基礎(chǔ)化工-基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略周報：醋酸、PC價格上漲COC有望年內(nèi)實現(xiàn)國產(chǎn)化-廣發(fā)證券鄧先河,吳鑫然-20230821

基礎(chǔ)化工價值價值基基礎(chǔ)化工行業(yè)醋酸、PC價格上漲，COC有望年內(nèi)實現(xiàn)國產(chǎn)化核心觀點：好的有錦綸板塊。36個產(chǎn)品中，上漲、持平、下認定其存在傾銷現(xiàn)象，國內(nèi)貨料價格受臺灣進口料價格上漲影響而上噸高透光材料新建項目預(yù)計23年9月底前完成工藝優(yōu)化并進光學新材料項目(一期)竣工的信息，公司完全獨立自主設(shè)計了國內(nèi)首鋰電(泰和新材等)、風電(中復(fù)神鷹、濮陽惠成等)、半導體材料(萬潤股份、格林達等)、添加劑(瑞豐新材等)。(3)周期：資本開支龍頭(萬華化學、華魯恒升、合盛硅業(yè)(有色組聯(lián)合覆蓋)、寶豐能源(煤炭組聯(lián)合覆蓋)、遠興能源、衛(wèi)星化學、榮盛石化、恒力石化、東永新鳳鳴等)。業(yè)評級告日期3-08-2103672xianhegfcomcnSFCCENoBPW7023942150wuxr@請注意，鄧先河并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。基礎(chǔ)化工行業(yè):MDI延續(xù)漲制冷劑配額政策推進差上行，布倫特桶油價基礎(chǔ)化工行業(yè):性能優(yōu)勢造就藍海市場，國產(chǎn)替代正當時23-08-1423-08-0723-08-04gxugfcomcn略周報|基礎(chǔ)化工價值價值司估值和財務(wù)分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E7.SH/5/269.42.09.69.1K/5/266.62.39.69.1合盛硅業(yè)0.SH/5/235.1胎8.SH/5/46.7成股份3.SH/5/399.SH/5/2166.0114.015.723.325.28.SH/4/2822.776.9石油K/4/282.774.44.26.SH/4/27.583.615.0.SZ/4/276.037.40.SH/4/273.587.38.79.85.SH/4/26.8726.718.416.918.SZ/4/26農(nóng)化工6.SH/4/267.586.2格林達1.SH6/4/2615.717.8麟.SZ/4/242.564.7.SZ.45/4/239.567.34.925.727.8.SZ/4/201.261.715.820.1.SZ/4/201.176.SH/4/191.261.614.7179.SH/4/158.634.62426.1.SZ9/4/23.387.24.5華股份7.SH/3/315.5.SZ/3/312.378.153.6注：表中估值按照最新收盤價計算,中國石油股份、中國海洋石油EPS單位為(元/股)略周報|基礎(chǔ)化工價值價值 略周報|基礎(chǔ)化工價值價值表索引 格指數(shù)(當月同比，%) 8 圖9：氯乙酸(元/噸) 10 25：二甲醚(元/噸) 13 圖28：PX(國內(nèi))(元/噸) 13 油(美元/噸) 14 34：丙烯腈(元/噸) 14 略周報|基礎(chǔ)化工價值價值一、行業(yè)整體觀點過持續(xù)強勁的資本開支，加快完善業(yè)務(wù)板塊，實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展?；ぱ雵筚|(zhì)量和盈利能力，我們看好化工央企國企估值重塑。央國企估值重估方向建議關(guān)注：油價高位，上游油氣行業(yè)央國企盈利有望實現(xiàn)中樞新賽道機遇和挑戰(zhàn)并存。在生物基材料、新能源材料等領(lǐng)域，優(yōu)秀的企業(yè)在合成生物學、儲能材料、鋰電材料領(lǐng)域有望實現(xiàn)0到1的突破，還有不少企業(yè)則在國產(chǎn)替代新賽道方向建議關(guān)注：(1)生物基材料：合成生物學(華恒生物等)；(2)新能源材料：儲能(川恒股份、振華股份等)、光伏(海利得等)、鋰電(泰和新材等)、風電(中復(fù)神鷹、濮陽惠成等)；(3)進口替代：半導體材料(格林達、華特氣體等)，添加劑(瑞豐新材等)。4．新周期：曙光初現(xiàn)，行業(yè)底部孕育新機遇?；ば袠I(yè)大部分產(chǎn)品2022H2價差已化工下游最重要領(lǐng)域之一，市場重拾信心。同時，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控工作組公布進一以美國為代表的經(jīng)濟體控制高通脹取得階段性成果，歐洲制造業(yè)能源問題未獲實質(zhì)(有色組聯(lián)合覆蓋)、寶豐能源(煤炭組聯(lián)合覆蓋)、遠興能源、衛(wèi)星化學、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹等)、農(nóng)藥(揚農(nóng)化工、潤豐股份、廣信股份、海利爾、百傲化學、貝斯美等)；(2)供給改善：氟化工(巨化股份、永和股份等)、磷化工(云天化、興發(fā)集團等)；(3)需求復(fù)蘇：輪胎(賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等)；化纖(聚合順、華峰化學、桐昆股份、新鳳鳴等)；地產(chǎn)(硅寶科技等)；電子材料(萬潤股份、瑞聯(lián)新材等)；磷化工(云天化、興發(fā)集團等)。略周報|基礎(chǔ)化工價值價值二、重點子行業(yè)信息跟蹤MDI游庫存低位，聚合MDI價格上行根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，供給端，國內(nèi)裝置方面，8月浙江瑞安東曹7萬噸/年MDI裝置檢價格上行。上周聚合MDI/純MDI市場價為17400/23000元/噸,分別較之前一周價格/+0%，聚合MDI/純MDI價差為9712/14177元/噸，較之前一周價差-4.27%/-0.02%。TDI：供應(yīng)縮減，TDI價格小幅上行日減少30萬桶石油綸長絲POY/DTY/FDY價格分別為8700/8900/7600元/噸，分別較之前一周價格較之前一周價格+1.68%/+1.54%/-1.03%。C略周報|基礎(chǔ)化工價值價值行弱，醋酸價差大幅走高。上周醋酸市場均價為3700元/噸，較之前一周價格上漲，醋酸價差為2352.5元/噸，較之前一周價差上漲32.54%。硫酸鉀：曼海姆開工率維持低位，疊加秋肥需求旺盛，硫酸鉀價格持續(xù)回暖23年年初以來，原料氯化鉀及硫酸價格持續(xù)下行，成本支撐不足，疊加下游需求疲硫酸鉀市場均價為3245元/噸，較之前一周價格上漲3.08%。。跌較多，表現(xiàn)較差的有炭黑、滌綸、鉀肥板塊，表現(xiàn)較好的有錦綸板塊。圖1：子行業(yè)一周漲幅(%)-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.0-4.5略周報|基礎(chǔ)化工價值價值20-10-1250-10-15(二)宏觀數(shù)據(jù)價值價值(三)下游數(shù)據(jù)圖6：房地產(chǎn)新開工、銷售累計同比(%)產(chǎn)量累計同比(%)(四)價格及價差波幅較大化工品價值價值圖9：氯乙酸(元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖11：硫酸(元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖10：醋酸(元/噸)中心：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心價值價值數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心%產(chǎn)品包括：液氯、甲酸、維生素B3(煙酸)、美國HenryHub現(xiàn)貨、：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖18：甲酸(元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報|基礎(chǔ)化工價值價值：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖22：海綿鈦(萬元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心HenryHub熱單位)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報|基礎(chǔ)化工價值價值圖25：二甲醚(元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報|基礎(chǔ)化工價值價值數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖34：丙烯腈(元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖35：苯酐(元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報|基礎(chǔ)化工價值價值圖37：C4法MMA(元/噸)圖38：三聚磷酸鈉(元/噸)圖40：天然橡膠-順丁橡膠(元/噸)響公司營收的增長。大宗商品為主，原材料價格的劇烈波動會擾亂企業(yè)成本管控，