鍺鎵行業(yè)點(diǎn)評：實(shí)施出口管制關(guān)注中下游投資機(jī)會

正文目錄一、鍺：中產(chǎn)全比近7成 41、資稀，中主 42、鍺游用紅光纖光等 6二、鎵：中產(chǎn)全比超9成 81、產(chǎn)增快中比高 82、鎵游用半、光、材等 9三、投建議 1、云鍺：產(chǎn)布局 2、馳鋅：產(chǎn)產(chǎn)能60噸 133、有新（子外鍺體球占約 14四、風(fēng)提示 15圖表目錄圖1：鍺業(yè)鏈 5圖2：全鍺源布噸） 5圖3：中國鍺源布 5圖4：全鍺產(chǎn)（） 6圖5：全鍺產(chǎn)分布 6圖6：鍺品出情況 6圖7：中鍺口區(qū)布 6圖8：全鍺游7圖9：鎵業(yè)鏈 8圖10：2022中鎵量分布 9圖11：全球礦量9圖12：全球礦量布 9圖13：2022美鎵分布 10圖14：2013-2022年?duì)I業(yè)入億） 11圖15：2022年司收入構(gòu) 11圖16：司保儲況（屬） 12圖17：司產(chǎn)礦） 12圖18：2022年司產(chǎn)品量 12圖19：2013-2022年?duì)I業(yè)入億） 13圖20：2022年司收入構(gòu) 13圖21：司產(chǎn)產(chǎn)（金噸） 13圖22：司產(chǎn)營億元和利率 13圖23：司產(chǎn)單入、本毛（元/14圖24：司收構(gòu) 14圖25：司外學(xué)纖材營（元和利率（%） 14圖26：金屬材行史PEBand 15圖27：金屬材行史PBBand 15表1：實(shí)出管的、鍺關(guān)項(xiàng) 4表2：常鎵品用途 9表3：公主產(chǎn)品 11表4：公鍺源況 1332023年8月1日起正式實(shí)施。種類 相關(guān)物項(xiàng)表1：實(shí)施出口管制的鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)種類 相關(guān)物項(xiàng)金屬鎵（單質(zhì)）氮化鎵（包括但不限于晶片、粉末、碎料等形態(tài)）氧化鎵（包括但不限于多晶、單晶、晶片、外延片、粉末、碎料等形態(tài)鎵 磷化鎵（包括但不限于多晶、單晶、晶片、外延片等形態(tài)）砷化鎵（包括但不限于多晶、單晶、晶片、外延片、粉末、碎料等形態(tài)）硒化鎵（包括但不限于多晶、單晶、晶片、外延片、粉末、碎料等形態(tài)）銻化鎵（包括但不限于多晶、單晶、晶片、外延片、粉末、碎料等形態(tài)）金屬鍺（單質(zhì)，包括但不限于晶體、粉末、碎料等形態(tài)）區(qū)熔鍺錠（參考海關(guān)商品編號：8112921090）磷鍺鋅（包括但不限于晶體、粉末、碎料等形態(tài)）鍺鍺外延生長襯底資料來源：商務(wù)部、一、鍺：中國產(chǎn)量全球占比近7成 1、資源稀缺，以中美為主(Pb)、鋅(Zn)、銅(Cu)、銀(Ag)、金(Au)圖1：鍺產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：上海鋼聯(lián)、860045412333152522521719810%9%9%。圖2：全球鍺資源分布噸） 圖3：中國鍺資源分布0

3,8703,8703,526860344美國 中國 俄羅斯 其他

內(nèi)蒙古 云南 江西 廣西 甘肅 陜西 四川3%9%9%3%9%10%65%資料來源：亞洲金屬網(wǎng)、 資料來源：自然資源部、全球鍺礦產(chǎn)量140噸，國內(nèi)占比近7成。50-803012530-40統(tǒng)和聚合催化劑等再次拉動了鍺需求。2021年全球鍺產(chǎn)量140噸，中國95噸占比68%。圖4：全球鍺礦產(chǎn)量（） 圖5：全球鍺礦產(chǎn)量分布1957196119571961196519691973197719811985198919931997200120052009201320172021

中國 俄羅斯 其他29%68%29%68%資料來源：USGS、 資料來源：USGS、202242.70.9圖6：鍺產(chǎn)品進(jìn)出口情況 圖7：中國鍺出口地區(qū)布50000400003000020000

中國:出口數(shù)量:鍛軋的鍺及其制品千克中國:進(jìn)口數(shù)量:鍛軋的鍺及其制品千克

日本法國西班牙 德國韓國意大利美國其他5.6%25.2%13.415.6%25.2%13.46.3%6.4%100000

9.4%11.1%

%12.7%資料來源：wind、 資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、2、鍺下游應(yīng)用：紅外、光纖、光伏等全球鍺需求依次為紅外光電、光纖通訊、電子及光伏、PET催化劑、其他（熒光粉、冶金、醫(yī)療、科研）等領(lǐng)域。紅外領(lǐng)域：占比43%538噸。光纖領(lǐng)域：占比28%10g/km2g/km。光伏領(lǐng)域：占比19%圖8：全球鍺下游應(yīng)用紅外領(lǐng)域 光纖領(lǐng)域 光伏太陽能 其他10%19%

43%28% 資料來源：馳宏鋅鍺公告、二、鎵：中國產(chǎn)量全球占比超9成 1、產(chǎn)量增速快，中國占比高全球鋁土礦中的鎵資源量超過100萬噸。50下游行業(yè)提純、深加工提煉圖9：鎵產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)提純、深加工提煉高純鎵（5N、6N、7N、8N）LED砷化鎵氮化鎵磷化鎵新一代太陽能電池半導(dǎo)體高純鎵（5N、6N、7N、8N）LED砷化鎵氮化鎵磷化鎵新一代太陽能電池半導(dǎo)體三乙基鎵三甲基鎵鋁土礦鋁鋅礦錫礦 4N礦 高性能磁材料鋁土礦鋁鋅礦錫礦4N礦高性能磁材料新一代薄膜太陽能電池醫(yī)療器械鎵合金硝酸鉀石油催化資料來源：上海鋼聯(lián)、2022年國內(nèi)鎵礦儲量約2.9萬噸。1.20.70.50.341241811圖10：2022年中國鎵礦儲量分布廣西 江西 貴州 山西 新疆 云南 內(nèi)蒙河南 湖北 湖南 甘肅 四川 黑龍江11%%11%%1824%資料來源：自然資源部、98LED200979202255098，2022540750圖11：全球鎵礦產(chǎn)量（） 圖12：全球鎵礦產(chǎn)量分布600500

中國 日本 韓國 俄羅斯 烏克蘭400300200100197319761973197619791982198519881991199419972000200320062009201220152018202198%資料來源：USGS、 資料來源：USGS、2、鎵下游應(yīng)用：半導(dǎo)體、光伏、磁材等asGaNLED能電池，該電池具有良好的耐熱、耐輻射等特性，其光電轉(zhuǎn)換率非常高。CIGSCIGS5-10。USGS20227425。表2：常見鎵產(chǎn)品及用途常見產(chǎn)品 用途純鎵 核反應(yīng)堆的熱交換介質(zhì)、高溫溫度計(jì)、防火信號裝置、制取各種化合物半導(dǎo)體的原料及硅、鍺半導(dǎo)體的摻雜劑砷化鎵 半導(dǎo)體材料、轉(zhuǎn)移器件、發(fā)光二極管(LED)、CIGS太能電池氮化鎵 新型電子器件（如：高溫大功率點(diǎn)擊器件和高頻微波器件）、光器件（如：LED)磷化鎵 半導(dǎo)體發(fā)光元氧化鉀 光電子器件鎵鋁合金 裝飾、鑲牙、有機(jī)合成的催化鎵錫合金 保險(xiǎn)絲資料來源：金屬百科、圖13：2022年美國鎵下游分布集成電路 光電子器件 研究和開發(fā)25%74%1%25%74%資料來源：自然資源部、三、投資建議 1、云南鍺業(yè)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局鍺產(chǎn)品主要為太陽能鍺晶片；紅外級鍺產(chǎn)品主要為紅外級鍺單晶（光學(xué)元件類型 主要產(chǎn)品 年產(chǎn)能表3：公司主要產(chǎn)品類型 主要產(chǎn)品 年產(chǎn)能材料鍺品 區(qū)熔鍺錠 47.60二氧化鍺光纖級鍺產(chǎn)品 光纖用四氯化鍺 60砷化嫁晶片 80萬片（2-4英寸紅外級鍺產(chǎn)品

磷化錮晶片 15萬片（2-4英寸紅外級鍺單晶(光學(xué)元件)鍺鏡片/鏡頭 3.55萬紅外熱像儀光伏鍺品 太陽能緒晶片 30萬片（4英寸）20萬片（6英寸）資料來源：公司公告、81%。20225.440%16%15%10%。圖14：2013-2022年公營業(yè)收入（億元） 圖15：2022年公司營收入結(jié)構(gòu)

材料系鍺產(chǎn)品 光纖級鍺產(chǎn)品非鍺半導(dǎo)體材料級產(chǎn)品 紅外系鍺產(chǎn)品光伏級鍺產(chǎn)品 其他

材料系鍺產(chǎn)品 光纖級鍺產(chǎn)品非鍺半導(dǎo)體材料級產(chǎn)品 紅外系鍺產(chǎn)品光伏級鍺產(chǎn)品 其他5%16%10% 5%16%

2013201420152016201720182019202020212022

116%

40%資料來源：公司公告、 資料來源：公司公告、截至2022633噸。2009689.55250269.04年129.75出，減少保有儲量66.97噸。圖16：公司鍺保有儲量情況（金屬噸）0

690-67690-67633-269

+30 資料來源：公司公告、公司鍺礦自供比例不高。自產(chǎn)鍺礦近幾年有所下降，由前期的超過20噸降為2022年的6.1品產(chǎn)量為31.219.7膜鏡片5.6噸，鏡頭、光學(xué)鏡頭0.3萬套；光伏級鍺產(chǎn)品30.8噸。圖17：公司自產(chǎn)鍺礦（噸）

22.1 21.617.016.617.016.612.75.06.15.00.02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：公司公告、化合物半導(dǎo)體材料（萬片）7.1光纖級鍺產(chǎn)品（噸）30.8紅外級鍺產(chǎn)品（鏡頭、光學(xué)系統(tǒng)，萬套）0.3紅外級鍺產(chǎn)品（毛坯及鍍膜鏡片，噸）5.6光伏級鍺產(chǎn)品（萬片）19.7化合物半導(dǎo)體材料（萬片）7.1光纖級鍺產(chǎn)品（噸）30.8紅外級鍺產(chǎn)品（鏡頭、光學(xué)系統(tǒng)，萬套）0.3紅外級鍺產(chǎn)品（毛坯及鍍膜鏡片，噸）5.6光伏級鍺產(chǎn)品（萬片）19.7材料級鍺產(chǎn)品（噸）31.20.010.020.030.40.00資料來源：公司公告、2、馳宏鋅鍺：鍺產(chǎn)品年產(chǎn)能60噸201912022300631507060400202221976%10%2%。圖19：2013-2022年公營業(yè)收入（億元） 圖20：2022年公司營收入結(jié)構(gòu)250200150

鋅產(chǎn)品 鉛產(chǎn)品 銀產(chǎn)品 鍺產(chǎn)品 其他

鋅產(chǎn)品 鉛產(chǎn)品 銀產(chǎn)品 鍺產(chǎn)品 其他2%2%0%10%76%2%2%0%10%76%1005002013201420152016201720182019202020212022資料來源：公司公告、 資料來源：公司公告、60017%22936g/t72.5921421g/t。資源量金屬量（噸） 品位（克噸）資源量金屬量（噸） 品位（克噸）金屬量儲量品位（克/噸）馳宏會澤礦22936.0072.5936.00彝良馳宏21423.00113.0021.00馳宏鋅鍺合計(jì)44328.28185.5925.09資料來源：公司公告、602022年6月302022年公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量56噸，單噸成本過去幾年較為穩(wěn)定，在400萬元/噸上下。圖21：公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)銷（金屬噸） 圖22：公司鍺產(chǎn)品營收億元）和毛利率產(chǎn)量 銷量62516251505651404242414760504030201002018 2019 2020 2021 2022

營業(yè)收入 毛利率(%)504030201002018 2019 2020 2021 2022資料來源：公司公告、 資料來源：公司公告、圖23：公司鍺產(chǎn)品單噸入、成本和毛利（元噸） 單噸收入（萬元/噸） 單噸成本 單噸毛利6516916516914383145694715293884102414152761249814160040020002018 2019 2020 2021 2022 資料來源：公司公告、 、有研新材（電子：紅外鍺晶體全球市占率約25%402.531.5%頭作為紅外熱像儀等整機(jī)產(chǎn)品的必需原材料及配件，公司生產(chǎn)的鍺晶體、CVDZnSCVDZnSe40圖24：公司營收結(jié)圖公司紅外光學(xué)光纖材料營（億元和毛利（%）鉑族 稀土材料 薄膜材料4%2%6%貴金屬加工 紅外光學(xué)、光纖材料 醫(yī)療器械材其他業(yè)務(wù)4%2%6%26%61%

紅外光學(xué)、光