2023年新能源行業(yè)市場(chǎng)分析

2023年新能源行業(yè)市場(chǎng)分析1.動(dòng)力電池：全年利潤(rùn)維持穩(wěn)健，龍頭加速出海分享市場(chǎng)爆發(fā)紅利2023年起鋰電板塊整體大幅回調(diào)，主要由于行業(yè)去庫(kù)導(dǎo)致需求低于預(yù)期以及市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的擔(dān)憂，當(dāng)前板塊處于周期探底階段，估值、市場(chǎng)情緒已位于歷史低位，基本面逐步進(jìn)入筑底期，從需求端角度來(lái)看，電動(dòng)車發(fā)展大趨勢(shì)并未改變，海外滲透率仍為較低水平，近期銷量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，需求潛力巨大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)政策激勵(lì)有效支撐需求釋放，新車型迭代也將對(duì)需求端持續(xù)催化，新能源車市場(chǎng)仍將保持較快的增速。同時(shí)，疊加電動(dòng)車產(chǎn)品力升級(jí)帶來(lái)的單車帶電量不斷提升，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池需求將超越新能源汽車需求增長(zhǎng)。1.1電動(dòng)車：中國(guó)市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升，歐美市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)潛力巨大1.1.1中國(guó)市場(chǎng)車企價(jià)格戰(zhàn)與原材料下跌擾動(dòng)電動(dòng)車銷量，1~5月電動(dòng)車出口勢(shì)頭強(qiáng)勁。2023年1~5月中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車?yán)塾?jì)銷量293.9萬(wàn)輛，同比+47.3%，累計(jì)滲透率27.7%，同比+6.8pcts。5月電動(dòng)車銷量71.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+60.4%/+12.7%，滲透率30.1%，同環(huán)比+6.1/+0.6pct。1~4月由于燃油車企“國(guó)六A”車型去庫(kù)存壓力大，主動(dòng)降價(jià)促銷影響了部分新能源車需求，疊加碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，市場(chǎng)對(duì)于新能源車降價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，觀望情緒濃厚，終端消費(fèi)需求相對(duì)疲軟。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車1~5月累計(jì)出口45.6萬(wàn)輛，同比+162.1%，勢(shì)頭強(qiáng)勁，其中5月出口10.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+151.2%/+8.0%，剔除特斯拉中國(guó)，我國(guó)自主品牌新能源電動(dòng)車1~5月累計(jì)出口31.7萬(wàn)輛，同比+307.1%，上汽乘用車、比亞迪1~5月累計(jì)出口10.09/6.38萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)主要份額。庫(kù)存去化順利，市場(chǎng)景氣度回升。2023年5月中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)55.4%，同環(huán)比-1.4/-5.0pcts，位于榮枯線之上，汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)1.74，同環(huán)比+1.2%/15.2%，庫(kù)存水平在警戒線以上，受各地車展、終端補(bǔ)貼刺激以及多款換代與全新車型發(fā)布，汽車市場(chǎng)景氣度回暖，隨著國(guó)六B過(guò)渡政策出臺(tái)，消費(fèi)者觀望情緒改善顯著，有效的緩解了經(jīng)銷商清庫(kù)壓力，行業(yè)庫(kù)存去化順利，短期內(nèi)小幅回升主要由于經(jīng)銷商為應(yīng)對(duì)半年任務(wù)考核節(jié)點(diǎn)，短期補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力較強(qiáng)所致。購(gòu)置稅延期至27年，有望促進(jìn)銷量維持高增。為支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)汽車消費(fèi)和進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，近期財(cái)務(wù)部、稅務(wù)總局與工信部決定對(duì)2024~2025年新能源車免征購(gòu)置稅，每輛車免稅額不超過(guò)3萬(wàn)元，2026~2027年減半征收，每輛免稅額不超過(guò)1.5萬(wàn)元，購(gòu)置稅為車價(jià)10%，即本次政策在2024~2025年對(duì)售價(jià)33.9萬(wàn)元（含稅）以內(nèi)車型均可全部免征，且未限制免征購(gòu)置稅車型售價(jià)上限。本次購(gòu)置稅減免延期4年，政策力度整體好于市場(chǎng)預(yù)期，有望刺激電動(dòng)車需求維持高增。下半年新款車密集上市，需求有望逐步釋放。比亞迪將推出包括A00級(jí)純電動(dòng)車海鷗、中型轎跑SUV騰勢(shì)N7、高端百萬(wàn)級(jí)SUV仰望U8等重點(diǎn)新車型，新勢(shì)力車型序列豐富，蔚來(lái)豪華純電5座中型SUV新款ES6，小鵬中型轎跑SUVG6，極氪緊湊型純電SUV極氪X，此外還有吉利銀河L7、深藍(lán)S7、廣汽傳祺E9、長(zhǎng)城梟龍Max等熱門新車型陸續(xù)推出，有望進(jìn)一步刺激新能源車銷量增長(zhǎng)。此外伴隨―國(guó)六B‖政策出臺(tái)緩解燃油車企去庫(kù)存壓力，燃油車降價(jià)影響也將邊際減弱，價(jià)格戰(zhàn)熱度逐漸消退，疊加碳酸鋰價(jià)格短期止跌回升削弱需求端降價(jià)預(yù)期，觀望需求將逐步得到釋放。展望下半年，隨著價(jià)格預(yù)期趨于穩(wěn)定+新車上市，預(yù)計(jì)23Q2電動(dòng)車需求開(kāi)始回暖，下半年作為車市旺季，疊加新車上市及車價(jià)預(yù)期企穩(wěn)，以及購(gòu)置稅減免政策的延續(xù)，我們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車需求有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)得益于產(chǎn)業(yè)鏈較高的成熟度與較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)終端電動(dòng)車產(chǎn)品力日益增強(qiáng)，電動(dòng)車出口規(guī)?；?qū)⒕S持高增，我國(guó)現(xiàn)有電動(dòng)車發(fā)展優(yōu)勢(shì)將得到鞏固，內(nèi)銷出口共振，我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)銷量預(yù)計(jì)達(dá)867萬(wàn)輛，同比+26%。1.1.2歐洲與美國(guó)市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)2023Q1電動(dòng)車注冊(cè)量66.1萬(wàn)輛，滲透率20.4%，2022年注冊(cè)量258.9萬(wàn)輛，同比+14.6%，滲透率22.9%，同比+3.7pcts，短期內(nèi)受地緣政治影響導(dǎo)致的產(chǎn)能供給不足短期內(nèi)滲透率提升略有放緩。美國(guó)市場(chǎng)2023年1~5月電動(dòng)車注冊(cè)量53萬(wàn)輛，同比+54.1%，滲透率8.4%，同比+2.3pcts，5月注冊(cè)量11.4萬(wàn)輛，同環(huán)比+52.6%/-0.7%，滲透率8.4%，同比+1.7pcts，環(huán)比持平，受IRA法案政策激勵(lì)影響，美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，滲透率進(jìn)入快速提升通道。3月31日美國(guó)財(cái)政部、國(guó)稅局聯(lián)合發(fā)布《減少通脹法案》（IRA法案）關(guān)鍵礦物比例和電池材料比例的具體指引，內(nèi)容與22年底發(fā)布的大綱基本相同，新增本土化細(xì)則生效時(shí)間及限制―外國(guó)敏感實(shí)體‖時(shí)間。1、本土化細(xì)則4月18日生效：4月18日起，一段時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)的新車平均需滿足關(guān)鍵礦物/電池材料比例要求才可分別享受3750美元的稅收抵免；2、新政對(duì)本土化制造較為嚴(yán)格：（1）關(guān)鍵礦物：考核要求與此前一致，50%以上增值量即被視為本土化；（2）電池組件：本土化考核不變，清單包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液、電芯、pack；電池組件在北美生產(chǎn)即符合條件，2023年要求本土化比例為50%，2024/2025年為60%，逐年遞增10%至29年的100%；3、細(xì)則確認(rèn)2024年起限制“外國(guó)敏感實(shí)體”：IRA法案禁止含有來(lái)自外國(guó)敏感實(shí)體"的電池組件和關(guān)鍵礦物的電動(dòng)車獲得稅收抵免，外國(guó)敏感實(shí)體包括受中國(guó)、伊朗、俄羅斯、朝鮮控制、擁有或所屬其管轄權(quán)范圍內(nèi)的企業(yè)。此次細(xì)則明確生效時(shí)間，滿足IRA法案稅收抵免的電動(dòng)車2024起不得含有任何來(lái)自外國(guó)敏感實(shí)體的電池材料、2025年不得含有外國(guó)敏感實(shí)體的關(guān)鍵礦物。關(guān)于敏感實(shí)體詳細(xì)清單后續(xù)將推出。4月18日網(wǎng)站公布符合稅收抵免的車型目錄，特斯拉、通用、福特、Stllentis等本土車企均獲得補(bǔ)貼，其中特斯拉Model3/Y全系獲得7500美元補(bǔ)貼，包括寧德時(shí)代電芯的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版本。歐美市場(chǎng)23年有多款新車型發(fā)布，帶動(dòng)銷量快速增長(zhǎng)。歐洲市場(chǎng)包括標(biāo)志E-3008、雪鐵龍C3、寶馬iX1、雷諾Duo等，北美市場(chǎng)包括雪佛蘭Equinox/Blazer/Silverado皮卡等，均有望成為放量車型。特斯拉美國(guó)德州與德國(guó)柏林工廠開(kāi)始起量，Model3/Y有望放量增長(zhǎng)，同時(shí)Cybertruck預(yù)計(jì)23Q3實(shí)現(xiàn)北美交付。歐洲市場(chǎng)受益于碳排放考核趨嚴(yán)、補(bǔ)貼政策力度持續(xù)及傳統(tǒng)車企純電平臺(tái)新車型大量落地，同時(shí)供給約束有望改善，前期積壓訂單或?qū)⑨尫牛妱?dòng)車銷量增速有望大幅提升，我們預(yù)計(jì)2023全年歐洲銷量300萬(wàn)輛，同比+16%；美國(guó)市場(chǎng)方面，IRA法案對(duì)本土化提出高要求，政策補(bǔ)貼優(yōu)惠力度可觀，當(dāng)前美國(guó)電動(dòng)車滲透率仍處于低位，2022年僅為6.7%，預(yù)計(jì)即將進(jìn)入快速提升通道，電動(dòng)車銷量有望高增長(zhǎng)，特斯拉等龍頭車企產(chǎn)能釋放疊加新車型陸續(xù)上市亦將刺激終端市場(chǎng)需求，我們預(yù)計(jì)2023全年美國(guó)銷量165萬(wàn)輛，同比+78%。1.1.3電動(dòng)車市場(chǎng)展望單車帶電量持續(xù)提升，有望帶動(dòng)電池需求超越車輛增速。伴隨電池技術(shù)迭代帶來(lái)的能量密度持續(xù)提升和續(xù)航需求催化，單車帶電量穩(wěn)步上升。2023年5月中國(guó)純電乘用車平均單車帶電量54.5kwh，較2021年平均48kWh提升13.6%，插電式混動(dòng)乘用車平均單車帶電量25.9kwh，較2021年平均19.3kWh提升34.5%，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著電動(dòng)車?yán)m(xù)航里程的進(jìn)一步提升以及新一代電池技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，電動(dòng)車單車帶電量有望持續(xù)增長(zhǎng)，將帶動(dòng)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)幅度超越電動(dòng)車銷量增速。電動(dòng)車產(chǎn)品力不斷提升，中高端車型有望主導(dǎo)銷售。隨著市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)車接受度顯著提升，續(xù)航里程的不斷突破使得電動(dòng)車較燃油車的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，疊加各車企產(chǎn)品線的不斷完善，電動(dòng)車銷售開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向中高端車型，其中2023年1~5月中國(guó)B級(jí)及以上車型銷量占比38.3%，較2022年+6.7pcts，全球市場(chǎng)2023年1~4月B級(jí)及以上車型銷量占比46%，較2022年+6pcts。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著高壓快充、固態(tài)電池以及自動(dòng)駕駛等前沿技術(shù)不斷落地，將進(jìn)一步提升電動(dòng)車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，中高端車型領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)燃油車替代效應(yīng)有望加速。海外電動(dòng)車市場(chǎng)潛力巨大，預(yù)計(jì)未來(lái)有望維持高增。全球電動(dòng)化勢(shì)不可擋，長(zhǎng)期空間廣闊，美國(guó)電動(dòng)車滲透率將進(jìn)入加速提升期，歐洲也有望迎來(lái)電動(dòng)車滲透率的進(jìn)一步提升，未來(lái)以美國(guó)、歐洲為首的海外市場(chǎng)有望成為引領(lǐng)全球電動(dòng)車銷量增長(zhǎng)的新一輪驅(qū)動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)2023年全球電動(dòng)車銷量有望達(dá)到1467萬(wàn)輛，同比+29%，海外市場(chǎng)銷量有望達(dá)到600萬(wàn)輛，同比+33%。1.2動(dòng)力電池：全球裝機(jī)高增，中國(guó)廠商加速出海1.2.1全球與中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池裝機(jī)量與裝機(jī)結(jié)構(gòu)全球裝機(jī)維持高增，國(guó)內(nèi)鐵鋰份額接近70%。2023年1~5月國(guó)內(nèi)電池裝機(jī)119.2GWh，同比+43.5%，其中磷酸鐵鋰裝機(jī)量81.2GWh，同比+65.9%，裝機(jī)份額提升至68%，同比+9pcts，LFP裝機(jī)占比持續(xù)提升主要受益于：1）比亞迪銷量快速增長(zhǎng)；2）電池結(jié)構(gòu)創(chuàng)新技術(shù)加速迭代縮小了LFP與三元電池系統(tǒng)能量密度差距；3）LFP電池安全性優(yōu)于三元電池。2023年1~4月全球動(dòng)力電池裝機(jī)量182.5GWh，同比+48.4%，其中海外裝機(jī)量91.5GWh，同比+56.5%，占比50.1%，同比增長(zhǎng)2.6pct，海外增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。1.2.2中國(guó)動(dòng)力電池出口動(dòng)力電池出口快速增長(zhǎng)，寧德比亞迪主導(dǎo)出口車型配套。受益于歐美市場(chǎng)電動(dòng)車高補(bǔ)貼刺激，我國(guó)動(dòng)力電池出口實(shí)現(xiàn)爆發(fā)，2023年1~5月動(dòng)力電池直接出口量達(dá)46.2GWh，占產(chǎn)量19.8%。2023Q1我國(guó)新能源乘用車出口配套動(dòng)力電池裝機(jī)量12.4GWh，其中寧德時(shí)代出口裝機(jī)量8.1GWh，占比約65%，主要得益于特斯拉ModelY/3、上汽MG木蘭/EZS/eHS出口銷量高增，此外比亞迪出口裝機(jī)量2.3GWh，占比19%。1.2.3行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局比亞迪銷量提升影響寧德時(shí)代份額回落，二線廠商份額同增。2023年1~5月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池前五大廠商占比超過(guò)90%，其中寧德時(shí)代裝機(jī)量51.2GWh，同比+30.9%，市占率43%，同比-4pct，主要系比亞迪銷量占比快速提升，比亞迪裝機(jī)量36.4GWh，同比+93.9%，市占率31%。中創(chuàng)新航、億緯鋰能等部分二線電池廠商份額同比提升，主要由于動(dòng)力電池市場(chǎng)由賣方轉(zhuǎn)向買方，二線綁定下游整車廠銷量表現(xiàn)亦存在波動(dòng)。寧德時(shí)代全球龍頭地位穩(wěn)固。2023年1-4月動(dòng)力電池前十大廠商占比超過(guò)94%，國(guó)內(nèi)電池廠增速亮眼，其中寧德時(shí)代穩(wěn)居龍頭地位，裝機(jī)量65.6GWh，同比+55%，市占率36%，比亞迪及其他國(guó)內(nèi)二線廠商表現(xiàn)亮眼，比亞迪裝機(jī)量29.4GWh，同比+106%，市占率16%，此外中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科等二線廠商均進(jìn)入全球前十排名，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量前10中穩(wěn)定占據(jù)8席并不斷搶占日韓企業(yè)份額，LGES、松下、SKOn、三星SDI四家企業(yè)市占率由2020年53%跌至2022年32%，但該趨勢(shì)未來(lái)或?qū)㈦y以維持，主要由于日韓企業(yè)根植于歐美市場(chǎng)，而中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)出海進(jìn)程尚處于早期階段，短期內(nèi)歐美終端市場(chǎng)需求彈性較大且存在政策保護(hù)等因素，日韓企業(yè)市場(chǎng)份額或?qū)⒒厣?。整車廠與電池廠的博弈向均衡回歸，合資入股等方式引入二三供為二線企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。從2022年起，部分車企為了尋求供應(yīng)鏈安全引入二供，例如小鵬和廣汽引入中航、億緯，長(zhǎng)城引入蜂巢，吉利引入欣旺達(dá)等，蔚來(lái)、理想等獨(dú)供車企也在陸續(xù)尋求二供，吉利、長(zhǎng)城、小鵬等車企逐步擴(kuò)大二線電池廠商份額。車企開(kāi)始引入二供三供，為保證其供應(yīng)鏈穩(wěn)定并平衡供應(yīng)商提升溢價(jià)能力。二線電池廠商有望通過(guò)車企供應(yīng)鏈再平衡趨勢(shì)，抓住行業(yè)短期化學(xué)體系迭代升級(jí)放緩、產(chǎn)品性能差異縮小帶來(lái)的窗口期，通過(guò)綁定優(yōu)質(zhì)客戶擴(kuò)大出貨規(guī)模并提升自身技術(shù)與生產(chǎn)能力，加快追趕一線龍頭。1.2.4國(guó)內(nèi)廠商海外業(yè)務(wù)布局國(guó)內(nèi)二線廠商加大在歐洲布局。國(guó)內(nèi)廠商2018年起已開(kāi)始在歐洲規(guī)劃布局產(chǎn)能，2022年寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等第一批產(chǎn)能投產(chǎn)，寧德時(shí)代德國(guó)工廠擴(kuò)產(chǎn)部分預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，同時(shí)新增匈牙利100GWh產(chǎn)能規(guī)劃，國(guó)軒高科、億緯鋰能等均公告新增海外產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2023~2024年建設(shè)提速，產(chǎn)能預(yù)計(jì)2025年開(kāi)始釋放。合資建廠與技術(shù)授權(quán)打破政策限制，龍頭企業(yè)已搶先布局北美市場(chǎng)。北美方面IRA法案要求電池及電池材料需北美生產(chǎn)，現(xiàn)階段美國(guó)本土電池產(chǎn)能與供應(yīng)鏈缺乏，而國(guó)內(nèi)廠商兼具成本、技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，近期已有國(guó)軒高科、寧德時(shí)代等龍頭企業(yè)通過(guò)合資建廠、技術(shù)授權(quán)等方式成功突破政策限制，進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，率先完成產(chǎn)能布局。美國(guó)電動(dòng)化率不足10%，作為全球第二大汽車市場(chǎng)，電動(dòng)車銷量增長(zhǎng)潛力巨大，國(guó)內(nèi)廠商已實(shí)現(xiàn)通過(guò)直接出口參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，近期龍頭企業(yè)成功完成北美產(chǎn)能布局，有望進(jìn)一步分享北美市場(chǎng)爆發(fā)紅利，同時(shí)疊加中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)廠商出海提速趨勢(shì)將帶動(dòng)中國(guó)在全球動(dòng)力電池市占率提升，龍頭企業(yè)有望搶占先機(jī)，充分受益海外優(yōu)于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與利潤(rùn)空間。1.2.4動(dòng)力電池市場(chǎng)展望我們預(yù)計(jì)，隨著2023年全球電動(dòng)車新車型密集推出，疊加美國(guó)等海外市場(chǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)，全年電動(dòng)車銷量約1467萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池裝機(jī)量約726GWh，同比+41%，增速高于電動(dòng)車銷量提升，海外市場(chǎng)裝機(jī)量約321GWh，同比+47%，增速有望自2020年后首次超過(guò)中國(guó)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著單車帶電量持續(xù)提升，疊加需求端穩(wěn)固增長(zhǎng)，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量將延續(xù)強(qiáng)勁的增勢(shì)，海外市場(chǎng)有望成為引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)的新一輪驅(qū)動(dòng)力。1.3行業(yè)邊際變化：行業(yè)去庫(kù)進(jìn)入尾聲，排產(chǎn)逐步恢復(fù)，全年盈利水平有望維持穩(wěn)健1.3.1利潤(rùn)變化情況受存貨減值影響23Q1行業(yè)盈利環(huán)比下降。22Q2開(kāi)始電池環(huán)節(jié)與下游定價(jià)方式普遍采用金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，電池環(huán)節(jié)盈利逐步修復(fù)。23Q1原材料價(jià)格進(jìn)入加速下行通道，鋰電池價(jià)格同步下降，行業(yè)營(yíng)收同比增速小幅下跌，成本端由于23Q1行業(yè)普遍處于消化22Q4高價(jià)庫(kù)存的去庫(kù)階段，開(kāi)工率整體偏低，疊加23Q1原材料大幅下落帶來(lái)減值損失，行業(yè)盈利能力環(huán)比有所下降，同比由于22Q1低基數(shù)而改善顯著。1.3.2庫(kù)存變化情況23Q1產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求走弱，出口旺盛支撐行業(yè)整體供需相對(duì)平穩(wěn)。23Q1國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量達(dá)158.6萬(wàn)輛符合預(yù)期，但鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求較弱，主要由于電池廠商及車企去庫(kù)影響，Q1行業(yè)存貨環(huán)比-14%，自20Q3來(lái)首次環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)去庫(kù)力度顯著。通過(guò)電動(dòng)車內(nèi)銷+出口裝機(jī)量及動(dòng)力電池直接出口規(guī)模與動(dòng)力電池產(chǎn)量規(guī)模之間的比值關(guān)系推算行業(yè)供需情況，目前23年1~5月行業(yè)終端整體需求相較22Q3有所提升，主要受益于海外需求旺盛帶來(lái)的出口提振作用，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處于環(huán)比走弱趨勢(shì)。1.3.3擴(kuò)產(chǎn)&排產(chǎn)變化情況產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)進(jìn)入尾聲，排產(chǎn)逐步恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈Q(jìng)1處于淡季，4月電池廠商排產(chǎn)受碳酸鋰暴跌影響環(huán)比下降，隨著碳酸鋰價(jià)格反彈至30萬(wàn)左右企穩(wěn)，下游需求逐步恢復(fù)，5月行業(yè)排產(chǎn)環(huán)比改善顯著，預(yù)計(jì)隨著下半年迎來(lái)行業(yè)旺季，下游電動(dòng)車需求穩(wěn)固增長(zhǎng)，23H2產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)有望進(jìn)一步提升，全年出貨規(guī)模有望維持高增。擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，23H2~24行業(yè)供需有望改善。主流環(huán)節(jié)龍頭廠已開(kāi)始根據(jù)行業(yè)需求情況調(diào)整產(chǎn)能釋放節(jié)奏，行業(yè)資本性支出持續(xù)放緩，23Q1行業(yè)資本性支出同環(huán)比均轉(zhuǎn)負(fù)，同環(huán)比-12%/-26%，預(yù)計(jì)23H2-24新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度將有所放緩，同時(shí)落后產(chǎn)能開(kāi)始逐步出清，行業(yè)供需有望改善。1.3.4成本端變化情況規(guī)模效應(yīng)持續(xù)攤薄費(fèi)用，一體化布局優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)伴隨產(chǎn)能持續(xù)釋放，各項(xiàng)費(fèi)用攤薄效應(yīng)明顯。22~23Q1上游原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈，對(duì)企業(yè)成本端與利潤(rùn)擾動(dòng)影響較大，隨著寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等廠商一體化布局逐步完善，成本端優(yōu)勢(shì)有望開(kāi)始釋放，其盈利將優(yōu)于行業(yè)快速回升，同時(shí)降低供應(yīng)鏈價(jià)格擾動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，龍頭與二線盈利水平差距或?qū)U(kuò)大。1.3.5行業(yè)盈利表現(xiàn)展望展望23H2，隨著Q2電池廠排產(chǎn)回暖及減值壓力釋放接近尾聲，疊加原材料端產(chǎn)能走向過(guò)剩，價(jià)格維持相對(duì)低位，電池廠商議價(jià)能力或?qū)⒃鰪?qiáng)，我們預(yù)計(jì)23年電池廠商盈利水平有望維持穩(wěn)健，在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)分配比例有望進(jìn)一步提升。2.鋰電中游：降本能力或成鋰電中游廠商核心競(jìng)爭(zhēng)力2.1正極：鐵鋰競(jìng)爭(zhēng)激烈2.1.1價(jià)格及產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)雙升正極價(jià)格及產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。正極價(jià)格走勢(shì)與碳酸鋰價(jià)格掛鉤，2022年正極價(jià)格持續(xù)維持高位，但自2023第一季度因下游需求不振及去庫(kù)存等原因其價(jià)格出現(xiàn)跳水，幅度近50%。四月以來(lái)碳酸鋰價(jià)格回升疊加車市回暖，正極價(jià)格走勢(shì)反彈。在產(chǎn)量層面，2023年1-5月產(chǎn)量較2022年同期有所增長(zhǎng)，三元產(chǎn)量增長(zhǎng)為12.07%，磷酸鐵鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)為75.57%，我們認(rèn)為這一現(xiàn)象因下游銷售車型結(jié)構(gòu)所致。2.1.2原料和工藝或成下一關(guān)注點(diǎn)三元正極利潤(rùn)水平微降，原料自供助力格局優(yōu)化。三元正極因其前驅(qū)體中含有鎳、鈷等貴金屬，其成本約占三元正極的60%左右，降本不易。當(dāng)升科技毛利率最高，近年來(lái)一直保持在20%。2023Q1，各家廠商利潤(rùn)水平均出現(xiàn)不同程度下滑，一方面一季度新能源汽車市場(chǎng)增速放緩，下游需求下降，另一方面中游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力，最終導(dǎo)致產(chǎn)品毛利下降。在市占率方面，2022年容百科技市占率最高，當(dāng)升、巴莫、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科分列第二三四名，份額差距較小。振華新材、廈鎢新能、貝特瑞等企業(yè)目前處于二線梯隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)同樣焦灼。一線龍頭容百、當(dāng)升均有向上布局前驅(qū)體自供的動(dòng)作，我們認(rèn)為這也是三元正極行業(yè)未來(lái)維持相對(duì)高利潤(rùn)水平，持續(xù)提升市占率的關(guān)鍵所在。鐵鋰正極利潤(rùn)下滑明顯，工藝先進(jìn)企業(yè)或?qū)⑷〉贸杀緝?yōu)勢(shì)。磷酸鐵鋰正極原料含貴金屬，主要為磷酸鐵和碳酸鋰，其降本能力更取決于工藝先進(jìn)性。近年來(lái)，相關(guān)廠商利潤(rùn)變動(dòng)幅度較大。2023Q1，磷酸鐵鋰廠商利潤(rùn)均出現(xiàn)下降，電芯產(chǎn)量增長(zhǎng)率下滑以及中游供應(yīng)充分導(dǎo)致了這一情況。2022年前德方納米毛利率維持高位，即便在2022年鋰價(jià)暴漲背景之下，仍在20%以上，2023Q1毛利率幾乎歸零為計(jì)提庫(kù)存減值所致。就市占率而言，湖南裕能出貨量占四分之一，德方納米達(dá)到18%，龍?bào)纯萍?、湖北萬(wàn)潤(rùn)等企業(yè)市占率在10%左右。我們認(rèn)為相比于三元正極，磷酸鐵鋰行業(yè)同質(zhì)化明顯，工藝的先進(jìn)性或成未來(lái)降低成本提升市占率的關(guān)鍵。2.1.3展望：頭部企業(yè)繼續(xù)鞏固行業(yè)地位正極行業(yè)磷酸鐵鋰漸占主流，三元路線向上布局降本增效。正極行業(yè)成本主要來(lái)自于原材料，如三元正極即先由硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳等材料制作成為三元前驅(qū)體，進(jìn)而添加氫氧化鋰最終制造成為三元正極，部分廠商已對(duì)鎳等上游原料完成布局，有望實(shí)現(xiàn)降本增效；磷酸鐵鋰原材料則為磷酸鐵和碳酸鋰。在2022年鋰礦漲價(jià)的背景之下，廠商原材料成本高企。因此上游資源的布局和制造工藝的先進(jìn)性成為了正極行業(yè)降本的關(guān)鍵。我們認(rèn)為在正極行業(yè)中，以德方納米為代表的頭部公司將進(jìn)一步鞏固自身地位。2.2負(fù)極：競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⑸?.2.1價(jià)格下滑產(chǎn)量增長(zhǎng)負(fù)極材料近期價(jià)格下滑，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。人造石墨負(fù)極材料及其原材料價(jià)格自2022年以來(lái)持續(xù)下滑，近期均價(jià)已分別達(dá)到5.5萬(wàn)元/噸、3.5萬(wàn)元/噸。我們認(rèn)為隨著技術(shù)提升以及人造石墨自供率的提升，其價(jià)格水平有望進(jìn)一步降低。產(chǎn)量層面，2023年1-5月產(chǎn)量較2022年同期有所增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率約為32.82%，與下游新能源車增幅相當(dāng)。2.2.2利潤(rùn)整體平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⑸冐?fù)極行業(yè)利潤(rùn)率整體平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)格局或有變化。負(fù)極行業(yè)整體毛利率此前維持在20%—40%，其中，尚太科技、璞泰來(lái)等企業(yè)穩(wěn)中有升，部分廠商利潤(rùn)率自2022年就出現(xiàn)了下降，2023Q1這一現(xiàn)象則更為明顯。市占率方面，2022年，負(fù)極行業(yè)貝特瑞市占率較高，CR3占比過(guò)半，二線廠商焦灼競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為：負(fù)極行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局取決于降本進(jìn)度，毛利率較高的二線企業(yè)有望在這一輪洗牌中向頭部靠攏。2.2.3展望：低成本二線廠商有望向一線梯隊(duì)靠攏負(fù)極行業(yè)成本主要來(lái)自原材料及制造費(fèi)用。原材料主要為焦化物，各家成本區(qū)別不大。其中制造費(fèi)用，主要來(lái)自于電耗。一方面業(yè)內(nèi)企業(yè)都在進(jìn)行石墨化自供的布局，另一方面，在制造過(guò)程中需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行反復(fù)升溫降溫，其中需要耗費(fèi)大量電能，對(duì)制造環(huán)節(jié)中的能耗進(jìn)行有效控制則成為了降本的重要措施。因此，石墨化自供比例的提升及其成本的降低是負(fù)極行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。我們認(rèn)為在負(fù)極行業(yè)中，以尚太科技為代表的低成本二線廠商有望向一線梯隊(duì)靠攏。2.3電解液：價(jià)格觸底2.3.1價(jià)格觸底，產(chǎn)量微降電解液價(jià)格觸底，產(chǎn)量同比微降。電解液價(jià)格自2022年以來(lái)持續(xù)下降，盡管其原材料六氟磷酸鋰價(jià)格隨碳酸鋰反彈，但向最終產(chǎn)品傳導(dǎo)的力度不強(qiáng)。因六氟磷酸鋰占成本比例近半，我們認(rèn)為：未來(lái)如鋰價(jià)持續(xù)攀升，不排除電解液價(jià)格提升的可能。在產(chǎn)量層面，2023年1-5月產(chǎn)量較2022年同期降低了4.86%，因下游磷酸鐵鋰產(chǎn)品占比增加所致。2.3.2競(jìng)爭(zhēng)格局較好電解液行業(yè)頭部公司利潤(rùn)水平繼續(xù)維持較高水平并有望實(shí)現(xiàn)市占率的繼續(xù)擴(kuò)張。因成本構(gòu)成等因素基本相同，業(yè)內(nèi)各家企業(yè)近年來(lái)毛利率水平趨于接近。其中天賜材料以38%毛利率位列第一，其余廠商則穩(wěn)定在30%出頭。2023Q1主要企業(yè)毛利率未見(jiàn)明顯下滑，我們認(rèn)為：電解液行業(yè)行業(yè)格局更優(yōu)且電解液生產(chǎn)為訂單制，即按需供應(yīng)，因此價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和。市占率方面，天賜材料2022年出貨量為36%，位居行業(yè)第一，較2021提升約3個(gè)百分點(diǎn)。新宙邦、江蘇國(guó)泰等以10%左右市占率位列第二梯隊(duì)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著出清結(jié)束，天賜材料有望繼續(xù)鞏固行業(yè)頭部地位。2.3.3展望：龍頭企業(yè)市占率或?qū)⒗^續(xù)提升一體化程度為電解液廠商主要競(jìng)爭(zhēng)力。六氟磷酸鋰（LiPF6）電解液是鋰離子電池中應(yīng)用最廣泛的電解液。因六氟磷酸鋰在成本中占比近半，因此低成本自供六氟的能力決定了廠商的利潤(rùn)率。即，在電解液行業(yè)中，一體化完善度決定了企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為在電解液行業(yè)中，以天賜材料為代表的龍頭企業(yè)將繼續(xù)鞏固其行業(yè)地位。2.4隔膜：競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)，盈利能力最強(qiáng)2.4.1價(jià)格下滑產(chǎn)量增長(zhǎng)隔膜產(chǎn)品價(jià)格下滑，產(chǎn)量增長(zhǎng)。隔膜價(jià)格近一年半以來(lái)持續(xù)下滑，濕法隔膜、涂覆隔膜六月底均價(jià)分別為2.4元/平米、2.45元/平米。在產(chǎn)量層面，2023年1-5月產(chǎn)量較2022年同期有所增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率約為30.49%，與下游新能源車增幅相當(dāng)。2.4.2利潤(rùn)水平平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)隔膜行業(yè)整體利潤(rùn)水平相對(duì)平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)格局較好。在隔膜行業(yè)中，恩捷股份2018至今的毛利率由40%升至50%，；星源材質(zhì)毛利率提升幅度同樣顯著，中材科技因業(yè)務(wù)條線較多，毛利率變化不明顯。相比于電解液行業(yè)，隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)，因此其利潤(rùn)水平在2023Q1未見(jiàn)明顯下降。恩捷股份在2022年市占率接近一半，星源材質(zhì)、中材科技市占率分列13%、10%為二線梯隊(duì)。我們認(rèn)為隔膜行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局短期內(nèi)難以發(fā)生較大改變。2.4.3展望：龍頭企業(yè)地位繼續(xù)鞏固隔膜行業(yè)是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)，盈利能力的最強(qiáng)，成長(zhǎng)確定性最高的細(xì)分領(lǐng)域。電新行業(yè)景氣度高企的情況之下，隔膜行業(yè)將在擴(kuò)張之中整體受益，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)在產(chǎn)品、設(shè)備等方面全方位領(lǐng)先，我們看好頭部公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景。我們認(rèn)為，在隔膜行業(yè)中以恩捷股份為代表的龍頭企業(yè)將進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。3.光伏：硅料降價(jià)促需求釋放，N型電池大放異彩3.1行業(yè)利潤(rùn)重分配正當(dāng)時(shí)，硅料降價(jià)利好中下游及輔材硅料供給大幅增長(zhǎng)，硅料下跌帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速觸底。根據(jù)infolink的數(shù)據(jù)，截止6/21，致密料均價(jià)已跌至68元/kg，較年初下跌64.2%，近一個(gè)月跌幅47.7%，硅料加速觸底帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，雙面組件價(jià)格均價(jià)已跌至1.46-1.47元/w。根據(jù)CPIA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年年底，全球多晶硅有效產(chǎn)能為134.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)73.3%，多晶硅產(chǎn)量100.1萬(wàn)噸，同比增加55.9%。到2023年底，國(guó)內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能將超過(guò)230萬(wàn)噸，較2022年底增長(zhǎng)71.5%。若假設(shè)硅料2023年產(chǎn)量為146萬(wàn)噸，硅耗2.6g/w，計(jì)算可得2023年硅料環(huán)節(jié)可支持約562GW組件，全年看硅料供應(yīng)非常充足，已由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為產(chǎn)能過(guò)剩。硅料降價(jià)讓利中下游及輔材，投資收益率提升推升下游需求釋放在其他成本不變化的狀況下，以2022年多晶硅價(jià)格的高點(diǎn)300元/kg的價(jià)格計(jì)算，硅成本將占據(jù)組件成本的41%，并且將組件的成本推到超過(guò)每瓦1.6人民幣/W的高位；隨著多晶硅產(chǎn)能在2022年底以來(lái)的明顯提升，2023年在大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)下，多晶硅將逐漸從供應(yīng)不足轉(zhuǎn)為供過(guò)于求，并帶動(dòng)硅料價(jià)格的持續(xù)下行，在硅料價(jià)格100元/kg的情況下，硅成本占組件成本的比例下降至19%，推動(dòng)組件成本下降。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速觸底，電站投資收益率的提升將刺激此前積壓的地面電站建設(shè)需求釋放，根據(jù)CPIA的預(yù)期，2022年全球光伏新增裝機(jī)量為230GW，同比增長(zhǎng)35.3%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年全球新增裝機(jī)保持年均60-70GW左右的增長(zhǎng)，則2025年新增全球裝機(jī)量將達(dá)420-460GW，新增裝機(jī)復(fù)合增速約27%。同時(shí)由于此前高價(jià)的硅料積壓了產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間，隨著硅料降價(jià)，組件向下游電站的讓利壓力以及組件對(duì)輔材的壓價(jià)壓力都將減小，正帶來(lái)行業(yè)利潤(rùn)重分配，利好一體化組件企業(yè)和輔材環(huán)節(jié)。3.2N型技術(shù)快速滲透，Topcon性價(jià)比突出率先放量2023年N型電池片迎來(lái)快速發(fā)展期，性價(jià)比是各方面關(guān)注的核心。隨著Perc電池效率逼近極限，N型電池技術(shù)迭代加快。根據(jù)權(quán)威測(cè)試機(jī)構(gòu)德國(guó)哈梅林太陽(yáng)能研究所測(cè)算，PERC、HJT、TOPCon三種類型電池技術(shù)理論極限效率分別為24.5%，28.5%，28.7%（雙面）。N型技術(shù)主要有三條路線：TOPCON、HJT、IBC。2023年N型新技術(shù)的降本增效、產(chǎn)業(yè)鏈配套協(xié)同發(fā)展仍然是發(fā)展主旋律。TOPCON電池是一種基于選擇性載流子原理的隧穿氧化層鈍化接觸的太陽(yáng)能電池技術(shù)，其電池結(jié)構(gòu)為N型硅襯底電池，背面制備一層超薄氧化硅，然后再沉積一層摻雜硅薄層，二者共同形成了鈍化接觸結(jié)構(gòu)，有效降低表面復(fù)合和金屬接觸復(fù)合。topcon可在原有生產(chǎn)線上進(jìn)行改造升級(jí)，拉長(zhǎng)原有設(shè)備使用周期，在實(shí)現(xiàn)較高轉(zhuǎn)換效率的同時(shí)相對(duì)成本較低；HJT電池即非晶硅薄膜異質(zhì)結(jié)電池，是一種高效晶硅太陽(yáng)能電池結(jié)構(gòu)，是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優(yōu)勢(shì)，具有工藝溫度低、穩(wěn)定性高、衰減率低等優(yōu)點(diǎn)，遠(yuǎn)期可疊加疊層和鈣鈦礦技術(shù)，較TOPCON具有更高轉(zhuǎn)換理論效率；IBC電池即叉指式背接觸電池，是將太陽(yáng)能電池的正負(fù)極金屬接觸均移到電池片背面的技術(shù)。其在電池背面制備出呈叉指狀間隔排列的PN區(qū),并再此基礎(chǔ)上形成柵線，而正面無(wú)柵線遮擋，從而消除金屬電極的遮光電流損失，且擁有較好的美觀性。特殊的結(jié)構(gòu)使得其在降低光學(xué)損失、提升效率、改善電池性能，外觀美觀，可以結(jié)合P型、N型TOPCon、HJT等不同技術(shù)做結(jié)合形成HPBC、TBC、HBC等?，F(xiàn)階段TOPCon性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，率先規(guī)?；鹆?。成本、良率以及轉(zhuǎn)換效率穩(wěn)定性是N型量產(chǎn)的關(guān)鍵，三種技術(shù)中，topcon量產(chǎn)生產(chǎn)成本已接近perc電池的生產(chǎn)成本，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。根據(jù)PVlinkinfo的數(shù)據(jù)，在2022年至2023年N型TOPCon擴(kuò)產(chǎn)增速明顯，2022年末TOPCon產(chǎn)能從前一年的10GW增長(zhǎng)到81GW，2023年預(yù)期將超過(guò)400GW,推升N型總產(chǎn)出有望達(dá)從2022年的20GW上下成長(zhǎng)至超過(guò)120GW。而相比之下，HJT目前生產(chǎn)成本相對(duì)較高，且與TOPCON量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率并未拉開(kāi)差距，未來(lái)HJT的量產(chǎn)仍需沿著微晶化+薄片化+降銀漿+設(shè)備降本四條主線進(jìn)行，以提升HJT技術(shù)的投資性價(jià)比。預(yù)計(jì)topcon在未來(lái)幾年將占據(jù)N型電池出貨的主導(dǎo)地位。展望今年下半年，TOPCon將迅速擴(kuò)張，N型電池帶來(lái)的產(chǎn)品溢價(jià)，以及上游硅片競(jìng)爭(zhēng)格局的分散化，預(yù)計(jì)電池片環(huán)節(jié)仍將擁有相對(duì)較好的盈利能力。N型電池崛起，TOPCon的迅速擴(kuò)張可能在2024年取代PERC成為市場(chǎng)電池主流技術(shù)，相關(guān)新電池技術(shù)設(shè)備公司及銀漿等輔材企業(yè)有望受益。3.3儲(chǔ)能：鋰價(jià)下跌經(jīng)濟(jì)性凸顯，行業(yè)景氣度持續(xù)在全球碳中和目標(biāo)下，清潔能源將逐步替代化石能源，風(fēng)電、光伏發(fā)電將成為清潔能源的絕對(duì)主力，裝機(jī)量持續(xù)高增。根據(jù)國(guó)網(wǎng)能源研究院的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)發(fā)電裝機(jī)結(jié)構(gòu)中，煤炭占比將下降至49%，風(fēng)光占比將升至約33.6%；風(fēng)光發(fā)電占比正持續(xù)快速提升。但新能源發(fā)電具有不穩(wěn)定性、隨機(jī)性、間歇性的問(wèn)題，對(duì)電網(wǎng)頻率控制提出了更高的要求，隨著新能源發(fā)電占比的提高，整個(gè)電力系統(tǒng)的電力電量平衡模式也需要重構(gòu)，使得發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)多個(gè)場(chǎng)景的儲(chǔ)能需求向好。2022年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)新增投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)30.7GW，其中新型儲(chǔ)能新增規(guī)模達(dá)20.4GW，是2021年同期的2倍。鋰價(jià)下跌經(jīng)濟(jì)性凸顯，行業(yè)景氣度持續(xù)。隨著鋰價(jià)快速下跌，5月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格降至1.06元/Wh左右，項(xiàng)目投資回報(bào)率提升，將推動(dòng)招標(biāo)加速。根據(jù)儲(chǔ)能及電力市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)量為44GWh，而今年1-5月，據(jù)CNESADatalink全球儲(chǔ)能數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模已達(dá)16.5GW/46.5GWh，招標(biāo)容量已超去年全年，隨著新能源發(fā)展帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將在長(zhǎng)周期里持續(xù)。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟的預(yù)期，未來(lái)5年，新型儲(chǔ)能年度新增儲(chǔ)能裝機(jī)呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)。保守場(chǎng)景下，年平均新增儲(chǔ)能裝機(jī)為16.8GW；理想場(chǎng)景下，年平均新增儲(chǔ)能裝機(jī)為25.1GW。儲(chǔ)能項(xiàng)目包含電池、儲(chǔ)能變流器（PCS）、能源管理系統(tǒng)（EMS）、工程總承包（EPC）以及其他，其中成本占比電池占50–70%，其次為PCS、EMS以及EPC各占約5–15%不等，其他項(xiàng)目則包含土地、租金、開(kāi)發(fā)費(fèi)用等雜項(xiàng)。其中，PCS是連接儲(chǔ)能電池系統(tǒng)和電網(wǎng)的雙向電流可控轉(zhuǎn)換裝置，是儲(chǔ)能系統(tǒng)的關(guān)鍵設(shè)備之一。光