白酒行業(yè)市場分析3

白酒行業(yè)市場分析1.白酒行業(yè)潮起潮落20余載，五轉(zhuǎn)輪回深度調(diào)整再迎向上周期白酒是中國特有的蒸餾酒，競爭加劇推動企業(yè)變革檔次逐漸分化。根據(jù)2021年5月由國家監(jiān)管總局批準(zhǔn)發(fā)布的“白酒新國標(biāo)”（《白酒工業(yè)術(shù)語》（GB/T15109-2021）、《飲料酒術(shù)語和分類》（GB/T17204-2021）），白酒被定義為以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發(fā)酵劑，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、勾調(diào)而成的蒸餾酒，而具體的糧谷原料為稻谷、小麥、玉米、高粱、大麥、青稞等。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)發(fā)展進(jìn)入21世紀(jì)，競爭不斷加劇，呈現(xiàn)出來的景象是白酒企業(yè)的不斷變革與白酒檔次的逐漸分化，名優(yōu)酒企屹立潮頭。截至2022年11月30日，申萬白酒指數(shù)（白酒Ⅱ（申萬））的成分股一共有20家上市白酒企業(yè)，我們選取了其中主要的18家上市酒企進(jìn)行分析。根據(jù)各酒企核心產(chǎn)品所處的價位帶的不同，我們將18家上市酒企分為高端、次高端和中低端。具體而言，高端酒企為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；次高端酒企為山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、酒鬼酒、洋河股份、水井坊、今世緣、口子窖、迎駕貢酒；中低端酒企為金徽酒、順鑫農(nóng)業(yè)（牛欄山）、老白干酒、伊力特、金種子酒和天佑德酒。高中低檔白酒，消費(fèi)場景各有側(cè)重。我們認(rèn)為，白酒的消費(fèi)場景主要分為三類：政務(wù)消費(fèi)、商務(wù)消費(fèi)和大眾消費(fèi)。進(jìn)入21世紀(jì)，白酒行業(yè)曾經(jīng)一度以政務(wù)消費(fèi)為主，而隨著國家限制“三公消費(fèi)”的政策出臺，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整。從目前來看，各檔次白酒主要消費(fèi)場景有所不同，政務(wù)消費(fèi)基本退出舞臺的中心，取而代之的是商務(wù)消費(fèi)和大眾宴請。具體來講，我們認(rèn)為高端酒以商務(wù)宴請和送禮為主，另外以茅臺為主的高端酒收藏屬性較為突出；次高端酒以宴席為主，以政商務(wù)宴請和送禮為輔；中低端酒以日常聚飲及自飲為主。復(fù)盤歷史輪回，我們將2000年至今白酒行業(yè)的發(fā)展分為5輪周期，行業(yè)隨宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素跌宕起伏韌性彰顯，伴隨政務(wù)、商務(wù)、個人消費(fèi)共同驅(qū)動行業(yè)需求環(huán)境變化，企業(yè)不斷結(jié)構(gòu)調(diào)整積極求變，檔次逐漸分化。宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟時高端酒企業(yè)績&估值相對表現(xiàn)更好，隨消費(fèi)升級提檔，次高端酒企緊隨高端打開價格帶空間。站在當(dāng)前時點(diǎn)，我們認(rèn)為三年疫情擾動倒逼行業(yè)深度調(diào)整結(jié)構(gòu)升級，白酒行業(yè)整體估值目前處于較低的位置，深度調(diào)整基本面或見底，隨著疫情防控的優(yōu)化以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)，疫情快速達(dá)峰加速退潮，春節(jié)消費(fèi)望率先體現(xiàn)，疫后復(fù)蘇節(jié)奏望進(jìn)一步加快，推動行業(yè)新一輪向上周期，利好白酒板塊。1.1.第一輪周期（00-03年）：全行業(yè)高端化競爭下，品牌力區(qū)分已現(xiàn)1.1.1.行業(yè)情況：量減難求價增，白酒行業(yè)景氣度不佳擴(kuò)張性財政政策推動我國經(jīng)濟(jì)走出亞洲金融危機(jī)，千禧年消費(fèi)向好。自1998年下半年我國以增發(fā)國債為突破口，開始實(shí)施積極的財政政策。2000年，國家積極的財政政策和一系列宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，加之中國即將加入WTO的背景下，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已開始成為部分工業(yè)生產(chǎn)增長的拉動力，企業(yè)投資積極性增加，大型基建項目紛紛規(guī)劃上馬。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的情況之下，消費(fèi)趨勢向好。在2001年初，申萬白酒指數(shù)在第一輪消費(fèi)周期中見頂。白酒消費(fèi)稅改推出，產(chǎn)量下行為主要表現(xiàn)。2001年我國白酒行業(yè)實(shí)行的產(chǎn)業(yè)政策是“控制總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)，扶優(yōu)限劣，降耗節(jié)糧”，在此背景之下，2001年5月，白酒消費(fèi)稅改革措施正式出臺，要求對糧食類白酒、薯類白酒在原按25%、15%征收從價消費(fèi)稅的同時，再按照實(shí)際銷售量每500克征收從量稅0.5元。從量稅的征收大大沖擊了低端酒的利潤空間，引發(fā)了白酒板塊的震蕩，而當(dāng)時白酒的消費(fèi)稅收絕大部分來自有賬可查的大酒廠，而不是小酒廠，這使得名優(yōu)酒企的低端酒在價格上無法與小酒廠競爭，以中低端酒為主業(yè)的酒企股價回調(diào)明顯。除此之外，2002年的所得稅優(yōu)惠政策取消也進(jìn)一步在政策面上對整個白酒行業(yè)產(chǎn)生沖擊，白酒產(chǎn)量在多方面因素影響下不斷縮水，行業(yè)陷入結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，直至2004年才見底回升。頭部酒企積極求變，力推高端酒和尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是主要動作。在經(jīng)歷了消費(fèi)稅政策調(diào)整帶來業(yè)績下滑的痛楚后，白酒企業(yè)出現(xiàn)兩大變化：1）轉(zhuǎn)向爭奪高端市場。從酒企的角度，消費(fèi)稅改使得低端酒毛利被大幅壓縮，頭部酒企開始推出高端產(chǎn)品線，以提高產(chǎn)品利潤率。但在當(dāng)時城鎮(zhèn)居民人均月收入不足千元，主流消費(fèi)對高端社交屬性的需求不夠強(qiáng)烈，短期內(nèi)高端市場成長空間有限，因此白酒行業(yè)仍處于陣痛期。2）尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和重組。多家頭部酒企在當(dāng)時認(rèn)為行業(yè)發(fā)展空間有限，選擇通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型尋找新的利潤增長點(diǎn)，例如茅臺發(fā)展葡萄酒、五糧液推出保健酒、酒鬼酒涉足藥業(yè)和科技、全興股份和沱牌曲酒進(jìn)軍生物工程領(lǐng)域等，但由于白酒主業(yè)的發(fā)展受限，第一輪周期內(nèi)申萬白酒指數(shù)弱于滬深300指數(shù)。1.1.2.消費(fèi)稅改促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端酒企相對平穩(wěn)，其余酒企影響巨大（1）業(yè)績方面：整個白酒行業(yè)受到2001年5月開始執(zhí)行的白酒消費(fèi)稅改和2002年所得稅先征再返優(yōu)惠政策取消的影響，絕大多數(shù)酒企掀起了高端化的浪潮，企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和公司管理體系處于調(diào)整階段，而茅五瀘在品牌力和渠道力的加持下穩(wěn)定增長，適時提升價格，與其余酒企拉開差距，高端酒、次高端酒、大眾酒分化逐漸清晰。分檔次來看：高端酒企韌性最強(qiáng)。高端酒企整體營業(yè)收入在2000-2003年連續(xù)4年保持10%以上的增速，歸母凈利的表現(xiàn)在2003年明顯優(yōu)于次高端酒和中低端酒，主要在于以茅五瀘為代表的高端酒企采取適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定和提高產(chǎn)品價格的策略，確保了總體增長較為平穩(wěn)。（2）股價方面：高端酒企抗風(fēng)險能力強(qiáng)，盈利能力強(qiáng)于其余酒企，逐步通過提價的方式提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，率先走出消費(fèi)稅改的影響，股價表現(xiàn)優(yōu)于同行。次高端和中低端酒企短期內(nèi)由于消費(fèi)稅改帶來較大影響，公司改革短期內(nèi)難有較大成效，整體盈利能力受到影響，自2001年增加從量稅之后三年，兩個檔次酒企整體股價持下行趨勢，表現(xiàn)較弱。1.2.第二輪周期（04-08年）：政商務(wù)需求成為推動行業(yè)高速發(fā)展的主線1.2.1.行業(yè)情況：政商務(wù)宴請引領(lǐng)白酒行業(yè)迎來高光時刻，金融危機(jī)再次重創(chuàng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)上行，政商務(wù)宴請需求高增，成為白酒行業(yè)發(fā)展主旋律。金融危機(jī)前的四年間，國家加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控取得明顯成效，GDP年增速不斷提升，最高至2007年的14.23%，通貨膨脹也隨之走高，CPI于2008年2月達(dá)到頂點(diǎn)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的不斷向好，居民收入水平的不斷提高，2001年開始使行業(yè)陷入陣痛的高端化發(fā)展反而變成了有利因素。在經(jīng)濟(jì)快速增長拉動政商務(wù)宴請需求的情況下，高端化的白酒被賦予了面子價值與社交屬性，中高檔白酒份額不斷增長，行業(yè)總體銷售收入穩(wěn)中有升，行業(yè)整體盈利能力也有所增強(qiáng)，行業(yè)基本面在行業(yè)β的強(qiáng)支撐下大幅跑贏同期滬深300。需求增長疊加消費(fèi)稅再次改革，利好名優(yōu)酒企。2006年白酒消費(fèi)稅再次改革，糧食白酒和薯類白酒從價計征消費(fèi)稅的稅率統(tǒng)一為20%（原來對糧食白酒、薯類白酒分別按25%和15%的稅率），稅收政策放松為名優(yōu)酒企減負(fù)。同時，在白酒政商務(wù)需求提升的大背景下，酒企持續(xù)提升白酒產(chǎn)量，2007年全國白酒產(chǎn)量增速一度超過20%。金融危機(jī)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險，白酒行業(yè)遭到重創(chuàng)。2008年金融危機(jī)突至，隨即一年內(nèi)便跌去了幾乎過去四年帶來的漲幅，我們認(rèn)為金融危機(jī)主要從三個方面影響了整個白酒板塊：1）金融危機(jī)引發(fā)的市場系統(tǒng)性風(fēng)險，使得個股普跌；2）悲觀環(huán)境下殺估值，而前期白酒行情下行業(yè)估值提升大幅超過滬深300估值提升，因此白酒板塊殺估值尤為明顯，白酒板塊動態(tài)市盈率年內(nèi)下跌超70%，高于同期滬深300估值跌幅；3）經(jīng)濟(jì)蕭條的大背景下，政商務(wù)需求大幅下降，基本面硬支撐不再，2008年白酒產(chǎn)量同增15.27%，較2007年的產(chǎn)量的同比增速下降約9pct。1.2.2.高端酒企持續(xù)引領(lǐng)，茅臺超越五糧液，次高端酒企高端化初見成效（1）業(yè)績方面：在宏觀經(jīng)濟(jì)上行、政商務(wù)消費(fèi)成為主流的大環(huán)境下，白酒行業(yè)競爭趨緩，各大名酒企業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，直至2008年才發(fā)生回落。分檔次來看：高端酒整體營收保持雙位數(shù)增長，歸母凈利潤率先實(shí)現(xiàn)正增長。2005年，茅臺的歸母凈利潤首次超越五糧液，由此逐步拉開了與其他酒企的差距。同年，茅臺率先開始發(fā)展團(tuán)購業(yè)務(wù)，為主要群體定制茅臺酒，加速培育意見領(lǐng)袖，蓄積品牌勢能。2008年1月飛天茅臺提價，首次將出廠價提至與五糧液持平的價位，茅臺品牌力進(jìn)一步提升，標(biāo)志著茅臺正在加速成為行業(yè)標(biāo)桿。（2）股價方面：宏觀經(jīng)濟(jì)向好帶動各檔次白酒上市公司股價在2008年前欣欣向榮。在政商務(wù)宴請對中高檔白酒的需求拉動下，2004年-2007年期間，高端酒成為主要受益對象，股價表現(xiàn)明顯好于滬深300指數(shù)。次高端酒表現(xiàn)整體有所起伏，僅2004年和2006年優(yōu)于滬深300指數(shù)，而中低端酒股價表現(xiàn)在2006-2007年優(yōu)于滬深300指數(shù)。2008年，由于系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生，各檔次酒企表現(xiàn)與滬深300指數(shù)基本一致。1.3.第三輪周期（09-13年）：白酒黃金十年下半場，政商務(wù)需求拉動仍是主旋律1.3.1.四萬億計劃促使政商務(wù)白酒消費(fèi)再次繁榮，“八項規(guī)定”成為行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)四萬億計劃刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動白酒消費(fèi)量價齊升。2009年至2011年，四萬億的刺激計劃推出后，投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心短期內(nèi)得到提振。此次刺激對白酒行業(yè)在量價兩個維度產(chǎn)生影響：1）宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇從投資提升，進(jìn)一步外溢至政商務(wù)消費(fèi)場景增多，拉升酒業(yè)社交需求，對白酒的需求量提供了支撐；2）宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇推動了CPI上行，進(jìn)一步帶動產(chǎn)品定價上升，溫和的通貨膨脹給酒企提供了良好的提價機(jī)會，茅五瀘價格均在此周期內(nèi)踏上新臺階，在高端酒企提價的同時，也賦予了次高端酒企提價的空間。CPI同比從2009年2月的-1.60%上升到2011年7月的6.45%，推動了白酒價格的穩(wěn)步上升。2009-2013年期間，茅五瀘三家酒企紛紛提價3次，其中茅臺出廠價由2009年438元提升至2012年819元。經(jīng)濟(jì)增速回落，三公消費(fèi)受限，白酒核心需求不再，行業(yè)指數(shù)一路下探。2011年通脹壓力較大，國家實(shí)施一系列物價調(diào)控措施下，CPI逐漸回落，同時四萬億刺激政策漸入尾聲，經(jīng)濟(jì)增速放緩，致使白酒基本面不斷走弱。2012年11月，酒鬼酒塑化劑事件使得市場信心嚴(yán)重受損，而在隨后的12月，“八項規(guī)定”出臺限制三公消費(fèi)，中央及各地政府陸續(xù)出臺“禁酒令”，作為白酒消費(fèi)自2000年后的最主要支柱，政商務(wù)需求遭到大幅削減后白酒板塊迎來寒冬，指數(shù)從2012年11月的11807點(diǎn)到2014年1月的5752點(diǎn)，一年時間內(nèi)白酒指數(shù)再次腰斬。此次白酒行業(yè)回調(diào)較2001年消費(fèi)稅改革出臺、2008年金融危機(jī)時期更為迅速，且相對滬深300大盤跌幅更深。究其原因，作為白酒股估值定價的最重要支撐，政商務(wù)需求缺位后，白酒行業(yè)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險，投資者對其他消費(fèi)需求能否彌補(bǔ)、酒企利潤下行是短期現(xiàn)象還是長期現(xiàn)象、酒企定價權(quán)是否逐步下沉等問題，均有疑慮與恐懼，導(dǎo)致板塊的不斷下跌。1.3.2.白酒盛世過后，高端依舊穩(wěn)健，次高端弊端凸顯（1）業(yè)績方面：2009-2012年間，高中低檔酒企處于盛世之中。作為白酒行業(yè)發(fā)展黃金十年的后半場，不論是高端、次高端還是中低端酒企，整體年營收平均增速均達(dá)到20%以上，次高端酒企年歸母凈利平均增速超過50%，發(fā)展處于歷史最佳時期。在此周期中，次高端酒企持續(xù)豐富酒企文化內(nèi)涵，提升其品牌力和影響力，滿足政商務(wù)消費(fèi)需求層次。同時，由于政商務(wù)需求仍處于快速擴(kuò)張階段，次高端酒企通過加強(qiáng)營銷體系建設(shè)，全力開拓市場，渠道體系、終端建設(shè)等均取得成效。2013年，寒冬之下才見檔次間孰強(qiáng)孰弱。在“八項規(guī)定”以及“禁酒令”等政策出臺之后，政商務(wù)白酒需求斷崖式下滑，白酒行業(yè)迎來寒冬。越是困境之下，越彰顯出各檔次酒企核心競爭力。中低端酒企由于其核心產(chǎn)品多用于自飲場景，政策對業(yè)績的影響相對較小。次高端酒企在營業(yè)收入和歸母凈利的跌幅最大，平均營收跌幅19%，平均歸母凈利跌幅達(dá)49%，足以體現(xiàn)政商務(wù)消費(fèi)下跌對次高端酒企盈利能力的影響。相較而言，高端酒企業(yè)績跌幅遠(yuǎn)小于次高端酒企，這說明高端酒企產(chǎn)品的品牌力的支撐較強(qiáng)，茅臺在此階段尤為突出，價格泡沫擠出之后，需求仍在。（2）股價方面：此輪周期中，次高端酒企的估值泡沫相對突出，2009年次高端平均估值一度達(dá)到100X左右，2010-2012年間主要在40-60X之間震蕩，但仍明顯超過高端白酒估值水平。2013年的政策轉(zhuǎn)向使得次高端酒企泡沫破裂，隨著業(yè)績斷崖式下滑，次高端酒企股價應(yīng)聲下落。而高端酒企股價驅(qū)動主要是來自于業(yè)績，2009-2012年間，估值處于20-40X水平，2012年之后下降至20X以內(nèi)，整體估值處于較為合理水平。1.4.第四輪周期（14-18年）：政務(wù)消費(fèi)成為過去式，商務(wù)和個人消費(fèi)開始主導(dǎo)1.4.1.主力需求成功轉(zhuǎn)型，白酒消費(fèi)量減價增，名優(yōu)酒企持續(xù)高端化白酒需求逐步轉(zhuǎn)型，商務(wù)和個人引領(lǐng)白酒消費(fèi)。遭遇政商務(wù)消費(fèi)驟減的行業(yè)需求危機(jī)之后，白酒行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整期，核心問題則是需求端如何找到新的增長點(diǎn)。我們認(rèn)為，白酒在社交方面起到了不可替代的作用，雖然政務(wù)需求減少，但隨著人們生活水平的提高，對精神方面的追求增強(qiáng)，使得白酒行業(yè)在需求端成功從政商務(wù)向商務(wù)和個人消費(fèi)轉(zhuǎn)移。2017年以來，高端白酒中個人消費(fèi)占比由2012年的18%提升至45%。從申萬白酒指數(shù)的上升趨勢也可以看出，白酒轉(zhuǎn)型在逐步深化，走出調(diào)整期。消費(fèi)升級背景下，行業(yè)量減價增成為趨勢。2015-2017年中國各城市房價普遍上漲，尤其棚改貨幣化推行以來，房地產(chǎn)水漲船高帶來的財富效應(yīng)極大刺激了居民消費(fèi)行為，我們認(rèn)為商務(wù)和個人消費(fèi)主導(dǎo)下的白酒行業(yè)呈現(xiàn)高端化、品牌化的發(fā)展趨勢。頭部酒企的大單品定價在逐步上移，而茅臺作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)品指導(dǎo)價與行業(yè)逐漸拉開差距，穩(wěn)定在1499元/瓶。與此同時，消費(fèi)升級帶動了人們觀念轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的對于品牌需求的觀念正逐步被精神需求的觀念轉(zhuǎn)變，“少喝酒，喝好酒”的觀念深入人心。自2017年起，我國白酒產(chǎn)量體現(xiàn)出較為明顯的下降趨勢。與之對應(yīng)的是，據(jù)整理的數(shù)據(jù)，2017-2018年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量從1593家下降至1445家，且在2019年以后延續(xù)下行的趨勢，這一定程度上表明了白酒市場的集中化趨勢?！叭ジ軛U”+“中美貿(mào)易戰(zhàn)”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑影響白酒消費(fèi)。伴隨著2017-2018年“去風(fēng)險”和“去杠桿”政策的推進(jìn)，2017年M2同比增長8.2%，創(chuàng)歷史新低，同時社會融資規(guī)模存量增速出現(xiàn)明顯下滑，房地產(chǎn)增速也放緩，而2018年GDP增速6.75%，則成為2018年以前的過去20年經(jīng)濟(jì)增速的歷史低點(diǎn)。除政策方面的影響外，2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)使得我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了一定的沖擊，白酒行業(yè)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，白酒指數(shù)跟隨大盤下跌。1.4.2.高端酒拉開價格空間成為行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素，次高端酒企表現(xiàn)有分化（1）業(yè)績方面：高端開始提價為次高端打開空間。在白酒品牌化、高端化趨勢下，消費(fèi)向主流品牌和主流產(chǎn)品進(jìn)行集中，雖然行業(yè)整體產(chǎn)量下降，但名優(yōu)白酒和區(qū)域白酒消費(fèi)量不減。上市高端酒企和次高端酒企把握機(jī)會，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)展高檔白酒。進(jìn)入本輪周期，高端白酒開始提價，打開行業(yè)成長空間，尤其為次高端白酒騰挪出了發(fā)展空間。2014-2018年間，高端酒企和次高端酒企營收增速幾乎并駕齊驅(qū)，享受高檔白酒發(fā)展紅利，中低端酒企受限于品牌力，高端化進(jìn)程較慢，營收和業(yè)績增速弱于其他兩類酒企。（2）股價方面：白酒行業(yè)于2016年開始復(fù)蘇，且呈現(xiàn)高端化的趨勢。從估值角度來看，2017年次高端酒企估值倍數(shù)在30-50X之間，高端酒企估值倍數(shù)在20-40X之間，次高端略高于高端。雖然高端酒企整體股價漲幅在2017年明顯高于次高端酒企，但是細(xì)分來看，次高端中，全國化的酒企表現(xiàn)與高端酒企基本一致，山西汾酒/舍得酒業(yè)/水井坊2017年內(nèi)漲幅均超過100%，而地產(chǎn)酒多數(shù)漲幅低于50%。我們判斷，高端酒企在行業(yè)高端化進(jìn)程當(dāng)中起引領(lǐng)作用，率先全國化的次高端酒企占據(jù)優(yōu)勢，而地產(chǎn)酒拓展速度相對較慢。1.5.第五輪周期（19年至今）：高端化趨勢延續(xù)，消費(fèi)場景恢復(fù)的預(yù)期演變?yōu)楣乐档暮诵囊蛩?.5.1.價增量減，疫情擾動短期影響酒企發(fā)展中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期已顯現(xiàn)，早期國內(nèi)疫情控制得當(dāng)經(jīng)濟(jì)確定性強(qiáng)。2019年，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)進(jìn)行，但悲觀預(yù)期已逐步反映在市場表現(xiàn)中，于是市場企穩(wěn)回升。2020年初，由于新冠疫情的出現(xiàn)，全國經(jīng)濟(jì)在短時間內(nèi)受到較大影響，但隨著二季度經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，國內(nèi)需求反彈，疊加出口份額提升彌補(bǔ)了全球需求的不足，整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境向好，推動大盤和白酒指數(shù)向上揚(yáng)。高端提價引領(lǐng)的價格邏輯演繹持續(xù)，疫情影響消費(fèi)場景，銷量受到較大影響。從價的角度來講，高端白酒的價格是整個白酒板塊價格抬升的錨，茅臺批價的持續(xù)拔升給五糧液及老窖在千元價格帶打開空間，而高端千元價格帶的打開為次高端600-800及300-500價位帶留出發(fā)展空間，這是白酒高端化主要的發(fā)展邏輯。而從量的角度來講，白酒指數(shù)經(jīng)過2021年2月的這一輪下調(diào)之后，呈持續(xù)反復(fù)震蕩趨勢，我們判斷兩方面的因素影響了量增的邏輯：1）由于2021年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)開始走弱，個人和商務(wù)用酒的消費(fèi)需求主動減少；2）由于新冠病毒變異株難以追蹤，疫情影響消費(fèi)場景，白酒消費(fèi)頻次被動減少。隨著2022年11月-12月“二十條”、“新十條”等疫情防控優(yōu)化措施的推出，疊加與白酒相關(guān)度較高的地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)融資寬松，白酒指數(shù)顯著回彈，并持續(xù)跑贏大盤。1.5.2.高端酒企依舊穩(wěn)健，次高端酒企風(fēng)頭正盛（1）業(yè)績方面：高端酒企穩(wěn)定，次高端酒迎來發(fā)展機(jī)遇，中低端酒企發(fā)展掉隊。由于高端酒提價為次高端打開價格空間的邏輯持續(xù)演繹，次高端酒企保持較快增長勢頭。從消費(fèi)場景的角度來看，次高端酒主要消費(fèi)場景是宴席端，2020年由于全國部分地區(qū)疫情嚴(yán)峻，部分消費(fèi)場景受到較大影響，尤其是地產(chǎn)酒的業(yè)績有較大波動。中低端酒業(yè)績表現(xiàn)明顯弱于高端酒和次高端酒平均水平。（2）股價方面：本輪周期中，各檔次酒企股價與業(yè)績出現(xiàn)較大偏離，估值對股價的作用較為明顯，2020年出現(xiàn)估值泡沫，并于2021年破滅，我們判斷主要是受到市場風(fēng)格不斷轉(zhuǎn)向的影響。2.區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定白酒市場基本盤，龍頭集中化趨勢望延續(xù)2.1.整體：經(jīng)濟(jì)高增消費(fèi)升級驅(qū)動市場擴(kuò)容，品牌渠道構(gòu)筑核心競爭力細(xì)看區(qū)域：我們分析了華東、西南、華中、華南、華北、西部共6區(qū)12省的白酒經(jīng)濟(jì)情況、白酒市場及消費(fèi)特點(diǎn)、區(qū)域龍頭的演變過程，整體趨勢可以總結(jié)為兩大共性：1）區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與白酒市場相輔相成，居民消費(fèi)升級驅(qū)動酒市結(jié)構(gòu)性繁榮。我們認(rèn)為，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展為白酒市場的長期容量奠定基本盤，白酒作為傳統(tǒng)文化載體，市場受政商務(wù)、個人消費(fèi)需求端影響顯著，與當(dāng)?shù)谿DP、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、居民消費(fèi)水平緊密相關(guān)，其傳導(dǎo)過程可以從量價兩方面展現(xiàn)：從量角度，政商務(wù)消費(fèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)、投資氛圍影響更大，固定投資、房地產(chǎn)投資、宏觀產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等影響企業(yè)團(tuán)購、接待消費(fèi)場景，從而影響白酒市場容量；從價角度，居民消費(fèi)奠定大眾酒市基本盤，人均可支配收入及煙酒類支出的消費(fèi)升級驅(qū)動區(qū)域白酒消費(fèi)價格帶上行，價格長期升級空間打開。此外，白酒市場仍是驅(qū)動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，從供給端考慮，2021年，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》，預(yù)期2025年，中國酒類產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)量將達(dá)6690萬千升，比“十三五”末增長23.9%，銷售收入將達(dá)14180億元，增長69.8%，利潤將達(dá)3340億元，增長86.4%，我們認(rèn)為長期行業(yè)產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，形成區(qū)域經(jīng)濟(jì)與白酒市場互相驅(qū)動的良性循環(huán)。2）從市場格局演變發(fā)展趨勢看，我們認(rèn)為，未來白酒行業(yè)龍頭集中化趨勢仍將延續(xù)，各大名優(yōu)酒企加速搶占小酒企的市場份額，產(chǎn)品渠道強(qiáng)勢、品牌力強(qiáng)及順應(yīng)消費(fèi)升級而不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級和迭代是白酒企業(yè)的核心競爭力。2.2.華東：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，白酒消費(fèi)升級領(lǐng)先華東地區(qū)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，經(jīng)濟(jì)高增拉動消費(fèi)升級，全國領(lǐng)先。對于白酒行業(yè)而言，消費(fèi)升級帶動白酒價格帶增長是酒企提升業(yè)績的重要驅(qū)動力之一。我們將華東地區(qū)劃分為上海、江蘇、浙江和安徽等四個地區(qū)，四個地區(qū)2021年GDP總額占全國的GDP的24.14%，上海、江蘇、浙江和安徽四地的人均GDP分別17.36萬元（第2名）、13.70萬元（第3名）、11.30萬元（第6名）、7.03萬元（第13名），人均GDP排名靠前。其中，江蘇省和安徽省白酒企業(yè)在地理位置上相鄰，兩省白酒消費(fèi)氛圍濃郁，據(jù)《2021中國白酒消費(fèi)洞察白皮書》顯示，蘇皖在31個省份“飲酒力”排行中分別位列第九名和第三名，且名優(yōu)酒企較多，地產(chǎn)酒均以濃香型為主。因此，我們選取江蘇和安徽兩省作為華東白酒消費(fèi)的典型代表，進(jìn)行重點(diǎn)分析。2.2.1.江蘇：高水平商務(wù)消費(fèi)引領(lǐng)升級，綿柔濃香深入人心，洋河今世緣二強(qiáng)格局漸盛1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展全國靠前，整體消費(fèi)水平領(lǐng)先為白酒價格帶升級培育良好環(huán)境，商務(wù)需求引領(lǐng)白酒市場升級。2021年江蘇省GDP為11.6萬億元，位居全國第二，僅次于廣東省的12.4萬億元，并相較第三名山東省的領(lǐng)先優(yōu)勢較大。從消費(fèi)能力來看，江蘇省人均GDP呈較快增長趨勢，2021年人均GDP13.7萬元，高于全國平均水平69%，且江蘇十三個地級市在全國“百強(qiáng)市”評選中全部上榜，整體消費(fèi)水平較高。具體到食品煙酒類消費(fèi)，江蘇省用于食品煙酒的人均消費(fèi)支出近十年來高出全國水平1000元左右，在消費(fèi)升級浪潮中江蘇起到了一定的引領(lǐng)作用。2）從市場特點(diǎn)看，受益高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與較大市場規(guī)模，白酒消費(fèi)層級整體較高、體量較大，是頭部酒企競爭的集中地，蘇酒以綿柔為特色，省內(nèi)不同區(qū)域間消費(fèi)差異凸顯，與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況強(qiáng)關(guān)聯(lián)。蘇酒消費(fèi)地域差異明顯，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況與消費(fèi)層級高度相關(guān)。根據(jù)《江蘇統(tǒng)計年鑒》，江蘇被分為蘇南、蘇中和蘇北三大區(qū)域。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，蘇南、蘇中、蘇北呈階梯式分布，2020年人均GDP分別為15.6萬元、12.7萬元、8.0萬元。而蘇南、蘇中、蘇北白酒主流價格帶分別為400-600元、200-300元、100-200元，與各地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平相對應(yīng)。地產(chǎn)酒中，洋河、今世緣、湯溝分別源于宿遷、淮安、連云港，均位于蘇北地區(qū)，因此在蘇北地區(qū)白酒消費(fèi)以地產(chǎn)酒品牌為主。南京作為江蘇省省會，位于蘇南地區(qū)，是白酒消費(fèi)的主力城市。南京因市場體量大、能夠輻射帶動周邊城市，一直是洋河、今世緣的重點(diǎn)市場，又因其包容性強(qiáng)的特點(diǎn)引來各地酒企競爭。南京高端市場主要由茅臺、五糧液把持，主銷產(chǎn)品如飛天茅臺、第八代五糧液等；400-700元價格帶洋河、今世緣占主導(dǎo)，主銷產(chǎn)品為國緣四開、洋河M6+、劍南春等；200-400元價格帶國緣對開、洋河天之藍(lán)為主銷產(chǎn)品。3）從競爭格局及龍頭演變看，蘇酒以地產(chǎn)酒引領(lǐng)，過去20余年發(fā)展過程中歷經(jīng)坎坷，逐漸通過市場化改革和綿柔濃香型酒的推出，在與川酒和徽酒的競爭中走出一條道路，并不斷謀求振興，洋河保持省內(nèi)龍頭地位，今世緣空間廣闊，格局演變中位列二強(qiáng)發(fā)揮重要角色。地產(chǎn)酒引流市場，洋河今世緣位列蘇酒二強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢大。據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)，2021年江蘇白酒市場規(guī)模約有560億。江蘇消費(fèi)偏好低度濃香型白酒，形成了蘇酒“淡雅、綿柔”的特點(diǎn)，洋河則是蘇酒風(fēng)格的代表。江蘇地產(chǎn)酒以“三溝一河”最為知名，即湯溝、雙溝、高溝（今世緣）和洋河，根據(jù)2020年江蘇省白酒市場份額，“三溝一河”約占蘇酒市場的40%。而從2020年白酒企業(yè)在江蘇的市場份額來看，洋河獨(dú)占鰲頭，占比24%，第二名今世緣占比12%，兩大地產(chǎn)名酒占據(jù)前二，領(lǐng)先優(yōu)勢較大，短期內(nèi)我們認(rèn)為蘇酒市場主動權(quán)仍在本土品牌手中，洋河、今世緣前二地位較為穩(wěn)固。第三、第四名則為五糧液和茅臺，分別占比10%左右，CR4合計約占蘇酒市場份額的56%，行業(yè)集中度高。另外地產(chǎn)酒品牌湯溝酒占比3%左右，其余相對份額較高的品牌均為名酒，可以看出江蘇白酒市場整體消費(fèi)層次較高，蘇酒競爭激烈，并由地產(chǎn)酒引領(lǐng)。2.2.2.安徽：主流消費(fèi)升級趨勢凸顯，本土地產(chǎn)酒引領(lǐng)市場，政策助力徽酒四杰齊發(fā)展1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，安徽省經(jīng)濟(jì)走在快車道，增速快于全國平均，自2000年來省內(nèi)白酒主流消費(fèi)價格帶隨著消費(fèi)升級不斷攀升，政策助力徽酒長期市場潛力較強(qiáng)。近年來安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展快于全國平均水平，市場擴(kuò)張動力充足。自2008年起，安徽連續(xù)多年GDP增速高于全國。省內(nèi)居民人均可支配收入逐年增加，由2013年的15154元增加至2021年的30904元，經(jīng)濟(jì)發(fā)展為白酒消費(fèi)升級提供了基礎(chǔ)。具體到消費(fèi)端來看，安徽食品煙酒的人均消費(fèi)支出與全國平均水平的差距逐漸縮小，展現(xiàn)出了消費(fèi)升級的趨勢。此外，省內(nèi)常住人口持續(xù)增加也為白酒消費(fèi)市場的擴(kuò)張?zhí)峁﹦恿?。底層?jīng)濟(jì)高速增長驅(qū)動白酒消費(fèi)彰顯升級勢頭。2000年以來，安徽省內(nèi)白酒主流消費(fèi)價格帶隨著消費(fèi)升級不斷攀升，升級趨勢在2008以后尤為明顯，演變過程可分為四個階段：2008年以前：此階段徽酒主流價格帶為40-80元?？谧咏淹瞥隹谧咏?年定價68元/瓶，憑借盤中盤渠道模式風(fēng)靡安徽；古井處于多元化試錯時期；迎駕貢酒產(chǎn)品迎駕銀星也定價68元。2008-2014年：該階段主流價格帶升級至80-150元?？谧咏?年提價，順勢推出口子窖6年；古井貢酒新管理層上任，推出年份原漿獻(xiàn)禮版、年份原漿5年占據(jù)該價格帶；迎駕貢酒則以迎駕金星、迎駕生態(tài)年份酒分別定價128元、148元占據(jù)該價格帶。2015-2017年：2015年徽酒品牌各顯神通布局新品，將徽酒主流價格帶推動至150-300元。其中，古井貢酒推出年份原漿8年；口子窖則以小池窖、口子窖10年對標(biāo)布局；迎駕貢酒推出生態(tài)洞藏系列，洞6、洞9卡位這一價格帶。2018年-至今：這一時期徽酒價格帶逐步攀升趨于300-600元。古井貢酒推出古20，卡位500元價格帶；口子窖20年位于這一價格帶，并推出兼香型白酒518卡位500元價格帶，迎駕貢酒則以洞16、洞20分別占據(jù)300元和500元價格帶。2）從市場特點(diǎn)看，安徽為白酒產(chǎn)銷大省，地產(chǎn)酒具備較強(qiáng)統(tǒng)治力，分價格帶看，本土高端化品牌缺失致高端消費(fèi)仍以茅五為主，次高端及大眾市場本土地產(chǎn)酒打天下。白酒產(chǎn)銷大省，高端茅五為主，次高端本土地產(chǎn)酒打天下。2020年安徽省白酒產(chǎn)量達(dá)28.2萬噸，占全國白酒產(chǎn)量比重約4.48%；截至2019年末，安徽省規(guī)模以上工業(yè)白酒企業(yè)101家，居全國第3位；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260.3億元，利潤64.6億元，居全國第4位，是白酒的產(chǎn)銷大省。安徽省內(nèi)有4家上市的白酒企業(yè)，數(shù)量與四川持平，并列全國第一。2021年安徽白酒市場容量約為350億，由于徽酒重營銷、重渠道，外來酒進(jìn)入壁壘高，徽酒在省內(nèi)白酒市場占比接近80%，影響力顯著，而茅臺、五糧液、劍南春等外來品牌約占20%的市場份額。3）從競爭格局及龍頭演變看，徽酒四大品牌市占率達(dá)7成，省內(nèi)競爭激烈，二十年龍頭更替，早期口子窖打造領(lǐng)先勢頭，古井貢酒多元化發(fā)展拖累，調(diào)整期后以復(fù)興之路穩(wěn)扎穩(wěn)打，金種子引領(lǐng)古井放量增長，龍頭地位逐漸穩(wěn)固。作為中國白酒的強(qiáng)勢產(chǎn)區(qū)之一，安徽產(chǎn)區(qū)誕生了古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒等一批知名白酒品牌。據(jù)佳釀網(wǎng)，安徽消費(fèi)者對本土產(chǎn)品認(rèn)可度高，外省品牌難以打入安徽市場，在業(yè)界產(chǎn)生了“東不入皖”的說法?；站破放评?，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒“四杰”占據(jù)69%的市場份額，其中古井貢酒獨(dú)占38%，大于其他“三杰”之和。2.3.西南：川貴打造白酒行業(yè)領(lǐng)頭羊，一濃一醬創(chuàng)新發(fā)展四川盆地承載了千年釀酒歷史，白酒金三角誕生眾多名優(yōu)酒企，為釀酒最佳產(chǎn)區(qū)。西南地區(qū)包含重慶市、四川省、貴州省、云南省共四個省市。西南地區(qū)具有全國釀酒不可多得的自然地理條件，四川盆地最為突出。四川盆地提供了獨(dú)有的微生物條件，受盆地、水系、緯度、農(nóng)作物等諸多因素影響，具有白酒生產(chǎn)得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，因此，中國白酒金三角誕生于此。四川盆地?fù)碛猩锨甑尼劸剖?，酒文化博大精深，具有發(fā)展白酒的優(yōu)勢和條件，是中國發(fā)展白酒產(chǎn)業(yè)最為理想的地區(qū)。經(jīng)過多年的發(fā)展，無論是品牌，還是生產(chǎn)技術(shù)上在國內(nèi)、國際堪稱首屈一指，素有“川酒甲天下”的美譽(yù)，被行業(yè)認(rèn)為“最大的產(chǎn)業(yè)集群、最大的品牌群、最大的產(chǎn)能群、最好的政策洼地”，并以五糧液為代表的濃香型白酒為主。而在金三角的另一側(cè)，赤水河畔誕生了當(dāng)前中國市值最高的白酒企業(yè)--貴州茅臺，成為醬香型代表。一濃一醬的代表作為中國白酒行業(yè)的領(lǐng)軍產(chǎn)品，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了較大力量，在四川和貴州政府的政策推動下，推動濃香和醬香跨步前進(jìn)。因此，我們在西南地區(qū)選擇四川和貴州二省對白酒行業(yè)進(jìn)行具體分析。2.3.1.四川：政策發(fā)力支柱產(chǎn)業(yè)川酒甲天下，濃醬雙輪驅(qū)動，五糧液保持龍頭地位1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，川酒是四川經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，全國白酒產(chǎn)量下降的大趨勢下仍產(chǎn)量維穩(wěn)位居全國第一，居民消費(fèi)水平提升拉動白酒市場升級，在政府的高度重視及世界級產(chǎn)區(qū)的優(yōu)勢政策規(guī)劃下，川酒行業(yè)前景廣闊。白酒產(chǎn)量&規(guī)上企業(yè)營收位居全國首列，為四川省經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要引擎。近年全國白酒產(chǎn)量下降，川酒產(chǎn)量維穩(wěn)，占比顯著提升。自2016年來，白酒行業(yè)整體因受到“禁酒令”、人們白酒消費(fèi)觀念的改變以及疫情等影響，全國總體產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢，由2016年的1358.36萬千升下降至2021年的715.60萬千升，跌破1000萬千升。四川省重要經(jīng)濟(jì)推手的白酒產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)量在行業(yè)整體下降的大趨勢下維持穩(wěn)定，近5年產(chǎn)量大體維持在360-400萬千升之間，2017年-2021年，四川省白酒產(chǎn)量占比分別為31.23%、41.13%、46.67%、49.63%、53.27%，產(chǎn)量占比由2016年的29.64%近乎成倍增長至53.27%，位居全國第一，從產(chǎn)量上展現(xiàn)“世界白酒看中國，中國白酒看四川”，我們認(rèn)為這主要是因?yàn)榇ň泼麅?yōu)酒企居多，在白酒行業(yè)集中度提升的情況下，川酒競爭優(yōu)勢明顯?！笆澜缂墶碑a(chǎn)區(qū)規(guī)劃+“濃醬雙優(yōu)”發(fā)展優(yōu)勢，政策驅(qū)動下前景廣闊。川酒是四川省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力，2020年川酒營收在四川省GDP中占比達(dá)5.9%，四川省也高度重視川酒的發(fā)展，2021年作為川酒承上啟下的重要年份，四川省將白酒納入四川經(jīng)濟(jì)發(fā)展藍(lán)圖重點(diǎn)培育，打造兩大“世界級”，即“建設(shè)世界級白酒產(chǎn)區(qū)”、“打造世界級優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)群”，向世界級白酒企業(yè)和世界級品牌靠齊，打造中國白酒新名片。而2021年6月四川省人民政府辦公廳發(fā)布《推動四川白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》提出，發(fā)揮全國濃香型白酒強(qiáng)省和唯一的“濃醬雙優(yōu)”省獨(dú)特優(yōu)勢，依托長江上游優(yōu)質(zhì)濃香白酒核心區(qū)和赤水河流域醬香酒谷，優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)作水平。我們認(rèn)為川酒憑借自身實(shí)力以及政府支持，有望在“十四五”再上一個臺階。2）從市場特點(diǎn)看，四川擁有濃香不可多得生態(tài)資源和配套資源優(yōu)勢，近年來醬香規(guī)模逐漸壯大，成為川酒新的中堅力量，“濃醬雙優(yōu)”奠定川酒高質(zhì)量發(fā)展格局。四川濃香白酒產(chǎn)業(yè)地域生態(tài)資源突出，區(qū)位優(yōu)勢凸顯。四川盆地本身就是一個天然的釀酒大窖池。據(jù)川酒發(fā)展研究中心介紹，中國白酒金三角核心區(qū)域的長江（宜賓-瀘州）、岷江（宜賓段）、赤水河流域，氣候溫濕，水量充沛，常年平均氣溫在15-18.3℃間，降雨量高達(dá)1200毫米，相對濕度81-85%。這樣的氣候條件特別適合釀酒微生物的生長，加上豐富的水系帶來的優(yōu)質(zhì)水源，以及優(yōu)質(zhì)土壤中生長而成的高粱等釀酒作物，使得四川白酒產(chǎn)業(yè)生態(tài)釀酒體系獨(dú)一無二。而在濃香釀造工藝最為關(guān)鍵的窖池資源方面，四川僅“中國白酒金三角”核心區(qū)就擁有釀酒窖池34000余口，其中100年以上窖池1600余口，20年以上窖池14400余口，豐富且優(yōu)質(zhì)的窖池資源奠定了四川濃香白酒的領(lǐng)先地位。醬香規(guī)模壯大，成為川酒新的中堅力量。據(jù)佳釀網(wǎng)，2021年,全國醬酒產(chǎn)能約60萬千升，其中貴州產(chǎn)區(qū)35萬千升以上，四川達(dá)25萬千升以上，其他醬酒產(chǎn)區(qū)合計5萬千升左右，川醬成為貴醬之外的第二大醬酒生產(chǎn)中心。目前川醬的產(chǎn)能主要集中在瀘州、宜賓、遂寧、大邑、邛崍等地，基本位于四川優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)，孕育了郎酒、潭酒、川酒集團(tuán)醬酒公司等酒企，另外宜賓產(chǎn)區(qū)和成都產(chǎn)區(qū)的醬酒生產(chǎn)也在進(jìn)行中。瀘州古藺產(chǎn)區(qū)與與茅臺同處赤水河49公里核心釀酒區(qū)，尤其是以二郎鎮(zhèn)、太平鎮(zhèn)、茅溪鎮(zhèn)為核心的赤水河谷區(qū)域，具有獨(dú)一無二、不可復(fù)制的氣候條件、河水資源、土壤環(huán)境和微生物群，成為四川省優(yōu)質(zhì)醬酒產(chǎn)區(qū)。由于川醬與貴醬同處于赤水河醬酒核心產(chǎn)區(qū)，保證了醬酒的品質(zhì)，因此，川酒在醬香方面的發(fā)展大有可為。3）從競爭格局和龍頭演變看，省內(nèi)“2+4”“6+10”構(gòu)成川酒濃香產(chǎn)業(yè)集群和競爭格局，上市企業(yè)中五糧液穩(wěn)居龍頭引領(lǐng)川酒繁榮發(fā)展，為其余濃香白酒品牌創(chuàng)造價位增長空間。“2+4”是指川酒的產(chǎn)區(qū)矩陣，其中“2”指瀘州、宜賓兩大世界級優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群，“濃香鼻祖”瀘州老窖、川酒龍頭五糧液分別出自這兩個產(chǎn)區(qū)，2021年兩大產(chǎn)區(qū)規(guī)模占全省83.5％，白酒產(chǎn)量占72.1％；“4”指四個全國優(yōu)勢白酒產(chǎn)區(qū)，分別包括成都、德陽、遂寧、自貢，2021年6月發(fā)布的“川酒十二條”內(nèi)，首次將遂寧和自貢定位于優(yōu)勢白酒產(chǎn)區(qū)?！?+10”指川酒品牌矩陣，五糧液、瀘州老窖、郎酒、劍南春、舍得酒業(yè)、水井坊素有“6朵金花”之稱，而豐谷、仙潭、文君、金雁、三溪、古川、小角樓、敘府、江口醇、玉蟬等特色中小企業(yè)構(gòu)成了川酒“10朵小金花”，“2+4+6+10”整體構(gòu)成川酒產(chǎn)業(yè)格局與川酒實(shí)力擔(dān)當(dāng)。2.3.2.貴州：酒企“一超多強(qiáng)”，醬酒氛圍鑄省內(nèi)護(hù)城河，高端茅臺為王中低端百花齊放1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，受益于傳統(tǒng)各行業(yè)快速發(fā)展及新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化推進(jìn)，貴州省地區(qū)發(fā)展水平及增速領(lǐng)先，帶動白酒市場需求和消費(fèi)水平雙提升。貴州經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，GDP增速高于全國。2008年以來，貴州經(jīng)濟(jì)增長一直保持全國前列，2011年貴州經(jīng)濟(jì)創(chuàng)下歷史新高，GDP增速達(dá)到15%，高于全國5.8個百分點(diǎn)。2012年至2021年間，貴州GDP增速平均為9.76%，全國GDP增速平均為6.68%，貴州GDP增速高出全國3.08個百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長遙遙領(lǐng)先。貴州經(jīng)濟(jì)高速增長得益于傳統(tǒng)行業(yè)快速發(fā)展，煤、酒、煙、電四大產(chǎn)業(yè)是貴州的支柱產(chǎn)業(yè)。此外，受益于我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略布局的持續(xù)推進(jìn)，貴州省活躍的基礎(chǔ)設(shè)施投資促進(jìn)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2017年貴州省固定資產(chǎn)投資1.53萬億元，較2016增長20.1%，遠(yuǎn)超其他省市區(qū)。其中，2017年貴州基礎(chǔ)設(shè)施投資6757.29億，較2016年增長25.5%，遠(yuǎn)高于工業(yè)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資。在過去幾年較高的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)后，較為完善的鐵路網(wǎng)絡(luò)吸引了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)是其中亮點(diǎn)。大數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，推動了貴州三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，十三五期間，貴州大力發(fā)展大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，成為全省市場主體增長最快的領(lǐng)域。隨著貴州持續(xù)謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)力醫(yī)藥制造業(yè)、計算機(jī)、通信等新興產(chǎn)業(yè)，地區(qū)發(fā)展水平不斷提高，帶動地區(qū)人才流入和收入水平的提升，白酒市場需求和消費(fèi)水平有望持續(xù)提高。2）貴州白酒醬香市場獨(dú)大占比超九成，區(qū)域整體產(chǎn)量占全國比重持續(xù)上升，濃香、兼香、清香等香型獲一定發(fā)展空間，名優(yōu)酒企持續(xù)收購合并茅臺鎮(zhèn)小酒企業(yè)，產(chǎn)值提升打開廣闊市場空間。貴州白酒消費(fèi)市場醬香酒獨(dú)大，消費(fèi)者品位較高，購買決策理性化。由于貴州是醬香型白酒的發(fā)源地，貴州人有著與生俱來的醬香酒情懷，主導(dǎo)香型是醬香型。2018年貴州省醬香型白酒消費(fèi)占比已超過90%，隨著消費(fèi)不斷升級，醬香型白酒消費(fèi)者群體也在不斷擴(kuò)大。清醬型酒代表人民小酒營收已經(jīng)達(dá)到3億左右，具備一定市場規(guī)模。相比之下，濃香型的貴州醇、湄窖、鴨溪窖、平壩窖，以及兼香型的勻酒在醬酒熱潮下呈明顯萎縮狀態(tài)。從消費(fèi)者角度看，貴州白酒消費(fèi)者更酒的質(zhì)良、口感及知名度，他們都具有一定的酒知識，飲酒和消費(fèi)酒的品位較高，指定品牌購買率高，對自己喜愛的品牌忠誠度高，整體白酒消費(fèi)偏理性。3）從競爭格局和龍頭演變看，貴州本土市場地產(chǎn)酒獨(dú)大，呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”競爭格局。高端市場茅臺為王，中低端市場百花齊放，近年來本土酒中習(xí)酒、國臺、金沙三家發(fā)展領(lǐng)先、各具特色。貴州市場頭部和大品牌集中勢頭明顯，隨著茅臺的品牌溢出效應(yīng)，醬香型酒企迎來快速增長，呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的局面，四大梯隊齊頭并進(jìn)。千億醬酒龍頭茅臺處于貴州白酒的第一梯隊。第二梯隊的習(xí)酒通過全面的產(chǎn)品線廣泛布局貴州各大渠道，依靠走量成為市場霸主。第三梯隊品牌主要包括國臺、金沙、珍酒、貴州醇等。金沙定位于200元以下的中低價位，目前已穩(wěn)居“探花”位置；珍酒作為后起之秀，近幾年在省內(nèi)增加了80%以上的營收，目前主要布局于遵義、貴陽和安順等重點(diǎn)市場。第四梯隊則為青酒、安酒、鴨溪、勻酒等地方性知名品牌。但省內(nèi)白酒消費(fèi)目前逐漸呈現(xiàn)向頭部和大品牌集中的趨勢，茅臺、習(xí)酒等占據(jù)了本土的大部分市場份額，基本處于壟斷地位，其中茅臺銷售收入占據(jù)貴州白酒行業(yè)的80%。小型地產(chǎn)酒品牌由于發(fā)展戰(zhàn)略上的問題導(dǎo)致集體失聲和業(yè)績下滑，給“外來勢力”以可乘之機(jī)。在茅臺、習(xí)酒難以完全覆蓋的小酒市場上，江小白、歪嘴郎、瀘小二等外來中小酒企重點(diǎn)布局大眾餐飲消費(fèi)場境，避免與地產(chǎn)名酒正面競爭。除此之外，省外白酒如五糧液、汾酒、劍南春等品牌在貴州省市場份額較小，發(fā)展速度相對緩慢。2.4.華中：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健上行，白酒消費(fèi)韌性強(qiáng)勁華中地區(qū)各省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健上行。2015-2021年，華中地區(qū)人均GDP整體呈現(xiàn)明顯上升趨勢。其中，湖北省人均GDP領(lǐng)先，2021年湖北省/湖南省/河南省/江西省人均GDP分別為86416元/69440元/59410元/65560元。與2020年相比，各省人均GDP均有顯著增加，人均GDP增速均提高。2015-2020年，湖南省、江西省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量呈增加趨勢，河南省/湖南省/湖北省/江西省2020年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量分別為19803個/18239個/15708個/14341個。疫情之下各省經(jīng)濟(jì)有序恢復(fù)，防疫政策優(yōu)化后各省經(jīng)濟(jì)有望迎來復(fù)蘇，華中地區(qū)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)健上行。華中地區(qū)各省份人均可支配收入和人均消費(fèi)性支出均呈增加趨勢。2015-2019年，湖北省人均可支配收入一直處于領(lǐng)先位置，受疫情影響，2020年下滑明顯，但2021年恢復(fù)較快，增速達(dá)到10.6%，在華中四省中居于首位。2021年，湖南省/湖北省/江西省/河南省人均可支配收入分別為31993元/30829元/30610元/26811元。受疫情影響，湖北省、河南省2020年人均消費(fèi)性支出均有縮減，江西省、湖南省2020年人均消費(fèi)性支出的增速下降。但各省在2021年均有明顯提升，彌補(bǔ)了2020年的缺口。其中，湖北省人均消費(fèi)性支出增速達(dá)23.9%，位居第一。隨防疫政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)健向好，華中四省白酒消費(fèi)有望出現(xiàn)消費(fèi)升級的趨勢，對白酒行業(yè)產(chǎn)生一定的積極影響。2.4.1.河南：醬濃兼清四分天下，地產(chǎn)酒衰弱趨勢下品牌集中度低，產(chǎn)銷市場待整合發(fā)力從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，河南省為白酒消費(fèi)大省，是各品牌必爭之地。河南享有幾千年的釀酒歷史，當(dāng)?shù)匕拙莆幕⑿校鶕?jù)河南省酒業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年河南市場白酒消費(fèi)量突破600億元，市場容量位居全國前列。2021年春節(jié)前京東大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前河南省白酒成交額占全省消費(fèi)的6.1%，遠(yuǎn)超全國第二名河北的2.5%，居民對于飲白酒的習(xí)慣和喜愛為當(dāng)?shù)匕拙剖袌龅陌l(fā)展打下良好基礎(chǔ)，各大名優(yōu)酒企打響市場之戰(zhàn)。從市場特點(diǎn)看，河南省白酒產(chǎn)銷量大，在全國總產(chǎn)量中占比較高，醬濃兼清四分天下。2012-2017年河南省白酒產(chǎn)量從99.9萬千升小幅增至117.2萬千升，占全國產(chǎn)量比例基本穩(wěn)定在9%左右。河南省是全國醬酒市場主基地，省內(nèi)醬酒規(guī)模大，地位重。2021年河南白酒市場容量600億，總計銷售24萬千升，在香型上醬濃兼清四分天下，醬香/濃香/兼香/清香市場分別為300億/235億/40億/25億，占比分別為50%/39%/6.6%/4.1%。2022年來因產(chǎn)業(yè)調(diào)整，大量醬酒品牌于2022年上半年被淘汰，醬酒銷售下滑明顯。2022年按照銷售額劃分，河南省醬香、濃香和其他香型三分天下的市場格局正在形成，其中醬香和濃香的占比幾近持平。河南主流價格帶100-250元，本地酒企占據(jù)中低端市場，外省酒企引領(lǐng)中高端以上市場。中檔價位白酒是河南白酒消費(fèi)的主力消費(fèi)價格帶，其中100-250元是主流消費(fèi)價位，隨著近幾年河南白酒消費(fèi)不斷升級，整體價格帶向上平移。整體上看，河南省白酒消費(fèi)以大眾消費(fèi)為主，本地品牌主導(dǎo)中低端和低端市場，2017年開始河南省開始提出“振興豫酒”戰(zhàn)略，在此背景下，豫酒企業(yè)積極響應(yīng)，短期來看取得一定成績。同時，外省品牌不斷加強(qiáng)市場拓展力度，茅五瀘主導(dǎo)高端市場，洋河、汾酒、古井貢酒等在次高端和中端市場表現(xiàn)較好，未來將持續(xù)沖擊本地市場。2.4.2.湖北：地產(chǎn)酒錨定中低端市場實(shí)力強(qiáng)勁，中高端市場競爭開放，打響品質(zhì)之戰(zhàn)湖北省地產(chǎn)酒實(shí)力極為強(qiáng)勁，形成一超多強(qiáng)格局。2015-2021年湖北省白酒產(chǎn)量分別為87.96/90.32/61.99/55.95/63.00/35.87/34.23千萬升，近年市場容量穩(wěn)居200-250億元，白酒市場規(guī)?？捎^。湖北省地產(chǎn)酒實(shí)力強(qiáng)勁，本地白酒產(chǎn)地集中于宜昌、荊州、襄陽等地區(qū)，包含白云邊、黃鶴樓、稻花香、枝江等主流酒企，以及石花、楚園春、關(guān)公坊等區(qū)域性地方酒企。目前湖北市場主流白酒消費(fèi)品牌中，“一超”為白云邊，白云邊在省內(nèi)市場份額最大，有著很高的影響力和認(rèn)可度?！岸鄰?qiáng)”為毛鋪和稻花香等。白云邊、枝江、稻花香等占全省產(chǎn)量的50%以上，銷售也占據(jù)半壁江山。2.5.華南：經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動白酒消費(fèi)，醬香發(fā)展勢頭猛烈華南地區(qū)由于沒有規(guī)模較大的酒企，各省的白酒產(chǎn)量均較低。廣東省的釀酒歷史較長，商周秦漢時期嶺南釀酒活動便開始普及，兩漢時期嶺南地區(qū)酒產(chǎn)量已形成規(guī)模，元代時期米香型白酒誕生后流入廣東受到追捧，宋朝時期廣東酒風(fēng)盛行，佛山一帶酒坊林立。廣東是經(jīng)濟(jì)大省和人口大省，人均消費(fèi)水平高，酒類消費(fèi)容量大，但白酒產(chǎn)量較小。2020年廣東省白酒產(chǎn)量10.1萬噸，占全國總產(chǎn)量1.4%，廣西省白酒產(chǎn)量1.6萬噸，占全國總產(chǎn)量0.2%。以廣東為代表的華南地區(qū)地產(chǎn)酒品牌眾多，但無具有全國性影響力的品牌或產(chǎn)品，因而成為全國名酒必爭之地。人均可支配收入和消費(fèi)性支出的增加匹配地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上升，帶動白酒消費(fèi)。以廣東省為例，2014年至2021年，廣東省人均可支配收入逐年上升，除2020年受新冠疫情的影響，居民消費(fèi)水平有所下降，整體消費(fèi)升級趨勢明顯。整體來看，從2013年到2021年廣東省人均居民消費(fèi)水平均有所上升。從居民人均消費(fèi)性支出細(xì)分類別食品煙酒的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，廣東省食品煙酒支出處于逐年上升的階段，隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的提升，居民消費(fèi)不斷上升，在食品飲料方面的投入也不斷增加，這意味著以廣東省為代表的華南地區(qū)在白酒中的消費(fèi)有望顯著提高。2.5.1.廣東：白酒產(chǎn)量低，為各酒企業(yè)爭奪市場之地1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，廣東省毗鄰港澳，依靠制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)支持保持多年GDP全國第一，受地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)水平上升帶動人均可支配收入上升、工業(yè)企業(yè)數(shù)量增加帶動商務(wù)消費(fèi)增加、房價與流動性等因素影響，白酒消費(fèi)價格帶上企。廣東經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得益于牢固的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，尤其是始終堅持“制造強(qiáng)省”?！笆濉逼陂g，廣東地區(qū)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)從7萬億到11萬億元的跨越，2021年達(dá)12.4萬億元，連續(xù)33年位居全國第一。工業(yè)方面，“十三五”期間廣東規(guī)模以上工業(yè)增加值由2015年的2.94萬億元增加至2020年3.31萬億元，年均增長5.3%，形成新一代信息技術(shù)、綠色石化、智能家電等7個產(chǎn)值超萬億元產(chǎn)業(yè)集群。2021年，廣東規(guī)模以上工業(yè)增加值增長9%，增速為近五年來最快，而且累計2萬家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，20個戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群支撐作用凸顯，增加值約占地區(qū)生產(chǎn)總值的1/3。2）從市場特點(diǎn)看，廣東白酒三十年來歷經(jīng)清香、濃香、洋酒、醬香多輪熱潮，現(xiàn)以醬香為主，市場占比超五成，良好的消費(fèi)環(huán)境吸引多家名優(yōu)酒企逐鹿華南市場。30年來，廣東省的白酒市場分別經(jīng)歷了清香、濃香、洋酒、醬香的熱潮。在20世紀(jì)90年代以前，由于經(jīng)濟(jì)水平限制、糧食缺乏，廣東省內(nèi)主要消費(fèi)的是糧耗低、出酒率高的清香型，以低端白酒為主。20世紀(jì)90年代到21世紀(jì)初，隨著改革開放進(jìn)度的加快，生產(chǎn)的進(jìn)步讓糧食供應(yīng)不足的制約因素消失，濃香型白酒開始流行，廣東省的城市建設(shè)中民工這一龐大的消費(fèi)群體對低端白酒的需求量加大，中檔白酒競爭激烈，名酒開始布局廣東。21世紀(jì)后，多個品牌打入廣東諸侯混戰(zhàn)，洋酒開始沖擊高端市場。2015年之后，隨著茅臺成為市值第一的白酒企業(yè)，醬酒在廣東省也開始逐漸起勢，聲量漸大。3）從競爭格局看，廣東白酒市場被全國名酒品牌占據(jù)具備較大包容性，地產(chǎn)酒市占率僅為10%整體處于弱勢地位，醬酒市場品牌主要分為三大陣營，茅臺及系列酒穩(wěn)居第一梯隊。廣東白酒市場開放，主要以川酒、黔酒、徽酒、蘇酒等全國名酒為主，而地產(chǎn)酒的市場僅占10%，地產(chǎn)酒處于弱勢地位，整體品牌形象較低端，缺乏品牌影響力，這是地產(chǎn)酒發(fā)展的嚴(yán)重瓶頸。另一方面也說明廣東市場包容性大，存在巨大的白酒消費(fèi)容量，使得廣東成為全國各地酒企的必爭之地。具體來看，高端酒中茅五暢銷，其中廣東是茅臺6個千噸級市場之一，五糧液數(shù)次提價之后，成為緊隨茅臺的高端白酒。中檔酒的市場份額被瀘州老窖、洋河等占據(jù)，隨著消費(fèi)升級，中檔酒已經(jīng)成為白領(lǐng)、中產(chǎn)階層宴請、聚會的首選。而在低檔酒中，本土品牌百年糊涂在2017年也有近20億的份額。石灣米酒、九江雙蒸、順德紅米酒等米香品牌的基礎(chǔ)款產(chǎn)品，價格大致在10-30元之間。“粵酒振興”浪潮下，石灣、九江、順德等酒廠的產(chǎn)品組成廣東米香頭部陣營。2.5.2.廣西：經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量結(jié)構(gòu)雙提升，米香、醬香、濃香三足鼎立，醬香近期勢頭猛1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，單論經(jīng)濟(jì)規(guī)模廣西省與其他省份相比不占優(yōu)勢，但是其經(jīng)濟(jì)增速較高，其發(fā)展的質(zhì)量、結(jié)構(gòu)也在穩(wěn)步提升，省內(nèi)白酒市場遠(yuǎn)期發(fā)展具備潛力。廣西省東接粵港澳大灣區(qū)，粵港澳大灣區(qū)和廣西的全面對接可以最大程度發(fā)揮彼此間的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，共享開放合作帶來的紅利。廣西地處中國南疆，南部的北部灣是出?？?，西南部與越南相鄰，北邊是我國華中地區(qū)，東面連接粵港澳大灣區(qū)。廣西是西部地區(qū)最近、最方便的出?？冢俏覈鞑康貐^(qū)和東南地區(qū)的結(jié)合點(diǎn)。廣西自古以來就與東南亞諸國在經(jīng)濟(jì)、文化上有著深厚的聯(lián)系，彼此間具有良好的合作基礎(chǔ)，具備發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)的條件與基礎(chǔ)。同時，廣西作為西部區(qū)域的港口，比起西部其他省份也更容易聚集人力、物資和信息等要素，這也有助于廣西的開放發(fā)展。此外，隨著東盟和東南亞國家未來在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、雙方合作交流和外貿(mào)交易等方面的聯(lián)系不斷加強(qiáng)，廣西的經(jīng)濟(jì)也將搭上這趟高速列車發(fā)展得更快更好。2）從市場特點(diǎn)看，白酒市場體量較小，省內(nèi)米酒、醬酒、濃香三足鼎立。省內(nèi)市場容量較小仍待發(fā)展。廣西是我國古代釀酒業(yè)發(fā)展較早的地區(qū)之一，在歷史上一直保持較高的釀造能力，白酒產(chǎn)量曾排名全國第四。廣西白酒主要以米酒為主，被譽(yù)為“桂林三寶”之一的三花酒，就是中國米香型白酒的典型代表。雖然廣西白酒曾聞名遐邇，但由于諸多因素限制，廣西白酒產(chǎn)業(yè)一直沒有發(fā)展起來。2019年廣西共有獲證白酒生產(chǎn)企業(yè)88家，其中規(guī)模以上酒企7家，在全國占比僅有0.3%；全年全區(qū)規(guī)模以上白酒企業(yè)共完成產(chǎn)量13萬千升，占全國釀酒總產(chǎn)量的0.23%；全年全區(qū)規(guī)模以上白酒企業(yè)主營收入81.99億元。廣西白酒市場的體量較小，數(shù)據(jù)顯示，2019年廣西酒類市場銷售總額約150億元，其中白酒市場容量約70億元。廣西人偏好低度白酒，青睞濃香型和米香型白酒，醬酒展現(xiàn)較強(qiáng)發(fā)展趨勢。廣西大部分地區(qū)屬于亞熱帶季風(fēng)氣候，全年濕熱，受氣候影響，廣西人在白酒選擇上偏好低度白酒。從香型分布看，廣西人青睞濃香型和米香型白酒，中高價位酒以濃香型為主，低價位酒以米香型為主。據(jù)廣西省酒類行業(yè)協(xié)會秘書長林洪，廣西省白酒類為三分天下的局面，米酒、醬酒、濃香及其他酒類，其中醬酒發(fā)展勢頭最足，濃香勢頭放緩。3）從競爭格局看，廣西本地酒企以生產(chǎn)低價位酒為主，中高價位被外地品牌占據(jù)，中高價位市場撐起省內(nèi)白酒消費(fèi)半邊天。目前白酒行業(yè)呈現(xiàn)兩極分化趨勢，本地酒企生產(chǎn)低價位，中高價位被外地品牌占據(jù)。一方面，本地酒企實(shí)力弱小，主要以生產(chǎn)低價位酒為主。在廣西所有獲證白酒企業(yè)中，90%以上為規(guī)模以下的中小企業(yè)，品牌集中度較低。另外，本地酒企扎堆生產(chǎn)低價位酒，無意競逐中高價位市場。另一方面，中高價位市場基本被外地品牌牢牢占據(jù)，主要包括川酒和黔酒的名優(yōu)品牌，其他省份白酒如鄂酒、陜酒、蘇酒、湘酒等也占據(jù)一部分市場份額。廣西70億白酒市場，有一半以上來自中高價位白酒市場。其中，茅臺一家獨(dú)大，占據(jù)25%的市場份額；其次，五糧液占5%的市場份額；洋河、郎酒、瀘州老窖、水井坊和劍南春在廣西白酒市場增勢明顯；地產(chǎn)酒僅丹泉中高價位產(chǎn)品達(dá)到2億的市場份額，占比3.5%。低價位市場，20元左右的米香型光瓶酒為主流產(chǎn)品，桂林三花、湘山、丹泉、天龍泉四大地產(chǎn)酒處于優(yōu)勢地位，外地品牌四特酒、白云邊、瀘州老窖頭二曲也占有一定的份額。2.6.華北：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，高端酒與光瓶酒各領(lǐng)風(fēng)騷2.6.1.山西：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效明顯，省內(nèi)清香型汾酒一家獨(dú)大，占據(jù)半數(shù)市場份額1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，山西省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型明顯，政策支持為白酒企業(yè)的發(fā)展提供良好的政策環(huán)境，可支配收入及人均消費(fèi)支出增加驅(qū)動消費(fèi)升級。從“一煤獨(dú)大”到多元化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，系列政策驅(qū)動下成為中西部地區(qū)GDP總量增長黑馬。山西是煤炭資源大省，2005年以前山西省依靠煤炭產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì)，后受限于產(chǎn)業(yè)格局，山西省GDP排名持續(xù)回落。煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展給山西帶來了巨大經(jīng)濟(jì)財富，但同時也擠壓了其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2006年之后，山西省GDP排名持續(xù)回落，從2008年開始，受國際金融危機(jī)影響，國內(nèi)外能源需求快速萎縮，山西煤、焦、化工、冶金等產(chǎn)品量價齊跌，工業(yè)增速一度滑落到全國倒數(shù)第一。2010年12月，山西正式獲批成為“國家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)”，實(shí)現(xiàn)全省經(jīng)濟(jì)由單一資源化主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)向新型、多元、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系轉(zhuǎn)型。新一輪全面轉(zhuǎn)型于2017年開啟。當(dāng)年9月，國務(wù)院出臺《關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見》。隨即，山西出臺《貫徹落實(shí)國務(wù)院支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展意見行動計劃》。之后，山西加快建設(shè)煤炭綠色開發(fā)利用基地、電力外送基地、現(xiàn)代煤化工示范基地等，標(biāo)志著山西能源領(lǐng)域改革由單一傳統(tǒng)能源領(lǐng)域拓展到能源全領(lǐng)域。到了2021年，山西是全國唯一名義增速超過20%的省份。山西省人均可支配收入水平和人均消費(fèi)性支出增加，消費(fèi)升級明顯。山西省近兩年經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，GDP水平從2010年的9201億增長到2021年的22590億元。受宏觀經(jīng)濟(jì)帶動，2021年人均GDP增速為9.4%，人均GDP從2010年的2.63萬元增長至2021年的6.48萬元。全省2021年居民人均可支配收入為27426元，居民人均消費(fèi)支出為17191元，其中食品煙酒人均消費(fèi)支出為4622元，山西省人均收入水平和消費(fèi)水平均處于逐年增加的趨勢。2）從市場特點(diǎn)看，山西省白酒產(chǎn)量位居全國前列，以清香型白酒引導(dǎo)市場發(fā)展，消費(fèi)者對本土品牌認(rèn)可度及忠誠度較高，受益消費(fèi)升級白酒市場主流價格帶持續(xù)提升。山西省作為一個傳統(tǒng)釀酒大省，其白酒產(chǎn)量居于國內(nèi)其他省份前列。2021年，山西白酒產(chǎn)量為21.73萬千升，增速為21.19%。2020年11月省內(nèi)市場規(guī)模大約在100億元左右。其省內(nèi)白酒龍頭一直為山西汾酒。除山西汾酒之外，山西省地產(chǎn)酒眾多，如汾陽王酒、晉泉高粱酒、梨花春酒、呂梁山、賈家莊等省內(nèi)知名地產(chǎn)酒，均在省內(nèi)占有一定的市場份額。3）從競爭格局及龍頭看，山西市場中汾酒一家獨(dú)大，山西汾酒在省內(nèi)占據(jù)50%的市場份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他品牌，以完整布局的價格帶和產(chǎn)品矩陣不斷搶占省內(nèi)外白酒市場份額，帶領(lǐng)清香型白酒走向復(fù)興。山西汾酒作為具備強(qiáng)大品牌力的企業(yè)，將繼續(xù)帶領(lǐng)清香型白酒的繁榮發(fā)展。2017年至今，山西汾酒國改釋放轉(zhuǎn)型發(fā)展強(qiáng)大勢能，全國化布局進(jìn)展順利。清香型白酒曾是白酒消費(fèi)主導(dǎo)香型，高峰時期清香型市場份額超過70%，過去的大流行證明清香型白酒具備使消費(fèi)者廣泛接受的能力。在新一輪清香白酒的消費(fèi)浪潮下，消費(fèi)基礎(chǔ)好、動銷力強(qiáng)、可塑性強(qiáng)的清香型白酒未來市場空間廣闊，全國化一片向好。外來品牌在山西白酒市場所占市場份額較小，五糧液市占率為10%，貴州茅臺與汾陽王（山西地產(chǎn)酒）并列占據(jù)8%的白酒市場，此外，牛欄山、瀘州老窖、水井坊占有1-2%，總體上，山西白酒市場由山西汾酒主導(dǎo)，本土品牌總共大約占據(jù)70%的市場份額；來自其他外省品牌的競爭并不明顯，茅臺、五糧液等外省品牌大約占據(jù)30%的晉酒市場。2.6.1.河北：消費(fèi)升級趨勢明顯，外來品牌競爭激烈，合計占比超80%1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，近年來河北著力化解過剩產(chǎn)能，加快服務(wù)業(yè)發(fā)展以推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，居民生活水平及需求結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高端酒與次高端求市場需求有望加速釋放。河北省因其重工業(yè)特點(diǎn)面臨因轉(zhuǎn)型而發(fā)展緩慢的問題，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整走出困境。2014年國家首次提出了京津冀一體化協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)作，互利共贏；自2015年國家提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，河北省作為一個重工業(yè)省份，受到一定的影響，GDP增長緩慢；2017年開始構(gòu)建雄安新區(qū)，將京津冀一體化協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略落地；2020年，國家提出雙碳政策，倡導(dǎo)綠色新能源產(chǎn)業(yè)，限制傳統(tǒng)的高污染高耗能產(chǎn)業(yè)，這進(jìn)一步對河北省加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提出了要求；2021年河北省人均GDP增速為6.5%，人均GDP增長至5.4萬元，人均可支配收入為2.94萬元，均低于國內(nèi)平均水平。參與籌辦2022年冬奧會，帶動本省經(jīng)濟(jì)發(fā)展，河北省也迎來新的發(fā)展機(jī)遇。2）從市場特點(diǎn)看，河北區(qū)域濃香型占據(jù)主流，清香型適應(yīng)本土口味具一定發(fā)展空間，低度數(shù)酒受青睞程度較高。在香型方面，石家莊白酒市場中濃香型占據(jù)主流，各價格帶的濃香型白酒均表現(xiàn)相對較好；清香型白酒也適應(yīng)于河北本土消費(fèi)者，具有一定的發(fā)展空間；而醬酒因?yàn)閮r格、飲用習(xí)慣等因素，在河北省尚未形成景氣市場，增長并不明顯。在白酒飲用風(fēng)格上，河北整體飲用低度酒趨勢明顯，主流度數(shù)在38°-42°，代表度數(shù)產(chǎn)品有本土品牌衡水老白干39°和41°的主力產(chǎn)品，山莊老酒主力產(chǎn)品38°、39°，外省主流品牌百年瀘州38°等。3）從競爭格局看，河北省白酒市場屬于半開放型市場，其主要消費(fèi)品牌為外來品牌，占據(jù)超過80%的市場份額；省內(nèi)品牌主要是衡水老白干，本土品牌占比不足20%，呈現(xiàn)“1+2+3+n”的多陣營發(fā)展格局。分不同檔次市場來看，高端白酒市場由省外名酒品牌主導(dǎo)，如茅臺、五糧液、劍南春等，對本部品牌擠壓明顯；次高端市場中本土品牌占據(jù)部分份額；中端酒市場外來品牌與本土品牌競爭激烈；低端酒市場本土品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，憑借較強(qiáng)渠道管控與地緣優(yōu)勢，大眾酒覆蓋水平高，如光瓶酒市場占比約73.5%。本土名酒品牌呈現(xiàn)出“1+2+3+n”的發(fā)展格局，第一陣營為衡水老白干，主營衡水、石家莊、唐山、保定等地級市市場；第二陣營為山莊老酒、叢臺；第三陣營為泥坑、十里香、保定府；第四陣營為出上述外的河北省地產(chǎn)酒。2.7.西部：經(jīng)濟(jì)崛起帶動消費(fèi)升級，消費(fèi)水平低基數(shù)，發(fā)展空間大1）從宏觀經(jīng)濟(jì)背景看，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善帶動經(jīng)濟(jì)崛起，人口穩(wěn)步增長但總體發(fā)展水平仍低于全國平均，具備較大發(fā)展空間。西部崛起，基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。“胡煥庸線”，即“璦琿—騰沖線”，作為人口地理分界線將中國分為東西兩側(cè)。我們主要研究在胡煥庸線以西的甘肅省、青海省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、寧夏回族自治區(qū)和西藏六個完整省份，考慮到相似的經(jīng)濟(jì)水平，也將陜西省納入此處西部地區(qū)分析范圍。與東部沿海地區(qū)氣候溫和、降水豐富、地勢平坦的自然地理條件不同，西部地區(qū)自然條件惡劣、生存條件差、城市化水平低等因素影響著其快速發(fā)展，與東部相比仍較為落后，但隨著國家西部大開發(fā)、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶倡議、黃河流域高質(zhì)量發(fā)展國家重大戰(zhàn)略等強(qiáng)戰(zhàn)略導(dǎo)向下，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，GDP水平、人均可支配收入實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2000-2021年，西部地區(qū)各省GDP平均增速10.26%，超同期全國GDP平均增速（8.67%）。2000-2021年，西部地區(qū)GDP水平穩(wěn)中有進(jìn)，2021年平均GDP達(dá)12355.89億元，邁進(jìn)萬億大關(guān)，占全國GDP的比重7.53%，人均GDP達(dá)62761.52元。隨著我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，西部地區(qū)也正如火如荼地構(gòu)建現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換增長動力。2）從市場特點(diǎn)看，西部較弱的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了白酒市場消費(fèi)層級偏低、市場規(guī)模較小，本土品牌較強(qiáng)勢。西部地區(qū)的居民酒風(fēng)豪爽并且飲酒量大、豪邁，據(jù)佳釀網(wǎng)，新疆、陜西、寧夏等地區(qū)本地品牌表現(xiàn)較強(qiáng)勢。從白酒產(chǎn)量看，西部地區(qū)白酒市場規(guī)模相對較小。陜西省白酒產(chǎn)量在西部地區(qū)獨(dú)占鰲頭，但其產(chǎn)量在全國范圍內(nèi)仍處于較低水準(zhǔn)，據(jù)2015-2020年數(shù)據(jù)陜西省未進(jìn)入白酒產(chǎn)量前十省市。2.7.1.陜西：西部主力白酒市場，鳳香盛行西鳳酒全方位滲透，地產(chǎn)酒實(shí)力強(qiáng)勁分區(qū)域市場格局看，陜西省本土品牌力量較強(qiáng)，西鳳酒全面滲透。陜西省2019年白酒市場規(guī)模約130億元，從當(dāng)?shù)仫嬀铺攸c(diǎn)來看，陜西人比較豪爽，飲酒量大，檔次普遍不高，對于地產(chǎn)酒的認(rèn)知和偏好根深蒂固。因此，本土的鳳香型白酒盛行全省，白酒消費(fèi)以地產(chǎn)酒和光瓶酒為主，主流消費(fèi)價位在100元左右。由于陜西經(jīng)濟(jì)較為落后，消費(fèi)升級滯后，300元以上價位白酒的消費(fèi)占比較少。白酒品牌方面，陜西地產(chǎn)酒呈一超多強(qiáng)的競爭格局，僅西鳳酒品牌力高，面對外省品牌競爭陜酒整體處于防守狀態(tài)。與西部地區(qū)其他省份高端市場被“茅五瀘”等一線品牌主導(dǎo)有所不同，由于西鳳酒實(shí)現(xiàn)了百元至千元產(chǎn)品帶全覆蓋，“紅西鳳”、“五星紅西鳳”等西鳳千元定位產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)陜酒高端品牌躍升，受益于對本土品牌的信任，西鳳是陜西省食品龍頭企業(yè)。市占率方面，2019年濃香型約占70%，鳳香型15%、兼香型10%、其他香型5%，西鳳酒龍頭地位較為穩(wěn)固。2.7.2.甘肅：飲酒風(fēng)氣濃厚，龍頭金徽酒把握中低端市場，高端被外來品牌占據(jù)甘肅飲酒風(fēng)氣濃厚，各檔次由不同名酒占位。2018-2020年，飲料酒總產(chǎn)量為48.4/45.7/38.33萬千升，2018年，甘肅省內(nèi)白酒產(chǎn)量2.95萬千升，在全國處于偏后水平。受限于人口和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，根據(jù)酒說公眾號截至2022年6月的數(shù)據(jù)，甘肅白酒市場規(guī)模約為70-80億元，其中省會蘭州的白酒市場規(guī)模約為15-20億元。從地理位置來看，甘肅東西狹長，中部及東部區(qū)域人口分布較多，密集度較高，是甘肅省白酒的主要消費(fèi)區(qū)，河西區(qū)域地廣人稀，各地區(qū)都有區(qū)域型酒企。由于甘肅省內(nèi)白酒市場總規(guī)模較低，酒類消費(fèi)檔次低于全國平均水平，全國化名酒滲透率較低，目前仍未重點(diǎn)布局，本土品牌憑借本土優(yōu)勢及高性價比主導(dǎo)甘肅白酒市場。主流本地酒企金徽酒、紅川、濱河、漢武御等，2020年市占率分別為24%、14%、9%、4%。外地品牌主要有茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍南春、洋河、牛欄山、紅星二鍋頭、老村長等，占據(jù)三成市場份額。由于當(dāng)?shù)睾染浦v究實(shí)惠，消費(fèi)水平整體以中檔酒為主，主流價格帶從100元以下向100-300元轉(zhuǎn)換疊加。2.7.3.新疆：白酒市場以低端消費(fèi)為主，伊力特一枝獨(dú)秀，外來品牌異軍突起新疆白酒市場以低端消費(fèi)為主，地產(chǎn)酒受到外來品牌的挑戰(zhàn)。新疆人善飲，白酒市場整體消費(fèi)量約有百億規(guī)模。據(jù)佳釀網(wǎng)，新疆白酒市場的競爭一直是地產(chǎn)酒之間的競爭，競爭也一直集中在每瓶20元至60元的低端酒上。與此同時，茅臺、五糧液、國窖1573、水井坊、劍南春、汾酒等這些國內(nèi)一二線品牌白酒，也都看好新疆白酒行業(yè)的中高端市場空白，紛紛大舉進(jìn)疆搶占市場。新疆白酒市場原以“新疆茅臺”伊力特等濃香型白酒主導(dǎo)，市占率達(dá)80%。然而，近年來地產(chǎn)酒份額被蠶食，外來品牌異軍突起，伊力特的霸主地位被挑戰(zhàn)，醬香及清香型白酒沖擊新疆酒市原有格局，同時地產(chǎn)酒酒的份額降至50%，在烏魯木齊，醬酒的占比已高達(dá)3-4成。就主流產(chǎn)品與價格帶而言，中低端市場，新疆地產(chǎn)品牌表現(xiàn)強(qiáng)勢，主要集中300元以下的中低端酒上；茅臺、五糧液、國窖1573等名酒則主導(dǎo)著新疆高端市場。3.渠道更迭：市場環(huán)境與自身品牌力影響白酒企業(yè)渠道模式的選擇隨著白酒行業(yè)周期演變，各個酒企根據(jù)市場變化不斷在渠道模式推陳出新，渠道主導(dǎo)權(quán)經(jīng)歷了從國家→廠商→經(jīng)銷商→廠商→共同主導(dǎo)的變遷。當(dāng)今白酒行業(yè)處于存量競爭時代，強(qiáng)競爭格局下，無論是全國名酒還是區(qū)域酒企都試圖不斷開拓細(xì)分市場，擴(kuò)張市場份額。而當(dāng)下大眾消費(fèi)興起的階段，渠道需要力爭實(shí)現(xiàn)“全覆蓋”，企業(yè)開始重視終端的作用，渠道運(yùn)作更為精細(xì)化。3.1.全國名酒：渠道掌控支撐價格策略，不同品牌力適應(yīng)不同渠道模式渠道精細(xì)化管理和品牌力是支撐價格的主要因素。超高品牌力的貴州茅臺實(shí)行小商制度，能有效支撐市場價格；五糧液和國窖在13-14年渠道政策較為混亂，同時價格的頻繁變動，導(dǎo)致品牌力一定程度受損，后國窖打造品牌專營模式以期提升控盤能力，五糧液因其品牌力與茅臺仍有差距，效仿茅臺實(shí)行小商后仍面臨動銷不暢、挺價難的問題。不同的渠道制度本身并無好壞，只是不同的環(huán)境需要對應(yīng)不同的渠道政策。我們認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級時代的到來，渠道深耕和精細(xì)化，以及控量提價或?qū)⑹悄壳耙约拔磥砗荛L一段時間的主旋律。3.1.1.大商模式：品牌擴(kuò)張初期，低成本快速占領(lǐng)市場充分利用杠桿，快速低成本擴(kuò)張全國市場。大商模式也即總代模式，指廠家以省或區(qū)為單位，指定實(shí)力強(qiáng)的大經(jīng)銷商，由其全權(quán)代理所在區(qū)域的產(chǎn)品銷售活動，廠家可借助大商資源實(shí)現(xiàn)較低成本的快速擴(kuò)張，且經(jīng)銷商利潤由其營銷能力和積極性決定，盈利空間大。五糧液依托大商+OEM躍升龍頭。實(shí)行大商制的代表企業(yè)為五糧液，同時五糧液1996年起依托大商制獨(dú)創(chuàng)了OEM授權(quán)貼牌模式，由總代新創(chuàng)一個品牌，五糧液負(fù)責(zé)生產(chǎn)，總代負(fù)責(zé)銷售，利潤協(xié)商分配。依托大商+OEM模式，五糧液實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，1997年在上市酒企的市占率一度達(dá)到54%，此后多年也基本維持在近40%的較高位置，成為當(dāng)時白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊。一時之間，眾多酒企紛紛效仿，OEM模式盛行。3.1.2.小商模式：慢工細(xì)活，渠道掌控力是支撐價格的關(guān)鍵小商模式的強(qiáng)渠道掌控力能夠有效支撐市場價格。同為高端酒，茅臺采取了與五糧液截然不同的渠道制度——小商模式。由于茅臺高定價特性，保證市場價格穩(wěn)定對品牌形象至關(guān)重要，而廠商的渠道掌控力是市場價格的支撐。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，貴州茅臺銷量急劇下滑，當(dāng)時的領(lǐng)導(dǎo)層轉(zhuǎn)而開始發(fā)展經(jīng)銷商，建立經(jīng)銷商+專賣店的銷售體系，且注重發(fā)展小商。具體來看，從經(jīng)銷商角度，存貨量相對小且資金周轉(zhuǎn)快的小商能夠在行業(yè)具備提價預(yù)期時更容易跟上提價節(jié)奏；從廠家角度看，小商也更便于廠商管理，不易產(chǎn)生壓貨、竄貨等擾亂市場秩序行為，能夠更好地執(zhí)行渠道精細(xì)化。我們認(rèn)為，廠商在渠道精細(xì)管理上的強(qiáng)勢體現(xiàn)在茅臺的財務(wù)報表上，一是代表嚴(yán)格先款后貨的小規(guī)模應(yīng)收票據(jù)及賬款，二是代表占用經(jīng)銷商資金的大規(guī)模的預(yù)收賬款。3.1.3.從柒泉模式到品牌專營，廠商深度捆綁實(shí)現(xiàn)共贏柒泉模式引入股權(quán)激勵，激發(fā)經(jīng)銷商積極性實(shí)現(xiàn)共贏。2009年瀘州老窖建立柒泉模式，以區(qū)域?yàn)閱挝?，設(shè)置區(qū)域柒泉公司，該區(qū)域的核心經(jīng)銷商以資金形式入股并支付一定的保證金，擔(dān)任董事長。在這種形式下，柒泉公司相當(dāng)于區(qū)域內(nèi)一批商，與老窖銷售公司直接對接，片區(qū)內(nèi)其他經(jīng)銷商則從柒泉公司拿貨。經(jīng)銷商入股柒泉公司，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)銷商與公司的目標(biāo)統(tǒng)一；同時，打通了從片區(qū)到經(jīng)銷商執(zhí)行團(tuán)隊再到市場運(yùn)作的直線執(zhí)行，為未來全力拓展市場奠定良好的渠道架構(gòu)基礎(chǔ)。3.2.區(qū)域名酒：渠道推力是核心競爭力，深度分銷&團(tuán)購培育品牌認(rèn)知渠道推力是區(qū)域性酒企開拓市場的重要抓手。我們認(rèn)為，全國名酒日積月累的品牌形象使其競爭局勢多少帶有寡頭色彩，廠商更具備定價權(quán)；而地產(chǎn)酒競爭意味更濃，不僅要面臨同省或外省名優(yōu)地產(chǎn)酒的份額爭奪，在品牌及產(chǎn)品或有遜色的情況下，如何應(yīng)對同價格帶的名酒擠壓亦是需要思考的問題。對區(qū)域性酒企來說，無論是在省內(nèi)深耕還是省外拓張中，更需要通過渠道營銷占領(lǐng)消費(fèi)者心智提升動銷，因而多選擇建立龐大銷售團(tuán)隊推動銷售，實(shí)現(xiàn)市場掌控與本地渠道的精細(xì)化尤為重要。3.2.1.傳統(tǒng)總代與新總代模式傳統(tǒng)總代模式即是大商承包制，由較有實(shí)力的經(jīng)銷商承包某個地區(qū)的代理。從前序分析可知，傳統(tǒng)大商承包制可以低成本快速擴(kuò)張市場，但相應(yīng)也會帶來渠道、終端掌控力不足等弊端。2017年之前伊力特采用大商制+買斷經(jīng)營，隨著疆內(nèi)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，市場上品牌泛濫，品牌形象受損，因此2017年開始，伊力特逐步從單一模式向經(jīng)銷商+直銷+線上銷售的模式轉(zhuǎn)變。2021年伊力特決定收回伊力王酒改為自營模式，自2021年7月，伊力王酒開始進(jìn)行各地招商，重新構(gòu)建了伊力王酒的營銷體系。3.2.2.盤中盤模式：錨定核心消費(fèi)領(lǐng)袖，以“二八原則”撬動全盤將費(fèi)用投放至少數(shù)核心消費(fèi)領(lǐng)袖，精準(zhǔn)布局消費(fèi)場景實(shí)現(xiàn)大盤控制。根據(jù)酒說公眾號，隨著餐飲行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)式高速成長階段，以餐飲渠道為主的經(jīng)銷商崛起。2000年初，口子窖開創(chuàng)“盤中盤”模式，通過遴選優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商掌握核心酒店餐飲終端作為“小盤”，在核心領(lǐng)袖的消費(fèi)場景下影響更多消費(fèi)者，從而實(shí)現(xiàn)對該區(qū)