業(yè)界亦可能跟隨，惠及歐元從1.4103美元低位上升，午市見1.4294美元，升0.7%。早段英鎊跌兌1.5914美元5個(gè)月低位；市場(chǎng)料澳洲年底前將減息0.25厘，拖累澳元跌1%、至1.0391美元11周低位，紐元跌1.3%、至低兌80.09美分。美元兌加元曾升0.3%、至0.9913加元。美元回軟及美股反彈，惠及商品價(jià)格跌幅收窄或倒升，紐約及倫敦布蘭特期油分別低見89.61及102.28美元，午市反彈至91.3及106美元；現(xiàn)貨金失守1,500美元關(guān)口，低見1,490.85美元，午市報(bào)1,494.38美元，跌8.27美元；量度24種商品表現(xiàn)的標(biāo)普GSCI指數(shù)跌0.4%、至1月份以來低位。洲際交易所〔ICE〕數(shù)據(jù)顯示，早于國(guó)際能源機(jī)構(gòu)〔IEA〕上周四宣布釋放6,000萬桶石油儲(chǔ)藏前，對(duì)沖基金為主投機(jī)者截至上周二的一周，已大幅減持石油凈好倉(cāng)期貨合約逾40%、至4.7萬X，反映投機(jī)者早已看淡短期油價(jià)，交易商料油市仍有一段時(shí)間受壓。美國(guó)上月消費(fèi)者開支無升跌，是09年9月來最差，遜預(yù)期升0.1%；調(diào)整通脹后實(shí)質(zhì)開支，繼4月跌0.1%、是去年1月以來首次下跌后，上月再跌0.1%，反映高汽油價(jià)格遏抑占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)三分二消費(fèi)者開支，勢(shì)令次季經(jīng)濟(jì)遜于首季2.2%增幅；上月消費(fèi)者收入連續(xù)兩月升0.3%，但調(diào)整通脹稅后實(shí)質(zhì)收入僅升0.1%。美銀美林經(jīng)濟(jì)師NeilDutta形容此乃十分惡劣消費(fèi)報(bào)告，實(shí)質(zhì)收入已低于1月份，增加經(jīng)濟(jì)放緩壓力。量度通脹核心個(gè)人消費(fèi)開支物價(jià)指數(shù)升0.3%，是09年10月來最大升幅，核心年率升1.2%，是去年8月來最大升幅，似形成經(jīng)濟(jì)放緩與通脹升溫的“滯脹〞危機(jī)。〔ZFL〕HYPERLINK\l"要點(diǎn)"<back>【外圍經(jīng)濟(jì)差拖累澳或10月前減息】市場(chǎng)一直預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健的澳洲將會(huì)持續(xù)加息，惟歐洲債務(wù)危機(jī)呈現(xiàn)惡化風(fēng)險(xiǎn)，有拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐之虞，澳洲掉頭減息