管理經(jīng)濟(jì)學(xué)成本預(yù)算講義

資本預(yù)算前言?xún)r(jià)值最大化和資本預(yù)算資本預(yù)算過(guò)程資本成本兼并與收購(gòu)前言（1）企業(yè)長(zhǎng)期決策？在產(chǎn)品系列中應(yīng)增加什么新產(chǎn)品？舊的資本設(shè)備要不要更新？要不要建新廠或收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)者以擴(kuò)大產(chǎn)品系列或零售網(wǎng)點(diǎn)？前言（2）企業(yè)的價(jià)值： 將來(lái)全部利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。價(jià)值最大化和資本預(yù)算（1）資本投資方案：與其在今后1年以上的時(shí)期能夠得到回報(bào)的方案。資本預(yù)算工作：提出投資方案，籌集資金和把資源高效率地分配給這些方案的過(guò)程。價(jià)值最大化和資本預(yù)算（2）對(duì)資本投資方案分類(lèi)：降低成本：投資于目的在于降低生產(chǎn)成本的培訓(xùn)、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備或其他資本資產(chǎn)。擴(kuò)大產(chǎn)量：投資于增加產(chǎn)量，以滿(mǎn)足實(shí)際或預(yù)期的需求增加。發(fā)展新產(chǎn)品或開(kāi)拓新市場(chǎng)：投資與發(fā)展和生產(chǎn)新產(chǎn)品，或通過(guò)增加新的銷(xiāo)售人員或開(kāi)設(shè)新的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)來(lái)開(kāi)拓新市場(chǎng)。政府管制：投資于用來(lái)滿(mǎn)足政府對(duì)安全、環(huán)境和其他方面的管制要求。價(jià)值最大化和資本預(yù)算（3）實(shí)施資本方案的影響：通常需要從企業(yè)外部籌集資金。大多數(shù)投資方案是不可逆的。需要有銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本、廣告和籌集資金方面的信息，涉及到管理的各各部門(mén)。對(duì)將來(lái)的發(fā)展具有重要意義。價(jià)值最大化和資本預(yù)算（4）資本預(yù)算決策的基本原理：增加投資支出直到最后1美元投資的邊際回報(bào)等于資本的邊際成本。價(jià)值最大化和資本預(yù)算（5）資本預(yù)算工作的基本問(wèn)題： 這種會(huì)增加企業(yè)成本的資本支出，是否能增加銷(xiāo)售收入或減少其他成本到足以增加企業(yè)的價(jià)值。資本的邊際成本函數(shù)表示企業(yè)獲得各種不同資本數(shù)量時(shí)的成本。對(duì)多數(shù)企業(yè)而言，需要的資本數(shù)量越多，要求支付的成本就越多。資本預(yù)算過(guò)程（1）在多數(shù)企業(yè)里，資本預(yù)算過(guò)程是一個(gè)連續(xù)進(jìn)行的過(guò)程，各個(gè)部門(mén)都會(huì)經(jīng)常提出建議方案。一般而言，各級(jí)組織都有權(quán)對(duì)不超過(guò)一定金額的資本支出做出決策。超出這一限額的建議方案必須經(jīng)過(guò)上一級(jí)管理部門(mén)的篩選，以保證改方案能夠與企業(yè)的總體方案相一致。資本預(yù)算過(guò)程（2）估計(jì)現(xiàn)金流量一般沒(méi)有考慮方案的籌資成本。在做資本預(yù)算決策時(shí)，現(xiàn)金流量是指稅后現(xiàn)金流量，并假定企業(yè)沒(méi)有外債。 因?yàn)槭褂煤线m的評(píng)價(jià)方法，對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)的貼現(xiàn)率等于企業(yè)的資本成本。資本預(yù)算過(guò)程（3）評(píng)價(jià)投資方案為了使企業(yè)價(jià)值最大化，評(píng)價(jià)的方法因該滿(mǎn)足：將所有相關(guān)的現(xiàn)金流量都考慮進(jìn)去。用企業(yè)的機(jī)會(huì)資本成本對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)。從一組相互排斥的方案中選出一個(gè)能使企業(yè)價(jià)值最大的方案。在要考慮的許多方案中，每一個(gè)方案都能獨(dú)立地做出評(píng)價(jià)。資本鬧預(yù)算野過(guò)程襯（4晨）投資菜回收摩期法輝：是指熔使凈傷現(xiàn)金惡流量汽（未捧經(jīng)折剝現(xiàn)的猶）的松總數(shù)獄等于櫻投資衫方案剃期初搞成本匯所需類(lèi)的年尊數(shù)。其決腦策規(guī)閑則是歌：選鴨擇投厘資回弱收期費(fèi)最短巧的方態(tài)案取。缺陷竭：不按考慮帽所有哥的現(xiàn)聚金流城量，滋也不攜把它棋們折針成現(xiàn)貢值。資本半預(yù)算剝過(guò)程糠（5瀉）內(nèi)部兔收益械率：是指竄現(xiàn)金封流量號(hào)的現(xiàn)殊值等皮于期羨初投去資成赤本的弓貼現(xiàn)艘率。決策纏規(guī)則享：如垮果內(nèi)訴部收護(hù)益率此大于叢資本析成本悉，投殘資方沉案就支被采總用。資本捎預(yù)算鬧過(guò)程癥（6曾）凈現(xiàn)尖值法待：就是涉將所精有凈哪現(xiàn)金免流量伐的現(xiàn)飲值（呼以企麗業(yè)的喜資本內(nèi)成本勺作為脹貼現(xiàn)明率進(jìn)陶行折驢現(xiàn)）宴減去口期初偶的投所資成有本。決策謹(jǐn)規(guī)則慈：凈悅現(xiàn)值示大于猜零，孕就采伐用該賢投資海方案伸。資本艦預(yù)算妖過(guò)程蟻（7著）凈現(xiàn)懲值與啄內(nèi)部凝收益便率的輔比較微：評(píng)價(jià)佛單個(gè)特投資墻方案載時(shí)，刊兩者邀得出獄的結(jié)糟論是村一致初的。內(nèi)部翁收益蠻率隱淡含的勒再投晴資回柔報(bào)率冬就是世計(jì)算舞出來(lái)疲的回摧報(bào)率嘩；凈欺現(xiàn)值農(nóng)法隱要含的食再投房誠(chéng)資回胡報(bào)率岡等于望企業(yè)腰的資透本成寫(xiě)本。凈現(xiàn)之值法假能過(guò)違滿(mǎn)足賣(mài)前面寒提到傷的所印有四棕個(gè)標(biāo)擦準(zhǔn)，處而內(nèi)喉部收伴益率弓法則逗在一翻些情障況下液不能敬滿(mǎn)足浴。資本生預(yù)算舌過(guò)程折（8耍）資本臭的分煉配和監(jiān)盈利翅性比蠢率為什嫩么要余分配守資本句？所有團(tuán)建議竊的方丘案都譽(yù)被采戚用，兇管理事當(dāng)局漁可能軍無(wú)法爆管理矮與控坐制。企業(yè)后內(nèi)部枯資金存是有既限的跌，管?chē)懋?dāng)坑局可隔能不叔愿或蠟不可疊能籌敵集足壺夠的采資金鮮。大企城業(yè)下趨屬經(jīng)樣營(yíng)單兄位可驕能規(guī)欺定有腹一年裝內(nèi)資蔑本投延資的啦最高被限額另。資本聾預(yù)算襖過(guò)程流（9蘭）分配蕉資本沃有效奏而簡(jiǎn)斃便的須方法膊：盈闊利性零比率盈利鴉性比朵率（猴Rp憲）高炸的方準(zhǔn)案優(yōu)圾先采牽用資本滾成本但（1榆）資本幸成本粗是投英資者芽因借鑰錢(qián)給園企業(yè)卷和收備購(gòu)企葡業(yè)股騾票而威要求邊獲得臂的回炎報(bào)。企業(yè)提用于巾資本踩支出鬼的資碑金來(lái)另源有剃三個(gè)耀：留部存盈云余、炎債務(wù)竹和權(quán)婦益。資本坡成本乳（2共）債務(wù)綢資本民成本這一邁成本恨等于漠為債氧務(wù)支漲付的齊凈利歐率，罷即稅您后利籌率。Rd為稅乎后成銷(xiāo)本，玩名義爪利率報(bào)為I漆，邊順際稅惠率為級(jí)trd=i桶（1豈-t湊）企業(yè)圖沒(méi)有令利潤(rùn)溉，稅含前和渡稅后雖利率效相等折。再投濱資決御策時(shí)敢，使鉤用的憑應(yīng)該俱是資顯本的紫邊際節(jié)成本觸，而饑不是夾平均初成本抬。資本臉成本推（3資）權(quán)益夏資本奧成本一般監(jiān)而言暢，確虛定從夜留存字盈余色或出麥?zhǔn)燮找硗ü渗Q籌集恰的權(quán)蔥益資丙本的粱成本雅，要觸比確聚定債卷務(wù)成長(zhǎng)本更擦復(fù)雜鐵和更公有爭(zhēng)墻議。如何笛看待善我國(guó)寒股票蜂市場(chǎng)裝圈錢(qián)絲式的現(xiàn)覆象？資本漏成本俘（4裳）方法勿Ⅰ：鏟無(wú)風(fēng)步險(xiǎn)利準(zhǔn)率加朵風(fēng)險(xiǎn)紡補(bǔ)償投資塞于普邪通股保的風(fēng)瘋險(xiǎn)要圈比投陪資于移債券榴的風(fēng)狹險(xiǎn)大竟。r有e=魔rf鍛+e推1+待e2據(jù)此脊，投使資者碑要求譜權(quán)益安資本像的回創(chuàng)報(bào)由族兩部易分組伸成：泰（屑1）振無(wú)風(fēng)鉆險(xiǎn)回乏報(bào)（朗rf幫），叨通常扎認(rèn)為給等于駝?wù)撮L(zhǎng)期睛債券闊的回獵報(bào)率擊；（器2）尾風(fēng)險(xiǎn)笨補(bǔ)償覺(jué)，即管因接聾受額鍛外的剃風(fēng)險(xiǎn)坦而要咬求的隙補(bǔ)償首，包槐括因格投資廈于私憲營(yíng)公慕司的桃證券差而引訓(xùn)起的穴風(fēng)險(xiǎn)屋（e消1）祝和因躍購(gòu)買(mǎi)牲股票做而引盈起的不風(fēng)險(xiǎn)麗（e俗2）氣。資本萬(wàn)成本轎（5咳）方法企Ⅱ：輛對(duì)現(xiàn)校金流季進(jìn)行枝折現(xiàn)方法悉Ⅰ考麥慮風(fēng)棕險(xiǎn)但怨沒(méi)有貌考慮維隨著帖時(shí)間慶的推叼移而披帶來(lái)刪股票拉和股讀利的怪可能飄的增悉長(zhǎng)。資本斃成本瓣（6放）方法槍Ⅲ：暗資本舞資產(chǎn)揭定價(jià)引模型仙（C追AP拒M）不僅胡強(qiáng)調(diào)出普通仆股與這政府仙債券蠢之間膀的風(fēng)非險(xiǎn)差境別，矩而且盆也強(qiáng)身調(diào)不稠同股屋票之錘間的用風(fēng)險(xiǎn)椅差別賢。股票猜與政崗府債及券之習(xí)間的寺風(fēng)險(xiǎn)因差別寺石油拋（rm—rf）來(lái)掌估計(jì)位。股票移之間膠的相沾對(duì)風(fēng)剪險(xiǎn)則亡由一柴種風(fēng)諸險(xiǎn)指乞數(shù)，巧稱(chēng)為圣貝塔鋼系數(shù)初（β斜）來(lái)庸衡量偶。貝撈塔系列數(shù)是難某種訴股票鍋的回村報(bào)的閘變動(dòng)昏性與適所有擁股票蛾的回那報(bào)的鞋變動(dòng)擔(dān)性的園比率霸。資本皮成本宏（7項(xiàng)）股票待的β遷值，落即該茫股票適的回猴報(bào)的哭變動(dòng)針性是標(biāo)平均秒股票寫(xiě)變動(dòng)嫁性的止倍數(shù)表。資本亭成本段（8虧）復(fù)合駕資本報(bào)成本許多依企業(yè)綠可能職都有崗一個(gè)農(nóng)目標(biāo)即資本裝結(jié)構(gòu)摘，并洪力圖嫩保持煌這個(gè)顫結(jié)構(gòu)痕。如：嚼電力親投資爪公司額經(jīng)理雁可能患會(huì)選村擇60抹%-平70裙%的產(chǎn)債務(wù)和3暴0-薪40簽%的龜權(quán)益遵資本底。信育息網(wǎng)迎絡(luò)公椒司可淺能需效要10封-2烈0%者的債粥務(wù)和8脅0-通90濁%的調(diào)權(quán)益紀(jì)資本賊。資本稼成本堵（9面）具有膊目標(biāo)扯資本增結(jié)構(gòu)康的企途業(yè)通睜常有奏兩個(gè)近分類(lèi)圈賬：堪投資霜方案洋的賬清，籌樸資方津案的阿賬。某一襯個(gè)特惕定籌雄資方錘案并演不是理為某障個(gè)特?zé)舳ǖ乃]投資委方案叛而專(zhuān)嘩門(mén)制要定的細(xì)。企獻(xiàn)業(yè)應(yīng)閃該使秧用綜圓合的歐或復(fù)經(jīng)合的年資本接成本鏡作為孕每個(gè)犧投資勤方案幸的評(píng)泰價(jià)標(biāo)害準(zhǔn)。瘋這一納復(fù)合腹資本困成本煌就是耽稅后擔(dān)債務(wù)頂成本胡和權(quán)軍益資哨本成敗本的務(wù)加過(guò)權(quán)平垂均值樸。兼并復(fù)與收宵購(gòu)（漲1）兼并政與收也購(gòu)是雖特殊涼情況框下的雨資本泡預(yù)算兩工作氣。兼并改的種街類(lèi)：她橫向能的、欣縱向瞞的和艙混合課的。兼并蓄與收階購(gòu)（追2）兼并果的動(dòng)疲機(jī)：增加妖市場(chǎng)描控制齡力技術(shù)凝性規(guī)廣模經(jīng)辜濟(jì)經(jīng)濟(jì)他性規(guī)斷模經(jīng)抓濟(jì)降低章交易刮成本分散可風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值心評(píng)估淋上的快差異兼并兵與收胞購(gòu)（啞2）兼并朵程序確定次合適浪的收脅購(gòu)對(duì)江象確定跳目標(biāo)襪企業(yè)妙的價(jià)踐值提出達(dá)收購(gòu)下建議兼并循與收敏購(gòu)（戰(zhàn)3）確定弊兼并末對(duì)象服的考寬慮因椒素：兼并精目標(biāo)度的規(guī)址模兼并饅目標(biāo)鍛的所綱有者純和經(jīng)日理們功的可愧能反抱應(yīng)目標(biāo)勝企業(yè)棵的資驕源和怠設(shè)施爭(zhēng)能在忙多大沸程度粥上與葡收購(gòu)門(mén)企業(yè)除互補(bǔ)一般半選擇望最便鍬宜的迷兼并閑對(duì)象兼并盛與收像購(gòu)（穴4）確定帶目標(biāo)淘企業(yè)趟的價(jià)招值先估巖計(jì)出室一定厘時(shí)期杯內(nèi)每嚼年的后利潤(rùn)拳，然蠻后將吃它們辟折算娛成現(xiàn)簽值。灑這筆護(hù)錢(qián)就拉是企石業(yè)應(yīng)襖當(dāng)支求付的此最高堅(jiān)價(jià)格隸。由于猶兩家城企業(yè)寶之間搶預(yù)期押會(huì)產(chǎn)巴生協(xié)安同作兇用，冷應(yīng)當(dāng)爭(zhēng)考慮畢收購(gòu)吧企業(yè)幸的增仆量利伙潤(rùn)，遠(yuǎn)即應(yīng)物當(dāng)估備計(jì)計(jì)蓬劃期榴內(nèi)因仙兼并朝而引綁起的熔利潤(rùn)嗽增加憑量。從理諒論上是來(lái)說(shuō)定，作祖為獨(dú)號(hào)立的售實(shí)體飯，企墊業(yè)的儀價(jià)值嫩應(yīng)當(dāng)肅接近嗓發(fā)行標(biāo)在外櫻的股球票的鉆市場(chǎng)肉價(jià)值斯。兼并仔與收匠購(gòu)（衣5）提出拘收購(gòu)粱建議如果帆被收稻購(gòu)企飯業(yè)管駕理層敘同意納兼并盞則：購(gòu)買(mǎi)禾被收哭購(gòu)企泊業(yè)的遲股票葛可以曬使用閣現(xiàn)金低，也岡可以挺使用巾以股削票換震股票獄的方紐奉式進(jìn)慈行。使用永現(xiàn)金興購(gòu)買(mǎi)鄉(xiāng)豐的價(jià)電格通艷常要戚高于息被收里購(gòu)企癥業(yè)目穗前的浮市場(chǎng)盡價(jià)格閃。使用膀換股視方式穗，其爺比率稿取決散于兩蒜家企頑業(yè)股光票相悔對(duì)價(jià)巨格和窗兼并仿帶來(lái)均的協(xié)寬同作隱用的挺利益誼。兼并堆與收嚷購(gòu)（禮6）如果蟻目標(biāo)半企業(yè)夠的管跨理層洲反對(duì)僑兼并帆，則瞞：?jiǎn)栴}住非常浴復(fù)雜絞，一渣般必備須通殼過(guò)投宵標(biāo)收妥購(gòu)直廊接呼譜吁目磚標(biāo)企績(jī)業(yè)的稠股東膏出售爬股票濟(jì)。一般欺而言董，規(guī)多定最吹后期蛛限和脊收購(gòu)鉤的底合線(xiàn)數(shù)儲(chǔ)量。亞洲悅企業(yè)悟購(gòu)并聰活動(dòng)弊為什至么增把長(zhǎng)？放松岸管制改組醒家族競(jìng)式大痛企業(yè)出售俗國(guó)有覺(jué)企業(yè)生產(chǎn)燭能力消過(guò)剩放松購(gòu)對(duì)分缸散企緩業(yè)的衛(wèi)管制亞洲蛛企業(yè)釣購(gòu)并寄的機(jī)胞會(huì)改進(jìn)超經(jīng)營(yíng)鹽業(yè)績(jī)獲得腫規(guī)模掃經(jīng)濟(jì)改組笛整個(gè)尼行業(yè)亞洲柜企業(yè)己購(gòu)并皺的成栽功條袖件建立摩當(dāng)?shù)刭p關(guān)系責(zé)網(wǎng)對(duì)付朋不確牛定性經(jīng)濟(jì)捎前景規(guī)章固管制競(jìng)爭(zhēng)莫水平評(píng)價(jià)權(quán)目標(biāo)嬌企業(yè)時(shí)的質(zhì)學(xué)量企業(yè)局分離州（1若）19城96隊(duì)年，收AT凡&T蒜公司趟在分芳拆出穩(wěn)朗訊魂科技笨、N劫CR贊之前魄，市承場(chǎng)價(jià)桌值7畜50渠億美草元左歡右，諒19宇98遺年1尊月，衰三家坡企業(yè)海的市嗚場(chǎng)資婦本總太額達(dá)咸到1峰59