第5講項目融資的風險與評價

第5講項目融資的風險分析與評價5.1項目風險的種類5.2項目風險分析的方法5.3項目融資中的風險評價指標5.1項目風險的種類5.1.1按照項目建設(shè)的進展階段劃分5.1.2按照項目風險的表現(xiàn)形式劃分5.1.3按項目風險的可控制性劃分項目的風險分析是項目融資的重要基礎(chǔ)工作,項目融資中大量工作是圍繞“風險”二字展開的,項目融資的全過程就是風險識別、風險評價、風險分攤和風險控制的過程.由于項目融資時間跨度長、涉及方面多,因而其風險也比較大、并且是多種多樣的.為了更好的認識和判斷項目風險,可從項目的進展階段、項目的風險表現(xiàn)形式以及項目風險內(nèi)部可控性三個角度,對項目風險的種類作一比較全面的說明.5.1.1按照項目建設(shè)的進展階段劃分1、項目建設(shè)開發(fā)階段風險。2、項目試生產(chǎn)階段風險。3、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風險。5.1.2按照項目風險的表現(xiàn)形式劃分根據(jù)項目風險在各個階段的表現(xiàn)形式，可以將風險劃分為：信用風險、完工風險、市場風險、生產(chǎn)風險、金融風險、政治風險、法律風險、環(huán)境保護風險。1、信用風險項目參與方能否按合同文件履行各自的職責及其承擔的對項目的信用保證責任,構(gòu)成了項目融資的信用風險。2、完工風險是指項目延期完工、完工后無法達到設(shè)計運行標準或無法完工等風險。項目的完工風險存在于項目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段。3、生產(chǎn)風險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運行階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風險因素的總稱。生產(chǎn)風險主要表現(xiàn)在：技術(shù)風險；資源風險；能源和原材料供應風險；經(jīng)營管理風險。4、市場風險項目投產(chǎn)后的效益取決于其產(chǎn)品在市場上的銷售量和其他表現(xiàn),產(chǎn)品在市場上的銷售量和其他情況的變化就是市場風險。市場風險主要有價格風險、競爭風險和需求風險。5、金融風險項目發(fā)起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現(xiàn)的變化加以認真分析和預測，如匯率波動、利率上漲等，這些因素會引發(fā)項目的金融風險。6、政治風險項目的政治風險可分為國家風險和國家政治、經(jīng)濟政策穩(wěn)定性風險。7、法律風險指東道國法律的變動給項目帶來的風險。8、環(huán)境保護風險

5.1.3按項目風險的可控制性劃分

從投資者是否能夠直接控制項目風險的角度，項目風險分為兩類：項目的核心風險和項目的環(huán)境風險。1、項目的核心風險：也稱可控性風險，是指與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風險。包括：（1）完工風險；（2）生產(chǎn)風險；（3）技術(shù)風險；（4）部分市場風險。2、項目的環(huán)境風險：也稱不可控性風險，是指項目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超過企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風險。包括：（1）項目的金融風險；（2）項目的部分市場風險；（3）項目的政治風險。5.2項目風險分析的方法5.2.1確定項目風險貼現(xiàn)率的CAPM模型5.2.2項目的NPV敏感性分析在項目融資中，除了對項目風險進行分類，還必須對其進行定量分析，因為只有對項目風險做出正確的分析，才能找到限制項目風險的方法和途徑，設(shè)計出風險分析的融資結(jié)構(gòu)。項目風險分析的基本思路如下：（1）確定選用什么樣的標準來測定項目的經(jīng)濟強度。（2）通過與所選定的標準進行比較，判定各種因素對項目的影響程度。5.2.1確定項目風險貼現(xiàn)率的CAPM模型1、CAPM模型Ri=Rf+?i×(Rm-Rf)＝Rf＋風險收益率式中:Ri代表在給定風險水平β條件下項目i的合理預期投資收益率，也即項目i帶有風險校正系數(shù)的貼現(xiàn)率（風險校正貼現(xiàn)率）；Rf代表無風險投資收益率；βi項目i的風險校正系數(shù)，代表項目對資本市場系統(tǒng)風險變化的敏感程度；R