2023年中國丁辛醇市場年度報(bào)告

目錄TOC\o"1-4"\h\z\u1丁辛醇的生產(chǎn)狀況 PAGEREFToc132553075\h31.1全球丁辛醇的生產(chǎn)狀況 PAGEREFToc132553076\h31.2中國丁辛醇的生產(chǎn)狀況 PAGEREFToc132553077\h61.32023年中國丁辛醇的表觀消費(fèi)量 PAGEREFToc132553078\h92中國丁辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREFToc132553079\h122.1中國正丁醇的應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREFToc132553080\h122.2中國辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREFToc132553081\h133丁辛醇的消費(fèi)結(jié)構(gòu)情況 PAGEREFToc132553082\h1342023年中國丁辛醇價(jià)格分析 PAGEREFToc132553083\h154.12023年中國正丁醇價(jià)格分析 PAGEREFToc132553084\h154.22023年中國辛醇價(jià)格分析 PAGEREFToc132553085\h164.32023年亞洲丁辛醇價(jià)格分析 PAGEREFToc132553086\h174.42023年丁辛醇裝置擴(kuò)建投產(chǎn)情況 PAGEREFToc132553087\h184.52023年丁辛醇市場影響因素分析 PAGEREFToc132553088\h1952023年中國丁辛醇進(jìn)口分析 PAGEREFToc132553089\h225.12023年中國丁辛醇進(jìn)口總量特征 PAGEREFToc132553090\h225.22023年中國正丁醇進(jìn)口國別特征 PAGEREFToc132553091\h245.32023年中國辛醇進(jìn)口國別特征 PAGEREFToc132553092\h265.42023年中國正丁醇進(jìn)口關(guān)別特征 PAGEREFToc132553093\h285.52023年中國辛醇進(jìn)口關(guān)別特征 PAGEREFToc132553094\h295.62023年中國正丁醇進(jìn)口量推移表 PAGEREFToc132553095\h305.72023年中國辛醇進(jìn)口量推移表 PAGEREFToc132553096\h325.82023年中國正丁醇進(jìn)口價(jià)格推移表 PAGEREFToc132553097\h335.92023年中國辛醇進(jìn)口量推移表 PAGEREFToc132553098\h3562023年原油價(jià)格走勢(shì)及2023年行情展望 PAGEREFToc132553099\h366.12023年1-12月國際原油期貨價(jià)格走勢(shì) PAGEREFToc132553100\h366.22023年1-12月國際原油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) PAGEREFToc132553101\h376.32023年國際原油市場概述 PAGEREFToc132553102\h376.42023年原油走勢(shì)預(yù)測(cè) PAGEREFToc132553103\h401丁辛醇的生產(chǎn)狀況1.1全球丁辛醇的生產(chǎn)狀況2023年世界正丁醇總生產(chǎn)能力為351.4萬噸/年。美國、亞洲和西歐是主要的正丁醇生產(chǎn)地區(qū)，其中美國是最大的生產(chǎn)國，這三個(gè)地區(qū)的生產(chǎn)能力占世界總生產(chǎn)能力的85%左右。2023年世界辛醇總生產(chǎn)能力為369.3萬噸/年。亞洲、西歐和美國是主要的辛醇產(chǎn)區(qū)，其中亞洲地區(qū)的生產(chǎn)能力最大，占全球總生產(chǎn)能力的47%左右，其次為西歐和美國。BASF、DOW、Eastman和OxeaGroup是世界最主要的正丁醇生產(chǎn)商。BASF公司是目前世界上最大的正丁醇生產(chǎn)廠家，2023年生產(chǎn)能力為64.9萬噸/年，其次是DOW，為59.4萬噸/年。國外辛醇生產(chǎn)廠家比較分散，生產(chǎn)能力超過10萬噸/年的生產(chǎn)廠有15家，超過20萬噸/年的生產(chǎn)廠有3家。其中生產(chǎn)能力最大的是OxeaGroup，2023年生產(chǎn)能力為30萬噸/年，其余依次為LG、BASF及臺(tái)塑等。產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)見圖1.1、表1-1。圖1.1國外丁/辛醇產(chǎn)能對(duì)比表1-1世界辛醇產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)國家/地區(qū)公司生產(chǎn)能力（萬t/a）美國Eastman化學(xué)19.1Sunoco化學(xué)12.7Dow化學(xué)5.4BASF化學(xué)4.5美國小計(jì)41.7西歐德國Celanese30Oxeno24BASF20法國Oxochimie13瑞典NesteOxo12.5西歐小計(jì)99.5東歐波蘭Zaklady-Azotowe17俄羅斯Interchimprom-Oxosintez11.5羅馬尼亞Oltchim4.7東歐小計(jì)33.2亞洲中國齊魯石化25吉林石化12大慶石化5.5北化四5揚(yáng)子巴斯夫11利華益多維14天津堿廠14山東建蘭化工14日本三菱化學(xué)17協(xié)和油化12Chisso石化7.5韓國LG化學(xué)25Hanwha化學(xué)（韓佛）10沙特Samad15臺(tái)灣Nanya塑料15印尼PetroOxoNusantara10印度Andhra石化2.5NationalOrganic化學(xué)1.7RelianceAssam石化5新加坡Eastman化學(xué)6伊朗Arak石化4.5亞洲小計(jì)231.7南美洲巴西Ciquine10.1總計(jì)416.21.2中國丁辛醇的生產(chǎn)狀況截至2023年底，我國采用丙烯羰基合成法生產(chǎn)丁/辛醇的企業(yè)共有8家，分別為中國石化股份齊魯分公司、中國石油吉林石化公司、中國石油大慶石化公司、揚(yáng)子石化—巴斯夫有限責(zé)任公司、北京化工四廠、利華益多維化工、天津渤?；び邢挢?zé)任公司（天津堿廠）、山東建蘭化工股份。目前我國正丁醇總設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為65.5萬噸/年，辛醇總設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為99.5萬噸/年，詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-2。2023年以前，由于石油價(jià)格不斷攀升，在原油價(jià)格高居100美元/桶以上時(shí)，生物正丁醇生產(chǎn)成本相對(duì)低廉，產(chǎn)品利潤空間大，很多企業(yè)參與了生物正丁醇用于可再生運(yùn)輸燃料的研發(fā)，2023年年底開始，我國生物正丁醇裝置陸續(xù)投產(chǎn)。目前我國生物法生產(chǎn)正丁醇的有5家企業(yè)，產(chǎn)能達(dá)到60.5萬噸/年，詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-3。表1-2中國丁/辛醇裝置產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)（單位：萬噸/年）集團(tuán)生產(chǎn)廠家設(shè)計(jì)產(chǎn)能投產(chǎn)年份備注正丁醇異正丁醇辛醇中石化齊魯石化公司52.582023設(shè)備可以部分切換7-172023北京東方化工四廠2151996設(shè)備不可以切換中石油吉林石化公司10252023設(shè)備可以切換12-62023大慶石化公司2.515.51986設(shè)備可以切換揚(yáng)子石化-巴斯夫104112023設(shè)備可以切換利華益多維8.52.5142023年底設(shè)備可以切換天津堿廠8.52.5142023年底設(shè)備可以切換山東建蘭化工--72023年底設(shè)備可以切換7-72023設(shè)備可以切換合計(jì)65.515.599.5生物法吉安生化40--金源化工1.8--金茂源生化3--吉林凱賽10--有辛醇項(xiàng)目聯(lián)海生物3.5--其他2.2--合計(jì)60.5--總計(jì)12615.599.5化學(xué)法丁/辛醇裝置技術(shù)來源詳見表1-3。表1-3中國丁/辛醇裝置技術(shù)來源廠家技術(shù)來源備注吉林石化Davy低壓液相羰基合成技術(shù)1982年從BASF引進(jìn)高壓鈷法丁辛醇裝置，產(chǎn)能為5萬噸/年，2023年9月采用Davy低壓液相羰基合成技術(shù)。齊魯石化Davy低壓液相羰基合成技術(shù)1984年投產(chǎn)，后該套裝置通過技改擴(kuò)能，2023年新建投產(chǎn)一套年產(chǎn)23萬噸裝置。大慶石化Davy低壓液相羰基合成技術(shù)1986年建成，后對(duì)裝置進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)改造。北化四日本三菱液相循環(huán)加氫工藝1995年投產(chǎn)揚(yáng)巴石化低壓液相羰基合成技術(shù)2023年投產(chǎn)1.32023年中國丁辛醇的表觀消費(fèi)量2023年我國正丁醇的產(chǎn)量為13萬噸，2023年為42萬噸，2023~2023年的產(chǎn)量年均增長率為13%；2023年我國正丁醇的進(jìn)口量為16.73萬噸，2023年進(jìn)口量為62萬噸，2023年1-11月進(jìn)口量為44萬噸正丁醇表觀消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)見表1-4。2023年起我國正丁醇需求量突破50萬噸達(dá)到52萬噸，進(jìn)口正丁醇占全年需求量的46%；2023年需求突破60萬噸達(dá)到62萬噸，進(jìn)口產(chǎn)品占47%；至2023年需求總量突破100萬噸至104.5萬噸，2023年除去12月份進(jìn)出口數(shù)量暫未計(jì)算在內(nèi)，正丁醇需求量也高達(dá)103.6萬噸，詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-4。表1-42023年中國正丁醇表觀消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)年度2023年2023年2023年2023年2023年2023年產(chǎn)量280,740326,950335,870388,750422,300598,100進(jìn)口量235,835290,359244,662486,850623,510440,165出口量9149682,4498075121,504進(jìn)口量比例45.73%47.11%42.32%55.65%59.65%42.46%表觀消費(fèi)量515,661616,341578,083874,7931,045,2981,036,761注：由于12月份海關(guān)數(shù)據(jù)未公布，因此2023年正丁醇進(jìn)出口數(shù)據(jù)為1-11月總量，產(chǎn)量為1-12月份的。2023年我國辛醇的產(chǎn)量為26萬噸，2023年為54萬噸，2023年大幅增長至72萬噸，2023年的產(chǎn)量年均增長率為7.5%；2023年我國辛醇的進(jìn)口量為21.8萬噸，2023年為46.4萬噸，2023年進(jìn)口量為46.5萬噸，2023年1-11月份進(jìn)口總量為32萬噸。辛醇表觀消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)見表1-5。2023年起我國市場辛醇需求量70萬噸，進(jìn)口辛醇占全年需求量的36.43%；2023年需求突破80萬噸達(dá)到81.6萬噸，進(jìn)口產(chǎn)品占34%；至2023年需求總量達(dá)到95.8萬噸，進(jìn)口量高達(dá)48.4%，2023年需求量99.9萬噸，進(jìn)口量占46.5%，2023年除去12月份進(jìn)出口數(shù)量未計(jì)算在內(nèi)辛醇需求量已突破100萬噸。詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-5。表1-52023年中國辛醇表觀消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)年度2023年2023年2023年2023年2023年2023年產(chǎn)量447,805538,750505,300501,500539,000717,800進(jìn)口量255,721278,331273,300463,506464,563316,995出口量1,6331,4882,2446,6634,4413,127進(jìn)口量比例36.43%34.13%35.20%48.37%46.50%30.73%表觀消費(fèi)量701,893815,593776,356958,343999,1221,031,668注：由于12月份海關(guān)數(shù)據(jù)未公布，因此2023年辛醇進(jìn)出口數(shù)據(jù)為1-11月總量，產(chǎn)量為1-12月份的。2中國丁辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域2.1中國正丁醇的應(yīng)用領(lǐng)域目前我國正丁醇主要消費(fèi)領(lǐng)域是化學(xué)工業(yè)及醫(yī)藥工業(yè)。在化學(xué)工業(yè)，正丁醇主要用于生產(chǎn)（甲基）丙烯酸丁酯、醋酸丁酯和增塑劑DBP三種酯類；在醫(yī)藥領(lǐng)域，正丁醇主要用于生產(chǎn)抗生素、激素及維生素等藥物。（1）丙烯酸丁酯我國正丁醇主要用于生產(chǎn)丙烯酸丁酯，其主要用于下游壓敏膠，部分用于生產(chǎn)建筑乳液、紡織漿料及高吸水性樹脂等產(chǎn)品。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，一次性膠布的使用量逐年大幅增加；北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)及城市住宅的快速發(fā)展帶動(dòng)建筑行業(yè)對(duì)建筑乳液的需求量增加，都傳導(dǎo)至上游丙烯酸丁酯，使得其需求量增加，更是推動(dòng)產(chǎn)能的大幅提升。（2）醋酸丁酯除丙烯酸丁酯外，正丁醇的第二大消費(fèi)領(lǐng)域就是醋酸丁酯。醋酸丁酯是一種良好的有機(jī)溶劑，在硝化纖維、涂料、油墨、人造革、醫(yī)藥、塑料及香料等工業(yè)中應(yīng)用較廣泛。（3）DBP作為塑料加工助劑目前主要用于制鞋業(yè)和農(nóng)業(yè)灌溉塑料制品的加工過程，由于物化性質(zhì)的一些弱點(diǎn)，使得其應(yīng)用范圍受到局限，有被鄰苯二甲酸二辛酯（DOP）替代的趨勢(shì)，國內(nèi)用量逐漸縮小。（4）其他產(chǎn)品，如醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體及選礦劑等產(chǎn)品對(duì)正丁醇的需求量也較大，由于下游產(chǎn)品較為分散。據(jù)估計(jì)，2023年上述產(chǎn)品對(duì)正丁醇的需求量已突破100萬噸。2.2中國辛醇的應(yīng)用領(lǐng)域我國辛醇的主要消費(fèi)領(lǐng)域是化學(xué)工業(yè)，主要用于生產(chǎn)鄰苯二甲酸二辛酯（DOP）、對(duì)苯二甲酸二辛酯（DOTP）等，其他下游應(yīng)用包括（甲基）丙烯酸辛酯、硝酸酯、石油添加劑、表面活性劑和溶劑等。2023年國內(nèi)辛醇消費(fèi)量94萬噸，產(chǎn)品自給率為68%。2023年國內(nèi)辛醇需求量超過100萬噸，前11個(gè)月進(jìn)口量不到32萬噸，國內(nèi)產(chǎn)品自給率已高達(dá)70%左右，增長迅速，我國辛醇市場供需格局正逐漸轉(zhuǎn)換，由長期供應(yīng)不足，依賴進(jìn)口逐漸向供應(yīng)充裕直至產(chǎn)能過剩的方向發(fā)展。3丁辛醇的消費(fèi)結(jié)構(gòu)情況世界丁/辛醇消費(fèi)量在經(jīng)過2023年停滯，2023年間的逐漸恢復(fù)后，于2023年開始有較大增長。2023年，全世界共消費(fèi)正丁醇288萬噸，其中化學(xué)應(yīng)用占74%，其次為溶劑，約占16%。不同地區(qū)消費(fèi)結(jié)構(gòu)有較大差別，如美國正丁醇應(yīng)用于丙烯酸丁酯的比例為44%，西歐應(yīng)用于溶劑的比例為23%，均遠(yuǎn)高于世界平均水平?？偟膩碇v，美國和西歐正丁醇的消費(fèi)相對(duì)集中在丙烯酸酯行業(yè)，日本的消費(fèi)領(lǐng)域則比較分散。2023年，世界辛醇消費(fèi)量287萬噸，其中，增塑劑鄰苯二甲酸二辛酯占78%，（甲基）丙烯酸辛酯占14%，其他領(lǐng)域的應(yīng)用占8%，包括潤滑油添加劑、柴油添加劑、表面活性劑、溶劑及礦業(yè)應(yīng)用等。不同地區(qū)辛醇的消費(fèi)結(jié)構(gòu)差異較大，雖然增塑劑是辛醇最大的消費(fèi)領(lǐng)域，但發(fā)達(dá)國家和地區(qū)該領(lǐng)域消費(fèi)比例相對(duì)較低，如北美為54%，西歐為66%。亞洲辛醇的消費(fèi)結(jié)構(gòu)為增塑劑81%，丙烯酸辛酯8%。這與亞洲軟質(zhì)PVC消費(fèi)量大從而DOP需求量高有直接關(guān)系。由于DOP為致癌可疑物質(zhì)，在西歐的消費(fèi)受到一定限制，預(yù)計(jì)未來辛醇消費(fèi)于DOP的比例仍占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但將呈下降趨勢(shì)。2023年國內(nèi)正丁醇的消費(fèi)量超過100萬噸，消費(fèi)結(jié)構(gòu)如圖1.4所示。圖1.4中國正丁醇消費(fèi)結(jié)構(gòu)2023年國內(nèi)辛醇的消費(fèi)量也突破100萬噸，消費(fèi)結(jié)構(gòu)如圖1.5所示。圖1.5中國辛醇消費(fèi)結(jié)構(gòu)42023年中國丁辛醇價(jià)格分析4.12023年中國正丁醇價(jià)格分析圖1.62023年中國正丁醇市場價(jià)格走勢(shì)圖2023年是正丁醇相當(dāng)艱難的一年，價(jià)格由上半年高位的14200元/噸附近一度跌至9500元/噸，年內(nèi)跌幅高達(dá)4700元/噸。從走勢(shì)圖中可以看出，正丁醇上半年基本高位震蕩，但進(jìn)入5月起，油價(jià)連續(xù)走低，正丁醇場內(nèi)心態(tài)受挫。隨后石化企業(yè)連續(xù)下調(diào)正丁醇出廠價(jià)格，給長期僵持的正丁醇市場一記猛擊，5月跌幅高達(dá)到上千元。隨著7月份國內(nèi)主要廠家集中檢修，市場利好釋放，炒作氣氛高漲，歷時(shí)一個(gè)月，正丁醇艱難回歸至12800元/噸附近，但廠家檢修結(jié)束后，市場很快又再度陷入陰跌。特別在“金九銀十”期間，正丁醇旺季不旺，反而繼續(xù)深幅下跌，石化在庫存壓力下多次大刀闊斧調(diào)降，正丁醇下半年一度跌入9500元/噸附近的低谷，直至年底在貨源偏緊的背景下才緩慢回暖。4.22023年中國辛醇價(jià)格分析圖1.72023年中國辛醇市場價(jià)格走勢(shì)圖從走勢(shì)圖中可以看出，2023年上半年辛醇基本處于高位震蕩，在5月至6月期間石化受庫存壓力影響執(zhí)行保價(jià)銷售，陸續(xù)調(diào)降900元/噸，辛醇市場呈現(xiàn)出明顯跌幅。但隨著7月份國內(nèi)主要廠家集中檢修，市場利好釋放，炒作氣氛高漲，辛醇重回15500元/噸的高位。而進(jìn)入下半年后則不盡人意，在經(jīng)歷了將近兩個(gè)月的僵持局面后，四季度辛醇市場如坐滑梯一路下行。石化廠家或保價(jià)或大幅調(diào)降，辛醇價(jià)格由14200元/噸的高位一度跌至10800元/噸，跌幅甚大。辛醇四季度“跌跌不休”的行情是由國際大環(huán)境及自身供需情況共同導(dǎo)致的。4.32023年亞洲丁辛醇價(jià)格分析2023年期間，亞洲正丁醇價(jià)格可謂跌宕起伏。最高時(shí)期高達(dá)1780美元/噸（CFR中國）附近，而最低時(shí)期為2023年底跌至1220美元/噸（CFR中國）。價(jià)格走勢(shì)如圖1.8所示。圖1.82023亞洲正丁醇價(jià)格走勢(shì)圖2023年初亞洲辛醇由于開年后國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊價(jià)格拉漲而逐步攀高，一直走高至2023美元/噸附近，而自4月起開始震蕩下跌，在傳統(tǒng)旺季“金九銀十”期間更是跌勢(shì)驚人，一路下滑至年底最低的1395美元/噸（CFR中國）的價(jià)位。價(jià)格走勢(shì)如圖1.9所示。圖1.92023年亞洲辛醇價(jià)格走勢(shì)圖4.42023年丁辛醇裝置擴(kuò)建投產(chǎn)情況2023年由于利華益多維、天津堿廠及山東建蘭三家各年產(chǎn)14萬噸的丁辛醇裝置陸續(xù)投產(chǎn)，下半年產(chǎn)能基本完全釋放，山東及華北地區(qū)丁辛醇供應(yīng)大幅增加。由于丁辛醇產(chǎn)品利潤豐厚，各地紛紛瞄準(zhǔn)該項(xiàng)目，國內(nèi)擬建裝置如雨后春筍般大量、集中出現(xiàn)。表1-6中國新建和擴(kuò)建丁辛醇生產(chǎn)裝置地區(qū)省市廠家名稱設(shè)計(jì)丁辛醇總產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間東北大慶中國石油大慶石化公司12.5萬噸/年2023年計(jì)劃投產(chǎn)華東山東山東藍(lán)礬化工14萬噸/年2023年山東山東華魯恒生集團(tuán)22.5萬噸/年2023年山東山東魯西化工股份25萬噸/年2023年南京南京惠生化工12.5萬噸/年2023年3季度華中安徽中國石油安慶分公司25萬噸/年2023年計(jì)劃投產(chǎn)湖南岳陽中石化巴陵分公司25萬噸/年2023年建成西南四川中國石油四川石化有限責(zé)任公司29萬噸/年2023年計(jì)劃投產(chǎn)華南廣東惠州中海油惠州分公司25萬噸/年2023計(jì)劃投產(chǎn)4.52023年丁辛醇市場影響因素分析1）經(jīng)濟(jì)二次探底丁辛醇流年不利2023年全球經(jīng)濟(jì)不甚樂觀，歐債危機(jī)愈演愈烈，美國國債評(píng)級(jí)下調(diào)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，二次探底擔(dān)憂情緒籠罩市場。而國內(nèi)方面，央行上半年6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，3次加息，使得丁辛醇產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)資金斷裂，部分中小型企業(yè)因“錢荒”破產(chǎn)、倒閉。另外終端下游也面臨著“用電荒”、“用工荒”等困境，生產(chǎn)積極性有限，這也導(dǎo)致了丁辛醇市場需求的低迷。2）七月主要丁辛醇廠家集中檢修市場利好提前釋放2023年丁辛醇市場經(jīng)歷了疲軟的5月后，國內(nèi)主要廠家在6-7月進(jìn)入集中檢修期，市場利好釋放，炒作氣氛漸揚(yáng)。辛醇漲勢(shì)明顯，推高幅度達(dá)到600-700元/噸。而正丁醇市場則反應(yīng)消極，檢修前氣氛向好，下游補(bǔ)貨略積極，但真正進(jìn)入檢修期后，正丁醇價(jià)格不漲反跌，這主要是由于丙烯酸丁酯裝置偶有停車并且配套原料供應(yīng)不足，而醋酸丁酯也受醋酸價(jià)格影響隨之走低，正丁醇下游開工情況不佳，消耗緩慢，需求低迷。7月前后國內(nèi)丁辛醇裝置集中檢修情況企業(yè)產(chǎn)能（萬噸/年）檢修期理論供應(yīng)縮減量辛醇正丁醇辛醇正丁醇齊魯石化258.57月16-28日10000噸左右2800噸左右吉林石化12126月6-18日3200噸左右3200噸左右利華益多維148.57月18-29日3600噸左右2800噸左右天津堿廠148.56月30日-7月12日3000噸左右2800噸左右揚(yáng)子巴斯夫11117月19日-27日2300噸左右2300噸左右合計(jì)9048.522100噸左右13900噸左右3）丁辛醇自給率提高進(jìn)口量大幅下降2023年由于利華益、天堿及建蘭三家新建丁辛醇廠家投產(chǎn)供應(yīng)，國內(nèi)自給率明顯提高，而丁辛醇主要下游增塑劑、丙烯酸丁酯及醋酸丁酯全年需求相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)能未有明顯擴(kuò)大，因此今年丁辛醇進(jìn)口量大幅降低。另外，由于歐美債務(wù)危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致國內(nèi)溶劑及塑料制品出口增速下滑，這也對(duì)上游丁辛醇的需求有所遏制，使得進(jìn)口量減少。4）兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議（ECFA）實(shí)施正丁醇2023年臺(tái)灣進(jìn)口關(guān)稅全免根據(jù)《兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》（ECFA），來自臺(tái)灣的丁醇關(guān)稅自2023年1月1日起，從5.5%降為5%，2023年此項(xiàng)關(guān)稅將降為0。稅則號(hào)產(chǎn)品名2023年2023年2023年進(jìn)口稅率（％）進(jìn)口稅率（％）進(jìn)口稅率（％）29051300正丁醇5.55029051410異丁醇5.550ECFA協(xié)議將加速未來正丁醇市場格局分化，臺(tái)塑成為該協(xié)議中正丁醇的最惠單位，臺(tái)灣取代俄羅斯成為正丁醇最大進(jìn)口地區(qū)。預(yù)計(jì)明年來自臺(tái)灣的正丁醇進(jìn)口貨源將繼續(xù)增加，由于來自臺(tái)灣的進(jìn)口貨關(guān)稅降為零，無疑為兩岸企業(yè)帶來利好，將為企業(yè)大幅降低經(jīng)營成本，加上地緣優(yōu)勢(shì)等因素，臺(tái)灣進(jìn)口丁辛醇將逐漸成為國內(nèi)進(jìn)口貨主要來源。5）新建丁辛醇項(xiàng)目如火如荼產(chǎn)能過剩日益呈現(xiàn)2023年由于利華益多維、天津堿廠及山東建蘭三家丁辛醇裝置產(chǎn)能的完全釋放，山東及華北地區(qū)丁辛醇供應(yīng)大幅增加。由于丁辛醇產(chǎn)品利潤豐厚，各地紛紛瞄準(zhǔn)該項(xiàng)目，國內(nèi)擬建裝置如雨后春筍般大量、集中出現(xiàn)。（詳見表1-6中國新建和擴(kuò)建丁辛醇生產(chǎn)裝置）自去年開始至未來3-5年內(nèi)，國內(nèi)丁辛醇產(chǎn)業(yè)將迎來迅速擴(kuò)張的集中發(fā)展期。同時(shí)，由于國內(nèi)供應(yīng)增多，進(jìn)口大幅縮減，而下游需求增長緩慢，國內(nèi)丁辛醇市場將由供應(yīng)不足，長期依賴進(jìn)口格局逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能過剩的行業(yè)發(fā)展方向。52023年中國丁辛醇進(jìn)口分析5.12023年中國丁辛醇進(jìn)口總量特征中國是世界上丁/辛醇進(jìn)口大國，2023年中國丁/辛醇進(jìn)口量比較穩(wěn)定，保持在20-30萬噸左右。2023年，中國正丁醇、辛醇的進(jìn)口量大增。金融危機(jī)之后，歐美國家正丁醇需求量明顯縮減，導(dǎo)致歐美地區(qū)正丁醇供應(yīng)量過剩，可向中國出口的正丁醇數(shù)量增加。臺(tái)塑麥寮25萬噸/年的正丁醇新裝置自2023年10月開始向中國大陸地區(qū)供應(yīng)正丁醇，自2023年2月開始，臺(tái)塑麥寮向中國大陸供應(yīng)的正丁醇月均量達(dá)到1.3萬噸。2023年中國正丁醇進(jìn)口量為623,509噸，2023年中國正丁醇進(jìn)口量為486,850噸，同比增加了28.07%。2023年進(jìn)口金額為903,419,415美元，2023年進(jìn)口金額為436,727,713美元，同比增長了106.86%。而2023年1-11月進(jìn)口總量為440,165噸，同比減少23,67%，進(jìn)口金額為713,398,579美元，同比基本持平。詳見表1-7所示。表1-72023年中國正丁醇進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)對(duì)比年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2023年623,50928.07%903,419,415106.86%2023年486,850436,727,713年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2023年1-11月440,165-23.67%713,398,5790.00%2023年1-11月576,634829,105,5692023年中國辛醇進(jìn)口量為464,563噸，2023年中國辛醇進(jìn)口量為463,506噸，同比增加僅0.23%。2023年進(jìn)口金額為764,831,185美元，2023年進(jìn)口金額為486,104,390美元，同比增長了57.34%。而2023年1-11月中國辛醇進(jìn)口總量為316,995噸，同比減少26.66%，進(jìn)口金額為713,398,579美元，同比基本持平。詳見表1-8。表1-82023年中國辛醇進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)對(duì)比年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2023年464,5630.23%764,831,18557.34%2023年463,508486,104,390年度進(jìn)口量（噸）進(jìn)口金額（美元）數(shù)量同比（%）金額同比（%）2023年1-11月316,995-26.66%713,398,5790.00%2023年1-11月432,213705,452,3565.22023年中國正丁醇進(jìn)口國別特征2023年我國進(jìn)口正丁醇數(shù)量大幅減少，總量為440,165噸，主要來自臺(tái)灣135,843噸，俄羅斯91,224噸，馬來西亞67,615噸。2023年正丁醇進(jìn)口國統(tǒng)計(jì)如表1-9所示。表1-92023年中國正丁醇進(jìn)口國統(tǒng)計(jì)產(chǎn)銷國進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）臺(tái)灣省135,843,341220,162,03800俄羅斯聯(lián)邦91,224,200146,665,23800馬來西亞67,614,903110,716,97100美國48,276,69578,172,0573,38011,168德國30,626,13050,515,00400新加坡27,992,11445,426,94500日本18,304,50029,818,5572105南非11,942,87817,981,63600法國5,856,8449,578,11800韓國983,0441,682,665995,9941,850,867印度尼西亞968,2871,802,40000波蘭524,941845,05800英國6,02029,05400國別（地區(qū)）不詳33082500意大利20048840152泰國7360300西班牙3439900荷蘭1552,2106,682瑞士110200巴基斯坦003,2007,680朝鮮00409,025798,600加拿大036600尼日爾001560烏拉圭0020,80022,771香港0061,50299,435敘利亞002001,210印度006,01049,898約旦001562越南002,0995,0232023年1-11月440,164,536713,398,5791,504,4922,853,7135.32023年中國辛醇進(jìn)口國別特征2023年我國進(jìn)口辛醇數(shù)量大幅減少，總量為316,995噸，主要來自印尼87,186噸，沙特阿拉伯64，994噸，日本49,903噸。2023年辛醇進(jìn)口國統(tǒng)計(jì)如表1-10所示。表1-102023年中國辛醇進(jìn)口國統(tǒng)計(jì)產(chǎn)銷國進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）印度尼西亞87,186,279167,544,00300沙特阿拉伯64,994,401117,535,5605,61025,434日本49,903,63890,995,78019,51644,205韓國28,999,67554,776,41800德國23,496,18843,558,3971,000,1521,940,591波蘭11,613,77721,548,96719,00034,770俄羅斯聯(lián)邦11,005,57319,106,08100臺(tái)灣省10,015,80819,204,816483,933920,484法國9,598,41417,480,582108,720214,056美國7,682,01414,047,988590,4501,140,894馬來西亞3,998,1677,351,9961,9806,383巴西3,418,1016,409,6311254,252新加坡3,096,3025,982,0473201,496荷蘭1,983,2023,618,957692,8401,332,105英國3,30013,57971,920138,636瑞士201,41800澳大利亞0064,62097,240巴基斯坦0014,56525,058朝鮮004,2109,463加拿大0034,00083,982孟加拉國0014,40016,437泰國0050184約旦0021190越南009602,3102023年1-11月316,994,859589,176,2203,127,3926,038,1705.42023年中國正丁醇進(jìn)口關(guān)別特征2023年份中國正丁醇進(jìn)口的主要海關(guān)：南京海關(guān)200,211噸，寧波海關(guān)76,010噸，廣州海關(guān)54,336噸，滿洲里海關(guān)51,977噸。與詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-11。表1-112023年中國正丁醇進(jìn)口海關(guān)統(tǒng)計(jì)海關(guān)關(guān)區(qū)進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）南京海關(guān)200,211,090328,058,356993,8781,689,794寧波海關(guān)76,009,915120,876,9732,000160,000廣州海關(guān)53,335,85285,668,623195930滿洲里海關(guān)51,977,45982,787,27100黃埔海關(guān)28,347,42446,528,22500上海海關(guān)17,096,91327,788,1795,15417,482杭州海關(guān)5,971,1639,715,26500深圳海關(guān)4,111,6306,576,16561,50299,435青島海關(guān)2,041,1823,550,4243,2007,680湛江海關(guān)1,009,0991,716,97400天津海關(guān)45,16384,36126,80072,451大連海關(guān)6,85436,242406,025792,257北京海關(guān)79211,5211391,151長春海關(guān)003,0006,343南寧海關(guān)002191,230廈門海關(guān)002,3804,9602023年1-11月440,164,536713,398,5791,504,4922,853,7135.52023年中國辛醇進(jìn)口關(guān)別特征2023年份中國辛醇進(jìn)口的主要海關(guān)：南京海關(guān)131,525噸，黃埔海關(guān)59,979噸，寧波海關(guān)34,529噸。詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-12。表1-122023年中國辛醇進(jìn)口海關(guān)統(tǒng)計(jì)海關(guān)關(guān)區(qū)進(jìn)口數(shù)量（千克）進(jìn)口金額（美元）出口數(shù)量（千克）出口金額（美元）南京海關(guān)131,525,029241,986,1141,481,8552,856,211黃埔海關(guān)59,978,912112,270,55700寧波海關(guān)34,529,46564,393,47700杭州海關(guān)33,966,67265,873,87500拱北海關(guān)33,265,41259,801,58600廣州海關(guān)13,748,91726,259,232165376青島海關(guān)5,827,67110,783,713529,2101,004,480滿洲里海關(guān)2,804,0565,087,89500上海海關(guān)1,306,2302,625,77175,591193,180天津海關(guān)38,40083,7121,035,9951,971,224大連海關(guān)2,5595,2504,2109,463石家莊海關(guān)1,1202,58000江門海關(guān)4002,22300深圳海關(guān)1623500北京海關(guān)003453,046南寧海關(guān)00211902023年1-11月316,994,859589,176,2203,127,3926,038,1705.62023年中國正丁醇進(jìn)口量推移表2023年中國正丁醇進(jìn)口總量為623,509噸，進(jìn)口量相對(duì)比較平均，其中3月份進(jìn)口量最多，5月、6月及11月也相對(duì)較多。2023年1-11月份中國正丁醇進(jìn)口量大幅縮水，總量為440,165噸。詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-13。表1-132023年中國正丁醇進(jìn)口量推移表（單位：噸）月度20232023202320232023202320231月14,64021,30223,43319,53523,05243,20552,8872月16,28910,11919,98418,67447,08050,98043,4273月19,20321,53223,90119,00946,41167,16551,3644月15,36718,20440,73117,65946,62348,75135,4145月17,63615,86227,13820,68040,11963,12839,0626月16,54321,04730,36817,20150,62659,95430,1677月23,62527,63521,99121,87948,07745,09943,3358月22,41216,17517,52921,17536,48042,59630,6179月28,90420,59219,69317,30230,49246,66934,70410月30,39416,11517,52417,40338,14948,86231,20011月19,82617,63028,01420,33636,19460,22447,99012月15,08829,62220,05133,80843,54846,875-總量239,926235,835290,358244,662486,850623,509440,165圖1.102023年中國正丁醇?xì)v月進(jìn)口數(shù)量統(tǒng)計(jì)5.72023年中國辛醇進(jìn)口量推移表2023年中國辛醇進(jìn)口總量為464,536噸，進(jìn)口量相對(duì)比較平均，其中8月份進(jìn)口量最多，2023年1-11月中國辛醇進(jìn)口量為316,995噸，較2023年進(jìn)口量明顯減少。詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-14。表1-142023年中國辛醇進(jìn)口量推移表（單位：噸）月度20232023202320232023202320231月21,29118,37122,13718,94425,24940,68135,1952月27,38825,68223,29118,62541,95532,67920,3733月20,24723,59722,35217,40433,96645,33233,2794月20,24519,50416,74920,46355,13745,12225,4755月17,45222,72532,87716,26340,42933,24619,8596月31,45414,85418,76614,07641,49036,02321,3817月21,98118,54729,52929,62531,64839,91323,4358月40,03427,95331,00620,85730,77949,04623,2599月24,17816,28519,49126,23947,42039,62331,12810月20,58814,46724,78627,61640,36929,03136,69111月27,99423,91724,44422,72938,80541,51646,92012月20,82229,81812,90340,45936,26132,350-總量293,674255,721278,331273,300463,508464,563316,9952023年之前，我國辛醇進(jìn)口總量較平穩(wěn)且保持在30萬噸/年以內(nèi)，2023年增長到46.4萬噸；2023年辛醇總進(jìn)口量達(dá)46.5萬噸左右，2023年1-11月進(jìn)口總量在31.7萬噸左右。圖1.112023年中國辛醇?xì)v月進(jìn)口數(shù)量統(tǒng)計(jì)5.82023年中國正丁醇進(jìn)口價(jià)格推移表2023年進(jìn)口正丁醇月均價(jià)格為1439美元/噸，其中1月份進(jìn)口價(jià)格較低在1221美元/噸左右。而2023年-11月進(jìn)口正丁醇月均價(jià)高達(dá)1621美元/噸，每月均價(jià)主要在1500-1700美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-15。表1-152023年中國正丁醇進(jìn)口價(jià)格歷月推移表（單位：美元/噸）月度2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年1月79184014361474684122116202月80385814861450715127516363月83288415001476749143516904月88690215071477821153216995月90293415111539865159016966月888101915411771877159116407月880106314921830921140715778月872115114321854946131615969月87414391405172810481366159710月89615011427160010261426156911月9001387143789410431521150912月8841421143072110931585-年均86711171467148589914391621圖1.122023年中國進(jìn)口正丁醇價(jià)格走勢(shì)圖5.92023年中國辛醇進(jìn)口量推移表2023年進(jìn)口辛醇月均價(jià)在1636美元/噸左右，而4-6月、10-11月進(jìn)口辛醇價(jià)格均超過了這一平均值，2023年1-11月進(jìn)口辛醇月均價(jià)格高達(dá)1859美元/噸，主要是由于進(jìn)口貨源減少，內(nèi)外盤嚴(yán)重倒掛導(dǎo)致的。詳細(xì)統(tǒng)計(jì)見表1-16所示。表1-162023年中國辛醇進(jìn)口價(jià)格歷月推移表（單位：美元/噸）月度2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年1月94394215341612858135918292月90996015301634824143118903月95099715401681906159319514月979100415541757941172919445月1006105215741835995180119426月9481105160319481027178219227月9221147160520661070163218688月9661224161021201124155518979月99314911601210511981628184110月101314871634178811841704183111月101414521601102211971776170012月9421467161183912371646-年均價(jià)格965119415831700104716361859圖1.132023年中國進(jìn)口辛醇價(jià)格走勢(shì)圖62023年原油價(jià)格走勢(shì)及2023年行情展望6.12023年1-12月國際原油期貨價(jià)格走勢(shì)6.22023年1-12月國際原油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)6.32023年國際原油市場概述1月，全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)好轉(zhuǎn)，取暖油季節(jié)性需求強(qiáng)勁，美國原油庫存連降七周，加上煉廠、輸油管道故障頻發(fā)，支撐國際油價(jià)圍繞90美元/桶高位窄幅震蕩，后隨著季節(jié)性利好的逐步減弱，投機(jī)商獲利回吐，加上美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再現(xiàn)反復(fù)，國際油價(jià)震蕩下跌至85美元/桶左右，終因埃及局勢(shì)緊張推動(dòng)重新收至90美元/桶上方，創(chuàng)下27個(gè)月來的新高。2月，在全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)復(fù)蘇的背景下，國際石油市場取暖油季節(jié)性需求利好逐步消失，但由于北非和中東局勢(shì)持續(xù)緊張，國際油價(jià)先揚(yáng)后抑。3月整體來看，受利比亞政治局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩影響，國際油價(jià)大幅上漲，歐美原油期貨均收至兩年半來的新高，雖然日本大地震和核泄漏事故打壓一度暴跌。4月國際原油價(jià)格繼續(xù)在地緣政治和美元走軟的推動(dòng)下震蕩走高，歐美兩地原油期貨價(jià)格再度刷新金融危機(jī)以來的最高收盤價(jià)。盡管美國原油庫存環(huán)比大增，但美國汽油庫存連續(xù)第十一周下降至5年同期平均水平的下限對(duì)市場起到支撐作用。5月份，盡管中東、北非局勢(shì)依然動(dòng)蕩，但由于美元走強(qiáng)和歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及美國原油汽油庫存大增等多重利空的影響，國際油價(jià)結(jié)束了今年以來的漲勢(shì)，從兩年來半的高點(diǎn)暴跌至百美元下方，并圍繞百美元關(guān)口反復(fù)震蕩盤整。進(jìn)入6月份，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)放緩的大背景下，歐佩克維持產(chǎn)量政策不變，美國原油庫存連續(xù)大幅下降，一度令WTI原油期貨價(jià)格圍繞百美元/桶關(guān)口窄幅震蕩，但終因希臘債務(wù)危機(jī)惡化導(dǎo)致市場謹(jǐn)慎悲觀情緒以及美元走強(qiáng)，尤其是IEA將釋放原油儲(chǔ)備刻意打壓油價(jià)，低倉位的基金連續(xù)撤離原油市場，歐美原油期貨遭遇重挫。7月份，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然喜憂參半，美國債務(wù)違約的擔(dān)憂和歐債危機(jī)的陰云籠罩，美元指數(shù)也因此大幅震蕩；但由于美國夏季汽油需求旺盛和原油庫存下降的支撐，原油價(jià)格大幅震蕩且有所走強(qiáng)。8月份，由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，失業(yè)率居高不下，歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾不散，加之美國原油庫存增加，以及持續(xù)半年的利比亞內(nèi)戰(zhàn)幾近結(jié)束，原油供應(yīng)可能得到補(bǔ)充等多重利空因素的影響，歐美原油在延續(xù)了7月原油大跌后震蕩下挫。臨近月末美國寬松貨幣政策預(yù)期和美國颶風(fēng)的到來一定程度上支撐了油價(jià)企穩(wěn)回升。9月份，國際油價(jià)整體震蕩下滑。由于歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利，尤其是歐債危機(jī)陰云不散，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，加之能源機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)今明兩年全球石油需求增長預(yù)期，導(dǎo)致國際原油市場壓力重重，但美國颶風(fēng)來襲，以及原油庫存下降一定程度上支撐著油價(jià)。10月份，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況好于預(yù)期，加之歐債危機(jī)在反反復(fù)復(fù)中不斷取得進(jìn)展，并最終在臨近月末時(shí)出臺(tái)了解決債務(wù)危機(jī)的方案，極大地提振了原油市場，風(fēng)險(xiǎn)資金再度進(jìn)入，國際油價(jià)震蕩上揚(yáng)收至3個(gè)月的高點(diǎn)，但投資者對(duì)歐債危機(jī)解決的疑慮，以及美國原油庫存增加等因素限制了油價(jià)漲幅。此外，卡扎菲的死亡和利比亞石油生產(chǎn)的快速恢復(fù)令市場對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)憂緩解，布倫特原油價(jià)格漲幅受限，歐美原油期貨價(jià)差大幅收窄。11月份，受美國就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇，Seaway輸油管線將回流墨西哥灣，伊朗核問題惡化和北非政局動(dòng)蕩等消息的提振，WTI原油期貨價(jià)格強(qiáng)勁上漲，5個(gè)多月來再次站上百美元上方并高位震蕩，Brent原油價(jià)格則因歐洲經(jīng)濟(jì)二次衰退擔(dān)憂以及利比亞石油生產(chǎn)不斷恢復(fù)等因素影響，漲幅有限。12月由于地緣政治推動(dòng)、美庫存下降、OPEC提高產(chǎn)額上限及歐債難決等多空因素，國際原油漲跌互現(xiàn)，最低至93.53美元，最高至101.34美元。6.42023年原油走勢(shì)預(yù)測(cè)受歐洲債務(wù)危機(jī)惡化的影響，布倫特原油從110美元的高位下滑。而WTI原油受到美國原油庫存的影響，縮小了與布倫特原油之間的價(jià)差。展望原油市場前景，2023年原油走勢(shì)不甚樂觀，高點(diǎn)和低點(diǎn)均比2023年要低，WTI原油低點(diǎn)大概在70美元附近，布倫特原油將探低至75美元附近。百川資訊分析師邱敏將會(huì)從以下幾點(diǎn)對(duì)預(yù)測(cè)進(jìn)行補(bǔ)充說明：1、供需面暫時(shí)保持寬松狀態(tài)。利比亞危機(jī)的解決，預(yù)計(jì)到2023年利比亞原油的產(chǎn)出有望恢復(fù)至戰(zhàn)前的水平，加上伊拉克以及非歐佩克國家供應(yīng)的增加，將帶來超過200萬桶/天的原油供應(yīng)。再來看原油的需求方面，國際能源署將2023年原油需求預(yù)測(cè)值下調(diào)至4560萬桶/天，下調(diào)幅度為22萬桶/天。國際貨幣組織也將全球經(jīng)濟(jì)增速由之前的4.4%下調(diào)至4.2%。明年歐洲陷入衰退的可能性大大增加，歐債危機(jī)在短時(shí)間內(nèi)屬于無解的難題。這將制約市場的流動(dòng)性以及原油上漲的空間。從市場的反應(yīng)來看，市場對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景甚為憂慮。另外，美國原油消費(fèi)也沒大起色，事實(shí)上，目前美國汽油的消費(fèi)量仍處于5年來最低水平。2、歐債危機(jī)有望在明年大爆發(fā)。明年是美國的選舉年，奧巴馬現(xiàn)在的首要問題就是改善就業(yè)問題來獲得選票。目前美國經(jīng)濟(jì)仍然處在弱勢(shì)的復(fù)蘇狀態(tài)，盡管一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示出美國經(jīng)濟(jì)在上升的過程中，但是美國的房地產(chǎn)以及醫(yī)療問題仍然是制約美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。要暫時(shí)緩解這個(gè)問題，從戰(zhàn)略上，2023年美國必須擁有一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的美元，全球資金回流至美國。打擊競爭對(duì)手歐洲無疑是另外一個(gè)選擇項(xiàng)。歐債危機(jī)本質(zhì)上是增長的危機(jī)，美國可以通過向全世界征收鑄幣稅來緩解自身債務(wù)的壓力，而歐盟暫時(shí)不具備這樣的能力，因此歐債危機(jī)2023年有望繼續(xù)發(fā)酵。3、就市場目前的心理而言，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)負(fù)反饋的體制：做空歐元，歐洲銀行負(fù)債表惡化，歐洲銀行業(yè)勢(shì)必要進(jìn)一步收縮，又會(huì)導(dǎo)致借貸減少，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。市場信心預(yù)期將進(jìn)一步悲觀，反過來又會(huì)給歐元造成負(fù)面的影響。這種負(fù)反饋在2023年將被繼續(xù)放大，歐債危機(jī)在2023年有可能更加猛烈地爆發(fā)。4、地緣政治影響減弱。利-比亞危機(jī)已得到解決，美俄等大國即將迎來新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人，歐洲自顧不暇。我們認(rèn)為2023年地緣政治危機(jī)再次大規(guī)模擴(kuò)散的可能性偏小，對(duì)原油的支撐力度較弱。綜上，筆者認(rèn)為2023年原油價(jià)格重心下移是必然現(xiàn)象，WTI原油低點(diǎn)大概在70美元附近，布倫特原油將探低至75美元附近。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對(duì)中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢(shì) 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢(shì) 18（2）民營企業(yè)需要面對(duì)的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21PAGEPAGE26百川資訊VIP信息服務(wù)周刊-石油焦?？?第20091203期2009年11月27日-12月3日一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測(cè)，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時(shí)，會(huì)把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費(fèi)者對(duì)于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對(duì)行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對(duì)于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢(shì)？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機(jī)市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達(dá)國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對(duì)領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國市場電梯新機(jī)銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達(dá)國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來的長期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號(hào)每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號(hào)備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對(duì)于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識(shí)和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對(duì)原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項(xiàng)目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對(duì)于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測(cè)，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們?cè)L談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美