建筑材料周觀點(diǎn)：政策組合拳超預(yù)期9月再樂(lè)觀一些

報(bào)告|行業(yè)周報(bào)的信息披露和法律聲明建筑材料建筑材料證證券分析師資格編號(hào)：S0120521060002eboncomcn研研究助理王逸楓市市場(chǎng)表現(xiàn)7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相關(guān)研相關(guān)研究1.《旗濱集團(tuán)(601636.SH)：Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期，靜待成長(zhǎng)業(yè)務(wù)放2.《兔寶寶(002043.SZ)：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流修復(fù)明顯，業(yè)績(jī)質(zhì)量提高兌3.《【德邦建材】周觀點(diǎn)：政策端再推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”，助力基本面拐點(diǎn)加速到來(lái)》，2023.8.274.《吉林碳谷(836077.BJ)：原絲降價(jià)致業(yè)績(jī)承壓，23年量增有望形8.25周觀點(diǎn)：上周央行等三部門推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策后，本周北上廣深等高能級(jí)城市均快速響應(yīng)實(shí)施，同時(shí)，央行、金融監(jiān)管總局再發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》以及《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)全國(guó)購(gòu)房首付比例做了統(tǒng)一規(guī)定，有利于降低存量房貸利率；這是繼推動(dòng)落實(shí)首套房“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策后，再出政策組合拳，超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，在7-8月基本面持續(xù)下行壓力下(根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，8月百?gòu)?qiáng)房企單月業(yè)績(jī)環(huán)比降低1.3%，同比下降33.9%)，“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策有望快速被各城使用，而首付比例及存量房貸利率政策則將有效降低購(gòu)房成本，釋放剛性和改善性需求；政策組合拳將刺激政策落到實(shí)處，有利于強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)信心，市場(chǎng)或可以快速的看到二手房、新房的銷售企穩(wěn)回升，進(jìn)而帶動(dòng)地產(chǎn)鏈需求回暖；我們認(rèn)為，從政策底到基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)仍是做多窗口期，上半年消費(fèi)建材龍頭企業(yè)體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務(wù)占比，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，當(dāng)前市場(chǎng)正經(jīng)歷從政策催化到基本拐點(diǎn)的過(guò)程，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)將釋放出向上彈性。建議重點(diǎn)關(guān)注低估值，有預(yù)期差的北新建材(石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖)，以及東方雨虹(加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化)、偉星新材(經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì))、三棵樹(小B端保持快速增長(zhǎng)，C端經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健)、蒙娜麗莎(工程與零售占比均衡，彈性十足)、科順股份(低估值，低基數(shù)，高彈性)、兔寶寶(零售端穩(wěn)步增長(zhǎng))、青鳥消防(消安龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健)等；其次關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻(模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng))。玻璃：本周價(jià)格小幅下降，8月純堿價(jià)格漲幅擴(kuò)大，玻璃盈利收窄。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2085.37元/噸，環(huán)比上周下降3.45元/噸，跌幅0.17%。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強(qiáng)，行業(yè)重回緊平衡，但8月純堿價(jià)格在經(jīng)歷了6-7月的下降后迎來(lái)上漲，玻璃盈利空間有所收縮。1)價(jià)格端，8月上半月量?jī)r(jià)齊升，下半月消化庫(kù)存，價(jià)格轉(zhuǎn)至8月29日，8月全國(guó)浮法玻璃月度均價(jià)2059.45元/噸，環(huán)比+6.63%，環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲，同比+19.50%，8月上半月價(jià)格以上漲為主，下半月局部小幅回調(diào)。2)需求端，8月需求修復(fù)明顯：8月需求增量明顯，尤其大型加工廠訂單充足，但備貨量一般，主要受資金及市場(chǎng)預(yù)期方面影響；3)供給端，8月新增產(chǎn)能有限：月內(nèi)部分產(chǎn)線未能如期點(diǎn)火，產(chǎn)量投放市場(chǎng)相對(duì)有限，浮法廠庫(kù)存較為可控；4)成本端，8月純堿價(jià)格上漲壓縮盈利空間，但仍有一定盈利：7-8月純堿傳統(tǒng)檢修季疊加部分裝置突發(fā)減量、檢修，8月純堿整體開工負(fù)荷率降至79.7%，供應(yīng)下降引導(dǎo)純堿價(jià)格上漲；根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至8月29日國(guó)內(nèi)純堿廠家輕、重堿主流出廠價(jià)格分別為2900-3150和3100-3300元/噸，月內(nèi)分別累計(jì)上我們認(rèn)為，下半年行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，而供應(yīng)端新增產(chǎn)能有限，基本面有望持續(xù)改善，8月去庫(kù)有望對(duì)價(jià)格形成一定支撐。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)(當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來(lái)新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng))；信義玻璃 (港股原片龍頭)。消費(fèi)建材：政策組合拳超預(yù)期，做多產(chǎn)業(yè)鏈。首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”、首付比例降低以及存量房貸利率等政策相繼落地，政策組合拳將刺激政策落到實(shí)處，有利于強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)信心，市場(chǎng)或可以快速的看到二手房、新房的銷售企穩(wěn)回升，進(jìn)而帶動(dòng)地產(chǎn)鏈需求回暖；從上半年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)變，提升經(jīng)銷及零售業(yè)務(wù)占比，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升；我們認(rèn)為，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動(dòng)力，而龍頭企業(yè)在下行周期，戰(zhàn)略調(diào)整能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出，市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注東方雨虹(加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化)、偉星新材(經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì))、蒙娜麗莎(工程與零售占比均衡，彈性十足)、科順股份(低估值，低基數(shù)，高彈性)、兔寶寶(零售端穩(wěn)步增長(zhǎng))、三棵樹(小B端保持快速增長(zhǎng)，C端經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健)、北新建材(石膏板經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，防水觸底回暖)、青鳥消防(消安龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健)等。玻纖：行業(yè)持續(xù)累庫(kù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年8月玻纖庫(kù)存約92.81萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.19%，絕對(duì)值再創(chuàng)新高，主要系前期新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)以及階段性出貨放緩，部分廠家?guī)齑嬗兴黾?。但隨著熱塑及風(fēng)電訂單回暖，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。我們認(rèn)為，當(dāng)前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風(fēng)電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實(shí)現(xiàn)銷量及業(yè)績(jī)回升。隨著價(jià)格下行進(jìn)入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價(jià)格基本觸底，靜待下半年行業(yè)迎來(lái)觸底反彈。我們認(rèn)為，2023年玻纖供需兩端有望好轉(zhuǎn)，周期上行期有望展現(xiàn)順周期特性：1)供給端，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，23H1新增產(chǎn)能多以前期冷修復(fù)產(chǎn)為主，個(gè)別新建產(chǎn)線點(diǎn)火時(shí)間有望推遲；2)需求端，玻纖下游三大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)電、建筑建材、汽車領(lǐng)域，Q1處于傳統(tǒng)淡季需求相對(duì)疲弱，風(fēng)電22年招標(biāo)量大增，23H2新增裝機(jī)有望發(fā)力，建筑基建領(lǐng)域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進(jìn)落地，房企項(xiàng)目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年順周期的玻纖需求或迎復(fù)蘇，而國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，建議關(guān)注當(dāng)前低估值的玻纖龍頭(建議關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技、長(zhǎng)海股份)。水泥：本周水泥價(jià)格小幅下跌。供給端，錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍仍大且有轉(zhuǎn)為常態(tài)化趨勢(shì)，供應(yīng)壓力趨于減弱；需求端，需求總體向好但增長(zhǎng)速度遲緩；成本端，能源成本變動(dòng)不大，對(duì)水泥價(jià)格影響較小。我們認(rèn)為，2023年影響水泥需求的兩條主線地產(chǎn)及基建或出現(xiàn)邊際利好：1)地產(chǎn)政策放松落地，有望引導(dǎo)基本面企穩(wěn)修復(fù)：8月31日，央行與金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，主要從首付比例和貸款利率兩反面優(yōu)化限貸政策，首付比例方面，全國(guó)統(tǒng)一下調(diào)最低首付比例至首套房20%、二套房30%；房貸利率方面，二套房貸利率下限調(diào)整為5年期以上LPR+20bp，首套房貸利率下限維持5年期以上LPR-20bp。此外存量首套住房貸款可以申請(qǐng)降低利率。8月底至9月初，四個(gè)一線城市均發(fā)布優(yōu)化個(gè)人住房貸款首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，開始執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，二線城市中武漢、廈門、中山、成都等城市跟進(jìn)調(diào)整。我們認(rèn)為，全國(guó)統(tǒng)一首付比例和首套及二套房貸利率的下調(diào)，配合高能級(jí)城市首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，是直接作用于需求端的強(qiáng)力度政策，有望推動(dòng)房地產(chǎn)需求企穩(wěn)，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季來(lái)臨，量有望先于價(jià)迎來(lái)筑底修復(fù)。2)基建作為政府托底經(jīng)濟(jì)的手段之一，2023年有望再次發(fā)力：7月政治局會(huì)議明確加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，8月地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模增加、發(fā)行速度提升，截至8月29日，23年新增專項(xiàng)債發(fā)行30917.16億元，其中8月地方債已發(fā)行5938.45億元，其中新增專項(xiàng)債發(fā)行2490.38億元(截至8月13日)。專項(xiàng)債作為基建的重要抓手和資金來(lái)源，有望驅(qū)動(dòng)重大項(xiàng)目落地，帶動(dòng)基建需求提速。我們認(rèn)為，地產(chǎn)與基建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復(fù)，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。建議關(guān)注龍頭海螺水泥、華新水泥及彈性標(biāo)的上峰水泥。碳纖維：23年行業(yè)進(jìn)入分化階段，價(jià)格下調(diào)助力需求縱深拓展。本周碳纖維價(jià)格環(huán)比下降，截至本周五國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)約為108.7元/千克，其中大絲束均價(jià)90元/千克已跌破百元以下(T30024/25K約95元/千克；T30048/50K約85元/千克)，小絲束均價(jià)127.5元/千克(T70012K約160元/千克)。當(dāng)前下游需求仍然弱勢(shì)，需求尚未完全釋放，行業(yè)庫(kù)存壓力凸顯，但當(dāng)前價(jià)格下碳纖維企業(yè)利潤(rùn)承壓，后續(xù)價(jià)格持續(xù)下降空間不大。我們認(rèn)為，碳纖維價(jià)格下降是滲透率提升的必經(jīng)之路，23年價(jià)格多次階梯式下調(diào)，下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入價(jià)格博弈和驗(yàn)證階段，短期價(jià)格弱勢(shì)整理，但有利于后續(xù)市場(chǎng)持續(xù)滲透，短期行業(yè)擾動(dòng)下，23年建議關(guān)注行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3條投資主線：1)主線1：通用級(jí)與高性能碳纖維競(jìng)爭(zhēng)分化，高性能韌性更強(qiáng)，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩主要集中在T300大絲束通用級(jí)碳纖維領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注：中復(fù)神鷹——高性能碳纖維龍頭，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)；光威復(fù)材——高性能碳纖維新產(chǎn)能放量在即；2)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，規(guī)模及工藝壁壘助力周期穿越，兩大龍頭競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)有所差異，重點(diǎn)關(guān)注：中復(fù)神鷹——注重民用高性能、高附加值碳纖維領(lǐng)域；建議關(guān)注：吉林化纖——競(jìng)爭(zhēng)低成本民用領(lǐng)域；3)原絲競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或優(yōu)于碳絲，重點(diǎn)關(guān)注：吉林碳谷——國(guó)內(nèi)最大的原絲供應(yīng)商，深耕大絲束原絲，21年原絲市占率超50%。風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期；貿(mào)易沖突加劇導(dǎo)致出口企業(yè)銷量受阻；環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲帶來(lái)成本壓力。行業(yè)周報(bào)建筑材料31請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 求略有提升 9 102.1.1.華北地區(qū)：水泥價(jià)格震蕩調(diào)整，企業(yè)庫(kù)存高位承壓 102.1.2.東北地區(qū)：水泥價(jià)格總體平穩(wěn)，市場(chǎng)需求整體一般 102.1.3.華東地區(qū)：水泥價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，市場(chǎng)需求整體平穩(wěn) 112.1.4.中南地區(qū)：水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)需求整體一般 122.1.5.西南地區(qū)：水泥價(jià)格繼續(xù)回落，下游需求表現(xiàn)清淡 142.1.6.西北地區(qū)：水泥價(jià)格保持穩(wěn)定，市場(chǎng)需求穩(wěn)中向好 15 3.玻璃：浮法庫(kù)存持續(xù)上升，價(jià)格環(huán)比略有下跌 173.1.浮法玻璃：市場(chǎng)需求穩(wěn)步提升，庫(kù)存繼續(xù)增加 17 3.1.2.供給端變化：在產(chǎn)產(chǎn)線不變 193.2.光伏玻璃：整體交投尚可，整體出貨較為穩(wěn)定 19 無(wú)堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，電子紗市場(chǎng)以穩(wěn)為主 234.1.無(wú)堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，交投氛圍一般 234.2.電子紗市場(chǎng)價(jià)格維持平穩(wěn)，出貨偏一般 23 5.碳纖維：市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，價(jià)格暫無(wú)調(diào)整 255.1.價(jià)格：本周價(jià)格持續(xù)維穩(wěn) 255.2.供應(yīng)：開工負(fù)荷下降 255.3.需求：夏季需求持續(xù)清淡 275.4.成本利潤(rùn)：丙烯腈價(jià)格小幅上漲，生產(chǎn)成本小幅上升 28 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖1：建筑材料(SW)指數(shù)2022年初以來(lái)走勢(shì) 7圖2：建筑材料(SW)周內(nèi)主力資金流入情況(2021版指數(shù)) 7圖3：全國(guó)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 9圖4：全國(guó)水泥平均庫(kù)存(%) 9圖5：華北地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 10圖6：華北地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%) 10圖7：東北地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 11圖8：東北地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%) 11圖9：華東地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 12圖10：華東地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%) 12圖11：中南地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 14圖12：中南地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%) 14圖13：西南地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 15圖14：西南地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%) 15圖15：西北地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸) 16圖16：西北地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%) 16圖17：玻璃行業(yè)產(chǎn)能變化(噸/天) 17圖18：全國(guó)玻璃庫(kù)存(萬(wàn)重箱) 17圖19：全國(guó)5MM玻璃平均價(jià)格(元/噸) 18圖20：全國(guó)重質(zhì)純堿平均價(jià)格(元/噸) 19 圖23：光伏玻璃月度產(chǎn)能(萬(wàn)噸) 20 20圖25：光伏玻璃月度毛利潤(rùn)-焦?fàn)t煤氣 20圖26：光伏玻璃月度消費(fèi)量(萬(wàn)噸) 21圖27：重點(diǎn)企業(yè)無(wú)堿24=無(wú)堿2400tex直接纏繞紗出廠價(jià)!$B$26:$B$34400tex纏繞直接紗平均出廠價(jià)(元/噸) 23圖28：全國(guó)G75電子紗主流成交價(jià)(元/噸) 24圖29：碳纖維市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖(元/千克) 25圖30：碳纖維分產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖(元/千克) 25圖31：國(guó)內(nèi)碳纖維周度產(chǎn)量(噸) 26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖32：國(guó)內(nèi)碳纖維周度開工率(%) 26 圖34：國(guó)內(nèi)碳纖維總產(chǎn)能及企業(yè)有效產(chǎn)能(噸) 26：碳纖維月度進(jìn)口總量及金額走勢(shì) 26 勢(shì) 27 ：碳纖維月度出口總量及金額走勢(shì) 28 表1：主要建材標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)(收盤價(jià)截止2023/9/1)..................................................7行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明聯(lián)塑、北新建材、東鵬控股，周內(nèi)跌幅居前的是華潤(rùn)水泥-H、科順股份、中國(guó)建材-H、冀東水泥。SW勢(shì)圖2：建筑材料(SW)周內(nèi)主力資金流入情況(2021版指數(shù))資料來(lái)源：Wind，德邦證券研究所稱絕對(duì)表現(xiàn)(%)元/港元億元人民幣/港元1日1周1月1年年初至今相對(duì)上證指數(shù)0585.SH939233.SZ68401.SZ68740801.SH7275789.SZ62.63672.SZ900720.SH877.SZ61華潤(rùn)水泥-H8200-33.47中國(guó)建材-H3323.HK0880-30.28旗濱集團(tuán)601636.SH8.99241.252.9814.232.98-18.22-19.98-16.46南玻-A000012.SZ5.85140.23-0.683.36-0.68-7.99-9.93-6.40信義玻璃-H0868.HK11.58482.200.005.270.00-17.22-15.71-12.190176.SH13.743601.SH.586.791693196.SZ.7016中材科技080.SZ310.88271.SZ0-5.70偉星新材372.SZ7行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明641.SZ2786.SZ747份737.SZ8746-32.94043.SZ918.SZ.81.813737.SH05.01.02791.SZ6937-38.84012.SZ.02.028.228.402128.HK.324547-39.95帝歐家居798.SZ63169請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比小幅回落0.7%。價(jià)格回落區(qū)域主要有山西、湖幅泥尚有回落空間的區(qū)域仍在走低；河南地區(qū)通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律成功推動(dòng)價(jià)格圖3：全國(guó)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)，德邦證券研究所圖4：全國(guó)水泥平均庫(kù)存(%)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.1.分地區(qū)價(jià)格和庫(kù)存表現(xiàn)前北京地區(qū)企業(yè)出貨在工均受限，供需雙弱，水泥日出貨在3-4成，因水泥需求整體仍較為疲軟，預(yù)計(jì)價(jià)格完全落實(shí)難度較大。河北石家莊、保定地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，雨水天氣減少，但下目，【內(nèi)蒙古】?jī)?nèi)蒙古呼和浩特地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求較弱，重點(diǎn)6成，受益于企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫(kù)存缺進(jìn)展緩慢，水泥需求較差，日發(fā)貨僅在3-4成，水泥和行，企業(yè)庫(kù)滿后自行停產(chǎn)檢修。和攪拌站開工率較差，水泥需求持續(xù)疲軟，企業(yè)發(fā)貨僅在5-6成，同時(shí)周邊地區(qū)低價(jià)水泥不斷進(jìn)入，為維護(hù)市場(chǎng)份額，本地企業(yè)被迫跟降。臨汾、運(yùn)城地圖5：華北地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)圖6：華北地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%)行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明。明顯調(diào)整，主流價(jià)格區(qū)間穩(wěn)定。黑龍江價(jià)格維持前期水平，需求一般，哈爾濱等圖7：東北地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)圖8：東北地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%)拌站開，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨在7-8成，部分企業(yè)對(duì)局部市場(chǎng)存在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)優(yōu)惠情況。蘇錫常地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，陰雨天氣干擾，水泥需求表現(xiàn)清淡，庫(kù)存高位運(yùn)行，價(jià)格上漲乏力。鹽城、南通等地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，在建重點(diǎn)工程項(xiàng)目較少，房地產(chǎn)項(xiàng)目因資金短缺施工緩慢，水泥需求表現(xiàn)欠佳，企業(yè)發(fā)貨僅在步回落可能。主甬溫臺(tái)地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，階段性降雨影響有限，攪拌站和基建項(xiàng)目水泥需求量攪拌站開工不足，水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨僅在6-7成，庫(kù)存高行。沿江蕪湖和銅陵地區(qū)水泥價(jià)格以穩(wěn)為主，天氣晴好，水泥需求表現(xiàn)穩(wěn)定，地區(qū)水泥市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，房地產(chǎn)不景氣，攪拌站方量較差，工程項(xiàng)目因資金緊張行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明維持在5-6成，不排除價(jià)格有繼續(xù)回落可能。宜春、九江地區(qū)水泥價(jià)，企業(yè)銷售壓力較大，為增加出貨量，部分企業(yè)不斷小幅下調(diào)價(jià)格，其他企業(yè)陸續(xù)工程項(xiàng)4-5成。棗莊、濟(jì)寧地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，市場(chǎng)需求環(huán)比變化不大，企圖9：華東地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)圖10：華東地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%)左行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，同時(shí)農(nóng)村自建房管理嚴(yán)格，水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨僅在和重點(diǎn)工程項(xiàng)目較少，加之雨水天氣頻繁，水泥需求持續(xù)低迷，企業(yè)發(fā)貨僅在5和貴沖擊，為。郴州地區(qū)水泥價(jià)本地企業(yè)陸續(xù)下調(diào)價(jià)格，因價(jià)格降至成本線，企業(yè)后期穩(wěn)價(jià)意愿強(qiáng)烈。常德、張小幅跟進(jìn)。荊門、荊州地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，雨水天氣減少，水泥需求環(huán)比提升少，水泥企業(yè)將繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格上調(diào)。需求方面，由于價(jià)格連續(xù)上調(diào)，前價(jià)格行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖11：中南地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)圖12：中南地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%)，為維護(hù)市場(chǎng)份額，企業(yè)陸續(xù)下調(diào)價(jià)格。廣元、巴中地區(qū)水泥價(jià)格下調(diào)在5成左右，錯(cuò)東北地區(qū)部分企業(yè)水泥價(jià)格下調(diào)30元/噸，天氣晴好，但市場(chǎng)需求環(huán)比無(wú)明顯變價(jià)。生理地區(qū)部分水泥企業(yè)下調(diào)價(jià)格20元/噸，新工程項(xiàng)目因資金緊張，開工延期，水泥需求量環(huán)比沒(méi)有調(diào)價(jià)格，預(yù)計(jì)其他企業(yè)將陸續(xù)跟進(jìn)。雖然在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，但供需矛盾仍舊存在，且前期推漲價(jià)格過(guò)程中，部分企業(yè)漲價(jià)未能落實(shí)到位，導(dǎo)致高價(jià)企業(yè)陸續(xù)回撤價(jià)格。黔南、黔東南以及黔西南地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，攪拌站開工率行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖13：西南地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)圖14：西南地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%)有重點(diǎn)8月中下旬增加錯(cuò)峰生產(chǎn)15天。臨夏、甘南以及隴南地區(qū)受益于重點(diǎn)工程項(xiàng)目較多，企業(yè)出貨較運(yùn)行，據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，隨著河南地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)，為提升盈站庫(kù)地區(qū)下游需求環(huán)比變化不大，日發(fā)貨6-7成，庫(kù)存高位運(yùn)行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖15：西北地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格(元/噸)圖16：西北地區(qū)水泥平均庫(kù)存(%)2.2.行業(yè)觀點(diǎn)供給端，錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍仍大且有轉(zhuǎn)為常態(tài)化趨勢(shì)，供應(yīng)壓力趨于減弱；需求端，需求總體向好但增長(zhǎng)速度遲緩；成本端，能源成本變動(dòng)不大，對(duì)水泥價(jià)格影響較小。我們認(rèn)為，2023年影響水泥需求的兩條主線地利好：1)地產(chǎn)政策放松落地，有望引導(dǎo)基本面企穩(wěn)修復(fù)：8款利率兩反面優(yōu)化限貸政策，首付比例方面，全國(guó)統(tǒng)一下調(diào)最低首付比例至首套房20%、二套房30%；房貸利率方面，二套房貸利率下限調(diào)整為5年期以上款可以申請(qǐng)降低利率。8月底至9月初，四個(gè)一線城市均發(fā)布優(yōu)化個(gè)人住房貸款二線城市中武漢、廈門、中山、成都等城市跟進(jìn)調(diào)整。我們認(rèn)為，全國(guó)統(tǒng)一首付比例和首套及二套房貸利率的下調(diào)，配合高能級(jí)城市首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，是直接作用于需求端的強(qiáng)力度政策，有望推動(dòng)房地產(chǎn)需求企穩(wěn)，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季來(lái)臨，量有望先于價(jià)迎來(lái)筑底修復(fù)。2)基建作為政府托底經(jīng)濟(jì)的手段之一，2023年有望再次發(fā)力：元 建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，后水泥、華新水泥及彈性標(biāo)的上峰水泥。行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.1.浮法玻璃：市場(chǎng)需求穩(wěn)步提升，庫(kù)存繼續(xù)增加根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至本周四，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)311條，在產(chǎn)250條，日熔量共計(jì)170750噸，較上周持平。周內(nèi)暫無(wú)產(chǎn)線變化。周內(nèi)國(guó)內(nèi)庫(kù)圖17：玻璃行業(yè)產(chǎn)能變化(噸/天)0000002002/032007/03在產(chǎn)產(chǎn)能(噸/天)2012/032002/032007/03在產(chǎn)產(chǎn)能(噸/天)停產(chǎn)及冷修產(chǎn)能(噸/天)3.1.1.價(jià)格變化：玻璃市場(chǎng)價(jià)格略有下跌，交投情況穩(wěn)中轉(zhuǎn)好卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2085.37元/噸，較上周均價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲。沙河區(qū)域貿(mào)易商庫(kù)存量相對(duì)有限，受期貨價(jià)格提振，29日起成交氛圍好元/重量箱。周內(nèi)，業(yè)者偏觀望心態(tài)，多數(shù)原片廠產(chǎn)銷偏一般，庫(kù)存小增。臨近格零個(gè)別廠家成交一般以下;周末市場(chǎng)交投氛圍緩和，多數(shù)廠家產(chǎn)銷可達(dá)尚可，但部行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明穩(wěn)走期企業(yè)月初有小幅提價(jià)，關(guān)注落實(shí)。星上庫(kù)存變化不大，且多數(shù)廠庫(kù)存處于偏低位。中下游仍有一定回款壓力，簽單偏謹(jǐn)上漲空間預(yù)期有限。游提大，存?zhèn)€別廠家部分規(guī)格品降價(jià)。，交投氛圍偏一般。周內(nèi)，業(yè)者觀望情緒增加，加之深加工廠訂單跟進(jìn)一般，原片廠出貨較前期有所放緩，多數(shù)廠庫(kù)存小增。后期市場(chǎng)看，需求端短期難有明顯好轉(zhuǎn)，勢(shì)。本周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)持續(xù)上漲。本周國(guó)內(nèi)輕堿主流出廠價(jià)格在2900-3100元/行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖20：全國(guó)重質(zhì)純堿平均價(jià)格(元/噸)3.1.2.供給端變化：在產(chǎn)產(chǎn)線不變%%%%2015-012017-012019-012021-012023-01Wind所加行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖23：光伏玻璃月度產(chǎn)能(萬(wàn)噸)本周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)持續(xù)上漲。本周國(guó)內(nèi)輕堿主流出廠價(jià)格在2900-3100元/行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明而鑒于電池片、玻璃等成本增加，組件廠家利潤(rùn)空間微薄，部分略有虧損，情況仍需觀察。產(chǎn)線方面來(lái)看，目前玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)定，供應(yīng)端變動(dòng)不大。綜合，周內(nèi)市場(chǎng)交投尚可，整體偏強(qiáng)運(yùn)行。圖26：光伏玻璃月度消費(fèi)量(萬(wàn)噸)行業(yè)觀點(diǎn)有所收縮。1)價(jià)格端，8月上半月量?jī)r(jià)齊升，下半月消化庫(kù)存，價(jià)格轉(zhuǎn)弱：截備貨量一般，主要受資金及市場(chǎng)預(yù)期方面影響；3)供給端，8月新增產(chǎn)能有限：月內(nèi)部分產(chǎn)線未能如期點(diǎn)火，產(chǎn)量投放市場(chǎng)相對(duì)有限，浮法廠庫(kù)存較為可控；4)成本端，8月純堿價(jià)格上漲壓縮盈利空間，但仍有一定盈利：7-8月純堿傳統(tǒng)檢量、檢修，8月純堿整體開工負(fù)荷率降至79.7%，供應(yīng)主流出廠價(jià)格分別為2900-3150和3100-3300元/噸，月內(nèi)分別累計(jì)上漲800-8月去庫(kù)有望對(duì)價(jià)格形成一定支撐。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)(當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來(lái)新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng))；信義玻璃(港行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明片龍頭)。行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.玻纖：無(wú)堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，電子紗市場(chǎng)以4.1.無(wú)堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，交投氛圍一般需求暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大下，多數(shù)廠實(shí)際成交仍延續(xù)靈活可談?wù)?。顯好轉(zhuǎn)下，整體交投氛圍不溫不火，廠庫(kù)壓力持續(xù)增大，個(gè)別廠池窯產(chǎn)線近期存百分點(diǎn)，同比下跌23.81%。噸，無(wú)堿2400texSMC紗報(bào)3900-4400元/噸，無(wú)堿2400tex噴射紗報(bào)5600-6500元/噸，無(wú)堿2400tex氈用合股紗報(bào)3200-4200元/噸，無(wú)堿2400tex板材紗報(bào)出廠價(jià)(元/噸)4.2.電子紗市場(chǎng)價(jià)格維持平穩(wěn)，出貨偏一般價(jià)部分池窯廠電子紗產(chǎn)線計(jì)劃下半年冷修，近期部分廠外售量進(jìn)一步縮減，但下游加工成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7800-8500元/噸不等；電子布行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2017/042018/042019/042020/042021/042022/042023/04電子紗市場(chǎng)主流平均成交價(jià)格(元/噸)存延續(xù)增長(zhǎng)走勢(shì)。后期市場(chǎng)看，終端市場(chǎng)需求短期難有明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)者情緒仍偏電子紗市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⑿》釢q。本周電子紗終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游PCB廠節(jié)奏。在下半年部分池窯線存冷修計(jì)劃下，部分廠或?qū)⑦M(jìn)一步縮減外售量，以備4.3.行業(yè)觀點(diǎn)行業(yè)持續(xù)累庫(kù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年8月玻纖庫(kù)存約以及階段性出貨放緩，部分廠家?guī)齑嬗兴黾印５S著熱塑及風(fēng)電訂單回暖，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。我們認(rèn)為，當(dāng)前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風(fēng)電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實(shí)現(xiàn)銷量及業(yè)績(jī)回升。隨著價(jià)格下行進(jìn)入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價(jià)格基本觸底，靜待下半年行業(yè)迎來(lái)觸底反彈。我們認(rèn)為，2023年玻纖供需兩端有2)需求端，玻纖下游三大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)電、建筑建材、汽車領(lǐng)域，Q1處于傳基建領(lǐng)域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進(jìn)落地，房企項(xiàng)目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年順周期的玻纖需求或迎復(fù)蘇，而國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，建議關(guān)注當(dāng)前低估值的玻纖龍頭 海股份)。行業(yè)周報(bào)建筑材料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明內(nèi)存在圖29：碳纖維市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖(元/千克)圖30：碳纖維分產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖(元/千克)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖31：國(guó)內(nèi)碳纖維周度產(chǎn)量(噸)圖32：國(guó)內(nèi)碳纖維周度開工率(%)圖34：國(guó)內(nèi)碳纖維總產(chǎn)能及企業(yè)有效產(chǎn)能(噸)口國(guó)家上來(lái)看，國(guó)內(nèi)碳纖維的進(jìn)口來(lái)源國(guó)主要是日本、美國(guó)、墨西哥，進(jìn)上海0000047047014進(jìn)口量(噸)701470147014美元)資料來(lái)源：百川盈孚，德邦研究所0000進(jìn)口價(jià)格(噸/美元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披