工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件-建設(shè)項(xiàng)目可行性研究

技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論

（工程經(jīng)濟(jì)學(xué)）第四章建設(shè)項(xiàng)目可行性研究第一節(jié)項(xiàng)目建設(shè)程序和管理第二節(jié)可行性研究報告編制第三節(jié)市場研究第四節(jié)技術(shù)研究第五節(jié)經(jīng)濟(jì)評價第六節(jié)社會評價

本章重點(diǎn)：

1、建設(shè)項(xiàng)目的概念、特點(diǎn)和建設(shè)程序；

2、可行性研究的概念、研究階段和研究報告的編制；3、經(jīng)濟(jì)評價的概念、種類、評價程序和評價指標(biāo)；4、市場分析、技術(shù)選擇、資金籌措的思路和分析方法。

第一節(jié)項(xiàng)目建設(shè)程序和管理一、建設(shè)項(xiàng)目概述二、項(xiàng)目的建設(shè)程序三、項(xiàng)目管理本節(jié)重點(diǎn):1、建設(shè)項(xiàng)目的概念和特點(diǎn)；

2、項(xiàng)目建設(shè)的步驟

3、項(xiàng)目管理的概念和內(nèi)容。一、建設(shè)項(xiàng)目概述1、建設(shè)項(xiàng)目的概念

在一個總體設(shè)計(jì)或總概算范圍內(nèi)，由幾個互有內(nèi)在聯(lián)系的單項(xiàng)工程所組成，建成后在經(jīng)濟(jì)上可以獨(dú)立核算，行政上可以統(tǒng)一管理的建設(shè)單位。2、建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)有明確的建設(shè)目標(biāo)和任務(wù)；一般具有建筑工程和設(shè)備安裝工程等有形資產(chǎn)；一次性；一般經(jīng)歷立項(xiàng)、可行性研究、評價決策、設(shè)計(jì)、實(shí)施、竣工投產(chǎn)、總結(jié)評價、資金回收等階段。3、項(xiàng)目的分類基本建設(shè)項(xiàng)目設(shè)備更新和技術(shù)改造項(xiàng)目二、項(xiàng)目的建設(shè)程序1、步驟投資決策設(shè)計(jì)建設(shè)驗(yàn)收2、內(nèi)容提出項(xiàng)目建議書進(jìn)行可行性研究根據(jù)最優(yōu)方案編制初步設(shè)計(jì)技術(shù)設(shè)計(jì)施工圖設(shè)計(jì)準(zhǔn)備并組織施工生產(chǎn)準(zhǔn)備竣工驗(yàn)收

施工階段項(xiàng)目建議書可行性研究報告初步設(shè)計(jì)施工圖設(shè)計(jì)初步可行性研究項(xiàng)目完工試生產(chǎn)投產(chǎn)后三年決策審批初設(shè)審批

開工報告審批竣工驗(yàn)收后評價立項(xiàng)咨詢評估論證建設(shè)項(xiàng)目程序

(教材85頁)立項(xiàng)審批

三、項(xiàng)目管理1、項(xiàng)目管理的概念

指項(xiàng)目管理者按照客觀規(guī)律的要求，在有限的資源條件下，運(yùn)用系統(tǒng)工程的觀點(diǎn)、理論和方法，對項(xiàng)目涉及的全部工作進(jìn)行管理。即從投資項(xiàng)目的決策到實(shí)施全過程進(jìn)行計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制和總結(jié)評價。2、項(xiàng)目管理研究的基本內(nèi)容項(xiàng)目建設(shè)的程序或周期規(guī)律；項(xiàng)目評價及決策的理論和方法項(xiàng)目管理組織項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目控制：投資、進(jìn)度、質(zhì)量項(xiàng)目的竣工驗(yàn)收與后評價3、項(xiàng)目管理的層次宏觀管理：國家一級的管理中觀管理：部門一級的管理微觀管理：項(xiàng)目一級的管理投資決策時期：主管部門投資時期：建設(shè)部門4、聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織的項(xiàng)目管理投資決策前期投資時期生產(chǎn)時期機(jī)會研究初步可行性研究可行性研究評價和決策5、世界銀行貸款項(xiàng)目管理確定項(xiàng)目：注重貸款目標(biāo)的發(fā)展要求及投資的經(jīng)濟(jì)效果準(zhǔn)備：可行性研究評估：投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果研究談判：貸款細(xì)節(jié)問題執(zhí)行：項(xiàng)目實(shí)施評價：整個項(xiàng)目周期的總結(jié)第二節(jié)可行性研究報告的編制一、可行性研究的概念二、可行性研究的發(fā)展歷程和作用三、可行性研究的階段和內(nèi)容四、可行性研究報告的內(nèi)容

本節(jié)重點(diǎn)掌握可行性研究的概念和作用；掌握可行性研究的階段劃分，了解各階段的研究內(nèi)容；了解可行性研究報告的編制過程。一、可行性研究的概念

可行性研究是一種運(yùn)用多種學(xué)科的知識，尋求使投資項(xiàng)目達(dá)到最好經(jīng)濟(jì)效益的綜合研究方法。

可行性研究是一個綜合的概念。它的任務(wù)是以市場為前提，以技術(shù)為手段，以經(jīng)濟(jì)效益為最終目標(biāo)，對擬建的投資項(xiàng)目，在投資前期全面、系統(tǒng)的論證該項(xiàng)目的必要性、可能性、有效性和合理性，作出對項(xiàng)目可行與不可行的評價。

實(shí)施必要性、技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性

二、可行性研究的發(fā)展歷程和作用1、可行性研究的發(fā)展歷程20世紀(jì)30年代：美國開發(fā)田納西河流域工程首次推出20世紀(jì)50年代初：財(cái)務(wù)分析效益費(fèi)用分析20世紀(jì)60年代：美國《內(nèi)河流域項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的實(shí)用方法》20世紀(jì)60年代末：聯(lián)合國《工業(yè)項(xiàng)目可行性研究手冊》我國：自79年始。1983年《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法》1993年《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》2、可行性研究的作用提高決策成功率提高投資收益提供依據(jù)：項(xiàng)目投資決策；申請貸款、籌資；編制設(shè)計(jì)及建設(shè)工作；環(huán)保審查、報批；簽定有關(guān)合同、協(xié)議；建設(shè)工程的基礎(chǔ)資料；企業(yè)組織管理。三、可行性研究的階段和內(nèi)容1、可行性研究的階段：

見教材表4-1（89頁）

2、可行性研究的內(nèi)容：見教材圖4-2（90頁）

四、可行性研究報告的內(nèi)容2、市場需求預(yù)測和擬建規(guī)模3、原材料、能源及公用設(shè)施情況4、工藝技術(shù)和設(shè)備的選擇5、廠址選擇6、環(huán)境保護(hù)7、企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓(xùn)8、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的建議9、投資費(fèi)用、產(chǎn)品成本與資金籌措10、工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價11、工程項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價12、結(jié)論和建議1、總論（項(xiàng)目概括、研究成果概要、存在問題和建議）第三節(jié)市場研究一、市場需求預(yù)測二、項(xiàng)目規(guī)模選擇本節(jié)重點(diǎn):

1、了解市場需求預(yù)測的程序和內(nèi)容、基本的預(yù)測方法；

2、掌握項(xiàng)目規(guī)模的概念、衡量指標(biāo)及規(guī)模選擇的影響因素；

3、掌握最小規(guī)模和起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定方法。（一）市場需求的概念和意義

市場需求是指在一定區(qū)域、一定時間內(nèi)以及一定的營銷環(huán)境和一定的營銷費(fèi)用水平條件下，消費(fèi)者可能購買的商品總量。（二）市場需求預(yù)測的意義1、搞好項(xiàng)目可行性研究的前提和基礎(chǔ)2、提高決策水平，提高社會經(jīng)濟(jì)效益的需要

一、市場需求預(yù)測（三）市場需求預(yù)測的工作程序市場研究的工作程序（教材94頁）目標(biāo)市場的確認(rèn)

進(jìn)行市場環(huán)境分析設(shè)計(jì)研究方案

資料搜集

進(jìn)行市場調(diào)查分析市場現(xiàn)狀

分析未來市場趨勢項(xiàng)目產(chǎn)品綱領(lǐng)項(xiàng)目產(chǎn)品滲透率市場總供求現(xiàn)狀市場營銷能力分析產(chǎn)品壽命周期選擇市場預(yù)測模型特爾菲法歷史類推法時間序列法因果分析法消費(fèi)水平法經(jīng)濟(jì)模型法生長曲線法普及率法項(xiàng)目產(chǎn)品市場占有率預(yù)測市場需求總量預(yù)測項(xiàng)目產(chǎn)品銷售量=需求總量×市場占有率市場銷售率=可能銷售量/項(xiàng)目規(guī)模（四）市場需求預(yù)測的內(nèi)容需求質(zhì)的方面：

品種、規(guī)格、型號、性能、質(zhì)量、價格、式樣…

量的方面：數(shù)量需求預(yù)測內(nèi)容：市場需求預(yù)測市場占有率預(yù)測技術(shù)發(fā)展預(yù)測資源預(yù)測1、市場需求預(yù)測

通過對過去和現(xiàn)在產(chǎn)品在市場上的銷售狀況和影響市場需要的各種因素的分析和判斷，來預(yù)測市場對產(chǎn)品的需要量及其變化趨勢。市場需求量影響趨勢市場環(huán)境政府政策

經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

家庭收入

競爭狀況營銷努力質(zhì)量

展銷廣告

服務(wù)2、市場占有率預(yù)測S=Q1/Q2×100%

市場占有率指企業(yè)生產(chǎn)的某種產(chǎn)品銷售量（或銷售額）占市場上該種產(chǎn)品全部銷售量（或銷售額）的比重。式中：S---市場占有率Q1---企業(yè)生產(chǎn)的某種產(chǎn)品銷售量（或銷售額）Q2---市場上該種產(chǎn)品全部銷售量（或銷售額）

體現(xiàn)項(xiàng)目競爭能力3、技術(shù)發(fā)展預(yù)測4、資源預(yù)測（五）市場需求預(yù)測的方法1、經(jīng)驗(yàn)判斷法購買者意向調(diào)查專家意見法消費(fèi)者購買意向肯定不買不太可能有點(diǎn)可能很有可能非常可能肯定購買得分00.20.40.60.812、分析計(jì)算法（1）時間序列分析法A.移動平均法根據(jù)靠近預(yù)測期的各期實(shí)際銷售額的平均數(shù)來預(yù)測未來時期的銷售額。人數(shù)1025413∑=0+0.4+2.0+2.4+0.8+3=8.6例4-1：購買者意向調(diào)查。計(jì)算公式：式中：例4-2(教材P-96,例4-1)：某廠1997年1月至6月的實(shí)際銷售量分別為350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份銷售量的預(yù)測值。解：取n=3，則7月份銷售量的預(yù)測值為:F7=(450+400+460)/3≈437(件)

取n=6，則7月份銷售量的預(yù)測值為:F7=(350+400+360+450+400+460)/6≈403(件)F8=(400+360+450+400+460+403)/6≈412(件)B.加權(quán)移動平均法對不同時期的數(shù)據(jù)給于不同的權(quán)重，以增強(qiáng)預(yù)測的準(zhǔn)確性。

例4-3(教材P-97,例4-2)：某廠1997年1月至6月的實(shí)際銷售量分別為350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份銷售量的預(yù)測值。對四至六月的數(shù)據(jù)相應(yīng)給于權(quán)數(shù)1、2、3。式中：計(jì)算公式：（2）生產(chǎn)曲線法（岡巴茲函數(shù)）0時間需求量飽和量生長曲線模型：式中：Y——因變量；

k、a、b——待定參數(shù)；

t——時間序列的時期數(shù)教材98頁例4-3例4-4(教材P-98,例4-3)：已知某廠歷年銷售額如表所示，預(yù)測2003年及2004年的銷售額。年份198519871989199119931995199719992001銷售額1.5349253976123201單位：萬元解：第1步：令第1時期為0，則最后1個時期為8，時期數(shù)為9；年份個數(shù)取3n，則n=3，即相鄰的3個年份為1組；第2步：將各年的銷售額變換為對數(shù)，各組對數(shù)相加；第3步：將各組對數(shù)和帶入經(jīng)驗(yàn)公式，求待定系數(shù)a、b、k的值；第4步：將系數(shù)代入生長曲線公式，建立數(shù)學(xué)模型；第5步：求預(yù)測值。如果時期數(shù)為12,則3n=12，n=4，即相鄰的4個年份為1組tylgy

∑0121.5340.1760.4770.602∑1lgy=1.255345925390.9541.3981.591∑2lgy=3.943678761232011.8812.092.303∑3lgy=6.2742003年時期數(shù)為9，即將t=9代入：2004年時期數(shù)應(yīng)為9.5，即將t=9.5代入：2000年時期數(shù)為9.5，即將t=9.5代入：舊教材更正：2005年時期數(shù)為10，即將t=10代入：二、項(xiàng)目規(guī)模選擇（一）項(xiàng)目規(guī)模的意義衡量項(xiàng)目規(guī)模大小的指標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模指勞動力和生產(chǎn)資料的集中程度。生產(chǎn)能力投資額所需員工人數(shù)可行性研究和項(xiàng)目評估中評價項(xiàng)目規(guī)模的指標(biāo)：（二）影響生產(chǎn)規(guī)模選擇的主要因素生產(chǎn)能力1、市場需求2、各工業(yè)部門的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)3、資源、設(shè)備制造能力、資金等供應(yīng)的可能性4、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求5、投資主體風(fēng)險承受能力（三）合理規(guī)模的選擇1、定性分析是否符合一定時期的市場條件是否符合專業(yè)化分工和協(xié)作生產(chǎn)的要求是否滿足技術(shù)上先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)上合理的規(guī)模2、定量分析最小規(guī)模起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模（1）最小規(guī)模的確定原理：盈虧平衡點(diǎn)：收入=總成本費(fèi)用或式中：x（產(chǎn)量）y（費(fèi)用、收入）0Q1Q2盈利區(qū)BC（2）起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模的含義長期邊際成本曲線最低點(diǎn)所對應(yīng)的生產(chǎn)規(guī)模?；颍耗塬@得社會平均資金利潤率的生產(chǎn)規(guī)模。起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模的計(jì)算式中：（3）最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定成本函數(shù)——統(tǒng)計(jì)估計(jì)法搜集已有的工廠規(guī)模與生產(chǎn)成本關(guān)系的資料；整理出規(guī)模和平均成本之間的函數(shù)關(guān)系；求導(dǎo)數(shù)得平均成本最低的規(guī)模。適者生存法搜集產(chǎn)業(yè)各規(guī)模層次企業(yè)附加價值的資料；計(jì)算不同時點(diǎn)產(chǎn)業(yè)各規(guī)模層次企業(yè)附加價值占全產(chǎn)業(yè)附加價值的比重，計(jì)算這一比重的增長函數(shù)；增長函數(shù)最高的規(guī)模層即最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

適用完全市場經(jīng)濟(jì)工程技術(shù)法選擇代表產(chǎn)品；確定不同規(guī)模下對應(yīng)的工藝技術(shù)設(shè)備方案；測算不同規(guī)模下的投資、消耗定額及費(fèi)用；比較不同規(guī)模下單位產(chǎn)品成本或社會成本；成本最低所對應(yīng)的生產(chǎn)規(guī)模即最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模。第四節(jié)技術(shù)研究一、技術(shù)選擇二、廠址選擇本節(jié)重點(diǎn)了解技術(shù)選擇和廠址選擇的研究思路和分析方法。一、技術(shù)選擇（一）工藝流程的選擇

1、工藝流程的概念

項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品所采用的制造方法及生產(chǎn)過程。

2、編制工藝流程圖

（從原材料進(jìn)廠——產(chǎn)品出廠）機(jī)械制造程序示意圖對機(jī)械的功能要求設(shè)計(jì)圖制造圖鑄造加工壓力加工板金加工

裝配、調(diào)試檢驗(yàn)油漆、包裝、出廠焊接外購物

熱處理

機(jī)械加工（二）確定工藝路線的因素1、產(chǎn)品的質(zhì)量規(guī)格要求;2、原材料的特性;3、設(shè)備價格、工程投資;4、原料、能源的消耗及生產(chǎn)成本;5、生產(chǎn)規(guī)模的大小;6、對資源利用的程度;7、工藝獲得的途徑;8、環(huán)境保護(hù)的具體要求。2、輔助設(shè)備供電設(shè)備供水設(shè)備供氣設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備通訊設(shè)備修理設(shè)備倉儲設(shè)備3、服務(wù)設(shè)備辦公設(shè)備衛(wèi)生設(shè)施福利設(shè)施4、備品備件工具夾具模具易損件備用品

（三）主要設(shè)備的選擇1、生產(chǎn)設(shè)備質(zhì)量容量效率（四）合理布置平面圖廠區(qū)平面圖材料和產(chǎn)品流程圖流量圖生產(chǎn)線圖運(yùn)輸布置圖公用設(shè)施及消耗布置圖內(nèi)部通訊圖管道布置圖（五）技術(shù)選擇中的環(huán)境因素廢水廢渣廢棄物粉塵放射性物噪音二、廠址選擇（一）廠址選擇的原則符合國家政策滿足生產(chǎn)技術(shù)要求綜合成本最低（二）建廠地點(diǎn)選擇的步驟1、擬訂建廠條件指標(biāo)2、進(jìn)行現(xiàn)場踏勘并收集選廠基礎(chǔ)資料自然條件地勢條件運(yùn)輸設(shè)施能源供應(yīng)水質(zhì)通訊廢物處理生活設(shè)施費(fèi)用

土地、原材料供應(yīng)、運(yùn)輸與倉儲、動力供應(yīng)、排污、協(xié)作條件3、方案比較和分析論證4、提出選址報告選址依據(jù)、工藝路線、建廠條件指標(biāo)、選址經(jīng)過建設(shè)地區(qū)概況廠址建設(shè)條件概述廠址方案比較、分析論證推薦方案及推薦理由政府及相關(guān)部門意見存在問題及解決方法附：廠址規(guī)劃示意圖、工廠總平面布置示意圖（三）廠址選擇的方法1、最小費(fèi)用法2、評分優(yōu)選法（四）案例分析（見教材第112頁）

增量投資回收期法和年費(fèi)用法(1)列出廠址選擇方案比較的主要指標(biāo)；(2)將各指標(biāo)賦予一定的權(quán)重（WF)，并給出評價值(P)；(3)評優(yōu)：第五節(jié)經(jīng)濟(jì)評價一、籌資決策二、財(cái)務(wù)評價三、國民經(jīng)濟(jì)評價四、風(fēng)險分析本節(jié)重點(diǎn)：

1、制約籌資決策的主要因素和籌資渠道，資金成本的計(jì)算；2、財(cái)務(wù)評價的概念、特點(diǎn)和主要評價指標(biāo)；3、國民經(jīng)濟(jì)評價的概念、主要評價指標(biāo)以及與財(cái)務(wù)評價的區(qū)別；4、風(fēng)險分析的概念、風(fēng)險因素的識別、風(fēng)險評估方法和防范對策。本節(jié)為第四章的重點(diǎn)節(jié)一、籌資決策（一）籌資渠道股權(quán)資金債務(wù)資金吸收直接投資合資經(jīng)營合作經(jīng)營發(fā)行股票企業(yè)盈余資金折舊費(fèi)公積金未分配利潤債券借款租賃融資權(quán)益資金和負(fù)債資金

現(xiàn)代公司的來源構(gòu)成分為兩大部分：權(quán)益資金和負(fù)債資金。以權(quán)益方式投資于公司的資金取得公司的產(chǎn)權(quán)；以負(fù)債方式籌集的資金，提供資金方只取得公司的債權(quán)。債權(quán)人優(yōu)先于股權(quán)受償，但對公司沒有控制權(quán)。企業(yè)現(xiàn)有資金未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項(xiàng)目的資金企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)企業(yè)增資擴(kuò)股各級政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金及各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)資金國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供的資金國內(nèi)外企業(yè)、事業(yè)單位入股的資金社會個人入股的資金項(xiàng)目法人通過發(fā)行股票從證券市場上籌集的資金商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款出口信貸外國政府貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款銀團(tuán)貸款發(fā)行債券可轉(zhuǎn)換債融資租賃

負(fù)債資金

（國內(nèi)外借款）

公司融資項(xiàng)目

資本金——自有資金

項(xiàng)目融資

項(xiàng)目資本金

權(quán)益資金

資本金資

金

來

源工程項(xiàng)目資金來源示意圖工程項(xiàng)目資金的來源

資金籌措包括資金來源、資金成本、資金使用、債務(wù)償還與效益估算等內(nèi)容。從資金運(yùn)動的意義上講，項(xiàng)目的建設(shè)過程就是一個資金籌措、運(yùn)用、償還和發(fā)揮效益的過程，是一個通過資金運(yùn)動為企業(yè)和社會創(chuàng)造財(cái)富的過程?；I措資金必須考慮資金的來源和成本，資金的來源不同，資金成本也不同，對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響也不同。

一、資本金籌措

項(xiàng)目資本金是指由項(xiàng)目的發(fā)起人、股權(quán)投資人（以下稱為“投資者”）以獲得項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)的控制權(quán)的方式投入的資金。對于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來說，項(xiàng)目的資本金是獲得負(fù)債融資的一種信用基礎(chǔ)，因?yàn)轫?xiàng)目的資本金后于負(fù)債受償，可以降低債權(quán)人債權(quán)回收內(nèi)險。1、公司融資項(xiàng)目資本金——自有資金

采取傳統(tǒng)的公司融資方式進(jìn)行項(xiàng)目的融資，項(xiàng)目資本金來自公司的自有資金。一家公司用于投資項(xiàng)目的自有資金來自于四個方面：企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金、未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項(xiàng)目的資金，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)和企業(yè)增資擴(kuò)股。

2、項(xiàng)目融資項(xiàng)目資本金

采取項(xiàng)目融資方式進(jìn)行項(xiàng)目的融資，需要組建新的獨(dú)立法人，項(xiàng)目的資本金就是新建法人的資本金，是項(xiàng)目投資者（項(xiàng)目發(fā)起人一般出是投資者）為擬建項(xiàng)目提供的資金。為項(xiàng)目投資而組建的新法人大多是企業(yè)法人，包括有限責(zé)任公司、股份公司、合作制公司等。有些公用設(shè)施項(xiàng)目也可能采取新組建事業(yè)法人實(shí)施。

企業(yè)法人的資本金通常以注冊資金的方式投入，有限責(zé)任公司和股份公司的注冊資金由企業(yè)的股東按股權(quán)比例認(rèn)繳，合作制公司的注冊資金由合作投資方按預(yù)先約定金額投入。投東投入企業(yè)的資金超過注冊資金的部分，通常以資本公積金的方式計(jì)帳。有些情況下投資者還可以以準(zhǔn)資本金方式投入資金，包括：優(yōu)行股、可轉(zhuǎn)換債、股東借款等。

資本金的出資形態(tài)可以是現(xiàn)金，也可以是實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價出資，但必須經(jīng)過嚴(yán)格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價出資的比例一般不超過項(xiàng)目資本金總額的20%。

3、在資本市場上募集股東資金

有些項(xiàng)目的資本金需要在資本市場上募集。在資本市場募集資本金可以采取兩種基本方式：私募與公開募集。私募是指將股票直接出售給投資者，不通過市場公開銷售。公開募集是在證券市場上公開向社會發(fā)行投票。在證券市場公開發(fā)行股票，需要取得證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，需要通過證券公司或投資銀行向社會推銷，需要提供冗長的文件，保證公司的信息披露，保證公司的經(jīng)營及財(cái)務(wù)透明?；I資費(fèi)用較高，籌資時間較長。私募程序可相當(dāng)簡化，但在信息披露方面仍必須滿足投資者的要求。項(xiàng)目公司可以在資本市場上以增配股方式募集資金。增配股是向公司現(xiàn)有股東增發(fā)股、配股募集資金。如果每個股東都全額認(rèn)購了增配股，增配股的發(fā)行價只影響募集資金的多少，不會影響公司股權(quán)比例變化。

4、準(zhǔn)資本金（1）優(yōu)先股優(yōu)先股是一種介于股本資金和負(fù)債之間的融資方式，優(yōu)先股股東不參加公司的經(jīng)營管理，沒有公司的控制權(quán)。發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本，但要支付固定股息，固定股息通常大大高于銀行的貸款利息。對于其它債權(quán)人來說，當(dāng)公司發(fā)生債務(wù)危機(jī)時，后于其它債權(quán)受償，而對于一般股股東來說，優(yōu)先股是一種負(fù)債。（2）股東借款股東借款是指公司股東對公司提供的代款，對于借款公司來說，在法律上是一種負(fù)債。但在項(xiàng)目融資中，股東不愿意對項(xiàng)目公司提供更多的注冊資金，常用附加借款對于項(xiàng)目的銀行借款提供準(zhǔn)資本金支持。一方面可以降低注冊資金，可以獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠。負(fù)債資金籌措1、商業(yè)銀行貸款2、政策性銀行貸款為了支持一些特殊的生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，國家政策銀行可以提供政策性性銀行貸款。政策性性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行低。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。國家開發(fā)銀行主要提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重要的生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目的長期貸款，一般貸款期限較長。進(jìn)出口銀行主要為產(chǎn)品提供貸款支持，進(jìn)出口銀行提供的出口信貸通常利率一般低于商業(yè)貸款利率。3、出口信貸項(xiàng)目需要進(jìn)口設(shè)備的，可以使用設(shè)備出口國的出口信貸。設(shè)備出口國政府為了支持和擴(kuò)大本國產(chǎn)品的出口，提高國際競爭力，以對本國的出口提供利率補(bǔ)貼并年代信貸擔(dān)保的方法，鼓勵本國的銀行對出口商或設(shè)備進(jìn)口國的進(jìn)口商提供優(yōu)惠利率貸款。4、外國政府貸款政府貸款是一國政府向另一國家的企業(yè)或政府提供的貸款，這種貸款通常在利率及期限上有很大的優(yōu)惠。外國政府貸款的利率很低，一般為1%~3%，甚至無息，期限通常很長，有些甚至長達(dá)30年。外國政府貸款通常有限制性條件，限制貸款必須用于采購貸款國的設(shè)備。5、銀團(tuán)貸款6、發(fā)行債券企業(yè)可以通過發(fā)行企業(yè)債券，籌集資金用于項(xiàng)目投資。企業(yè)債券融資是一種直接融資。債券融資可以從資金市場直接獲得資金，資金成本（利率）一般低于向銀行借款。國內(nèi)發(fā)行的債券通常都是固定利率的。由于有較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管，只有實(shí)力很強(qiáng)并且有很好資信的企業(yè)才有能力發(fā)行企業(yè)債券。新項(xiàng)目組建的新公司發(fā)行債券，必須有很強(qiáng)的第三方擔(dān)保。7、可轉(zhuǎn)換債可轉(zhuǎn)換債是企業(yè)發(fā)行的一種特殊形式的債券，在預(yù)先確定的期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債的債券持有人有權(quán)選擇按照預(yù)先規(guī)定的條件將債權(quán)轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的股權(quán)。在公司經(jīng)營業(yè)績變好時，股票價值上升，可轉(zhuǎn)換債的持有人傾向于將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；而當(dāng)公司業(yè)績下降或者沒有達(dá)到預(yù)期效益時，則傾向于兌付本息。8、融資租賃機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)的出租人，在一定期限內(nèi)將財(cái)產(chǎn)租給承租人使用，由承租人分期付給一定的租賃費(fèi)，這樣一種融物與融資相結(jié)合的籌資方式，就是融資租賃。各種資本的優(yōu)缺點(diǎn)

權(quán)益資本屬于自有資金的利潤留成和股票（普通股票、優(yōu)先股票）。與債務(wù)資本相比較，權(quán)益資本資金成本較大，但不像債務(wù)資本那樣有到期還本付息問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險小。（1）利潤留成利潤留成是企業(yè)從稅后利潤中提取的資金。利潤留成的優(yōu)點(diǎn)是：①節(jié)省籌資費(fèi)用和時間。與外部籌資（發(fā)行股票）比較，從內(nèi)部籌資沒有籌資費(fèi)用，此外決定后可立即取得，節(jié)約籌資時間；②使股東延緩繳納股息所得稅。利潤留成籌資的不足是：①數(shù)量上有限制。國為是稅后利潤的一部分，往往不滿足企業(yè)增資的要求。②由于利潤留成提得多而造成普通股股息不變或下降，這會使增加風(fēng)險心理，影響股票的市場價格。（2）普通股票普通股票籌資的優(yōu)點(diǎn)：①不規(guī)定固定股息，因經(jīng)營情況而決定股息多少，沒有固定的到期日限，無需償還。持有股票者不能退股，只能轉(zhuǎn)讓。②普通股票和利潤留成作為權(quán)益資本，為企業(yè)債權(quán)人提供較大的損失屏障，提供使用債務(wù)資金的基礎(chǔ)。發(fā)行普通股票籌資的缺點(diǎn)：①由于股息從稅后利潤中提取，發(fā)行股票又需要一筆發(fā)行費(fèi)，每年支付股息又有相應(yīng)費(fèi)用。因此，一般股票的資金成本高于債務(wù)成本。②增發(fā)新普通股票，引入了新股東，易引發(fā)老股東在市場上拋售股票，造成股票市場價格下跌。（3）優(yōu)先股票優(yōu)先股票與普通股票基本相同，所不同之處為：①優(yōu)先股票有時附有回收條款，在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差時發(fā)行，財(cái)務(wù)情況好時回收，有利結(jié)合資金需求，控制資金成本。②優(yōu)先股票股利雖可延期支付，但延期會造成更大的信譽(yù)，因此一般企業(yè)都保證按期支付優(yōu)先股票的股利。當(dāng)企業(yè)盈余不多時，這將成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

負(fù)債資本（1）銀行貸款銀行貸款有下列優(yōu)點(diǎn)：①與發(fā)行債券和股票相比較，向銀行貸款所需時間短，手續(xù)簡便，可較快地得到所需資金。②貸款的資金成本低，貸款利率低，甚至本金和利息都可以在稅前支付。③貸款的彈性較好。企業(yè)直接與銀行洽談，可根據(jù)用款時間、數(shù)量來擬定貸款條件。銀行貸款籌資存在的問題：①銀行限制多，數(shù)額有限，且多半要求資產(chǎn)抵押。②企業(yè)財(cái)務(wù)情況不佳或信譽(yù)不好時，銀行考慮到風(fēng)險太大，一般會拒絕貸款。（2）發(fā)行債券利用債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：①資金成本低，但債券的利率會高于銀行貸款的利率。②保證了企業(yè)的控制權(quán)，對原有股東沒有影響。發(fā)行債券籌資的不足：①限制多。在發(fā)行債券的過程往往有一些限制條件，如要求抵押或設(shè)立償債基金等。②籌資的有限性。發(fā)行數(shù)量太大，企業(yè)負(fù)債比例超過一定限度后，增大了購買者風(fēng)險，可能會發(fā)行不出去。

綜上所述，上面幾種籌資方式各有優(yōu)缺點(diǎn)。但一般而言，負(fù)債資本不僅資金成本低，而且還有財(cái)務(wù)杠桿作用（只要投資項(xiàng)目的收益率大于貸款利率，借貸資金的供獻(xiàn)大于其成本，剩余部分的利潤加大了自有資金的收益率）。什么是財(cái)務(wù)杠桿(financialleverage)?

財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)權(quán)益資本帶來的額外收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益。由于財(cái)務(wù)杠桿受多種因素的影響，在獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的同時，也伴隨著不可估量的財(cái)務(wù)風(fēng)險。二種理解

其一：將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用"。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對負(fù)債的一種利用。其二：認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯而易見，在這種定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。

財(cái)務(wù)杠桿的作用

財(cái)務(wù)杠桿作用是負(fù)債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)所有者收益中所起的作用，是以企業(yè)的投資利潤與負(fù)債利息率的對比關(guān)系為基礎(chǔ)的。

1.投資利潤率大于負(fù)債利息率。此時企業(yè)盈利，企業(yè)所使用的債務(wù)資金所創(chuàng)造的收益(即息稅前利潤)除債務(wù)利息之外還有一部分剩余，這部分剩余收益歸企業(yè)所有者所有。

2.投資利潤率小于負(fù)債利息率。企業(yè)所適應(yīng)的債務(wù)資金所創(chuàng)造的利益不足支付債務(wù)利息，對不足以支付的部分企業(yè)便需動用權(quán)益性資金所創(chuàng)造的利潤的一部分來加以彌補(bǔ)。這樣便會降低企業(yè)使用權(quán)益性資金的收益率。由此可見，當(dāng)負(fù)債在全部資金所占比重很大，從而所支付的利息也很大時，其所有者會得到更大的額外收益，若出現(xiàn)投資利潤率小于負(fù)債利息率時，其所有者會承擔(dān)更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應(yīng)成為財(cái)務(wù)杠桿的作用。

財(cái)務(wù)杠桿作用的后果

不同的財(cái)務(wù)杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用,從而產(chǎn)生不同的后果。

1.投資利潤率大于負(fù)債利潤率時。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用，其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的額外利潤就是財(cái)務(wù)杠桿利益。

2.投資利潤率小于負(fù)債利潤率時。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用，其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。這些額外損失便構(gòu)成了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。（二）制約籌資決策的主要因素1、擬建項(xiàng)目的規(guī)模2、擬建項(xiàng)目的建設(shè)速度3、控制權(quán)4、資金結(jié)構(gòu)5、資金成本（三）資金成本1、資金成本的概念

資金成本是企業(yè)為籌措和使用資金而付出的代價，包括籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)用和用資過程中支付的利息。

資金成本是市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個重要概念，它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中有廣泛的用途。

（1）資金成本是選擇資金來源、擬定籌資方案的主要依據(jù)。利用不同的籌資方式，資金成本有高有低，籌資決策的核心就是通過選擇利用各種籌資方式，在及時、充分滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金需要的前提下，力求資金成本達(dá)到最低水平。因此，正確地測算資金成本，是正確進(jìn)行籌資決策的一個重要條件。

（2）資金成本是評價投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，只有資金利潤率高于資金成本率的投資機(jī)會，才是有利可圖的。相反，對于資金利潤率低于資金成本率的投資機(jī)會，就沒有必要去考慮投資。

（3）資金成本可作為評價企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營成果的依據(jù)。2、資金成本的種類借貸資金成本權(quán)益資金成本（股票成本）加權(quán)平均資金成本機(jī)會成本（保留盈余資金成本）(1)借貸資金成本：忽略債券發(fā)行費(fèi)用3、資金成本的計(jì)算（見教材P.117-119）(2)債券成本式中：式中：(3)股票成本(4)保留盈余資金成本a.比照股票成本法式中：式中：c.資本資產(chǎn)定價模式法式中：b.債券收益加風(fēng)險價值式中：(5)加權(quán)平均資金成本式中：全部資金稅后加權(quán)平均成本；第j種借貸資金的稅后成本；第j種借貸資金在資金總額中所占的比例；優(yōu)先股股本資金的稅后成本；普通股股本資金的稅后成本；優(yōu)先股股本資金在資金總額中所占的比例；普通股股本資金在資金總額中所占的比例。（6）資金綜合成本率式中：——資金加權(quán)平均成本——第i種資金占總資金的比重——第i種資金的成本

例4-5：某企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)及各種來源資金的稅后成本如表所示，求企業(yè)資金的綜合成本。資金來源金額（萬元）資金稅后成本普通股本資金銀行貸款發(fā)行債券90060030015%12%13%總計(jì)1800解：900／1800=1／2600／1800=1／3300／1800=1／6=15%×1／2+12%×1／3+13%×1／6=13.67%13.67%（四）資金結(jié)構(gòu)與籌資決策資金結(jié)構(gòu)主要指股權(quán)資金與債務(wù)資金的相互關(guān)系及數(shù)量比例。1、負(fù)債籌資的臨界點(diǎn)在不考慮稅收及借債籌資費(fèi)用的情況下：式中：RK——自有資金利潤率R——全部資金利潤率RL——借入資金利潤率

L——借入資金總額

K——自有資金總額

放大效應(yīng)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)2、資金總成本最低方案最佳3、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)（債務(wù)比），確定股權(quán)資金的臨界點(diǎn)例4-6：某工程有三種方案，全部資金利潤率分別為6%、10%、15%，貸款利息率為10%，試比較債務(wù)比為0（不借債）、1、4、0.5時的自有資金收益率。R1=6%

R2=10%

R3=15%

R<RL

R=RLR>RL

債務(wù)比RK方案=0=1=46%10%15%20%35%10%10%-10%2%4%10%17.5%二、財(cái)務(wù)評價（一）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價概述1、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的概念

從企業(yè)角度對項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，評價項(xiàng)目的盈利能力和借債償還能力。2、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的特點(diǎn)動態(tài)性預(yù)測性可比性3、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的階段基礎(chǔ)數(shù)據(jù)預(yù)測現(xiàn)金流量表損益表借款償還表資產(chǎn)負(fù)債表盈利能力分析償債能力分析不確定性分析編制分析清償能力分析時——建設(shè)期末物價總水平基礎(chǔ)上預(yù)測；4、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的基本要求效益與費(fèi)用計(jì)算口徑相一致：

項(xiàng)目本身的直接效益和直接費(fèi)用以財(cái)務(wù)價格為計(jì)算價格一般在可行性研究中：財(cái)務(wù)盈利能力分析時——在基年物價總水平基礎(chǔ)上預(yù)測；在后評價中：財(cái)務(wù)計(jì)帳價格（成交價格）；財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)投資回收期由各行業(yè)測定；依據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目評價方法與參數(shù)》及行業(yè)有關(guān)規(guī)定。5、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的程序（1）收集（預(yù)測）財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量（預(yù)測）產(chǎn)品價格（近期價格與預(yù)期價格變動幅度）投資（估算）成本費(fèi)用（估算）確定：基準(zhǔn)年、基準(zhǔn)點(diǎn)、價格水平年（可比價格或不變價格）（2）編制基本報表現(xiàn)金流量表損益表總成本費(fèi)用估算表資產(chǎn)負(fù)債表資金來源與運(yùn)用表基本報表輔助報表產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加計(jì)算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表借款還本付息計(jì)算表財(cái)務(wù)外匯平衡表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表（3）項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（二）費(fèi)用、收益的識別1、費(fèi)用、收益識別的原則：凡是削弱盈利的，就是流出；凡是增加盈利的，就是流入。2、收益收入資產(chǎn)回收補(bǔ)貼銷售收入

服務(wù)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金3、費(fèi)用投資固定資產(chǎn)投資工程費(fèi)預(yù)備費(fèi)其他費(fèi)用無形資產(chǎn)投資建設(shè)期借款利息流動資金投資開辦費(fèi)（形成遞延資產(chǎn)）銷售稅金及附加凡從收入中支付的稅金均列入凡不從收入中支付的稅金均不列入經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用–折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)–利息支出固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)流動資產(chǎn)遞延資產(chǎn)（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價基本報表（四）財(cái)務(wù)分析1、財(cái)務(wù)盈利性分析（1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）（2）投資回收期（Pt）（3）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）（4）投資利潤率（5）投資利稅率（6）資本金利潤率2、清償能力分析（1）借款償還期式中：式中：1.2.若Pd不為整數(shù)，則：（2）資產(chǎn)負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額（3）流動比率流動比率=流動資產(chǎn)總額／流動負(fù)債總額（4）速動比率

反映企業(yè)總體償債能力

反映企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力反映企業(yè)在很短時間內(nèi)償還短期負(fù)債的能力3.3、創(chuàng)匯、節(jié)匯能力分析（1）財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值（NPVF）（2）財(cái)務(wù)換匯成本式中：FI——外匯流入量FO——外匯流出量（FI-FO）t——第t年的凈外匯流量i——折現(xiàn)率，一般取外匯貸款利率。式中：DRt——第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源FI、FO——分別為生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入、流出量換1美圓外匯所需人民幣金額小于或等于外匯匯率，則項(xiàng)目可行

（3）財(cái)務(wù)節(jié)匯成本——第t年生產(chǎn)進(jìn)口替代產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源——生產(chǎn)進(jìn)口替代產(chǎn)品所節(jié)約的外匯——生產(chǎn)進(jìn)口替代產(chǎn)品的外匯流出量4、不確定性分析（1）盈虧平衡分析（2）敏感性分析5、案例（見教材第128頁）

節(jié)約1美圓外匯所需人民幣金額小于或等于外匯匯率，則項(xiàng)目可行

三、國民經(jīng)濟(jì)評價（一）國民經(jīng)濟(jì)評價的概念

國民經(jīng)濟(jì)評價是按照資源合理配置的原則，從國民經(jīng)濟(jì)和社會需要出發(fā)，采用影子價格，分析計(jì)算項(xiàng)目的全部費(fèi)用和效益，考察項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所作的凈貢獻(xiàn)，評價項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

我國現(xiàn)行的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》（第二版）中規(guī)定：一個建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價應(yīng)包括財(cái)務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價兩部分，其檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)是①對于財(cái)務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價的結(jié)論都可行的項(xiàng)目，應(yīng)予通過；②對于財(cái)務(wù)評價的結(jié)論可行、而國民經(jīng)濟(jì)不可行的項(xiàng)目，一般應(yīng)予否定；③對于財(cái)務(wù)評價不可行、而國民經(jīng)濟(jì)評價評價可行的項(xiàng)目，主要是基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目，一般應(yīng)予以通過，或重新考慮方案（如采取某些財(cái)務(wù)優(yōu)惠措施）使之具有財(cái)務(wù)上的生存能力。

由此可見，國民經(jīng)濟(jì)評價在項(xiàng)目評價中具有特別重要的意義。（二）、國民經(jīng)濟(jì)評價的作用

傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)評價是站在企業(yè)投資者的立場考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)與國家處于并不完全相同的立場，因而企業(yè)的利益并不總是和國家的利益完全一致。同時，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價并不一定能夠全面反映項(xiàng)目對于國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)和代價，具體原因體現(xiàn)在以下三個方面：①項(xiàng)目對于社會的影響可能沒有正確地反映；②國家對于項(xiàng)目實(shí)施的征稅用財(cái)務(wù)補(bǔ)貼、市場價格的扭曲在財(cái)務(wù)評價中無法完全體現(xiàn)出來；③項(xiàng)目之外的外總費(fèi)用和效益沒有體現(xiàn)。因此，項(xiàng)目評價從傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)評價發(fā)展到國民經(jīng)濟(jì)評價，是一大飛躍，國為國民經(jīng)濟(jì)評價在投資實(shí)踐中發(fā)揮著財(cái)務(wù)評價所不可替代的作用，這主要體現(xiàn)在以下三個方面：1.從宏觀上合理配制國家有限資源2.真實(shí)反映項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)3.有助于實(shí)現(xiàn)投資決策科學(xué)化（三）、國民經(jīng)濟(jì)評價與財(cái)務(wù)評價的共性評價的目的相同國民經(jīng)濟(jì)評價和財(cái)務(wù)評價都屬于經(jīng)濟(jì)評價范疇，其目的都是為了尋求經(jīng)濟(jì)效益最有利的投資項(xiàng)目和建設(shè)方案。2.評價的基礎(chǔ)相同國民經(jīng)濟(jì)評價和財(cái)務(wù)評價都是可行性研究的組成部分，都需要完成項(xiàng)目的市場分析、方案構(gòu)思、投資估算及資金規(guī)劃等步驟的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算和論證。3.評價的基本方法和指標(biāo)相同國民經(jīng)濟(jì)評價和財(cái)務(wù)評價都是在經(jīng)濟(jì)效果評價與方案比選的基本理論指導(dǎo)下進(jìn)行的，采用的分析方法基本相同；同時都要考慮資金的時間價值；所采用的評價指標(biāo)均為凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等；評價中都是通過編制相關(guān)報表對項(xiàng)目指標(biāo)進(jìn)行分析比較。（四）、國民經(jīng)濟(jì)評價與財(cái)務(wù)評價的區(qū)別1、評價的角度和基本出發(fā)點(diǎn)不同財(cái)務(wù)評價是站在項(xiàng)目的微觀層次上，從項(xiàng)目的經(jīng)營者、投資者、未來的債權(quán)人角度，分析項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上能夠生存的可能性，分析各方的實(shí)際收益和損失，分析投資或貸款的風(fēng)險和收益。國民經(jīng)濟(jì)評價是站在全社會的角度考察項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，分析項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、收入分配、資源配制等方面的影響，進(jìn)而確定其在經(jīng)濟(jì)上的合理性。2、費(fèi)用、效益的含義及劃分范圍不同

財(cái)務(wù)評價根據(jù)項(xiàng)目的直接開支，計(jì)算項(xiàng)目的直接效益和直接費(fèi)用。國民經(jīng)濟(jì)評價則從全社會的角度，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際耗費(fèi)的有用資源及向社會提供的有用產(chǎn)品或服務(wù)來考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用。有些在財(cái)務(wù)評價中視為費(fèi)用或效益的財(cái)務(wù)收支，如稅金、補(bǔ)貼、國內(nèi)借款利息等，在國民經(jīng)濟(jì)評價中不視為費(fèi)用或收益；而在財(cái)務(wù)評價中不考慮的間接費(fèi)用或間接效益，如環(huán)境污染、節(jié)藥勞動和降低勞動強(qiáng)度等，在國民經(jīng)濟(jì)評價中又必須當(dāng)作費(fèi)用或效益進(jìn)行相關(guān)計(jì)算。3.使用的價格體系不同

在計(jì)算項(xiàng)目的各項(xiàng)效益和費(fèi)用時，財(cái)務(wù)評價使用的是實(shí)際的或預(yù)測的市場價格；國民經(jīng)濟(jì)評價使用的則是能夠反映資源真實(shí)經(jīng)濟(jì)價值的影子價格。

4.使用的評判依據(jù)不同

在衡量項(xiàng)目盈利能力時對內(nèi)部收益率評判人依據(jù)，財(cái)務(wù)評價采用的是財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，它依行業(yè)或地區(qū)的不同而有差異；國民經(jīng)濟(jì)評價采用的是社會折現(xiàn)率，它在全國范圍內(nèi)是一致的。5.評價的組成內(nèi)容不同

財(cái)務(wù)評價的組成內(nèi)容包括盈利能力分析、清償能力分析、外匯平衡分析三個方面；而國民經(jīng)濟(jì)評價的組成則包括盈利能力分析、外匯效果分析兩個方面。

6.考察和跟蹤的對象不同

財(cái)務(wù)評價考察的是項(xiàng)目的生存能力，跟蹤的是與項(xiàng)目直接相關(guān)的貨幣流動；國民經(jīng)濟(jì)評價考察的是項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，跟蹤的是圍繞項(xiàng)目發(fā)生的資源流動。這一點(diǎn)是二者最根本的區(qū)別。

內(nèi)容財(cái)務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價評價角度和立場企業(yè)國家和社會效益、費(fèi)用劃分直接效益、直接費(fèi)用直接和間接效益、費(fèi)用價格體系市場價格影子價格評判依據(jù)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率社會折現(xiàn)率評價內(nèi)容盈利能力、清償能力、外匯平衡盈利能力、外匯效果考察對象自身財(cái)務(wù)生存能力對國民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)跟蹤對象貨幣流動資源流動費(fèi)用數(shù)據(jù)稅收和補(bǔ)貼考慮不考慮沉沒成本考慮不考慮固定資產(chǎn)折舊考慮不考慮貸款及其償還考慮不考慮國民經(jīng)濟(jì)評價與財(cái)務(wù)評價的區(qū)別（五）國民經(jīng)濟(jì)評價的程序1、直接進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價（1）收集資料，選擇參數(shù)，測算和選取影子價格（2）識別和計(jì)算費(fèi)用和效益（3）費(fèi)用和效益分?jǐn)偅?）編制國民經(jīng)濟(jì)報表（5）計(jì)算國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)并進(jìn)行分析2、在財(cái)務(wù)評價基礎(chǔ)上進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(1)剔除在財(cái)務(wù)評價中已計(jì)算為效益或費(fèi)用的轉(zhuǎn)移支付(2)增加在財(cái)務(wù)評價中未反映的間接效益和間接費(fèi)用(3)用影子價格對效益和費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整(4)編制有關(guān)報表(5)計(jì)算項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)并進(jìn)行分析

影子價格又稱最優(yōu)計(jì)劃價格、內(nèi)在價格、效率價格、隱含價格，它是反映整個社會資源供給與配置狀況的價格，即在其它資源投入不變的情況下，一種資源投入每增加一個單位所帶來的追加收益。影子價格反映了有限資源在最優(yōu)分配、合理利用條件下，對社會目標(biāo)的邊際貢獻(xiàn)或邊際效益。

影子價格及其計(jì)算

影子價格的概念是20世紀(jì)30年代末、40年代初，由荷蘭數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人之一詹恩·丁伯恩和前蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾獎獲得者列·維·康托羅維奇首先提出來的。影子價格是指當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)時，能夠反映項(xiàng)目的投入物和產(chǎn)出物的真實(shí)經(jīng)濟(jì)價值，它不僅是反映市場供求關(guān)系的價格，而且還反映資源稀缺程度，反映資源合理配制要求的價格。

影子價格不是實(shí)際的市場交易價格，而是一種理論上的虛擬價格。它是為實(shí)現(xiàn)一定的社會發(fā)展目標(biāo)而人為確定的，比交換價格更能準(zhǔn)確反映利用社會資源的效率的價格，能更好地反映出產(chǎn)品的社會價值和資源的稀缺程度。資源稀缺程度越高，則影子價格也越高；資源數(shù)量無限，供給不受約束，則影子價格為零。并且某種資源的影子價格不是一個固定的數(shù)值，它是隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化而變化。影子價格不能用于商品交換，而是作為合理利用有限資源，衡量產(chǎn)品社會價值的價值尺度，在項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)評價中用于替代市場價格來計(jì)算經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。影子價格的測算

理論上的影子價格計(jì)算，對于靜態(tài)離散型的，可用最優(yōu)線性規(guī)劃的對偶解求得；對于動態(tài)連續(xù)型的，可用拉格朗日乘數(shù)法求得。但在實(shí)際工作中，對投資項(xiàng)目進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價時，一般不太可能運(yùn)用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行計(jì)算。

1、國際價格法對于外貿(mào)貨物，可用國際價格法求其影子價格，具體做法是將外貿(mào)貨物按邊境口岸價格調(diào)整為進(jìn)出口平衡價，再用影子匯率折算為影子價格。

2、成本分解法對于非外貿(mào)貨物，可用成本分解法求得影子價格，其具體思路是是將物品逐一分解，并按成本構(gòu)成性質(zhì)進(jìn)行分類，再按影子價格的測算方法定價；最后將分解后重新調(diào)整過的成本逐一匯總，即得該物品的影子價格。3、轉(zhuǎn)換系數(shù)法

對于非外貿(mào)貨物中的次要部分，可用轉(zhuǎn)換系數(shù)法求得影子價格。由于成本分解法步驟繁多、計(jì)算復(fù)雜，對于計(jì)算次要的非外貿(mào)貨物過于不便，因此可以用轉(zhuǎn)換系數(shù)（或稱變換因子），將財(cái)務(wù)價格轉(zhuǎn)換為影子價格，計(jì)算公式為：影子價格=財(cái)務(wù)價格×轉(zhuǎn)換系數(shù)

4、機(jī)會成本法

對于特殊投入物，主要是勞動力和土地，可用機(jī)會成本法求得影子價格，也即勞動力的影子工資和土地的影子費(fèi)用。投資固定資產(chǎn)投資工程費(fèi)預(yù)備費(fèi)其他費(fèi)用無形資產(chǎn)投資建設(shè)期借款利息(國內(nèi)部分）流動資金投資開辦費(fèi)（形成遞延資產(chǎn)）

銷售稅金及附加經(jīng)營成本1、直接費(fèi)用（四）國民經(jīng)濟(jì)評價中的費(fèi)用構(gòu)成2、間接費(fèi)用（1）產(chǎn)品增加了出口，導(dǎo)致原出口產(chǎn)品價格下降，減少創(chuàng)匯的效益，應(yīng)計(jì)為該項(xiàng)目的費(fèi)用；（2）環(huán)境污染及生態(tài)破壞，應(yīng)計(jì)算間接費(fèi)用或定性描述。（五）國民經(jīng)濟(jì)評價中的效益

產(chǎn)品降價帶給消費(fèi)者的利益不計(jì)入效益；只計(jì)算一次相關(guān)效果，不連續(xù)擴(kuò)展；不能定量表示的，可定性分析。（六）影子價格的計(jì)算外貿(mào)貨物產(chǎn)出物投入物非外貿(mào)貨物產(chǎn)出物投入物特殊投入物產(chǎn)出物投入物Ⅰ外貿(mào)貨物的影子價格（將影響國家進(jìn)出口水平）1、項(xiàng)目產(chǎn)出物的出廠價格（產(chǎn)出物）其中；影子匯率SER=外匯牌價×影子匯率換算系數(shù)1.08（1）直接出口產(chǎn)品（外銷產(chǎn)品）的影子價格SP=FOB×SER－（T1+Tr1）式中：SP——直接出口產(chǎn)品的影子價格FOB——直接出口產(chǎn)品的離岸價格SER——影子匯率（外匯的影子價格）T1——國內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用Tr1——國內(nèi)貿(mào)易費(fèi)用（2）間接出口產(chǎn)品（內(nèi)銷產(chǎn)品）的影子價格此類內(nèi)銷產(chǎn)品替代其他貨物，使其他貨物增加出口。式中：SP=FOB×SER－（T2+Tr2）＋（T3+Tr3）－（T4+Tr4）T2——原供應(yīng)廠到口岸的運(yùn)輸費(fèi)Tr2——原供應(yīng)廠到口岸的貿(mào)易費(fèi)T3——原供應(yīng)廠到用戶的運(yùn)輸費(fèi)Tr3——原供應(yīng)廠到用戶的貿(mào)易費(fèi)T4——擬建項(xiàng)目到用戶的運(yùn)輸費(fèi)Tr4——擬建項(xiàng)目到用戶的貿(mào)易費(fèi)原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接出口考慮

（3）替代進(jìn)口產(chǎn)品（內(nèi)銷產(chǎn)品）的影子價格此類內(nèi)銷產(chǎn)品替代進(jìn)口，使國家減少同類產(chǎn)品的進(jìn)口。式中：SP=CIF×SER＋（T5+Tr5）－（T4+Tr4）CIF——到岸價格T5——口岸到用戶的運(yùn)輸費(fèi)Tr5——口岸到用戶的貿(mào)易費(fèi)具體用戶難以確定時，可按到岸價格計(jì)算。2、項(xiàng)目投入物的到廠價格（投入物）SP=CIF×SER＋（T1+Tr1）（1）直接進(jìn)口產(chǎn)品（國外產(chǎn)品）的影子價格（2）間接進(jìn)口產(chǎn)品（國內(nèi)產(chǎn)品）的影子價格

此類產(chǎn)品以前進(jìn)口過，現(xiàn)在也大量進(jìn)口；由于國內(nèi)廠家將該產(chǎn)品投入本項(xiàng)目，可能增加此類產(chǎn)品的進(jìn)口。SP=CIF×SER＋（T5+Tr5）－（T3+Tr3）＋（T6+Tr6）式中：T6——供應(yīng)廠到擬建項(xiàng)目的運(yùn)輸費(fèi)

Tr6——供應(yīng)廠到擬建項(xiàng)目的貿(mào)易費(fèi)原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接進(jìn)口考慮（3）減少出口產(chǎn)品（國內(nèi)產(chǎn)品）的影子價格SP=FOB×SER－（T2+Tr2）＋（T6+Tr6）

供應(yīng)廠難以確定時，可按離岸價格計(jì)算

此類產(chǎn)品以前出口過，現(xiàn)在也大量出口；由于國內(nèi)廠家將該產(chǎn)品投入本項(xiàng)目，可能減少此類產(chǎn)品的出口。3、運(yùn)輸費(fèi)用與貿(mào)易費(fèi)用的計(jì)算（1）運(yùn)輸費(fèi)用的計(jì)算（2）貿(mào)易費(fèi)用的計(jì)算鐵路貨運(yùn)：92年鐵路貨運(yùn)價格×影子價格換算系數(shù)1.84公路貨運(yùn)：91年公路貨運(yùn)價格×影子價格換算系數(shù)1.26沿海貨運(yùn)：92年沿海貨運(yùn)價格×影子價格換算系數(shù)1.73內(nèi)河貨運(yùn)：92年內(nèi)河貨運(yùn)價格×影子價格換算系數(shù)2.0影子價格換算系數(shù)=影子價格／財(cái)務(wù)價格貿(mào)易費(fèi)用率=6%進(jìn)口貨物貿(mào)易費(fèi)用=到岸價×影子匯率×貿(mào)易費(fèi)用率出口貨物貿(mào)易費(fèi)用=（離岸價×影子匯率－國內(nèi)長途運(yùn)費(fèi)）÷（1＋貿(mào)易費(fèi)用率）×貿(mào)易費(fèi)用率非外貿(mào)貨物的貿(mào)易費(fèi)用=出廠影子價格×貿(mào)易費(fèi)用率Ⅱ非外貿(mào)貨物的影子價格（影響國內(nèi)供求關(guān)系）1、產(chǎn)出物（1）增加供應(yīng)數(shù)量滿足國內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)出物供求均衡——按財(cái)務(wù)價格定價

供不應(yīng)求——參考國內(nèi)市場價格并考慮價格變動趨勢定價≤進(jìn)口價格無法判定供求關(guān)系的——取前兩者較低價格者定價（2）不增加國內(nèi)供應(yīng)數(shù)量，只是替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，致使被替代企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)的質(zhì)量與被替代品相同的—按被替代企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品可變成本分解定價

質(zhì)量高于被替代品的—被替代產(chǎn)品的可變成本＋質(zhì)量帶來的效益(國際市場價格－被替代產(chǎn)品價格）（3）按上述原則定價后，再計(jì)算為出廠價格2、投入物（1）能通過原有企業(yè)挖潛增加供應(yīng)的（不需增加投資）按可變成本分解定價。（2）需增加投資的按全部成本分解定價（固定成本＋可變成本）參照國內(nèi)市場價格定價（3）減少原用戶的供應(yīng)量的國內(nèi)市場價格國家統(tǒng)一價格＋補(bǔ)貼取其中價格較高者（4）按上述原則定價后，再計(jì)算為到廠價格。Ⅲ特殊投入物1、勞動力的影子工資：（工資＋福利）×影子工資換算系數(shù)技工：1.0其他：0.82、土地的影子費(fèi)用

用于擬建項(xiàng)目而使社會為此放棄的效益＋社會為此而增加的資源消耗。（1）土地影子費(fèi)用=土地機(jī)會成本＋新增資源消耗費(fèi)用（2）土地機(jī)會成本（i≠g）（i=g）式中：——

土地機(jī)會成本——項(xiàng)目占用土地的期限——年序數(shù)——基年土地的“最好可行替代用途”的單位面積凈效益——基年（凈效益測算年）距項(xiàng)目開工年年數(shù)——土地最好可行替代用途的年平均凈效益增長率——社會折現(xiàn)率（3）新增資源消耗費(fèi)用拆遷費(fèi)安置費(fèi)養(yǎng)老保險剔除國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付部分3、電力影子價格4、動力原煤影子價格（七）編制國民經(jīng)濟(jì)評價報表1、國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表2、國民經(jīng)濟(jì)評價經(jīng)營成本調(diào)整計(jì)算表3、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流量表4、經(jīng)濟(jì)外匯流量表（八）計(jì)算國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)1、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）2、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）3、經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（EBCR）式中：——經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值；——社會折現(xiàn)率。式中：——