2023年通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備行業(yè)分析報告

2023年通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 62、行業(yè)管理 71、行業(yè)管理部門 72、行業(yè)協(xié)會 73、行業(yè)主要法律法規(guī) 8三、全球通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 81、全球通信設(shè)備業(yè)穩(wěn)步增長 82、3G市場發(fā)展迅速 83、全球FTTH設(shè)備銷售快速成長 94、全球通信設(shè)備企業(yè)并購頻繁 9四、我國通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展概況 101、行業(yè)發(fā)展與電信運營商固定資產(chǎn)投資高度相關(guān) 102、區(qū)域性明顯，中西部發(fā)展?jié)摿Υ?113、行業(yè)競爭充分，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展迅速 124、通信設(shè)備制造體系日趨完備 12五、行業(yè)市場需求分析 121、我國通信設(shè)備制造業(yè)市場需求特點 12（1）需求升級——設(shè)備需求到綜合解決方案 12（2）市場購買力強，客戶資源相對集中和穩(wěn)定 13（3）技術(shù)發(fā)展促進(jìn)市場需求 13（4）需求個性化特點明顯 13（5）市場信息與售后服務(wù)非常關(guān)鍵 14（6）受國家宏觀政策影響 142、我國電信市場情況 143、我國通信設(shè)備制造業(yè)市場容量 164、我國通信設(shè)備制造業(yè)市場需求趨勢 17（1）終端電信市場擴張帶來的市場需求 17（2）3G的發(fā)展帶來的需求 17（3）FTTH帶來的需求 17（4）其它網(wǎng)絡(luò)的投資增長的市場需求 18（5）普遍義務(wù)機制的建立帶來的市場需求 19六、電信重組及3G牌照發(fā)放影響分析 191、電信重組及3G牌照發(fā)放的背景及過程 192、電信重組及3G牌照發(fā)放帶來的市場機會 20（1）中國電信 20（2）中國移動 21（3）中國聯(lián)通 21（4）集中采購的機會 21七、FTTH發(fā)展前景以及帶來的機會 221、FTTH發(fā)展前景 22（1）三大運營商對FTTH保持較高投入，基于PON（無源光網(wǎng)絡(luò)）的FTTH建設(shè)開始全面鋪開 22（2）綜合考慮能耗，維護等因素后，F(xiàn)TTB+ADSL光纖到戶實現(xiàn)方式的成本已經(jīng)低于純ADSL寬帶接入方式 232、FTTH規(guī)模增長給行業(yè)帶來較好的投資機會 23八、行業(yè)發(fā)展的有利因素 241、國家產(chǎn)業(yè)政策支持 242、信息化建設(shè)投入加大，結(jié)構(gòu)調(diào)整 243、技術(shù)替代速度加快 244、海外市場提供了新的機會 255、行業(yè)內(nèi)公司整合 25九、行業(yè)技術(shù)特點 251、通信物理連接設(shè)備技術(shù)精度要求高 252、綜合解決方案設(shè)計技術(shù)要求全面 263、3G的技術(shù)特點 264、FTTH的技術(shù)特點 264、技術(shù)更新?lián)Q代速度快 275、我國技術(shù)成熟度較高 27十、行業(yè)競爭狀況 27十一、行業(yè)進(jìn)入壁壘 281、設(shè)計和提供綜合解決方案壁壘 282、技術(shù)壁壘 283、制造工藝壁壘 294、產(chǎn)品認(rèn)證壁壘 295、供應(yīng)鏈管理效率壁壘 296、客戶關(guān)系壁壘 30十二、行業(yè)競爭格局和市場化程度 301、通信網(wǎng)絡(luò)接配線類產(chǎn)品 302、通信網(wǎng)絡(luò)保護類產(chǎn)品 313、綜合布線類產(chǎn)品 31十三、行業(yè)主要企業(yè)簡況 311、全球廠商 31（1）美國ADC公司 32（2）3M公司 322、國內(nèi)廠商 32通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備：通信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，物理連接設(shè)備為通信主設(shè)備之間、通信主設(shè)備與線纜之間、線纜之間的數(shù)據(jù)通信提供傳輸媒介，并實現(xiàn)相關(guān)設(shè)備的保護功能，物理連接設(shè)備是通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的基礎(chǔ)，為數(shù)據(jù)傳輸提供可靠的環(huán)境。連接、分配類產(chǎn)品：包括寬頻總配線架(MDF)、光纖光纜配線架(ODF)、數(shù)字配線架(DDF)、光無源器件、網(wǎng)絡(luò)柜等，適用于主干線纜與交換機、光端機等設(shè)備之間的連接、配接和調(diào)線。保護類產(chǎn)品：包括戶外通信機房、戶外通信機柜等，適用于無線通信系統(tǒng)基站設(shè)備及固網(wǎng)通信的接入網(wǎng)設(shè)備等，是對通信網(wǎng)絡(luò)傳統(tǒng)土建機房、機站的替代。綜合布線系統(tǒng)：是集成化通用傳輸系統(tǒng)，利用雙絞線或光纜傳輸智能化建筑物內(nèi)的信息，是智能化建筑物中連接各種自動化系統(tǒng)必備的基礎(chǔ)設(shè)施。綜合布線系統(tǒng)是通信網(wǎng)絡(luò)在小區(qū)建筑、家庭用戶的進(jìn)一步延伸，目前暫未歸類到通信物理網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備行業(yè)，2017年市場容量接近100億元。一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈電信產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)如上圖所示，在電信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，基礎(chǔ)電信運營業(yè)處于核心地位，為用戶提供固定（移動）電話服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，以及商務(wù)和數(shù)據(jù)通信服務(wù)等。電信運營業(yè)的上游行業(yè)為通信設(shè)備制造業(yè)，下游為內(nèi)容（應(yīng)用信息）服務(wù)業(yè)。通信設(shè)備制造業(yè)為基礎(chǔ)電信運營商及內(nèi)容（應(yīng)用信息）服務(wù)商提供通信設(shè)備和軟件系統(tǒng)，為電信業(yè)務(wù)的終端用戶提供手機、電腦等終端設(shè)備，在整個電信產(chǎn)業(yè)中起著基礎(chǔ)性的決定作用，對電信行業(yè)運行質(zhì)量和技術(shù)水平的影響至關(guān)重要。通信網(wǎng)絡(luò)物理連接專業(yè)領(lǐng)域，是通信設(shè)備制造業(yè)的重要組成部分，承擔(dān)著通信網(wǎng)絡(luò)中各級設(shè)備及線路的連接、分配和保護的任務(wù)，對通信網(wǎng)絡(luò)的運行質(zhì)量和網(wǎng)絡(luò)安全起著重要的作用。2、行業(yè)管理1、行業(yè)管理部門工業(yè)和信息化部是本行業(yè)的管理部門，對各類通信設(shè)備和涉及網(wǎng)間互聯(lián)的設(shè)備實行產(chǎn)品認(rèn)證制度（認(rèn)證機構(gòu)由工業(yè)和信息化部指定），未通過認(rèn)證的產(chǎn)品不得在電信傳輸網(wǎng)上應(yīng)用。國家質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局會同工業(yè)和信息化部對通過認(rèn)證的通信設(shè)備制造商進(jìn)行質(zhì)量跟蹤和監(jiān)督抽查，并公布抽查結(jié)果。2、行業(yè)協(xié)會本行業(yè)協(xié)會為中國通信企業(yè)協(xié)會和中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會。中國通信企業(yè)協(xié)會履行自律、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和維護企業(yè)合法權(quán)益，協(xié)助政府部門加強行業(yè)管理和為企業(yè)服務(wù)的職能。中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會為通信技術(shù)領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)化活動的法人社會團體，受業(yè)務(wù)主管部門委托，在通信技術(shù)領(lǐng)域組織開展標(biāo)準(zhǔn)化工作。3、行業(yè)主要法律法規(guī)通信設(shè)備制造業(yè)行業(yè)管理相關(guān)的法律法規(guī)主要包括《中華人民共和國電信條例》、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證管理辦法》、《電信建設(shè)管理辦法》、《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》等。三、全球通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1、全球通信設(shè)備業(yè)穩(wěn)步增長根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2016年的全球電信行業(yè)的收入為1.8萬億美元，其中電信設(shè)備市場收入為3,530億美元。2017年的全球電信市場收入達(dá)2萬億美元，相比2016年實現(xiàn)7.6%的增長，電信設(shè)備收入的增長達(dá)8.7%。在整個區(qū)域市場中，西歐、北美和亞太占據(jù)全球四分之三強的電信市場容量，但未來中東和非洲等新興市場會有較大的增長動力。2、3G市場發(fā)展迅速全球3G發(fā)展正在提速，截至2017年5月，全球3G用戶已經(jīng)超過6.7億，3G商用網(wǎng)絡(luò)的數(shù)量也高達(dá)470個，3G市場已具有一定規(guī)模。（數(shù)據(jù)來源：賽迪網(wǎng)訊）3、全球FTTH設(shè)備銷售快速成長根據(jù)DittbernerAssociates的資料顯示，F(xiàn)TTH設(shè)備2016年度銷售增長58%，共銷售460萬套相關(guān)設(shè)備，2016年FTTH設(shè)備銷售量增長50%。2022年，全球用于FTTH的資本支出將增加到228億美元；全球FTTH用戶也將迅速增長，2020年將達(dá)到8,600萬戶。4、全球通信設(shè)備企業(yè)并購頻繁2015年以來，全球電信設(shè)備業(yè)巨頭經(jīng)歷了多次大型并購活動，思科與科學(xué)亞特蘭大，愛立信與馬可尼，阿爾卡特與朗訊，諾基亞與西門子合并。該等并購直接改變了現(xiàn)有全球電信設(shè)備業(yè)的格局。通信設(shè)備制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)企業(yè)海外市場收入比重大幅提高中國通信設(shè)備企業(yè)在海外市場的拓展已進(jìn)入規(guī)?；A段，全球電信市場越越認(rèn)可中國電信設(shè)備制造商的技術(shù)實力和服務(wù)能力。華為、中興、日海通訊等一批中國企業(yè)，已在國際市場上形成包括成本、技術(shù)、服務(wù)的全面優(yōu)勢。2017年度，華為75%以上的銷售收入來自國際市場，中興60.6%的主營業(yè)務(wù)收入來自國際市場（數(shù)據(jù)來源《華為2017年財報》、《中興2017年年報》），2017年公司23.97%的主營業(yè)務(wù)收入直接或間接來自國際市場。四、我國通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展概況1、行業(yè)發(fā)展與電信運營商固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)我國通信設(shè)備市場的增長主要受電信運營商固定資產(chǎn)投資驅(qū)動。根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部統(tǒng)計，2001年～2017年，我國電信產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)每年的總投資分別為2,343.7億元、2,034.57億元、2,215.2億元、2,136.5億元、2,033.4億元、2,186.9億元、2,279.9億元、2,953.7億元，具體如下圖所示。巨大的投資直接帶動了程控交換機、光通信設(shè)備、光纖光纜、移動通信、數(shù)據(jù)通信等主要通信設(shè)備的旺盛需求，從而帶動通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備的發(fā)展。近幾年電信運營商的巨大投資直接帶動了通信設(shè)備的旺盛需求。2023年和2015年，我國電信系統(tǒng)的固定投資有所下降，原因是電信運營商出于對下一代網(wǎng)絡(luò)及第三代移動通信網(wǎng)絡(luò)（3G）的發(fā)展預(yù)期，延遲了其擴張計劃。經(jīng)歷了2023年和2015年的小幅下降后，2016年、2016年出現(xiàn)恢復(fù)性增長，同比分別增長7.51%、4.28%，2017年以來，出現(xiàn)加速增長。2、區(qū)域性明顯，中西部發(fā)展?jié)摿Υ笈c我國經(jīng)濟發(fā)展水平不平衡特性相對應(yīng)，我國電信業(yè)發(fā)展水平也不平衡，并由此導(dǎo)致電信業(yè)固定資產(chǎn)投資的不平衡性和區(qū)域性，我國電信固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)較強的區(qū)域特征，下圖顯示2016年我國電信固定資產(chǎn)投資前十位省份情況：東部經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)的投資額超過整體投資的一半，其中廣東省占全國總投資的10.29%；隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及振興東北和中部崛起戰(zhàn)略的實施，中西部和東北地區(qū)將成為未來通信設(shè)備產(chǎn)品的新興市場。3、行業(yè)競爭充分，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展迅速上世紀(jì)90年代中前期，我國通信設(shè)備市場主要由國外通信設(shè)備制造商主導(dǎo)，上世紀(jì)90年代中后期開始，國內(nèi)通信設(shè)備制造商充分利用具有競爭力的電子生產(chǎn)供應(yīng)鏈和低成本優(yōu)勢，以及對國內(nèi)市場和客戶需求的了解，逐步成為通信設(shè)備市場的主導(dǎo)性力量。我國通信設(shè)備制造業(yè)獲得高速成長和巨大發(fā)展，目前，我國通信設(shè)備制造業(yè)已躍居國家40大工業(yè)行業(yè)之首。4、通信設(shè)備制造體系日趨完備經(jīng)過20多年的技術(shù)引進(jìn)和10多年的自主開發(fā)，我國已形成較為完備的通信設(shè)備制造業(yè)體系，在技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)規(guī)模上均已進(jìn)入世界前列。特別在程控交換機、接入網(wǎng)、電話機等領(lǐng)域，技術(shù)已較成熟。目前，除衛(wèi)星通信產(chǎn)品和部分?jǐn)?shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品以外，各類通信產(chǎn)品基本都可在國內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)，大部分可自行研制開發(fā)，基本滿足我國電信市場的需要。五、行業(yè)市場需求分析1、我國通信設(shè)備制造業(yè)市場需求特點（1）需求升級——設(shè)備需求到綜合解決方案近年來，電信運營商營運重心逐步轉(zhuǎn)移，從過去的注重網(wǎng)絡(luò)設(shè)施設(shè)計、施工、建設(shè)、維護等轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅鼐W(wǎng)絡(luò)的運營和服務(wù)的提升，電信運營商營運重心的轉(zhuǎn)移相應(yīng)帶動其通信設(shè)備產(chǎn)品和服務(wù)需求的升級，由過去的單一設(shè)備需求上升到方案設(shè)計、新產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)備提供、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和后期維護的綜合解決方案需求。（2）市場購買力強，客戶資源相對集中和穩(wěn)定通信設(shè)備主要客戶為國有控股大型電信運營商，具有一定的行業(yè)壟斷性，產(chǎn)品購買力強。不同設(shè)備供應(yīng)商生產(chǎn)的設(shè)備制式與規(guī)格不盡相同，設(shè)備的維護、更新與置換，通常由原設(shè)備供應(yīng)商提供，設(shè)備供應(yīng)商客戶資源相對穩(wěn)定。（3）技術(shù)發(fā)展促進(jìn)市場需求通信設(shè)備制造行業(yè)產(chǎn)品及技術(shù)的更新?lián)Q代速度非?？?，設(shè)備供應(yīng)商在積極研究新技術(shù)，開發(fā)和推廣新產(chǎn)品，逐步改變運營商對老產(chǎn)品、低技術(shù)含量產(chǎn)品的固有觀念，使其逐步接受和認(rèn)同新產(chǎn)品，也相應(yīng)產(chǎn)生新市場和新需求。（4）需求個性化特點明顯通信設(shè)備產(chǎn)品屬于資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品，對研究設(shè)計、加工工藝、生產(chǎn)作業(yè)、質(zhì)量控制、員工素質(zhì)、裝備精度、售后服務(wù)等要求均較高，產(chǎn)品市場反應(yīng)較快；產(chǎn)品的制式、規(guī)模、功能多根據(jù)客戶的具體需求，以個性化設(shè)計和“特規(guī)定制”生產(chǎn)為主，產(chǎn)品品種較多。（5）市場信息與售后服務(wù)非常關(guān)鍵通信設(shè)備制造行業(yè)要求制造商具有高度敏感的市場反應(yīng)和判斷力，對市場信息反饋迅速、準(zhǔn)確；運營商投資完成后，對設(shè)備維修與維護要求較高，建立與銷售網(wǎng)絡(luò)配套的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提供及時、完善的售后服務(wù)成為通信設(shè)備制造商在業(yè)內(nèi)立足的關(guān)鍵。（6）受國家宏觀政策影響我國現(xiàn)階段電信運營業(yè)管理體制中，政府具有明顯的主導(dǎo)地位，歷次電信產(chǎn)業(yè)重組均在政府主導(dǎo)下進(jìn)行的，而每一次重組均改變電信運營企業(yè)的競爭格局，決定電信產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模與方向，同時也影響通信設(shè)備制造業(yè)的發(fā)展方向和速度。2、我國電信市場情況自上世紀(jì)90年代以來，我國電信行業(yè)獲得了迅速發(fā)展。按固定電話和移動電話的用戶數(shù)量統(tǒng)計，目前，我國已經(jīng)成為全球最大的電信市場，已擁有全球數(shù)量最多的移動和固定電信用戶，下圖顯示1999～2017年5月我國移動電話、互聯(lián)網(wǎng)和固定電話市場增長情況。盡管我國電信市場近年取得高速發(fā)展，但與世界主要發(fā)達(dá)國家相比，我國的固定／移動電話、互聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率仍有相當(dāng)差距，下圖顯示2015年我國和若干發(fā)達(dá)國家市場固定／移動電話用戶、互聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率的對比：與上述發(fā)達(dá)國家市場相比，較低的固定／移動電話及互聯(lián)網(wǎng)滲透率使我國電信市場仍具有巨大成長空間。3、我國通信設(shè)備制造業(yè)市場容量我國電信運營業(yè)的投資一直保持較高水平，如前所述，2000年～2016年我國電信業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模連續(xù)8年保持在2,000億元以上，其中設(shè)備投資約占50%。通信物理連接設(shè)備制造行業(yè)，屬于通信設(shè)備制造業(yè)的細(xì)分，2017年通信物理連接設(shè)備行業(yè)的市場容量約占通信設(shè)備投資總額的1.8%，下圖顯示2016～2019年國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備四子行業(yè)合計市場容量情況。2015～2016年，國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備行業(yè)都處于行業(yè)低潮期，主要因為這兩年是2G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)之間的建設(shè)空白期。2016年后，3G試點建設(shè)開始，F(xiàn)TTH試點規(guī)模不斷擴大，2018年正式啟動3G建設(shè)，國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備行業(yè)市場容量將持續(xù)擴大。4、我國通信設(shè)備制造業(yè)市場需求趨勢（1）終端電信市場擴張帶來的市場需求《國家信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)布信息產(chǎn)業(yè)“十四五”規(guī)劃》明確提出：到2019年，全國電話用戶總數(shù)達(dá)到10億戶，其中固定電話用戶數(shù)達(dá)到4億戶，普及率30部/百人，移動電話用戶達(dá)到6億戶，普及率45部/百人；互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民人數(shù)達(dá)到2億，普及率15%；基本實現(xiàn)“村村通電話，鄉(xiāng)鄉(xiāng)能上網(wǎng)”。（2）3G的發(fā)展帶來的需求《國家信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)布信息產(chǎn)業(yè)“十四五”規(guī)劃》明確提出：“繼續(xù)推動TD－SCDMA等第三代移動通信及其增強型技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化及應(yīng)用，確立我國在新一代移動通信領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢”。原信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)布的報告顯示，中國基礎(chǔ)電信運營商在3G網(wǎng)絡(luò)的投資將在4,000億元左右，其中50%以上為設(shè)備投資，即總設(shè)備投資超過2,000億元。（3）FTTH帶來的需求隨著用戶對網(wǎng)絡(luò)帶寬、穩(wěn)定性需求越來越高，F(xiàn)TTH接入成本持續(xù)下降，F(xiàn)TTH在我國的應(yīng)用將有巨大發(fā)展空間。與世界其他國家相比，目前我國FTTH產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對落后，但已展現(xiàn)良好的發(fā)展前景，2017年前后我國FTTH將開始得到大規(guī)模發(fā)展，F(xiàn)TTH廣泛應(yīng)用將帶動相關(guān)通信設(shè)備需求大幅上升，下圖顯示我國未來幾年FTTH接配線市場規(guī)模預(yù)測情況。2016年11月8日，原中國網(wǎng)通（集團）有限公司發(fā)布公告：中國網(wǎng)通預(yù)計投資150億元開始實施部分地區(qū)光纖到戶工程項目，計劃3-5年建成。光纖到戶項目將主要在北方十省區(qū)市大中城市實施，大幅提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，徹底解決現(xiàn)有用戶網(wǎng)速受限制的問題。（4）其它網(wǎng)絡(luò)的投資增長的市場需求除移動網(wǎng)絡(luò)投資將持續(xù)增長外，其它電信網(wǎng)絡(luò)和其它相關(guān)主系統(tǒng)設(shè)備（如城域傳輸網(wǎng)、接入網(wǎng)等）的投資需求也將越來越大，從而進(jìn)一步帶動對通信設(shè)備的需求。（5）普遍義務(wù)機制的建立帶來的市場需求普遍義務(wù)機制2022年建立，2023年開始逐步實施，該機制要求每家運營商按其收入的一定比例向國家交納普遍義務(wù)服務(wù)基金，而該項基金將主要運用于邊遠(yuǎn)省份和地區(qū)的電信投資。目前，該項基金的收入每年約為40億元，基金的投資將加大對通信設(shè)備的需求。六、電信重組及3G牌照發(fā)放影響分析1、電信重組及3G牌照發(fā)放的背景及過程工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、財政部等三部委于2017年5月24日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，鼓勵中國電信收購中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)（包括資產(chǎn)和用戶），中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通合并，中國衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國電信，中國鐵通并入中國移動。改革重組與發(fā)放3G牌照相結(jié)合，重組完成后發(fā)放3G牌照。運營商合并重組方式正式敲定，中國電信收購中國聯(lián)通C網(wǎng)成為新電信，中國聯(lián)通G網(wǎng)與中國網(wǎng)通合并組成新聯(lián)通，中國鐵通并入中國移動，圍繞重組進(jìn)行的各項工作隨之展開。2018年1月6日，聯(lián)通集團宣布，聯(lián)通集團吸收合并網(wǎng)通集團已經(jīng)取得國資委的批準(zhǔn)并正式生效，合并后新公司的全稱為“中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司”（簡稱“新聯(lián)通集團”），網(wǎng)通集團將依法注銷，這意味著自2017年5月開始的電信重組正式收官。2018年1月7日，國家工業(yè)和信息化部為中國移動、中國電信和中國聯(lián)通發(fā)放了3張第三代移動通信(3G)牌照，批準(zhǔn)中國移動增加基于TD－SCDMA技術(shù)制式的3G牌照，中國電信增加基于CDMA2000技術(shù)制式的3G牌照，中國聯(lián)通增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G牌照。2、電信重組及3G牌照發(fā)放帶來的市場機會本次電信重組在3G牌照發(fā)放之前，優(yōu)先對幾大運營商進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，使重組后的運營商成為全業(yè)務(wù)運營商，并且依靠市場和新業(yè)務(wù)的力量調(diào)整失衡的電信結(jié)構(gòu)，建立相對均衡的市場發(fā)展體系。據(jù)行業(yè)內(nèi)預(yù)計，未來5年內(nèi)我國3G建設(shè)投資總額為4,299億元，這將給參與我國3G業(yè)務(wù)發(fā)展的電信運營商、電信設(shè)備商和服務(wù)提供商等帶來良好的發(fā)展機會，預(yù)計2018年將出現(xiàn)3G建設(shè)高峰，3G業(yè)務(wù)的開展，將直接推動相關(guān)設(shè)備廠家的業(yè)績提升。（1）中國電信中國電信取得3G牌照后，利用已有的用戶資源大力發(fā)展CDMA業(yè)務(wù)，加大對CDMA網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化和投資原北方網(wǎng)通優(yōu)勢區(qū)域內(nèi)的固網(wǎng)投資建設(shè)將同步擴張。在完成CDMA網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的集中招標(biāo)和采購之后，中國電信利用CDMA網(wǎng)絡(luò)升級的優(yōu)勢，全面展開了3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)工作。（2）中國移動中國移動取得3G牌照后，將在原本具有較高覆蓋的GSM網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上分批重點發(fā)展TD業(yè)務(wù)。中國移動將在TD運營上三年內(nèi)的投資規(guī)模將近2,000億元，根據(jù)中國移動最新公布的數(shù)據(jù)，2018年中國移動計劃在TD上投資588億元，新建TD基站約6萬個，屆時TD網(wǎng)絡(luò)的基站總數(shù)將超過8萬個。中國鐵通并入后，中國移動可能會在合適的機會利用鐵通原有寬帶網(wǎng)絡(luò)資源，開拓具有廣闊發(fā)展?jié)摿Φ膶拵?shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場。（3）中國聯(lián)通新聯(lián)通取得3G牌照，選擇了國際用戶基礎(chǔ)最好的WCDMA技術(shù)制式，將加大對GSM的優(yōu)化和投資，同時利用成熟的WCDMA技術(shù)快速發(fā)展3G業(yè)務(wù)。截至2018年6月底中國聯(lián)通在44個城市新開通了3G試商用網(wǎng)絡(luò)，加上此前已經(jīng)進(jìn)行試商用的56個城市，中國聯(lián)通3G試商用城市已達(dá)到100個。（4）集中采購的機會電信重組后，運營商由六家合并到三家，原來僅以個別地區(qū)的某個運營商為主要業(yè)務(wù)來源的小型設(shè)備廠家經(jīng)營難度加大，可能逐步退出市場。隨著運營商整合的進(jìn)行，設(shè)備提供商的原有業(yè)務(wù)覆蓋率將直接影響其未來的市場的占有程度。七、FTTH發(fā)展前景以及帶來的機會1、FTTH發(fā)展前景FTTH的規(guī)模增長在2017年已經(jīng)顯現(xiàn)，中國光通信行業(yè)在2018年仍將保持高速增長，2019年FTTH催生的巨大增量市場將繼續(xù)維系中國光通信行業(yè)高速增長的態(tài)勢。根據(jù)長江證券研究部數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，中國FTTH設(shè)備市場規(guī)模分別為：57億元、l04億元、l54億元、175億元和275億元，共計790億元。預(yù)計2018年至2022年，F(xiàn)TTH將催生一個高達(dá)800億元規(guī)模的光系統(tǒng)增量市場。（1）三大運營商對FTTH保持較高投入，基于PON（無源光網(wǎng)絡(luò)）的FTTH建設(shè)開始全面鋪開FTTH建設(shè)目前主要由電信運營商主導(dǎo)，國內(nèi)電信運營商合并為中國電信、中國移動、中國聯(lián)通后，三家運營商分別形成了不同的寬帶運營模式?；谠械你~纜網(wǎng)絡(luò)，中國電信在南方發(fā)展以ADSL為主，F(xiàn)TTH(FTTB或PON)為輔的寬帶建設(shè)模式，中國電信在北方省份依靠FTTB+LAN（光纖到大樓+局域網(wǎng)）、FTTB+ADSL（光纖到大樓+ADSL）的方式參與競爭。中國聯(lián)通在南方省份和北方省份的建設(shè)情況與中國電信相反。中國電信和中國聯(lián)通近兩年分別進(jìn)行了FTTH設(shè)備互聯(lián)互通驗證和基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的實踐摸索，基本形成了針對不同客戶需求和不同建筑物的建設(shè)方案，從2018年開始，基于PON（無源光網(wǎng)絡(luò)）的FTTH建設(shè)開始全面鋪開。2018年三大運營商對3G建設(shè)的投入需要大量資金的同時對FTTH仍保持較高投入。（2）綜合考慮能耗，維護等因素后，F(xiàn)TTB+ADSL光纖到戶實現(xiàn)方式的成本已經(jīng)低于純ADSL寬帶接入方式在住宅用戶市場長期以來ADSL接入技術(shù)占據(jù)了絕對的統(tǒng)治地位，但隨著網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容快速向音頻視頻等多媒體內(nèi)容發(fā)展，擁有大數(shù)據(jù)量的高清視頻資源在網(wǎng)絡(luò)上快速傳播，這些快速增加的網(wǎng)絡(luò)帶寬需求是ADSL技術(shù)所不能承擔(dān)的。同時由于光傳輸設(shè)備、光器件、光纖光纜及光纜配套設(shè)備的成本大幅度下降，F(xiàn)TTH建設(shè)成本也隨之下降，由于用戶規(guī)模較小，每戶攤薄的費用較少，F(xiàn)TTB+ADSL光纖到戶實現(xiàn)方式已具備替代ADSL接入的成本優(yōu)勢。2、FTTH規(guī)模增長給行業(yè)帶來較好的投資機會FTTH目前仍然由電信運營商主導(dǎo)，但由于其末端已經(jīng)進(jìn)入到用戶駐地網(wǎng)（小區(qū)、商業(yè)大樓等都屬于用戶駐地網(wǎng)），根據(jù)公信部相關(guān)規(guī)定，用戶駐地網(wǎng)產(chǎn)權(quán)屬于開發(fā)商和業(yè)主，電信運營商不得進(jìn)行排他性經(jīng)營，駐地網(wǎng)的建設(shè)是完全開放的。隨著電信市場的開放和向駐地網(wǎng)延伸，分銷網(wǎng)絡(luò)不僅可以保證綜合布線產(chǎn)品的市場銷售，也能促進(jìn)通信接配線產(chǎn)品的銷售，對行業(yè)在FTTH市場的持續(xù)發(fā)展起到強有力的支持。八、行業(yè)發(fā)展的有利因素1、國家產(chǎn)業(yè)政策支持我國《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃》提出：“要根據(jù)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化總體趨勢，大力發(fā)展集成電路、軟件等核心產(chǎn)業(yè)，重點培育數(shù)字化音視頻、新一代移動通信、高性能計算機及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等信息產(chǎn)業(yè)群，加強信息資源開發(fā)和共享，推進(jìn)信息技術(shù)普及和應(yīng)用”。同時提出“要加強寬帶通信網(wǎng)、數(shù)字電視網(wǎng)和下一代互聯(lián)網(wǎng)等信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)‘三網(wǎng)融合’，健全信息安全保障體系。”2、信息化建設(shè)投入加大，結(jié)構(gòu)調(diào)整政府上網(wǎng)、企業(yè)上網(wǎng)、家庭上網(wǎng)三大工程正在積極推進(jìn)；金卡、金關(guān)、金稅等信息化重大工程也在加緊實施；隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及振興東北和中部崛起戰(zhàn)略的實施，中西部和東北地區(qū)的信息通信建設(shè)必將帶來更多的用戶增長。3、技術(shù)替代速度加快通信設(shè)備是一種專業(yè)性很強的設(shè)備，對技術(shù)先進(jìn)性和產(chǎn)品適用性的要求很高。信息技術(shù)的迅速發(fā)展要求通信設(shè)備制造業(yè)及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰不適應(yīng)市場需要的產(chǎn)品和技術(shù)，壓縮市場發(fā)展空間不大的產(chǎn)品，開發(fā)市場亟需、有潛力的高技術(shù)產(chǎn)品。4、海外市場提供了新的機會海外市場為設(shè)備廠商提供了新的機會。由于世界各國通信行業(yè)水平參差不齊，許多國家尤其是新興發(fā)展中國家和地區(qū)（東南亞、南亞、非洲、中東、俄羅斯等）仍處于建設(shè)與完善通信基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的階段，傳統(tǒng)的通信設(shè)備仍有較大需求。5、行業(yè)內(nèi)公司整合過去的幾年特別是2016年以來，受國內(nèi)電信運營商集中采購、國內(nèi)外大型主設(shè)備商戰(zhàn)略調(diào)整影響，國內(nèi)大部分中小通信物理連接設(shè)備制造企業(yè)在市場競爭中已基本失去競爭優(yōu)勢，被迫退出市場或被其它公司收購。比如，廣東地區(qū)原郵電部屬企業(yè)已經(jīng)全部退出，原華海公司被新海宜收購，世紀(jì)人公司被美國ADC公司收購。市場份額越來越向具備技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、市場營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢及國際市場競爭優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)集中，未來，隨著電信重組，國內(nèi)外主設(shè)備商的戰(zhàn)略優(yōu)化，該趨勢將更加明顯。九、行業(yè)技術(shù)特點1、通信物理連接設(shè)備技術(shù)精度要求高物理連接設(shè)備技術(shù)精度直接影響通訊網(wǎng)絡(luò)的運營效果，物理連接設(shè)備故障占通信鏈路60-80%的故障概率，據(jù)Anixter公司統(tǒng)計，世界上50%的網(wǎng)絡(luò)問題由物理連接導(dǎo)致，光通訊固有的大容量傳輸要求鏈路的絕對可靠性，一個骨干光鏈路如果中斷，每小時可導(dǎo)致數(shù)十億美元的損失。2、綜合解決方案設(shè)計技術(shù)要求全面目前電信運營商的需求已由過去單一的設(shè)備需求升級到綜合解決方案需求，通信設(shè)備制造商除具備必要的新產(chǎn)品開發(fā)能力外，更重要的是能根據(jù)運營商的個性化需求，開發(fā)和設(shè)計出包括產(chǎn)品、方案、運營及維護一體的綜合解決方案，綜合解決方案需要全面的技術(shù)支持。3、3G的技術(shù)特點3G是英文3rdGeneration的縮寫，指第三代移動通信技術(shù)，能處理圖像、音樂、視頻流等多種媒體形式，提供包括網(wǎng)頁瀏覽、電話會議、電子商務(wù)等多種信息服務(wù)。從電信產(chǎn)業(yè)鏈角度，3G鏈條上包括內(nèi)容提供商、增值集成商、電信運營商、服務(wù)提供商、設(shè)備提供商、終端制造商以及上游元器件廠商和半導(dǎo)體、材料供應(yīng)商等。4、FTTH的技術(shù)特點FTTH網(wǎng)絡(luò)能滿足未來網(wǎng)絡(luò)對速度追求的基本設(shè)施，具備實施多元化業(yè)務(wù)服務(wù)能力，可提供穩(wěn)定品質(zhì)的通信服務(wù)，提高住宅生活品質(zhì)的價值。FTTH技術(shù)不斷推陳出新，從有源接入方式到無源接入方式，從MC（媒體轉(zhuǎn)換器）發(fā)展到點到APON、EPON和GPON等PON（無源光網(wǎng)絡(luò)）技術(shù)。目前，PON技術(shù)成為當(dāng)前實現(xiàn)FTTH的首選方案。4、技術(shù)更新?lián)Q代速度快電信領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展極其迅速，平均每五年一次重大技術(shù)更新，每十年一次技術(shù)革命，通信設(shè)備制造業(yè)的技術(shù)更新速度必須與之保持一致，通信設(shè)備制造企業(yè)需具備較強的研發(fā)能力和技術(shù)積累，技術(shù)開發(fā)成本較高。5、我國技術(shù)成熟度較高電信業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中處于基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性地位，國家重視程度高，投入大，相關(guān)行業(yè)發(fā)展迅速。目前通信設(shè)備制造業(yè)能夠滿足日新月異的電信發(fā)展需求，除少數(shù)核心技術(shù)外，均已達(dá)到國際先進(jìn)水平，技術(shù)成熟度高。十、行業(yè)競爭狀況我國通信設(shè)備制造市場開放程度已經(jīng)達(dá)到較高水平，目前已成為發(fā)展迅速和競爭較為激烈的產(chǎn)業(yè)之一。上世紀(jì)90年度中期以前，國內(nèi)通信設(shè)備市場主要被歐美品牌產(chǎn)品占據(jù)，上世紀(jì)90年代中期以后，隨著國內(nèi)通信設(shè)備制造技術(shù)的成熟以及電信運營商實行分包采購，外資企業(yè)喪失了技術(shù)優(yōu)勢，而成本劣勢逐步顯現(xiàn)，已基本退出市場，現(xiàn)階段行業(yè)內(nèi)的競爭主要來自于國內(nèi)企業(yè)。2002年國內(nèi)電信業(yè)經(jīng)歷大規(guī)模重組后，運營商之間的競爭更加激烈，各運營商積極擴建網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，提升網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，通信設(shè)備制造企業(yè)通過提高通信設(shè)備技術(shù)含量和綜合產(chǎn)品配套服務(wù)能力，以進(jìn)一步滿足運營商發(fā)展需要。2002年，《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證管理辦法》出臺，信息產(chǎn)業(yè)部進(jìn)一步強化了電信業(yè)務(wù)市場準(zhǔn)入制度，并根據(jù)新的許可證審批流程對新申請者進(jìn)行嚴(yán)格審核，有利于減少通信設(shè)備市場惡性競爭，促進(jìn)產(chǎn)品、技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展。2015年以來，國內(nèi)電信運營商陸續(xù)開始實施集中采購，集中采購對設(shè)備供應(yīng)商的核心要求是公司整體實力及產(chǎn)品價格水平，對于規(guī)模化、整體實力較強的設(shè)備供應(yīng)商利大于弊，規(guī)模、技術(shù)、價格、供貨速度等方面處于劣勢的眾多中小型設(shè)備供應(yīng)商生存越來越困難，逐步退出市場或被其他優(yōu)勢企業(yè)收購。十一、行業(yè)進(jìn)入壁壘1、設(shè)計和提供綜合解決方案壁壘電信運營商需求的升級要求通信設(shè)備制造企業(yè)具有提供綜合解決方案的能力，相較一般產(chǎn)品制造，設(shè)計和提供綜合解決方案要求企業(yè)具備更深入了解客戶需求，更全面的技術(shù)研發(fā)及更完善的供應(yīng)鏈管理體系等綜合能力，新進(jìn)入廠商短時間內(nèi)難以具備這些綜合能力。2、技術(shù)壁壘通信設(shè)備技術(shù)含量高，涉及多個技術(shù)領(lǐng)域，是多學(xué)科相互滲透、相互交叉形成的高新技術(shù)領(lǐng)域。通信設(shè)備產(chǎn)品的技術(shù)升級速度快，企業(yè)只有通過持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入，才能保持其產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先。新進(jìn)入的廠商在技術(shù)方面需要經(jīng)過長時間的積累。3、制造工藝壁壘通信設(shè)備生產(chǎn)過程的工藝控制對產(chǎn)品質(zhì)量具有重要作用，特別是大規(guī)模生產(chǎn)中，需要有經(jīng)驗豐富的核心管理人員、大量熟練的產(chǎn)業(yè)技術(shù)工人及規(guī)劃合理的人才梯隊結(jié)構(gòu)相互配合，才能根據(jù)市場需求進(jìn)行產(chǎn)品的工藝設(shè)計，并利用科學(xué)的制造流程實現(xiàn)大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)，新廠商短期內(nèi)難以具備該等條件。4、產(chǎn)品認(rèn)證壁壘通信設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)品認(rèn)證需要較長時間，一方面，產(chǎn)品性能必須要符合本行業(yè)內(nèi)通用的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，通信設(shè)備廠商必須要通過客戶個性化的認(rèn)證，才能獲得客戶采購的供應(yīng)權(quán)，該等認(rèn)證涉及管理體系、技術(shù)水平、生產(chǎn)能力、在網(wǎng)使用量、長期供貨信用記錄等各個方面。5、供應(yīng)鏈管理效率壁壘目前，國際電信運營商的競爭日趨激烈，通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度和通信服務(wù)質(zhì)量是電信運營商競爭的關(guān)鍵要素，設(shè)備供應(yīng)商必須快速提供綜合解決方案以滿足電信運營商的要求，這必然要求供應(yīng)商具備高效的供應(yīng)鏈管理體系，新進(jìn)廠商在短時間內(nèi)難以具備及產(chǎn)品開發(fā)、解決方案設(shè)計、核心零部件生產(chǎn)、裝配集成、快速安裝和供應(yīng)商管理的高效供應(yīng)鏈體系。6、客戶關(guān)系壁壘通信網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備為通信網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，通信網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備生產(chǎn)商通過相關(guān)試用和認(rèn)證，成為供貨商后，與客戶形成相對穩(wěn)定的關(guān)系，客戶一般不會輕易更換供應(yīng)商，新進(jìn)入者要獲得客戶的信任與認(rèn)同需要很長時間；通信連接設(shè)備行業(yè)內(nèi)定制化產(chǎn)品較多，為滿足其個性化的產(chǎn)品需要，供貨商與客戶的關(guān)系也相對穩(wěn)定。十二、行業(yè)競爭格局和市場化程度1、通信網(wǎng)絡(luò)接配線類產(chǎn)品上世紀(jì)90年代中期，我國研發(fā)出第一套光纖配線系統(tǒng)，隨著國內(nèi)配線系統(tǒng)技術(shù)的成熟以及電信運營商實行分包采購，外資企業(yè)喪失了技術(shù)優(yōu)勢，而成本劣勢逐步顯現(xiàn)，現(xiàn)已基本退出市場，目前行業(yè)內(nèi)的競爭主要來自于國內(nèi)企業(yè)。MDF類產(chǎn)品：因體制及歷史原因，MDF廠商規(guī)模普遍不大，分布較廣，多依賴本地化市場生存，目前市場集中度較低。自2015年10月1日起，MDF類產(chǎn)品使用全新的YD/T694-2023行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高了技術(shù)含量和市場門檻，目前已通過泰爾認(rèn)證中心檢測的廠家有華為、日海通訊等38家企業(yè)。新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實施后，市場資源將逐步向優(yōu)勢企業(yè)集中。ODF及DDF類產(chǎn)品：該兩類產(chǎn)品為通信網(wǎng)絡(luò)配線新產(chǎn)品，工藝技術(shù)及設(shè)計門檻較高，生產(chǎn)廠家多為具備一定規(guī)模的企業(yè)，掌握核心技術(shù)并實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)只有數(shù)十家，產(chǎn)品集中度較高，行業(yè)競爭相對比較成熟、理性。2、通信網(wǎng)絡(luò)保護類產(chǎn)品目前，國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)戶外通信機柜、戶外通信機房的廠家很少，具備一體化生產(chǎn)能力的廠家更少，由于戶外產(chǎn)品涉及技術(shù)領(lǐng)域廣，國內(nèi)企業(yè)目前還處于相對落后水平，進(jìn)入行業(yè)普遍時間不長，只有幾家優(yōu)勢企業(yè)能對內(nèi)部防護、動力、環(huán)境保障等功能子系統(tǒng)進(jìn)行研究和開發(fā)，具備和國外廠商競爭的能力。3、綜合布線類產(chǎn)品綜合布線產(chǎn)品在國外已經(jīng)發(fā)展近二十年，目前國際市場占主導(dǎo)地位的基本為國際型大企業(yè)，國外產(chǎn)品占據(jù)國內(nèi)綜合布線高端市場，國內(nèi)產(chǎn)品占領(lǐng)廣大的中低端市場，目前國內(nèi)主流廠家產(chǎn)能遠(yuǎn)不能滿足市場需要。十三、行業(yè)主要企業(yè)簡況1、全球廠商全球范圍內(nèi)，在通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備制造行業(yè)最具實力的公司為美國ADC公司和3M公司，以下是兩公司的詳細(xì)情況：（1）美國ADC公司美國ADC公司創(chuàng)建于1935年，是全球最大的連接產(chǎn)品、寬帶接入產(chǎn)品、電信軟件和系統(tǒng)集成供應(yīng)商之一。其產(chǎn)品廣泛用于綜合視頻、數(shù)據(jù)和話音等多種業(yè)務(wù)的電話網(wǎng)、有線電視網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)以及廣播、無線和專用通訊等網(wǎng)絡(luò)，可以通過光纖、銅纜、雙絞線等多種傳輸介質(zhì)實現(xiàn)本地接入、高速傳輸和網(wǎng)絡(luò)管理。2023年收購德國KRONE公司，成為全方位寬帶布線和通訊專業(yè)公司；2016年11月，ADC收購國內(nèi)的深圳世紀(jì)人通訊設(shè)備有限公司。（2）3M公司3M公司涉足通信行業(yè)的歷史可追溯至100多年前，目前，3M公司的產(chǎn)品已發(fā)展到涵蓋從中央機房，外線到樓宇布線的數(shù)萬種產(chǎn)品，涉及范圍廣泛到能夠滿足幾乎所有通信電纜及光纜的接續(xù)，保護，交叉配線及維護的要求。產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于全球各大主要電信運營商。2、國內(nèi)廠商目前通信網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備行業(yè)的主要廠商有：日海通訊、南京普天通信股份有限公司、深圳世紀(jì)人通訊設(shè)備有限公司、寧波隆興電信設(shè)備制造有限公司等，下表是國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備企業(yè)綜合排名情況。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當(dāng)時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認(rèn)為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風(fēng)險。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達(dá)國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險從全球經(jīng)驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達(dá)國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費者和廠商造成巨大的風(fēng)險，未來幾年風(fēng)險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關(guān)注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風(fēng)險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，第三方服務(wù)公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價，削弱第三方服務(wù)公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會風(fēng)險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團隊。因此，盡管“廠家認(rèn)證維保”可以增加廠商的收入，但是廠商出于風(fēng)險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險是客觀存在的。（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機電還是廣日集團，均有軍工制造背景和多年的電梯