歐洲加息利好中國(guó)

精品文檔-下載后可編輯歐洲加息利好中國(guó)歐元區(qū)加息會(huì)影響匯率，從而影響到中國(guó)。由于歐洲央行表現(xiàn)出了加息的意愿，歐元已經(jīng)對(duì)美元升值了，從3月初低于1.4的水平升到了最近1.5。相似地，歐元比人民幣從9.0升到了9.6。

人民幣相對(duì)于歐元出現(xiàn)貶值，這將有利于保持中國(guó)對(duì)歐元區(qū)的出口勢(shì)頭，特別是在人們普遍擔(dān)心債務(wù)危機(jī)影響歐元區(qū)消費(fèi)能力的情況下。

歐元區(qū)加息節(jié)奏仍需觀察通脹率情況。目前，歐元區(qū)通貨膨脹率達(dá)到2.8%，創(chuàng)2022年10月以來(lái)新高，也遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的目標(biāo)。推動(dòng)歐元區(qū)出現(xiàn)通貨膨脹的最重要因素也是大宗商品價(jià)格的上漲。不過(guò)，剔除了食品和能源消費(fèi)價(jià)格的核心CPI仍然保持在低于1.5%的水平，與歐洲央行的目標(biāo)一致。

歐元區(qū)的通貨膨脹率在不同國(guó)家之間有著顯著的區(qū)別。原因主要有兩個(gè)：一是很多國(guó)家提高了本國(guó)的增值稅水平，以獲得更多的資金應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字問(wèn)題，使得這些國(guó)家面臨更嚴(yán)峻通脹挑戰(zhàn)；二是歐元區(qū)各國(guó)在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)上有著巨大的差別，這也使得它們?cè)谕ㄘ浥蛎洺潭壬袭a(chǎn)生了巨大的不同。

通常來(lái)講，油價(jià)等能源價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致居民購(gòu)買(mǎi)能力下降，給其他產(chǎn)品帶來(lái)通貨緊縮的壓力，最終壓低核心CPI水平。有趣的是，我們現(xiàn)在卻看到能源消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和核心CPI都在上升。這意味著，除了大宗商品價(jià)格上漲的因素之外，潛在的通貨膨脹壓力也在累積。

如果歐元區(qū)的通貨膨脹水平長(zhǎng)期保持在2%以上，就會(huì)增加提高勞動(dòng)者工資的壓力，并引發(fā)工資和通貨膨脹率的螺旋式上升。由于歐洲央行已經(jīng)展示出加息對(duì)抗通貨膨脹的決心，因此出現(xiàn)上述風(fēng)險(xiǎn)的可能性并不大?，F(xiàn)在看起來(lái)，目前的通貨膨脹還是由大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)的暫時(shí)現(xiàn)象，潛在的通貨膨脹壓力還不足以引起太多憂慮。

為了抑制通脹，歐洲央行在4月7日將利率提高至1.25%?？梢钥闯?，歐洲央行正在努力將利率正?；?。此次加息25個(gè)基點(diǎn)的影響是十分微弱的，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也十分有限――通常來(lái)說(shuō)，加息100個(gè)基點(diǎn)會(huì)削減0.2個(gè)千分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐洲央行當(dāng)前的舉措仍然很謹(jǐn)慎，不過(guò)在幾次加息之后，歐洲央行的政策將足以控制通貨膨脹率。

歐洲央行也很清楚，他們當(dāng)前采取的政策是非常溫和的。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平保持甚至略微高于預(yù)期水平，且通脹率也高于歐洲央行預(yù)期水平，相信會(huì)有進(jìn)一步的加息政策出臺(tái)。歷史上，歐洲央行曾經(jīng)以每?jī)蓚€(gè)月一次的頻率進(jìn)行加息。我們預(yù)計(jì)歐洲央行此輪加息的頻率會(huì)稍微放慢一些，大約保持每三個(gè)月一次的加息頻率。如此一來(lái)，在2022年底，歐元區(qū)的利率將達(dá)到1.75%，并在2022年年底達(dá)到2.75%的水平。

但是，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂加息會(huì)對(duì)希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙這些深陷債務(wù)危機(jī)的國(guó)家?guī)?lái)更大的負(fù)擔(dān)。在銀行監(jiān)管方面，歐洲央行的權(quán)力僅限于為成員國(guó)提供信息、咨詢和建議，銀行監(jiān)管的實(shí)際權(quán)力仍然掌握在各成員國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局手中。因此，歐元區(qū)各國(guó)可以自行調(diào)節(jié)政策，在某種程度上應(yīng)對(duì)這一困境。

對(duì)于希臘這樣的國(guó)家來(lái)說(shuō)，也許加息帶來(lái)的壓力已經(jīng)并非決定性的了。歐元區(qū)的GDP相當(dāng)于全球的20%。希臘的GDP只占全球GDP的0.5%，其債務(wù)違約不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大影響。真正的風(fēng)險(xiǎn)是，希臘的違約可能影響其它國(guó)家，步其后塵，還可能會(huì)引發(fā)歐洲的銀行危機(jī)，就像雷曼兄弟倒閉后發(fā)生的那樣。

當(dāng)然，從歐洲傳來(lái)的也并非都是壞消息。到目前為止，今年歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到了1.0%，超出了市場(chǎng)預(yù)期――雖然這種總體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在各成員國(guó)的具體表現(xiàn)是迥然不同的。我們此前估計(jì)，今年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到1.8%，高于調(diào)查得來(lái)的數(shù)字?，F(xiàn)在，歐元區(qū)第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表明，我們之前的估計(jì)可能也略微謹(jǐn)慎了些，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幅度有可能達(dá)到2.0%。

經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁的國(guó)家包括德國(guó)和法國(guó)。特別是德國(guó)，3月份出口額增長(zhǎng)到983億歐元，創(chuàng)造了1950年有記錄以來(lái)的最高水平。德國(guó)出口的良好表現(xiàn)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)整體而言都是一個(gè)好消息，這表明德國(guó)又回到了它作為歐洲經(jīng)濟(jì)“火車(chē)