國(guó)企改革系列專題之二：國(guó)改帶動(dòng)川渝上市央國(guó)企價(jià)值發(fā)現(xiàn)

日證券研究報(bào)告?宏觀專題報(bào)告宏觀策略聯(lián)合專題國(guó)改帶動(dòng)川渝上市央國(guó)企價(jià)值發(fā)現(xiàn)——國(guó)企改革系列專題之二摘要業(yè)體系打造。川渝地區(qū)位于東西結(jié)合、南北交匯之處，是西部?jī)?nèi)陸經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的區(qū)域，未來川渝兩地將以成渝地區(qū)為龍材料、能源化工、食品輕紡、醫(yī)藥健康等為產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，食品飲料、資源開采等發(fā)展“4+6”現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；重慶市的支柱產(chǎn)業(yè)包括電子信息、汽摩、裝備制造、消費(fèi)品和原材料等，汽車、運(yùn)輸設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子等制造業(yè)在國(guó)內(nèi)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)將加快發(fā)展集成電路、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。國(guó)企改革進(jìn)入了全面深化時(shí)期，頂層設(shè)計(jì)更加清晰，政策框架和基層探索相結(jié)合，取得了矚目的進(jìn)展。川渝國(guó)資委通過部署地方國(guó)企改革具體工作舉措、重大專項(xiàng)改革項(xiàng)目、推動(dòng)企業(yè)混改試點(diǎn)落地及制度改革等多種方式敦促引導(dǎo)地方國(guó)企完成國(guó)企改革目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值提升。2013年底至今，可比口徑下，選擇川渝重點(diǎn)特色產(chǎn)業(yè)中的龍頭上市央國(guó)企來觀察其國(guó)企改革成果。五糧液是四川省六大支柱產(chǎn)業(yè)之一的食品輕紡產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)、全國(guó)白酒行業(yè)龍頭。國(guó)企改革是白酒行業(yè)發(fā)展的重要主線之一。五糧液2015年發(fā)布混改方案，2017年新管理層就任后銳意進(jìn)取，開啟“二次創(chuàng)業(yè)”，混改解決了公司升了公司公司大股東東方電氣集團(tuán)把混改作為深化國(guó)企改革的重要舉措，按照“一原則、兩遴選、三標(biāo)配、四同步”的模式打造“央企混改”樣板。公司作為集團(tuán)的上市平臺(tái)，多次通過增發(fā)、并購(gòu)、可轉(zhuǎn)債等資本運(yùn)作提高集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化率，并推進(jìn)制度改革，發(fā)展科創(chuàng)引擎帶動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。公司改革帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升，公司盈利能力優(yōu)于行業(yè)。長(zhǎng)安汽車是重慶市支柱產(chǎn)業(yè)之一的汽車產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，是重慶唯一一個(gè)市值超千億的上市公司，綜合乘用車板塊龍頭。公司通過長(zhǎng)安新能源科技和阿維塔的混改解決了電動(dòng)化、智能化研發(fā)、業(yè)務(wù)發(fā)展和資金短缺的矛盾，有效地激發(fā)了企業(yè)活力，增厚公司業(yè)績(jī)。公司持續(xù)推動(dòng)組織和科創(chuàng)機(jī)制變革，堅(jiān)持打造富有活力和競(jìng)爭(zhēng)力的人才團(tuán)隊(duì)。改革推進(jìn)下，公司盈利近年大幅優(yōu)化。太極集團(tuán)是重慶市“十四五”重點(diǎn)發(fā)展的醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)集群中的標(biāo)桿企業(yè)，中藥行業(yè)龍頭。公司母公司太極有限于2019年9月啟動(dòng)混改，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)入藥的帶動(dòng)下，公司優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)，精簡(jiǎn)高管，并持續(xù)推進(jìn)三項(xiàng)制度改革，實(shí)施員工持股，完善產(chǎn)品布局。公司混改成果顯著，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了大幅提升。西西南證券研究發(fā)展中心——國(guó)企改革系列專題之一(2023-08-13)工or招工？中美勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)比(2023-08-07)3.波浪式前行下的調(diào)控與部署——7月中央政治局會(huì)議解讀(2023-07-26)泡沫破滅后的政策應(yīng)對(duì)(2023-07-12)(2023-07-05)6.全球央行“購(gòu)金熱”的驅(qū)動(dòng)與影響——國(guó)際貨幣體系演變解析之二(2023-06-08)閱讀正文后的重要聲明部分宏觀策略聯(lián)合專題閱讀正文后的重要聲明部分1川渝地區(qū)：西部新動(dòng)力之源與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系打造 12川渝重點(diǎn)行業(yè)標(biāo)桿上市企業(yè)國(guó)改成果 32.1四川省白酒行業(yè)標(biāo)桿—五糧液國(guó)改成果 32.2四川省電力設(shè)備行業(yè)標(biāo)桿—東方電氣國(guó)改成果 92.3重慶市汽車行業(yè)標(biāo)桿—長(zhǎng)安汽車國(guó)改成果 162.4重慶市醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)桿—太極集團(tuán)國(guó)改成果 213川渝上市公司指標(biāo)匯總 28圖1：川渝兩地GDP增長(zhǎng)情況 1圖2：川渝兩地財(cái)政收支差額及財(cái)政收入增長(zhǎng)情況 1圖3：2021年，四川省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)前20個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入以及占全國(guó)同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重 2圖4：2021年，重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)前20個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入以及占全國(guó)同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重 3 圖6：五糧液2017營(yíng)銷架構(gòu) 7圖7：15-23H1公司收入利潤(rùn)情況(億元)及增速 9圖8：15-23H1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 9圖9：15-23H1公司及申萬(wàn)三級(jí)白酒指數(shù)ROE變化趨勢(shì) 9圖10：15-23H1公司及申萬(wàn)三級(jí)白酒指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 9圖11：東方電氣股權(quán)結(jié)構(gòu) 10圖12：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速 15圖13：15-23Q1公司利潤(rùn)情況(億元)及增速 15圖14：15-23Q1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 15圖15：15-23Q1公司ROE、資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 15圖16：長(zhǎng)安汽車股權(quán)結(jié)構(gòu) 16圖17：長(zhǎng)安汽車品牌結(jié)構(gòu) 18圖18：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速 20圖19：15-23Q1公司利潤(rùn)情況(億元)及增速 20圖20：15-23Q1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 20圖21：15-23Q1公司ROE、資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 20圖22：太極集團(tuán)成立至今大事件 21圖23：太極集團(tuán)混改歷程 22圖24：太極集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu) 22圖25：22年公司人員構(gòu)成 24圖26：14-22年公司員工人均創(chuàng)收創(chuàng)利(萬(wàn)元) 24圖27：15-23H1公司營(yíng)業(yè)收入(億元)及同比增速 26圖28：15-23H1公司利潤(rùn)情況(億元)及同比增速 26圖29：15-23H1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 27圖30：15-23H1公司及申萬(wàn)中藥指數(shù)ROE變化趨勢(shì) 27圖31：15-23H1公司及申萬(wàn)中藥指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 27圖32：15-23H1公司及申萬(wàn)中藥指數(shù)現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 27表1：五糧液2015年非公開發(fā)行擬募投項(xiàng)目 5表2：五糧液非公開發(fā)行股票方案 5表3：五糧液二次創(chuàng)業(yè)以來公司召開的重要會(huì)議及相關(guān)部署 6表4：五糧液產(chǎn)品矩陣 7表5：五糧液“千百十人才工程” 8表6：東方電氣集團(tuán)混改模式 11表7：東方電氣募資情況 11表8：東方電氣2023年定向增發(fā)募集資金項(xiàng)目投入情況 12表9：東方電氣解除限售期及業(yè)績(jī)考核目標(biāo) 13表10：東方電氣“六電并舉”具體情況 14表11：長(zhǎng)安汽車2016年第一輪股權(quán)激勵(lì)對(duì)象 19表12：長(zhǎng)安汽車2021年第二輪股權(quán)激勵(lì)對(duì)象 19表13：太極集團(tuán)管理層變動(dòng)歷史 23表14：太極集團(tuán)第一期員工持股計(jì)劃持股情況 24表15：太極集團(tuán)核心藥品 25表16：太極集團(tuán)藥品分類營(yíng)收數(shù)據(jù)(2022年) 26表17：重慶上市公司指標(biāo)匯總 28表18：四川上市公司指標(biāo)匯總 291閱讀正文后的重要聲明部分11川渝地區(qū)：西部新動(dòng)力之源與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系打造川渝地區(qū)位于東西結(jié)合、南北交匯之處，而且是“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)走廊、國(guó)際陸海新通道等交通要道的交匯點(diǎn)，加快川渝發(fā)展對(duì)內(nèi)輻射西部?jī)?nèi)陸地區(qū)，向外鏈接?xùn)|亞、東南亞、南亞等地區(qū)，對(duì)形成國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局將起到舉足輕重的作用。未來川渝兩地將以成渝地區(qū)為龍頭，推動(dòng)成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展并發(fā)揮重要戰(zhàn)略地位。2022年，成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值77587.99億元，占全國(guó)的比重為6.4%，占西部地區(qū)的比重為30.2%，地區(qū)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng)3.0%，與全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持平。川渝地區(qū)是我國(guó)西部?jī)?nèi)陸經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的區(qū)域，作為帶動(dòng)全國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的重要增長(zhǎng)極和新的動(dòng)力源，未來發(fā)展空間巨大。2023年上半年四川省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值27901.01億元，同比增長(zhǎng)5.5%，GDP規(guī)模在全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)中位居第6位，第二、三產(chǎn)業(yè)增加值占比分別為36.2%和56.2%；重慶市GDP為14345.95億元，同比增長(zhǎng)4.6%，GDP規(guī)模位列全國(guó)第16位，第二、三產(chǎn)業(yè)占比分別為40.1%和55.2%。2022年四川省和重慶市的人均GDP分別約為6.8和9.1萬(wàn)元，在全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)中分別位列第10和第20位。從財(cái)政狀況來看，2023年上半年四川省地方一般公共預(yù)算收入完成3012.6億元，同口徑增長(zhǎng)7.2%，支出完成6740.3億元，增長(zhǎng)9.2%，財(cái)政收支差額為3727.7億元；重慶市一般公共預(yù)算收入完成1165.3億元，增長(zhǎng)14.4%，支出完成2478.4億元，增長(zhǎng)2.1%，財(cái)政收支差額為1313.1億元。廣義財(cái)政方面(包括第一、二本帳)，四川省的廣義財(cái)政收52.9億元，支出9614.4億元，廣義財(cái)政收支差額約為5261.5億元，重慶市廣義財(cái)政收入完成1626億元，支出3644.9億元，收支差額為2018.9億元。0%0%50-5四川:GDP:累計(jì)值重慶:GDP:累計(jì)值四川:GDP:累計(jì)同比(右軸)圖2：川渝兩地財(cái)政收支差額及財(cái)政收入增長(zhǎng)情況0%億元%0重慶:地方公共財(cái)政收支差額:累計(jì)值四川:地方公共財(cái)政收支差額:累計(jì)值重慶:地方公共財(cái)政收入:累計(jì)同比(右軸)四川:地方公共財(cái)政收入:累計(jì)同比(右軸)四川省以“5+1”產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，打造“3+4+4+N”現(xiàn)代制造業(yè)新體系，加快發(fā)展“4+6”現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，四川省既有著“天府之國(guó)”之稱，土地肥沃，物產(chǎn)豐饒，又有著“三線”建設(shè)的歷史，形成了較為完善的工業(yè)體系。電子信息、裝備制造、先進(jìn)材料、能源化工、食品輕紡、醫(yī)藥健康六大產(chǎn)業(yè)為四川省的支柱產(chǎn)業(yè)，是四川基礎(chǔ)最優(yōu)、前景最好、具有比較優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。2021年，四川電子信息、裝備制造、食品飲料、先進(jìn)材料和能源化工產(chǎn)業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14611.5億元、8069.8億元、10030.2億元、7674.2億元和8556.2億。從相對(duì)優(yōu)勢(shì)來看，酒、飲料和精制茶、開采輔助活動(dòng)、石油和天然氣開采等規(guī)上工業(yè)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在全國(guó)的占比居前。據(jù)《四川省“十四五”制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》，未來5年，四川將加快構(gòu)建以“5+1”產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，“3+4+4+N”為格局2閱讀正文后的重要聲明部分2的現(xiàn)代制造業(yè)新體系，打造世界級(jí)電子信息、重大裝備制造和特色消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)集群等；服務(wù)業(yè)的目標(biāo)是到2025年，全省服務(wù)業(yè)增加值總量3.5萬(wàn)億元左右，“4+6”現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增加值占全省服務(wù)業(yè)比重70%左右，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增加值占全省服務(wù)業(yè)比重達(dá)到40%以上。重慶市支柱產(chǎn)業(yè)包括電子信息、汽車、裝備制造等，后續(xù)將加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。重慶市作為老工業(yè)基地之一，其工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)較為雄厚。主要的支柱產(chǎn)業(yè)包括電子信息、汽摩、裝備制造、消費(fèi)品和原材料等。2021年，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)6614.7億元和4665.6億元，占重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入24.0%和16.9%，合計(jì)占比超過40%。相對(duì)優(yōu)勢(shì)上，汽車、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備等制造業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在全國(guó)占比居前。重慶市高質(zhì)量發(fā)展制造業(yè)的“十四五”目標(biāo)是：培育打造萬(wàn)億級(jí)電子信息、五千億級(jí)汽車、三千億級(jí)裝備、六千億級(jí)材料、五千億級(jí)特色消費(fèi)品、千億級(jí)生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)集群。此外，重慶市還發(fā)布了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“十四五”規(guī)劃，計(jì)劃到2025年全市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)到18%以上，重點(diǎn)發(fā)展集成電路、新型顯示、新型智能終端、新能源和智能汽車、生物醫(yī)藥、先進(jìn)材料、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興支柱產(chǎn)業(yè)以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、氫能和儲(chǔ)能等未來先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。0億元非金屬礦物制品業(yè)億元計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)%織業(yè)50酒、飲料和精制茶制造業(yè)四川：營(yíng)業(yè)收入四川：營(yíng)業(yè)收入占全國(guó)相同行業(yè)比重(右軸)四川：營(yíng)業(yè)收入四川：營(yíng)業(yè)收入占全國(guó)相同行業(yè)比重(右軸)食品制造業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)金屬制品業(yè)電氣機(jī)械及器材制造業(yè)汽車制造業(yè)電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)石油和天然氣開采業(yè)3閱讀正文后的重要聲明部分32川渝重點(diǎn)行業(yè)標(biāo)桿上市企業(yè)國(guó)改成果十八大以后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，國(guó)企改革進(jìn)入了全面深化時(shí)期，頂層設(shè)計(jì)更加清晰，政策框架和基層探索相結(jié)合，取得了矚目的進(jìn)展。川渝國(guó)資委通過部署地方國(guó)企改革具體工作舉措、重大專項(xiàng)改革項(xiàng)目、推動(dòng)企業(yè)混改試點(diǎn)落地及制度改革等多種方式敦促引導(dǎo)地方國(guó)企完成國(guó)企改革目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值提升。截止23年8月，四川共有上市企業(yè)合計(jì)市值超過500億的有食品飲料、公用事業(yè)、建筑裝飾、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工，所屬行業(yè)上市公司數(shù)量在4家及以上的有公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)；2013年底至今，可比口徑下，四川央國(guó)企上市公司合計(jì)市值由3017.5上市企業(yè)25家，其中央企11家，地方國(guó)企14家，截止8月17日，合計(jì)市值4835億，所屬行業(yè)合計(jì)市值超過400億的有汽車、公用事業(yè)、銀行、環(huán)保、醫(yī)藥生物，所屬行業(yè)上市公司數(shù)量在兩家及以上的有公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、環(huán)保、房地產(chǎn)、汽車、銀行，2013年底至今，可比口徑下，重慶央國(guó)企上市公司合計(jì)市值由1732.8億增至3546.4億，市值翻倍。以下我們選擇川渝重點(diǎn)特色產(chǎn)業(yè)中的龍頭上市央國(guó)企來觀察其國(guó)企改革成果。2.1四川省白酒行業(yè)標(biāo)桿—五糧液國(guó)改成果五糧液是四川省六大支柱產(chǎn)業(yè)之一的食品輕紡產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)、全國(guó)白酒行業(yè)龍頭。A股白酒板塊共有上市公司21家，其中央企1家，地方國(guó)企12家，板塊合計(jì)市值約4.3萬(wàn)億，其中央國(guó)企市值約4.1萬(wàn)億，是上市白酒板塊的絕對(duì)主力，國(guó)企改革也是白酒行業(yè)發(fā)展的重要主線之一。白酒行業(yè)國(guó)改工作主要通過增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)、引入戰(zhàn)投等方式優(yōu)化各方利益4閱讀正文后的重要聲明部分4分配，提高員工和產(chǎn)業(yè)鏈活力，推動(dòng)品牌矩陣建設(shè)、擴(kuò)產(chǎn)和渠道變革等舉措的落地，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷擴(kuò)容，規(guī)模做大。白酒行業(yè)是四川省的傳統(tǒng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一，四川省酒、飲料和精制茶行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在全國(guó)占比高達(dá)四分之一，為各行業(yè)之最，遠(yuǎn)高于第二名開采輔助活動(dòng)接近15%的占比。白酒行業(yè)一線龍頭中，五糧液和瀘州老窖均為四川地方國(guó)企，在白酒板塊中市值占比超過20%，在四川央國(guó)企總市值中占比高達(dá)56%；從稅收貢獻(xiàn)看，2022年五糧液和瀘州老窖所得稅費(fèi)用分別為91.3億元和34.4億元，合計(jì)占四川央國(guó)企上市公司所得稅費(fèi)用的62.5%，是地方納稅主力。我國(guó)白酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，白酒作為集聚農(nóng)業(yè)、制造業(yè)且延伸至服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)，極具地方特色，多地早期均把當(dāng)?shù)匕拙飘a(chǎn)業(yè)作為地方經(jīng)濟(jì)的敲門磚，并積極參與全國(guó)市場(chǎng)角逐，經(jīng)過多年激烈競(jìng)爭(zhēng)，形成了當(dāng)前層次分明的市場(chǎng)格局。四川白酒品牌自攜名酒基因，能在大眾消費(fèi)崛起和消費(fèi)升級(jí)中站穩(wěn)一線高端酒地位與其銳意進(jìn)取的改革不無(wú)關(guān)系。五糧液是我國(guó)濃香酒的典型代表，歷史悠久底蘊(yùn)深厚，八九十年代，公司通過管理提效、產(chǎn)能擴(kuò)建、提價(jià)和渠道創(chuàng)新等一系列戰(zhàn)略的實(shí)施，綜合實(shí)力、品牌力實(shí)現(xiàn)躍升，成為一代“中國(guó)酒業(yè)大王”。公司創(chuàng)新推動(dòng)大商制和貼牌生產(chǎn)模式，快速實(shí)現(xiàn)了需求端擴(kuò)容和品牌認(rèn)知度提升。但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，這兩個(gè)模式的弊端逐漸顯現(xiàn)，大商制導(dǎo)致公司對(duì)渠道把控力變?nèi)?，博弈加劇，貼牌生產(chǎn)導(dǎo)致過多的子品牌派生，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，損害了主品牌形象，加之價(jià)格策略階段性失誤，導(dǎo)致公司憾失龍頭地位。2013年開始，伴隨著國(guó)企改革進(jìn)入新階段，白酒企業(yè)紛紛開啟改革。為了更好地綁定經(jīng)銷商，調(diào)動(dòng)員工積極性，進(jìn)行品牌和渠道精細(xì)化建設(shè)，五糧液率先開啟混改。2015年公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案暨第一期員工持股計(jì)劃，2016年底預(yù)案過會(huì)，2018年4月順利實(shí)施。公司非公開發(fā)行8564.1萬(wàn)股股票，占發(fā)行后總股本的2.206%，合計(jì)募資18.5億元，用于信息化建設(shè)、營(yíng)銷中心建設(shè)和服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。發(fā)行對(duì)象中，國(guó)泰君安資管計(jì)劃由公司第一期員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)出資，認(rèn)購(gòu)數(shù)量2369.6萬(wàn)股，君享五糧液1號(hào)由公司5閱讀正文后的重要聲明部分5的部分優(yōu)秀經(jīng)銷商及其相關(guān)人員出資，認(rèn)購(gòu)數(shù)量1941.4萬(wàn)股，剩余股權(quán)由保險(xiǎn)、基金公司、其他企業(yè)年金計(jì)劃等外部戰(zhàn)略/財(cái)務(wù)投資者認(rèn)購(gòu)。定增優(yōu)化了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，一方面使員工和管理層與公司利益捆綁，有利于提升員工歸屬感和積極性，進(jìn)而提升公司運(yùn)營(yíng)效率和長(zhǎng)期穩(wěn)定；一方面引入優(yōu)秀經(jīng)銷商股東，可以通過利益綁定杜絕經(jīng)銷商竄貨行為損害公司利益，也有利于通過經(jīng)銷商合作進(jìn)一步鞏固和開拓全國(guó)市場(chǎng)。募投的三個(gè)項(xiàng)目針對(duì)公司前期粗放型營(yíng)銷管理中的痛點(diǎn)，通過互聯(lián)網(wǎng)+、ERP系統(tǒng)、營(yíng)銷中心等項(xiàng)目的投建擴(kuò)大了公司營(yíng)銷輻射范圍，提升了精細(xì)化管控能力，建設(shè)了直銷渠道，有利于順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。募投項(xiàng)目名稱計(jì)劃投資額(萬(wàn)元)項(xiàng)目簡(jiǎn)介服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)65,532五糧液服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)是以自建電子商務(wù)服務(wù)平臺(tái)為依托，系統(tǒng)管理五糧液現(xiàn)有的第三方電商渠道，進(jìn)一步拓展與外部電商平臺(tái)的多樣化合作，結(jié)合O2O電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，服務(wù)經(jīng)銷商、最大化利用經(jīng)銷商門店的閑置資源，通過線上訂購(gòu)、跟蹤、監(jiān)管，線下體驗(yàn)、配送、售后相結(jié)合的體驗(yàn)式消費(fèi)模式(O2O)，多元化公司營(yíng)銷渠道，樹立品牌形象，提升消費(fèi)者體驗(yàn)，并進(jìn)行電商運(yùn)營(yíng)模式的多樣化探索。營(yíng)銷中心建設(shè)98,796本項(xiàng)目將在成都建設(shè)公司全國(guó)營(yíng)銷中心。該中心將成為公司全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的管理中樞、品牌形象進(jìn)多元化營(yíng)銷模式，更好地服務(wù)經(jīng)銷商和消費(fèi)者，整合和管理全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)公司營(yíng)銷管理輻射能力和市場(chǎng)反應(yīng)能力，提升品牌形象，最終提升公司整體營(yíng)銷能力，項(xiàng)目前景良好。信息化建設(shè)1,530在信息化與工業(yè)化深度融合，工業(yè)企業(yè)通過信息化加速轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的大背景下，該項(xiàng)目的建設(shè)將把五糧液的信息化水平提升到同行業(yè)領(lǐng)先水平，實(shí)現(xiàn)五糧液內(nèi)部十大運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)(平臺(tái))的全面信息化，大幅提升企業(yè)的管理半徑和管理效率。本項(xiàng)目的建設(shè)符合“兩化”深度融合的政策導(dǎo)向和公司自身發(fā)展需求，后續(xù)建設(shè)預(yù)計(jì)將取得良好的效益。wind表2：五糧液非公開發(fā)行股票方案認(rèn)購(gòu)主體具體認(rèn)購(gòu)對(duì)象認(rèn)購(gòu)數(shù)量(萬(wàn)股)國(guó)泰君安資管計(jì)劃公司董監(jiān)高0.05%員工持股計(jì)劃(其他)21940.56%君享五糧液1號(hào)宜賓智溢酒業(yè)90.14%銀基貿(mào)易發(fā)展0.03%北京朝批商貿(mào)0.01%湖南糖酒副食0.01%其他經(jīng)銷商及相關(guān)人員0.31%其他戰(zhàn)略投資者中石油企業(yè)年金計(jì)劃10.08%泰康人壽保險(xiǎn)21090.54%華安基金50.26%凱聯(lián)艾瑞80.26%總計(jì)-5642.21%6閱讀正文后的重要聲明部分62017年3月，李曙光接任唐橋成為五糧液集團(tuán)新一代掌舵人。李曙光上任伊始就提出“二次創(chuàng)業(yè)”，重點(diǎn)打造提升“四力”：品牌力方面，聚焦“1+3”高端產(chǎn)品矩陣，持續(xù)優(yōu)化系列酒結(jié)構(gòu)；渠道力方面，向終端營(yíng)銷轉(zhuǎn)型，布局小商制+專賣店模式，使渠道扁平化；生產(chǎn)力方面，擴(kuò)產(chǎn)提質(zhì)，計(jì)劃十三五投放3萬(wàn)噸高端酒；執(zhí)行力方面，抓好人才隊(duì)伍建設(shè)。隨即新管理層帶領(lǐng)公司在品牌、產(chǎn)品、渠道、體制機(jī)制等方面開啟全方位深度變革，2018年又進(jìn)一步提出“補(bǔ)短板、拉長(zhǎng)板、升級(jí)新動(dòng)能”的戰(zhàn)略規(guī)劃：補(bǔ)齊渠道、組織、系列酒和機(jī)制四大短板，在品質(zhì)和品牌兩個(gè)方面持續(xù)拉長(zhǎng)長(zhǎng)板，進(jìn)一步升級(jí)新動(dòng)能，堅(jiān)定推進(jìn)高端化和數(shù)字化。表3：五糧液二次創(chuàng)業(yè)以來公司召開的重要會(huì)議及相關(guān)部署年份部分重要會(huì)議規(guī)劃及相關(guān)戰(zhàn)略舉措運(yùn)營(yíng)商代表工作會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)，明確從傳統(tǒng)營(yíng)銷向現(xiàn)代營(yíng)銷過渡。1218經(jīng)銷商大會(huì)圍繞二次創(chuàng)業(yè)，重點(diǎn)打造提升“四力”，品牌力：聚焦“1+3”產(chǎn)品矩陣；渠道力：向終端營(yíng)銷轉(zhuǎn)2017年股東大會(huì)“一個(gè)工程，三個(gè)體系，三個(gè)平臺(tái)”。即圍繞“百城千縣萬(wàn)店”工程，做好產(chǎn)品(品牌)、渠道和團(tuán)1218經(jīng)銷商大會(huì)工作總體思路是補(bǔ)短板、拉長(zhǎng)板、升級(jí)新動(dòng)能，補(bǔ)齊渠道、組織、系列酒和機(jī)制四大短板，在品質(zhì)和品牌兩個(gè)方面持續(xù)拉長(zhǎng)長(zhǎng)板，進(jìn)一步升級(jí)新動(dòng)能，堅(jiān)定推進(jìn)高端化和數(shù)字化。2018年股東大會(huì)構(gòu)建“以消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)、以平臺(tái)模式運(yùn)營(yíng)、以數(shù)字化支撐的營(yíng)銷體系”，按照公司全新的品牌憲法對(duì)大小標(biāo)進(jìn)行清理，對(duì)公司理順價(jià)格，規(guī)范渠道有很好的促進(jìn)作用。1218經(jīng)銷商大會(huì)2020年要圍繞穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，進(jìn)一步深化“補(bǔ)短板、拉長(zhǎng)板、升級(jí)新動(dòng)能”的長(zhǎng)期方針，強(qiáng)化品質(zhì)、強(qiáng)化管控、強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型。疫情專題會(huì)議堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)，一管控三強(qiáng)化”工作方針，結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，突出加強(qiáng)計(jì)劃、渠道、結(jié)構(gòu)“三個(gè)優(yōu)化”，加快機(jī)制、團(tuán)隊(duì)、數(shù)字化“三個(gè)轉(zhuǎn)型”，全年?duì)I收兩位數(shù)以上增長(zhǎng)目標(biāo)不變。1218經(jīng)銷商大會(huì)為核心，全面構(gòu)建新型廠商命運(yùn)共同體，“強(qiáng)化品牌文化建設(shè)、強(qiáng)化高地市場(chǎng)和重點(diǎn)市場(chǎng)的升級(jí)建設(shè)、強(qiáng)化數(shù)字化營(yíng)銷全流程再造，繼續(xù)保持行業(yè)平均先進(jìn)水平的發(fā)展速度，確保企業(yè)發(fā)展運(yùn)行在合理區(qū)間”。2020年股東大會(huì)明確511發(fā)展目標(biāo)，即十四五末集團(tuán)公司成為500強(qiáng)，酒業(yè)主業(yè)銷售過千億，集團(tuán)利稅總額過千億；產(chǎn)品端強(qiáng)化“1+3”產(chǎn)品體系，發(fā)力超高端；加強(qiáng)營(yíng)銷體系規(guī)劃和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，運(yùn)用數(shù)字化系統(tǒng)賦1218經(jīng)銷商大會(huì)2022年，隨著疫情和外部形勢(shì)帶來的不確定性，市場(chǎng)還面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，也讓白酒行業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)。準(zhǔn)確把握好穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)、總要求，以及消費(fèi)升級(jí)長(zhǎng)期趨勢(shì)下白酒行業(yè)持續(xù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的底層邏輯和價(jià)值驅(qū)動(dòng)。2021年股東大會(huì)、古窖池群優(yōu)勢(shì)、品質(zhì)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、消費(fèi)群體優(yōu)勢(shì)等五大核心優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。從欽從宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)自身等維度，分析判斷五糧液正處于新一輪高質(zhì)量發(fā)展的重要窗口期和戰(zhàn)略機(jī)遇1218經(jīng)銷商大會(huì)2023年，五糧液將從品牌、產(chǎn)品、服務(wù)、盈利四個(gè)方面做好營(yíng)銷工作，全國(guó)一盤棋推動(dòng)五糧液高質(zhì)量動(dòng)銷，實(shí)現(xiàn)價(jià)值持續(xù)回歸。2022年股東大會(huì)經(jīng)銷商計(jì)劃量與其真實(shí)動(dòng)銷能力相匹配；收縮低質(zhì)量銷售區(qū)域、確保區(qū)域市場(chǎng)計(jì)劃量與本地市場(chǎng)需求相匹配；收縮低質(zhì)量經(jīng)銷權(quán)、確保產(chǎn)品稀缺性與經(jīng)銷商綜合實(shí)力相匹配。在產(chǎn)品精準(zhǔn)的投放下，公司的動(dòng)銷真實(shí)性邏輯將持續(xù)存在，支撐五糧液成為酒桌上消費(fèi)頻次最高的高端產(chǎn)品，進(jìn)而鞏固和助長(zhǎng)其消費(fèi)氛圍。7閱讀正文后的重要聲明部分7表4：五糧液產(chǎn)品矩陣產(chǎn)品策略類型產(chǎn)品名稱價(jià)格(市場(chǎng)價(jià))主品牌產(chǎn)品矩陣核心單品第八代普五1000元左右高端單品501五糧液超高端經(jīng)典五糧液1600元左右低度五糧液900元左右系列酒品牌產(chǎn)品矩陣全國(guó)性單品五糧春250元左右五糧特曲200元左右五糧醇100元左右尖莊250元左右區(qū)域性單品五糧人家450元左右友酒200元左右火爆80元左右百家宴200元左右具體來看，營(yíng)銷體系改革方面，公司推動(dòng)“百城千縣萬(wàn)店”計(jì)劃，即在上百個(gè)大中城市、上千個(gè)重點(diǎn)縣區(qū)建設(shè)包括專賣店、旗艦店和社會(huì)有影響力的上萬(wàn)家核心銷售終端，公司終端網(wǎng)點(diǎn)觸達(dá)范圍和營(yíng)銷人員大幅提升；同時(shí)公司圍繞補(bǔ)短板目標(biāo)，將華東、華中等7大營(yíng)銷中心進(jìn)一步劃分為21個(gè)營(yíng)銷戰(zhàn)區(qū)、60個(gè)營(yíng)銷基地，同時(shí)將職能部門和資源下沉，一方面使?fàn)I銷結(jié)構(gòu)更加扁平，基本實(shí)現(xiàn)總部直管到省，提升管理效率和精細(xì)度，一方面使戰(zhàn)區(qū)可以更加靈活自主地服務(wù)終端客戶。公司在募投項(xiàng)目的基礎(chǔ)上不斷地進(jìn)行數(shù)字化建設(shè)，18年確立了營(yíng)銷數(shù)字化整體規(guī)劃，建設(shè)了數(shù)字化物流、全渠道互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)營(yíng)銷決策三大平臺(tái)，可以實(shí)時(shí)掌握從進(jìn)貨到庫(kù)存、動(dòng)銷等營(yíng)銷活動(dòng)全流程情況，使渠道透明度大幅提升，打擊了大商串貨亂價(jià)行為，公司渠道掌控力實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的提升，也為線上直銷、團(tuán)購(gòu)等新零售業(yè)態(tài)打下基礎(chǔ)。8閱讀正文后的重要聲明部分8人才隊(duì)伍建設(shè)和薪酬體系改革方面，新管理層一方面積極推進(jìn)員工持股落地，使員工利益與公司經(jīng)營(yíng)綁定，一方面將人才隊(duì)伍建設(shè)提升至戰(zhàn)略高度，推動(dòng)薪酬體系改革和隊(duì)伍建設(shè)。生產(chǎn)方面，采用獎(jiǎng)金與一級(jí)酒率掛鉤的模式，激發(fā)了工人的工作熱情；營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)方面，公司公開招聘了一批經(jīng)驗(yàn)豐富的營(yíng)銷業(yè)務(wù)人員，為團(tuán)隊(duì)注入新活力。響應(yīng)中央和地方對(duì)人才工作的新部署，董事長(zhǎng)李曙光親自推動(dòng)了“千百十人才工程”，通過內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)相結(jié)合的方式，打造頂尖的人才隊(duì)伍?！扒О偈瞬殴こ獭蓖ㄟ^“引進(jìn)激勵(lì)”+“崗位激勵(lì)”兩種激勵(lì)模式結(jié)合，培養(yǎng)和引進(jìn)10名大師級(jí)高端人才，重點(diǎn)選拔培養(yǎng)瞄準(zhǔn)全國(guó)乃至世界科技前沿，能引領(lǐng)和支撐釀酒及科技創(chuàng)新、營(yíng)銷、金融、資本運(yùn)營(yíng)等相關(guān)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展的頂尖領(lǐng)軍人才；培育和引進(jìn)100名創(chuàng)新型拔尖人才，聚焦戰(zhàn)略管理、品牌管理、營(yíng)銷管理、企業(yè)管理、專業(yè)技術(shù)等領(lǐng)域；在內(nèi)部培育1000名優(yōu)秀骨干人才。人才隊(duì)伍建設(shè)形成了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的保障。表5：五糧液“千百十人才工程”工程級(jí)別基本條件安家補(bǔ)貼崗位激勵(lì)補(bǔ)貼十人工程1.中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)工程院院士(含外籍院士)及相同層次國(guó)外院士。2.國(guó)家自然科學(xué)獎(jiǎng)、國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)、國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)等獎(jiǎng)勵(lì)獲得者主研人員。青年科學(xué)基金獲得者、國(guó)家“百人計(jì)劃”人才入4.國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家科技重大專項(xiàng)、國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)專項(xiàng)(基金)、基地和人才專項(xiàng)等五類科技計(jì)劃項(xiàng)目主持人，國(guó)家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目主持。5.曾擔(dān)任世界500強(qiáng)、全國(guó)100強(qiáng)的企業(yè)總部高管職務(wù)或同等職務(wù)2年以上(近5年來)。6.國(guó)內(nèi)外知名高校、科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)和黨政機(jī)關(guān)中相當(dāng)于本層次且業(yè)績(jī)突出的領(lǐng)軍人才。200萬(wàn)元200萬(wàn)元百人工程一級(jí)1.國(guó)家重點(diǎn)(工程)實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家工程(技術(shù))研究中心主要負(fù)責(zé)人。2.國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家科技重大專項(xiàng)、國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)專項(xiàng)(基金)、基地和人才專項(xiàng)等五類科技計(jì)劃項(xiàng)目主要參與人(排名前三位)，國(guó)家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目主要參與人(排名前三位)。50萬(wàn)元80萬(wàn)元二級(jí)2.中華技能大獎(jiǎng)獲得者、全國(guó)技術(shù)能手。3.曾擔(dān)任世界500強(qiáng)、全國(guó)100強(qiáng)的企業(yè)總部中干正職職務(wù)或同等職務(wù)5年以上(近8年來)。40萬(wàn)元50萬(wàn)元三級(jí)1.省部級(jí)科技獎(jiǎng)獲得者主持人。。3.省部級(jí)學(xué)術(shù)技術(shù)帶頭人、有突出貢獻(xiàn)的優(yōu)秀專家、創(chuàng)新型企業(yè)家。4.曾擔(dān)任本行業(yè)排名前五的企業(yè)總部中干正職職務(wù)或同等職務(wù)5年以上(近8年來)。5.國(guó)內(nèi)外知名高校、科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)和黨政機(jī)關(guān)中相當(dāng)于本層次且業(yè)績(jī)突出的高級(jí)管理人員、高層次專業(yè)人才等。30萬(wàn)元30萬(wàn)元千人工程一級(jí)1.享受國(guó)務(wù)院特殊津貼的專家。2.四川省學(xué)術(shù)和技術(shù)帶頭人后備人才。3.國(guó)家白酒評(píng)委、省技術(shù)能手。4.“985”“211”高校全日制博士研究生或具有正高級(jí)專業(yè)技術(shù)職稱。二級(jí)1.省級(jí)白酒評(píng)委。2.市級(jí)以上有突出貢獻(xiàn)技師、拔尖人才、技術(shù)能手、骨干人才、學(xué)術(shù)和技術(shù)帶頭人。8萬(wàn)元三級(jí)取得副高級(jí)專業(yè)技術(shù)職稱及其他相當(dāng)于本層次且業(yè)績(jī)突出的優(yōu)秀人才。8萬(wàn)元3萬(wàn)元2.1.3盈利質(zhì)量與規(guī)模齊升宏觀策略聯(lián)合專題得益于各項(xiàng)改革舉措的實(shí)施，公司收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)從15年混改開始的216.6億/82.9億/61.8億分別提升至2022年的739.7億/371億/266.9億，年復(fù)合增速分別為19.2%/23.9%/23.3%，19年以來，面對(duì)疫情的沖擊，公司收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了13.9%/15.5%/15.3%的年復(fù)合增速，經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)?。?3H1公司收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)分別為455.1億/236.7億/170.4億，同比增速分別為10.4%/12.5%/12.8%。公司ROE(加權(quán))從15年的14.93%提升至2022年的25.28%，毛/凈利率分別從69.2%/29.6%提升至75.4%/37.8%，且近三年來公司凈利率仍實(shí)現(xiàn)逐年小步提升，盈利質(zhì)量持續(xù)向好；公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2015年的15.61%波動(dòng)提升至23H1的20.4%，當(dāng)前看仍低于白酒行業(yè)(申萬(wàn)三級(jí)白酒板塊，下同)23.5%的水平，總體健康；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率從2015年的30.9%波動(dòng)提升至2022年的33%，當(dāng)前高于白酒行業(yè)27.4%的水平。圖7：15-23H1公司收入利潤(rùn)情況(億元)及增速源：wind、西南證券整理E源：wind、西南證券整理源：wind、西南證券整理源：wind、西南證券整理東方電氣是四川省六大支柱產(chǎn)業(yè)之一的裝備制造業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，屬于電力設(shè)備制造業(yè)中綜合電力設(shè)備商板塊。綜合電力設(shè)備板塊(申萬(wàn)三級(jí))僅3只個(gè)股，除東方電氣外，其他9閱讀正文后的重要聲明部分9宏觀策略聯(lián)合專題閱讀正文后的重要聲明部分兩個(gè)上市公司上海電氣和華光環(huán)能均為地方國(guó)企，綜合電力設(shè)備商國(guó)改工作主要通過增發(fā)、收購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)等來夯實(shí)主業(yè)、豐富產(chǎn)品線、完善上下游服務(wù)能力、激發(fā)員工活力、提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。東方電氣前身德陽(yáng)水力發(fā)電設(shè)備廠脫胎于20世紀(jì)50-60年代三線建設(shè)時(shí)期，1984年與東方汽輪機(jī)廠、東方鍋爐廠和東風(fēng)電機(jī)廠共同組建東方電站成套設(shè)備公司，1987年被批準(zhǔn)為國(guó)家計(jì)劃單列企業(yè)集團(tuán)，并于1992年正式更名為中國(guó)東方電氣集團(tuán)公司，隸屬中央。集團(tuán)旗下資產(chǎn)東方電機(jī)和東方鍋爐曾于90年代單獨(dú)上市，出于業(yè)務(wù)整體協(xié)同發(fā)展的需要，2007年集團(tuán)以東方電機(jī)為上市平臺(tái)通過非公開發(fā)行、要約收購(gòu)等方式將集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體注入，并將之更名為東方電氣，完成了集團(tuán)資產(chǎn)的整體上市。東方電氣歷經(jīng)60余年的發(fā)展，已成為全球最大的發(fā)電設(shè)備供應(yīng)商和電站工程總承包商之一，為我國(guó)提供了大約三分之一的能源裝備。公司所屬的東方電氣集團(tuán)是中央管理的涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)有重要骨干企業(yè)之一。東方電氣擁有東方電機(jī)、東方汽輪機(jī)、東方鍋爐、東方重機(jī)、東方武核、東方風(fēng)電、東方自控、東方阿?，m、東方印度、東方印尼等企業(yè)，產(chǎn)品和服務(wù)已出口到美國(guó)、加拿大、印度、巴基斯坦、越南、印度尼西亞、沙特、波黑、瑞典、巴西等近80個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司業(yè)務(wù)覆蓋各類傳統(tǒng)電力(火電、太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)電、氣電、水電、核電)設(shè)備工程，還涉足高端石化裝備、節(jié)能環(huán)保、工程與國(guó)際貿(mào)易、現(xiàn)代制造服務(wù)、電力電子與控制等領(lǐng)域，形成了“六電并舉、六業(yè)協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)格局。截至2022年底,東方電氣累計(jì)生產(chǎn)發(fā)電設(shè)備已超過6.6億千瓦。國(guó)改方面，公司作為大股東東方電氣集團(tuán)的上市平臺(tái)，在集團(tuán)帶領(lǐng)下持續(xù)進(jìn)行大刀闊斧的改革，6月26日，集團(tuán)再次上榜國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布的《2022年度中央企業(yè)改革三年行動(dòng)重點(diǎn)任務(wù)考核A級(jí)企業(yè)名單》，改革成效顯著。公司大股東東方電氣集團(tuán)把混改作為深化國(guó)改的重要舉措，按照“一原則、兩遴選、三標(biāo)配、四同步”模式的打造“央企混改”樣板。公司作為集團(tuán)的上市平臺(tái)，多次通過增發(fā)、并購(gòu)、可轉(zhuǎn)債等資本運(yùn)作提高集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化率，引入戰(zhàn)投，實(shí)現(xiàn)上市公司規(guī)模和價(jià)值的提升。閱讀正文后的重要聲明部分模式主要內(nèi)容落地方式一原則宜三不”原則系統(tǒng)梳理，提出混改建議清單，重點(diǎn)關(guān)注、指導(dǎo)納入清單的企業(yè)或業(yè)務(wù)并協(xié)同制訂混改初步預(yù)案。同時(shí)，所屬企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際及業(yè)務(wù)需求提出參與混改建議，由集團(tuán)深改辦定期評(píng)估后，將具備條件的企業(yè)和業(yè)務(wù)納入混改清單。者，共同合資新設(shè)混合所有制公司，亦可先設(shè)立全資子公司，再引入戰(zhàn)略投資者混改方式組建混合所有制公兩遴選協(xié)“細(xì)”性和可行性為衡量關(guān)鍵因素，建立了“三個(gè)有利于、集團(tuán)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)特征、治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)機(jī)制、財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)文化、核心團(tuán)隊(duì)”等“八維度”評(píng)估體系，進(jìn)一步遴選適宜推進(jìn)混強(qiáng)聯(lián)合，或與上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同企業(yè)及產(chǎn)業(yè)基金等進(jìn)行合作，進(jìn)一步提升“匹配度”。三標(biāo)配勵(lì)舉措“活”善公司治理體系，依法落實(shí)混改企業(yè)董事會(huì)職權(quán)：通過合資協(xié)議、公司章程等明確各股東方及企業(yè)各治理主體的權(quán)責(zé)邊界，發(fā)布《對(duì)部分改革試點(diǎn)示范及產(chǎn)業(yè)平臺(tái)型企業(yè)進(jìn)一步授權(quán)放權(quán)方案》《關(guān)于落實(shí)子企業(yè)董事會(huì)職權(quán)工作方案》，依法落實(shí)混改企業(yè)董事會(huì)六大職權(quán)。經(jīng)理人制度，充分保障經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)自主權(quán)：落實(shí)職業(yè)經(jīng)理人制度在混改企業(yè)全面推行，暢通現(xiàn)有管理員活力。推進(jìn)工資總額備案制，打破工資總額限制“天花板”：按照“一適應(yīng)、兩掛鉤”要求，配套推行混改企業(yè)工資四同步前提從“確保堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)、加強(qiáng)黨的建設(shè)在混合所有制企業(yè)‘全覆蓋’”“堅(jiān)持加強(qiáng)黨的建設(shè)與深化混合所有制改革同步謀劃”“明確黨組織隸屬關(guān)系”“明確混合所有制企業(yè)黨建工作領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)責(zé)任”“落實(shí)黨組織法定出發(fā)，做到標(biāo)準(zhǔn)不降、要求不變、力度不減，推進(jìn)混改企業(yè)黨建工作走“深”，與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)互“融”，確保混改企業(yè)黨建工作取得實(shí)效。時(shí)間融資方式融資金額(億元)資金用途定向增發(fā).7收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐的股份及東方汽輪機(jī)100％股權(quán)公開增發(fā)東方電氣風(fēng)電華東(新能源)制造基地建設(shè)項(xiàng)目，東方電氣風(fēng)電華北制造基地建設(shè)項(xiàng)目，東方電氣百萬(wàn)千瓦核電常規(guī)島技改項(xiàng)目，東方電氣大型清潔高效發(fā)電設(shè)備核心部件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目定向增發(fā)0.45項(xiàng)目(一期)，東方電氣(武漢)核設(shè)備有限公司擴(kuò)建項(xiàng)目，東方電氣出?？诨厝诠こ探ㄔO(shè)項(xiàng)目，永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金可轉(zhuǎn)債40A額扣除發(fā)行費(fèi)用后擬13億元用于越南沿海火電元用于試驗(yàn)研發(fā)能力提升改造項(xiàng)目(一期)，1.6億元用于東方電機(jī)試驗(yàn)研發(fā)能力完定向增發(fā)7.93發(fā)行股份購(gòu)買股權(quán)和設(shè)備類資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)。定向增發(fā)機(jī)8.70%股權(quán)，收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐4.55%股份，收購(gòu)東方電氣集力提升項(xiàng)目，東汽數(shù)字化車間建設(shè)項(xiàng)目，東汽數(shù)字化車間建設(shè)項(xiàng)目，東鍋數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金閱讀正文后的重要聲明部分今年4月4日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集不超過50億元，用于收購(gòu)子公司股權(quán)、研發(fā)、推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。收購(gòu)子公司股權(quán)：公司擬使用募集資金中的25.3億收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方電機(jī)、東方汽輪機(jī)、東方鍋爐和東方重機(jī)的少數(shù)股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，東方電機(jī)、東方汽輪機(jī)將成為公司的全資子公司，東方鍋爐和東方重機(jī)的持股比例將進(jìn)一步提升。收購(gòu)子公司股權(quán)有利于提升對(duì)發(fā)電機(jī)組、汽輪機(jī)、核電、氫能等業(yè)務(wù)板塊的把控，增厚公司盈利水平，提升公司治理水平。建設(shè)類項(xiàng)目：公司擬使用募集資金中的5.35億，合計(jì)投入11.1億，用于抽水蓄能研制能力提升和燃機(jī)轉(zhuǎn)子加工制造能力提升項(xiàng)目，抽水蓄能是經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)的電力系統(tǒng)中成熟、經(jīng)濟(jì)、低碳、安全的大型調(diào)節(jié)電源，燃機(jī)轉(zhuǎn)子主要應(yīng)用的重型燃?xì)廨啓C(jī)屬于國(guó)家新能源領(lǐng)域的重大科技基礎(chǔ)設(shè)施。項(xiàng)目建設(shè)將完善公司在新能源行業(yè)的戰(zhàn)略布局；公司持續(xù)推動(dòng)數(shù)字化、智能化發(fā)展，本次定增擬使用募資資金中的6.6億，合計(jì)投入9.4億，用于東汽數(shù)字化車間及東鍋數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司進(jìn)一步把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，提高智能化水平，提升公司產(chǎn)品質(zhì)量、縮短產(chǎn)品交付周期、降低產(chǎn)品成本，推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)方式和發(fā)展模式變革，提高上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。類型項(xiàng)目項(xiàng)目投資金額(億元)募資資金擬投入金額(億元)項(xiàng)目意義收購(gòu)子公司股權(quán)收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方電機(jī)8.14%股權(quán)55本次交易后，東方電機(jī)成為公司的全資子公司，有利于增強(qiáng)上市公司盈利能力。收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方汽輪機(jī)8.70%股權(quán)本次交易后，東方汽輪機(jī)成為公司的全資子公司，有利于增強(qiáng)上市公司盈利能力。收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐4.55%股份4.864.86本次交易后，公司對(duì)東方汽輪機(jī)持股比例進(jìn)一步提升，比例收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方重機(jī)5.63%股權(quán)本次交易后，公司直接及間接合計(jì)持有東方重機(jī)股權(quán)比例為市公司對(duì)核電板塊重要子公司東方重機(jī)的控制力，優(yōu)化公司在核電清潔高效能源裝備領(lǐng)域的布局。合計(jì)25.2725.27建設(shè)類抽水蓄能研制能力提升項(xiàng)目684.50由東方電機(jī)實(shí)施;建設(shè)內(nèi)容包含新建機(jī)器人焊接基地、新增/更新抽蓄產(chǎn)品關(guān)鍵部件加工設(shè)備、智能化升級(jí)改造、信息化系統(tǒng)建設(shè)，新建抽蓄水力試驗(yàn)臺(tái)及試驗(yàn)廠房項(xiàng)目:建設(shè)周期為內(nèi)部收益率為11.16%。燃機(jī)轉(zhuǎn)子加工制造能力提升項(xiàng)目85由東方汽輪機(jī)實(shí)施，建設(shè)內(nèi)容包含新購(gòu)端齒磨床、拉床和精密車銑中心三臺(tái)設(shè)備，搬遷其它工藝設(shè)備并完成設(shè)備基礎(chǔ)和相關(guān)設(shè)施的改造;項(xiàng)目建設(shè)周期為28個(gè)月;稅后投資內(nèi)部收益東汽數(shù)字化車間建設(shè)項(xiàng)目834.10由東方汽輪機(jī)實(shí)施;建設(shè)內(nèi)容包括數(shù)字化制造、數(shù)字化設(shè)計(jì)、智慧園區(qū)三塊。項(xiàng)目建設(shè)周期為36個(gè)月;稅后投資內(nèi)部收益東鍋數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目582.50由東方鍋爐實(shí)施;建設(shè)內(nèi)容包括建設(shè)各分廠制造運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)。改造升級(jí)分廠中傳統(tǒng)加工設(shè)備兩塊:建設(shè)周期為36個(gè)月:稅后投資內(nèi)部收益率為8.30%。合計(jì)20.52補(bǔ)充流動(dòng)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金滿足公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來的營(yíng)運(yùn)資金需求，有助于優(yōu)化公閱讀正文后的重要聲明部分類型項(xiàng)目項(xiàng)目投資金額(億元)募資資金擬投入金額(億元)項(xiàng)目意義司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。合計(jì)8.570.00在集團(tuán)的總體部署下，公司持續(xù)深化國(guó)企改革。集團(tuán)層面，在最近的一輪國(guó)企改革周期，即國(guó)企改革三年行動(dòng)中，以“1532”改革工程為主要抓手，系統(tǒng)推進(jìn)了5大專項(xiàng)行動(dòng)、28個(gè)重點(diǎn)改革項(xiàng)目、76項(xiàng)改革措施落實(shí)落地，累計(jì)制定專項(xiàng)工作方案48個(gè)，建立健全各類機(jī)制47個(gè)，新建或修訂制度93個(gè)，在打造特色公司治理體系、解決“三不能”瓶頸短板、促進(jìn)科技體制機(jī)制創(chuàng)新、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局優(yōu)化、徹底解決歷史遺留問題等九個(gè)方面取得了顯著的成效。人才隊(duì)伍建設(shè)和管理方面，集團(tuán)全面推進(jìn)經(jīng)理層任期制和契約化管理，健全完善職業(yè)經(jīng)理人制度，并以此為牽引，進(jìn)一步深化了三項(xiàng)制度改革，即深入推進(jìn)中層管理人員競(jìng)爭(zhēng)上崗、全面落實(shí)市場(chǎng)化用工機(jī)制和建立強(qiáng)激勵(lì)硬約束薪酬分配制度；在推進(jìn)任期制和契約化管理的同時(shí)，創(chuàng)造性與“摘標(biāo)制”相結(jié)合，以發(fā)布會(huì)“發(fā)標(biāo)”方式公布任期業(yè)績(jī)和薪酬目標(biāo)，配套建立“強(qiáng)激勵(lì)硬約束”考核評(píng)價(jià)機(jī)制，并通過推進(jìn)限制性股票、超額利潤(rùn)分享、崗位分紅多種中長(zhǎng)期激勵(lì)，完善薪酬激勵(lì)機(jī)制，拉開薪酬差距，激發(fā)員工活力。2019年9月公司發(fā)布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，并于11月完成授予。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象包括高管3人、中層管理人員及一線骨干777人，并預(yù)留部分，授予價(jià)格5.93元，合計(jì)授予數(shù)量2798.9萬(wàn)股，占授予后公司總股本的0.9379%。這次股權(quán)是公司人事改革的重要舉措，激勵(lì)覆蓋范圍廣，考核要求相對(duì)合理，核心員工利益與公司發(fā)展結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享，有利于提高公司凝聚力和長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)第一個(gè)解除限售期(1)以2018年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2020年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)；(2)2020年凈資產(chǎn)收益率不低于4%且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)；(3)2020年EVA為正。第二個(gè)解除限售期(1)以2018年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)；(2)2021年凈資產(chǎn)收益率不低于4.5%且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)；(3)2021年AEVA為正。第三個(gè)解除限售期(1)以2018年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)；(2)2022年凈資產(chǎn)收益率不低于5%且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)；(3)2022年AEVA為正?？苿?chuàng)及業(yè)務(wù)布局方面，公司著力完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，通過研發(fā)投入強(qiáng)度保障機(jī)制，聚焦戰(zhàn)略性關(guān)鍵領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加大應(yīng)用基礎(chǔ)研究投入力度，激發(fā)科技創(chuàng)新活力，促進(jìn)科技自立自強(qiáng)。研發(fā)支出從2013年的12.7億逐年提升至2022年的31.1億，增長(zhǎng)1.4倍，收入占比由3%提升至5.6%。公司加強(qiáng)兩級(jí)研發(fā)體系和創(chuàng)新資源統(tǒng)籌，打造協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)，聯(lián)合70余家企業(yè)成立先進(jìn)電力裝備等4個(gè)創(chuàng)新聯(lián)合體，大力推進(jìn)48個(gè)科研項(xiàng)目技閱讀正文后的重要聲明部分術(shù)攻關(guān)，截止22年年中，國(guó)務(wù)院國(guó)資委11個(gè)攻堅(jiān)項(xiàng)目已全面完成，全球單機(jī)容量最大白鶴灘水電機(jī)組、自主研制50MW重型燃?xì)廨啓C(jī)、核電“華龍一號(hào)”全球首堆汽輪發(fā)電機(jī)組等一批大國(guó)重器競(jìng)相涌現(xiàn)。公司建立重大項(xiàng)目攻關(guān)“揭榜掛帥”機(jī)制，與科研院校開展“雙向揭榜”，進(jìn)一步優(yōu)化科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制，逐漸完善成果轉(zhuǎn)化收益分享機(jī)制，對(duì)科研人才隊(duì)伍精準(zhǔn)充分激勵(lì)，“十三五”時(shí)期累計(jì)兌現(xiàn)專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)7000多萬(wàn)元，科技人才薪酬年均增長(zhǎng)15%。公司持續(xù)加大科創(chuàng)投入，有利于維持公司產(chǎn)品在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并布局新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，維持產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位，提升公司的長(zhǎng)期價(jià)值。六電并舉具體細(xì)節(jié)風(fēng)電饋型和直驅(qū)型兩種技術(shù)路線，全球業(yè)績(jī)超過10000臺(tái)風(fēng)電機(jī)組，國(guó)內(nèi)裝機(jī)容量排名前五。除高原山地風(fēng)機(jī)外，內(nèi)首家、全球第二家取得該證書的整機(jī)制造商。躋身世界“最佳海上風(fēng)電機(jī)組”榜單，自主研發(fā)的亞太地區(qū)單機(jī)容量最大、葉代”。自下線。太陽(yáng)能東方電氣致力于太陽(yáng)能發(fā)電技術(shù)的發(fā)展，深耕光熱發(fā)電和光伏發(fā)電。在光熱發(fā)電領(lǐng)域，擁有成熟的光熱技術(shù)成套解決方案，已形成鏡場(chǎng)與聚光吸熱系統(tǒng)、儲(chǔ)換熱系統(tǒng)、常規(guī)發(fā)電系統(tǒng)以及控制系統(tǒng)等完整產(chǎn)品，包括50MW等級(jí)、100MW等級(jí)系列產(chǎn)品，在國(guó)家能源局首批太陽(yáng)能光熱發(fā)電示范項(xiàng)目中，市場(chǎng)占有率超過。在光伏發(fā)電領(lǐng)域，具備從項(xiàng)目開發(fā)、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、技術(shù)支持、設(shè)備采購(gòu)、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目管理及服務(wù)等全過程開發(fā)和管理能力，擁有甘肅酒泉、寧夏石嘴山、天津福耀等大型光伏EPC項(xiàng)目及四川阿壩小型風(fēng)光儲(chǔ)等工程項(xiàng)目業(yè)績(jī)。水電東方電氣為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)提供高效水輪發(fā)電機(jī)組，產(chǎn)品覆蓋混流式、貫流式、軸流式、沖擊式以及抽水蓄能等多種類型，具備1000MW等級(jí)大容量水電機(jī)組研制能力。具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的三峽右岸和溪洛渡水輪機(jī)組的投運(yùn)，標(biāo)志著東方電氣大型水輪發(fā)電機(jī)組技術(shù)水平達(dá)到世界先進(jìn)。當(dāng)前，東方電氣為在建規(guī)模全球第一、裝機(jī)規(guī)模全球第二的白鶴灘水電站提供百萬(wàn)千瓦水電精品機(jī)組；為中國(guó)第一高水頭長(zhǎng)龍山抽水蓄能電站研制水電機(jī)組，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)超高水頭抽水蓄能技術(shù)空白。核電得國(guó)家核安全局頒發(fā)的核1級(jí)設(shè)備(蒸汽發(fā)生器)設(shè)計(jì)許可證，成為國(guó)內(nèi)首家具備該項(xiàng)資質(zhì)的裝備制造企業(yè)，至此東方電氣已具備核1/2/3級(jí)設(shè)備完整設(shè)計(jì)資質(zhì)。具備批量化制造核電站核島主設(shè)備和常規(guī)島汽輪發(fā)電機(jī)組的成套供貨能力，產(chǎn)品覆蓋二代加、引進(jìn)三代 (EPR、AP1000)、自主三代(“華龍一號(hào)”、國(guó)和一號(hào))、四代核電(鈉冷快堆、高溫氣冷堆)、海上浮動(dòng)平臺(tái)模塊化小堆等國(guó)內(nèi)所有技術(shù)路線。電東方電氣具備燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)(GTCC)發(fā)電設(shè)備成套設(shè)計(jì)、制造、安裝、調(diào)試和售后服務(wù)能力。從2002年起與日本三菱電機(jī)性能。年成功實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)行，各項(xiàng)帶負(fù)荷試驗(yàn)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。該型燃機(jī)的成功試驗(yàn)標(biāo)志著我國(guó)自主研發(fā)設(shè)計(jì)體系、重型燃機(jī)整機(jī)、關(guān)鍵部件設(shè)計(jì)、高溫部件制造以及試驗(yàn)驗(yàn)證技術(shù)的全面突破。火電東方電氣長(zhǎng)期致力于高效清潔火電技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用，產(chǎn)品參數(shù)范圍從中壓至超超臨界，容量從50MW~1350MW，可燃用、調(diào)相機(jī)、低容高參機(jī)組等領(lǐng)域。電力可靠性年度報(bào)告，東方電氣所提供的發(fā)電設(shè)備可靠性總體排名繼續(xù)位列第一。另外，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能制造大背景下，公司積極推進(jìn)智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)，低效產(chǎn)能退出。公司已建成東方電機(jī)定子沖片數(shù)字化車間、東方汽輪機(jī)葉片車間、東方鍋爐聯(lián)箱輕容車間等8個(gè)智能工廠，實(shí)現(xiàn)降本增效的同時(shí)促進(jìn)資源從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向風(fēng)電、氫能、環(huán)保等新產(chǎn)業(yè)優(yōu)化配置。宏觀策略聯(lián)合專題公司早期火電業(yè)務(wù)占比較多，業(yè)績(jī)受火電投資周期影響較大，隨著產(chǎn)業(yè)周期變化和改革深化，公司持續(xù)加強(qiáng)水電、核電和新能源領(lǐng)域投資，收入結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，抗周期屬性增強(qiáng)，2016年后公司業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)，2022年收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)分別提升至541.8億/33.2億/28.5億，2015-2022年年復(fù)合增速分別為6.3%/29.9%/30.7%，近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遠(yuǎn)超股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)。盈利能力方面，公司17年后實(shí)現(xiàn)凈利率逐年提升，2022年提升至5.6%，毛利率受訂單和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，2019年后呈下降趨勢(shì)；公司ROE(加權(quán))提升至8.43%，優(yōu)于綜合電力設(shè)備商行業(yè)整體水平；資產(chǎn)負(fù)債率2018年前逐年下降，2018年至今基本維持在65-67%之間，與行業(yè)總體水平一致；現(xiàn)金比率受訂單執(zhí)行確認(rèn)周期影響波動(dòng)較大，22年有明顯改善，提升至15.2%，高于行業(yè)整體9.8%的水平。圖12：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速源：wind、西南證券整理源：wind、西南證券整理圖13：15-23Q1公司利潤(rùn)情況(億元)及增速源：wind、西南證券整理源：wind、西南證券整理閱讀正文后的重要聲明部分閱讀正文后的重要聲明部分宏觀策略聯(lián)合專題2.3重慶市汽車行業(yè)標(biāo)桿—長(zhǎng)安汽車國(guó)改成果長(zhǎng)安汽車是重慶市支柱產(chǎn)業(yè)之一的汽車產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，屬于汽車行業(yè)中的綜合乘用車板塊。綜合乘用車(申萬(wàn)三級(jí))行業(yè)中共有上市公司6家，其中央國(guó)企3家，長(zhǎng)安汽車為央企，上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)為地方國(guó)有企業(yè)。乘用車央國(guó)企國(guó)改工作主要通過資產(chǎn)重組、引入戰(zhàn)投、員工持股、換股吸收合并、股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、聯(lián)合開發(fā)等方式提高資產(chǎn)證券化率，豐富產(chǎn)品線，提高競(jìng)爭(zhēng)力。汽車產(chǎn)業(yè)是重慶傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)之一，重慶規(guī)模以上汽車制造業(yè)企業(yè)2022年收入4665.6億元，僅次于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)6614.7億元的規(guī)模，在全國(guó)汽車制造業(yè)中占比達(dá)到5.3%，為重慶各行業(yè)之最，汽車產(chǎn)業(yè)中新能源和智能汽車板塊是重慶市“十四五”重點(diǎn)培育的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一。長(zhǎng)安汽車是重慶唯一一個(gè)市值超千億的上市公司，汽車龍頭企業(yè)。公司歷史底蘊(yùn)深厚，最早可以追溯到1862年創(chuàng)辦的上海洋炮局，1937年，幾經(jīng)波折的兵工廠遷至重慶，成為了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的兵工企業(yè)。1957年公司更名長(zhǎng)安機(jī)器制造廠，1958年生產(chǎn)了我國(guó)第一輛吉普，填補(bǔ)了我國(guó)汽車工業(yè)的空白。1984年，隨著改革開放的推進(jìn)，公司進(jìn)入了蓬勃發(fā)展階段，可以分為“三次創(chuàng)業(yè)”：第一次創(chuàng)業(yè)(1984-2006)：開啟軍轉(zhuǎn)民，生產(chǎn)出我國(guó)第一批小型汽車，進(jìn)入民用汽車領(lǐng)域，2003年在意大利成立設(shè)計(jì)中心，開始全球研發(fā)布局；第二次創(chuàng)業(yè)(2006-2018)：商用轉(zhuǎn)乘用，2009年開始躋身我國(guó)四大汽車集團(tuán)之一；第三次創(chuàng)業(yè)(2018-今)：增長(zhǎng)動(dòng)能切向電動(dòng)化和智能化，發(fā)布了“香格里拉”、“北斗天樞”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，發(fā)布了“藍(lán)鯨動(dòng)力總成戰(zhàn)略”“原力”等核心技術(shù)，并持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈合作，鞏固自主汽車品牌龍頭地位。隨著16年以來我國(guó)汽車保有量增速拐頭向下，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和提升資源配置效率是央企調(diào)結(jié)構(gòu)的明確要求。長(zhǎng)安汽車能把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，維持龍頭地位，與其持續(xù)的改革也是分不開的。宏觀策略聯(lián)合專題閱讀正文后的重要聲明部分第二次創(chuàng)業(yè)期間，公司緊跟行業(yè)趨勢(shì)，自主品牌與合資品牌并舉，實(shí)現(xiàn)銷量和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，2014年，長(zhǎng)安系自主品牌的累計(jì)銷量超過千萬(wàn)臺(tái)，成為首個(gè)躋身“千萬(wàn)俱樂部”的中國(guó)品牌；2016年，公司合計(jì)銷量306.3萬(wàn)臺(tái)成為近十年銷量高點(diǎn)，其中合資品牌長(zhǎng)安福特貢獻(xiàn)了約30%的銷量。隨后，外部環(huán)境走弱，特別是2018年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)惡化，產(chǎn)業(yè)政策也發(fā)生了巨大調(diào)整，對(duì)汽車行業(yè)形成沖擊，2018年我國(guó)汽車銷量增速首次轉(zhuǎn)負(fù)，標(biāo)志著乘用車逐漸進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。公司層面，合資品牌銷量走弱，自主品牌也未推出強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的車型，加之公司戰(zhàn)略調(diào)整下，新能源研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)給公司帶來巨大壓力，公司改革迫在眉睫。在公司主要的新能源車研發(fā)平臺(tái)之一——公司子公司長(zhǎng)安新能源科技連年虧損且資金壓力巨大的情況下，開始積極推動(dòng)長(zhǎng)安新能源科技的混改。長(zhǎng)安新能源科技成為了第四批國(guó)企混改試點(diǎn)和汽車央企的首個(gè)混改試點(diǎn)。2019年，首輪混改引入了南京潤(rùn)科、長(zhǎng)新基金、兩江基金、南方工業(yè)基金4家戰(zhàn)投，融資28.4億元，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)安新能源賬面股東權(quán)益為8.1億元，評(píng)估值為27.2億元，增值234%，公司持有比例將從100%稀釋到48.95%，喪失控制權(quán)后剩余股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量的利得22.5億元顯著增厚了公司20年業(yè)績(jī)。2021年長(zhǎng)安新能源科技開啟B輪融資，新增產(chǎn)業(yè)投資者和積極財(cái)務(wù)投資者8家，融資金額約50億元，并同步實(shí)施員工持股，由97名核心骨干員工和科技骨干人員出資，融資實(shí)施完成后長(zhǎng)安汽車持股比例由48.95%稀釋到40.66%，長(zhǎng)安新能源評(píng)估值增至80億。2022年底，公司擬以13.32億元收購(gòu)重慶兩江基金持有的新能源科技2.63%的股權(quán)和長(zhǎng)新基金持有的新能源科技7.71%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司持有的新能源科技股?quán)比例由40.66%上升至51%，2023年2月起再次納入公司合并報(bào)表范圍。公司的另一個(gè)新能源車子公司阿維塔科技也于2021年發(fā)起混改。阿維塔科技由長(zhǎng)安發(fā)起，引入寧德時(shí)代和華為共同進(jìn)行整車研發(fā)智造、智能汽車解決方案和智慧能源生態(tài)的打造?；旄耐瓿珊?，公司持有阿維塔40.99%的股權(quán)，寧德時(shí)代持股占比17.1%，其他股東占比41.91%，長(zhǎng)安憑借多年的整車集成、底盤調(diào)校、整車匹配和外觀設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，為阿維塔車型帶來整車制造上的優(yōu)勢(shì)；華為深耕智能化多年，主要負(fù)責(zé)阿維塔在智能座艙方面的開發(fā)；寧德時(shí)代以其電池領(lǐng)域的絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，在BMS管理上跟華為深度合作，提升整車電池性能。阿維塔混改完成后，公司實(shí)現(xiàn)喪失控制權(quán)后剩余股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量的利得21.3億，增厚了公司22年業(yè)績(jī)。另外，公司也通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式減少虧損公司對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，如將長(zhǎng)安PSA50%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，將江鈴控股25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西國(guó)控汽車投資有限公司等。公司混改的持續(xù)推進(jìn)有利于引入戰(zhàn)略資本，緩解資金鏈及業(yè)績(jī)壓力，加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，豐富公司的產(chǎn)品矩陣，提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。閱讀正文后的重要聲明部分2.3.2推動(dòng)組織和科創(chuàng)機(jī)制變革，堅(jiān)持人才領(lǐng)先組織變革方面，公司深入推進(jìn)“小總部+事業(yè)群+共享平臺(tái)+孵化創(chuàng)新”頂層組織架構(gòu)，建立了貫穿產(chǎn)品、品牌、營(yíng)銷、客戶及生態(tài)五大領(lǐng)域的“微笑曲線”管理邏輯?？苿?chuàng)機(jī)制方面，在近幾年激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和快速的技術(shù)迭代下，公司圍繞“新汽車+新生態(tài)”，推動(dòng)孵化敏捷共創(chuàng)型科技創(chuàng)新組織，開展“以客戶為中心、以產(chǎn)品為主線”的矩陣式的變革，打造能力建設(shè)與產(chǎn)品開發(fā)的矩陣式模式；建立健全專職化項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)運(yùn)行保障機(jī)制，大力創(chuàng)建項(xiàng)目跟投激勵(lì)機(jī)制，將項(xiàng)目跟投意愿度作為項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)，將“項(xiàng)目效益”與“員工利益”深度捆綁，促進(jìn)激勵(lì)與創(chuàng)新雙驅(qū)動(dòng)，支撐產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)，研發(fā)成本顯著降低。同時(shí)公司優(yōu)化協(xié)同創(chuàng)新合作模式，深入推進(jìn)科技創(chuàng)新與體制機(jī)制創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，公司加大與清華大學(xué)、重慶大學(xué)等高等院校的戰(zhàn)略合作，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作落地；聯(lián)合一汽、東風(fēng)成立T3科技，打造協(xié)同創(chuàng)新示范；與華為、寧德時(shí)代共同打造自主可控的智能電動(dòng)網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(tái)CHN。人才梯隊(duì)搭建方面，公司堅(jiān)持人才領(lǐng)先，提倡科學(xué)選人用人，聚焦客戶經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品定義、軟件&智能化、新能源等轉(zhuǎn)型升級(jí)八大關(guān)鍵能力領(lǐng)域，持續(xù)引進(jìn)行業(yè)和全球優(yōu)秀人才，轉(zhuǎn)型培養(yǎng)有序推進(jìn)，使科技人才結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。公司搭建公開透明的職位發(fā)展體系，明晰員工職業(yè)發(fā)展通道，確定了“橫向七類、縱向22級(jí)”職位體系，推行“之”字型發(fā)展培養(yǎng)路徑，暢通管理類和專業(yè)類職業(yè)發(fā)展通道，做到統(tǒng)一職位職級(jí)、統(tǒng)一發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一晉升年限、統(tǒng)一人員管理。公司全面實(shí)施高職級(jí)人員任期制和契約化管理，以“自薦+溝通醞釀+組織推薦”創(chuàng)新聘用方式，2022年對(duì)727名領(lǐng)導(dǎo)干部全體解聘，并以市場(chǎng)化方式重新聘用，實(shí)行契約化管理，做到干部能上能下，176人調(diào)整崗位，32人落聘，37人晉升。公司也大膽使用年輕干部，提拔使用25位80后總經(jīng)理、副總經(jīng)理和90后經(jīng)理級(jí)人員，進(jìn)一步優(yōu)化干部隊(duì)伍結(jié)構(gòu)?？己朔矫妫緦?shí)施“業(yè)績(jī)+能力”雙評(píng)價(jià)體系，推進(jìn)正向與逆向考評(píng)相結(jié)合，每半年對(duì)排序后10%人員進(jìn)行審視，通過培訓(xùn)再上崗、崗位調(diào)整、協(xié)商解除等方式對(duì)排名后3%-5%的人員予以強(qiáng)制重新匹配。激勵(lì)方面，公司創(chuàng)新分配機(jī)制，建立業(yè)務(wù)單位薪酬包“獲取分享機(jī)制”，以對(duì)標(biāo)行業(yè)業(yè)務(wù)與效率目標(biāo)確定業(yè)務(wù)單位可用薪酬包，實(shí)現(xiàn)“多打糧食、多掙錢”，業(yè)績(jī)超目標(biāo)達(dá)成單位員工平均收入增幅最高達(dá)到該公司平均增幅的2倍，另外公司通過核心骨干與產(chǎn)品利益捆綁，進(jìn)行現(xiàn)金跟投，推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等方式創(chuàng)閱讀正文后的重要聲明部分新中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。公司靈活的人才培養(yǎng)、聘任和評(píng)價(jià)機(jī)制有利于充分激發(fā)員工活力，提高企業(yè)效率。當(dāng)前公司已經(jīng)完成兩輪股權(quán)激勵(lì)，2016年，公司首次進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)，向激勵(lì)對(duì)象202人授予2914萬(wàn)份股票期權(quán)；2021年，公司擴(kuò)大激勵(lì)規(guī)模，進(jìn)行第二次股權(quán)激勵(lì)，對(duì)包括高官、中層管理人員、核心技術(shù)骨干在內(nèi)的1247授予限制性股票7619.54萬(wàn)股，授予元。姓名職務(wù)獲授的股票期權(quán)數(shù)量(萬(wàn)份)占授予股票期權(quán)總數(shù)比例朱華榮董事、總裁20.76%0.005%周治平董事、黨委書記20.76%0.005%王錕董事、副總裁、代董秘0.46%0.003%黃忠強(qiáng)副總裁0.46%0.003%羅明剛副總裁0.46%0.003%杜毅副總裁0.46%0.003%龔兵副總裁0.46%0.003%王俊副總裁、商用車事業(yè)部總經(jīng)理0.46%0.003%劉波副總裁、研究總院院長(zhǎng)0.46%0.003%何朝兵副總裁、長(zhǎng)安福特執(zhí)行副總裁0.46%0.003%張競(jìng)競(jìng)副總裁、總法律顧問0.46%0.003%袁明學(xué)副總裁0.46%0.003%李偉副總裁0.46%0.003%黎軍董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)部副部長(zhǎng)0.48%0.003%合計(jì)206.57.08%0.043%姓名職務(wù)獲授的股票期權(quán)數(shù)量(萬(wàn)份)占授予股票期權(quán)總數(shù)比例朱華榮董事、黨委書記50.27%0.0047%王俊董事、總裁、黨委副書記00.21%0.0037%張德勇董事、總會(huì)計(jì)師0.21%0.0036%袁明學(xué)常務(wù)副總裁00.21%0.0037%劉波執(zhí)行副總裁0.21%0.0036%何朝兵執(zhí)行副總裁0.21%0.0036%李偉執(zhí)行副總裁0.21%0.0036%華騳骉紀(jì)委書記0.21%0.0036%譚本宏執(zhí)行副總裁0.21%0.0036%葉沛副總裁0.21%0.0036%趙非副總裁0.21%0.0036%陳偉副總裁0.21%0.0036%李名才副總裁0.21%0.0036%黎軍董事會(huì)秘書0.151%0.0025%宏觀策略聯(lián)合專題姓名職務(wù)獲授的股票期權(quán)數(shù)量(萬(wàn)份)占授予股票期權(quán)總數(shù)比例中層管理人員、技術(shù)核心骨干1233人7346.8879.61%首次授予共計(jì)7619.5482.56%2.3.3改革推進(jìn)下，公司盈利大幅優(yōu)化歸因于各項(xiàng)改革舉措的實(shí)施，公司逐漸走出業(yè)績(jī)低谷，公司收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)逐漸回升至2022年的1212.5億/77.1億/78億，18-22年復(fù)合增速分別為16.3%/85%/84%，公司毛/凈利率逐年提升至2022年20.5%/6.4%的水平；公司ROE(加權(quán))提升至13.1%，優(yōu)于綜合乘用車行業(yè)整體水平6.8%，資產(chǎn)負(fù)債率下降至56.9%，略低于行業(yè)整體水平61.7%，現(xiàn)金比率提升至4.7%，同樣高于行業(yè)整體水平1.9%，公司總體經(jīng)營(yíng)情況向好且好于行業(yè)。圖18：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速源：wind、西南證券整理源：wind、西南證券整理圖19：15-23Q1公司利潤(rùn)情況(億元)及增速源：wind、西南證券整理源：wind、西南證券整理閱讀正文后的重要聲明部分閱讀正文后的重要聲明部分閱讀正文后的重要聲明部分宏觀策略聯(lián)合專題2.4重慶市醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)桿—太極集團(tuán)國(guó)改成果太極集團(tuán)是重慶市“十四五”重點(diǎn)發(fā)展的醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)集群中的標(biāo)桿企業(yè)，屬于中藥板塊。中藥行業(yè)(申萬(wàn)三級(jí))中有上市公司73家，其中央企5家，地方國(guó)企12家，中藥央國(guó)企通常通過混改、股權(quán)激勵(lì)、處置非主業(yè)資產(chǎn)、收購(gòu)資產(chǎn)等方式來優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提升主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)價(jià)值。太極集團(tuán)有限公司始建于1972年，2021年完成戰(zhàn)略重組，成為“世界500強(qiáng)”中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的控股企業(yè)。公司擁有醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、藥材種植等完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，是集“工、商、科、貿(mào)”一體的大型醫(yī)藥集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥研發(fā)、工業(yè)生產(chǎn)、醫(yī)藥零售、健康服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，其中中藥提取分離純化創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)成為國(guó)內(nèi)多項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)集成應(yīng)用的典范，為中藥新藥研究、藥品二次開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化提供了技術(shù)平臺(tái)，全國(guó)領(lǐng)先。公司以現(xiàn)代中藥智能制造為主、麻精特色化藥為輔，作為國(guó)藥集團(tuán)現(xiàn)代中藥板塊的重要組成部分，致力于傳承創(chuàng)新中醫(yī)藥和發(fā)展現(xiàn)代醫(yī)藥，有13家制藥廠、20多家醫(yī)藥商業(yè)公司、兩大研發(fā)機(jī)構(gòu)，另有以川渝為主陣地的3000多家連鎖藥房。在重慶市政府及涪陵區(qū)政府支持下，公司母公司太極有限于2019年9月啟動(dòng)混改，最終與央企中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)達(dá)成共識(shí)，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批后正式開始實(shí)施。2020年10月，公司原實(shí)際控制人涪陵區(qū)國(guó)資委向太極有限引入了國(guó)藥集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，太極有限簽訂《關(guān)于對(duì)太極集團(tuán)有限公司的增資合作協(xié)議》。2021年4月，混改完成，公司實(shí)際控制人由涪陵區(qū)國(guó)資委變更為國(guó)藥集團(tuán)，最終控制人變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，公司由地方國(guó)企轉(zhuǎn)變?yōu)檠肫螅?月新董監(jiān)高完成換屆，混改落地。閱讀正文后的重要聲明部分閱讀正文后的重要聲明部分宏觀策略聯(lián)合專題完成混改后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)由涪陵區(qū)國(guó)資委100%控股變更為重慶市涪陵區(qū)國(guó)資委持股15.92%、重慶市涪陵國(guó)投持股17.42%、中國(guó)中藥持股66.67%。國(guó)藥集團(tuán)完成入主后，以“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃奮斗目標(biāo)為指引，堅(jiān)持“規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、突破銷售、提質(zhì)增效”的工作方針，明確了“融合、重塑、提高”三大經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，推動(dòng)太極集團(tuán)步入高質(zhì)量發(fā)展的軌道。在資源整合方面，公司醫(yī)藥工業(yè)板塊聚焦主品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)規(guī)模型產(chǎn)品銷售，積極開發(fā)新品新規(guī)，補(bǔ)充產(chǎn)品集群梯度，完善產(chǎn)品線；醫(yī)藥商業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)公司內(nèi)部合力；積極探索完善科技創(chuàng)新機(jī)制；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)推進(jìn)智能制造升級(jí)；啟動(dòng)中藥材雙基地建設(shè)。國(guó)藥集團(tuán)入主后對(duì)公司有以下四方面幫助：一是國(guó)藥集團(tuán)的增資“輸血”幫助公司緩解了資金鏈壓力；二是國(guó)藥集團(tuán)通過戰(zhàn)略重組完善業(yè)務(wù)布局，與其既有中藥業(yè)務(wù)板塊形成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，優(yōu)化了中藥產(chǎn)業(yè)布局；三是加入國(guó)藥集團(tuán)后，公司可借鑒其成熟的管理經(jīng)驗(yàn)、“即插即用”其先進(jìn)的運(yùn)營(yíng)管理模式，完善自身管理體系，增強(qiáng)組織活力，提升運(yùn)營(yíng)管理效率；四是混改為公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇，助力其構(gòu)建“一主兩輔”產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格宏觀策略聯(lián)合專題閱讀正文后的重要聲明部分自混改后太極集團(tuán)融入國(guó)藥體系、完善制度體系化建設(shè)，精簡(jiǎn)組織機(jī)構(gòu)，優(yōu)化全級(jí)次管理人員數(shù)量及結(jié)構(gòu)，全面推行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，啟動(dòng)工業(yè)營(yíng)銷系統(tǒng)改革，以打造“銷售鐵軍+主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)者”為目標(biāo)，優(yōu)化銷售隊(duì)伍配置，整合全國(guó)銷售市場(chǎng)，重新布局銷售團(tuán)隊(duì)?？偛繉用?，全面梳理整合并重新制定職能部門職責(zé)，避免重疊或交叉管理，總部部門由原來的39個(gè)減至27個(gè)；子公司層面，中藥材資源板塊子公司采取“一套班子、兩塊牌子”方式整合；醫(yī)藥流通板塊按區(qū)域整合運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，壓縮管理層級(jí)；理順醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和管理層級(jí)；按照“一企一策”“分類處置”的原則，加快清理處置“兩非”(非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù))“兩資”(低效、無(wú)效資產(chǎn))企業(yè)，聚焦主業(yè)。2021年5月20日，公司完成對(duì)董事長(zhǎng)、高管人員的換屆選舉。從董事會(huì)換屆后的成員來看，一共當(dāng)選10名董事。公司董事長(zhǎng)李陽(yáng)春先生提名選拔俞敏先生為總經(jīng)理，劉尊義先生為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。俞敏總經(jīng)理曾是中國(guó)中藥下屬核心子公司江陰天江藥業(yè)有限公司董事長(zhǎng)。財(cái)務(wù)總監(jiān)劉尊義是來自于國(guó)藥集團(tuán)核心管理層。此次主要核心領(lǐng)導(dǎo)及董事會(huì)成員換屆選舉完成后，國(guó)藥集團(tuán)已經(jīng)成功搭建起一套領(lǐng)導(dǎo)班子，國(guó)藥實(shí)現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人力的控制，為未來的改革發(fā)展鋪平道路。表13：太極集團(tuán)管理層變動(dòng)歷史職務(wù)姓名任職日期離職日期董事長(zhǎng)李陽(yáng)春(在任)至今白禮西監(jiān)事會(huì)主席王永權(quán)(在任)至今胡印陳璐盧軍方廷榮總經(jīng)理余敏(在任)至今袁永紅鮮亞萬(wàn)榮國(guó)王小軍李志超白禮西財(cái)務(wù)總監(jiān)劉尊義(在任)至今張忠喜劉明華董其虎朱明希董秘蔣茜(在任)至今蔡建軍夏雪閱讀正文后的重要聲明部分職務(wù)姓名任職日期離職日期艾爾為孫祥裕wind勞動(dòng)、人事、分配三項(xiàng)制度改革是國(guó)企改革的重點(diǎn)方向，公司通過實(shí)行任期制和契約化管理，實(shí)現(xiàn)干部“能上能下”；全面推行市場(chǎng)化用工，實(shí)現(xiàn)員工“能進(jìn)能出”；改革分配機(jī)制，實(shí)現(xiàn)員工收入“能增能減”?；旄暮螅拘略鰡T工100%實(shí)行市場(chǎng)化公開招聘，管理人員退出比例達(dá)5.76%，經(jīng)理層與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任制掛鉤的浮動(dòng)工資比例上升至65%，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率提高26.5%。源：wind、西南證券整理圖26：14-22年公司員工人均創(chuàng)收創(chuàng)利(萬(wàn)元)源：wind、西南證券整理2020年4月，公司發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃。根據(jù)《重慶太極實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司第一期員工持股計(jì)劃》規(guī)定，公司第一期員工持股計(jì)劃購(gòu)買的股票鎖定期為12個(gè)月，自2020年6月30日至2021年6月29日止(2021年6月29日太極集團(tuán)收盤價(jià)為20.79元/股，上漲69%)。此次員工持股計(jì)劃參與人數(shù)不超過3500人，其中擬參與的董監(jiān)高人員23人。截止2022年2月25日，公司第一期員工持股計(jì)劃中持有的公司股票已全部出售完畢。員工持股計(jì)劃的落地顯示了管理層和員工對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，有利于提高員工的歸屬感和積極性。2022年以來，太極集團(tuán)系統(tǒng)總結(jié)第一期員工持股計(jì)劃的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)探索多種形式的員工中長(zhǎng)期激勵(lì)，進(jìn)一步留住和引進(jìn)優(yōu)秀人才。表14：太極集團(tuán)第一期員工持股計(jì)劃持股情況項(xiàng)目情況開始日期鎖定期買入價(jià)3元/股買入數(shù)量6股參與員工數(shù)量不超過3500人，其中董事、監(jiān)事、高管23人持股計(jì)劃結(jié)束日股價(jià)變動(dòng)69.02%閱讀正文后的重要聲明部分國(guó)藥集團(tuán)入主后，制定“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，明確“一主兩輔”的發(fā)展方向：打造具有科技創(chuàng)新、智能制造等多優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代中藥為主，打造以麻精藥為特色的化藥、生物藥生產(chǎn)基地及川渝地區(qū)醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)為輔。加強(qiáng)科技創(chuàng)新，加速在研項(xiàng)目進(jìn)度。2022年公司獲得4類化學(xué)藥產(chǎn)品注冊(cè)證書2件；一致性評(píng)價(jià)2件；新增立項(xiàng)近20項(xiàng)，新產(chǎn)品立項(xiàng)取得新突破，GLP-1激動(dòng)劑SPTJS22001立項(xiàng)并加速推進(jìn)，生物藥有望實(shí)現(xiàn)零的突破。當(dāng)前公司藥物產(chǎn)品矩陣豐富，涉及六大治療領(lǐng)域，主要有以藿香正氣口服液、太羅等為代表的消化系統(tǒng)及代謝用藥，以急支糖漿為代表的呼吸系統(tǒng)用藥，以丹參口服液為代表的心血管用藥，以益保世靈為代表的抗感染藥物，以通天口服液、美菲康為代表的神經(jīng)系統(tǒng)用藥，以紫杉醇、補(bǔ)腎益壽膠囊等為代表的抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)藥物等，以及大健康養(yǎng)生產(chǎn)品。公司產(chǎn)品擁有較高的市場(chǎng)占有率，其品牌、品質(zhì)贏得了老百姓的認(rèn)可和信賴。表15：太極集團(tuán)核心藥品類型產(chǎn)品名稱適應(yīng)癥是否進(jìn)入醫(yī)保是否是基藥是否是OTC競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)消化藿香正氣口服液用于外感風(fēng)寒、內(nèi)傷濕滯或夏傷暑濕所致的感冒是是是獨(dú)家劑型沉香化氣片氣泛酸否否是獨(dú)家品種雙苓止瀉口服液是是(重慶基是獨(dú)家品種呼吸急支糖漿用于外感風(fēng)熱所致的咳嗽，慢性支氣管炎急發(fā)等是是雙跨獨(dú)家品種鼻竇炎口服液芳香通竅、解表排膿、疏散止痛，對(duì)于鼻塞不是是是國(guó)家獨(dú)家專利品種心腦血管通天口服液應(yīng)癥和偏頭痛是