我國(guó)上市公司再融資及并購重組業(yè)務(wù)介紹

我國(guó)上市公司再融資及并購重組業(yè)務(wù)介紹第一部分我國(guó)上市公司的再融資簡(jiǎn)介及其審核要點(diǎn)1上市公司再融資簡(jiǎn)介再融資是指上市公司通過發(fā)行股權(quán)、債權(quán)或者其他證券等方式從資本市場(chǎng)融資的簡(jiǎn)稱。上市公司再融資對(duì)于促進(jìn)上市公司的發(fā)展起到了積極的作用。從融資方式上，目前我國(guó)上市公司可以通過發(fā)行股票、債券或混合類證券等方式進(jìn)行再融資。從融資品種來看，目前我國(guó)資本市場(chǎng)擁有包括公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等再融資品種可供上市公司選擇。另外，上市公司同樣可以發(fā)行中票、短融、企業(yè)債等銀行間市場(chǎng)的交易品種進(jìn)行融資。其中，公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股等屬于股權(quán)性質(zhì)融資；公司債券屬于債權(quán)性質(zhì)融資；可轉(zhuǎn)換債券是目前我國(guó)資本市場(chǎng)唯一可選擇的混合型證券品種。3公開發(fā)行方式非公開發(fā)行方式增發(fā)配股可轉(zhuǎn)債分離債定向增發(fā)純權(quán)益類再融資方式混合型債券融資方式公司債純債權(quán)類再融資方式中期票據(jù)企業(yè)債券可交換債隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的建立和完善，上市公司通過資本市場(chǎng)融資的方式和產(chǎn)品日益豐富。每一種金融產(chǎn)品都有其鮮明的特性，以滿足不同類型投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)控制要求。上市公司可結(jié)合自身的特點(diǎn)，選擇適合的融資方式，以進(jìn)一步推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展。2上市公司再融資簡(jiǎn)介——融資方式43上市公司再融資的適用的主要法律法規(guī)《公司法》、《證券法》等《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》《信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》等《證券期貨法律適用意見》上市公司各種格式指引法律部門規(guī)章配套規(guī)章業(yè)務(wù)規(guī)則各上市規(guī)則、信息披露規(guī)則等上市業(yè)務(wù)辦理指南、信息披露備忘錄等交易所證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)人大其中，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理辦法》等部門規(guī)章為上市公司再融資的綱領(lǐng)性文件。5公開增發(fā)定向（非公開）增發(fā)配股發(fā)行對(duì)象向市場(chǎng)公開發(fā)行向不超過10名投資者定向發(fā)行向市場(chǎng)公開發(fā)行，但原股東認(rèn)購必須超過70%盈利要求在配股的基礎(chǔ)上，增加：最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%無明確規(guī)定最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；最近2年內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形利潤(rùn)分配要求最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30％無明確規(guī)定最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30％發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日（一般為董事會(huì)公告日）前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90％實(shí)際發(fā)行價(jià)格需詢價(jià)確定無特別規(guī)定，但為保證發(fā)行成功，較交易價(jià)格存在較大折扣鎖定期無明確規(guī)定發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓向有限售條件的老股東配售，采取自愿鎖定原則網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者采取分類配售，部分機(jī)構(gòu)投資者有限售期募集資金用途必須有明確的募集資金用途，除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司融資規(guī)模對(duì)發(fā)行股數(shù)無明確規(guī)定，一般不超過凈資產(chǎn)募集資金數(shù)額不超過項(xiàng)目需要量配售股份總數(shù)不超過本次配售股份前股本總額的30%4.1上市公司再融資方式分析（續(xù)）—股權(quán)類融資方式對(duì)比6公司債券普通可轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)象向市場(chǎng)公開發(fā)行，可一次核準(zhǔn)，一次或多次發(fā)行向市場(chǎng)公開發(fā)行，可設(shè)置原股東優(yōu)先認(rèn)購條款，以保證或提高控制權(quán)及發(fā)行成功率發(fā)行轉(zhuǎn)債6個(gè)月后，轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)轉(zhuǎn)股，即公司開始轉(zhuǎn)股融資盈利要求無特別要求最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于母公司的）不少于一年的利息最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于母公司的）不少于一年的利息利潤(rùn)分配要求無最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30％發(fā)行價(jià)格轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說明書公告日前二十個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)，溢價(jià)范圍在1%-30%間可設(shè)置轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)、上調(diào)條款，根據(jù)發(fā)行后二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)募集資金用途募集資金用途比較靈活，可以用于固定資產(chǎn)投資（需發(fā)改委審批）、資產(chǎn)收購、股權(quán)投資、替換銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等募集資金投向一般用于項(xiàng)目投資，可用于償還銀行貸款；在發(fā)行材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)時(shí)，募投項(xiàng)目批文需一并上報(bào)融資規(guī)模發(fā)行后債券余額累計(jì)不超過前一期凈資產(chǎn)的40%發(fā)行成本發(fā)行利率一般低于同期銀行貸款利率一般低于銀行同期存款利率，加之存在轉(zhuǎn)股收益的預(yù)期，發(fā)行利率較低，5-6年期可轉(zhuǎn)債年均付息成本約在1.5%左右。債券期限債券期限5年以上中長(zhǎng)期債券較多相當(dāng)于期權(quán)與債券捆綁，存續(xù)期限一致，通常為3-7年4.2上市公司再融資方式分析（續(xù)）—債權(quán)類融資方式對(duì)比7融資方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)公開增發(fā)面向全部投資者公開增發(fā)，投資者范圍較大，并且無鎖定期限制，通常能夠獲得較大規(guī)模融資審核標(biāo)準(zhǔn)最嚴(yán)，審核速度慢發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大，必須選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行窗口不利于股價(jià)、大股東總市值的維護(hù)及提升非公開發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日有三種選擇，較公開增發(fā)靈活定價(jià)底線是前二十個(gè)交易均價(jià)與前一日均價(jià)孰低者的90%，較公開增發(fā)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小審核標(biāo)準(zhǔn)較寬松，審核周期1-3月實(shí)際詢價(jià)結(jié)果與屆時(shí)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的關(guān)系較大由于鎖定期限制，投資者要求發(fā)行價(jià)格有折扣，存在一定發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)短期業(yè)績(jī)有一定的攤薄效應(yīng)實(shí)際詢價(jià)結(jié)果與屆時(shí)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的關(guān)系較大配股沒有發(fā)行價(jià)格約束、無鎖定期限制發(fā)行對(duì)象為原股東，不涉及新老股東之間利益平衡操作簡(jiǎn)單，審批較寬松、快捷融資規(guī)模受配售前股本30%比例的限制控股股東需對(duì)認(rèn)購比例作出承諾配售數(shù)量未滿70%發(fā)行失敗公司債毋需征求發(fā)改委意見，審批快、程序簡(jiǎn)單可替換銀行貸款，降低債務(wù)成本，稅盾效應(yīng)有利于股價(jià)、大股東總市值的維護(hù)及提升券商包銷，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小雖不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保，但因?yàn)楫?dāng)前保險(xiǎn)公司不能投資無擔(dān)保債券，如無擔(dān)保，需求相對(duì)有限，成本增加增加還本付息現(xiàn)金流的壓力，但該項(xiàng)費(fèi)用較確定可轉(zhuǎn)債先債后股，融資規(guī)模較大，融資效率高轉(zhuǎn)股過程漸進(jìn)，對(duì)業(yè)績(jī)、股本的稀釋效應(yīng)較慢有利于股價(jià)、大股東總市值的維護(hù)及提升債務(wù)融資成本最低，審核較快可轉(zhuǎn)債定價(jià)機(jī)制合理，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小未來行權(quán)存在一定的不確定性和不可控性多設(shè)置向下調(diào)整條款，向上調(diào)整的案例偏少，如未來股價(jià)大幅上漲，轉(zhuǎn)股價(jià)難以跟隨上調(diào)；投資人可向發(fā)行人回售可轉(zhuǎn)債，公司需保有足夠的貨幣資金，應(yīng)付轉(zhuǎn)股后可能的、零散的還本付息；方案設(shè)計(jì)較復(fù)雜，轉(zhuǎn)股期開始后的信息披露等工作量較大4.3再融資方式分析（續(xù)）—各種融資方式優(yōu)缺點(diǎn)分析85.1上市公司再融資的一般操作流程準(zhǔn)備階段證監(jiān)會(huì)審核階段T月論證方案，制定計(jì)劃評(píng)級(jí)募投項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)前次募集資金使用申報(bào)材料準(zhǔn)備召開董事會(huì)召開股東大會(huì)券商內(nèi)核證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)初審發(fā)審委審核證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行上市全套申報(bào)材料定稿申報(bào)前取得項(xiàng)目發(fā)改備案文件、環(huán)評(píng)批復(fù)文件取得評(píng)級(jí)結(jié)果召開股東大會(huì)事項(xiàng)發(fā)行上市階段發(fā)行上市內(nèi)外部審批階段出具前次募集資金使用情況鑒證報(bào)告報(bào)送申報(bào)文件證監(jiān)會(huì)受理出具反饋意見發(fā)審委審核取得批文反饋回復(fù)發(fā)行部初審會(huì)召開董事會(huì)、公布半年報(bào)、發(fā)出股東大會(huì)通知T+N月論證發(fā)行方案券商內(nèi)核會(huì)股權(quán)類再融資一般需4-6個(gè)月時(shí)間；公司債券審核較快，一般2-3個(gè)月即可完成項(xiàng)目具體執(zhí)行過程中，做到相關(guān)事項(xiàng)的同步準(zhǔn)備和緊密銜接，確保項(xiàng)目如期進(jìn)行95.2我國(guó)上市公司再融資的一般操作流程——證監(jiān)會(huì)審核流程對(duì)重要問題進(jìn)行預(yù)判并與證監(jiān)會(huì)緊密溝通，爭(zhēng)取初審會(huì)無關(guān)注問題，發(fā)審會(huì)無條件通過與證監(jiān)會(huì)的溝通至關(guān)重要，持續(xù)溝通貫穿于整個(gè)發(fā)行審核過程第一時(shí)間與預(yù)審員溝通，落實(shí)反饋意見預(yù)先準(zhǔn)備關(guān)注要點(diǎn)問題答復(fù)依據(jù)反饋意見盡快進(jìn)行補(bǔ)充盡職調(diào)查，確定反饋內(nèi)容召開初審會(huì)更新文件，制作上會(huì)稿提前準(zhǔn)備發(fā)審會(huì)可能會(huì)關(guān)注的問題準(zhǔn)備Q&A問答、組織上會(huì)培訓(xùn)與模擬參加發(fā)審會(huì)落實(shí)發(fā)審會(huì)意見（如有）發(fā)審會(huì)次日封卷（如無發(fā)審會(huì)意見）保持與證監(jiān)會(huì)的溝通，盡快取得批文準(zhǔn)備發(fā)行方案申報(bào)反饋初審發(fā)審會(huì)封卷批文向證監(jiān)會(huì)提交申報(bào)材料，在申報(bào)材料中對(duì)證監(jiān)會(huì)近期關(guān)注要點(diǎn)詳細(xì)說明取得受理函證監(jiān)會(huì)內(nèi)部流轉(zhuǎn)至上市部征詢意見工作重點(diǎn)溝通對(duì)象發(fā)行部領(lǐng)導(dǎo)預(yù)審員綜合處上市部發(fā)行部領(lǐng)導(dǎo)發(fā)審委工作處證監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)行部綜合處106.1我國(guó)上市公司再融資審核的關(guān)注重點(diǎn)——發(fā)行條件的滿足主要包括上市公司治理、持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、本次募集資金數(shù)額及用途、公司及高級(jí)管理人員的誠(chéng)信要求等方面內(nèi)容，對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)和誠(chéng)信水平提出了全面、嚴(yán)格、明確和具有可操作性的要求。正被稽查立案的上市公司不得進(jìn)行再融資，但是如果上市公司已經(jīng)重組，即使前身被稽查，重組后仍可進(jìn)行再融資，不受影響。法定條件重點(diǎn)包括：項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，是否取得有權(quán)部門的審批、核準(zhǔn)或備案文件；項(xiàng)目的實(shí)施方式、進(jìn)度安排及目前進(jìn)展現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張或新產(chǎn)品開發(fā)，結(jié)合市場(chǎng)容量、自身市場(chǎng)占有率、行業(yè)地位、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、營(yíng)銷計(jì)劃等說明的市場(chǎng)前景是否可信產(chǎn)能利用率不高的情況下投資擴(kuò)大產(chǎn)能的必要性募集資金項(xiàng)目存在技術(shù)壁壘的，相應(yīng)技術(shù)的取得方式是否合法土地使用權(quán)是否取得，是否存在合法使用的法律障礙，如未取得，目前進(jìn)展及取得是否存在法律障礙。募集資金運(yùn)用11融資必要性關(guān)注：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性、募集資金間隔、前次募集資金使用、財(cái)務(wù)性投資和非主業(yè)投資等。融資合理性包括：披露的文件如預(yù)案中應(yīng)詳細(xì)論證募集資金投資項(xiàng)目的可行性；原則上證監(jiān)會(huì)不鼓勵(lì)、不支持股權(quán)募集資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金或償還銀行借款；目前，股權(quán)再融資可以全部用于補(bǔ)流或償貸的幾種例外情形：：1）鋪底流動(dòng)資金或償還前期投入的專項(xiàng)貸款或替代前期投入的自有資金；2）經(jīng)營(yíng)模式或所處行業(yè)具有特殊性，難以與具體項(xiàng)目掛鉤的，如金融行業(yè)等；3）采用配股方式進(jìn)行股權(quán)融資；4）采用非公開發(fā)行的方式且用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例不超過30%；5）全部向特定投資者非公發(fā)行且鎖定三年。但當(dāng)前的監(jiān)管趨勢(shì)已明顯收緊，需嚴(yán)格論證相關(guān)額度的測(cè)算經(jīng)過。再融資的合理性和必要性6.2我國(guó)上市公司再融資審核的關(guān)注重點(diǎn)——發(fā)行條件的滿足（續(xù)）126.3我國(guó)上市公司再融資審核的關(guān)注重點(diǎn)——發(fā)行條件的滿足（續(xù)）用于收購資產(chǎn)的重點(diǎn)關(guān)注：股東大會(huì)表決時(shí)關(guān)聯(lián)股東是否回避，相關(guān)信息披露是否充分、及時(shí)擬購買資產(chǎn)的權(quán)屬是否清晰（土地、房屋、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等），是否存在被抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等限制轉(zhuǎn)讓的情況資產(chǎn)涉及債務(wù)轉(zhuǎn)讓的，是否取得可債權(quán)人的同意資產(chǎn)為公司股權(quán)的，是否取得該公司其他股東的同意擬收購資產(chǎn)是否完整，進(jìn)入上市公司后是否會(huì)產(chǎn)生新的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)擬收購資產(chǎn)的歷史盈利情況，盈利前景及對(duì)上市公司盈利指標(biāo)的影響購買價(jià)格的確定方法：按評(píng)估值確定收購價(jià)格的，評(píng)估方法的選取是否恰當(dāng)，評(píng)估增值幅度較大的是否合理，評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日之間的利潤(rùn)歸屬是否明確涉及國(guó)有資產(chǎn)的，是否經(jīng)過有權(quán)的國(guó)資部門批準(zhǔn)；評(píng)估價(jià)格是否履行了確認(rèn)手續(xù)重大資產(chǎn)購買后是否會(huì)導(dǎo)致新的違規(guī)資金占用或違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。136.4我國(guó)上市公司再融資審核的關(guān)注重點(diǎn)——發(fā)行條件的滿足（續(xù)）關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)關(guān)注：重大關(guān)聯(lián)交易是否履行的法定決策程序，是否已依法披露，定價(jià)是否公允，是否損害上市公司股東利益或向上市公司輸送利潤(rùn)；重大關(guān)聯(lián)交易是否造成公司的采購或銷售嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方；重大關(guān)聯(lián)交易存在的必要性，公司是否有減少關(guān)聯(lián)交易的計(jì)劃；是否存在大股東持有發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需的商標(biāo)、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并有償或無償許可發(fā)行人使用的情況；發(fā)行人與大股東是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其關(guān)于不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋是否全面、合理、是否指定明確的解決計(jì)劃；募集資金投資項(xiàng)目建成后是否會(huì)造成新的持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易或同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，募投項(xiàng)目不能增加新的關(guān)聯(lián)交易對(duì)象和關(guān)聯(lián)交易比重。解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并不是再融資的發(fā)行條件，但是公開發(fā)行必須在募集說明書中披露同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解決措施；非公開發(fā)行可以容忍不嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。146.5我國(guó)上市公司再融資審核的關(guān)注重點(diǎn)——財(cái)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)現(xiàn)金分紅重點(diǎn)包括：中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年5月4日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上市公司再融資必須落實(shí)其中的要求。保薦人需對(duì)上市公司分紅出具意見。上市公司應(yīng)在議事規(guī)則、三會(huì)制度、章程中對(duì)分紅事項(xiàng)進(jìn)行約定，必要時(shí)需事先修訂公司章程等文件。會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)發(fā)生重大變化，需有合理解釋。變化須及時(shí)，不能擇時(shí)調(diào)整。前次募集資金使用情況包括：關(guān)注上市公司前次募集資金使用情況和效益；前次募集資金使用及效益未達(dá)預(yù)期的，關(guān)注其原因；扣除募集資金上市公司其他資產(chǎn)效益很低的，需有合理的解釋；前次募集資金使用情況的信息披露。156.6我國(guó)上市公司再融資審核的關(guān)注重點(diǎn)——公司債券發(fā)行審核與股權(quán)再融資的審核重點(diǎn)不同，證監(jiān)會(huì)在審核公司債券發(fā)行申請(qǐng)的過程中，更側(cè)重于產(chǎn)品本身，監(jiān)管重點(diǎn)主要是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和償債能力（現(xiàn)金流），反而和上市公司未來的報(bào)表盈利情況關(guān)聯(lián)不大，即使企業(yè)未來虧損，但剔除固定資產(chǎn)折舊、計(jì)提的或有費(fèi)用和損失等因素，公司仍可能有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以按期兌付，公司債券發(fā)行申請(qǐng)仍不會(huì)影響。同理，公司債券信息披露重點(diǎn)為影響發(fā)行人償債能力的指標(biāo)，如短期償債指標(biāo)（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率）、長(zhǎng)期償債指標(biāo)（資產(chǎn)負(fù)債率、資本負(fù)債率、利息現(xiàn)金保障倍數(shù)、債務(wù)本息償付比率），擔(dān)保人財(cái)務(wù)狀況等。公司債券審核中重點(diǎn)關(guān)注：主體信用等級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)的合理性充分關(guān)注可預(yù)期的現(xiàn)金流和償債能力，但主體和債項(xiàng)可分離持續(xù)跟蹤評(píng)級(jí)和違約風(fēng)險(xiǎn)防范債券持有人權(quán)益保護(hù)的措施償債計(jì)劃及其保障措施。16上市公司證券代碼審核事項(xiàng)上會(huì)時(shí)間否決原因聯(lián)創(chuàng)節(jié)能300343非公開發(fā)行股票2014-8-151.2013年5月和2014年1月山東證監(jiān)局對(duì)發(fā)行人采取責(zé)令改正和出具警示函的監(jiān)管措施，分別指出發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作、存貨管理及募集資金使用等方面存在的問題，在賬外設(shè)賬以及包括ERP系統(tǒng)、存貨管理、資金管控等內(nèi)部控制制度存在重大缺陷。

2.發(fā)行人前次募投項(xiàng)目的進(jìn)度和效果與首發(fā)招股書披露存在差異。

3.發(fā)行人2012年度和2013年度分別派發(fā)現(xiàn)金股利1,600萬元人民幣和1,640萬元人民幣，占當(dāng)年發(fā)行人凈利潤(rùn)比例分別為29.40%和27.57%。旋極信息300324非公開發(fā)行股票2014-9-5發(fā)行人前次募集資金尚未使用完畢，且發(fā)行人募集資金使用進(jìn)度和實(shí)現(xiàn)效益與首發(fā)招股說明書承諾效益存在較大差異德棉股份002072非公開發(fā)行股票2014-8-6根據(jù)申報(bào)材料，2011年發(fā)行人與第一大股東浙江第五季實(shí)業(yè)有限公司、山東第五季商貿(mào)有限公司原股東和山東德棉集團(tuán)有限公司三方實(shí)施了資產(chǎn)置換，山東德棉集團(tuán)有限公司新成立的子公司山東德棉紡織科技有限公司接收了發(fā)行人部分紡織業(yè)務(wù)資產(chǎn)和人員。2012年至2013年山東德棉紡織科技有限公司成為發(fā)行人第一大供應(yīng)商和銷售客戶，發(fā)行人曾為其代付相關(guān)人員工資。發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)在反饋意見回復(fù)以及聆訊現(xiàn)場(chǎng)均未能對(duì)發(fā)行人現(xiàn)有紡織業(yè)務(wù)和人員是否獨(dú)立、完整作出充分、合理的解釋。

發(fā)行人本次非公開發(fā)行募集資金擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有紡織主業(yè)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)聆訊現(xiàn)場(chǎng)解釋的發(fā)行人后續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略與申報(bào)材料披露不一致，本次非公開發(fā)行對(duì)象第五季國(guó)際投資控股有限公司在認(rèn)購資金來源、相關(guān)協(xié)議履行及時(shí)間安排等方面與申報(bào)材料披露不一致。冠福股份002102非公開發(fā)行股票2014-4-23發(fā)行人對(duì)外披露的2011年業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告與業(yè)績(jī)快報(bào)、經(jīng)審計(jì)的結(jié)果存在重大差異，且未能向投資者及時(shí)披露2011年將大幅虧損的實(shí)際情況，未能及時(shí)提示公司股票交易存在被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)。另外，發(fā)行人2012年度改變投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量模式，由此增加2012年度公允價(jià)值變動(dòng)損益1.98億元，扣除該項(xiàng)收益，2012年度凈利潤(rùn)將為大額虧損；2013年度發(fā)行人將子公司上海智造空間家居用品有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)企業(yè)福建同孚實(shí)業(yè)有限公司，實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益8,661萬元，扣除該項(xiàng)收益，2013年度凈利潤(rùn)持續(xù)大幅虧損。吉恩鎳業(yè)600432非公開發(fā)行股票2013-5-13發(fā)行人2007年與2010年兩次非公開發(fā)行股票募集資金所投資項(xiàng)目的實(shí)際效益均與披露的預(yù)期效益差異較大；2011年度發(fā)行人以往來款形式向吉林昊融有色金屬集團(tuán)有限公司支付4.93億元，構(gòu)成控股股東占用上市公司資金行為，吉林昊融有色金屬集團(tuán)有限公司已于2011年底償還所占用資金，但未支付資金占用費(fèi)。

發(fā)行人2012年12月31日在建工程中的吉恩國(guó)際采礦工程余額為73億元，占發(fā)行人2012年12月31日合并財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)總額的43%和股東權(quán)益的235%。對(duì)此，申報(bào)材料中未披露該工程余額的具體構(gòu)成和具體核查過程。寶誠(chéng)股份600892非公開發(fā)行股票2013-5-8發(fā)行人在申報(bào)材料中稱，2010年12月勸業(yè)場(chǎng)酒店租賃業(yè)務(wù)、2011年珠寶拍賣交易和咨詢業(yè)務(wù)收入等業(yè)務(wù)是真實(shí)的，不涉及關(guān)聯(lián)交易或?qū)㈥P(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形，其主要依據(jù)是對(duì)有關(guān)人員的訪談和有關(guān)公司的承諾，但未詳細(xì)披露交易合同的簽訂履行、交易價(jià)格確定依據(jù)等情況，發(fā)行人上述交易的真實(shí)性及非關(guān)聯(lián)交易的依據(jù)披露不完