2023年移動互聯(lián)網(wǎng)與ott行業(yè)分析報告

2023年移動互聯(lián)網(wǎng)與OTT行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)分析：IT業(yè)務(wù)受益于移動互聯(lián)網(wǎng) 31.移動互聯(lián)網(wǎng)的三股力量 3（1）互聯(lián)網(wǎng)巨頭 4（2）初創(chuàng)型公司 5（3）成熟行業(yè) 52.移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)導(dǎo)致行業(yè)機會成本上升同時影響這三股力量 5（1）移動互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的未來 6（2）行業(yè)變革增加市場不確定性 6（3）機會成本上升驅(qū)動三方力量加大移動互聯(lián)網(wǎng)的投入 73.飛信的成功可以復(fù)制 9（1）提升自身IT軟實力是成熟行業(yè)的當務(wù)之急 9（2）成熟行業(yè)：依附巨頭VS自立根生 10（3）“飛信”積累的巨大財富 10二、標桿分析：神州泰岳——融合通信Urraport再造一個飛信 111.運營商必須積極應(yīng)對OTT帶來的沖擊 12（1）互聯(lián)網(wǎng)向移動端擴散，運營商最受傷 13（2）運營商遭遇產(chǎn)業(yè)瓶頸，必須尋求突破 132.富媒體通信必然是運營商轉(zhuǎn)型最佳選擇 14（1）RCS演進是運營商直面OTT最好的選擇 15（3）富媒體通信在技術(shù)上的優(yōu)越性 17（4）運營商演進到融合通信的時機已經(jīng)成熟 183.Urraport助力神州泰岳再造一個飛信 19（1）OTT業(yè)務(wù)在發(fā)展中國家尚未得到普及 20（2）即使在發(fā)達國家，Joyn依然有發(fā)展空間 21（3）OTT業(yè)務(wù)面臨信息安全顧慮，融合通信迎來發(fā)展黃金期 22（4）“軟件+服務(wù)+增值”模式助神州泰岳再造一個飛信 23一、行業(yè)分析：IT業(yè)務(wù)受益于移動互聯(lián)網(wǎng)我們在此強調(diào)的觀點是，認為移動互聯(lián)網(wǎng)的機遇僅存在于2C業(yè)務(wù)，或者僅限于互聯(lián)網(wǎng)巨頭和初創(chuàng)型公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的看法是片面的。這種觀點某種程度上忽視了移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對社會信息化改造的普適性，包括互聯(lián)網(wǎng)邊界不斷擴張造成的成熟行業(yè)被動轉(zhuǎn)型，也涵蓋成熟企業(yè)依靠IT系統(tǒng)的升級改造提升效率、降低成本的主動轉(zhuǎn)型。移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)提升了行業(yè)的機會成本，從而會驅(qū)動全社會對移動互聯(lián)網(wǎng)進行投資。神州泰岳的核心價值是通過對信息技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，滿足企業(yè)日益提升的IT需求。IT服務(wù)的實質(zhì)是對企業(yè)價值鏈的改造，利用信息技術(shù)替換價值鏈中的低效能部門從而促進企業(yè)效率的提升。運維管理和融合通信業(yè)務(wù)實際上都是神州泰岳核心價值的體現(xiàn)。在目前移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大潮下，成熟行業(yè)甚至是互聯(lián)網(wǎng)公司對IT系統(tǒng)會提出新的需求，這也是我們在未來看好公司受益于移動互聯(lián)網(wǎng)的主要邏輯。1.移動互聯(lián)網(wǎng)的三股力量我們研究移動互聯(lián)網(wǎng)時，通常會把注意力集中到一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，似乎他們主導(dǎo)著互聯(lián)網(wǎng)的未來。其實，市場的參與方遠不止這些，初創(chuàng)型公司和成熟行業(yè)都身在其中，移動互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模發(fā)展實際上是這三方共同作用的結(jié)果。一方面互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過高效率商業(yè)體系不斷拓寬產(chǎn)業(yè)的邊界，導(dǎo)致部分成熟行業(yè)行業(yè)護城河下降，市場面臨被蠶食的境地。另一方面，成熟行業(yè)一旦有效利用移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，就能進一步提升效率和降低成本，從而提升競爭力。實際上，不論互聯(lián)網(wǎng)巨頭還是成熟行業(yè)的公司，都需要提升IT系統(tǒng)能力和效率。不同之處僅在于互聯(lián)網(wǎng)公司更多地依靠自身技術(shù)實力，而成熟行業(yè)需要更多地依靠第三方公司進行產(chǎn)業(yè)升級。（1）互聯(lián)網(wǎng)巨頭他們擁有大量的桌面流量，利用成熟的商業(yè)模式和忠實的用戶群，很容易在移動互聯(lián)網(wǎng)取得優(yōu)勢地位。然而移動互聯(lián)網(wǎng)瞬息萬變，要想在行業(yè)中保持競爭優(yōu)勢，必須要投入高門檻行業(yè)，比如云計算應(yīng)用等，這些都需要對IT設(shè)備的投資。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大，最終流量資源將會耗盡，采取精準營策略是未來競爭的核心。利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)分析用戶偏好，以管理公司的大數(shù)據(jù)資源也是IT服務(wù)的必然趨勢。（2）初創(chuàng)型公司初創(chuàng)型公司看似很弱小，自身沒有用戶，流量成本也很高，資本實力弱。但是如果靠差異化和創(chuàng)新在某一垂直領(lǐng)域創(chuàng)造了需求，就有希望在移動互聯(lián)網(wǎng)市場占有一席之地。這些公司投資有限，他們是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的消費者。諸如：云計算、數(shù)據(jù)挖掘、平臺流量等。由于移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，初創(chuàng)型公司日益增多，導(dǎo)致相關(guān)的服務(wù)型公司不斷地擴大原有的投資。（3）成熟行業(yè)成熟行業(yè)本身有穩(wěn)定的客戶，穩(wěn)健的經(jīng)營現(xiàn)金流，商業(yè)模式已經(jīng)成熟以至于增長遭遇瓶頸和挑戰(zhàn)。移動互聯(lián)網(wǎng)革命使這些成熟行業(yè)得以有機會繼續(xù)優(yōu)化自身價值鏈，一旦完成對低效能部門的替換，成熟行業(yè)也能帶來新的增長動力。但是由于新技術(shù)研發(fā)存在壁壘，傳統(tǒng)行業(yè)的公司通常選擇購買成熟的移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，或是通過對自身IT系統(tǒng)和運維管理系統(tǒng)的升級來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。2.移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)導(dǎo)致行業(yè)機會成本上升同時影響這三股力量現(xiàn)在，全社會對移動互聯(lián)網(wǎng)的認識已經(jīng)開始普及，移動互聯(lián)網(wǎng)將引領(lǐng)未來互聯(lián)網(wǎng)乃至整個商業(yè)社會的發(fā)展。在如此大的市場機遇之下，不確定性給行業(yè)參與各方都提供了機會，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的機會成本必然會上升。這將驅(qū)動這三股力量加大對移動互聯(lián)網(wǎng)的投入，我們欣喜地看到，成熟行業(yè)的公司也在積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)基因這么簡單了。（1）移動互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的未來MaryMeeker在《互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告》中預(yù)測，到2015年，全球?qū)拵Ы尤霐?shù)達到26億，其中80%的用戶依靠移動寬帶上網(wǎng)。在中國，網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，大多數(shù)PC端應(yīng)用的活躍人數(shù)已經(jīng)開始出現(xiàn)下降，取而代之的是移動端活躍用戶的顯著上升。因此，移動端已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)的主戰(zhàn)場，這也導(dǎo)致了未來行業(yè)的創(chuàng)新也比如向移動端轉(zhuǎn)移。（2）行業(yè)變革增加市場不確定性移動互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的差異催生了新的需求，導(dǎo)致市場多樣性不斷豐富，細分領(lǐng)域不斷增加。同時，原有的產(chǎn)品必須做出相應(yīng)升級以適應(yīng)快速的市場需求的變化，平衡的行業(yè)格局變得不穩(wěn)定。這不僅使初創(chuàng)型公司找到了顛覆產(chǎn)業(yè)的突破口，也使互聯(lián)網(wǎng)巨頭和成熟行業(yè)的公司看到了產(chǎn)業(yè)升級的機遇。移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭的不確定性主要體現(xiàn)在兩個方面：1、行業(yè)的集中創(chuàng)新使產(chǎn)品迭代時間加快，導(dǎo)致用戶對新產(chǎn)品的興趣上升，同時對舊產(chǎn)品的忠誠度下降；2、移動互聯(lián)網(wǎng)使行業(yè)邊界不斷拓寬，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不斷入侵成熟行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間對空白市場的爭奪也趨于激烈，行業(yè)的不確定性導(dǎo)致各方的加大投入。（3）機會成本上升驅(qū)動三方力量加大移動互聯(lián)網(wǎng)的投入目前移動互聯(lián)網(wǎng)正處于行業(yè)發(fā)展的初期，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、初創(chuàng)公司和成熟行業(yè)之間的差距并不像PC互聯(lián)網(wǎng)時代這么懸殊。未來行業(yè)格局的形成取決于誰能在初期尋找到成熟的產(chǎn)業(yè)和成熟的盈利模式并獲得足夠多的忠誠用戶。由此引發(fā)的預(yù)期上升必然導(dǎo)致行業(yè)的機會成本上升，從而驅(qū)動行業(yè)各方加大對移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的投入。單從中國互聯(lián)網(wǎng)并購規(guī)模和移動互聯(lián)網(wǎng)早期投資案例來看，資本對移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投入在近兩年顯著增加。代表互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局力度的完成并購規(guī)模，在2012年達到37.3億美元，預(yù)計2013年將達到83.5億美元，顯示互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)。以互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一阿里巴巴為例，其先后收購蝦米網(wǎng)、墨跡天氣、友盟、新浪微博、高德地圖等公司。分別代表阿里巴巴在移動音樂、移動應(yīng)用、移動廣告、移動社交、和LBS等移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的積極布局。而代表初創(chuàng)型公司投資規(guī)模的早期投資規(guī)模也早已在2011年開始顯著增加了對移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局，2011年早期投資案例達到了78起，涉及金額達6.65億美元，2012年僅統(tǒng)計的17起投資案例就涉及了3.78億美元，顯示了初創(chuàng)投資的強勁增長。從行業(yè)對新技術(shù)的敏感性來說，移動互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型次序依照從初創(chuàng)公司到互聯(lián)網(wǎng)巨頭，再到成熟行業(yè)的次序進行。值得注意的是，2012年至今的互聯(lián)網(wǎng)投資案例中，也不乏傳統(tǒng)行業(yè)的身影，如：中國電信、博瑞傳播、蘇寧電器、沃爾瑪?shù)裙?。我們認為，最終，全行業(yè)都會進入一個對移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)投入全面爆發(fā)的時代，這并不僅限于資本層面，而是延伸到更廣泛的IT投資上去。3.飛信的成功可以復(fù)制飛信招標已經(jīng)塵埃落定，公司獲得了3/4的項目和80%的規(guī)模，項目的主導(dǎo)地位繼續(xù)保持。當市場在關(guān)注飛信合同金額下降的同時，也不應(yīng)忽略：越來越多的成熟行業(yè)的公司開始涉足移動互聯(lián)網(wǎng)。并且迫于互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭壓力，他們對第三方IT方案的需求絲毫不比當年推出飛信業(yè)務(wù)時的中國移動弱。飛信6年活躍用戶達1億的背后是神州泰岳雄厚的技術(shù)實力、對用戶的深厚理解以及成熟的項目管理能力。這些都是神州泰岳未來獲得成熟行業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)訂單的有利條件。而公司解決方案的成熟也會更有效地提升成熟行業(yè)的軟實力。年報顯示，公司已經(jīng)和海外的9國運營商探討融合通信項目，在國內(nèi)也在和許多大型機構(gòu)組織研究互聯(lián)網(wǎng)平臺的構(gòu)建和運營。實際上，正是移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)給了公司更大的舞臺，使公司在“飛信”項目上的成功經(jīng)驗和互聯(lián)網(wǎng)基因得以在中國移動之外復(fù)制。公司業(yè)績也會因此打開全新的局面。（1）提升自身IT軟實力是成熟行業(yè)的當務(wù)之急成熟行業(yè)的相關(guān)公司雖然已經(jīng)開始在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積極布局，但是其自身并不具備創(chuàng)新所要求的技術(shù)實力和運維經(jīng)驗。通常，解決這一問題的最好方法是：1、收購成熟的互聯(lián)網(wǎng)團隊；2、依靠第三方IT服務(wù)外包，將企業(yè)價值鏈中低效的環(huán)節(jié)通過成熟移動互聯(lián)網(wǎng)解決方案替換和升級。對大多數(shù)成熟行業(yè)的公司而言，第三方IT服務(wù)外包無疑是最有效和最經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級路徑。通信、金融和商業(yè)等行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的需求最為迫切，而公司的重要客戶就集中在這些領(lǐng)域。并且，在國內(nèi)IT運維管理供應(yīng)商中，公司的市場地位高、產(chǎn)品創(chuàng)新能力較強。因此，實際上公司業(yè)務(wù)將直接受益于成熟行業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新投資需求的爆發(fā)。（2）成熟行業(yè)：依附巨頭VS自立根生IT服務(wù)外包企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司都能提供第三方服務(wù)，但兩者定位不同?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭提供的方案通常是建立在其標準化平臺之上的，用戶與公司之間交互通過平臺。雖然平臺的海量用戶給公司帶來充足的流量，標準化的平臺帶來的用戶體驗也不錯。但是，缺乏差異化、定制化以及業(yè)務(wù)極度依賴平臺也是成熟行業(yè)的公司無法回避的問題。因此，上規(guī)模的成熟行業(yè)公司會選擇另一種更獨立自主的方式——升級自身的IT系統(tǒng)（如：CRM、BPM、數(shù)據(jù)挖掘、企業(yè)IM、定制APP等），使之更適用于移動互聯(lián)網(wǎng)。像神州泰岳這樣，以為企業(yè)提供成熟IT運維管理解決方案為宗旨的第三方軟件外包企業(yè)提供的方案，必然會成為成熟行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型乃至制衡互聯(lián)網(wǎng)公司的利器。（3）“飛信”積累的巨大財富飛信項目是伴隨著中國移動對移動互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)探索，在2007年啟動的。當時的移動互聯(lián)網(wǎng)正停留在SP階段，商業(yè)模式也不完善，因此飛信從誕生之初，其發(fā)展就先于移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。而神州泰岳不僅承擔(dān)了飛信的技術(shù)研發(fā)、運維等工作，更重要的是負責(zé)了大部分市場推廣和運營的工作。6年間，飛信活躍用戶已經(jīng)接近1億，成為市場第二大IM應(yīng)用，公司在其中也收獲了如何運營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗。這些積累有助于公司在爭取其他移動互聯(lián)網(wǎng)訂單時獲得用戶更多的信任?！帮w信”積累的財富主要有三個方面：1、技術(shù)的可靠性：1億飛信活躍用戶對系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性提出了很高的要求，而市場大多數(shù)企業(yè)APP的活躍用戶都遠低于1億，因此神州泰岳技術(shù)可靠性毋庸臵疑；2、產(chǎn)品推廣經(jīng)驗：移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的推廣就是營銷的過程，神州泰岳長達6年的軟件推廣過程中對互聯(lián)網(wǎng)用戶的偏好、使用習(xí)慣等已經(jīng)有深入的了解，項目運營風(fēng)險可以得到有效的降低；3、大型項目管理能力：飛信團隊人員已經(jīng)超2000人，神州泰岳的項目管理能力和與客戶協(xié)調(diào)的能力已經(jīng)得到飛信產(chǎn)品的驗證，有利于公司獲得大訂單。二、標桿分析：神州泰岳——融合通信Urraport再造一個飛信公司在飛信的基礎(chǔ)上進行了演進，提出了自主研發(fā)的融合通信解決方案——Urraport。Urraport基于3GPP的RCS融合通信套件，以GSMA提出的Joyn平臺為框架，將運營商原有基于語音和短信的業(yè)務(wù)擴展到幾乎所有形式的通信。并且由于他是3GPP的標準套件，業(yè)務(wù)在端到端層面進行了優(yōu)化，相比OTT，Urraport將獲得更好的服務(wù)質(zhì)量。運營商作為成熟行業(yè)的代表，受互聯(lián)網(wǎng)OTTIM業(yè)務(wù)的沖擊，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長遭遇瓶頸亟待轉(zhuǎn)型。將基礎(chǔ)業(yè)務(wù)演進到融合通信就是運營商用以抗衡OTT業(yè)務(wù)最好的方式。年報披露，公司已經(jīng)先后與印度、越南、俄羅斯、巴西、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等9個國家的電信運營就Urraport業(yè)務(wù)進行探討。而這些地方的OTT業(yè)務(wù)目前尚未形成較大優(yōu)勢，同時OTT之間的競爭也比較激烈，Urraport有望幫助當?shù)剡\營商抵御住OTT帶來的壓力。Urraport在海外會以“軟件+服務(wù)+增值”的模式，而不是飛信的單純服務(wù)外包的形式合作。我們假設(shè)神州泰岳會在以上這些國家至少獲得一個運營商的訂單，并且增值用戶規(guī)模三年后僅有150萬的條件下。根據(jù)模型預(yù)測，得出到2015年公司海外業(yè)務(wù)將達到5億規(guī)模，即：三年后，Urraport業(yè)務(wù)將為公司再打造一個飛信。1.運營商必須積極應(yīng)對OTT帶來的沖擊運營商收入中的大部分仍然來自話音和短信業(yè)務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)向移動端的擴散過程中，即時通信OTT業(yè)務(wù)依然是最讓網(wǎng)民接受的業(yè)務(wù)。因此，成熟行業(yè)中運營商是最先感受到移動互聯(lián)網(wǎng)競爭壓力的。從中國移動2012年實現(xiàn)的收入來看，由于OTT的分流作用，語音收入和短信收入已經(jīng)缺乏增長動力，而服務(wù)與流量收入尚不足以支撐公司業(yè)績增長。運營商必須改變原來的業(yè)務(wù)模式以積極面對OTT帶來的沖擊。（1）互聯(lián)網(wǎng)向移動端擴散，運營商最受傷移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用迅速向手機端擴散，向用戶提供的服務(wù)并不需要通過運營商的渠道，我們將這樣的應(yīng)用稱為OTT。對運營商來說，壞消息是，無論是互聯(lián)網(wǎng)還是移動互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)民最先選擇的服務(wù)類型就是即時通信，而運營商原有的業(yè)務(wù)主要就是提供話音和短消息服務(wù)。毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)向移動端擴散的過程中，消費者的通信需求必定會被OTT大量分流，而運營商話音和短消息業(yè)務(wù)在成本上的劣勢在未來勢必會加速這種過程。（2）運營商遭遇產(chǎn)業(yè)瓶頸，必須尋求突破以全球最大的移動運營商中國移動為例：2012年，語音和短信仍占其總收入的74%，但是語音收入已經(jīng)接近零增長，而短信收入已經(jīng)出現(xiàn)了負增長，應(yīng)用及服務(wù)收入增長隨有10%，但是僅占公司收入的9%。唯一增速逐年上升的收入是移動流量收入，2012年增長超過了50%，但是與流量200%的增長相比，這個收入增速還不足以趕上成本的增長。因此，運營商必須在語音與短信業(yè)務(wù)之外尋求新業(yè)務(wù)的增長來彌補網(wǎng)絡(luò)投資增長帶來的業(yè)績壓力。2.富媒體通信必然是運營商轉(zhuǎn)型最佳選擇與OTT業(yè)務(wù)相比，運營商通信業(yè)務(wù)的劣勢在于：1、規(guī)模：全球欲建LTE網(wǎng)絡(luò)的運營商就有381家，和全球性的OTT互聯(lián)網(wǎng)公司相比，用戶規(guī)模占有絕對的劣勢，即便是用戶規(guī)模第一的中國移動在OTT業(yè)務(wù)上仍然與騰訊保持者較大差距；2、技術(shù)：運營商在技術(shù)上主要依靠設(shè)備商，而OTT的強項在于業(yè)務(wù)運營和軟件快速迭代，這方面設(shè)備商鞭長莫及，運營商自行研發(fā)的成本和效果都會弱于互聯(lián)網(wǎng)OTT服務(wù)；3、業(yè)務(wù)：運營商主要業(yè)務(wù)的主要媒介還主要是語言和短信，而OTT服務(wù)幾乎能覆蓋所有種類的通信需求。因此富媒體通信必然是運營商轉(zhuǎn)型最佳選擇，RCS通信套件屬于3GPP標準，可以很好的與運營商的通信網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)端到端的無縫對接，提升用戶體驗。同時，他兼容生態(tài)中所有運營商的網(wǎng)絡(luò)，使運營商成為一個整體，在規(guī)模上可以和OTT業(yè)務(wù)抗衡。由于具有統(tǒng)一的標準，運營商能更容易找到RCS服務(wù)供應(yīng)商為他部署成熟的通信系統(tǒng)。另外，他支持不同的終端類型和網(wǎng)絡(luò)類型，提供除了語言和短信之外幾乎所有的通信模式，使該技術(shù)可以滿足多種應(yīng)用場景的需求。依靠這些有利的特性，運營商才有可能與OTT一較高下。（1）RCS演進是運營商直面OTT最好的選擇面對OTT的競爭壓力，全球電信運營商都在積極思考相應(yīng)對策。目前看來，主流運營商的應(yīng)對策略大致包括以下幾種：某些運營商采取了與OTT合作的策略，通過自己的數(shù)據(jù)服務(wù)計劃中捆綁OTT服務(wù)，如VerizonWireless自2010年起就與Skype開展合作，其智能手機用戶可以與其他Skype用戶進行不限量的Skype-to-Skype的通話、收發(fā)即時消息。Facebook也在2013年世界移動大會上宣布已有14個國家的18個運營商將為其用戶提供免費或折扣價格的Facebookmessenger應(yīng)用。印尼的Telkomsel、菲律賓的Smart、南非的8.ta和Google的FreeZone合作，提供免費、不限流量訪問Google的搜索、電子郵件、社交三類業(yè)務(wù)。這種合作的前提是，OTT服務(wù)商必須認同運營商的服務(wù)條款，并參與收入分成。但是，當越來越多的OTT服務(wù)開始提供免費商業(yè)模式（Freemium）時，運營商在合作過程中仍然處于劣勢。另外一些運營商則選擇與OTT開展正面競爭，開發(fā)自己的OTT應(yīng)用。西班牙電信于2009年通過收購VoIP服務(wù)提供商Jaha，獲得了核心的通信業(yè)務(wù)平臺，并以此為基礎(chǔ)，于2012年推出了自有品牌TuME的OTT通信應(yīng)用。提供消息收發(fā)、語音呼叫、共享照片等業(yè)務(wù)，與WhatsApp、KakaoTalk等應(yīng)用競爭。Verizon和視頻租賃商Redbox合作建立了移動流媒體電影Redbox業(yè)務(wù)，Redbox負責(zé)內(nèi)容，Verizon負責(zé)數(shù)據(jù)中心。希望以此與Netflix一類的互聯(lián)網(wǎng)TV業(yè)務(wù)競爭。但是，這些運營商推出的OTT業(yè)務(wù)只局限于自有的移動用戶，并不能做到互聯(lián)互通，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭推出的跨平臺通用服務(wù)相比，在規(guī)模和技術(shù)成熟度上均處于后發(fā)。實際上，電信運營商最好的選擇就推動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的升級和演進，利用龐大的用戶基礎(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通的天然優(yōu)勢，引導(dǎo)用戶回歸運營商自營的新型通信服務(wù)。3GPP的富媒體通信（RCS/RCS-e）服務(wù)就是滿足這種需求的新的電信業(yè)務(wù)標準。自全球移動通信系統(tǒng)協(xié)會（GSMA）在2012年世界移動通信大會期間推出富媒體通信業(yè)務(wù)品牌Joyn之后，Joyn業(yè)務(wù)已經(jīng)獲得主流運營商的廣泛支持，目前多個國家的運營商已提供了基于Joyn的商用RCS業(yè)務(wù)。由于互聯(lián)互通和跨網(wǎng)絡(luò)的特性，當越來越多的運營商加入到RCS服務(wù)中去時，RCS服務(wù)將能達到空前規(guī)模，同時標準的完備使運營商在規(guī)模和技術(shù)上都強大到足以和互聯(lián)網(wǎng)公司抗衡。（3）富媒體通信在技術(shù)上的優(yōu)越性富媒體通信通過跨網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)技術(shù)（GSM、LTE、Wifi、3G網(wǎng)絡(luò)甚至是有限網(wǎng)絡(luò)）提供融合的語音、視頻、彩信和文件通信等服務(wù)，并支持不同類型的智能終端和不同運營商的網(wǎng)絡(luò)，是一種新型、開放的下一代通信業(yè)務(wù)標準。在應(yīng)用層，融合通信使用戶可以便捷地實現(xiàn)短消息分享，支持圖片等文件的傳輸和共享，支持用戶通話時共享圖片和視頻。同時，他也適合于企業(yè)用戶的組群通話，支持多人聯(lián)機游戲，跨平臺的特性甚至可以幫助用戶通過有線互聯(lián)網(wǎng)和智能電視獲得RCS服務(wù)。概括地說，運營商提供下一代服務(wù)的主要優(yōu)勢有：1、端到端，通過底層優(yōu)化能提供更好的服務(wù)質(zhì)量和用戶體驗，有助于用戶回歸到運營商的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)中去；2、兼容性，同時他兼容各種無線通信制式和不同的運營商網(wǎng)絡(luò)，有助于運營商形成規(guī)模效應(yīng)；3、多業(yè)務(wù)，富媒體通信技術(shù)擴大了運營商的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，有助于運營商實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級；4、通用性，富媒體通信不再局限于手機，通信解決方案可以方便地移植到其他終端，有助于轉(zhuǎn)化原有用戶，降低運營商的開放成本。（4）運營商演進到融合通信的時機已經(jīng)成熟從2012年GSMA的統(tǒng)計信息來看，全球已經(jīng)有31家運營商準備或已經(jīng)部署了RCS系統(tǒng)，包括Samsung、LG、HTC、Sony和Nokia等8家終端公司提供了支持RCS通信套件的終端產(chǎn)品，全球已有19家供應(yīng)商提供自主研發(fā)的解決方案。由于RCS屬于3GPP的標準，全球5大設(shè)備商的系統(tǒng)方案均支持該業(yè)務(wù)。StrategyAnalytics預(yù)計，將有更多的運營商在2013年開始部署Joyn業(yè)務(wù)，Joyn將在全球消息類服務(wù)市場扮演越來越重要的角色。至2018年，全球Joyn用戶規(guī)模將達到3億。據(jù)報道，截至2013年3月上旬，在率先部署RCS業(yè)務(wù)的韓國，Joyn應(yīng)用程序已有約300萬下載量。我們相信，未來可預(yù)見的一段時間，為了改變目前受制于OTT業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，全球電信運營商必然會逐漸將基礎(chǔ)業(yè)務(wù)演進到RCS。3.Urraport助力神州泰岳再造一個飛信公司先后與印度、越南、俄羅斯、巴西、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等9個國家的電信運營就融合通信方案Urraport商進行交流與磋商。這些國家中人口接近或超過1億的國家有7個，潛在的市場空間遠大于國內(nèi)。并且這些國家的移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率普遍在20%以下，這更有利于融合通信技術(shù)的推廣。即使在OTT盛行的韓國，融合通信產(chǎn)品Joyn推出后的半年，用戶數(shù)情況相比同期的KakaoTalk也毫不遜色，這也說明了運營商采用融合通信對抗OTT的可行性。神州泰岳幫助中國移動推出的飛信在PC即時通信市場的表現(xiàn)僅次于騰訊，活躍用戶達到1億規(guī)模。即便是以互聯(lián)網(wǎng)公司的標準來說，這份成績單也足以讓人羨艷。依靠中國移動的示范效應(yīng)，我們相信Urraport更容易被公司目標客戶接受，同時公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運營和推廣能力將幫助運營商的融合通信業(yè)務(wù)快速擴張。假設(shè)所有國家至少有一家運營商與公司簽約，預(yù)計公司三年后融合通信收入將達到5億，這將幫助公司再造就一個飛信。（1）OTT業(yè)務(wù)在發(fā)展中國家尚未得到普及我們認為，雖然移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展使互聯(lián)網(wǎng)OTT應(yīng)用快速擴散，但對于世界上的大多數(shù)發(fā)展中國家，由于智能機尚未完全普及，OTT業(yè)務(wù)的推廣并不會像發(fā)達國家那樣迅速。以東南亞為例：越南擁有1.2億多移動用戶，估計智能手機用戶約為3000萬，而目前Line和KakaoTalk在當?shù)氐挠脩魯?shù)約為100萬。在印度尼西亞市場，微信、Line和Kakao經(jīng)過激烈爭奪后，微信以9萬的日均用戶成為贏家，估計對應(yīng)用戶數(shù)約為150萬，而資料顯示印尼的智能手機保有量卻在3000萬之上。這些數(shù)據(jù)都很有力地說明了一個問題：OTT在發(fā)展中國家尚未普及。如果智能機滲透率較低的發(fā)展中國家運營商盡快積極部署RCS業(yè)務(wù)，有可能獲得更好的推廣效果。因此咨詢機構(gòu)Ovum也鼓勵運營商在OTT運營者在引發(fā)市場變動前，支持并加入GSMA協(xié)會的RCSJoyn倡議。因此，神州泰岳的RCS方案——Urraport，將迎來千載難逢的發(fā)展機會。（2）即使在發(fā)達國家，Joyn依然有發(fā)展空間此外，從目前富媒體通信的推廣情況來看，即使在移動互聯(lián)網(wǎng)極其發(fā)達的韓國，Joyn前半年用戶的接受度和OTT業(yè)務(wù)相比也毫不遜色。據(jù)統(tǒng)計，韓國三大移動通信運營商自2012年12月聯(lián)手推出RCS軟件Joyn后，6個月后注冊用戶達到300萬，日均使用人數(shù)達到54萬（峰值為74萬）。而2010年3月推出的Kakao，雖然目前的注冊用戶已經(jīng)達到9500萬，估計日均使用人數(shù)接近3000萬，顯示出絕對的優(yōu)勢。但其在推出的6個月后注冊用戶也僅有100萬，估計當時的活躍用戶為50萬。以目前Urraport的主要目標市場來看，印度、越南、俄羅斯、巴西、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞等9個國家的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展遠落后于韓國，而這些國家中的絕大多數(shù)人口都遠超韓國。Urraport在這些地區(qū)如果能夠順利推進，將更有可能幫助運營商與當?shù)氐腛TT相抗衡。（3）OTT業(yè)務(wù)面臨信息安全顧慮，融合通信迎來發(fā)展黃金期由于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，OTT提供的跨境互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)很少受到當?shù)卣谋O(jiān)管和控制。而相比之下，運營商的所有業(yè)務(wù)都會納入當?shù)氐姆ㄒ?guī)和監(jiān)管，具有更高的合法性。尤其在“棱鏡門”曝光之后，OTT和運營商之間的競爭天平又微妙地略微傾向運營商這一邊。因此，各國政府和企業(yè)開始紛紛考慮抵制不受信任的OTT業(yè)務(wù)：6月16日《ArabNews》采訪沙烏地阿拉伯通訊及資訊科技委員會(CITC)主席AbdullahAl-Darrab時表示，即時通OTT應(yīng)用Viber已于一周前因未能與沙國電信公司合作而遭到禁用處分；WhatsApp、Skype可能是接下來遭禁用的應(yīng)用，時間點可能落在7月9日之前。印度《HinduBusinessLine》6月13日報道，美國近期爆發(fā)的棱鏡門事件讓印度國家安全單位擔(dān)心來自中國的微信(WeChat)可能出現(xiàn)信息安全問題。并指出，印度內(nèi)政部、電信部將在進行了解后決定是否封鎖微信。而印度早在2010年時就以恐怖份子可能會透過黑莓機加密即時通服務(wù)互通訊息為由予以封鎖。不僅是各國政府，企業(yè)也開始擔(dān)心OTT不受監(jiān)管的信息安全問題。阿里巴巴集團6月26日向員工發(fā)出一張備忘錄，呼吁員工使用阿里巴巴的通訊軟件溝通，即慎用競爭對手騰訊的QQ和微信(WeChat)，以防公司內(nèi)部的機密資料給外界竊取。而融合通信由于是標準化技術(shù)，同時業(yè)務(wù)運營主體是運營商，因此在海外推廣時更容易獲得當?shù)卣男湃?。此次，印度Urraport項目的落實與微信在印度受到質(zhì)疑的鮮明對比已經(jīng)說明了融合通信在信息安全因素上的優(yōu)勢。（4）“軟件+服務(wù)+增值”模式助神州泰岳再造一個飛信目前Urraport海外合同主要分為軟件費用（License）和服務(wù)外包費用（Outsourcing），預(yù)計初始規(guī)模的軟件License費用在1500萬元左右，隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的上升，擴容會增加License的收入規(guī)模。服務(wù)外包的規(guī)模與人員數(shù)量和單價相關(guān)。2012年神州泰岳飛信的人天價格約為1000元，而海外外包人天成本是中國的3-4倍（360-900/美元/人/天）。預(yù)計初期外包人員規(guī)模不大，如果以海外人天價格4000元計算，15人的團隊預(yù)計需要1600萬元。因此，單個運營商每年的技術(shù)支出就接近3000萬。此外，Urraport作為融合通信平臺，當具有一定量的客戶時就能融合增值服務(wù)，如：游戲、視頻等。公司作為平臺的支持方和運營方，將有可能參與這些增值業(yè)務(wù)的聯(lián)運。以單個用戶每月ARPU15元計算50萬用戶就能產(chǎn)生將近1億的增值業(yè)務(wù)收入，隨著網(wǎng)絡(luò)服務(wù)規(guī)模的擴大，這塊業(yè)務(wù)最有想象空間。因此根據(jù)我們的以上假設(shè)，一旦公司Urraport業(yè)務(wù)能被海外運營商所接受，并以“軟件+服務(wù)+增值”的模式運營。三年后，公司收入有望達到5億規(guī)模，相當于再造一個飛信。

2023年輸送帶行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、輸送帶為易耗品，需求穩(wěn)定 31、下游應(yīng)用廣泛，為易耗品 32、產(chǎn)能會保持一定冗余度，需求為關(guān)鍵問題 53、下游客戶產(chǎn)量仍然增長，輸送帶需求穩(wěn)定 6二、關(guān)鍵競爭力是質(zhì)量和品牌，優(yōu)勢企業(yè)集中度提升 71、高端領(lǐng)域進入壁壘高 72、大企業(yè)和小企業(yè)經(jīng)營模式顯著不同 73、客戶越發(fā)關(guān)注質(zhì)量和品牌 84、優(yōu)勢企業(yè)集中度提升 9三、橡膠大跌，盈利顯著改善 101、天膠集中成熟，價格大幅下跌 102、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大 103、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業(yè)績 11四、行業(yè)重點企業(yè)簡況 121、寶通帶業(yè)：品牌優(yōu)勢明顯，價值嚴重低估 122、雙箭股份：行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯，煤炭市場穩(wěn)定增長 14一、輸送帶為易耗品，需求穩(wěn)定1、下游應(yīng)用廣泛，為易耗品輸送帶又叫運輸帶，廣泛用于工礦企業(yè)和交通運輸業(yè)，用于輸送各種塊狀、粉狀固體或成件物品。輸送帶可以實現(xiàn)運輸過程自動化，操作安全，能夠連續(xù)化、高效率、大傾角運輸，使用簡便，維修容易，運費低廉。典型的實驗表明，使用帶式輸送帶比人力作業(yè)減輕勞動強度60%，減少人工40%，提供工作效率3.5倍；如果與碼垛機和其他機械聯(lián)合作業(yè)，可以減輕勞動強度75%，減少人工40%，提供工作效率8倍。此外，輸送帶運量平滑連續(xù)，可靈活調(diào)整輸送量，并能在一定程度上克服地形限制，工作效率優(yōu)于螺桿輸送、振動輸送及加壓導(dǎo)管輸送等方式。目前有兩家上市公司生產(chǎn)輸送帶，寶通帶業(yè)和雙箭股份。輸送帶主要應(yīng)用的領(lǐng)域是煤炭、鋼鐵、水泥和港口行業(yè)（見表1和圖1），這些領(lǐng)域都是工作環(huán)境惡劣、工作量繁重的場所。大型流水線客戶一般都定期更換輸送帶，耐高溫帶更換周期1~3個月，高強力輸送帶更換周期為6~12個月，為易耗品。為了保持生產(chǎn)線穩(wěn)定，客戶一般會避免隨意更換供應(yīng)商，而是沿用之前的供應(yīng)商。由于輸送帶在生產(chǎn)成本中占比相對較小，為易耗品，下游客戶需求穩(wěn)定，價格不敏感。圖2為輸送帶生產(chǎn)流程的簡化圖，其中關(guān)鍵的技術(shù)環(huán)節(jié)是橡膠的配方、填充物的選擇和膠帶硫化。在各種品種輸送帶生產(chǎn)過程中，只有鋼絲繩芯帶需要獨特的恒張力定伸環(huán)節(jié)，其他織物芯、聚酯芯、帆布芯等輸送帶的生產(chǎn)裝臵都是可以通用的。2、產(chǎn)能會保持一定冗余度，需求為關(guān)鍵問題輸送帶企業(yè)的產(chǎn)能會保持一定的冗余度。主要原因有三。一是柔性生產(chǎn)，生產(chǎn)過程為離散式生產(chǎn)，與化工企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)不同，離散型生產(chǎn)中，產(chǎn)能存在很大的浮動空間，通過加快生產(chǎn)速度，可以提高生產(chǎn)能力。二是輸送帶規(guī)格比較多，主要的規(guī)格指標有骨架、功能、橡膠配方、添加劑、厚度、寬度等等。根據(jù)客戶訂單要求，生產(chǎn)不同規(guī)格的輸送帶需要調(diào)整生產(chǎn)線，這樣使生產(chǎn)能力存在很多冗余。各種規(guī)格的產(chǎn)品統(tǒng)計也會存在很多折算的問題。三是生產(chǎn)折舊占比很低，一般在生產(chǎn)成本中占比低于3%，所以提高產(chǎn)量不能顯著分攤固定成本。因為生產(chǎn)線投資不大，企業(yè)一般會保持一定的剩余生產(chǎn)能力。產(chǎn)能能力和規(guī)模將不是關(guān)鍵的競爭優(yōu)勢，公司經(jīng)營業(yè)績主要取決于需求景氣。由于行業(yè)產(chǎn)能的特點，企業(yè)均為以銷定產(chǎn)。投資者需要避免兩個誤區(qū)，一是因為行業(yè)擴產(chǎn)較多就簡單判斷產(chǎn)能過剩嚴重，行業(yè)將不景氣；二是簡單將企業(yè)產(chǎn)能增長與產(chǎn)量增長同比看待，容易高估公司增速。相反應(yīng)該更多關(guān)注客戶需求和訂單上，只有景氣的需求才能釋放產(chǎn)能。3、下游客戶產(chǎn)量仍然增長，輸送帶需求穩(wěn)定雖然輸送帶下游行業(yè)鋼鐵、水泥和煤炭目前都比較低迷，但是輸送帶的需求仍然是增長的。主要原因有三。第一，鋼鐵和水泥等行業(yè)目前雖然不景氣，但是產(chǎn)量仍然處于增長。輸送帶為易耗品，只要客戶產(chǎn)量維持在一定水平上，需求就不會減少。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1~6月份，我國水泥總產(chǎn)量10.96億噸，同比增長9.7%；1-5月上半年全國產(chǎn)鋼3.89億噸，同比增長7.4%；第二，輸送帶行業(yè)龍頭公司的主要客戶為大型企業(yè)，在行業(yè)不景氣的情況下，大型企業(yè)的開工率仍然能夠保持。例如，雖然1~6月份全國累計產(chǎn)煤17.9億噸，同比減少6800萬噸，下降3.7%，但是行業(yè)不景氣影響的主要是小煤礦，高端輸送帶的主要客戶為大型煤礦。這些客戶的產(chǎn)量仍然保持增長，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)表明，1~5月份國有重點煤礦企業(yè)的產(chǎn)量同比增長了1.9%。第三，我國還處于正在發(fā)展的工業(yè)化國家，生產(chǎn)的機械化和流水線化也會帶動輸送帶需求增加。隨著生產(chǎn)方式的發(fā)展，輸送帶適用的范圍越來越廣泛，也帶動需求的增長。根據(jù)橡膠工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年1~6月份，全國輸送帶產(chǎn)量增長5%。二、關(guān)鍵競爭力是質(zhì)量和品牌，優(yōu)勢企業(yè)集中度提升1、高端領(lǐng)域進入壁壘高普通輸送帶領(lǐng)域進入壁壘相對低，但高端輸送帶進入壁壘很高。一條年產(chǎn)200萬平米普通輸送帶生產(chǎn)線的投資約為800萬元左右，生產(chǎn)相對容易；而高端輸送帶生產(chǎn)線投資較高，同樣產(chǎn)能的高性能鋼絲繩芯輸送帶生產(chǎn)線的投資在5000萬元左右。此外高端產(chǎn)品對耐磨、阻燃、防靜電、耐高溫、高強力等產(chǎn)品性能常常有特殊要求，企業(yè)必須具備相應(yīng)的技術(shù)積累和研發(fā)能力。2、大企業(yè)和小企業(yè)經(jīng)營模式顯著不同行業(yè)內(nèi)大企業(yè)和小企業(yè)生存方式有顯著的差別。小企業(yè)由于缺少相應(yīng)的研發(fā)和技術(shù)，難以進入高端市場，僅能生產(chǎn)出低端的產(chǎn)品，定位在區(qū)域市場的低端客戶，并采用低價競爭策略。由于訂單和盈利的波動性，小企業(yè)經(jīng)常是根據(jù)訂單階段性地開工。而大型企業(yè)定位于全國市場，主要靠綜合實力競爭，由于訂單來源廣泛，能夠保持持續(xù)的開工率，因為品牌形象較好，常常能保持一定的議價能力。3、客戶越發(fā)關(guān)注質(zhì)量和品牌高端輸送帶客戶十分關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量，對價格不敏感。他們采購輸送帶的特點如下：①對產(chǎn)品質(zhì)量極為關(guān)注，因為高速運轉(zhuǎn)的流水線而言，縮短待機和停工時間，保證安全性極為重要；②對價格不敏感，輸送帶成本相再生產(chǎn)成本占比一般都低于2%；③采購慣例是與大型輸送帶企業(yè)簽訂年度協(xié)議，采購以備品備件為主，議價力度較小。如果輸送帶出現(xiàn)質(zhì)量問題將給客戶帶來難以估量的損失，例如2020年準噶爾露天煤礦發(fā)生輸送帶斷裂，造成停產(chǎn)兩周；此外，如果造成礦山著火或者爆炸，其造成的人員和財產(chǎn)損失更是難以估量的。4、優(yōu)勢企業(yè)集中度提升由于客戶對產(chǎn)品質(zhì)量的重視，優(yōu)勢企業(yè)集中度不斷提升。國內(nèi)輸送帶行業(yè)大規(guī)模發(fā)展只有不到20年的歷史，在過去市場高速增長，商業(yè)環(huán)境不規(guī)范的時期，一度曾經(jīng)有接近千家小企業(yè)進入這個行業(yè)，使行業(yè)進入低端的完全競爭的態(tài)勢。隨著客戶需求的變化，從早期生產(chǎn)低端、同質(zhì)化產(chǎn)品，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暜a(chǎn)品性價比、質(zhì)量和品牌，那些具備研發(fā)能力、生產(chǎn)工藝先進和產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先的大企業(yè)優(yōu)勢越發(fā)明顯。據(jù)統(tǒng)計，行業(yè)前10名企業(yè)市場占有率從2018年47%提升到2022年58%，5年中行業(yè)集中度提高了11%。下表為中國橡膠協(xié)會膠管膠帶分會根據(jù)專家打分排出的輸送帶行業(yè)十強。三、橡膠大跌，盈利顯著改善1、天膠集中成熟，價格大幅下跌輸送帶生產(chǎn)成本中變化最大的因素是橡膠，包括天然橡膠和合成橡膠。天然橡膠，是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物，主要成分為聚異戊二烯。天然橡膠全球產(chǎn)地主要是東南亞的泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三個國家總產(chǎn)量約占全球的72%。天然橡膠有65%~70%用于輪胎制造。2015年由于橡膠價格大幅上漲，東南亞大面積種植的橡膠樹，這些橡膠樹經(jīng)過7年左右時間成熟，集中在2021~2022年成熟。導(dǎo)致最近兩年天然橡膠供給量大幅增長。加上輪胎需求低迷，天然橡膠大幅下跌，2021年均價為25290元/噸，同比2020年均價34060元/噸，下跌26%，2022年1~8月份均價為20830元/噸，同比2021年又下降了18%，截至8月26日，天然橡膠價格維持在19600元/噸，低于上半年均價。由于東南亞新投產(chǎn)的橡膠供給不會短時間消失，并且目前天然橡膠的庫存高企，預(yù)計短時間不具備大幅反彈的條件。即使在悲觀的情況下，也難以回到2021年初的水平。2、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大合成橡膠品種比較多，輸送帶中以使用丁苯橡膠為主，還少量使用三元乙丙橡膠、順丁橡膠、氯丁橡膠等。合成橡膠主要用于替代天然橡膠，下游用途也以輪胎為主。國內(nèi)的合成橡膠主要由石油煉化副產(chǎn)的丁二烯制備而來，上半年國內(nèi)供給量總量增長約10%，價格受到天然橡膠價格和輪胎需求影響較大。由于天然橡膠大幅下跌，并且輪胎需求低迷，合成橡膠在最近兩年中也出現(xiàn)大幅下跌。以輸送帶中使用最多的丁苯橡膠為例，2021年均價為20250元/噸，同比2020年均價26930元/噸，下跌25%，2022年1~8月份均價為14170元/噸，同比2021年又下降了30%。以前國內(nèi)合成膠的價格波動一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價格總體跌幅已經(jīng)接近40%，截至8月26日，丁苯橡膠價格維持在11500元/噸，價格僅相當于去年同期的一半。3、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業(yè)績寶通帶業(yè)和雙箭股份使用天然橡膠和合成橡膠的比例略有不同。寶通帶業(yè)使用的天然橡膠比雙箭股份少，而使用的合成橡膠略多。下面兩表中反映的產(chǎn)品價格不變的情況下，橡膠對公司業(yè)績的貢獻。其中加黑的數(shù)據(jù)是我們預(yù)測2022年的情況。如下文所述，寶通帶業(yè)產(chǎn)品以高端產(chǎn)品為主，所以產(chǎn)品價格下調(diào)的幅度相對較小，而雙箭股份中普通輸送的占比較高，產(chǎn)品價格隨橡膠價格有一定下調(diào)。四、行業(yè)重點企業(yè)簡況1、寶通帶業(yè)：品牌優(yōu)勢明顯，價值嚴重低估高端產(chǎn)品占比高寶通帶業(yè)公司戰(zhàn)略是定位于輸送帶的“高、精尖”領(lǐng)域中，公司重視研發(fā)投入，產(chǎn)品質(zhì)量和品牌形象均在行業(yè)領(lǐng)先。公司的主要競爭力在于耐高溫和高強力輸送帶。公司以高端產(chǎn)品為主，鋼絲繩芯帶和耐高溫帶在營業(yè)利潤來源中占比分別達到34%和31%。公司毛利率平均高于同行5%。從下表可以看出，寶通帶業(yè)毛利率一直高于雙箭股份，2021年差額為4.5%。而雙箭股份為行業(yè)龍頭企業(yè)，其品牌和定價也高于同類產(chǎn)品。打開煤炭市場，并突破產(chǎn)能瓶頸公司已進入神華輸送帶供應(yīng)體系，尤其是神華核心子公司神東集團。之前神東公司僅從山東安能、芬納合資公司兩家采購輸送帶。寶通以鋼絲繩芯帶進入神華供應(yīng)體系，打開了市場。2021年公司向神華銷售的鋼絲繩芯達到8000萬元。而神東公司每年輸送帶采購量超過5億元，后續(xù)還有很大增長空間。由于鋼絲繩芯帶面臨產(chǎn)能瓶頸，公司2021年大幅減少向國外的出口，集中供應(yīng)神華。公司超募資金建設(shè)的三條鋼絲繩芯