2023年維生素行業(yè)分析報(bào)告

2023年維生素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、維生素行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc358839583\h31、維生素行業(yè)供需結(jié)構(gòu) PAGEREFToc358839584\h3（1）維生素行業(yè)應(yīng)用結(jié)構(gòu) PAGEREFToc358839585\h3（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREFToc358839586\h4①供求關(guān)系 PAGEREFToc358839587\h4②市場(chǎng)集中度 PAGEREFToc358839588\h4③進(jìn)入門(mén)檻及退出成本 PAGEREFToc358839589\h4二、維生素需求變化 PAGEREFToc358839590\h81、畜牧產(chǎn)品產(chǎn)量變化 PAGEREFToc358839591\h92、飼料產(chǎn)量變化 PAGEREFToc358839592\h113、維生素需求及價(jià)格變化 PAGEREFToc358839593\h13三、相關(guān)上市公司 PAGEREFToc358839594\h15四、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc358839595\h16一、維生素行業(yè)發(fā)展概況1、維生素行業(yè)供需結(jié)構(gòu)（1）維生素行業(yè)應(yīng)用結(jié)構(gòu)維生素的主要應(yīng)用領(lǐng)域是飼料添加劑、醫(yī)藥及化妝品、食品及飲料。整體維生素行業(yè)下游消費(fèi)機(jī)構(gòu)比較穩(wěn)定，估計(jì)全球維生素用量有48%用于飼料添加劑，醫(yī)藥及化妝品和食品及飲料的市場(chǎng)份額分別占30%和22%。食品飲料市場(chǎng)增長(zhǎng)速度（估計(jì)在10%~15%）相對(duì)醫(yī)藥（3%~5%）和飼料（1%~2%）增長(zhǎng)速度快。煙酰胺、泛酸鈣、VB1、VB6、VC等受益于維生素飲料（運(yùn)動(dòng)型或功能型飲料）市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，在飲料中應(yīng)用比例結(jié)構(gòu)有增長(zhǎng)。事實(shí)上，除少數(shù)品種（維生素B12，維生素B1、肌醇、維生素C等）外，其他大部分維生素品種在飼料中的應(yīng)用比例達(dá)到70%以上，因此在分析維生素供需格局因素時(shí)，我們將主要對(duì)飼料行業(yè)進(jìn)行分析。（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局維生素產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)主要是由供求關(guān)系、市場(chǎng)集中度、進(jìn)入門(mén)檻和退出成本等多方面因素影響形成。①供求關(guān)系供求關(guān)系是影響價(jià)格波動(dòng)的根本因素。維生素作為生物體內(nèi)必需的一大類營(yíng)養(yǎng)素，是人類及動(dòng)物永久性的消費(fèi)品，其需求相對(duì)剛性，因而決定了維生素價(jià)格一旦上漲，其漲幅較大。②市場(chǎng)集中度由于目前維生素大品種的集中度都較高，并已初步形成各自的競(jìng)爭(zhēng)格局，達(dá)到一種均衡狀態(tài)，這樣的平衡不會(huì)輕易被打破，而且生產(chǎn)廠商定價(jià)逐步趨于理性，生產(chǎn)波動(dòng)更小，渠道和下游廠商對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)的預(yù)期降低，存貨政策也將趨于穩(wěn)定，可相應(yīng)的減少價(jià)格波動(dòng)，維生素價(jià)格將會(huì)在目前價(jià)格水平上相對(duì)穩(wěn)定運(yùn)行。③進(jìn)入門(mén)檻及退出成本在資金方面，某些生產(chǎn)設(shè)備的建設(shè)需要較高的初始成本，尤其是對(duì)部分品種，生產(chǎn)規(guī)模能夠明顯影響單位成本，進(jìn)而影響利潤(rùn)率水平。要想形成規(guī)模效益，就必須投入較高的初始資金。在技術(shù)方面，合成品種如維生素E、維生素A的關(guān)鍵中間體，或是一些發(fā)酵品種需要的菌種，都存在門(mén)檻。對(duì)于這些關(guān)鍵技術(shù)的控制，也影響了景氣周期的長(zhǎng)度。國(guó)內(nèi)維生素行業(yè)對(duì)維生素D3、維生素B2、維生素B5、維生素C的技術(shù)控制力度是最強(qiáng)的?；瘜W(xué)合成工藝的品種，其退出成本往往較發(fā)酵工藝的品種為高，因?yàn)榘l(fā)酵設(shè)備通常具有通用性，而化學(xué)合成尤其是合成路線較長(zhǎng)的品種，其設(shè)備多屬專用，退出成本很高。高退出成本有利于維系當(dāng)前的格局，對(duì)潛在進(jìn)入者是有力的嚇阻。此外，在市場(chǎng)較為低迷時(shí)，由于退出成本較高，競(jìng)爭(zhēng)者難以下決心退出，但是一旦退出，很難再考慮重新進(jìn)入。因此，行業(yè)外企業(yè)要進(jìn)入維生素行業(yè)，不僅需要雄厚的資金實(shí)力，還需要突破技術(shù)壁壘，掌握維生素生產(chǎn)工藝的核心訣竅和工藝參數(shù)，此外維生素行業(yè)退出成本的高企也阻止了行業(yè)外企業(yè)的進(jìn)入。短期內(nèi)維生素行業(yè)只要保持合理的利潤(rùn)率，出現(xiàn)維生素行業(yè)新進(jìn)入者打破既有競(jìng)爭(zhēng)格局引發(fā)價(jià)格大幅下滑的可能性較小。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，維生素C、維生素E、維生素A是市場(chǎng)規(guī)模最大的三個(gè)品種，市場(chǎng)占比分別為30%、21%和13%，而維生素B族合計(jì)占比33%左右。整個(gè)維生素行業(yè)各品種經(jīng)過(guò)20多年的產(chǎn)業(yè)演變，都處于供給高度集中，需求平穩(wěn)增長(zhǎng)的成熟期。所有的維生素品種都處于供過(guò)于求的狀態(tài)，而且大部分品種下游增長(zhǎng)相對(duì)平緩，因此供方的競(jìng)爭(zhēng)格局成為決定供求平衡，影響價(jià)格的首要因素。而供應(yīng)格局的轉(zhuǎn)變同市場(chǎng)價(jià)格和競(jìng)爭(zhēng)程度有密切關(guān)系?；具壿嬍牵洪L(zhǎng)期價(jià)格低位徘徊，生產(chǎn)廠家并沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)，也沒(méi)有外來(lái)進(jìn)入者，當(dāng)利潤(rùn)下滑至不能接受階段，會(huì)出現(xiàn)企業(yè)退出或者現(xiàn)有廠家放棄競(jìng)爭(zhēng)，從而引起市場(chǎng)格局發(fā)生變化，最終造成價(jià)格暴漲。2023年度，此前長(zhǎng)期受到低價(jià)困擾，利潤(rùn)微薄的品種，如VB1、VK3、生物素、VB6，在2023年價(jià)格得到高位快速釋放。2023年價(jià)格回落，但企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新平衡尚未完成。2023年度，維生素B2在原材料玉米淀粉價(jià)格高位的格局下，競(jìng)爭(zhēng)者增多，利潤(rùn)下滑。維生素K3、生物素、VD3、VB6、VB2等產(chǎn)品都在形成新的動(dòng)態(tài)平衡過(guò)程中。二、維生素需求變化飼料添加劑是維生素下游第一大需求。我們根據(jù)“畜牧產(chǎn)量變化->飼料需求變化->VE、VA、VC等飼料添加劑銷售變化”這一索分析下游需求周期性變化對(duì)維生素行業(yè)的影響。畜牧產(chǎn)品包括家禽、牛、羊和豬等，其中家禽飼料中維生素添加劑用量最大。1、畜牧產(chǎn)品產(chǎn)量變化畜牧業(yè)景氣度通過(guò)影響飼料需求，進(jìn)而影響維生素價(jià)格。通常認(rèn)為，維生素是飼料中必需添加的添加劑，但當(dāng)養(yǎng)殖效益較差時(shí)，會(huì)出現(xiàn)對(duì)維生素需求減弱的情況。其中原因主要有兩方面：一是當(dāng)養(yǎng)殖效益較差的時(shí)候，為了節(jié)省成本，農(nóng)戶會(huì)減少工業(yè)化飼料的使用，更多使用玉米、麩皮等原料飼喂；二是工業(yè)化飼料中維生素添加量會(huì)適度減少，尤其在低檔飼料中，維生素添加量會(huì)有一定程度減少，而在養(yǎng)殖效益較差的時(shí)候，恰恰是低檔飼料銷量要好于高檔飼料。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，2023年度全球豬的總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)1%，?？偣?yīng)量同比增長(zhǎng)0.68%，雞肉的總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)2.39%，總需求量同比增長(zhǎng)2.49%，2023年度對(duì)畜牧產(chǎn)品供應(yīng)量增長(zhǎng)除豬的供應(yīng)量下降0.73個(gè)百分點(diǎn)外，雞和牛的供應(yīng)量保持穩(wěn)定。從產(chǎn)品格來(lái)看，雞肉價(jià)格一直呈上升態(tài)勢(shì)，豬肉價(jià)格下跌，牛肉保持穩(wěn)定。從國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，肉類價(jià)格指數(shù)已經(jīng)開(kāi)始止跌回升，禽類價(jià)格依然疲軟，但是已有回暖跡象，蛋類處在價(jià)格上升階段。從養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，肉雞的養(yǎng)殖依然在虧損階段，但是虧損正在縮小，生豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)也是在虧損階段，但是虧損縮小速度很快，而鴨類的養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)正。綜合上述數(shù)據(jù)來(lái)看，全球的畜牧業(yè)供應(yīng)基本穩(wěn)定，但是雞肉處于供小于需的狀態(tài)，雞肉價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上升。對(duì)國(guó)內(nèi)的畜牧產(chǎn)品來(lái)看，市場(chǎng)處于轉(zhuǎn)暖階段，肉類和禽類的價(jià)格未來(lái)將會(huì)上漲，而養(yǎng)殖利潤(rùn)也將進(jìn)一步回升，從而會(huì)加大未來(lái)對(duì)飼料的需求。2、飼料產(chǎn)量變化根據(jù)《2023年中國(guó)維生素產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》的分析，從市場(chǎng)份額來(lái)看，歐美和亞洲國(guó)家、南美飼料消耗此消彼長(zhǎng)，歐洲、北美市場(chǎng)份額在逐漸下降，而中國(guó)、亞洲其他國(guó)家和南美市場(chǎng)份額在提高。至2023年，中國(guó)的5年復(fù)合增長(zhǎng)率為3%-5%。從國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，飼料的產(chǎn)量增速依然處于下滑通道中，2023年4月，配合飼料的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.18%，混合飼料的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)為3.56%，在較低水平，但是通過(guò)對(duì)畜牧產(chǎn)品需求的分析，我們認(rèn)為隨著畜牧產(chǎn)品需求的回暖，飼料產(chǎn)量的增速有望提升。另一方面，由于飼料企業(yè)對(duì)維生素的采購(gòu)有一定的季節(jié)性，下半年飼料企業(yè)進(jìn)入維生素采購(gòu)高峰，采購(gòu)力度加大，會(huì)拉動(dòng)維生素價(jià)格的上漲。從維生素的采購(gòu)節(jié)奏來(lái)看，一季度春節(jié)過(guò)后，部分維生素品種價(jià)格回落速度較快，下游用戶采購(gòu)力度大，庫(kù)存時(shí)間長(zhǎng)，大約3-4個(gè)月，二季度飼料產(chǎn)量同比放緩，部分品種價(jià)格有所上漲，飼料企業(yè)開(kāi)始維持庫(kù)存，維生素市場(chǎng)成交量有限，三季度隨著部分品種價(jià)格回落，用戶采購(gòu)力度加大，基本維持庫(kù)存用量在4-5個(gè)月，部分大型企業(yè)可用至年底。3、維生素需求及價(jià)格變化4月我國(guó)維生素出口暴增，4月維生素C出口數(shù)量同比增長(zhǎng)18%，維生素E同比增長(zhǎng)148%，維生素B6同比增長(zhǎng)110%，維生素B2同比增長(zhǎng)175%，維生素B12同比增長(zhǎng)144%，維生素B1同比增長(zhǎng)197%，維生素A同比增長(zhǎng)191%。從出口金額來(lái)看，維生素C同比增長(zhǎng)0%，維生素E同比增長(zhǎng)99%，維生素A同比增長(zhǎng)283%，維生素B6同比增長(zhǎng)64%，維生素B2同比增長(zhǎng)138%，維生素B12同比增長(zhǎng)206%，維生素B1同比增長(zhǎng)101%。從出口平均單價(jià)來(lái)看，維生素C的價(jià)格依然在低位，VE的價(jià)格在相對(duì)低位，而VA的價(jià)格保持穩(wěn)定，其他B族產(chǎn)品價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定。6月5日訊，從中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)獲悉，國(guó)內(nèi)維生素巨頭新和成(002023.SZ)從6月初開(kāi)始對(duì)VA、VD3提價(jià)，提價(jià)幅度均為9%。VA的報(bào)價(jià)從原來(lái)的120元/公斤提到130元/公斤。實(shí)際上，新和成在今年3月下旬一度將VA提價(jià)至130元。但4、5月因H7N9禽流感等因素影響，飼料行業(yè)一度低迷。隨著各地防控工作轉(zhuǎn)入常態(tài)化管理，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)，維生素市場(chǎng)開(kāi)始回暖。對(duì)于下半年的價(jià)格預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為各維生素品種中，VE、VA是提價(jià)希望最大的兩個(gè)品種，也是最值得我們關(guān)注的核心品種。VE、VA高技術(shù)壁壘決定未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局將繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)保持穩(wěn)定。而短期的價(jià)格波動(dòng)則主要與下游需求波動(dòng)有關(guān)，尤其與海外市場(chǎng)庫(kù)存的變化關(guān)系密切。上半年價(jià)格相對(duì)較低，但隨著下游需求恢復(fù)，下半年VE、VA存在價(jià)格行情。三、相關(guān)上市公司根據(jù)前述對(duì)維生素行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的分析，我們認(rèn)為VE、VA在下半年存在價(jià)格行情，從目前上市公司所涉及品種及消費(fèi)占比分析，我們以為下半年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的公司有：金達(dá)威、新和成、浙江醫(yī)藥、北大醫(yī)藥。四、風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于維生素行業(yè)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在于：對(duì)產(chǎn)品需求預(yù)計(jì)錯(cuò)誤，產(chǎn)品價(jià)格下跌。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過(guò)200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過(guò)高和過(guò)低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過(guò)高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過(guò)低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過(guò)高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬(wàn)。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來(lái)看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來(lái)看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠(yuǎn)多過(guò)城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過(guò)改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問(wèn)題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性價(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來(lái)自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開(kāi)始，人們首次通過(guò)基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來(lái)通過(guò)大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過(guò)酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過(guò)終生胰島素的注射來(lái)治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來(lái)進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來(lái)了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來(lái)降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過(guò)程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無(wú)法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來(lái)補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開(kāi)始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過(guò)程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素。基礎(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過(guò)后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過(guò)程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過(guò)改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚(yú)精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚(yú)精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過(guò)改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見(jiàn)下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來(lái)我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬(wàn)的患者數(shù)量來(lái)計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬(wàn)人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬(wàn)人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開(kāi)始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒(méi)有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過(guò)程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬(wàn)人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬(wàn)人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬(wàn)。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來(lái)進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過(guò)以上表格我們對(duì)不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來(lái)測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長(zhǎng)效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對(duì)應(yīng)每天使用量為13IU。對(duì)病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來(lái)推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過(guò)200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測(cè)算方式向大家闡述清楚了，下面我們對(duì)胰島素內(nèi)市場(chǎng)容量進(jìn)行測(cè)算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測(cè)算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級(jí)上定性的認(rèn)識(shí)。我們?cè)僦攸c(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國(guó)產(chǎn)二代胰島素，那么其市場(chǎng)容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同市場(chǎng)對(duì)于糖尿病市場(chǎng)的潛力，以及胰島素在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)沒(méi)有太大分歧，市場(chǎng)的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來(lái)之后，二代胰島素的市場(chǎng)是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過(guò)分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對(duì)的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場(chǎng)。目前總體市場(chǎng)情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場(chǎng)再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國(guó)內(nèi)企業(yè)面向基層市場(chǎng)，市場(chǎng)的分層使得二者并沒(méi)有直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。我們用門(mén)冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個(gè)對(duì)比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東寶20%以上的增速仍高于胰島素行業(yè)平均15%的增速，同時(shí)我們注意到諾和諾德自己的二代胰島素每年僅保持了個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，與通化東寶相差較大。據(jù)此我們認(rèn)為外資企業(yè)三代胰島素高增長(zhǎng)主要是對(duì)自身的二代胰島素在高端市場(chǎng)進(jìn)行了替代，而通化東寶主導(dǎo)的基層市場(chǎng)受影響較小。2、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì)胰島素在基層推廣，除了療效，患者最為關(guān)心的是醫(yī)保報(bào)銷。目前第一代動(dòng)物胰島素由于便宜并且屬于甲類醫(yī)保，在基層市場(chǎng)仍占據(jù)一定份額，但由于療效欠佳，已經(jīng)逐步被淘汰，未來(lái)的市場(chǎng)主導(dǎo)將主要是第二