農(nóng)林牧漁-周報：西北、新疆持續(xù)干旱對玉米制種影響幾何

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農(nóng)林牧漁上證指數(shù)相關(guān)研究報告農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。 生豬產(chǎn)業(yè)鏈：豬價較上半年回暖，產(chǎn)能去化節(jié)奏或受擾動 1 種子與種植：關(guān)注西北干旱對玉米制種的影響，以及轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程 5動物保?。宏P(guān)注動保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù) 7寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇 9 圖1:全國生豬均價(元/公斤) 2圖2:22個省市仔豬平均價(元/公斤) 2圖3:商品豬月度出欄數(shù)據(jù)(頭) 2圖4:能繁母豬存欄數(shù)據(jù)(頭) 2圖5:全國商品豬出欄均重(公斤/頭) 2圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量(頭) 2 圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤(元/羽) 4圖9:主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價(元/公斤) 4圖10:主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(元/羽) 4圖11:黃羽雞平均價(元/斤) 5 圖13:玉米現(xiàn)貨平均價格(元/噸) 6圖14:小麥現(xiàn)貨平均價格(元/噸) 7圖15:稻谷現(xiàn)貨平均價格(元/噸) 7 圖23:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 10 圖25:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 11圖26:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 11圖27:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 11圖28:全國飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 12 圖30:全國肉禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 12圖31:全國蛋禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 12圖32:全國反芻飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 12圖33:全國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 12圖34:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價格(元/公斤) 13 農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。1最新行業(yè)觀點(diǎn)1、周度數(shù)據(jù)：本周(8.25-8.31)商品豬出欄價17.12元/公斤，環(huán)比+0.09元；15公斤仔豬價468/頭，環(huán)比-41元；50kg二元母豬價1627元/頭，環(huán)比-4元；前三等級白條肉出廠價21.76元/公斤，環(huán)比-0.03元；商品豬出欄均重122.49公斤，環(huán)比+0.25公斤；凍品庫容率19.80%，環(huán)比-0.03pcts。2、豬價較上半年回暖，產(chǎn)能去化節(jié)奏或受擾動。今年3月我們曾給出觀點(diǎn)，今年6月末豬價或迎來回暖轉(zhuǎn)機(jī)，但彼時由于西南、兩湖等地區(qū)豬病造成的局部拋售，二季度末豬價依然低迷，但目前前期超賣的效應(yīng)開始顯現(xiàn)(部分區(qū)域中大豬存欄少)，整體豬價回暖推遲了大概半個月左右，但其實從生豬日度均價看，自7月1日13.76元/公斤低點(diǎn)至7月30日16.35元/公斤，豬價實質(zhì)已處于逐步回暖趨勢。對于豬價上漲，或許市場會有疑問：為何產(chǎn)能過剩，也可以漲價？這其實是大周期套小周期的關(guān)系。生豬這一品種是極其特殊的生鮮品，它的供應(yīng)雖有生產(chǎn)的代際規(guī)律可循，但并非像工業(yè)品嚴(yán)格固定，且很容易受產(chǎn)業(yè)主體情緒的擾動，并不是產(chǎn)能過剩等于跌價，也不是供給少等于漲價。去年下半年豬價暴漲后迅速暴跌的例子已經(jīng)證明了，短期供給節(jié)奏的調(diào)整就會造成以往價格預(yù)測體系的失靈。當(dāng)下，由于出欄體重持續(xù)下降和標(biāo)肥價格逐步逆轉(zhuǎn)，已經(jīng)為后續(xù)養(yǎng)殖端壓欄惜售、二次育肥等提供了一定的基礎(chǔ)，且當(dāng)前養(yǎng)殖端心態(tài)已經(jīng)不再像上半年恐慌，而這些很可能擾動下半年生豬供應(yīng)的節(jié)奏，極有可能形成豬價的反抽行情。雖然從大周期的供應(yīng)來看，反抽之后豬價回落的風(fēng)險依然存在，或者在新的(豬價)平臺繼續(xù)摩擦運(yùn)行，但如此走勢或影響產(chǎn)業(yè)主體心態(tài)，進(jìn)而影響產(chǎn)能周期的運(yùn)行(去產(chǎn)能節(jié)奏)，或許只有等待一波超預(yù)期的持續(xù)暴跌才能帶來期待的大幅去產(chǎn)能，而這種局面短期出現(xiàn)的概率或許并不大，這也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、集團(tuán)規(guī)模化提升后導(dǎo)致的必然產(chǎn)物，碎片化的周期演繹或許越來越明顯。豬價退出過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。從豬肉供給來看，下半年生豬出欄量預(yù)計高于上年同期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年7月末，全國能繁母豬存欄量4271萬頭，為4100萬頭正常保有量的104.2%；今年2-7月全國新生仔豬數(shù)同比增長8.4%，預(yù)示著未來6個月的生豬供應(yīng)仍將持續(xù)增加；上半年豬肉凍品庫容率逐步上漲，處于近幾年高位；因此，下半年全國豬肉供給較為充足。從需求端看，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼、學(xué)校開學(xué)及中秋國慶假期有望提振消費(fèi)需求，而四季度也是傳統(tǒng)腌臘需求旺季，疊加春節(jié)前備貨需求，因此下半年豬肉需求將好于上半年。另據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，8月7日-11日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為5.97:1，由過度下跌一級預(yù)警區(qū)間回升至二級預(yù)警區(qū)間。3、投資建議：養(yǎng)殖行業(yè)是重資產(chǎn)技術(shù)密集型行業(yè)，非洲豬瘟給中國的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)帶來根本性變革，未來對一家優(yōu)秀生豬養(yǎng)殖企業(yè)的考量將是全方位的：首先，必須擁有戰(zhàn)略思維和科學(xué)高效的管理運(yùn)營能力；其次，可以通過成本端的精細(xì)化管理獲取更大的收益；再次，能夠保持適度規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張；最后，產(chǎn)業(yè)鏈的縱深布局也是未來保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于底部區(qū)間，應(yīng)持續(xù)關(guān)注大豬消化進(jìn)度以及產(chǎn)能去化情況，以及養(yǎng)殖企業(yè)出欄量兌現(xiàn)度和成本管控能力，重點(diǎn)把握各家養(yǎng)殖企業(yè)未來盈利改善空間。重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神，建議關(guān)注新希望、天康生物等。農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。2圖1:全國生豬均價(元/公斤)圖2:22個省市仔豬平均價(元/公斤)45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002016-12-02016- 2018-12-02 2020-12-02 2022-12-022015/11/52017/11/52019/11/52021/11/5數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券圖3:商品豬月度出欄數(shù)據(jù)(頭)圖4:能繁母豬存欄數(shù)據(jù)(頭)300000025000002000000150000010000005000000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%12000001000000800000600000400000200000030%20%%0%-10%-20%-30%-40%-50%數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券圖5:全國商品豬出欄均重(公斤/頭)圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量(頭)30%25%130%25%135.0020%130.00%%5%%5%0%120.00115.00-5%110.00-10%-15%-20%1-15%-20%100.00商品豬出欄體重(公斤)同比300000250000200000150000100000500000日屠宰量(頭)數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。31、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：白羽雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周(8.28-9.3)濱州肉毛雞價4.03元/斤(環(huán)比-0.16元/斤，同比-0.62元/斤)，本周終端產(chǎn)品跌價，下游經(jīng)銷商產(chǎn)品走貨不暢，屠宰企業(yè)壓價收雞，毛雞價格走低。展望后市，養(yǎng)殖端抗價情緒漸濃，疊加毛雞供應(yīng)總體有限，產(chǎn)品價格有望止跌回升。本周煙臺肉苗雞價2.13元/羽(環(huán)比-0.36元/羽，同比-0.76元/羽)，毛雞價格下跌，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性一般，雞苗價格本周震蕩走弱。展望后市，毛雞價格企穩(wěn)，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒稍有恢復(fù)，預(yù)計雞苗價格企穩(wěn)回升。上周父母代種雞養(yǎng)殖利潤為-0.21元/羽(環(huán)比-1.14元/羽)，毛雞養(yǎng)殖利潤0.21元/羽(環(huán)比-1.75元/羽)，毛雞屠宰利潤0.22元/羽(環(huán)比+0.54元/羽)，屠宰企業(yè)開工率及庫容率分別為71%/77%，環(huán)比+1/+3pcts，主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品均價為10.70元/公斤(環(huán)比-0.20元/公斤)。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2023年7月祖代更新9.05萬套(同比+136%)，強(qiáng)制換羽0萬套。1-7月累計更新69.01萬套(同比+22%)，累計強(qiáng)制換羽12.29萬套(同比-26%)。展望后市，短期可引種來源仍為美國阿拉巴馬州安偉捷旗下品種及新西蘭科寶品種，當(dāng)前限制海外引種的主要因素仍為航班較少及海外禽流感疫情，全年引種量仍存一定不確定性。截至2023年8月7日當(dāng)周，在產(chǎn)祖代種雞存欄113.38萬套(同比-11.63%，環(huán)比-0.33%)，后備祖代種雞存欄59.02萬套(同比+21.11%，環(huán)比+5.22%)。在產(chǎn)父母代種雞存欄2273.00萬套(同比+11.46%，環(huán)比+0.61%)，后備父母代種雞存欄1555.94萬套(同比+6.14%，環(huán)比+0.09%)。黃羽雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周(8.28-9.1)快大雞均價為7.43元/斤(環(huán)比+0.85%)，中速雞均價為8.05元/斤(環(huán)比+2.47%)，土雞均價為8.72元/斤(環(huán)比+1.96%)，受產(chǎn)能低位運(yùn)行、豬價底部回升及消費(fèi)恢復(fù)影響，黃雞價格近期逐步走強(qiáng)。截至2023年6月26日當(dāng)周，黃雞在產(chǎn)父母代種雞存欄1323.59萬套(同比-3.76%，環(huán)比-0.16%)，后備父母代種雞存欄871.48萬套(同比-3.25%，環(huán)比+0.47%)，二者合計2195.07萬套(同比-3.56%，環(huán)比+0.09%)。考慮到過去兩年父母代種雞產(chǎn)能去化較為徹底，且當(dāng)前產(chǎn)能傳導(dǎo)至商品代仍需一定時日，預(yù)計今年商品代毛雞供給整體偏緊。蛋雞數(shù)據(jù)跟蹤：上周(8.21-8.25)蛋雞苗價為3.18元/羽，環(huán)比+0.06元/羽。2、投資建議：展望2023年，去年5月來海外引種受限導(dǎo)致2022年11月后部分依賴海外的品種父母代雞苗價格上漲，部分品種12月報價提至60-80元/套，歷史看這一價格處于高位水平，持續(xù)大幅上漲或有限，但是對于如益生股份這類布局前端的企業(yè)，2023H1經(jīng)營改善是較明確的。對商品代環(huán)節(jié)周期反轉(zhuǎn)的時點(diǎn)和幅度，考慮代際傳導(dǎo)關(guān)系、引種受限持續(xù)時間、強(qiáng)制換羽和替代性產(chǎn)品價格走勢等潛在影響，或?qū)⒃?3H2或24年之后。綜合來看，白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，板塊逐步迎來配置機(jī)會，重點(diǎn)推薦白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭圣農(nóng)發(fā)展、白羽雞祖代種雞龍頭益生股份以及白羽雞屠宰龍頭禾豐股份；建議關(guān)注民和股份、仙壇股份以及春雪食品等。此外，推薦黃羽肉雞標(biāo)的立華股份和湘佳股份等。農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。4圖7:白羽雞苗雞和毛雞價格走勢圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤(元/羽)8.8.7.6.10.008.0012.08.006.0010.004.005.8.0028.004.4.3.6.00-2.00-4.004.002.-6.00-8.001.-8.001.0.-10.002019-11-292019-11-292020-11-292021-11-292022-11-29養(yǎng)殖利潤:父母代種雞養(yǎng)殖利潤:毛雞屠宰利潤:毛雞2018/9/182019/9/182020/9/182021/9/182022/9/18煙臺肉苗雞(左，元/羽)濱州肉毛雞(右，元/斤)數(shù)據(jù)來源：雞病專業(yè)網(wǎng)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券圖9:主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價(元/公斤)圖10:主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(元/羽)20.0018.006.0016.005.0014.0012.0010.004.003.008.006.002.004.001.002.000.000.00數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券文之后的免責(zé)條款和聲明。5圖11:黃羽雞平均價(元/斤)11.54.5快大雞(元/斤)中速雞(元/斤)土雞(元/斤)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券企業(yè)類別7月數(shù)量同比環(huán)比7月收入(億元)同比環(huán)比2023年累計數(shù)量同比2023年累計收入(億元)同比溫氏股份黃羽肉雞(萬只)%.2立華股份18湘佳股份184%益生股份白羽雞苗(萬只)28%民和股份3222%圣農(nóng)發(fā)展白羽雞肉(萬噸)%仙壇股份522%3%曉鳴股份蛋雞(萬羽)3%.4數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券1、主要糧食價格：本周(8.28-9.1)全國玉米現(xiàn)貨周均價2924.45元/噸，環(huán)比+0.46%；小麥現(xiàn)貨周均價2984.382、關(guān)注西北地區(qū)干旱對玉米制種減產(chǎn)的潛在影響。據(jù)種子天下信息，今年入汛以來，受降雨、上中游來水持續(xù)偏少影響，內(nèi)蒙古中西部、青海、甘肅、寧夏等地先后發(fā)生干旱，局部旱情較為嚴(yán)重。甘肅是我國最大的玉米制種基地，制種區(qū)域主要集中在張掖、武威、酒泉。2023年，甘肅落實玉米制種面積165萬畝。目前，制種玉米已到灌漿期，早熟品種開始收獲。就目前情況來看，由于高溫疊加持續(xù)干旱影響，甘肅制種或有減產(chǎn)可能。新疆是我國第二大玉米制種基地，面積和產(chǎn)量約占全國40%。新疆玉米制種區(qū)域主要集中在伊犁河谷、昌吉、石河子、塔城等地。今年新疆前期低溫、授粉期高溫給玉米制種造成影響，部分地區(qū)、部分品種出現(xiàn)花粒、農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。6突尖和空稈率比較嚴(yán)重的情況，如果持續(xù)干旱，或?qū)⑹沟弥品N產(chǎn)量減產(chǎn)進(jìn)一步加劇。3、轉(zhuǎn)基因有望帶來種業(yè)行業(yè)變革。轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品的開發(fā)壁壘較高，其具備研發(fā)周期長(約需13年)、投入的費(fèi)用較高(約1.36億美元)的特點(diǎn)。當(dāng)前我國玉米種植仍然會受到草地貪夜蛾的威脅，而大豆自產(chǎn)不足，高度依賴進(jìn)口，轉(zhuǎn)基因技術(shù)的推廣將帶來產(chǎn)量的提升并降低生產(chǎn)成本。當(dāng)前我國已有13個玉米和5個大豆轉(zhuǎn)化體獲批了轉(zhuǎn)基因生物安全證書，今年初農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開轉(zhuǎn)基因品種審定會議，首批獲得審定的品種數(shù)量在20個左右，轉(zhuǎn)基因玉米種子預(yù)計可在今年開始銷售種植。4、投資建議：從政策面角度，《種業(yè)振興行動方案》對種業(yè)發(fā)展作出重要部署，是我國種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事，國家將啟動種源關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，實施生物育種重大項目，有序推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，利好國內(nèi)種業(yè)發(fā)展。從國內(nèi)種業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)，供給端國內(nèi)玉米種業(yè)經(jīng)過六年的供給側(cè)改革，雜交種子的供給已從整體過剩轉(zhuǎn)為總體平衡略有盈余；需求端隨著飼用需求的增加，或使玉米價格整體維持較高水平，帶動國內(nèi)玉米種業(yè)景氣度回升。從中長期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如大北農(nóng)、登海種業(yè)等，此外關(guān)注受益糧價上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。圖12:全國玉米制種面積與制種收獲產(chǎn)量圖13:玉米現(xiàn)貨平均價格(元/噸)30025020000502015201620172018制種面積(千公頃，左)2019202020212022制種產(chǎn)量(億公斤，右)86420310029002700250023002100190017001500數(shù)據(jù)來源：全國農(nóng)技推廣中心，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券文之后的免責(zé)條款和聲明。7圖14:小麥現(xiàn)貨平均價格(元/噸)圖15:稻谷現(xiàn)貨平均價格(元/噸)340032003000280026002400220020003,5003,0002,5002,0001,5002015/03/092017/03/092019/03/092021/03/09現(xiàn)貨價:平均價:早稻現(xiàn)貨價:平均價:粳稻 現(xiàn)貨價:平均價:中晚稻數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券動物保?。宏P(guān)注動保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)普萊柯披露2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.15億元，同比增長19.87%，歸母凈利潤1.17億元，同比增長46.40%；23Q2實現(xiàn)營收3.09億元，同比增長15.53%，環(huán)比增長1.08%，歸母凈利潤5203.75萬元，同比增長21.76%，環(huán)比下降20.51%?？魄吧锱?023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.32億元，同比增長35.11%，歸母凈利潤2.39同比增長51.62%，環(huán)比下降23.54%。中牧股份披露2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.08億元，同比下降3.40%，歸母凈利潤2.69增長4.61%；23Q2實現(xiàn)營收14.47億元，同比下降1.81%，環(huán)比增長36.27%，歸母凈利潤1.28億元，同比增長4.45%，環(huán)比下降8.56%。1)后非瘟疫情時代，非強(qiáng)免豬用疫苗和替抗藥品需求大增。2022年，全市場口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長約5.90%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為金宇保靈、中牧蘭州、中農(nóng)威特和天康生物等；全市場豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約14.35%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、國藥集團(tuán)、南農(nóng)高科和普萊柯等；全市場偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約18.59%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為科前生物、吉林正業(yè)、中牧成都和哈藥集團(tuán)等。當(dāng)前，下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度正處于筑底回升階段，且隨著前期產(chǎn)能恢復(fù)帶來的出欄數(shù)量提升，全行業(yè)豬用動保產(chǎn)品需求仍有望維持增長。2)禽用動保市場集中度持續(xù)提升，利好禽動保儲備豐富的頭部企業(yè)。2022年，全市場禽流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長4.44%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、肇慶大華農(nóng)、哈藥集團(tuán)和華南生物等。當(dāng)文之后的免責(zé)條款和聲明。8120100120100806040200前，白羽雞處于觸底回升階段，黃羽雞產(chǎn)業(yè)鏈有所恢復(fù)，預(yù)計將帶動禽用動保迎來較好發(fā)展，同時關(guān)注到頭部禽養(yǎng)殖集團(tuán)擴(kuò)張勢頭不減，未來禽用動保企業(yè)的競爭將重點(diǎn)聚焦大客戶開發(fā)和市占率提升。3)反芻類布病疫苗仍有較大空間，寵物類藥苗有望成為新角力點(diǎn)。根據(jù)國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，2022年國產(chǎn)布氏菌病活疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比下降約96.09%，獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長約10.94%。2022年，國產(chǎn)布病疫苗批簽發(fā)數(shù)量的企業(yè)主要為天康生物等；國產(chǎn)獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量靠前的企業(yè)分別為青島易邦、遼寧益康和中牧江西等。3、投資建議：動保板塊是兼具周期和成長的典型板塊，因此投資動保企業(yè)不能簡單地關(guān)注養(yǎng)殖周期性，更應(yīng)該從未來行業(yè)格局演進(jìn)的趨勢中，挖掘成長標(biāo)的。養(yǎng)殖行業(yè)變革推動動保行業(yè)競爭格局轉(zhuǎn)變，規(guī)?；B(yǎng)殖趨勢加速，非瘟疫情防控常態(tài)化，新版GMP證書大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，飼料端禁抗、養(yǎng)殖端限抗加速行業(yè)變革，大型養(yǎng)殖企業(yè)向大型動保企業(yè)聚集的趨勢愈發(fā)明顯；動保企業(yè)的競爭已從單一產(chǎn)品競爭時代進(jìn)入苗藥聯(lián)動加高效養(yǎng)殖服務(wù)協(xié)同促進(jìn)的階段。當(dāng)前板塊整體估值已處于歷史低位，未來養(yǎng)殖業(yè)回暖與規(guī)模化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)將為動保企業(yè)帶來機(jī)會，板塊有望迎來估值修復(fù)行情。重點(diǎn)推薦瑞普生物(產(chǎn)業(yè)鏈布局完善、綜合解決方案能力突出)，推薦生物股份(以大單品帶動整體的平臺型企業(yè))、普萊柯(具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力的綜合型動保企業(yè))、科前生物(能夠提供獨(dú)特疫苗產(chǎn)品組合)、蔚藍(lán)生物(酶制劑和微生態(tài)將成公司第二增長曲線)，關(guān)注回盛生物(國內(nèi)化藥制劑和原料藥頭部企業(yè))等。:口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至23年7月)圖17:豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至23年7月)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220230008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券文之后的免責(zé)條款和聲明。96005004006005004003002001000250200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023禽流感疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至23年7月)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至23年7月)403530252050-540403530252011月12月2023 50 1月2月3月4月 5月6月20217月 8月9月202210月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券佩蒂股份披露2023年半年報。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.93億元，同比下降41.77%，歸母凈利潤-4269.73Q34億元，同比下降33.55%，環(huán)比增長110.66%，歸母凈利潤-462.39萬元，同比下降107.47%，環(huán)比增長87.86%。2、2023年7月份天貓+淘寶寵物類目線上銷售額42.86億元，同比-6.23%，環(huán)比-31.56%。魔鏡數(shù)據(jù)顯示，7月貓主糧/貓零食銷售額分別為7.88/2.87億元，同比+9.80%/+1.49%，環(huán)比-52.68%/-34.09%；犬主糧/犬零食銷售額分別為3.95/1.06億元，同比+7.71%/+4.13%，環(huán)比-44.28%/-29.93%。分品牌來看，7月皇家、麥富迪、瓜洲牧銷售額位居前三，分別為9905.51、8012.27、5507.82萬元，同比分別+19.38%、+22.49%、+31.14%。7月我國寵物食品(犬貓)出口量2.40萬噸。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月我國寵物食品(犬貓)出口量2.40萬噸，環(huán)比+13.27%，同比-10.82%，1-7月累計出口14.66萬噸，同比-14.32%；7月寵物食品(犬貓)出口額為文之后的免責(zé)條款和聲明。8.01億元，環(huán)比+6.50%，同比+0.47%，1-7月累計出口額47.97億元，同比-5.72%。3、2022年度中國城鎮(zhèn)寵物(犬貓)消費(fèi)市場規(guī)模為2706億元，相比2021年增長8.7%，整體增速有所減貓消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)1231億元，同比增長16.1%。寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)下降，寵物消費(fèi)升級趨勢明顯。從寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，寵物食品消費(fèi)仍是最大的養(yǎng)寵支出；寵物診療、寵物用品消費(fèi)增速最快。寵物食品消費(fèi)(主糧、零食和營養(yǎng)品)在整個養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最高，達(dá)到51.5%，但較去年下降4.2pct；各細(xì)分品類中，寵物醫(yī)療支出增長3.4pct、寵物營養(yǎng)品增長0.8pct，為消費(fèi)增速較快的兩個細(xì)分品類。4、投資建議：我們認(rèn)為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，且隨著寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費(fèi)升級趨勢上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費(fèi)占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場具備天然的賽道優(yōu)勢。近期人民幣兌美元面臨持續(xù)貶值壓力，一定程度上利好出口導(dǎo)向型寵物企業(yè)如中寵股份和佩蒂股份，相關(guān)企業(yè)二季度經(jīng)營業(yè)績或有明顯改善。持續(xù)推薦寵物食品標(biāo)的中寵股份和佩蒂股份，寵物保健和醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的瑞普生物，寵物用品標(biāo)的源飛寵物等。圖22:我國寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模變化圖23:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)3,0002,5002,0001,5001,000500070%60%50%40%30%20%%0%90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月市場規(guī)模(左，億元)同比變化(右，%)2020202120222023數(shù)據(jù)來源：中國寵物行業(yè)白皮書，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券文之后的免責(zé)條款和聲明。圖24:淘寶+天貓貓主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)圖25:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)25.0020.0015.0010.005.000.0012345678910111220202021202220236.005.004.003.002.001.000.001234567891011122020202120222023圖26:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)圖27:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)12.0010.008.006.004.002.000.00123456789101112202220232.502.001.501.000.500.001234567891011122020202120222023同比增長7.6%。主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價格環(huán)比以增為主。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為25.2%，同比下降5.6個百分點(diǎn)；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比13.1%，同比下2、投資建議：上游玉米、豆粕等原材料價格高位運(yùn)行，飼料生產(chǎn)企業(yè)一方面通過原料替代緩解成本壓力，另一方面通過提價以維持利潤空間。下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)整體處于去化階段，預(yù)計今年飼料消費(fèi)增速或有所回落，具體仍需關(guān)注生豬產(chǎn)能及白羽雞產(chǎn)能去化進(jìn)程。產(chǎn)品競爭力較低，成本管控能力較弱的飼料生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等沖擊后將加速退出，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢實現(xiàn)市占率的提升。重點(diǎn)推薦養(yǎng)殖綜合服務(wù)提供商海大集團(tuán)、禾豐股份、邦基科技等。文之后的免責(zé)條款和聲明。圖28:全國飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)圖29:全國豬飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)40003500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202022018201920202021數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券圖30:全國肉禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)圖31:全國蛋禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月022數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券圖32:全國反芻飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)圖33:全國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)200.00150.00100.0050.000.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月219202020212022數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。圖34:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價格(元/公斤)圖35:豬糧比價和雞料比價周度數(shù)據(jù)4.304.103.903.703.503.303.102.902.702.502017-07-122019-07-122021-07-122023-07-平均價:育肥豬配合飼料價格:配合飼料:肉雞25205020175.004.003.002.001.000.00-04-282019-04-282021-04-282023-04-28豬糧比價(左)雞料比價(右)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁文之后的免責(zé)條款和聲明。最新行業(yè)新聞1、美國對華大豆出口最新統(tǒng)計：對華大豆銷售總量同比提高1.8%美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，本年度迄今美國對中國(大陸)大豆出口銷售總量同比提高1.8%，前一周同比增幅為2.1%。截止到2023年8月24日，2022/23年度(始于9月1日)美國對中國(大陸地區(qū))大豆出口總量約為3124萬噸，去年同期為3002萬噸。當(dāng)周美國對中國裝運(yùn)10.6萬噸大豆，之前一周裝運(yùn)0.1萬噸。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2022/23年度大豆數(shù)量約為14萬噸，低于去年同期的79萬噸。2022/23年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量)為3138萬噸，同比提高1.8%，前一周是同比提高2.1%，兩周前同比提高2.1%。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量為5342萬噸，比上年同期減少10.6%，上周是同比減少10.2%，兩周前是同比減少10.6%。美國農(nóng)業(yè)部在2023年8月份供需報告里預(yù)2%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2022/23年度美國大豆出口量為5389萬噸，和7月份預(yù)測持平，比2021/22年度降低8.0%。作為對比，2021/22年度美國大豆出口量同比降低4.8%。中國采購美國新豆的步伐略微放慢。上周美國對中國銷售39.3萬噸2023/24年度大豆，低于一周前的銷售量41.5萬噸。迄今2023/24年度美國對中國大豆銷售量為550萬噸，低于去年同期的1144萬噸。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2023/24年度中國大豆進(jìn)口量為9900萬噸，同比降低1%。美國2023/24年度大豆銷售量為1294萬噸，比一周前提高112萬噸，低于去年同期的2017萬噸。美國農(nóng)業(yè)部料在線網(wǎng))2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《畜禽養(yǎng)殖場規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)和備案管理辦法(試行)》(征求意見稿)2023年8月30日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了《畜禽養(yǎng)殖場規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)和備案管理辦法(試行)》的征求意見稿。征求意見稿表示，設(shè)計生產(chǎn)能力達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的畜禽養(yǎng)殖場應(yīng)當(dāng)備案：生豬年出欄量五百頭以上，蛋雞、蛋鴨存欄量千只以上，肉雞、肉鴨年出欄量一萬只以上，鵝年出欄量五千只以上，奶牛存欄量一百頭以上，肉牛(瘤牛、水牛、大額牛)年出欄量五十頭以上，牦牛存欄量二百頭以上，羊年出欄量二百只以上，馬、驢、駱駝存欄量五十匹以上，兔年出欄量五千只以上，鴿年出欄量一萬只以上，鵪鶉年出欄量五萬只以上。(農(nóng)業(yè)農(nóng)村部)3、京東寵物行業(yè)白皮書：烘焙糧、凍干糧將成未來寵食賽道高速增長推力近日京東零售發(fā)布了《2023中國寵物行業(yè)趨勢洞察白皮書》研究報告，報告基于京東平臺電商數(shù)據(jù)對寵物行業(yè)、用戶、場景趨勢以及品類趨勢進(jìn)行分析洞察。1)養(yǎng)寵家庭規(guī)模破億，線上仍是寵物產(chǎn)品主要銷售渠道。報告預(yù)測2023年全國寵物數(shù)量將達(dá)到1.24億只，寵物貓數(shù)量將增長至7190萬只，寵物犬?dāng)?shù)量將增長至5273萬只。在寵主消費(fèi)渠道上來看，2023年選擇線上線下雙渠道消費(fèi)的占比為75%，其中選擇綜合電商平臺購買寵物產(chǎn)品的寵主占比為87%。2)犬貓中老年化帶來養(yǎng)寵新需求，三大驅(qū)動因素驅(qū)動寵物行業(yè)消費(fèi)升級。養(yǎng)寵家庭逐漸增多的同時，也有不少家庭的犬貓迎來了中老年，數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2023年我國中老年貓數(shù)量將達(dá)到360萬只；中老年寵物犬將達(dá)到949萬只，寵物年齡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，將帶來新的寵物消費(fèi)需求變化，報告指出，驅(qū)動寵物消費(fèi)持續(xù)升級的因素有三個：人群結(jié)構(gòu)、人寵關(guān)系、消費(fèi)意識。3)寵物食品趨勢：天然健康、真材實料、安全溯源。4)寵物用品洞察：攜寵出行產(chǎn)品銷量加速、以科技改變養(yǎng)寵環(huán)境。5