匯率與匯率制度

第三章匯率與匯率制度本章教學(xué)目的和要求：了解外匯和匯率的定義，種類，匯率制度的安排和演進(jìn)，以及人民幣匯率制度的改革。

本章知識(shí)點(diǎn)設(shè)置3匯率與匯率制度3.1外匯和匯率了解3.2匯率制度的安排與演進(jìn)了解第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的概念[從廣義靜態(tài)角度]

外匯（ForeignExchange）是以外幣標(biāo)示的、可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段及金融資產(chǎn)。

外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)含義之分。動(dòng)態(tài)含義：從貨幣兌換到完成國(guó)際結(jié)算的整個(gè)過(guò)程。靜態(tài)含義：是以外幣標(biāo)示的、可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段及金融資產(chǎn)。目前我國(guó)外匯的構(gòu)成

◎外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣

◎外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等

◎外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等

◎特別提款權(quán)SDR

（SpecialDrawingRight）

◎其他外匯資產(chǎn)如黃金二、匯率及匯率標(biāo)價(jià)法

匯率(ExchangeRate)，是一種貨幣與另一種貨幣兌換的比率。即一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格，又稱匯價(jià)【或外匯牌價(jià)和外匯行市】。

如1美元兌換6.0833元人民幣，1:6.0833就是美元對(duì)人民幣匯率。商品的價(jià)格總是用一種貨幣來(lái)標(biāo)示的。匯率作為兩種貨幣交換的比率，存在一個(gè)用哪種貨幣來(lái)標(biāo)價(jià)的問(wèn)題。如本月某日某時(shí)100元人民幣約等于16.4384美元

兌換比率

=16.4384美元/100人民幣=0.1644

=100人民幣/16.4384美元=6.08331元人民幣換多少美元？1美元換多少人民幣？顯然，人民幣兌美元和美元兌人民幣，兩者是同一個(gè)匯率，但采用不同的標(biāo)價(jià)方法卻得到兩個(gè)不同的數(shù)值。兩者很難直觀地比較，而且還存在計(jì)算誤差。當(dāng)數(shù)值很大時(shí)，計(jì)算誤差也很大，故有必要統(tǒng)一匯率標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法匯率有兩種標(biāo)價(jià)方法：

◎直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算應(yīng)付多少本國(guó)貨幣，也稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。

◎間接標(biāo)價(jià)法：以一定數(shù)量的本國(guó)貨幣單位為基準(zhǔn)，來(lái)計(jì)應(yīng)收多少外幣，也稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。

1．直接標(biāo)價(jià)法以本幣來(lái)標(biāo)示外幣價(jià)格的方法稱為直接標(biāo)價(jià)法，即一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)單位的外幣等于多少本幣。例：

對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)來(lái)講

1美元=6.0833人民幣顯然，這種標(biāo)價(jià)方法簡(jiǎn)單，直觀。下頁(yè)表顯示的各種外匯牌價(jià)就是采用人民幣直接標(biāo)價(jià)的方法。1美元換多少人民幣？直接標(biāo)價(jià)法（100貨幣單位）貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)中行折算價(jià)英鎊1517.921485.921530.11521.661521.66港幣100.6399.82101.01100.93100.93美元782.29776.16785.43784.87784.87瑞士法郎647.27633.62652.47

650.78新加坡元503.31492.7507.36

506日元6.71516.57356.7696.76446.7644加拿大元689.81675.27695.35

692.71澳大利亞元607.82595.01612.71

611.42歐元1026.171004.541034.411031.11031.1根據(jù)是否可以直接用于國(guó)際結(jié)算，可將

外匯分為現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔?，F(xiàn)匯可以直接用于國(guó)際結(jié)算，而現(xiàn)鈔則不可以?，F(xiàn)鈔必須在銀行積累到一定金額后存入外國(guó)銀行才能用于國(guó)際結(jié)算。這必然會(huì)發(fā)生一定的成本和承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，在直接標(biāo)價(jià)法下，現(xiàn)鈔買入?yún)R率通常低于現(xiàn)匯買入?yún)R率。而銀行賣出外匯現(xiàn)鈔時(shí)，價(jià)格與賣出現(xiàn)匯一致。如上頁(yè)表所示，美元現(xiàn)鈔買入價(jià)為776.16<現(xiàn)匯買入價(jià)782.29<賣出價(jià)785.43。2．間接標(biāo)價(jià)法以外幣來(lái)標(biāo)示本幣價(jià)格的方法稱為間接標(biāo)價(jià)法，即一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)單位的本幣等于多少外幣例：1元人民幣=

美元

為了便于比較和避免計(jì)算誤差，對(duì)兩種貨幣的兌換比率，一種貨幣采用直接標(biāo)價(jià)，另一種貨幣則采用間接標(biāo)價(jià)，它們的比率就是統(tǒng)一的。如美元兌人民幣的匯率，對(duì)于人民幣，采用直接標(biāo)價(jià)，對(duì)于美元采用間接標(biāo)價(jià)，它們是相等的。1元人民幣換多少美元？0.1644世界上除澳大利亞、英國(guó)等少數(shù)國(guó)家和地區(qū)以外，大多數(shù)國(guó)家對(duì)主要貨幣的匯率均采用直接標(biāo)價(jià)法來(lái)標(biāo)示其匯率。美元除對(duì)英鎊和歐元等少數(shù)貨幣采用直接標(biāo)價(jià)法外，均用間接標(biāo)價(jià)法標(biāo)示其匯率。對(duì)歐洲金融市場(chǎng)來(lái)講,某日

1歐元=9.8256人民幣澳元英鎊歐元計(jì)算題

假設(shè)100元人民幣可兌換14.66美元，1321日元。請(qǐng)分別用直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法寫出人民幣兌美元匯率、人民幣兌日元匯率。（相對(duì)于我國(guó)外匯市場(chǎng)）100/14.66=6.821,100/1321=0.0757直接標(biāo)價(jià)法100美元=682.1人民幣,100日元=7.57人民幣間接標(biāo)價(jià)法100人民幣=14.66美元,100人民幣=1321日元用兩種標(biāo)價(jià)法表示的匯率，其數(shù)值的上升或下降的含義均是相反的。如：用直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率數(shù)值上升表示本幣貶值，外幣升值；匯率數(shù)值下降表示本幣升值，外幣貶值。例：上海外匯市場(chǎng)09年3月16日15：20$1=￥6.803309年3月16日16：20$1=￥6.8345

則RMB在貶值，USD升值如：用間接標(biāo)價(jià)法表示的匯率數(shù)值上升表示本幣升值，外幣貶值；匯率數(shù)值下降表示本幣貶值，外幣升值。

例：倫敦外匯市場(chǎng)

09年3月16日15：20￡1=$1.500309年3月16日16：20￡1=$1.6345

則GBP【Great

BrittainPound(英磅）】升值，USD貶值用兩種標(biāo)價(jià)法表示的匯率，其匯率數(shù)值上升或下降的含義均是相反的。美元兌歐元和加元匯率走勢(shì)1.11.151.21.251.31.35200512262006011920060214200603102006040520060501200605252006062020060714200608092006090420060928200610242006111720061220歐元/美元美元/加元美元兌人民幣匯率走勢(shì)/DataCenter/ChartZoom.aspx?s=USDCNY&t=1440&w=760&h=4801.11.151.21.251.31.35200512262006011920060214200603102006040520060501200605252006062020060714200608092006090420060928200610242006111720061220歐元/美元美元/加元

三、匯率的分類單一匯率與復(fù)匯率按一國(guó)匯價(jià)的統(tǒng)一性官方匯率、市場(chǎng)匯率貨幣當(dāng)局對(duì)匯率進(jìn)行管理的角度基準(zhǔn)匯率、套算匯率按制定方法不同劃分即期匯率、遠(yuǎn)期匯率按外匯買賣交割期限電匯、信匯、票匯按匯兌方式按銀行買賣外匯角度買入外匯、賣出外匯、中間匯率按匯率制度劃分固定匯率、浮動(dòng)匯率按是否剔除通脹影響名義匯率、實(shí)際匯率按外匯銀行的營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分開盤匯率、收盤匯率具體類別制定標(biāo)準(zhǔn)44買入?yún)R率是銀行在買入外匯時(shí)使用的匯率。賣出匯率則是銀行在賣出外匯時(shí)使用的匯率。中間匯率為買入?yún)R率與賣出匯率的平均價(jià)第一類1、買入?yún)R率與賣出匯率、中間匯率銀行同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率和賣出匯率，稱為雙向報(bào)價(jià)。在直接標(biāo)價(jià)法下，買入?yún)R率低于賣出匯率，如1美元=6.4229-6.4543人民幣，表示買入?yún)R率為6.4229，賣出匯率為6.4543。

在間接標(biāo)價(jià)法下則相反。1人民幣=0.1549-0.1557美元賣出買入2、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期交易使用的匯率為即期匯率，又稱為現(xiàn)匯匯率；遠(yuǎn)期交易使用的匯率為遠(yuǎn)期匯率，又稱為期匯匯率。即期交易：在達(dá)成交易協(xié)議后兩個(gè)交易日內(nèi)按事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件進(jìn)行交割的交易。遠(yuǎn)期交易：在達(dá)成交易協(xié)議兩個(gè)交易日以后的未來(lái)某日按事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件進(jìn)行交割的交易。第二類2006年12月24日中國(guó)工商銀行公布的人民

即期和遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)期限中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)中間差價(jià)買入差價(jià)賣出差價(jià)即期781.89780.33783.45000

7天781.36779.40783.31-0.53-0.93-0.14

20天780.53778.57782.47-1.36-1.76-0.98

1個(gè)月779.98778.03781.93-1.91-2.30-1.52

2個(gè)月778.17776.22780.11-3.72-4.11-3.34

3個(gè)月776.54774.6778.48-5.35-5.73-4.97

4個(gè)月774.81772.87776.74-7.08-7.46-6.71

5個(gè)月773.04771.10774.97-8.85-9.23-8.48單位：100外幣/人民幣

期限中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)中間差價(jià)買入差價(jià)賣出差價(jià)

6個(gè)月771.59769.65773.51-10.30-10.68-9.94

7個(gè)月770.03767.95772.10-11.86-12.38-11.35

8個(gè)月768.45766.14770.75-13.44-14.19-12.70

9個(gè)月766.99764.45769.52-14.90-15.88-13.93

10個(gè)月765.67762.98768.34-16.22-17.35-15.11

11個(gè)月764.27761.36767.17-17.62-18.97-16.28

12個(gè)月762.95759.90766.00-18.94-20.43-17.45表13-22006年12月24日中國(guó)工商銀行公布的人民幣即期和遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)單位：100外幣/人民幣2006年12月24日中國(guó)工商銀行公布的人民即期和遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)2007年人民幣遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)走勢(shì)

/DataCenter/ForwardData.aspx

2011年12月02日人民幣遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)

755760765770775780785

7天

20天

1個(gè)月

2個(gè)月

3個(gè)月

4個(gè)月

5個(gè)月

6個(gè)月

7個(gè)月

8個(gè)月

9個(gè)月

10個(gè)月

11個(gè)月

12個(gè)月中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)鏈接:遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法有兩種：直接報(bào)價(jià)和遠(yuǎn)期差價(jià)。直接報(bào)價(jià)就是直接將遠(yuǎn)期匯率顯示在電子報(bào)價(jià)牌上(如上頁(yè)表所示)。遠(yuǎn)期差價(jià)則是僅報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)。通常以點(diǎn)數(shù)來(lái)表示，1個(gè)點(diǎn)表示一貨幣單位的萬(wàn)分之一，即0.0001貨幣單位。遠(yuǎn)期差價(jià)類型：遠(yuǎn)期差價(jià)大于零表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，稱為遠(yuǎn)期升水；遠(yuǎn)期差價(jià)等于零表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，稱為平價(jià)；遠(yuǎn)期差價(jià)小于零表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，稱為遠(yuǎn)期貼水。直接標(biāo)價(jià)法下

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水[或-貼水]

例如，某日在日本東京外匯市場(chǎng)，美元對(duì)日元的即期匯率為1美元=102.80日元，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水為0.8日元，則6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：

1美元=102.80+0.8=103.60日元舉例

中國(guó)工商銀行2006年12月24日?qǐng)?bào)出的美元兌人民幣匯率：即期匯率為$1=￥7.8033—7.8345，12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為貼水(2043—1745)

。其12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：

$1=￥7.8033—7.8345

-)0.2043—0.1745$1=￥7.5590—7.660019

3、基準(zhǔn)匯率和交叉匯率通常各個(gè)國(guó)家會(huì)選擇一些在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中使用最多的主要貨幣作為基本貨幣，以本國(guó)貨幣與基本貨幣之間的匯率為基準(zhǔn)匯率。本國(guó)貨幣與其他貨幣的匯率再采用這些貨幣與基本貨幣之間的匯率計(jì)算得出。這種通過(guò)計(jì)算得出的匯率稱為交叉匯率，也稱為套算匯率。

第三類交叉匯率的計(jì)算方法

原理：【按基準(zhǔn)匯率求套算匯率】例如:某日英國(guó)電訊行市：1GBP=l.7701USD[基本貨幣]——基準(zhǔn)匯率，（間接標(biāo)價(jià)法）1USD=109.71JPY

（直接標(biāo)價(jià)法）

則英鎊對(duì)日元的套算匯率為：1GBP=1.7701×109.71JPY=194.1976JPY同邊相乘基準(zhǔn)匯率和交叉匯率課堂練習(xí)：

某日在德國(guó)外匯市場(chǎng)：歐元/美元＝1.0510-1.0520，（間接標(biāo)價(jià)法）美元/日?qǐng)A＝123.60-123.70，（直接標(biāo)價(jià)法）1歐元＝多少日?qǐng)A？

同邊相乘1EUR=129.90-130.13JPY官方匯率與市場(chǎng)匯率：官方公布的匯率與根據(jù)市場(chǎng)供求形成的匯率。人民幣官方匯率是中國(guó)國(guó)家外管局于每個(gè)工作日閉市后根據(jù)的當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等貨幣對(duì)人民幣匯率收盤價(jià)，即作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)。如2010年5月29日人民幣兌美元匯率的官方匯率為682.80，也即該日交易的中間價(jià)，它源自于2010年5月28日人民幣兌美元匯率的收盤價(jià).

4、官方匯率與市場(chǎng)匯率19第四類5、單一匯率與復(fù)匯率單一匯率與復(fù)匯率【或多重匯率、差別匯率】：所謂單一匯率指一國(guó)政府對(duì)本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的兌換只規(guī)定一種兌換率。外匯收付均按一種匯率結(jié)算。

第五類所謂復(fù)匯率制，是指一國(guó)貨幣的對(duì)外匯率不只有一個(gè)，而是有兩個(gè)或兩個(gè)以上的匯率。不同的匯率用于不同的國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)，其目的是利用匯率的差別來(lái)限制和鼓勵(lì)商品進(jìn)口或出口。如商品貿(mào)易采用較低匯率，而出國(guó)旅游采用較高的匯率。固定匯率是將一國(guó)貨幣與另一國(guó)家貨幣的兌換比率基本固定的匯率，固定匯率并非匯率完全固定不動(dòng)，而是圍繞一個(gè)相對(duì)固定的平價(jià)的上下限范圍波動(dòng)，該范圍最高點(diǎn)叫“上限”,最低點(diǎn)叫“下限”。當(dāng)匯價(jià)漲或跌到上限或下限時(shí)，政府的中央銀行要采取措施，使匯率維持不變。6、固定匯率與浮動(dòng)匯率

第六類浮動(dòng)匯率是本國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換比率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系而自由漲跌，貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干涉的匯率。1、浮動(dòng)匯率按政府是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)匯率和管理浮動(dòng)匯率兩種。1）如果政府對(duì)匯率波動(dòng)不加干預(yù)，完全聽任供求關(guān)系決定匯率，稱為自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)。2）各國(guó)政府為了維持匯率的穩(wěn)定，或出于某種政治及經(jīng)濟(jì)目的，要使匯率上升或下降，都或多或少地對(duì)匯率的波動(dòng)采取干預(yù)措施。這種浮動(dòng)匯率在國(guó)際上通稱為管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)。2、按浮動(dòng)方式來(lái)看，浮動(dòng)匯率又可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。1）單獨(dú)浮動(dòng)是一國(guó)貨幣的匯率自行浮動(dòng)，其匯率變動(dòng)與其他貨幣的匯率無(wú)關(guān)。2）聯(lián)合浮動(dòng)是在若干國(guó)家實(shí)行某種經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的條件下，對(duì)匯率波動(dòng)所做的內(nèi)外有別的安排。對(duì)內(nèi)，參加經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的幾個(gè)國(guó)家為它們的貨幣兌換規(guī)定匯率，彼此間貨幣匯率相對(duì)固定，對(duì)外，這幾個(gè)國(guó)家的匯率則統(tǒng)一浮動(dòng)。3）還有一種釘住浮動(dòng)，指有些國(guó)家由于歷史上的原因或其進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的需要，將本國(guó)貨幣的匯率與某一種或幾種關(guān)鍵貨幣掛鉤，然后隨該貨幣匯率浮動(dòng)。7、電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率也稱電匯價(jià)，是以電匯方式支付外匯所使用的匯率。

電匯匯率是一種由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行在賣出外匯后，立即以電報(bào)委托的方式，通知其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或者代理機(jī)構(gòu)付款給受款人所使用的匯率。電匯在外匯交易中占有極大比重票匯匯率是指銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款。第七類信匯匯率也稱信匯價(jià)，是指銀行售出外匯時(shí),以信函方式通知付款地銀行【國(guó)外分行或代理行】付款所使用的匯率。信匯是用銀行開具付款委托書，用航空信函方式通過(guò)郵局寄到付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人的一種匯款方式。外匯流程實(shí)例

某國(guó)“外國(guó)”進(jìn)口商甲出口商乙進(jìn)口商B出口商A①出口一批貨物②以該“外國(guó)”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)③進(jìn)口一批貨物，并承諾以該“外國(guó)”的貨幣付款⑥要求B履行票據(jù)的支付義務(wù)④用本幣購(gòu)入外國(guó)進(jìn)口商B承諾以該“外國(guó)”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)⑤寄送票據(jù)⑦B用本國(guó)貨幣向A履行支付義務(wù)第四節(jié)匯率制度的安排與演進(jìn)一、匯率制度的演進(jìn)

（一）國(guó)際金本位制下的匯率制度（二）布雷頓森林體系下的匯率制度（三）牙買加體系下的匯率制度

（一）國(guó)際金本位制下的匯率制度◎匯率由各國(guó)貨幣的含金量之比決定。實(shí)際匯率則圍繞兩國(guó)貨幣含金量之比所確定的金平價(jià)在黃金輸送點(diǎn)之間上下波動(dòng)◎是一種較為穩(wěn)定的固定匯率制

（二）布雷頓森林體系下的匯率制度

◎以黃金—美元為基礎(chǔ)的、可調(diào)整的固定匯率制

◎?qū)嵭小半p掛鉤”，即美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤（三）牙買加體系下的匯率制度

◎匯率制度呈現(xiàn)多樣性

◎主要有三大類：可調(diào)整的盯住匯率制、有限的浮動(dòng)