中國(guó)上市公司制度研究

名詞解釋：預(yù)測(cè)性信息：又稱前瞻性信息或者未來(lái)導(dǎo)向信息，是指在決策有用觀念指導(dǎo)下，公司傳統(tǒng)的以面向過(guò)去為主體的財(cái)務(wù)報(bào)告或者公司報(bào)告中，增加對(duì)未來(lái)期間的財(cái)務(wù)或者非財(cái)務(wù)信息的披露。2、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：是獨(dú)立于證券交易所之外，由證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的系統(tǒng)。3、臨時(shí)報(bào)告：《管理辦法》規(guī)定的臨時(shí)報(bào)告內(nèi)容是指“可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生的較大影響的重大事件”。4、上市公司收購(gòu)：是指收購(gòu)人通過(guò)證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定比例或通過(guò)證券交易所股份轉(zhuǎn)讓以外的途徑控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定程度，導(dǎo)致其獲得或者可能獲得對(duì)該公司的實(shí)際控制權(quán)的行為。5、股權(quán)登記日：即股東領(lǐng)取股利權(quán)利資格登記的指定日期。6、協(xié)議收購(gòu)：是指收購(gòu)人在公開市場(chǎng)之外與目標(biāo)公司的股東在價(jià)格、數(shù)量等方面進(jìn)行私下協(xié)商，購(gòu)買目標(biāo)公司股東持有股份，從而獲得目標(biāo)公司控制權(quán)的行為。7、要約收購(gòu)：又稱公開要約收購(gòu)或公開收購(gòu)，是指在公開市場(chǎng)外，收購(gòu)人公開向目標(biāo)公司股東發(fā)出要約，并按要約中的條件、價(jià)格和期限收購(gòu)一定數(shù)量目標(biāo)公司的股份，并最終獲取目標(biāo)公司控制權(quán)的行為。8、內(nèi)幕交易：內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息進(jìn)行的證券交易。簡(jiǎn)答：制定上市公司制度的合理性原則：是指制度是否針對(duì)上市公司存在的問(wèn)題，制度規(guī)定的各項(xiàng)內(nèi)容是否反映了上市公司的現(xiàn)實(shí)情況，制度所規(guī)定的各項(xiàng)措施是否符合客觀環(huán)境。=1\*GB2⑴正確認(rèn)識(shí)和分析上市公司運(yùn)行中存在的問(wèn)題是制度決策的出發(fā)點(diǎn)，要在了解上市公司的基礎(chǔ)上，對(duì)上市公司運(yùn)行做出分析判斷，這主要包括兩方面：一是對(duì)上市公司的運(yùn)行狀態(tài)的判斷，而是對(duì)上市公司歷史和未來(lái)一定時(shí)期運(yùn)行狀態(tài)作出判斷。=2\*GB2⑵前者是對(duì)上市公司運(yùn)行的靜態(tài)分析和判斷，目的在于直接掌握當(dāng)前上市公司的運(yùn)行狀況，尋找上市公司運(yùn)行中的問(wèn)題，有利于制定出具有合理性的制度。=3\*GB2⑶后者則是對(duì)上市公司運(yùn)行的靜態(tài)分析和判斷，目的在于掌握上市公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)了解上市公司的發(fā)展的要求，增加制度調(diào)節(jié)的計(jì)劃性和選擇恰當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)力度。2、證券市場(chǎng)基本功能在公司治理中的作用：=1\*GB2⑴證券市場(chǎng)的融資功能。融資功能迫使公司經(jīng)理人員改善和提高公司治理水平，因?yàn)橥顿Y者有權(quán)選擇投資對(duì)象；=2\*GB2⑵證券市場(chǎng)的定價(jià)功能。股票價(jià)格是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)信息的反映，股東可以據(jù)此實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)控和督促，降低了公司治理成本；=3\*GB2⑶證券市場(chǎng)的資本配置功能。資本優(yōu)化配置可以強(qiáng)制性糾正公司治理的低效率，形成對(duì)經(jīng)理人的外在壓力。3、暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)：=1\*GB2⑴公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；=2\*GB2⑵公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；=3\*GB2⑶公司有重大違法行為；=4\*GB2⑷公司最近三年連續(xù)虧損；=5\*GB2⑸證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。4、獨(dú)立董事的特征：=1\*GB2⑴獨(dú)立董事會(huì)來(lái)自于公司外部；=2\*GB2⑵獨(dú)立董事會(huì)往往具有良好的素質(zhì)與豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；=3\*GB2⑶獨(dú)立董事會(huì)于所任職的公司沒有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系；=4\*GB2⑷獨(dú)立董事能夠?qū)局卮笫马?xiàng)進(jìn)行獨(dú)立的判斷；=5\*GB2⑸獨(dú)立董事的主要作用是為了監(jiān)督經(jīng)理人員，維護(hù)全體股東的利益。5、募集資金存儲(chǔ)制度：一直以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)都再三強(qiáng)調(diào)要建立籌集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度。=1\*GB4㈠開立專項(xiàng)賬戶=1\*GB2⑴《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，募集的集資金專項(xiàng)賬戶的開立由董事會(huì)決定。董事會(huì)有權(quán)開設(shè)一個(gè)活一個(gè)以上募集資金專項(xiàng)賬戶。=2\*GB2⑵證券交易所《內(nèi)部控制制度指引》要求上市公司與開戶銀行簽訂募集資金專用賬戶管理協(xié)議，掌握募集資金專用賬戶的資金動(dòng)態(tài)。=3\*GB2⑶因保薦人對(duì)募集資金的使用負(fù)有監(jiān)督責(zé)任，所以大部分公司在制定本公司《募集資金管理辦法》和具體開戶時(shí)會(huì)同時(shí)開戶銀行、保薦機(jī)構(gòu)簽訂募集資金專用賬戶使用和督導(dǎo)的三方協(xié)議。=2\*GB4㈡實(shí)行專戶存放=1\*GB2⑴《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，募集資金應(yīng)存放與董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。=2\*GB2⑵專戶有三層意思，一是?？顔为?dú)存儲(chǔ)，二是?？罴写鎯?chǔ)，三是?？顚Ｓ?3\*GB2⑶專戶不等于一戶，不少公司《募集資金管理辦法》規(guī)定，董事會(huì)可以開立一個(gè)或一個(gè)以上募集資金專項(xiàng)賬戶。6、董事會(huì)職權(quán)：=1\*GB2⑴召集股東會(huì)會(huì)議，并向股東回報(bào)告工作；=2\*GB2⑵執(zhí)行股東會(huì)的決議；=3\*GB2⑶決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；=4\*GB2⑷制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；=5\*GB2⑸制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；=6\*GB2⑹制訂公司增加或者減少注冊(cè)資本以及發(fā)行公司債券的方案；=7\*GB2⑺制訂公司合并、分立、解散、或者變更公司形式的方案；=8\*GB2⑻決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；=9\*GB2⑼決定聘任或者解聘公司經(jīng)理及其報(bào)酬事項(xiàng)，并根據(jù)經(jīng)理的提名決定聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及其報(bào)酬事項(xiàng)；=10\*GB2⑽制訂公司的基本管理制度；=11\*GB2⑾公司章程規(guī)定的其他職權(quán)?！渡鲜泄菊鲁讨敢罚?006年修訂）將董事會(huì)職權(quán)擴(kuò)展為16項(xiàng)。并強(qiáng)調(diào)，超過(guò)股東大會(huì)授權(quán)的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)提交股東大會(huì)審議。7、上市公司制度公平價(jià)值取向：=1\*GB2⑴上市公司制度公平價(jià)值取向有兩方面含義，是指上市公司證券市場(chǎng)的主體之一，一方面參與證券市場(chǎng)活動(dòng)的權(quán)利平等，另一方面與其他證券市場(chǎng)參與者之間的地位平等。=2\*GB2⑵上市公司之間不因規(guī)模、行業(yè)、股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等不同而受到歧視，他們依法入市的條件相同，依法退市的條件相同，在上市期間處于平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境之中。=3\*GB2⑶上市公司不因具有信息等方面的優(yōu)勢(shì)而侵害投資者尤其是中小投資者的利益。如建立上市公司強(qiáng)制性信息披露制度，就是要是一般投資者在市場(chǎng)信息不對(duì)稱的條件下盡可能及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地獲取上市公司的有關(guān)信息，從而能夠平等的參與投資活動(dòng)。8、全面要約收購(gòu)和部分要約收購(gòu)相比較特點(diǎn)：=1\*GB2⑴全面要約的收購(gòu)人從要約收購(gòu)之始即意欲購(gòu)買目標(biāo)公司的全部股權(quán)。部分要約的收購(gòu)人從要約之始即意欲購(gòu)買部分股份。=2\*GB2⑵全面要約的目的在于兼并目標(biāo)公司，是兼并式收購(gòu)。部分要約的目的在于取得目標(biāo)公司的相對(duì)控制權(quán)，是控股式收購(gòu)。論述：論建立上市公司退市制度的意義：在成熟的證券市場(chǎng)，上市公司退市制度是上市公司制度的重要內(nèi)容之一，建立并實(shí)施了比較健全的退市制度。一個(gè)健全的上市公司制度不僅包括上市制度，也包括退市制度。讓已經(jīng)不符合上市條件的公司通過(guò)法定程序退出市場(chǎng)制度的基本要義。=1\*GB4㈠有利于提高資源配置效率：通過(guò)吐故納新的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程，不斷為證券市場(chǎng)注入新的生機(jī)和活力，盤活存量，優(yōu)化增量，促進(jìn)資源從低效率的劣質(zhì)公司流向高效率的優(yōu)質(zhì)公司，促進(jìn)資源的合理有效分配，提高資源的配置效率。上市公司退市制度發(fā)揮著證券市場(chǎng)“過(guò)濾器”的功能。=2\*GB4㈡有助于提高上市公司的整體質(zhì)量：建立上市公司退市制度，使劣質(zhì)公司適時(shí)退出市場(chǎng)，給成長(zhǎng)性良好的上市公司留下更大的上市余地和籌資空間，有利于優(yōu)化上市公司整體結(jié)構(gòu)，優(yōu)化上市公司的整體質(zhì)量和效率，為證券市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)更高層次的動(dòng)態(tài)均衡奠定基礎(chǔ)。=3\*GB4㈢有利于投資者增強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)：上市公司退市制度的建立，從制度上引導(dǎo)投資者進(jìn)入以“業(yè)績(jī)?yōu)楸尽钡膬r(jià)值型投資軌道。要求投資者注重上市公司基本面分析，從中發(fā)現(xiàn)個(gè)股的投資價(jià)值，遏制過(guò)度投資，建立價(jià)值投資理念。=4\*GB4㈣有利于上市公司規(guī)范運(yùn)作：有利于警示上市公司管理層依法規(guī)范運(yùn)作，鞭策管理層不斷改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為股東謀求最大利益。退市制度有利于有效防止“內(nèi)部人控制”，降低公司代理成本。退市制度從反面把經(jīng)理層的經(jīng)營(yíng)行為納入法制軌道，形成有效的約束和制衡機(jī)制，從而促使公司建立起科學(xué)合理的法人治理結(jié)構(gòu)。論公司治理機(jī)制的內(nèi)容：公司治理是一個(gè)多角度多層次的體系，我們可以從以下兩個(gè)方面來(lái)概括公司治理體系。=1\*GB4㈠治理結(jié)構(gòu)治理機(jī)制的統(tǒng)一：即使建立了完備的治理結(jié)構(gòu)，也不能解決公司治理所有問(wèn)題。公司治理不僅需要完備的治理結(jié)構(gòu)，還需要有效的公司治理機(jī)制，換句話說(shuō)，公司治理應(yīng)是治理結(jié)構(gòu)，公司治理應(yīng)是治理結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制的統(tǒng)一。公司治理機(jī)制主要包括監(jiān)督機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制及決策機(jī)制。=1\*GB2⑴監(jiān)督機(jī)制：是指公司的所有者針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果、行為和決策所進(jìn)行的審核、考察與獨(dú)到的行為，即所有者通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督約束。=2\*GB2⑵激勵(lì)機(jī)制：公司治理實(shí)質(zhì)上是一種委托代理合約，公司治理中存在的代理成本與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題僅僅依靠監(jiān)督和制衡不可能解決，關(guān)鍵是要通過(guò)設(shè)計(jì)一套行之有效的激勵(lì)機(jī)制，來(lái)解決委托人和代理人之間關(guān)系的動(dòng)力問(wèn)題。=3\*GB2⑶決策機(jī)制：公司治理不僅要建立有效監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，還要建立一套科學(xué)的決策機(jī)制，公司決策機(jī)制關(guān)注的是決策權(quán)在公司內(nèi)部利益相關(guān)者之間的分配格局，它表明什么樣的決策由誰(shuí)做出。=2\*GB4㈡內(nèi)部治理與外部治理的統(tǒng)一：包括公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制在內(nèi)的公司內(nèi)部治理并不能解決公司治理的所有問(wèn)題。公司不僅需要內(nèi)部治理，還需要一系列外部治理機(jī)制。=1\*GB2⑴產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制：在充分的產(chǎn)品市場(chǎng)上，消費(fèi)者的選擇和競(jìng)爭(zhēng)者的壓力將迫使經(jīng)營(yíng)者不得不盡力改善公司的經(jīng)營(yíng)管理。=2\*GB2⑵證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制：證券市場(chǎng)對(duì)公司治理的作用源于證券市場(chǎng)基本功能：=1\*GB3①證券市場(chǎng)的融資功能。=2\*GB3②證券市場(chǎng)的定價(jià)功能。=3\*GB3③證券市場(chǎng)的資本配置功能。=3\*GB2⑶控制權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制：控制權(quán)市場(chǎng)的存在，使得公司面臨著被并購(gòu)的威脅?？刂茩?quán)市場(chǎng)上的并購(gòu)活動(dòng)具有一種懲戒作用，形成對(duì)經(jīng)理人員的客觀約束，是經(jīng)理人員存有被取代的風(fēng)險(xiǎn)。這種壓力迫使公司經(jīng)理人員不得不努力實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，維持股價(jià)水平。=4\*GB2⑷經(jīng)理人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制：如果一個(gè)經(jīng)理人員在任期內(nèi)沒有為公司創(chuàng)造的利潤(rùn)，甚至做出有損公司利益的行為，公司就可以在經(jīng)理人市場(chǎng)找到其他經(jīng)理人員來(lái)代替他。從本質(zhì)上講，公司內(nèi)部經(jīng)理結(jié)構(gòu)與機(jī)制的基本特征是以產(chǎn)權(quán)為主線的內(nèi)在制度安排，其載體就是公司本身。而公司外部治理機(jī)制則是以競(jìng)爭(zhēng)為主線的外在制度安排，其載體是市場(chǎng)體系。雖然公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是與機(jī)制和外部治理機(jī)制的側(cè)重點(diǎn)各有不同，但兩者是相輔相成、互為補(bǔ)充的。公司資本結(jié)構(gòu)的形成：公司的資金來(lái)源主要是指內(nèi)源融資和外源融資，主要是其中內(nèi)源融資主要是指通過(guò)發(fā)起人初始出資、利潤(rùn)留存的方式在公司內(nèi)部進(jìn)行的資金積累；外援融資主要是指通過(guò)銀行借貸、發(fā)行股票、配股、增發(fā)新股等股權(quán)融資活動(dòng)。=1\*GB4㈠內(nèi)源融資的形成：內(nèi)源融資是公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵。內(nèi)源融資資本可分為公司的初始資本和公司運(yùn)行中的資本積累。公司的初始資本是由公司的發(fā)起人提供的，是公司設(shè)立和經(jīng)營(yíng)的前提和基礎(chǔ)。隨著公司的發(fā)展，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有了利潤(rùn)，公司可以從利潤(rùn)中留存一部分?jǐn)U大再生產(chǎn)的資金。=2\*GB4㈡外源融資的形成：隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源融資已經(jīng)很難滿足公司的資金要求，外援融資成為公司獲取資金的重要方式。外源融資分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。債權(quán)融資又分為債券融資、信貸融資等。=1\*GB2⑴股權(quán)融資就是公司通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行融資，其資金成本高于銀行借款，但發(fā)行股票所籌的資金具有永久性、無(wú)到期日，沒有還本壓力且一次籌資數(shù)額較大等特點(diǎn)。=2\*GB2⑵債券融資債券融資是公司籌集長(zhǎng)期資金的一種方式。與股權(quán)融資和信貸融資相比，一些公司更樂于采用發(fā)行債券籌集資金，這是因?yàn)椋?1\*GB3①債券融資具有抵稅功能。=2\*GB3②債券融資具有很大的靈活性。=3\*GB3③債券融資可以調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。=3\*GB2⑶信貸融資信貸融資主要指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的借款，是公司最常用的融資渠道。上市公司信息披露的原則：信息披露原則是信息披露制度制定及執(zhí)行的準(zhǔn)繩，是信息披露工作的指導(dǎo)思想。除了對(duì)制度規(guī)則的制定提出基本要求外，更重要的是對(duì)信息披露義務(wù)人進(jìn)行約束。其秉承的原則主要有以下幾點(diǎn)：誠(chéng)信是基本前提；真實(shí)、重要、敏感是衡量?jī)?nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)；準(zhǔn)確、完整、及時(shí)是對(duì)方式、方法的要求。=1\*GB4㈠誠(chéng)信原則：誠(chéng)信原則是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的前提條件，是維持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的首要原則，也是上市公司信息披露的首要原則。=2\*GB4㈡公平原則：《上市公司公平信息披露指引》規(guī)定“上市公司、相關(guān)信息披露義務(wù)人進(jìn)行信息披露，應(yīng)嚴(yán)格遵守公平信息披露原則，不得實(shí)行差別對(duì)待政策，不得有選擇性地、私下地向特定對(duì)性披露