中國(guó)金融發(fā)展跟蹤研究報(bào)告

勢(shì)勢(shì)°政策跟蹤°形勢(shì)跟蹤l金融跟蹤°區(qū)域跟蹤°產(chǎn)業(yè)跟蹤《中宏跟蹤》系列研究報(bào)告(2023.6《中宏跟蹤》系列研究報(bào)告(2023.6)摘要超預(yù)期，新增貸款高基數(shù)下同比實(shí)現(xiàn)多增，供給端放量是主導(dǎo)，季末放貸沖量動(dòng)力，同時(shí)在年中時(shí)點(diǎn)地方政府沖刺支撐基建配套融資、疊加MLF方政府債發(fā)行錯(cuò)位的拖累，預(yù)計(jì)三季度或成為支撐。M1-M2剪刀差體流動(dòng)性偏弱下企業(yè)生產(chǎn)和投資意愿形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)《中宏跟蹤》系列研究報(bào)告(2023.6《中宏跟蹤》系列研究報(bào)告(2023.6)貨幣供應(yīng) 資金市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)金融 形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)6月社融同比少增政府債是主要拖累政府債持續(xù)發(fā)力，對(duì)新增社融將由拖累轉(zhuǎn)為支撐。二是金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平匯票拖累，非標(biāo)融資整體同形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)信貸繼續(xù)走強(qiáng)居民貸款明顯改善源于季節(jié)性因素和政策邊際調(diào)整。一方面，6月是金融機(jī)構(gòu)和地方政府指考核的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，存在季末沖量需求，近五年當(dāng)月人民幣貸款平均同比多增2540強(qiáng)、居民弱”的特征。6月份，企業(yè)貸款新增22803形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)假期等季節(jié)性消費(fèi)熱潮疊加低利率環(huán)境影響，零售端信貸表現(xiàn)良好，短期貸款從由于房地產(chǎn)景氣度不高，居民買(mǎi)房的意愿相對(duì)疲軟，整體來(lái)看依舊是人民幣貸MI形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)開(kāi)啟儲(chǔ)備項(xiàng)目等，都將共振推動(dòng)企業(yè)中長(zhǎng)貸的增長(zhǎng)。但考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)較為緩慢，內(nèi)需不足，企業(yè)主動(dòng)融資擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，后續(xù)或需要更多增量政策M(jìn)1M2增速均下行剪刀差擴(kuò)大暢，需有效擴(kuò)大內(nèi)需，特別是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸等方式，提振經(jīng)濟(jì)內(nèi)形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)公開(kāi)市場(chǎng)加大逆回購(gòu)操作護(hù)航資金面平穩(wěn)跨半年末附表1：公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)逆回購(gòu)發(fā)行表：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)銀行資金需求較大。但央行投放流動(dòng)性呵護(hù)資金的意圖明顯，且近期剛剛形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)資情況，財(cái)政收入仍較大，吸收部分流動(dòng)性。6月財(cái)政通常“支大于收”，財(cái)流動(dòng)性缺口，但更多是季節(jié)性因素所致，較往年相比實(shí)際上整體偏友好。一是行仍然保持高位，吸收流動(dòng)性。二是跨過(guò)半年末后，銀行間短期資金需求將減短期流動(dòng)性壓力。三是其他因素對(duì)流動(dòng)性的影響，比如匯率走勢(shì)帶來(lái)外匯展開(kāi)形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)6月股市震蕩整理7月有望企穩(wěn)走強(qiáng)走強(qiáng)。海外市場(chǎng)方面，全球需求總量回落，海外“鷹聲”再起。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的勢(shì)頭。資金方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將被放置在較高的優(yōu)先級(jí)上，貨幣政債市整體震蕩上漲仍在長(zhǎng)牛趨勢(shì)中增長(zhǎng)政策預(yù)期有所回落、權(quán)益市場(chǎng)下跌、資金面寬松幅度好多利多因素影響，6月份債市整體走強(qiáng)。本月債市中長(zhǎng)端利率震蕩下行，10偏強(qiáng)行情，收益率不存在大幅上行的基礎(chǔ)。主因當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)斜率仍長(zhǎng)目標(biāo)壓力較小的背景下，政治局會(huì)議刺激力度恐不強(qiáng)。7月份市場(chǎng)博弈的大宗商品市場(chǎng)運(yùn)行向好區(qū)域需求將進(jìn)傳統(tǒng)淡季形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)。本月指數(shù)繼續(xù)上升，且供需雙側(cè)聯(lián)動(dòng)上揚(yáng)，特別是需求端回升力度強(qiáng)于供應(yīng)端，令市場(chǎng)庫(kù)存壓力有所緩解，顯示隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及穩(wěn)政策預(yù)期的增強(qiáng)，大宗商品市場(chǎng)需求恢復(fù)，市場(chǎng)人氣有所積聚，采購(gòu)、生產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)高溫和多雨天氣的來(lái)臨，區(qū)域需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)格局或由“供需雙旺”逐步向附表2：6月國(guó)內(nèi)金融政策法規(guī)一覽行債券市場(chǎng)債值業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》、農(nóng)村部融支持全面村振興加快建強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意，統(tǒng)籌構(gòu)建多元化貸款償還渠道。表：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)美元指數(shù)小幅下跌人民幣匯率大幅走弱下降趨勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升形成壓制。受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、美國(guó)全球股市一片“漲聲”未來(lái)面臨多重挑戰(zhàn)在高利率下加碼貨幣緊縮；美國(guó)硅谷銀行觸發(fā)的歐美銀行業(yè)危機(jī)蔓延、美判一波三折。然而，即便在這樣的背景之下，全球多地股市卻意外地走出高的因素主要在于，歐美央行大幅加息打壓通脹。下半年，全球股市仍將。多數(shù)經(jīng)濟(jì)體高通脹、高利率或?qū)⒊掷m(xù)，這可能重壓下半年股市。除此之不穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場(chǎng)所帶來(lái)的負(fù)面影響以及歐美經(jīng)濟(jì)衰退陰影對(duì)股市的拖形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)國(guó)際金價(jià)小幅下跌國(guó)際油價(jià)小幅上漲低位，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美國(guó)沒(méi)有發(fā)生預(yù)期的衰退，而是保持強(qiáng)勁的增短期內(nèi)提振了原油價(jià)格，但未收獲長(zhǎng)久成效，需求增長(zhǎng)放緩的預(yù)測(cè)、各國(guó)央附表3：6月國(guó)際貨幣政策調(diào)整情況一覽大央行變行表：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)《中宏研究項(xiàng)目——月度跟蹤報(bào)告》想了解中宏網(wǎng)最新學(xué)術(shù)動(dòng)態(tài)和成果，敬請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)“宏觀(guān)之窗”形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀(guān)之窗”微信號(hào)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中宏網(wǎng))創(chuàng)辦于2000年，是專(zhuān)門(mén)從事宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相關(guān)內(nèi)容的專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站，運(yùn)累了豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和成功案例。(一)信息整合平臺(tái)(二)專(zhuān)家平臺(tái)，匯學(xué)