農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)管理-籌資管理

農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理第10單元農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)管理

10.2籌資管理案例引入：匯源公司的融資1.談?wù)勀銓ρ苌ぞ叩恼J(rèn)識？2.匯源公司為何選擇發(fā)行公司債，與股權(quán)融資、貸款融資以及普通的企業(yè)債相比優(yōu)勢何在？10.2.1籌資管理概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)多需要資金的財務(wù)行為。

案例：匯源果汁公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

2011年中國匯源果汁集團有限公司展開其新一輪的融資行動。匯源公司宣布，已經(jīng)簽訂協(xié)議，將發(fā)行總額1.5億美元的5年期可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行所得將用作對現(xiàn)有債務(wù)再融資以及充實一般營運資金。匯源此次融資主要用來償還將于今年6月到期的原有可轉(zhuǎn)債及國內(nèi)一年期流動資金貸款。匯源原有可轉(zhuǎn)債票面利息2.5%，到期收益率7.5%。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債票面利息4%，到期收益率5%。匯源2010年年報顯示，公司的資本回報率和資產(chǎn)回報率都在大幅下降。相較于2009年，其資本回報率下跌了18.4%至4%。而資產(chǎn)回報率更是下跌了33.3%至2%。反映這家公司的資本使用效率在下滑。與之相應(yīng)的公司的負(fù)債率增長一倍，從2009年的28.8%增長到2010年的58.4%。對于這次發(fā)債，該公司負(fù)責(zé)人書面表示：“我們可以讓具吸引力的融資成本為現(xiàn)有債務(wù)進行再融資，除了節(jié)省巨額利息開支，并有助進一步加強集團的現(xiàn)金流實力，使我們能為未來業(yè)務(wù)擴充做出更靈活的財務(wù)安排。同時透過此項策略性融資交易，匯源公司的投資者層面進一步擴寬。”

按所籌資金使用期限長短

Text長期籌資、短期籌資按是否借助銀行等金融機構(gòu)為媒介

直接籌資、間接籌資按所取得資金的權(quán)益特性不同

股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、衍生工具籌資

按資金的來源范圍不同

內(nèi)部籌資、外部籌資

1.籌資的分類

新建籌資動機是在企業(yè)新建時為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌集資金。

1、新建籌資動機企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或追加對外投資而產(chǎn)生的籌資動機。

2、擴張籌資動機企業(yè)為了償還某項債務(wù)而形成的借款動機，即借新債還舊債。

3、償債籌資動機企業(yè)既需要擴大經(jīng)營的長期資金又需要償還債務(wù)的現(xiàn)金而形成的籌資動機。4、混合籌資動機2.籌集資金的動機

2.籌資的動機

3.籌資渠道與籌資方式籌資渠道是指企業(yè)籌措資金的方向和通道。籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式。

案例：“章魚足式”擴張的悲劇

大宇公司曾創(chuàng)造了世界車壇的一個速成神話。從成立到崛起為汽車業(yè)界的巨無霸之一，僅用了不到20年時間，這給強調(diào)民族自尊的韓國人帶來過無限的自豪和榮耀。但也許超速發(fā)展的背后是單薄的根基，時至今日，大宇這座“摩天大樓”的轟然倒塌，又是令人措手不及。1967年，年僅31歲的金宇中以500萬韓元，按當(dāng)時匯率計算相當(dāng)于1萬美元的資本成立了一個只有5名職員和30平方米辦公室的小公司——“大宇實業(yè)”。他從做布料貿(mào)易入手，僅1年時間就因出口成績突出而受到總統(tǒng)的表彰。20世紀(jì)70年代，通過兼并其他公司他將經(jīng)營范圍擴展到機械、造船和汽車等多個領(lǐng)域。20世紀(jì)80年代他將“大宇實業(yè)”改為“大宇株式會社”，建立集團總裁制度，大宇集團初具規(guī)模。

20世紀(jì)90年代，金宇中將目光轉(zhuǎn)向了國外。1993年他最先提出了“世界經(jīng)營”的口號。從此為選址建廠他奔波于世界各地，羅馬尼亞、波蘭、烏茲別克斯坦、中國、越南都留下了他的足跡。大字一時間頗有紅遍全球之勢。經(jīng)過30多年苦心經(jīng)營，到1998年底大宇已成為擁有41個子公司、396個海外法人和15萬員工大集團，在韓國企業(yè)中的排名上升到第2位，金宇中也一度成為韓國“全國經(jīng)濟人聯(lián)合會”會長。然而盲目兼并、長期擴張的后果是債務(wù)如山。1998年大宇集團就開始出現(xiàn)債務(wù)危機的苗頭，1999年7月，大宇集團出現(xiàn)嚴(yán)重的流動資金不足；金宇中雖然極力挽救，但終究無力回天。同年11月金宇中辭去集團總裁職務(wù)，債權(quán)銀行主導(dǎo)了大宇的結(jié)構(gòu)改造，大宇集團從此分崩離析。

1999年10月金宇中借到中國煙臺參加竣工儀式的機會出走歐洲，一去不回，“大宇神話”成為歷史。2000年10月11日，大宇汽車公司100多位高級執(zhí)行人員集體引咎辭職，當(dāng)中包括公司兩位總裁。公司的主要債權(quán)銀行--產(chǎn)業(yè)銀行、漢城銀行和第一銀行2000年10月6日向大宇汽車公司發(fā)出償還3900萬美元巨額貸款的最后通牒后，公司于10月31日在絕望中拿出了擬就的“自救計劃書”，其中包括裁員3500人的條款。此后，公司又與工會進行了勞資磋商，經(jīng)過兩天艱難的討價還價，雙方未能就自救方案達成一致。在這種情況下，各債權(quán)銀行于11月8日召開銀行會議，宣布大宇汽車公司破產(chǎn)。

籌資原則遵守國家法律法規(guī)合法籌措資金合理安排籌資時間，適時取得資金研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，正確預(yù)測資金需要量了解各種籌資渠道，選擇資金來源籌措合法規(guī)模適當(dāng)籌措及時結(jié)構(gòu)合理來源經(jīng)濟4.籌資的原則

股權(quán)籌資的種類1.吸收直接投資2.發(fā)行普通股票

3.留存收益10.2.2股權(quán)籌資

1.吸收直接投資吸收國家投資吸收法人投資吸收外商直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，以協(xié)議、合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資金，從而形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收社會公眾投資(1)吸收直接投資的種類

1234貨幣資產(chǎn)出資實物資產(chǎn)出資土地使用權(quán)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資(2)吸收直接投資的出資方式

確定籌資數(shù)量取得資金(3)吸收直接投資的程序?qū)ふ彝顿Y單位協(xié)商、簽署協(xié)議

吸收投資的手續(xù)簡便盡快形成生產(chǎn)力企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理資本成本較高容易進行信息溝通不利于產(chǎn)權(quán)交易(4)吸收直接投資的特點

2.發(fā)行普通股股票永久性、流通性、風(fēng)險性、參與性

公司管理權(quán)；收益分享權(quán)；股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財產(chǎn)要求權(quán)。

(1)股票的特點(2)股東的權(quán)利股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。

股東權(quán)利和義務(wù)票面有無記名發(fā)行對象和上市特點普通股股票優(yōu)先股股票記名股票無記名股票A股、B股、H股、N股和S股

A股即人民幣普通股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣認(rèn)購和交易。B股即人民幣特種股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以外幣認(rèn)購和交易。H股是注冊地在內(nèi)地、上市在香港的股票，

N股：在紐約上市的股票。S股在新加坡上市的股票。（3）股票的種類16

也叫定向發(fā)行，指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。

首次上市公開發(fā)行股票（IPO）：指股份有限公司對社會公開發(fā)行股票并上市流通和交易。

上市公開發(fā)行股票：指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會公開發(fā)行股票。

公開發(fā)行非公開發(fā)行上市公司股票發(fā)行分類（4）上市公司的股票發(fā)行

性質(zhì)籌資途徑籌資特點

企業(yè)通過合法有效的經(jīng)營所實現(xiàn)的凈后稅利潤，都屬于企業(yè)的所有者。（1）提取盈余公積金。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤。

（2）未分配利潤。未分配利潤是指未限定用途的留存凈利潤。

（1）不用發(fā)生籌資費用。（2）維持公司的控制權(quán)分布。（3）籌資數(shù)額有限。

3.留存收益

10.2.3債務(wù)籌資銀行借款融資租賃發(fā)行債券商業(yè)信用

債務(wù)籌資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會發(fā)行公司債券、融資租賃以及賒購商品或勞務(wù)等方式籌集和取得的資金。

1.銀行借款銀行借款的種類按提供貸款的機構(gòu)分01按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求

02按企業(yè)取得貸款的用途03政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構(gòu)貸款

信用貸款擔(dān)保貸款.基本建設(shè)貸款專項貸款流動資金貸款

(1)銀行借款分類

(2)銀行借款的程序借款人提出貸款申請,提供貸款資信銀行審批簽訂借款合同取得借款

籌資速度快A資本成本低(與發(fā)行債券和融資租賃比）B籌資彈性較大C限制條款多（與債券籌資比）D籌資數(shù)額有限F

（3）銀行借款的籌資特點

2.發(fā)行公司債券

1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；

2）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；

3）6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

最近3年平均可分配利潤足以支付公司1年的利息；

4）籌資的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

5）債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；

(1)發(fā)行債券的條件23（1）作出決議。（2）提出申請。（3）公告募集辦法。（4）委托證券經(jīng)營機構(gòu)發(fā)售?？刹捎么N和包銷方式。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。TheRisk按是否記名分為：記名債券和無記名債券按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為可轉(zhuǎn)換公司債券與不可轉(zhuǎn)換債券按有無特定財產(chǎn)擔(dān)保分為擔(dān)保債券和信用債券

(2)公司債券的種類

(3)發(fā)行債券的程序

（4）發(fā)行公司債券的籌資特點一次籌資數(shù)額大

能夠鎖定資本成本負(fù)擔(dān)

發(fā)行手續(xù)復(fù)雜資格要求高

資本成本高

籌集資金的使用限制條件少可以提高公司社會聲譽，擴大知名度。

3.融資租賃所有權(quán)與使用權(quán)相分離

融資與融物相結(jié)合租金的分期歸流

(1)融資租賃的特征

租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使承租方通過支付租金，向出租方取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。

26（1）選擇租賃公司，提出委托申請。（2）簽訂購貨協(xié)議。（3）簽訂租賃合同。（4）交貨驗收。（5）定期交付租金。（6）合同期滿處理設(shè)備TheRisk(2)租賃的種類(3)融資租賃的基本程序融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。經(jīng)營租賃又稱服務(wù)性租賃，是由租賃公司承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。27認(rèn)股股權(quán)全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由于上市公司發(fā)行的證明文件，持