汽車及汽車零部件行業(yè)國內(nèi)車企橫向深度報告：電動潮流下行業(yè)新變局將至洗牌中誰能突出重圍

內(nèi)容目錄一、市場：油電替代大勢不可逆，電動化左右車企競爭 6現(xiàn)狀：電動潮流來襲，市場競爭變局已至 6展望：電動大勢不可逆，三要素成企業(yè)核心競爭力 7復盤：技術(shù)驅(qū)動下汽車行業(yè)兩次變&智能手機革命 9二、技術(shù)：電動化&智能化，技術(shù)決定車企產(chǎn)品競爭力 14電動化：純電平臺布局漸趨成熟，插混化成車企新方向 14智能化：智能駕駛&智能座艙，車企競爭新戰(zhàn)場 19三、產(chǎn)品與營銷：電動潮流產(chǎn)品定義煥新，車企品牌重塑寄托高端夢想 24品牌：矩陣全面or精準，品牌向上趨勢明顯 24產(chǎn)品：4-5月新品集中放量，多家車企爆款投放 28定價能力：比亞迪成本優(yōu)勢明顯，理想加大自研力度 31渠道&營銷：電動化加速下車企網(wǎng)點布局加速 33預測與總結(jié)： 34四、出海戰(zhàn)略：出海2.0時代來襲，海外是車企競爭新戰(zhàn)場 35國車出海2.0時代來襲，自主車企海外持續(xù)突破 35車企海外布局加速，出海潛能逐漸兌現(xiàn) 36五、推薦標的 39比亞迪：市場龍頭優(yōu)勢顯著 39吉利汽車：技術(shù)扎實產(chǎn)品明晰，極氪品牌有望成功 39理想：新勢力龍頭以“家”為基石，精準定位成競爭之本 39長安汽車：公司布局廣泛，深藍引領高端化 40長城汽車：深耕插混賽道，全面擁抱電動化形勢轉(zhuǎn)好 40廣汽埃安：23年公司表現(xiàn)強勢持續(xù)看好 40六、投資建議 41七、風險提示 41圖表目錄圖表1：同級別電車相對油車經(jīng)濟性已然凸顯 6圖表2：21-23年國內(nèi)電車月度銷量（萬輛） 6圖表3：21-23年國內(nèi)電車月度滲透率 6圖表4：國內(nèi)燃油車銷量逐年走低（萬輛） 7圖表5：自主車企電車市占率 7圖表6：2019年市場前十車企及市占率（單位：萬輛） 7圖表7：2022年市場前十車企及市占率（單位：萬輛） 7圖表8：3月燃油車價格戰(zhàn)部分降價車型一覽 8圖表9：技術(shù)&品牌&出口布局影響車企競爭 9圖表10：技術(shù)革命下世界汽車中心向日本轉(zhuǎn)移 9圖表11：1903-1920福特汽車產(chǎn)量（輛） 10圖表12：1929年美國汽車主要品牌產(chǎn)量占比 10圖表13：20世紀年代福特、通用對其他車企的兼并 10圖表14：流水線作業(yè)帶來車企市場份額分化（單位） 10圖表15：1984美國主要緊湊型汽車主要技術(shù)參數(shù)對比 11圖表16：1992年同價位豐田寶馬汽車主要參數(shù)對比 11圖表17：美國乘用車進口國家占比 11圖表18：1970-2016美國市場主要品牌市場份額 11圖表19：早期傳統(tǒng)手機廠商推出的智能手機 12圖表20：廠商在智能手機市場快速布局 12圖表21：2009年-2022年手機操作系統(tǒng)應用程序數(shù)量 12圖表22：2009年-2023年月度手機操作系統(tǒng)市場份額 12圖表23：蘋果A系列芯片相對于競爭對手大幅領先 13圖表24：蘋果品牌認知提升占據(jù)高端市場 13圖表25：2021年全球?qū)＠蓊~ 13圖表26：2020年上半年美元以上智能手機市場份額 13圖表27：小米1對比其他旗艦高性價比定位明顯 14圖表28：2008年-2016年國內(nèi)市場手機市場份額月度變化（單位） 14圖表29：比亞迪e臺3.0 15圖表30：刀片電池為比亞迪帶來安全性 15圖表31：基于e臺3.0比亞迪純電銷量大漲（輛） 15圖表32：e平臺為比亞迪提供性能優(yōu)勢 15圖表33：吉利SEA浩瀚架構(gòu) 16圖表34：極氪001外觀 16圖表35：長安三大純電平臺一覽 16圖表36：埃安AEP3.0平臺超跑性能上已越M3 16圖表37：蔚來NT2.0平臺首款型ET7 17圖表38：小鵬SEPA2.0扶搖架構(gòu) 17圖表39：理想功率芯片 17圖表40：自研高壓三合一驅(qū)動電機 17圖表41：DM-i超級混動為比亞迪贏來價格優(yōu)勢 18圖表42：DM-i不同工況下的驅(qū)動模式 18圖表43：吉利雷神混動系統(tǒng) 18圖表44：長城Hi4超級混動系統(tǒng) 18圖表45：增程工作原理 19圖表46：增程系統(tǒng)簡述（以理想L9為例） 19圖表47：上海車展上自主車企公開插混布局一覽 19圖表48：智能座艙內(nèi)容拆分 20圖表49：理想L9智能座艙 20圖表50：傳統(tǒng)車企同級別頂配車型智能座艙對比 20圖表51：傳統(tǒng)自主車企旗艦車型智能座艙系統(tǒng)對比 21圖表52：傳統(tǒng)自主語音交互配置對比 21圖表53：三大新勢力車企旗艦車型智能座艙對比 22圖表54：新勢力語音交互配置對比 22圖表55：傳統(tǒng)自主車企智能駕駛進程 23圖表56：傳統(tǒng)自主車企代表車型智能駕駛參數(shù) 23圖表57：新勢力智能駕駛水平 23圖表58：新勢力旗艦車型輔助駕駛對比 23圖表59：比亞迪產(chǎn)品與品牌矩陣 24圖表60：騰勢銷量持續(xù)上揚（輛） 24圖表61：吉利汽車產(chǎn)品與品牌矩陣 25圖表62：極氪銷量快速上漲得到市場認可（輛） 25圖表63：長安汽車產(chǎn)品與品牌矩陣 25圖表64：長城汽車產(chǎn)品與品牌矩陣 25圖表65：“家”貫穿理想產(chǎn)品矩陣 26圖表66：L系列大幅帶動理想銷量（輛） 26圖表67：理想Q1業(yè)績大超預期 26圖表68：合資車企電動化效率緩慢，品牌價值不再 27圖表69：燃油車時代國產(chǎn)車銷量居于劣勢 27圖表70：燃油車時代國產(chǎn)車單車利潤偏低（2018年） 27圖表71：傳統(tǒng)自主子品牌布局一覽（至23年5月） 28圖表72：吉利插混子品牌“銀河” 28圖表73：長安深藍SL03 28圖表74：比亞迪2023年新車頻繁推出 29圖表75：極氪X外觀 30圖表76：吉利銀河L7外觀 30圖表77：長安深藍S7外觀 30圖表78：長安深藍S7內(nèi)飾 30圖表79：蔚來新款ES6外觀 31圖表80：蔚來ET5旅行版外觀 31圖表81：長城魏牌藍山DHT外觀 31圖表82：長城哈弗梟龍MAX外觀 31圖表83：比亞迪“油電同價”策略下多款新車換代降價或價格低于預期 32圖表84：Q2起市場多款電車新車定價低于期 32圖表85：三電系統(tǒng)自研能力 32圖表86：電動化路徑選擇 32圖表87：燃油車時代傳統(tǒng)自主車企渠道建設已完備 33圖表88：騰勢品牌銷售網(wǎng)絡 33圖表89：傳統(tǒng)自主車企新能源渠道 34圖表90：頭部造車新勢力銷售門店數(shù) 34圖表91：頭部造車新勢力單店銷量（/季） 34圖表92：分車企2023年銷量預測（萬輛） 35圖表93：06-20年為第一代燃油車出海；20年后為第二代出海：新能車出海 35圖表94：中國汽車出口均價（萬美元） 36圖表95：22-23年國內(nèi)乘用車月出口量（萬輛） 36圖表96：中國汽車出口均價（萬美元） 36圖表97：自主車企在歐洲電車市場月銷及占有率（輛） 36圖表98：比亞迪月度出口量（輛） 37圖表99：23年以來比亞迪加快在日、歐發(fā)達國家擴張 37圖表100：傳統(tǒng)自主車企在海外戰(zhàn)略布局和規(guī)劃 38圖表101：長城汽車月度出口量（輛） 38圖表102：極氪宣布進軍歐洲市場 38圖表103：比亞迪方程豹諜照 39圖表104：騰勢N7外觀 39圖表105：理想月度銷量（輛） 40圖表106：理想L7外觀 40圖表107：埃安月度銷量（輛） 40圖表108：埃安昊鉑GT外觀 40現(xiàn)狀：電動潮流來襲，市場競爭變局已至以大眾/比亞迪同級別油/電車參數(shù)測算，我們得出同級別油/TCO12.42/11.87經(jīng)濟性將進一步凸顯。圖表1：同級別電車相對油車經(jīng)濟性已然凸顯單位：萬元大眾速騰比亞迪秦豐田皇冠比亞迪海豹比亞迪漢大眾帕薩特豐田凱美瑞動力類型汽油純電汽油純電純電汽油汽油級別緊湊型緊湊型中大型車中大型車中大型車中型車中型車廠商指導價15.8916.9825.0827.9827.9825.2925.98購置稅（按10%）1.58902.508002.5292.598商業(yè)險0.40.40.40.40.40.40.4主要購車成本17.8817.3827.9928.3828.3828.2228.98能耗(L/Km;Kwh/Km)0.0600.1220.0710.1460.1350.06940.060能源成本(元)8.070.5428.070.5420.5428.078.07里程成本(元/Km)0.480.0660.570.0790.0730.560.48保值率（5年）45%33%42.60%40%47%42.80%55.00%TCO（5年）12.4211.8718.6917.3815.3718.6715.32來源：比亞迪官網(wǎng)，一汽大眾官網(wǎng)，一汽豐田官網(wǎng)，23年5月全國電車批售67.3萬輛，同/環(huán)比+59.5/+10.9透率從21年1月的8.1上升至33.71-5月電車累計278.3萬輛同比+47.1累計滲透率31.5電車的銷凸顯自身競爭力。圖表2：21-23年國內(nèi)電車月度銷量（萬輛） 圖表3：21-23年國內(nèi)電車月度滲透率80706050403020101月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022

2023

140%120%100%0%-20%2023同比

5%0%

2021滲透率 2022滲透率 2023滲透率來源：乘聯(lián)會， 來源：乘聯(lián)會，（1）油電替代持續(xù)燃油車市場萎縮，221535.5致使以油車為主的合資車企銷售承壓產(chǎn)品競爭力薄弱在市競爭中居于劣勢4月合資/外資電車市占率僅16.1自主車企逐步占據(jù)合資原有市場。19/2211922154，作為行業(yè)龍頭勢頭強勁。圖表4：國內(nèi)燃油車銷量逐年走低（萬輛） 圖表5：自主車企電車市占率3,0002,5001,5001,0000

2013201420152016201720182019202020212022

20151050-5-15

908580757065

2019年 2020年 2021年 2022年2023年5月來源：中汽協(xié)， 來源：乘聯(lián)會，圖表6：2019年市場前十車企及市占率單位：萬輛） 圖表7：2022年市場前十車企及市占率單位：萬輛） 公司銷量（單位：萬輛）市占率公司銷量（單位：萬輛）市占率公司銷量（單位：萬輛）市占率一汽大眾204.616.3比亞迪汽車186.214.2上汽大眾200.115.9一汽大眾180.113.7上汽通用16012.7吉利汽車143.210.9吉利汽車136.110.8長安汽車137.810.5東風日產(chǎn)128.710.2上汽大眾13210.1上汽通用五菱97.97.8上汽通用1178.9長城汽車91.47.3奇瑞汽車114.88.7長安汽車80.36.4上汽通用五菱109.88.4東風本田806.4廣汽豐田100.57.7廣汽本田776.1東風日產(chǎn)927.0來源：乘聯(lián)會，

來源：乘聯(lián)會，展望：電動大勢不可逆，三要素成企業(yè)核心競爭力油車“價格戰(zhàn)”凸顯電車競爭力，長期看電動化將持續(xù)年初特斯拉降價帶動電車價格下探，233圖表8：3月燃油車價格戰(zhàn)部分降價車型一覽集團品牌性質(zhì)車型降幅(萬)開始時間截止時間補貼后價格（萬）備注一汽集團一汽大眾地方補貼大眾、奧迪全系0.5-3.73月1日3月31日限吉林省一汽豐田地方補貼全系0.5-3.73月1日3月31日限吉林省奔騰地方補貼全系0.5-3.73月1日3月31日限吉林省紅旗地方補貼全系0.5-3.73月1日3月31日限吉林省上汽集團上汽大眾官方促銷奧迪A7L7.1-163月1日3月31日企業(yè)補貼，限員工內(nèi)購官方促銷奧迪Q67.1-163月1日3月31日企業(yè)補貼，限員工內(nèi)購官方促銷新朗逸2.53月1日3月31日9.59-12.59官方促銷凌度L2.83月1日3月31日12.29-16.29官方促銷途觀L3.83月1日3月31日16.1-22.88官方促銷輝昂73月1日3月31日27.3-37.9官方促銷帕薩特3.63月1日3月31日14.59-21.69北汽集團北汽奔馳地方補貼C級63月1日3月31日26.52-31.73限北京地方補貼E級53月1日3月31日49.68-50.6限北京東風集團東風本田地方補貼全系1-6.83月1日3月31日限湖北東風日產(chǎn)地方補貼奇駿43月3日3月31日13.99-22.29限湖北東風雪鐵龍地方補貼C64-93月3日3月31日12.68-23.59限湖北地方補貼C3-XR5-63月3日3月31日5.39-6.39限湖北東風標致地方補貼508L2-43月3日3月31日17.57-20.77限湖北地方補貼4082-43月3日3月31日6.57-13.97限湖北地方補貼2008THEONE2-43月3日3月31日6.97-7.97限湖北廣汽集團廣汽豐田官方促銷凱美瑞0.53月9日3月31日17.48-26.48官方促銷威蘭達0.53月9日3月31日16.88-24.38官方促銷威颯0.53月9日3月31日21.18-29.88官方促銷鋒蘭達0.53月9日3月31日12.08-16.48廣汽本田地方補貼全系1.6-8.83月8日3月31日限廣州長安汽車長安馬自達官方促銷CX-52.63月1日14.98-21.08來源：各公司官網(wǎng)，價格戰(zhàn)下油車已是強弩之末，電動化大勢所趨。本次油車價格戰(zhàn)呈現(xiàn)出幾個特點：3311-23361.7，同/環(huán)比+35.2/+24.5，增速依舊高于乘用車整體，滲透率31.3環(huán)比上漲，銷量只增不減。我們統(tǒng)計新勢力3本輪價格戰(zhàn)的表現(xiàn)本質(zhì)說明相對于油車，電車在市場上已具有更強競爭力，油車降價已無法阻止電動化進程，油電替代大勢所趨。長期看本輪油車降價在未來或有重現(xiàn)，但不會影響電動化進程。技術(shù)&品牌&出口布局三要素成車企核心競爭力圖表9：技術(shù)&品牌&出口布局影響車企競爭 圖表10：技術(shù)革命下世界汽車中心向日本轉(zhuǎn)移6050403020100美國 德國 日1960全球產(chǎn)量份額 2002全球產(chǎn)量份額來源： 來源：FRED，ASP2.0復盤：技術(shù)驅(qū)動下汽車行業(yè)兩次變革&智能手機革命汽車：大流水線帶動美系，小排量浪潮下日系崛起1、汽車產(chǎn)業(yè)第一次變革：福特發(fā)明流水線，汽車進入大批量生產(chǎn)時代20201913T19103191317圖表11：1903-1920福特汽車產(chǎn)量（輛） 圖表12：1929年美國汽車主要品牌產(chǎn)量占比2000000150000010000005000000

5004003002001000-1001903190519071903190519071909191119131915191719191921192319251927192919311933

38.2

29.0

32.8產(chǎn)量 同比

福特 通用雪佛蘭 其他來源：福特官網(wǎng)， 來源：FRED，19221939（2）1908191025圖表13：20世紀20年代福特、通用對其他車企的兼并圖表14：流水線作業(yè)帶來車企市場份額分化（單位：）時間公司被收購品牌1008060402001909191019111912191319141915191619171922福特林肯1925通用沃克斯豪爾1925通用YellowCabManufacturingCompany1926通用龐蒂克1929通用艾里遜發(fā)動機公司1929通用歐寶福特通用市場份額 其他來源：福特官網(wǎng)，通用官網(wǎng)， 來源：FRED，19291908253192944近7成市場，汽車行業(yè)托拉斯屬性反而大大增強。2TPS”下豐田領銜日系車搶占全球市場2060-801955年的不到300輛升至1965年的63474輛，但同年美國汽車產(chǎn)量已經(jīng)突破1000萬輛，美國仍是世界汽車生產(chǎn)中心。701）準時化（JustInTime）理念，豐田開發(fā)了豐田生產(chǎn)模式TPS圖表15：1984美國主要緊湊型汽車主要技術(shù)參數(shù)對比1984年同型汽車主要參數(shù)雷諾聯(lián)盟豐田Corolla豐田Camry豐田Tercel福特Escort軸距(mm)2,4842,4002,6002,5002,393建議售價($)5,5956,6888,3295,2886,493馬力(hp)64681076570扭矩(N/m)10210216612111960英里加速(s)1713111415最高時速(kmh)143150185180167重量(kg)9078559909231,017綜合耗油量(mpg)3029273227來源：豐田汽車官網(wǎng)，福特官網(wǎng)。雷諾官網(wǎng)，公司全球化戰(zhàn)略并進，雷克薩斯使品牌價值躍升。在緊湊車大幅占領市場的同時，豐田等車企亦在加速全球布80圖表16：1992年同價位豐田寶馬汽車主要參數(shù)對比 圖表17：美國乘用車進口國家占比1992年同型汽車主要參數(shù)豐田雷克薩斯LS400寶馬7系E32100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%加拿大 日本 德國 其他馬力(hp)230218扭矩(N/m)35329060英里加速7.88.8最高時速(kmh)241230綜合耗油量(mpg)2015建議售價($)81,61276,875來源：豐田汽車， 來源：FRED，80LS圖表18：1970-2016美國市場主要品牌市場份額8070604030200通用 福特 豐田 FCA 本田 日產(chǎn)來源：WardsAuto，19702016-21.9-13.7+11.7+9.1破產(chǎn)保護，克萊斯勒收購AMC，日漸衰敗，日系兩田一產(chǎn)大獲成功。&品牌成企業(yè)競爭核心1、智能化下產(chǎn)品顛覆式革命來臨，手機市場劇烈洗牌12早期市場的塞班系統(tǒng)&&圖表19：早期傳統(tǒng)手機廠商推出的智能手機 圖表20：廠商在智能手機市場快速布局來源：蘋果發(fā)布會，

來源：Statcounter，20071iPhoneiPod，iOS2G2007629iPhone74100iPhone2008AppStore,iOS2010620071120102010OV、三星等傳統(tǒng)手機廠亦走向轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)按鍵手機被摧枯拉朽的快速淘汰。如諾基亞、摩托羅拉等廠商或被收購、或放棄手機業(yè)務、或倒閉關(guān)停。至2015年前后，全球手機格局基本確定，手機智能化的革命基本結(jié)束。圖表21：2009年-2022年手機操作系統(tǒng)應用程序數(shù)量 圖表22：2009年-2023年月度手機操作系統(tǒng)市場份額5000000450000040000003500000300000025000002000000150000010000005000000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

1009080706050403020100

20092010201120122013201420152016iOS GooglePlayStore

Symbian最高值

Android

SymbianOS 來源：Statcounter， 來源：Statcounter，在智能手機革命進程中，技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略至關(guān)重要的作用：（1）諾基亞局限于塞班系統(tǒng)弱生態(tài)，隨后又與微軟合作開發(fā)owsPhone，遲遲不擁抱安卓生態(tài)，導致用戶不斷流失，最后不得不放棄手機業(yè)務；相對而言，三星、OV等廠商安卓化轉(zhuǎn)型速度較快，快速取勝。&垂直整合供應鏈下，三家廠商在與傳統(tǒng)廠商的競爭中優(yōu)勢凸顯。對比下，索尼對內(nèi)部整合能力差，使其產(chǎn)品力及性價比低下，在日本以外的市場快速被蘋果、三星、華為擊垮。PCAiOS圖表23：蘋果A系列芯片相對于競爭對手大幅領先 圖表24：蘋果品牌認知提升占據(jù)高端市場主要參數(shù)Apple三星高通華為華為,13%其他,7%名稱A9Exynos7420驍龍810麒麟950上市日期2015年9月2015年4月2015年1月2015年11月制程（nm）14142016核心數(shù)量2844最大頻率1.852.11.952.3單核跑分2292149213311909蘋果,80%來源：GeekBench3， 來源：Counterpoint，2、國內(nèi)市場：激烈競爭下華為、小米脫穎而出OV5G，獲得競爭優(yōu)先性。華為主動尋求與徠卡合作打造核心優(yōu)勢，2016P9P912002016Mate9899913999202060044.1超越蘋果排名第一。圖表25：2021年全球5G專利份額 圖表26：2020年上半年600美元以上智能手機市場份額ZTELG愛立信vivo小米

1.70

5.034.694.573.733.683.59

9.979.839.048.34

13.52

OPPO,0,4蘋果,

三星, 其他,2.50 2.90華為,44.100 5 10 15來源：IPlytics， 來源：小米官網(wǎng)，圖表27：小米1對比其他旗艦高性價比定位明顯小米1同時期旗艦機參數(shù)小米蘋果HTC三星LG型號M1IPHONE4SSensationGalaxyS2Optimus2X處理器/Ghz雙核1.5G雙核1.5G雙核1.2G雙核1.2G雙核1.0G內(nèi)存1GB1GB768MB1GB512MB屏幕/英寸43.54.34.34電池容量1930mAh1400mAh1520mAh1650mAh1500mAh相機像素800萬800萬800萬800萬800萬價格1999元4999元3575元4999元2575元來源：各公司官網(wǎng)，Ascendvivo圖表28：2008年-2016年國內(nèi)市場手機市場份額月度變化10080604020201020102010201020102011201120112012201220122013201320132014201420142015201520152016201620162017201720172018201820182019201920192020202020202021202120212022202220222023Apple Huawei Xiaomi Oppo vivo Nokia HTC來源：Statcounter，電動化：純電平臺布局漸趨成熟，插混化成車企新方向純電：比亞迪、吉利技術(shù)穩(wěn)固，新勢力技術(shù)迸發(fā)1、比亞迪e平臺3.0：十年技術(shù)厚積薄發(fā)，新?lián)u籃賦能公司強勢增長219e3.0（1）e3.0CTBSICBYDOS，為高級別智能駕駛提供高標準協(xié)作體系。圖表29：比亞迪e平臺3.0 圖表30：刀片電池為比亞迪帶來安全性安全裝配刀片電池CTB技術(shù)集成為一體，節(jié)省車內(nèi)空間，面對碰撞能夠提升車內(nèi)安全性。電池類別刀片電池普通磷酸鐵鋰電池普通三元電池純電專屬傳力路徑電池車身一體化（CTB）安全性高（較高（200-400℃）較低（被刺穿后表面溫度超過500℃，劇烈燃燒）高效八合一電動力總成最大續(xù)航里程達1000Km；冬季續(xù)航里程最大提升20；寬溫域高效熱泵電驅(qū)升壓充電技術(shù)能量密度較高較低高高性能四驅(qū)架構(gòu)循環(huán)次數(shù)高（4500次+）高（2000-3000）較低（1000-2000次）智能車用操作系統(tǒng)BYDOSOTA新；CPU30。整車控制功能融合低溫性能較差差較差美學增加車內(nèi)空間極大程度縮短開發(fā)周期。高帶寬拓展充電性能較高低高成本較低低高結(jié)構(gòu)強度強強較弱來源：汽車之家， 來源：比亞迪官網(wǎng)，同時，e3.0e3.0e3.0PLUS140000120000車型比亞迪海豹冠軍版特斯拉odl3后輪驅(qū)動版100000售價140000120000車型比亞迪海豹冠軍版特斯拉odl3后輪驅(qū)動版100000售價22.28萬元23.19萬元800006000040000車身尺寸4800/1875/1460mm4694/1850/1443mm20000軸距2920mm2875mm0零百加速3.8s6.1s純電銷量海豚(Dolphin)峰值扭矩330Nm340Nm電機功率170kW194kW來源：Marklines， 來源：比亞迪官網(wǎng)，特斯拉官網(wǎng)，2、吉利SEA浩瀚架構(gòu)：吉利純電競爭核心，五大模組集大成年9月，吉利發(fā)布SEA“”SEA0011800mm-3300mmSUV智能化：25600kW3s80010004001009X圖表33：吉利SEA浩瀚架構(gòu) 圖表34：極氪001來源：吉利汽車官網(wǎng)， 來源：極氪官網(wǎng)，3、其他傳統(tǒng)自主：長安純電多線并進，埃安AEP3.0主攻架控（MPA、EPACHNEPA1（1）95（2iBC&）MCU+MPUOTA。CHN1CHN750VHuawei（）CTP11680km555km圖表35：長安三大純電平臺一覽 圖表3：埃安AEP3.0平臺超跑性能上已超越M3平臺發(fā)布日期應用品牌平臺發(fā)布日期應用品牌主要車型項目埃安AEP3.0平臺特斯拉odl3平臺方舟架構(gòu)（MPA臺）2020年11月長安及其下屬系列歐尚X5、UNI等零百加速時間4.9s5.3s轉(zhuǎn)彎半徑5.3m5.8mEPA平臺2022年4月深藍、長安深藍SL03、(EPA1);Lumin(EPA0)不足轉(zhuǎn)向梯度15.43deg/g19deg/g側(cè)傾梯度2.52deg/g3.2deg/gCHN平臺2022年11月阿維塔阿維塔11100km/h制動距離<35m37.39m來源：長安汽車官網(wǎng)，

來源：廣汽埃安官網(wǎng)，11AEP3.0AEP2.0300km/hAEP3.0HyperGT4、新勢力：理想純電路線發(fā)布，蔚來小鵬新平臺迸發(fā)NT2.0ET7/ES7ES6ET74NVDIADriveOrin圖表37：蔚來NT2.0平首款車型ET7 圖38：小鵬SEPA2.0扶搖架構(gòu)來源：蔚來官網(wǎng)， 來源：小鵬官網(wǎng)，小鵬：SEPA2.0扶搖架構(gòu)現(xiàn)身。4月上海車展前夕，小鵬發(fā)布SEPA2.0扶搖架構(gòu)。此前小鵬已憑借19年發(fā)布的SEPA1.0架構(gòu)獲得過成功，但目前車型換代壓力較大，SEPA2.0架構(gòu)為小鵬提供希望：1800-3200mm2510（3）800VSiC92％（4）智能：XNGP（小鵬第二代智能輔助駕駛系統(tǒng)）30，70，智能駕駛再升級。800V1）800VSiC+SiC2.73KW/kg51.5N·m/kg圖表39：理想功率芯片 圖表40：自研高壓三合一驅(qū)動來源：理想官網(wǎng)， 來源：理想官網(wǎng)，插混：串并聯(lián)or增程，技術(shù)、市場及成本的多重選擇在純電之外，插混作為電車的另一形態(tài)，由于其在技術(shù)上免除了里程焦慮，可以使消費者以低成本享受電車高性能，更容易為傳統(tǒng)油車用戶所接受，因而在市場上逐漸崛起，并引發(fā)自主車企的插混化現(xiàn)象，車企在插混領域布局頗多，競爭趨于激烈：1、比亞迪DM-/DM-p技術(shù)：開創(chuàng)插混元年，公司領先插混市場的制勝之本DM-i213EHS借助DM-i超級混動，比亞迪插混車型實現(xiàn)了：（1）（2）油耗低：DM-i（3）噪聲低，動力強，帶來更舒適駕乘體驗，80以上情形可電機驅(qū)動，且動力強勁。圖表41：DM-i超級混動為比亞贏來價格優(yōu)勢 圖42：DM-i不同工況下的驅(qū)動模式緊湊型轎車緊湊型緊湊型轎車緊湊型SUV中型SUV30100%2590%2015 70%10 60%5 50%秦PlusDM-i豐田卡羅拉雙擎E+領克03混動宋PlusDM-i吉利星越L混動拿鐵秦PlusDM-i豐田卡羅拉雙擎E+領克03混動宋PlusDM-i吉利星越L混動拿鐵DHT豐田威蘭達混動本田CR-V混動比亞迪唐DM-i大眾探岳GTE混動大眾途觀L混動20%0%

純電 串聯(lián) 并聯(lián)29%29%4%54%70%28%81%18%18%12%1%18%67%虧電城市工況虧電NEDC工況虧電WLTC工況虧電高速工況來源：各公司官網(wǎng)， 來源：比亞迪官網(wǎng)，DM-i2、其他車企：長城、吉利、理想表現(xiàn)突出，車企插混化明顯其他車企中，以長城、吉利、理想為代表的自主車企，亦在插混市場上表現(xiàn)突出：吉利：2110A0C傳動、EHi·XDHE15（1.5TD）DHE20（2.0TD專用發(fā)動機DHT（1）DHTPro（3。圖表43：吉利雷神混動系統(tǒng) 圖表44：長城Hi4超級來源：吉利官網(wǎng)， 來源：長城汽車官網(wǎng)，DHTiTVCHi450:50Hi4采用前后軸雙電機串并聯(lián)電四驅(qū)創(chuàng)新構(gòu)型，真正實現(xiàn)“四驅(qū)的體驗、兩驅(qū)的價格，四驅(qū)的性能、兩驅(qū)的能耗”。長城宣布，到2024年，長城新能源將全面普及四驅(qū)，并實現(xiàn)技術(shù)開源，開啟全民電四驅(qū)時代。ofChargeSOC72SOC60開啟，為了保持充足電量支持車輛駕駛。充電0.5h（快充）+6.5h(快充)油耗7.8L/100km(高速)充電0.5h（快充）+6.5h(快充)油耗7.8L/100km(高速)優(yōu)點續(xù)航能力強，百公里加速較強缺點高速下能耗較高來源：理想官網(wǎng)， 來源：懂車帝，圖表47：上海車展上自主車企公開插混布局一覽車企公布日期插混新布局參展新車車型級別價格長安1月12日智電iDD技術(shù)CS75+智電iDD緊湊型SUV11.79-15.49萬吉利2月23日插混子品牌“銀河”銀河L7緊湊型SUV13.87-17.37萬長城3月10日Hi4技術(shù)哈弗梟龍/梟龍MAX緊湊型SUV13.98-15.68萬/15.98-17.98萬奇瑞4月7日鯤鵬C-DM技術(shù)瑤光C-DM中型SUV15.28-20.28萬一汽紅旗4月8日HMP混動平臺///比亞迪4月18日/驅(qū)逐艦07中大型轎車20.00-25.00萬(預售)來源：各公司官網(wǎng)，總結(jié)總結(jié)來看：DM-i/DM-p2.2智能化：智能駕駛&智能座艙，車企競爭新戰(zhàn)場2.2.1智能座艙：乘坐體驗核心，理想及新勢力領先圖表48：智能座艙內(nèi)容拆分 圖表49：理想L9來源：汽車之家， 來源：理想官網(wǎng)，智能座艙的地位讓車企對其布局密集，其中理想作為新勢力的佼佼者，在智能座艙領域大幅領先：1、傳統(tǒng)自主：積極布局智能化亮點頻出PLUSDM-i、長城MAXCS75plusL7ID.3L7主要參數(shù)比亞迪宋主要參數(shù)比亞迪宋DM-i長城哈弗梟龍MAX長安CS75plus吉利銀河L7大眾ID.3芯片高通6350高通8155聯(lián)發(fā)科MT8666高通8155高通8155制程8nm7nm12nm7nm7nmCPU算力（DMIPS）80k98k56.8k98k98kGPU算力（GFLOPS）115112611311261126屏幕配置15.8寸中控屏三聯(lián)12.3寸屏二聯(lián)12.3寸屏13.2、10.25，16.2寸三屏12英寸中控屏系統(tǒng)DiLink4.0CoffeeOS梧桐車聯(lián)智能系統(tǒng)銀河NOS大眾MOS4.0HUD-√√√√解鎖方式NFC/藍牙/卡片藍牙藍牙NFC/藍牙藍牙內(nèi)部圖來源：各公司官網(wǎng)，懂車帝，公司系統(tǒng)公司系統(tǒng)設計理念合作生態(tài)比亞迪DiLink4.0互聯(lián)網(wǎng)高度融合，智能開放的軟硬件平臺及生態(tài)服務系統(tǒng)。模態(tài)技術(shù)以及娛樂APP等軟件應用領域長城CoffeeOS基于全生命周期的產(chǎn)品管理與用戶體驗設計，共同挖掘數(shù)字資產(chǎn)價值100余家公司聯(lián)合組成咖啡智能生態(tài)聯(lián)盟，涵蓋車聯(lián)網(wǎng)、云服務、APP、健康、旅游、醫(yī)療、金融、體育等各領域長安梧桐車聯(lián)智能系統(tǒng)整車級全棧式智能空間解決方案，通過開源滿足車企定制化需求與生態(tài)開放兼容汽車電子、車載系統(tǒng)、云服務等軟硬件綜合生態(tài)，騰訊系全平臺服務支持吉利銀河NOS開源適配、開放融合，專注于云端信息隱私安全、用戶數(shù)據(jù)安全與用戶交互體驗億咖通自研高精度地圖，大數(shù)據(jù)、車載云平臺等、同時與火山引擎、百度Apollo、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司戰(zhàn)略合作、與聯(lián)發(fā)科高通等硬件公司合作來源：各公司官網(wǎng)，交互層面上，傳統(tǒng)自主車企語音交互均較為完善，其中吉利憑借自身完善的技術(shù)自研與合作體系，技術(shù)自主性較強，長安與百度語言大模型文心一言合作，能提供更有效的文字理解能力與多模態(tài)輸出能力。語音產(chǎn)品名稱語音產(chǎn)品名稱是否支持可定制化形象實車場景下喚醒/識別準確率連續(xù)對話發(fā)展模式合作伙伴比亞迪小迪支持自定義喚醒詞/形象95%支持自研+合作地平線、科大訊飛、思必馳長城CerenceARK支持自定義喚醒詞/形象98%支持自研+合作思必馳長安小安支持自定義喚醒詞/形象98%支持自研+合作科大訊飛、文心一言吉利帝豪支持自定義喚醒詞/形象97%支持自研+合作Cerence、CEVT、百度等來源：各公司官網(wǎng)，2、新勢力：智能座艙為主要賣點，理想“家”屬性制勝L9/ES7/G9L9圖表53：三大新勢力車企旗艦車型智能座艙對比理想L9蔚來ES7小鵬G9芯片雙高通8155高通8155高通8155中控屏（英寸）雙15.712.8雙14.96儀表屏（英寸）-10.210.25后排屏（英寸）15.76.6-手勢控制√--多屏互動√--HUD√√-音響杜比全景聲揚聲器*21杜比全景聲揚聲器*23杜比全景聲揚聲器*22內(nèi)部圖來源：各公司官網(wǎng)，懂車帝，MSE-NET,/98；90，亦表現(xiàn)出較強的產(chǎn)品力。圖表54：新勢力語音交互配置對比語音產(chǎn)品名稱是否支持可定制化形象最近一次含語音功能OTA實車場景下喚醒/識別準確率行業(yè)挑戰(zhàn)場景下喚醒/識別準確率音區(qū)覆蓋范圍連續(xù)對話可見即可說離線語音交互發(fā)展模式合作伙伴理想理想同學詞形象2023.0198%90%六音區(qū)支持支持支持自研+作地平線、科大訊飛、思必馳蔚來NOMI支持自定義喚醒詞/形象2022.12//四音區(qū)支持支持支持自研+作科大訊飛小鵬小P支持自定義喚醒詞/形象2022.1297%/四音區(qū)支持支持部分支持自研+作思必馳、科大訊飛、微軟來源：理想官網(wǎng)，小鵬官網(wǎng)，電動邦，億歐智庫，3DToF6MVS-NET50，車內(nèi)交互手勢舒適區(qū)域擴大一倍。理想的智能座艙完美適配了其“家”的產(chǎn)品屬性，尤其自身家具化的座艙配置與智能化相結(jié)合，切合自身產(chǎn)品定位，成為理想23年的制勝之匙。2.2.2智能駕駛：未來市場演繹基石1）FSD10智能駕駛對產(chǎn)品力的提升引發(fā)車企爭相布局，隨著電動化的進行，我們認為智能駕駛將成為影響汽車產(chǎn)品定義的新方向和未來市場技術(shù)上的演繹趨勢。在智能駕駛領域傳統(tǒng)自主與新勢力你追我趕：1、傳統(tǒng)自主：L2EV001PHEVE11001EV516FSD，說明其正積極推動自身智駕技術(shù)進展。長城汽車的魏牌城市NOH“雙流”感知模型，可以提前監(jiān)測到紅綠燈并識別，并通過TransformerBEVTransfomerBEV攝像頭（個）毫米波雷達（個）超聲波雷達（個）激光雷達（個）攝像頭（個）毫米波雷達（個）超聲波雷達（個）激光雷達（個）智能駕駛比亞迪漢EV5180L2吉利極氪001131120L2長城魏牌摩卡55120L2+長安阿維塔E11136123L2+20182019202020212022202320242025比亞迪L2L3L5長安L2L3L4長城L2L3L4L5吉利L2L3L4L5來源：各公司官網(wǎng)， 來源：懂車帝，各公司官網(wǎng)，2、新勢力：小鵬暫時領先理想迎頭趕上231）理想重視智能駕駛系統(tǒng)，對研發(fā)成本及人員的投入逐年遞增，目前差距已逐漸縮226L423NOA1）智能駕駛系統(tǒng)需要收集數(shù)據(jù)進行訓練不斷升級，而數(shù)據(jù)規(guī)模與系統(tǒng)上車量233目前理想汽車智能駕駛總里程超過5.5億公里，這些數(shù)據(jù)累積為智能駕駛系統(tǒng)迭代提供基礎。圖表57：新勢力智能駕駛水平 圖表58：新勢力旗艦車型輔助駕駛對比來源：懂車帝，公司官網(wǎng)，

來源：懂車帝，理想官網(wǎng)，品牌：矩陣全面or精準，品牌向上趨勢明顯品牌矩陣：高端化&電動化&智能化下產(chǎn)品定義煥新&產(chǎn)品布局和產(chǎn)品定義意義凸顯。其中，比亞迪產(chǎn)品矩陣最為完善合理，作為行業(yè)龍頭確定性高；吉利、長安等車企產(chǎn)品矩陣分布廣泛，具備競爭力；理想對產(chǎn)品定位精準，“家”概念深受消費者認可，在市場上一枝獨秀。1、比亞迪：品牌&產(chǎn)品矩陣完善，產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢顯著10-30海洋系e3.010-30圖表59：比亞迪產(chǎn)品與品牌矩陣 圖表60：騰勢銷量持續(xù)上揚（輛）110051039810368732511005103981036873256,0026,4383,4513501000080006000400020000來源：比亞迪官網(wǎng)， 來源：騰勢官網(wǎng)，30-60D9N7N8SUV，U80-80F10-1002、吉利：傳統(tǒng)品牌基礎牢靠，混動&純電并進公司強勢轉(zhuǎn)型/銀河/極氪/幾何/5-30/幾何/30X2010-203）睿藍定義換電輕出行，其產(chǎn)品遍布全價格帶。/15-3015-30L7HiX圖表61：吉利汽車產(chǎn)品與品牌矩陣 圖表62：極氪銷量快速上漲得到市場認可（輛）1200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022 2023來源：吉利汽車官網(wǎng)， 來源：極氪官網(wǎng)，3、其他傳統(tǒng)自主：長安產(chǎn)品分布廣泛，長城全面轉(zhuǎn)向電動化長安品牌為原燃油車混動/10-20UNI20-30新方向；3）30長安產(chǎn)品條線清晰，三大品牌各司其職，在高中低價位、插混/純電領域均有布局，較為全面，保障了集團的競爭優(yōu)勢，目前勢頭較好。圖表63：長安汽車產(chǎn)品與品牌矩陣 圖表64：長城汽車產(chǎn)品與品牌矩陣 來源：長安汽車官網(wǎng)， 來源：長城汽車官網(wǎng)，3DHT4“家”的定義并以此貫穿整個系列?！凹摇盠“家”L8L930—50SUV，L721款理想21款理想ONE理想L9理想L8理想L7MaxProAirMaxProAir圖片售價/萬元32.8w45.98w39.98w35.98w33.98w37.98w33.98w31.98w定位中大型6座SUV全尺寸6座SUV中大型6座SUV中大型5座SUV交付時間21年6月22年9月22年11月23年4月初23年3月初23年4月初穩(wěn)態(tài)銷量（輛/月)9563827371479094動力系統(tǒng)發(fā)動機1.2T增程電動系統(tǒng)1.5T增程電動2.0系統(tǒng)續(xù)航純電188km&綜合1080km純電215km&綜合1315km純電210km&綜合1315km純電210km&綜合1100km百公里加速6.5s5.3s5.5s5.3s電池容量40.5kWh44.5kWh42.8kWh42.8kWh空氣懸架●●●/●/智能駕駛系統(tǒng)ADADMaxADProADMaxADPro芯片雙地平線J3雙英偉達Orin雙地平線J5雙英偉達Orin雙地平線J5算力10TOPS508TOPS128TOPS508TOPS128TOPS感知硬件800萬攝像頭*1200萬攝像頭*4前向毫米波雷達*1超角毫米波雷達*4超聲波雷達*12激光雷達*1800萬攝像頭*6200萬攝像頭*5前向毫米波雷達超聲波雷達*12800萬攝像頭*1200萬攝像頭*9前向毫米波雷達*1超聲波雷達*12激光雷達*1800萬攝像頭*6200萬攝像頭*5前向毫米波雷達超聲波雷達*12800萬攝像頭*1200萬攝像頭*9前向毫米波雷達*1超聲波雷達*12智能座艙系統(tǒng)/SSMax+SSMaxSSProSSMaxSSPro芯片高通820A雙高通8155高通8155雙高通8155高通8155交互四屏交互五屏交互四屏交互五屏交互四屏交互來源：公司官網(wǎng)，車主之家，圖表66：L系列大幅帶動理想銷量（輛） 圖表67：理想Q1業(yè)績大超預期（億元）3500030000250002000015000100005000

001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021 2022 2023

營業(yè)收入 營業(yè)利潤來源：理想官網(wǎng)， 來源：理想官網(wǎng)，3.1.2品牌向上：電動化帶來價值重塑，品牌向上趨勢明顯（1（2（3）圖表68：合資車企電動化效率緩慢，品牌價值不再集團車型動力總成級別定義上市時間售價（萬元）1-4月在華銷量大眾集團ID.3EV緊湊型轎車21年11月14.98-19.286133ID.4EV緊湊型SUV20年11月19.59-28.349584ID.6EV中型SUV21年7月25.99-35.894184ID.7EV中大型轎車23年H225-35（預計）/AudiQ4e-tronEV緊湊型SUV21年4月28.99-37.715007豐田集團bz3EV中型轎車23年3月16.98-19.984238bz4xEV中型SUV22年6月19.98-28.486977寶馬集團i3EV中型轎車14年9月35.39-41.3914390iX3EV中型SUV20年9月39.99-43.9922733i5EV中大型轎車23年5月45-55（預計）/梅賽德斯-奔馳EQBEV中型SUV21年11月35.18-42.83173E350eLPHEV中大型轎車21年4月52.23-5360來源：各公司官網(wǎng)，Marklines，EQE22ID.7i55bZ20圖表69：燃油車時代國產(chǎn)車銷量居于劣勢 圖表70：燃油車時代國產(chǎn)車單車利潤偏低（2018年）年年年年年0 20 40 60 80 100合資 自主公司扣非凈利潤（單位：億元）銷量（萬輛）單車利潤（元）一汽大眾360.906203.617726上汽大眾比亞迪280.127.8206.552.07135645339奇瑞汽車-5.2875.3-701吉利汽車1141507600來源：乘聯(lián)會，中汽協(xié)， 來源：各公司官網(wǎng)，&帶動品牌價值重10-2022圖表71：傳統(tǒng)自主子品牌布局一覽（至23年5月）車企子品牌品牌發(fā)布日期代表車型動力級別價格比亞迪騰勢22年5月D9純電/插混MPV33.48-46.58萬仰望23年1月U8純電全尺寸SUV109.8萬方程豹23年6月///60-80萬（預計）吉利極氪21年4月極氪001純電中大型轎車30.99-40.0萬銀河23年2月L7插混/純電緊湊型SUV13.87-17.37萬長安阿維塔22年11月11純電中大型SUV31.99-43.49萬深藍22年8月SL03純電/增程/氫能中型SUV17.19-69.99萬奇瑞icar23年4月icar3純電緊湊型SUV15-20萬（預計）廣汽埃安21年4月HyperGT純電中大型轎車21.99-22.99萬東風嵐圖21年6月追光純電中大型轎車32.29-43.29萬來源：各公司官網(wǎng)，其中：&30-60勢定位高端彌補了比亞迪此前產(chǎn)品矩陣沒有30萬以上布局的空缺，增強了比亞迪對蔚來等新勢力的競爭力。F60-8010-100D9400130.9922Logo，起高端豪華的定位區(qū)別于吉利本家和昔日幾何等產(chǎn)232 圖表72：吉利插混子品牌“銀河” 圖表73：長安深藍 來源：吉利汽車官網(wǎng)， 來源：深藍官網(wǎng)，8SL0311，集團子品牌布局加速。目前深藍已成長安電動頂梁，極大帶動集團電動化。產(chǎn)品：4-5月新品集中放量，多家車企爆款投放4Q25新品推出節(jié)奏。3Q2-1）2）X23H23S7（4）ES6NT2.0（5）長城：新能源化持續(xù)推進，魏牌藍山&1、比亞迪：行業(yè)龍頭車型密集投放，凸顯市場競爭力Pro07U8231507，海豹等均具備爆款能73N730.18-37.98D9N72密集投放的新車為比亞迪銷量的增長提供了強有力的保障，并凸顯出比亞迪完善的產(chǎn)品矩陣及其帶來的強大競爭力，接機開展的“油電同價”戰(zhàn)略成集團開拓市場利器，成長確定性高。圖表74：比亞迪2023年新車頻繁推出系列子品牌品牌發(fā)布日期動力級別價格仰望仰望U84月18日純電全尺寸SUV109.8萬騰勢騰勢N77月3日插混/純電中大型SUV30.18-37.98萬海洋驅(qū)逐艦053月17日插混緊湊型轎車10.18-14.88萬驅(qū)逐艦074月18日插混中大型轎車20.00-25.00萬(預售)海鷗4月26日純電小型轎車7.38-8.98萬海豹2023冠軍版5月10日純電中型轎車18.98-27.98萬王朝宋PLUSEV冠軍版6月8日純電緊湊型SUV17.98-21.98萬宋PLUSDM-I冠軍版6月8日插混緊湊型SUV16.98-19.98萬唐DM-I冠軍版3月16日純電中大型SUV20.98-34.28萬宋ProDM-I冠軍版5月25日插混緊湊型SUV13.58-15.98萬元PLUS5月31日純電緊湊型SUV9.58-11.38萬秦PLUSDM-I冠軍版2月10日插混緊湊型轎車9.98-14.58萬秦PLUSEV2月10日純電緊湊型轎車12.98-17.68萬漢EV冠軍版3月16日純電中大型轎車32.29-43.29萬漢DM-I冠軍版5月18日插混中大型轎車18.98-24.98萬來源：比亞迪官網(wǎng)，2、吉利：銀河L7、極氪X具備爆款潛能23年吉利主要推出銀河L7、極氪X兩款爆款車型，均具備一定爆款潛力，并突出吉利當前清晰化的品牌布局：1）412SUVXX4450/1836/1572mm，2750mm，基于SEA200kW500-560km18.98-20.98615L7e-CMA4700/1905/1685mm，2785mm，PlusDMi1.5T雷神電混引擎44.265.23L/100km1370km13+利有意的底盤素質(zhì)為其提供競爭力。L6；L6A圖表75：極氪X外觀 圖表76：吉利銀河L7來源：極氪官網(wǎng)， 來源：極氪官網(wǎng)，3、長安深藍S7：長安電動化加速前景向好，深藍S7產(chǎn)品力強勁S7SUV，4750/1930/1625mm2900mm175kW，WLTC-160km160kW190kW52062014.98625630S7SL03AR-HUD；內(nèi)設氛圍超越同14.9981552,900mm，遠超同級(2,7XXmm)，提供充裕內(nèi)部空間。10-201.5w2315圖表77：長安深藍S7外觀 圖表78：長安深藍S7來源：深藍官網(wǎng)， 來源：深藍官網(wǎng)，4、蔚來新款ES6&蔚來ET5旅行版：蔚來轉(zhuǎn)型二代生力軍24ES6SUV，75&100kWhES64854/1995/1703mm36.8&42.6萬元。ES6NT2NOP+自推出以來一直是蔚來銷售的生力軍，銷售占比保持45以上。第二代ES6亦被蔚來寄予厚望，在上市前出現(xiàn)了ES6215ET529.8628ES85-6ES6，ET5ES8圖表79：蔚來新款ES6外觀 圖表80：蔚來ET5旅行版外觀來源：蔚來官網(wǎng)， 來源：蔚來官網(wǎng)，5、長城：魏牌藍山&哈弗梟龍帶動產(chǎn)品線更新，集團全面擁抱新能源13DHT-PHEVSUV5156/1980/1805mm3050mm。DHTWLTC180km1200km6.7L，933Nm27.38-30.88L8。L86圖表81：長城魏牌藍山DHT外觀 圖表82：長城哈弗梟龍MAX外觀來源：長城官網(wǎng)， 來源：長城官網(wǎng)，15/MAXSUVSUV，MAXHi413.98~15.68MAX15.98~17.98哈弗梟龍/MAX和藍山的上市強勁提振了長城的銷量。藍山在5月首個產(chǎn)品交付月完成交付量5136輛，直接帶動魏牌銷量同比61.42.55目前長城在產(chǎn)品線上已全面擁抱新能源，未來在電車領域有望持續(xù)發(fā)力保持5-6月強勢。3.3.1比亞迪成本優(yōu)勢明顯，引領油電價格拐點到來10-2010-20（1）DM-i30（2圖表83：比亞迪“油電同價”策略下多款新車換代降價或價格低于預期系列車型發(fā)布日期動力級別上市價格預計價格/舊版價格海洋海鷗4月18日純電小型車7.88-9.58萬8-10萬王朝秦PLUSDM-I冠軍版2月10日插混緊湊型轎車9.98-14.58萬11.38-16.58萬王朝漢EV冠軍版3月20日純電中大型轎車20.98-29.98萬27.18-33.18萬王朝唐DM-I冠軍版3月20日插混中大型SUV20.98-23.38萬20.98-28.18萬海洋海豹2023冠軍版5月10日純電中大型轎車18.98-27.98萬21.28-28.98萬王朝宋ProDM-i冠軍版5月25日插混緊湊型SUV13.58-15.98萬價格不變續(xù)航提升來源：比亞迪官網(wǎng)，231（1調(diào)低起售款型價格降低門檻22PLUSDM-i10-20圖表84：Q2起市場多款電車新車定價低于預期車企系列車型發(fā)布日期動力級別上市價格預計價格吉利極氪極氪X4月12日純電緊湊型SUV18.98-22.98萬20-30萬長城魏藍山4月13日插混中大型SUV27.38-30.88萬30-35萬廣汽埃安HyperGT4月16日純電中大型轎車21.99-33.99萬25-30萬吉利銀河L75月30日插混緊湊型SUV13.87-17.37萬18-25萬長安深藍S76月25日增程/純電中型SUV14.99-20.29萬16.99-23.99萬小鵬小鵬G66月29日純電中型SUV20.99-27.69萬22.5萬-30萬來源：各公司官網(wǎng)，4-5XL718.9820L713.87-17.371518-20L827.38630-35S72G61.5萬，僅20.99萬起售，更增添了其強勁的競爭力。3.3.2理想：保持合理自研比例，降本舉措成效顯著1）圖表85：三電系統(tǒng)自研能力 圖表86：電動化路徑選擇理想特斯拉蔚來小鵬理想特斯拉蔚來小鵬電芯√√增程式√電池包√√√√換電√BMS√√√√電機√√√√家用充電樁√√√√逆變器√√自建充電樁√√√√電控√√√第三方充電√√√√高壓快充√√來源：各公司官網(wǎng)，電子工程網(wǎng)，懂車帝， 來源：各公司官網(wǎng)，25-3041（成熟供應商合作，不自建工廠；2）4）PACK，L8L7Air。相比于蔚來和小鵬，理想過去增程為主的車型對電池研發(fā)需求不高；隨著理想布局純電車型，已加大對電池技術(shù)的研發(fā)力度，掌握技術(shù)主動權(quán)。渠道&營銷：電動化加速下車企網(wǎng)點布局加速/1、傳統(tǒng)自主：高端子品牌建設帶動新網(wǎng)點建設22200116圖表87：燃油車時代傳統(tǒng)自主車企渠道建設已完備 圖表88：騰勢品牌銷售網(wǎng)絡國內(nèi)網(wǎng)點數(shù)地級市覆蓋率地級行政區(qū)覆蓋率比亞迪2855284100長城2423300100長安3345330100吉利1387316100來源：各公司官網(wǎng)， 來源：騰勢官網(wǎng)，430290+，70成1家門店，極氪的自建充電站已布局全國120個城市680+個站點，極大保障品牌銷售。銀河子品牌則采用授權(quán)模式，于6月5日同步開業(yè)225家授權(quán)店，預計年底達600-700家，全面追趕比亞迪腳步。1000400圖表89：傳統(tǒng)自主車企新能源渠道長城吉利長安比亞迪騰勢公司單獨新能源品牌門店數(shù)目歐拉200+魏牌400幾何300+（22年）極氪290+銀河插混225；年底600-700深藍超1000家阿維塔60直營，渠道200+超200家，覆蓋116座城市門店主要來源哈弗門店轉(zhuǎn)網(wǎng)+少部分新增吉利門店轉(zhuǎn)網(wǎng)+少部分新增UNI門店全轉(zhuǎn)+少部分新增獨立于比亞迪，均為新增直營店銷售模式線下經(jīng)銷線下經(jīng)銷線下經(jīng)銷+線上訂單線上+線下服務車主引流思路：硬件門店建設大氣時尚，選址位于新能源商圈400平米以上的新能源商圈店系列門店直接轉(zhuǎn)（燃油車同步銷售）提供騰勢體驗店、騰勢中心、騰勢MINI中心等多種模式引流思路：軟件營銷資源更多傾斜，新能源銷售返點更多財務/物流等系統(tǒng)全部獨立，與燃油車區(qū)分；營銷資源更多傾斜，新能源銷售返點更多考核方式注重過程指標，對標新勢力新能源與安全技術(shù)、智慧豪華產(chǎn)品品質(zhì)及用戶生態(tài)服務體系來源：汽車之家，各公司官網(wǎng)，2、新勢力：小鵬蔚來不相上下，理想奮起直追擴張快速3723002023年年底有410家零售中心。與友商對比，雖然理想門店數(shù)起點較低，但開店速度不慢于友商，由于起步慢的門店數(shù)差距將在年底被拉平。同時，理想單店效率遠超友商，理想初期平均單店效率150輛/季，遠超新勢力友商80-90輛/季，后面由于開店加速攤薄單店銷量，但單店效率仍在友商中居于前列。圖表90：頭部造車新勢力銷售門店數(shù) 圖表91：頭部造車新勢力單店銷量（輛/季）來源：wind, 來源：wind，預測與總結(jié)：綜合品牌、產(chǎn)品、定價權(quán)、營銷等方面因素，我們認為：（1）比亞迪在各方面軍具有優(yōu)勢，市場競爭力最強，成長確定性最高，建議重點關(guān)注。（2）吉利、長安作為傳統(tǒng)車企，產(chǎn)品布局廣泛，品牌向上趨勢明顯，車型純電插混兼?zhèn)洌^有競爭力。（3）新勢力中，理想產(chǎn)品定位精準贏得市場，自主研發(fā)推進較強，完善的產(chǎn)品矩陣下Q1業(yè)績大超預期，建議持續(xù)關(guān)注。我們預比亞迪23-25年銷量300萬同比+60吉利23年銷量56萬同比+60長安23年銷量40萬，同+54（4）長城23年銷量45萬，同+200（5）理想23年銷量30萬，同比+114，重點推薦。圖表92：分車企2023年銷量預測（萬輛） 來源：乘聯(lián)會，各公司官網(wǎng)，國車出海2.0時代來襲，自主車企海外持續(xù)突破隨著國內(nèi)電動化推進中國已成為全球電車領導者22年中國電車銷量649.4萬輛占全球銷量的60.9而汽車電2.0（11.2（2圖表93：06-20年為第一代燃油車出海；20年后為第二代出海：新能車出海來源：海關(guān)總署，中國汽車流通協(xié)會自主車企在價格和技術(shù)上同時具備優(yōu)勢152.06231530.2（CKD月累計134.5萬輛，同比增長112（2）電車出口9.2萬輛，同/環(huán)比+135.9/+2.2；1-540.6萬，同比+162。圖表94：中國汽車出口均價（萬美元） 圖表95：22-23年國內(nèi)乘用車月出口量（萬輛）3 35302252 20151101 5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

30025020015010050月月月3月4月5月月月月9月10月11月月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月23年1月23年2月23年3月23年4月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月23年1月23年2月23年3月23年4月2021年 2022年 2023年 2021 2022 2023 同比來源：海關(guān)總署， 來源：乘聯(lián)會，2.7MG4/MGMG4Q11.3ID.32）Q18257突破。asp及單車利潤。在出口上的布局對車企未來競爭至關(guān)重要。25000吉利（領克）3,2248,257156.1%2000015000比亞迪25000吉利（領克）3,2248,257156.1%2000015000比亞迪291940223.0%100005000蔚來24533034.7%07.79876543210同比23年Q122年Q1品牌上汽乘用車 10,582上汽乘用車 10,58227,334158.3%長城汽車 0434-總計14,34237,295160.0%22年10月22年11月22年12月銷量 市占率22年10月22年11月22年12月來源：海關(guān)總署， 來