貨幣市場(chǎng)均衡

12023/9/2gshzhang什么是貨幣？貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價(jià)值儲(chǔ)藏和計(jì)算單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。換言之，在購(gòu)買商品勞務(wù)或清償債務(wù)時(shí)被廣泛接受的任何物品，都可以稱作貨幣。22023/9/2gshzhang交換媒介職能貨幣對(duì)交換提供了媒介。本來(lái)直接的物物交換，變成間接的貨幣交換。交換過(guò)程之間插入了一個(gè)中介，看起來(lái)多了一道手續(xù)，但是與直接的物物交換相比，效率提高了不止千百倍。交換媒介職能必然表現(xiàn)為支付手段職能，因?yàn)橹挥性谪泿趴梢宰鳛橹Ц妒侄吻疤嵯?，它才能媒介人們的交換活動(dòng)。32023/9/2gshzhang價(jià)值度量標(biāo)準(zhǔn)職能衡量不同物品相對(duì)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。在物物交換中，每一種物品的價(jià)值，都通過(guò)與其它物品的交換比例表現(xiàn)出來(lái)：一斤棉花能夠分別交換兩斤小米，三斤紅薯，那么棉花，小米，紅薯都要分別用它們對(duì)其它物品的交換比例來(lái)表示。如果有很多商品，同一種商品就會(huì)有很多交換價(jià)值，因而使交換困難。有了貨幣以后，可用它表示所有商品價(jià)值：一個(gè)窩窩頭兩毛錢，一個(gè)饅頭四毛錢，一個(gè)饅頭價(jià)值等于兩個(gè)窩窩頭。帶來(lái)便利。42023/9/2gshzhang價(jià)值儲(chǔ)藏職能最后是價(jià)值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換成貨幣，首先要使人們相信用貨幣能買到他們要的一定數(shù)量商品和勞務(wù)。所以，貨幣要起到交換媒介作用，至少要在一段時(shí)間內(nèi)保持其價(jià)值，即具有價(jià)值儲(chǔ)藏職能。如果一國(guó)貨幣不能保值，或保值功能很差，人們就會(huì)降低對(duì)真實(shí)貨幣的需求。例如，如果出現(xiàn)物價(jià)每月上漲超過(guò)一倍或更高的惡性通貨膨脹情況，貨幣保值功能幾乎喪失殆盡。這時(shí)人們對(duì)貨幣的態(tài)度，就是象擊鼓傳花游戲中迫不及待拋出傳遞物一樣，拿到貨幣后立刻趕快去買東西，或者干脆退回到實(shí)物交換，結(jié)果是交換媒介職能受到損害。52023/9/2gshzhang流動(dòng)性概念與貨幣本質(zhì)把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨幣）稱為變現(xiàn)，流動(dòng)性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)普遍接受的交換媒介形態(tài)的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)稱作流動(dòng)性高，難以變現(xiàn)的資產(chǎn)則是流動(dòng)性低?？梢园沿泿趴醋魇蔷哂型耆鲃?dòng)性（perfectliquidity）的資產(chǎn)，其它資產(chǎn)則依據(jù)其流動(dòng)性程度高低具有不同等級(jí)的貨幣性。62023/9/2gshzhang貨幣形態(tài)演變商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性——本身有功用和價(jià)值，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)固耐久便于攜帶，勻質(zhì)性便于分割。紙幣：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對(duì)應(yīng)不同價(jià)值量，利用小數(shù)點(diǎn)細(xì)分，條件是發(fā)行方控制數(shù)量保證必要稀缺性。支票貨幣：信用關(guān)系發(fā)達(dá)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，銀行系統(tǒng)提供的支票很大程度上取代了紙幣的地位。電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，prepaidcard,debitcard;creditcard；未來(lái)的電子資金結(jié)轉(zhuǎn)系統(tǒng)（electronicfundstransfersystem:EFTS），更便利地實(shí)現(xiàn)不同資產(chǎn)流動(dòng)性。72023/9/2gshzhang貨幣的種類和度量M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動(dòng)性特點(diǎn)對(duì)貨幣存量提出的范圍界定指標(biāo)。由于在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，不同金融資產(chǎn)可以互相轉(zhuǎn)換，因而具有不同程度流動(dòng)性即潛在貨幣功能。為了更好地觀察經(jīng)濟(jì)內(nèi)部貨幣總量，經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國(guó)家首先采用把貨幣劃分為不同種類或?qū)哟蔚淖龇ǎ⑶矣猛环?hào)M（英文貨幣money第一個(gè)字母）加上數(shù)字下標(biāo)，來(lái)表示不同外延范圍的貨幣存量。82023/9/2gshzhang我國(guó)貨幣量：四個(gè)層次M0

——

流通中的現(xiàn)金。單獨(dú)作為貨幣層次，說(shuō)明我國(guó)信用制度欠發(fā)達(dá)，現(xiàn)金具有特殊重要性。M1

——M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款。M1與M2之差稱為準(zhǔn)貨幣。M2

——M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款。M3

——M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中國(guó)人民銀行從1994年第四季度開(kāi)始公布M0，M1，M2數(shù)據(jù)，M3指標(biāo)尚未公布數(shù)據(jù)。92023/9/2gshzhang銀行系統(tǒng)包括三個(gè)角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（CommercialBanks）與中央銀行（CentralBank）?！肮姟彼粌H包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的廠商和機(jī)構(gòu)。公眾決定貨幣量的構(gòu)成：M＝CU＋D提出現(xiàn)金儲(chǔ)蓄率（CurrencyDepositRatio：c）概念，即現(xiàn)金對(duì)存款的比率：c＝CU/D；它反應(yīng)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)，通過(guò)公眾選擇行為來(lái)確定。102023/9/2gshzhang銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商業(yè)銀行目的是盈利。雖也經(jīng)營(yíng)證券交易、保險(xiǎn)甚至房地產(chǎn)等，但基本業(yè)務(wù)是存款與放款。隨機(jī)變量統(tǒng)計(jì)分布的“大數(shù)規(guī)律”：贏利機(jī)制。隨機(jī)性條件破壞：擠兌和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并具有外部性。最低銀行儲(chǔ)備率（reserveratio：r），即存款總額中不得用于放貸部分所占比率。如以Re表示儲(chǔ)備，仍以D表示存款，則有:r=RE/D,（ 0<r<1）。商業(yè)銀行活動(dòng)歸結(jié)為在儲(chǔ)備率規(guī)定范圍內(nèi)接受存款和放貸。112023/9/2gshzhang中央銀行中央銀行是中央政府的一個(gè)組成部分，它的業(yè)務(wù)包括對(duì)內(nèi)對(duì)外兩個(gè)部分。對(duì)內(nèi)負(fù)責(zé)發(fā)行該國(guó)貨幣，同時(shí)接受商業(yè)銀行存款，但中央銀行不接受個(gè)人存款。象家庭、企業(yè)在商業(yè)銀行立戶一樣，每個(gè)商業(yè)銀行在中央銀行開(kāi)設(shè)帳戶，用于銀行之間財(cái)務(wù)結(jié)算，在此意義上，中央銀行是“銀行的銀行（thebankofbanks）”。中央銀行對(duì)外掌握一國(guó)外匯儲(chǔ)備（foreignexchangereserve），用于滿足一國(guó)國(guó)際收支需要。122023/9/2gshzhang貨幣供給貨幣數(shù)量的衡量：M0=通貨；M1(交易貨幣)=M0+存款貨幣（活期存款+支票存款）；M2（廣義貨幣）=M1+近似貨幣（準(zhǔn)貨幣：定期存款和儲(chǔ)蓄存款132023/9/2gshzhang基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（1）基礎(chǔ)貨幣(monetarybase)指現(xiàn)金加上銀行儲(chǔ)備金：Mb=CU+RE。由于中央銀行可以控制現(xiàn)金發(fā)行量和儲(chǔ)備率，因而中央銀行對(duì)于基礎(chǔ)貨幣具有相當(dāng)程度控制力。下面我們看到，中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣量，可以通過(guò)貨幣乘數(shù)放大作用來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給量。前面我們提到，貨幣是現(xiàn)金和存款的總和，即M=CU+D。比較貨幣表達(dá)式與上面基礎(chǔ)貨幣表達(dá)式，由于銀行儲(chǔ)備（RE）是整個(gè)存款（D）的一小部分，因而基礎(chǔ)貨幣（Mb）僅僅是總貨幣量（M）的一小部分。142023/9/2gshzhang基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（2）容易推導(dǎo)出Mb與M關(guān)系：M=CU=cD+D=(c+1)DD=M/(c+1)(a)Mb=CU+RE=cD+rD=(c+r)DD=Mb/(c+r)(b)令公式(a)=(b)得到：M=(c+1)Mb/(c+r)。152023/9/2gshzhang基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（3）由于（c+1）/(c+r)>1，所以基礎(chǔ)貨幣Mb有一個(gè)較小變動(dòng)，會(huì)引起貨幣總量M較大變動(dòng)。假設(shè)c=0.1,r=0.1,M=5.5Mb，即每當(dāng)Mb變動(dòng)一億元，M變動(dòng)5.5億元。M與Mb倍數(shù)關(guān)系（即（c+1）/(c+r)）稱為貨幣乘數(shù)（monetarybasemultiplier：mm）。中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)控制，會(huì)通過(guò)貨幣乘數(shù)的杠桿作用對(duì)貨幣供給產(chǎn)生放大影響。162023/9/2gshzhang貨幣需求（1）交易性因素貨幣基本功能是交換媒介，公眾需要貨幣作為交易手段，因而交易需求是決定貨幣需求的基本因素。“交易方程式”：MV=PT=PY名義貨幣需求：M=（1/V）PY真實(shí)貨幣需求：M/P=（1/V）Y172023/9/2gshzhang貨幣需求（2）收入和交易量不是決定貨幣需求的唯一因素。實(shí)際上，人們持有的貨幣余額一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)交易需要。例如，我國(guó)1997年狹義貨幣M1近3.5萬(wàn)億元，假定其中一半即1.75萬(wàn)億元為居民家庭持有，又假定全國(guó)有3億戶居民家庭，平均每戶每月收入為3000元，則全體居民家庭持有貨幣總額為3000億元，超過(guò)居民家庭月收入總額一倍半以上，顯然要高于單純的交易需要。182023/9/2gshzhang貨幣需求（3）對(duì)此解釋是：我們生活在一個(gè)不確定的環(huán)境中，為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時(shí)機(jī)，人們?cè)敢獬钟幸徊糠重泿?。這一觀點(diǎn)最早由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出，稱之為預(yù)防性需求。不過(guò)，預(yù)防性支出仍然與收入水平有關(guān)。一個(gè)有較高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。例如，一個(gè)年收入上百萬(wàn)的富人，預(yù)防性貨幣需求顯然應(yīng)當(dāng)高于一個(gè)年收入僅有8000元農(nóng)民家庭的預(yù)防性貨幣余額。192023/9/2gshzhang貨幣需求（4）貨幣需求是對(duì)財(cái)富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產(chǎn)可能帶來(lái)的收益，構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，這一機(jī)會(huì)成本對(duì)貨幣需求的影響，被稱作投機(jī)性需求因素。凱恩斯最先討論了投機(jī)性貨幣需求作用。他假設(shè)人們可以兩種形式持有財(cái)富：一種是貨幣，另一種是能夠產(chǎn)生利息或其它收益的生息資產(chǎn)，以政府債券為代表。貨幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率