建筑施工行業(yè)研究報(bào)告

建筑業(yè)總產(chǎn)值增速延續(xù)增長態(tài)勢，支柱產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)固建筑企業(yè)新簽合同額及在手合同額保持增長，但增速承壓負(fù)增長區(qū)域有所擴(kuò)大，蘇浙兩省建筑業(yè)總產(chǎn)值繼續(xù)領(lǐng)跑全國，但增速有所放緩從增長情況來看，依然有8個(gè)地區(qū)的建筑業(yè)總產(chǎn)值出現(xiàn)負(fù)增長(2016及2017年分擁有高級(jí)資質(zhì)的企業(yè)市場競爭優(yōu)勢依然突出占全量的8.43%，新簽工程承2.行業(yè)需求持續(xù)性帶來較大壓力。策的調(diào)整和監(jiān)管環(huán)境使得貸款(包括銀行貸款和非金融機(jī)構(gòu)貸款)對(duì)地產(chǎn)投資的支持力度不斷下滑，斷下降，但受房地產(chǎn)周轉(zhuǎn)提速以及總體發(fā)債及資產(chǎn)證券化規(guī)模依然有大幅增長影響，料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理在資金面不斷改善以及基礎(chǔ)設(shè)施“補(bǔ)短板”力度不斷加強(qiáng)情況下，伴隨項(xiàng)目重啟、彈。點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)同比下財(cái)018年7月以來“補(bǔ)短板”相關(guān)文件及精神梳理把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短債券通知省級(jí)財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)合理把握專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏，科學(xué)安排今年后幾個(gè)月特別是行進(jìn)度。今年地方政府債券(以下簡稱地方債券)發(fā)月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原在鐵路機(jī)車車輛投資增長和基建潮加速年全國鐵路固定資產(chǎn)投資原計(jì)劃安排這是自2014年以來計(jì)劃投資額最低的發(fā)改委正式批復(fù)蘇州第三期城軌建設(shè)規(guī)資約950億元。發(fā)改委公布7月審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目共計(jì)17個(gè)、總年審批速度加風(fēng)會(huì)補(bǔ)短板是當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的備一批、開工一批、建設(shè)一批、竣工一批重大項(xiàng)目。在領(lǐng)域推出一推進(jìn)一批西部急需、符合國家規(guī)劃的重大工程建設(shè)，包括川藏鐵路、渝昆鐵路等大通道建設(shè)，滇中引水、引黃濟(jì)寧等態(tài)工程，以及電力、油氣、信息等骨干網(wǎng)絡(luò)明確了“基建補(bǔ)短板”的主要方向，包括基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)、脫貧攻堅(jiān)、生態(tài)環(huán)強(qiáng)調(diào)以建設(shè)美麗宜居村莊為導(dǎo)向，以農(nóng)村垃圾、污水治理和村容村貌提升為主攻方向，開展農(nóng)村人居環(huán)境整治行動(dòng)，加快補(bǔ)齊突出短板、著力提升村容村貌、建下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、1個(gè)百分源：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理階段由于中美利差處于歷史較低水平，并在美聯(lián)儲(chǔ)2018年以來持續(xù)加息以及央家簽署了一系列重大基建項(xiàng)目協(xié)議。中國建筑與埃及東部油氣公司簽訂的61億美元油3.上游原材料供應(yīng)鋼鐵、水泥價(jià)格維持高位，擠壓建筑企業(yè)利潤空間于收縮狀態(tài)，庫容比處在絕對(duì)歷史低位。2018年前三季度，全國水泥均價(jià)基本保持在析AAAA+級(jí)別的占比83.87%，民營企業(yè)主體級(jí)別主要集中在AA(占比有企業(yè)AAA5000AA+601A411AA-001001C00200212：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理合同規(guī)模擴(kuò)大，收入增長明顯，業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)展等利好因素。級(jí)別調(diào)降企業(yè)1家，由2.建筑企業(yè)表現(xiàn)分析主要系企業(yè)利潤率提升所致(2017年?duì)I業(yè)利潤率同比增加5.75個(gè)百分點(diǎn)，主要受建筑規(guī)模增大影響)。未來考慮到財(cái)稅改革逐步進(jìn)行、稅費(fèi)下降等多方因素，建筑發(fā)債企業(yè)AAAAA+A：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理數(shù)平均值；2、由于部分企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲取，表格中部分行業(yè)分化趨勢明顯，央企規(guī)模競爭優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大步擴(kuò)大。AAA的企業(yè)均為建筑施工行業(yè)全國性龍頭企業(yè)，包括中國中鐵、中國交建、中國筑AAAAA+0A：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理數(shù)平均值；2、由于部分企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲取，表格中部分和72.46%，全部債務(wù)資本化比率均值分別為51.36%、49.38%和51.86%；全部債務(wù)過舉債擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，故其資產(chǎn)負(fù)債率及整體債務(wù)資本化比率水平整體高于低級(jí)別企15~2018年6月主要償債能力指標(biāo)(單位：%、倍)部債務(wù)資本化比率全部債務(wù)/EBITDA2015年2016年2017年2018月2015年2016年2017年2018月2015年2016年2017年AAAAA+A：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理業(yè)整體融資環(huán)境收緊，建筑施工企業(yè)墊資情況加?。灰虼?，樣本企業(yè)呈現(xiàn)2017年經(jīng)營流表6存續(xù)期內(nèi)建筑施工發(fā)債企業(yè)2015~2018年6月主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比情況(單位：億元)金流金流AAA.5671.68.7740AA+25542437A288919行業(yè)平均值6456392694：聯(lián)合資信根據(jù)公開資料整理用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注PP上游原材料價(jià)格持續(xù)走高進(jìn)一步擠壓建筑企業(yè)利潤空間部分，持續(xù)