浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第1頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月第一節(jié)政策環(huán)境與政策目標(biāo)1、政策環(huán)境自1973年以來(lái)，世界主要貨幣實(shí)行了彈性匯率制。除了主要貨幣實(shí)行充分彈性匯率制外，一些較小的國(guó)家實(shí)行了爬行釘住——一種非常接近彈性匯率制的匯率安排，即匯率幾乎不斷的調(diào)整以維持國(guó)際收支平衡。充分彈性匯率制的主要特征是通過(guò)匯率變動(dòng)來(lái)維持外匯供求的平衡，從而國(guó)際收支也總能處于平衡。第2頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月因而不管資本是否完全自由流動(dòng)，在完全自由浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行都不再干預(yù)外匯市場(chǎng)，這意味著：（1）本幣的匯率會(huì)自動(dòng)的將本幣在外匯市場(chǎng)上的供求調(diào)整到相一致的狀態(tài)，即本幣在外匯市場(chǎng)上的供求自動(dòng)平衡。（2）浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行可以任意確定貨幣供給。在貨幣供給和國(guó)際收支之間不再存在固定匯率制度下的聯(lián)系，貨幣供給成了外生變量。第3頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月2、政策目標(biāo)概括而言，浮動(dòng)匯率可自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，使一國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到對(duì)外平衡。這樣匯率調(diào)節(jié)就完成了固定匯率下政府必須考慮的內(nèi)外平衡兩個(gè)任務(wù)中的一個(gè)。所以浮動(dòng)匯率下，政府的政策目標(biāo)將只有一個(gè)，即通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。第4頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在浮動(dòng)匯率制下，我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究的分析方法有變化，這主要體現(xiàn)在：第一，經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)整機(jī)制不是由國(guó)際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國(guó)際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。第二，我們假定匯率貶值能改善經(jīng)常帳戶(hù)收支、提高國(guó)民收入（這就要求馬歇爾——勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1）。這就是說(shuō)，匯率貶值能使BP曲線和IS曲線右移。第5頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月一、資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，國(guó)際收支平衡體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶(hù)收支的平衡。此時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)如下圖所示：YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動(dòng)匯率下，資本完全不流動(dòng)時(shí)的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡圖第6頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動(dòng)匯率下，資本完全不流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策圖LM’AY’IS’（e1）BP’（e1）E’i1Y1結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升、利率下降。可見(jiàn)，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。第7頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月2、財(cái)政政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動(dòng)匯率下，資本完全不流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策圖IS’（e0）IS’’（e1）BP’（e1）E’i2Y2結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升、利率上升。可見(jiàn)，此時(shí)的財(cái)政政策是比較有效的。第8頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月二、資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策YiLMBPISEY0i0浮動(dòng)匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡圖第9頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動(dòng)匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策圖LM’AY’IS’(e1)BP’(e1)E’i1Y1結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升，對(duì)利率的影響則難以確定?？梢?jiàn)，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。第10頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月2、財(cái)政政策分析擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)同是提高收入與利率，這給國(guó)際收支帳戶(hù)帶來(lái)的影響是雙重的。一方面收入提高會(huì)惡化經(jīng)常帳戶(hù)收支，另一方面利率提高會(huì)改善資本與金融賬戶(hù)收支。國(guó)際收支如何變化，取決于這兩種效應(yīng)的比較?；蛘撸谄渌麠l件不變時(shí)，取決于利率提高能吸引多少資金流入，也就是說(shuō)，取決于資金流動(dòng)性的大小。從圖形上看，我們可以按照LM曲線與BP曲線斜率的差異進(jìn)行討論。第11頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月（1）BP曲線斜率小于LM曲線斜率時(shí)。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動(dòng)匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策分析之一IS’(e0)Ai’Y’IS’’(e1)BP’(e1)i2Y2E’在新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)上，收入、利率水平都高于期初水平，但低于封閉條件下財(cái)政擴(kuò)張后的情況，本幣升值。第12頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月（2）BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)。YiBP,LMIS(e0)EY0i0浮動(dòng)匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策分析之二IS’(e0)E’i1Y’在新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)上，此時(shí)的情況與封閉條件下相同，收入、利率都高于期初水平，匯率不發(fā)生變化。第13頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月（3）BP曲線斜率大于LM曲線斜率時(shí)。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動(dòng)匯率下，資本不完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策分析之三IS’(e0)Ai’Y’IS’’(e1)BP’(e1)i2Y2E’在新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)上，收入、利率不僅高于期初水平，而且還高于封閉條件下的情況，本幣貶值。第14頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月結(jié)論：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)，政府?dāng)U張性財(cái)政政策一般會(huì)提高收入與利率，但對(duì)匯率的影響則必須依資金流動(dòng)性的不同而具體分析。也就是說(shuō)，此時(shí)的財(cái)政政策還是比較有效的。第15頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月三、資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMIS(e0)EY0i*浮動(dòng)匯率下，資本完全流動(dòng)時(shí)經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)BP第16頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮動(dòng)匯率制下，資本完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張貨幣政策分析BPLM’Ai’Y’IS’(e1)E’Y1結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升，對(duì)利率無(wú)影響?？梢?jiàn)，此時(shí)的貨幣政策是非常有效的。第17頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月2、財(cái)政政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮動(dòng)匯率制下，資本完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張性財(cái)政政策分析BPIS’(e0)Ai’Y’結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)引起本國(guó)貨幣升值，對(duì)利率、收入均不能產(chǎn)生影響?？梢?jiàn)，此時(shí)的財(cái)政政策是完全無(wú)效的。,IS(e1)第18頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月總結(jié):在這兩章中，我們對(duì)不同匯率制度下，不同資本流動(dòng)情況下的財(cái)政貨幣政策效力作了具體分析。為了便于記憶，我們將不同條件下的財(cái)政、貨幣政策對(duì)收入的影響列成下表，其中，Y0表示期初收入水平，Y’表示在封閉條件下的這些政策相應(yīng)造成的收入變動(dòng)（Y’﹥Y0）。

固定匯率制

浮動(dòng)匯率制

資金流動(dòng)性0+∞0+∞擴(kuò)張貨幣政策000﹥Y’

﹥Y’

﹥Y’擴(kuò)張財(cái)政政策0﹥Y0﹥Y’

﹥Y’

﹥Y00蒙代爾——弗萊明模型中財(cái)政、貨幣政策的效應(yīng)比較第19頁(yè)，課件共20頁(yè)，創(chuàng)