戰(zhàn)略投資決策與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件

戰(zhàn)略投資決策與財(cái)務(wù)報(bào)表分析肖星清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院1謝謝觀賞2019-6-18戰(zhàn)略投資決策與財(cái)務(wù)報(bào)表分析肖星1謝謝觀賞2019-6-1企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競爭定位會計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部報(bào)告外部報(bào)告會計(jì)戰(zhàn)略會計(jì)政策會計(jì)估計(jì)報(bào)告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動力、資本、產(chǎn)品市場供應(yīng)商、客戶、競爭對手會計(jì)環(huán)境資本市場公司治理會計(jì)法規(guī)獨(dú)立審計(jì)法律體系經(jīng)營戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)策略分析經(jīng)營、投資與融資分析決策風(fēng)險(xiǎn)分析與控制2謝謝觀賞2019-6-18企業(yè)活動企業(yè)戰(zhàn)略會計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表會計(jì)戰(zhàn)略企業(yè)環(huán)境會計(jì)環(huán)境經(jīng)營企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競爭定位會計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部報(bào)告外部報(bào)告會計(jì)戰(zhàn)略會計(jì)政策會計(jì)估計(jì)報(bào)告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動力、資本、產(chǎn)品市場供應(yīng)商、客戶、競爭對手會計(jì)環(huán)境資本市場公司治理會計(jì)法規(guī)獨(dú)立審計(jì)法律體系經(jīng)營、投資與融資分析決策風(fēng)險(xiǎn)分析與控制經(jīng)營戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)策略分析3謝謝觀賞2019-6-18企業(yè)活動企業(yè)戰(zhàn)略會計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表會計(jì)戰(zhàn)略企業(yè)環(huán)境會計(jì)環(huán)境經(jīng)營2019-6-184企業(yè)活動與財(cái)務(wù)報(bào)表收入成本、費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債、權(quán)益利潤表資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營決策投融資決策現(xiàn)金流經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)控制謝謝觀賞2019-6-184企業(yè)活動與財(cái)務(wù)報(bào)表收入成本、費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債2019-6-185組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-185組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-186行業(yè)特征分析速生木材木漿草本植物非木漿廢紙回收廢紙漿造紙新聞紙包裝紙生活用紙書寫印刷紙制造企業(yè)個(gè)人消費(fèi)者新聞出版印刷業(yè)機(jī)械設(shè)備化學(xué)品謝謝觀賞2019-6-186行業(yè)特征分析速生木漿草本非廢紙廢造紙新聞2019-6-187行業(yè)特征分析造紙業(yè)的行業(yè)特征資金密集每萬噸生產(chǎn)能力需投資1億元人民幣。技術(shù)密集出紙速度最高達(dá)每秒37米紙張質(zhì)量和產(chǎn)量對原材料依賴度高謝謝觀賞2019-6-187行業(yè)特征分析造紙業(yè)的行業(yè)特征謝謝觀賞2019-6-188現(xiàn)有公司間的競爭行業(yè)增長率、集中程度、歧異性、轉(zhuǎn)換成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)成本、固定/變動成本、生產(chǎn)力過剩、退出成本實(shí)際和潛在的競爭程度新進(jìn)入者威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先進(jìn)優(yōu)勢建立銷售渠道關(guān)系網(wǎng)法律壁壘替代產(chǎn)品的威脅相對價(jià)格相對表現(xiàn)買方的轉(zhuǎn)換意愿行業(yè)盈利能力購買方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買方數(shù)量購買能力/購買方供貨方和購買方的談判能力供貨方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供貨方數(shù)量供貨能力/購買方謝謝觀賞2019-6-188現(xiàn)有公司間的競爭實(shí)際和潛在的競爭程度新進(jìn)2019-6-189競爭狀態(tài)分析現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭行業(yè)增長率——需求增長迅速1990-2000年，產(chǎn)量年均增長9%，消費(fèi)量年均增長11%。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：全球3.1%，亞洲6.6%，中國更高中國造紙協(xié)會：2005年5000萬噸，2015年8000萬噸謝謝觀賞2019-6-189競爭狀態(tài)分析現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭1990-2019-6-1810競爭狀態(tài)分析年份19901991199219931994199519961997199819992000國內(nèi)產(chǎn)量萬噸)13721479172518682138278026432733280029003000進(jìn)口量(萬噸)96134244241318303449552578652597出口量(萬噸)2524212126532227303072消費(fèi)量(萬噸)14431589194820882430303030713259334835223525進(jìn)口依存度%6.78.412.511.513.110.014.617.017.318.516.9謝謝觀賞2019-6-1810競爭狀態(tài)分析年份199019911992019-6-1811競爭狀態(tài)分析

銅版紙生產(chǎn)與進(jìn)口情況謝謝觀賞2019-6-1811競爭狀態(tài)分析銅版紙生產(chǎn)與進(jìn)口情況謝謝2019-6-1812競爭狀態(tài)分析新的進(jìn)入者來自印尼金光集團(tuán)的APP（亞洲漿紙）公司，目前在國內(nèi)建了4個(gè)原料林基地，13家造紙及紙制品工廠。產(chǎn)品包括涂布紙板、銅版紙、雙膠紙、無碳復(fù)寫紙、衛(wèi)生紙等多個(gè)品種。APP計(jì)劃在中國把漿和紙的總產(chǎn)量搞到1000萬噸。國外企業(yè)通過出口或在國內(nèi)建廠參與競爭

需求增長主要來自高端，但高端競爭激烈謝謝觀賞2019-6-1812競爭狀態(tài)分析新的進(jìn)入者謝謝觀賞2019-6-1813與下游的關(guān)系造紙業(yè)的購買方新聞紙——新聞出版業(yè)書寫印刷紙——印刷業(yè)生活用紙——個(gè)人消費(fèi)者包裝紙——制造企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)專用性強(qiáng)，互補(bǔ)性小，產(chǎn)品價(jià)格彈性小

新聞紙國外企業(yè)大量低價(jià)傾銷謝謝觀賞2019-6-1813與下游的關(guān)系造紙業(yè)的購買方謝謝觀賞2019-6-1814與上游的關(guān)系造紙業(yè)的供應(yīng)商林木資源或紙漿供給不足地域性強(qiáng)對紙的質(zhì)量影響大高檔紙的原材料尤其缺乏化學(xué)品一般的競爭性市場謝謝觀賞2019-6-1814與上游的關(guān)系造紙業(yè)的供應(yīng)商謝謝觀賞2019-6-1815家電行業(yè)

家電行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售量。家電行業(yè)產(chǎn)銷增長幅度趨緩，城鎮(zhèn)市場已趨于飽和，除了更新?lián)Q代外，發(fā)展動力是農(nóng)村和國外市場。謝謝觀賞2019-6-1815家電行業(yè)家電行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2019-6-1816行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1816行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1817行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1817行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1818行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1818行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1819成本領(lǐng)先同樣的產(chǎn)品或服務(wù)成本低規(guī)模經(jīng)濟(jì)高效率生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡單投入成本低銷售成本低研發(fā)和廣告費(fèi)少嚴(yán)格的成本控制差異化在顧客可接受的價(jià)格加成的下提供獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量出眾產(chǎn)品種類豐富優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù)送貨方式靈活投資于品牌形象投資于研究開發(fā)注重創(chuàng)造性競爭優(yōu)勢核心優(yōu)勢及關(guān)鍵成功因素與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配公司的價(jià)值鏈及相應(yīng)活動與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配保持競爭優(yōu)勢謝謝觀賞2019-6-1819成本領(lǐng)先差異化競爭優(yōu)勢謝謝觀賞2019-6-1820經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表成本領(lǐng)先規(guī)模擴(kuò)張、高效率差異化提高毛利、高效益得：高效率，失：低效益得：高效益，失：低效率謝謝觀賞2019-6-1820經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表成本領(lǐng)先差異化得：高2019-6-1821造紙企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)品特點(diǎn)適合成本領(lǐng)先的特點(diǎn)工藝穩(wěn)定性強(qiáng)，基本工藝流程數(shù)十年不變產(chǎn)品有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，外觀指標(biāo)基本一樣生產(chǎn)設(shè)備專用性強(qiáng)，一臺紙機(jī)一般只生產(chǎn)一個(gè)種類的產(chǎn)品，甚至幾十年只生產(chǎn)一種紙紙的用途多年不變，新產(chǎn)品少適合差異化的特點(diǎn)新產(chǎn)品多是對原有產(chǎn)品品質(zhì)上的提高，用途基本不變，高檔新產(chǎn)品失敗的風(fēng)險(xiǎn)小謝謝觀賞2019-6-1821造紙企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)品特點(diǎn)謝謝觀賞2019-6-1822經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1822經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表謝謝觀賞2019-6-1823財(cái)務(wù)分析的基本方法比率分析現(xiàn)金流分析同型分析同一張報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析趨勢分析同一公司各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對比分析比較分析不同公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對比分析謝謝觀賞2019-6-1823財(cái)務(wù)分析的基本方法比率分析謝謝觀賞2019-6-1824盈利？凈利潤、毛利潤（銷售收入-成本）凈利潤率、毛利潤率（凈利潤/銷售收入）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/股東權(quán)益總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)謝謝觀賞2019-6-1824盈利？凈利潤、毛利潤（銷售收入-成本）2019-6-1825盈利就夠了嗎？

——償債能力短期償債能力流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動比率多少才合適速動比率現(xiàn)金比率謝謝觀賞2019-6-1825盈利就夠了嗎？

——償債能力短期償債能2019-6-1826盈利就夠了嗎？

——償債能力長期償債能力償還利息息稅前收益/利息費(fèi)用=利息收入倍數(shù)息稅前收益=利潤總額+利息費(fèi)用負(fù)債/資產(chǎn)=資產(chǎn)負(fù)債率=財(cái)務(wù)杠桿為什么是財(cái)務(wù)杠桿？謝謝觀賞2019-6-1826盈利就夠了嗎？

——償債能力長期償債能2019-6-1827盈利從哪里來？

——營運(yùn)能力營運(yùn)能力收入/應(yīng)收賬款=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成本/存貨=存貨周轉(zhuǎn)率一般而言收入/某項(xiàng)資產(chǎn)=某項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率謝謝觀賞2019-6-1827盈利從哪里來？

——營運(yùn)能力營運(yùn)能力謝2019-6-1828小天鵝與小鴨謝謝觀賞2019-6-1828小天鵝與小鴨謝謝觀賞2019-6-1829比率分析結(jié)論：長、短期償債能力都更強(qiáng)營運(yùn)能力更好盈利能力較好，只有毛利率較低可能造成財(cái)務(wù)比率差異的原因有哪些？謝謝觀賞2019-6-1829比率分析結(jié)論：謝謝觀賞2019-6-1830杜邦分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)

*總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)報(bào)酬率

*權(quán)益乘數(shù)

總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/銷售收入

*銷售收入/總資產(chǎn)=凈利潤率

*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)報(bào)酬率8.6%10.2%總資產(chǎn)報(bào)酬率3.5%6.2%有多少資產(chǎn)?權(quán)益乘數(shù)2.11.7資產(chǎn)的來源?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.8凈利潤率7.0%7.4%謝謝觀賞2019-6-1830杜邦分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)2019-6-1831業(yè)務(wù)的盈利水平

謝謝觀賞2019-6-1831業(yè)務(wù)的盈利水平謝謝觀賞2019-6-1832什么“吃”掉了小鴨的優(yōu)勢?收入成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用凈利潤72% 5% 11%1% 5%小天鵝 小鴨64%12% 12%謝謝觀賞2019-6-1832什么“吃”掉了小鴨的優(yōu)勢?收入成本銷售2019-6-1833公司主要原材料包括鋼板、鋁合金、電腦操控件、小型電器件及金屬與塑料部件,原材料成本占整個(gè)制造成本的90%。為避免原材料供應(yīng)產(chǎn)生的價(jià)格波動，公司與多家供應(yīng)商簽訂了長期供貨合同。成本領(lǐng)先？謝謝觀賞2019-6-1833公司主要原材料包括鋼板、鋁合金、電腦操2019-6-1834

洗衣機(jī)行業(yè)集中度小天鵝、海爾、榮事達(dá)、威力、金松、金羚、小鴨7家企業(yè)占全國總產(chǎn)量的71%。小天鵝與小鴨謝謝觀賞2019-6-1834洗衣機(jī)行業(yè)集中度小天鵝、海爾、榮事2019-6-1835各主要廠商產(chǎn)品或品牌的獨(dú)特之處 產(chǎn)品 特色 小天鵝 變頻技術(shù)、三維立體噴瀑水流 松下 龍卷風(fēng)離心力、雙瀑布 榮事達(dá)仿生搓洗、手搓水流、噴淋噴射水流 科龍 自動平衡、上排水系統(tǒng) 夏普 組合波輪、噴泉式循環(huán)水流

差異化？謝謝觀賞2019-6-1835各主要廠商產(chǎn)品或品牌的獨(dú)特之處差異化？2019-6-1836

資產(chǎn)指標(biāo)

有多少資產(chǎn)？資產(chǎn)的構(gòu)成資產(chǎn)的質(zhì)量資源整合能力謝謝觀賞2019-6-1836資產(chǎn)指標(biāo)有多少資產(chǎn)？資源整合能力2019-6-1837流動資產(chǎn)的質(zhì)量總資產(chǎn)小天鵝小鴨謝謝觀賞2019-6-1837流動資產(chǎn)的質(zhì)量總資產(chǎn)小天鵝小鴨謝謝觀賞2019-6-1838固定資產(chǎn)的“質(zhì)量”

小天鵝小鴨絕對年齡3年6-8年(累計(jì)折舊/折舊費(fèi))相對年齡20%40%(累計(jì)折舊/原值)平均折舊年限16年17-20年(原值/折舊費(fèi))謝謝觀賞2019-6-1838固定資產(chǎn)的“質(zhì)量”2019-6-1839對未來的預(yù)測從比率分析的結(jié)果看小天鵝的未來優(yōu)勢劣勢機(jī)遇挑戰(zhàn)面對競爭，小天鵝會怎樣？謝謝觀賞2019-6-1839對未來的預(yù)測從比率分析的結(jié)果看小天鵝的戰(zhàn)略投資決策40謝謝觀賞2019-6-18戰(zhàn)略投資決策40謝謝觀賞2019-6-182019-6-1841什么是戰(zhàn)略投資？戰(zhàn)略投資是讓公司變得更好的投資什么樣的公司是好公司？謝謝觀賞2019-6-1841什么是戰(zhàn)略投資？戰(zhàn)略投資是讓公司變得更2019-6-1842利潤率與增長率？年增長率35%年增長率26%謝謝觀賞2019-6-1842利潤率與增長率？年增長率年增長率謝謝觀2019-6-1843投資資本回報(bào)？謝謝觀賞2019-6-1843投資資本回報(bào)？謝謝觀賞2019-6-1844價(jià)值創(chuàng)造？謝謝觀賞2019-6-1844價(jià)值創(chuàng)造？謝謝觀賞2019-6-1845從利益相關(guān)者看財(cái)務(wù)報(bào)表客戶，競爭優(yōu)勢員工和供應(yīng)商賬面價(jià)值收入利潤利潤表股東經(jīng)濟(jì)價(jià)值價(jià)值創(chuàng)造資源分配資產(chǎn)負(fù)債表謝謝觀賞2019-6-1845從利益相關(guān)者看財(cái)務(wù)報(bào)表客戶，競爭優(yōu)勢員2019-6-1846資源配置的重要性企業(yè)工業(yè)金融服務(wù)業(yè)資本提供者股東-政府,雇員,機(jī)構(gòu),私人投資者債權(quán)人-銀行,機(jī)構(gòu)但期望獲得與投資成本相當(dāng)或大于其他投資機(jī)會的回報(bào)愿意提供資本為企業(yè)成長融資,并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會謝謝觀賞2019-6-1846資源配置的重要性企業(yè)工業(yè)金融服務(wù)業(yè)資本2019-6-1847一些證據(jù)美國奧克蘭大學(xué)教授克萊曼對70家以價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行管理的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,發(fā)現(xiàn):開始應(yīng)用價(jià)值觀念的年度平均財(cái)富創(chuàng)造比同行業(yè)企業(yè)高2.9%,正式應(yīng)用的第一個(gè)年度高12%,第二年高12.2%對另外66家美國公司的分析發(fā)現(xiàn),應(yīng)用價(jià)值觀念的企業(yè)5年內(nèi)比同行業(yè)企業(yè)多創(chuàng)造財(cái)富49%,但將這一概念納入薪酬體系至關(guān)重要2000年中國1000多家上市公司中約有44%在損害價(jià)值謝謝觀賞2019-6-1847一些證據(jù)美國奧克蘭大學(xué)教授克萊曼對702019-6-1848創(chuàng)造價(jià)值是投資的最終目標(biāo)這樣的標(biāo)準(zhǔn)不僅適用于公司層面，而且適用于每個(gè)產(chǎn)品或部門。例如

CenturaBanksInc.

就是因?yàn)槭褂眠@一標(biāo)準(zhǔn)而成為美國銀行界關(guān)注的焦點(diǎn)。他們不僅在公司層面使用，而且對每種產(chǎn)品使用?！拔覀兛偸遣粩嗟鼗仡櫸覀兊拿總€(gè)產(chǎn)品線，并時(shí)刻準(zhǔn)備著從那些收益小于資本成本的項(xiàng)目中退出?！惫镜腃EO說。最近，公司運(yùn)用這一原則重新分配了資源，決定退出其1998年即進(jìn)入的汽車租賃業(yè)務(wù)，雖然租賃業(yè)務(wù)整體是創(chuàng)造價(jià)值的，但是汽車租賃業(yè)務(wù)卻是損害價(jià)值的。謝謝觀賞2019-6-1848創(chuàng)造價(jià)值是投資的最終目標(biāo)這樣的標(biāo)準(zhǔn)不僅2019-6-1849如何衡量價(jià)值創(chuàng)造？項(xiàng)目的價(jià)值=項(xiàng)目未來創(chuàng)造的價(jià)值–投資項(xiàng)目未來創(chuàng)造的價(jià)值現(xiàn)金流與增量現(xiàn)金流機(jī)會成本與沉沒成本資金具有時(shí)間價(jià)值貼現(xiàn)率就是資金的機(jī)會成本謝謝觀賞2019-6-1849如何衡量價(jià)值創(chuàng)造？項(xiàng)目的價(jià)值=項(xiàng)目未來2019-6-1850投資項(xiàng)目分類與評價(jià)為滿足安全/健康/法律要求的投資為提高生產(chǎn)效率或收入的投資為提高競爭效果的投資謝謝觀賞2019-6-1850投資項(xiàng)目分類與評價(jià)為滿足安全/健康/法2019-6-1851戰(zhàn)略投資的復(fù)雜性高度不確定性影響公司戰(zhàn)略方向耗資巨大謝謝觀賞2019-6-1851戰(zhàn)略投資的復(fù)雜性高度不確定性謝謝觀賞2019-6-1852戰(zhàn)略評價(jià)與公司現(xiàn)有的戰(zhàn)略和能力是否匹配進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)不進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)決策信息的可靠性倡議者的業(yè)績和動機(jī)靈活性謝謝觀賞2019-6-1852戰(zhàn)略評價(jià)與公司現(xiàn)有的戰(zhàn)略和能力是否匹配2019-6-1853財(cái)務(wù)方法的改進(jìn)傳統(tǒng)途徑：以一個(gè)中心為基礎(chǔ)，進(jìn)行敏感性分析實(shí)物期權(quán)的思想：允許更多的選擇謝謝觀賞2019-6-1853財(cái)務(wù)方法的改進(jìn)傳統(tǒng)途徑：以一個(gè)中心為基2019-6-1854實(shí)物期權(quán)在多變的商業(yè)環(huán)境中進(jìn)行投資決策的工具NPV方法不能考慮延遲或不進(jìn)行投資的可能，也不能考慮一個(gè)投資機(jī)會可能帶來的別的投資機(jī)會。延遲投資的價(jià)值可能帶來的其它投資機(jī)會

謝謝觀賞2019-6-1854實(shí)物期權(quán)在多變的商業(yè)環(huán)境中進(jìn)行投資決策2019-6-1855財(cái)務(wù)方法的改進(jìn)將長期項(xiàng)目分為不同階段考慮未來的增長機(jī)會選擇最優(yōu)的時(shí)間謝謝觀賞2019-6-1855財(cái)務(wù)方法的改進(jìn)將長期項(xiàng)目分為不同階段謝2019-6-1856將長期項(xiàng)目劃分為不同階段注冊新專利開發(fā)產(chǎn)品市場推出設(shè)定市場標(biāo)準(zhǔn)成為市場領(lǐng)導(dǎo)者建立管理層改變指令的能力重組應(yīng)放棄的選項(xiàng)以提高價(jià)值放棄放棄放棄放棄謝謝觀賞2019-6-1856將長期項(xiàng)目劃分為不同階段注冊開發(fā)市場設(shè)2019-6-1857區(qū)別現(xiàn)有資產(chǎn)與未來機(jī)會傳統(tǒng)價(jià)值驅(qū)動力成長經(jīng)營利潤投資資本稅率資本成本期間額外的價(jià)值驅(qū)動力管理層能力靈活性適時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)劃以客戶為中心品牌效益滿意度價(jià)值未來機(jī)會現(xiàn)有資產(chǎn)謝謝觀賞2019-6-1857區(qū)別現(xiàn)有資產(chǎn)與未來機(jī)會傳統(tǒng)價(jià)值驅(qū)動力額2019-6-1858選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間不投資馬上投資很可能不投資以后也可能不投資以后可能投資可能馬上投資低高變動幅度價(jià)值/成本1.0謝謝觀賞2019-6-1858選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間不投資馬上投資很可能不投2019-6-1859傳統(tǒng)的資源配置過程想法謝謝觀賞2019-6-1859傳統(tǒng)的資源配置過程想法謝謝觀賞2019-6-1860新的過程輸入信息機(jī)會威脅資源人力戰(zhàn)略的/經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)輸出結(jié)果:接受并實(shí)施投資計(jì)劃創(chuàng)意成形形成投資建議謝謝觀賞2019-6-1860新的過程輸入戰(zhàn)略的/經(jīng)濟(jì)的輸出結(jié)果:創(chuàng)2019-6-1861戰(zhàn)略投資的其它考慮運(yùn)用資源分配策略影響競爭者的投資決策直奔主題：向目標(biāo)市場投入大量資金，防止競爭對手進(jìn)入。虛張聲勢：向非目標(biāo)市場投入少量資金，讓競爭者去維護(hù)那個(gè)市場有意退讓：有意放棄自己的市場，讓競爭對手在那里投入資源。吉列公司和Bic公司在打火機(jī)市場上已經(jīng)競爭了數(shù)年，Bic開始進(jìn)入剃須刀市場，推出了即拋型刀片，這對吉列造成了兩個(gè)沖擊：搶占了吉列的非即拋型刀片的市場份額；而且當(dāng)吉列推出即拋型刀片時(shí)，也對原來的產(chǎn)品造成沖擊。吉列完全從打火機(jī)市場退出了，Bic看到后退出了即拋型市場，把資源全部投入了打火機(jī)市場。與此同時(shí)，吉列把資源集中于剃須刀市場，并在兩年內(nèi)獲得了50%的市場份額。吉列又開發(fā)了幾種附加值更高的新產(chǎn)品，其中包括后來最暢銷的產(chǎn)品。謝謝觀賞2019-6-1861戰(zhàn)略投資的其它考慮運(yùn)用資源分配策略影響價(jià)值從何而來？62謝謝觀賞2019-6-18價(jià)值從何而來？62謝謝觀賞2019-6-182019-6-1863價(jià)值從何而來？美文公司發(fā)明了一種新技術(shù)，用該技術(shù)可以以更低的成本生產(chǎn)出更先進(jìn)的產(chǎn)品。2000年，該公司的年銷售額達(dá)到了1.68億元，數(shù)量為0.24億件。雖然該公司目前只占有市場10%的份額，但它的增長非常迅速，特別是這一新技術(shù)的應(yīng)用，使產(chǎn)品的售價(jià)從目前的9元錢降低到了7元錢，從而使市場需求大大增加。謝謝觀賞2019-6-1863價(jià)值從何而來？美文公司發(fā)明了一種新技術(shù)2019-6-1864價(jià)值從何而來？供求關(guān)系：需求=80M（10-價(jià)格）技術(shù) 行業(yè)產(chǎn)量 某公司投資成本 設(shè)備殘值一 1.2億件 -17.5 5.50 2.50二 1.2億件 0.24億件17.5 3.50 2.50第三代技術(shù)的投資額僅為平均每件產(chǎn)品10元，生產(chǎn)成本也只有每件3元。該公司準(zhǔn)備投資10億元，這將使其生產(chǎn)能力增加1億件。公司預(yù)計(jì)可以在12個(gè)月內(nèi)達(dá)到生產(chǎn)能力。謝謝觀賞2019-6-1864價(jià)值從何而來？供求關(guān)系：需求=802019-6-1865價(jià)值從何而來？資本成本為20%；生產(chǎn)設(shè)備在可預(yù)見的未來可以永遠(yuǎn)使用下去；上面提到的需求量與價(jià)格的關(guān)系將保持不變；在可預(yù)見的未來，不會出現(xiàn)第四代技術(shù)；公司將保持目前這種不需要支付企業(yè)所得稅的狀況。該公司的競爭者都認(rèn)為在5年之內(nèi)，任何其他廠家也不可能掌握這種新的技術(shù)。謝謝觀賞2019-6-1865價(jià)值從何而來？資本成本為20%；謝謝觀2019-6-1866價(jià)值從何而來？目前的價(jià)格：7元 目前的需求量：80M（10-7）=240M

如果該公司開發(fā)第三代產(chǎn)品，生產(chǎn)能力將達(dá)到3.4億件，所以價(jià)格將下降到10-340/80=5.75元/件謝謝觀賞2019-6-1866價(jià)值從何而來？目前的價(jià)格：7元謝謝觀賞2019-6-1867價(jià)值從何而來？對第一代技術(shù)的廠商來說，繼續(xù)經(jīng)營的NPV=-2.5+（5.75-5.5）/0.2=-1.25元/件第一代技術(shù)的廠商將退出一部分。第一代廠商的退出程度

-2.5+(6-5.5)/0.2=0價(jià)格為6時(shí)的需求=80(10-6)=3.2億件謝謝觀賞2019-6-1867價(jià)值從何而來？對第一代技術(shù)的廠商來說，2019-6-1868價(jià)值從何而來？五年后市場是否會發(fā)生變化？其他廠商的進(jìn)入程度進(jìn)入該行業(yè)的NPV=-10+(5-3)/0.2=0價(jià)格為5時(shí)的需求=80(10-5)=4億件目前市場上已經(jīng)沒有第一代廠商，只有第二代和第三代廠商。謝謝觀賞2019-6-1868價(jià)值從何而來？五年后市場是否會發(fā)生變化2019-6-1869價(jià)值從何而來？總的現(xiàn)金流 當(dāng)前投資 五年內(nèi) 五年后

-10 6-3=3 5-3=2NPV=-10+

3/1.2t+2/(0.2*1.25) =2.99元/件謝謝觀賞2019-6-1869價(jià)值從何而來？總的現(xiàn)金流謝謝觀賞2019-6-1870價(jià)值從何而來？

(6-5)/1.2t=2.99元/件=五年的競爭優(yōu)勢帶來的價(jià)值價(jià)值決定于資產(chǎn)的使用，而非資產(chǎn)的來源具有競爭優(yōu)勢的使用者才能創(chuàng)造價(jià)值競爭優(yōu)勢來自管理技術(shù)、質(zhì)量等的領(lǐng)先謝謝觀賞2019-6-1870價(jià)值從何而來？(6-5)/1.如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值？71謝謝觀賞2019-6-18如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值？71謝謝觀賞2019-6-182019-6-1872杜邦分析投資資本回報(bào)率=稅后營業(yè)凈利潤/投資資本總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)

=凈利潤/銷售收入

銷售收入/總資產(chǎn)

=凈利潤率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤率謝謝觀賞2019-6-1872杜邦分析投資資本回報(bào)率=稅后營業(yè)凈利潤2019-6-1873管理企業(yè)的價(jià)值價(jià)值決定于：投資資本回報(bào)率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）-加權(quán)平均資本成本謝謝觀賞2019-6-1873管理企業(yè)的價(jià)值價(jià)值決定于：謝謝觀賞2019-6-1874批發(fā)總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2%-3%4%-6%8%-10%西藥零售石化水泥電力、碼頭、高速公路農(nóng)林牧漁通訊制造服裝家電造紙謝謝觀賞2019-6-1874批發(fā)總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22019-6-1875總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4%8%0.5福建晨鳴山鷹美利青山華泰恒豐謝謝觀賞2019-6-1875總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4%82019-6-1876總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈利潤

凈利潤

銷售收入總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)

？？謝謝觀賞2019-6-1876總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤率2019-6-1877將戰(zhàn)略變成管理決策獲得差異的核心是什么？收入=單價(jià)*數(shù)量，利潤=收入-成本費(fèi)用差異化在哪里？獲得成本優(yōu)勢的方法有哪些？成本在哪里？優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)謝謝觀賞2019-6-1877將戰(zhàn)略變成管理決策獲得差異的核心是什么2019-6-1878主要產(chǎn)品的利潤分析謝謝觀賞2019-6-1878主要產(chǎn)品的利潤分析謝謝觀賞2019-6-1879相對毛利率市場占有率壓縮箱版紙和銅版紙的生產(chǎn)？謝謝觀賞2019-6-1879相對毛利率市場占有率壓縮箱版紙和銅版紙2019-6-1880主要產(chǎn)品的生產(chǎn)成本構(gòu)成固定成本變動成本謝謝觀賞2019-6-1880主要產(chǎn)品的生產(chǎn)成本構(gòu)成固定變動謝謝觀賞2019-6-1881增加產(chǎn)量邊際成本謝謝觀賞2019-6-1881增加產(chǎn)量邊際成本謝謝觀賞2019-6-1882固定成本一定固定嗎？0153045

產(chǎn)品產(chǎn)量單位：百件204060

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范圍單位：千元機(jī)器設(shè)備支出謝謝觀賞2019-6-1882固定成本一定固定嗎？02019-6-1883注意固定成本的臨界點(diǎn)謝謝觀賞2019-6-1883注意固定成本的臨界點(diǎn)謝謝觀賞2019-6-1884本—量—利分析盈虧平衡點(diǎn)196/（532/1500）=533固定成本196產(chǎn)量￥成本收入利潤謝謝觀賞2019-6-1884本—量—利分析盈虧平衡點(diǎn)固定成本1962019-6-1885生產(chǎn)成本與期間費(fèi)用期間費(fèi)用謝謝觀賞2019-6-1885生產(chǎn)成本與期間費(fèi)用期間謝謝觀賞2019-6-1886成本分?jǐn)偝杀掘?qū)動因素謝謝觀賞2019-6-1886成本分?jǐn)偝杀掘?qū)動因素謝謝觀賞2019-6-1887成本分?jǐn)傊x謝觀賞2019-6-1887成本分?jǐn)傊x謝觀賞2019-6-1888產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整謝謝觀賞2019-6-1888產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整謝謝觀賞2019-6-1889價(jià)值管理與業(yè)績文化以價(jià)值為導(dǎo)向的心態(tài)管理流程/系統(tǒng)建立價(jià)值創(chuàng)造的文化最終經(jīng)營目標(biāo):股東價(jià)值最大化戰(zhàn)略制定目標(biāo)設(shè)定業(yè)績衡量激勵(lì)機(jī)制以行動為導(dǎo)向創(chuàng)業(yè)精神激勵(lì)性謝謝觀賞2019-6-1889價(jià)值管理與業(yè)績文化以價(jià)值為導(dǎo)向管理流程2019-6-1890價(jià)值管理方法的實(shí)施結(jié)構(gòu)高層管理人員計(jì)劃一線管理者和員工奠定基礎(chǔ)價(jià)值管理實(shí)施小組管理工具和表格定義基本因素/指標(biāo)培訓(xùn)中高層管理者2.建立或改進(jìn)管理流程戰(zhàn)略計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃及審閱人力資源計(jì)劃3.衡量價(jià)值管理業(yè)績用價(jià)值管理工具衡量單位及個(gè)人業(yè)績公布結(jié)果4.集中于經(jīng)營業(yè)績提升將注意力集中于業(yè)績不好的單位輪換最好的經(jīng)理實(shí)現(xiàn)成長或改造不良單位5.與價(jià)值相連的薪酬激勵(lì)員工創(chuàng)造價(jià)值加大待遇差異謝謝觀賞2019-6-1890價(jià)值管理方法的實(shí)施結(jié)構(gòu)高層管理人員計(jì)劃2019-6-1891價(jià)值管理的實(shí)施步驟了解企業(yè)和市場確定戰(zhàn)略模式重整組織結(jié)構(gòu)將戰(zhàn)略模式轉(zhuǎn)化為各管理層的業(yè)績目標(biāo)實(shí)施和內(nèi)部控制結(jié)果衡量與評價(jià)分析謝謝觀賞2019-6-1891價(jià)值管理的實(shí)施步驟了解企業(yè)和市場確定戰(zhàn)2019-6-1892價(jià)值管理對財(cái)務(wù)部門提出的挑戰(zhàn)決策支持預(yù)算管理會計(jì)核算決策支持預(yù)算管理會計(jì)核算謝謝觀賞2019-6-1892價(jià)值管理對財(cái)務(wù)部門提出的挑戰(zhàn)決策預(yù)算管2019-6-1893預(yù)測與預(yù)算：設(shè)定盈利計(jì)劃經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存貨銷售收入利潤資產(chǎn)利用股東權(quán)益股東回報(bào)費(fèi)用投資現(xiàn)金利潤股東回報(bào)謝謝觀賞2019-6-1893預(yù)測與預(yù)算：設(shè)定盈利計(jì)劃經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)收2019-6-1894設(shè)定盈利計(jì)劃：利潤銷售收入利潤費(fèi)用投資利潤估計(jì)銷售收入預(yù)測經(jīng)營費(fèi)用計(jì)算預(yù)期利潤為資產(chǎn)投資定價(jià)完成利潤目標(biāo)設(shè)定謝謝觀賞2019-6-1894設(shè)定盈利計(jì)劃：利潤銷售收入利潤費(fèi)用投資2019-6-1895設(shè)定盈利計(jì)劃：現(xiàn)金經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存貨銷售收入現(xiàn)金估計(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金流估計(jì)為支持經(jīng)營性資產(chǎn)的擴(kuò)張所需要的資金分析長期資產(chǎn)的并購或剝離謝謝觀賞2019-6-1895設(shè)定盈利計(jì)劃：現(xiàn)金經(jīng)營現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存2019-6-1896設(shè)定盈利計(jì)劃：股東回報(bào)利潤資產(chǎn)利用股東權(quán)益股東回報(bào)股東回報(bào)計(jì)算整體的股權(quán)回報(bào)估計(jì)資產(chǎn)的利用效率比較股東回報(bào)與預(yù)期水平或行業(yè)水平檢驗(yàn)戰(zhàn)略的效果謝謝觀賞2019-6-1896設(shè)定盈利計(jì)劃：股東回報(bào)利潤資產(chǎn)利用股東2019-6-1897盈利計(jì)劃分解：指標(biāo)體系財(cái)務(wù)指標(biāo)客戶指標(biāo)內(nèi)部程序指標(biāo)學(xué)習(xí)與增長指標(biāo)謝謝觀賞2019-6-1897盈利計(jì)劃分解：指標(biāo)體系財(cái)務(wù)指標(biāo)謝謝觀賞2019-6-1898客戶指標(biāo)獨(dú)特性功能質(zhì)量價(jià)格時(shí)間品牌便利性信任反應(yīng)產(chǎn)品特性產(chǎn)品形象客戶關(guān)系價(jià)值=獲得客戶讓客戶滿意留住客戶市場份額盈利水平財(cái)務(wù)指標(biāo)謝謝觀賞2019-6-1898客戶指標(biāo)獨(dú)特性功能質(zhì)量價(jià)格時(shí)間品牌便利2019-6-1899內(nèi)部程序指標(biāo)確認(rèn)客戶需求定位市場開發(fā)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)品提供產(chǎn)品客戶服務(wù)滿足客戶需求創(chuàng)新過程操作過程售后服務(wù)質(zhì)量指標(biāo)生產(chǎn)周期成本指標(biāo)謝謝觀賞2019-6-1899內(nèi)部程序指標(biāo)確認(rèn)客戶需求定位開發(fā)產(chǎn)品生2019-6-18100盈利計(jì)劃分解：指標(biāo)體系謝謝觀賞2019-6-18100盈利計(jì)劃分解：指標(biāo)體系謝謝觀賞2019-6-18101指標(biāo)體系的內(nèi)在聯(lián)系謝謝觀賞2019-6-18101指標(biāo)體系的內(nèi)在聯(lián)系謝謝觀賞2019-6-18102制定標(biāo)準(zhǔn)成本歷史數(shù)據(jù)分析任務(wù)分析混合法相關(guān)人員的參與完美標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)謝謝觀賞2019-6-18102制定標(biāo)準(zhǔn)成本歷史數(shù)據(jù)分析謝謝觀賞2019-6-18103測量實(shí)際成本你希望用哪種方法來描述成本？傳統(tǒng)方法顯示出你花費(fèi)了多少錢，ABC觀點(diǎn)則顯示出這些錢是如何花費(fèi)的ABC方法葦草蒸煮 500廢紙脫墨 700紙漿篩選180漂白120造紙 1,200污水處理 130燒堿回收 110產(chǎn)品包裝 100傳統(tǒng)方法草漿 800廢紙漿 450燒堿 125人工90外購服務(wù) 250能源 75折舊 1,250

謝謝觀賞2019-6-18103測量實(shí)際成本你希望用哪種方法來描述成2019-6-18104業(yè)績評價(jià)與分析競爭效果盈利能力經(jīng)營效率投資盈利分析市場份額差異銷售收入差異變動成本差異固定成本差異尋找原因修正計(jì)劃謝謝觀賞2019-6-18104業(yè)績評價(jià)與分析競爭效果盈利能力經(jīng)營效2019-6-18105反饋與修正：決定資源分配編制投資計(jì)劃輸入信息:機(jī)會威脅資源人力戰(zhàn)略的/經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)輸出結(jié)果:接受并實(shí)施投資計(jì)劃謝謝觀賞2019-6-18105反饋與修正：決定資源分配編制投資計(jì)劃2019-6-18106成本差異分析價(jià)格差異100×1325數(shù)量差異25×3900工資率差異0.2×5600工時(shí)差異100×4.8謝謝觀賞2019-6-18106成本差異分析價(jià)格差異100×132019-6-18107確定責(zé)任中心**電器集團(tuán)鋼材事業(yè)部B家用洗衣機(jī)公司生產(chǎn)部銷售部開發(fā)部質(zhì)檢部洗衣機(jī)事業(yè)部采購部謝謝觀賞2019-6-18107確定責(zé)任中心**電器集團(tuán)鋼材事業(yè)部B2019-6-18108生產(chǎn)部新聞紙銅版紙印刷紙書寫紙制漿車間造紙車間材料價(jià)格差異：材料數(shù)量差異：3900×(1325-1300)=975001325×（4000-3900)=132500材料成本差異采購部謝謝觀賞2019-6-18108生產(chǎn)部新聞紙銅版紙印刷紙書寫紙制漿車2019-6-18109可控性例能源費(fèi)例機(jī)器設(shè)備折舊可控短期生產(chǎn)經(jīng)營決策可以改變不可控制長期，短期內(nèi)無法減少謝謝觀賞2019-6-18109可控性例例可控不可控制謝謝觀賞2019-6-18110成本差異的意義差異規(guī)模反復(fù)發(fā)生的差異趨勢可控性有利差異調(diào)查的成本與收益謝謝觀賞2019-6-18110成本差異的意義差異規(guī)模謝謝觀賞2019-6-18111內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格機(jī)會成本以市場為基礎(chǔ)以變動成本為基礎(chǔ)以完全成本為基礎(chǔ)協(xié)商定價(jià)謝謝觀賞2019-6-18111內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格機(jī)會成本謝謝觀賞2019-6-18112還應(yīng)注意些什么？協(xié)調(diào)全面質(zhì)量管理謝謝觀賞2019-6-18112還應(yīng)注意些什么？協(xié)調(diào)謝謝觀賞2019-6-18113一個(gè)例子美聯(lián)公司在1994年以前是一家大型的國有企業(yè)，在1994年10月和美國一家投資公司合資成為大型的車用制動空壓機(jī)企業(yè)；總投資4.7億元，注冊資本2.5億元，合營期40年，擁有員工1400名,現(xiàn)有固定資金1.8億元，年銷售收入可達(dá)2.4億元；美聯(lián)公司是國內(nèi)最大的車用空壓機(jī)生產(chǎn)基地，河北廊坊市最大的用人單位和納稅大戶之一。

謝謝觀賞2019-6-18113一個(gè)例子美聯(lián)公司在1994年以前是一2019-6-18114一個(gè)例子謝謝觀賞2019-6-18114一個(gè)例子謝謝觀賞2019-6-18115一個(gè)例子根據(jù)客戶地域，美聯(lián)公司的產(chǎn)品市場可以分為國內(nèi)市場和國外市場。根據(jù)客戶類型，可以分為主機(jī)市場和零售市場。主機(jī)市場是指面對大型汽車廠商的市場，零售市場是面對零售商店的市場。謝謝觀賞2019-6-18115一個(gè)例子根據(jù)客戶地域，美聯(lián)公司的產(chǎn)品2019-6-18116一個(gè)例子國內(nèi)市場：競爭非常激烈，主機(jī)市場的主要競爭對手有兩家，零售市場的競爭對手很多?？諌簷C(jī)產(chǎn)品在主機(jī)市場中占85%，零售市場中占45%，主要的競爭優(yōu)勢是技術(shù)領(lǐng)先，通過合資引進(jìn)了國際一流的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。由于國內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格比國外產(chǎn)品的價(jià)格低很多，所以，國外產(chǎn)品進(jìn)入中國市場不多，帶來的競爭壓力也不是很大。謝謝觀賞2019-6-18116一個(gè)例子國內(nèi)市場：競爭非常激烈，主機(jī)2019-6-18117一個(gè)例子國際市場：國外市場開拓的比較晚，出口產(chǎn)品銷量很低，但是，國外市場容量很大，原因主要是因?yàn)閲馄囀袌鲂枨罅勘葒鴥?nèi)大的多。和國外產(chǎn)品相比，成本低是主要的優(yōu)勢，原因是國內(nèi)勞動力和原材料資源成本比較低，然而，競爭劣勢在于美聯(lián)公司的在技術(shù)和質(zhì)量控制上還相對落后。因此，如果能夠跟上國外技術(shù)的發(fā)展速度，國際市場是非常有潛力的。謝謝觀賞2019-6-18117一個(gè)例子國際市場：國外市場開拓的比較2019-6-18118一個(gè)例子謝謝觀賞2019-6-18118一個(gè)例子謝謝觀賞2019-6-18119一個(gè)例子在員工中提出口號“美聯(lián)是我家，員工全靠它，大家齊努力，建設(shè)這個(gè)家”。質(zhì)量是生命線成本生存線精簡管理結(jié)構(gòu)改變生產(chǎn)模式吸收先進(jìn)管理方法謝謝觀賞2019-6-18119一個(gè)例子在員工中提出口號“美聯(lián)是我家2019-6-18120價(jià)值鏈物力資源人力資源提供下列基礎(chǔ)服務(wù)例如會計(jì)人力資源法律服務(wù)信息系統(tǒng)通信交流研究與開發(fā)

設(shè)計(jì)與成形

采購

生產(chǎn)

營銷

配送

客戶服務(wù)經(jīng)濟(jì)價(jià)值

謝謝觀賞2019-6-18120價(jià)值鏈物力資源人力資源提供下列基礎(chǔ)服2019-6-18121確認(rèn)價(jià)值鏈采購生產(chǎn)銷售技術(shù)開發(fā)/質(zhì)量支持人事財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)設(shè)施毛利活動核心支持活動謝謝觀賞2019-6-18121確認(rèn)價(jià)值鏈技術(shù)開發(fā)/質(zhì)量支持人事財(cái)務(wù)2019-6-18122一個(gè)例子組織結(jié)構(gòu)按照職能劃分部門，由七個(gè)副總經(jīng)理統(tǒng)管不同職能的系統(tǒng)，包括：銷售系統(tǒng)，生產(chǎn)系統(tǒng)，采購系統(tǒng)，質(zhì)量系統(tǒng)，技術(shù)系統(tǒng)，鑄造公司和人事財(cái)務(wù)系統(tǒng)?？冃Ч芾砗炗喛冃f(xié)議輔導(dǎo)和反饋績效評估績效鑒定謝謝觀賞2019-6-18122一個(gè)例子組織結(jié)構(gòu)謝謝觀賞2019-6-18123客戶銷售系統(tǒng)生產(chǎn)系統(tǒng)供應(yīng)商采購系統(tǒng)技術(shù)系統(tǒng)質(zhì)量系統(tǒng)人事財(cái)務(wù)系統(tǒng)銷售訂單采購訂單原輔材料原材料質(zhì)量檢驗(yàn)原材料入庫成品質(zhì)量檢驗(yàn)成品入庫提交貨物和服務(wù)銷售計(jì)劃生產(chǎn)計(jì)劃采購計(jì)劃新產(chǎn)品開發(fā)企業(yè)內(nèi)部活動圖4-2美聯(lián)公司的經(jīng)營流程圖謝謝觀賞2019-6-18123客戶銷售系統(tǒng)生產(chǎn)系統(tǒng)供應(yīng)商采購系統(tǒng)技2019-6-18124亞新科經(jīng)營計(jì)劃本公司/部門計(jì)劃績效管理績效評估反饋和輔導(dǎo)績效計(jì)劃貫穿全年改進(jìn)與發(fā)展決定薪酬月末/季度/年度第一季度總部經(jīng)營計(jì)劃本公司/部門計(jì)劃績效管理績效評估反饋和輔導(dǎo)績效計(jì)劃貫穿全年改進(jìn)與發(fā)展決定薪酬第一季度謝謝觀賞2019-6-18124亞新科經(jīng)營計(jì)劃本公司/部門計(jì)劃績效評2019-6-18125謝謝觀賞2019-6-18125謝謝觀賞2019-6-18126目標(biāo)分解戰(zhàn)略目標(biāo)經(jīng)營目標(biāo)職能部門的績效目標(biāo)個(gè)人的績效目標(biāo)謝謝觀賞2019-6-18126目標(biāo)分解戰(zhàn)略目標(biāo)經(jīng)營目標(biāo)職能部門的績2019-6-18127一個(gè)例子三年遠(yuǎn)景規(guī)劃：顧客抱怨率每年下降10%。（顧客是指生產(chǎn)過程中的下序和公司客戶?？蛻舯г孤适侵高^程控制中的不合格率，主機(jī)廠反饋故障率，最終的質(zhì)量目標(biāo)是產(chǎn)品的零缺陷，顧客零抱怨。）銷售收入、利潤和EBIDA增長20%，開拓國際市場，出口占總收入的50%，形成出口型企業(yè)。謝謝觀賞2019-6-18127一個(gè)例子三年遠(yuǎn)景規(guī)劃：謝謝觀賞2019-6-18128一個(gè)例子當(dāng)年的經(jīng)營目標(biāo)：銷售收入較去年增長15%銷售回款較上年增長20%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較上年加速5%EBIDAT較去年增長15%凈利潤較去年增長15%存貨周轉(zhuǎn)速度較上年加速5%謝謝觀賞2019-6-18128一個(gè)例子當(dāng)年的經(jīng)營目標(biāo)：謝謝觀賞2019-6-18129謝謝觀賞2019-6-18129謝謝觀賞2019-6-18130謝謝觀賞2019-6-18130謝謝觀賞2019-6-18131謝謝觀賞2019-6-18131謝謝觀賞132謝謝觀賞2019-6-18132謝謝觀賞2019-6-18133謝謝觀賞2019-6-18133謝謝觀賞2019-6-182019-6-18134優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方法這些資產(chǎn)能否減少？這些資產(chǎn)在哪里？有哪些手段可以減少資產(chǎn)是否需要增加新的資產(chǎn)？有哪些手段可以增加資產(chǎn)？謝謝觀賞2019-6-18134優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方法謝謝觀2019-6-18135優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

評價(jià)各業(yè)務(wù)單位對價(jià)值的作用程度SBUA創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)單位降低價(jià)值的業(yè)務(wù)單位投入資本創(chuàng)造價(jià)值SBUBSBUCSBUD謝謝觀賞2019-6-18135優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)評價(jià)各業(yè)務(wù)單位對價(jià)值的2019-6-18136優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

謝謝觀賞2019-6-18136優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

謝謝觀賞2019-6-18137是否上新的技改項(xiàng)目？相關(guān)成本機(jī)會成本沉沒成本差別成本謝謝觀賞2019-6-18137是否上新的技改項(xiàng)目？相關(guān)成本機(jī)會成本報(bào)表分析中的會計(jì)陷阱138謝謝觀賞2019-6-18報(bào)表分析中的會計(jì)陷阱138謝謝觀賞2019-6-182019-6-18139資產(chǎn)——應(yīng)收帳款應(yīng)收賬款能收回嗎？2000年以前應(yīng)收帳款的壞賬計(jì)提比例為年末應(yīng)收賬款余額的0.3%-0.5%。2000年開始，財(cái)政部要求企業(yè)按照實(shí)際情況計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬，但只有0.3%-0.5%的部分可以在稅前列支。證監(jiān)會允許上市公司在公布1999年報(bào)時(shí)將提取的應(yīng)收帳款壞帳補(bǔ)提在97和98年，并不影響在融資。所有上市公司共補(bǔ)提壞賬350億元。謝謝觀賞2019-6-18139資產(chǎn)——應(yīng)收帳款應(yīng)收賬款能收回嗎？謝2019-6-18140資產(chǎn)——應(yīng)收帳款 95 96 97 98估計(jì)

0~1 2420 34252710297735% 1~2 290 414121583270% 2~3 202 9424779490% 3~ 137 325402518100%5121（2977*35%*70%*90%）+（832*70%*90%）+794*90%+518=2413，約為47%。謝謝觀賞2019-6-18140資產(chǎn)——應(yīng)收帳款 95 2019-6-18141資產(chǎn)——應(yīng)收帳款新規(guī)定下的新問題：浙江創(chuàng)業(yè)利用四項(xiàng)計(jì)提使99年利潤增加375萬元，占利潤總額的28.76%。南京熊貓、美爾雅、美亞股份研究表明，上市公司利用四項(xiàng)計(jì)提調(diào)高當(dāng)期利潤許多公司在2002年甚至不計(jì)提任何準(zhǔn)備謝謝觀賞2019-6-18141資產(chǎn)——應(yīng)收帳款新規(guī)定下的新問題：謝2019-6-18142資產(chǎn)——其他應(yīng)收款會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)記入其他應(yīng)收款的項(xiàng)目賠款、存出保證金、備用金、墊付款實(shí)際情況金額大-ST粵金曼11.68億，東海12.19億構(gòu)成

關(guān)聯(lián)方占用-ST粵金曼集團(tuán)占用9.95億

變相拆借-北京城鄉(xiāng)對外簽定借款合同5億謝謝觀賞2019-6-18142資產(chǎn)——其他應(yīng)收款會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)記入2019-6-18143資產(chǎn)——其他應(yīng)收款

隱形投資-某公司其他應(yīng)收款37%為隱形投資

利潤操縱-某公司將廣告費(fèi)記入其他應(yīng)收款

關(guān)聯(lián)交易債權(quán)-某公司為母公司墊股權(quán)轉(zhuǎn)讓款8億

擔(dān)保債權(quán)-為被擔(dān)保方承擔(dān)的債務(wù)其他應(yīng)收款的可收回性分析-由構(gòu)成進(jìn)行判斷謝謝觀賞2019-6-18143資產(chǎn)——其他應(yīng)收款 隱形投資-某公司2019-6-18144資產(chǎn)——存貨云南銅業(yè)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)

9899

存貨7.3311.45 COGS16.016.69

生產(chǎn)18.120.81

毛利12%16%同行業(yè)其他公司的毛利率（銅都銅業(yè)98-01）17%，14%，14%，14%謝謝觀賞2019-6-18144資產(chǎn)——存貨云南銅業(yè)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)謝謝2019-6-18145資產(chǎn)——存貨云南銅業(yè)的后續(xù)情況

0001

存貨16.1414.3 COGS22.126.4

生產(chǎn)26.7923.5

毛利13%8%謝謝觀賞2019-6-18145資產(chǎn)——存貨云南銅業(yè)的后續(xù)情況謝謝觀2019-6-18146資產(chǎn)——存貨存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備價(jià)格大幅度變動的情況東方鉭業(yè):2000年由于前期的IT熱，使本來就稀缺的鉭鈮礦石價(jià)格從$50/鎊上漲到年底的$350/鎊。后來隨著IT熱逐漸褪去，又落回原來的水平。公司為防止再受原料短缺之苦，從2000年下半年開始大量囤積原材料，但2001年銷路不好，致使到2001年中存貨增加6.7億。謝謝觀賞2019-6-18146資產(chǎn)——存貨存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備謝謝觀賞2019-6-18147資產(chǎn)——存貨利用存貨增加利潤是存貨還是費(fèi)用？東北藥將2128萬稅金記入成本賽格中康將3800萬元的殘次品損失記作待處理財(cái)產(chǎn)損失某公司為了不對利潤造成沖擊，長期不對廢品作處理，從而將廢品長期掛賬謝謝觀賞2019-6-18147資產(chǎn)——存貨利用存貨增加利潤謝謝觀賞2019-6-18148資產(chǎn)——在建工程

與固定資產(chǎn)是利息費(fèi)用還是在建工程？渝汰白新增負(fù)債1500萬元，但財(cái)務(wù)費(fèi)用只增加150萬元折舊年限固定資產(chǎn)的平均折舊年限=固定資產(chǎn)原值/折舊謝謝觀賞2019-6-18148資產(chǎn)——在建工程

與固定資產(chǎn)是利息費(fèi)2019-6-18149資產(chǎn)——在建工程

與固定資產(chǎn)安陽鋼鐵47%7年15年鞍鋼新軋40%7年17年本鋼板材38%6年15年大冶特鋼45%10年22年撫順特鋼20%6年25年邯鄲鋼鐵30%5年16年杭鋼股份52%14年27年滬昌特鋼38%7年19年馬鋼股份28%6年21年新鋼釩53%13年24年謝謝觀賞2019-6-18149資產(chǎn)——在建工程

與固定資產(chǎn)安陽鋼鐵2019-6-18150資產(chǎn)——無形資產(chǎn)研究開發(fā)支出一定是費(fèi)用嗎？利用無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移利潤或現(xiàn)金中儲股份99年以525元/平米出售19天前從母公司手中以5元/平米購買的土地使用權(quán)，獲利8800萬。2000年多家公司通過買賣商標(biāo)權(quán)操縱利潤或轉(zhuǎn)移資金。廈華電子以3.3億受讓母公司價(jià)值8.2億的商標(biāo)權(quán)，支付1.75億現(xiàn)金，其余部分沖抵應(yīng)收賬款。上菱電器由母公司承擔(dān)4757萬元廣告費(fèi)。五糧液向大股東支付的商標(biāo)權(quán)使用費(fèi)為9318萬元謝謝觀賞2019-6-18150資產(chǎn)——無形資產(chǎn)研究開發(fā)支出一定是費(fèi)2019-6-18151資產(chǎn)——長期投資長期投資的特殊問題——資產(chǎn)重組“包袱”轉(zhuǎn)出去，“金子”轉(zhuǎn)進(jìn)來ST特力與特發(fā)集團(tuán)：①房地產(chǎn)變汽車服務(wù)1.67億；②

虧損企業(yè)與華通汽車公司置換。主業(yè)變更，每年增加利潤約1500萬。東泰控股99年與蕪湖東泰和峨眉山鹽化分別置換資產(chǎn)價(jià)值3.18億和3.12億，形成制鹽主業(yè)。不久又與蕪湖東泰置換，變成磁卡業(yè)務(wù)。福建福聯(lián)將下屬廈門福聯(lián)20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其控股公司，計(jì)價(jià)3904萬元，收益2529萬元，占利潤總額的88.83%；同時(shí)將不良應(yīng)收款和投資與控股公司的四家子公司置換，沖減不良資產(chǎn)4420萬元。謝謝觀賞2019-6-18151資產(chǎn)——長期投資長期投資的特殊問題—2019-6-18152資產(chǎn)——長期投資以不良實(shí)物資產(chǎn)對外投資陜長嶺99年-1.8億，00年中仍虧損780萬，2000年11月與兄弟公司組建新公司，14500萬+500萬，之后馬上將新公司1.45億股權(quán)和西安長嶺1.2億股權(quán)托管給母公司，每年收取2.5%托管費(fèi)。饋贈巨額資產(chǎn)ST金荔的大股東將2.2億元資產(chǎn)無償贈予上市公司，使上市公司每股凈資產(chǎn)從-0.496元增加到1.89元，同時(shí)盈利。鞍山合成98年以2250萬元收購鞍山勝寶75%股權(quán)，然后轉(zhuǎn)讓勝寶的兩項(xiàng)技術(shù)獲利5895萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的33%。99年以485萬元收購鞍山先臻97%股權(quán)，再轉(zhuǎn)讓其技術(shù)、思復(fù)勝藥品經(jīng)銷權(quán)和廠房、設(shè)備的使用權(quán)，獲利3778萬元，使ROE從0.59%增加到12.61%。謝謝觀賞2019-6-18152資產(chǎn)——長期投資以不良實(shí)物資產(chǎn)對外投2019-6-18153資產(chǎn)——長期投資新的會計(jì)準(zhǔn)則與規(guī)定非貨幣交易準(zhǔn)則按照換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值確認(rèn)換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計(jì)處理問題暫行規(guī)定上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易，如果沒有確鑿證據(jù)表明交易價(jià)格是公允的，對顯失公允的交易價(jià)格部分，一律作為資本公積處理。關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知超過70%要經(jīng)過發(fā)審委，1年后方能增資，獨(dú)立經(jīng)營三年以上方能模擬計(jì)算謝謝觀賞2019-6-18153資產(chǎn)——長期投資新的會計(jì)準(zhǔn)則與規(guī)定謝2019-6-18154資產(chǎn)——其他問題資產(chǎn)租賃與委托經(jīng)營棱光實(shí)業(yè)花1.6億從恒通收購電能儀表公司，再托管獲得每年保證不低于2193萬元利潤，1998年1－11月該公司稅后利潤僅1102萬元，恒通又以2.21億回購該公司全部股權(quán)

猴王集團(tuán)從母公司購買的11家焊材廠售后租回給母公司新的租賃準(zhǔn)則對售后租回遞延處理新的資產(chǎn)托管準(zhǔn)則要求必須實(shí)際提供服務(wù)，而且超過銀行利率10%的部分確認(rèn)為資本公積謝謝觀賞2019-6-18154資產(chǎn)——其他問題資產(chǎn)租賃與委托經(jīng)營謝2019-6-18155負(fù)債勁松制漿注銷，資產(chǎn)債務(wù)全部轉(zhuǎn)到宜賓紙業(yè)；清算收益1,617.38萬元計(jì)入資本公積代勁松制漿償還100萬人民幣和364萬美元①中100萬逾期②逾期，未歸還①.轉(zhuǎn)貸兩筆共3250萬元宜賓紙業(yè)勁松制漿1996.8.31②.轉(zhuǎn)貸兩筆共550萬美元宜賓紙業(yè)勁松制漿1996.12.1③.轉(zhuǎn)回①中600萬元并展期宜賓紙業(yè)勁松制漿2000年宜賓紙業(yè)勁松制漿2001年其余2550萬人民幣，186萬美元轉(zhuǎn)回并展期宜賓紙業(yè)勁松制漿2002.10.28謝謝觀賞2019-6-18155負(fù)債勁松制漿注銷，資產(chǎn)債務(wù)全部轉(zhuǎn)到宜2019-6-18156負(fù)債表外負(fù)債勁松制漿注冊資本只有400萬元，經(jīng)手的貸款額高達(dá)8000萬（都是宜賓紙業(yè)提供擔(dān)保進(jìn)行的借貸）。

該公司早已成立但只在2001年才被計(jì)入合并財(cái)務(wù)報(bào)表。公司在2002年底被注銷，給宜賓紙業(yè)增加了1,617.38萬元的資本公積。而2001年以前，勁松制漿一直處于建設(shè)階段。而大環(huán)境是股份公司由于外面市場的壓力大幅虧損，整個(gè)行業(yè)處于急劇競爭狀態(tài)。謝謝觀賞2019-6-18156負(fù)債表外負(fù)債謝謝觀賞2019-6-18157負(fù)債債務(wù)重組：ST石勸業(yè)于2000年扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤180萬元，但2090萬元凈利潤來自大股東和當(dāng)?shù)刎?cái)政局對其的債務(wù)和利息豁免。新的債務(wù)重組準(zhǔn)則：收益記入資本公積。長嶺黃河集團(tuán)為黃河機(jī)電承擔(dān)1.1億元債務(wù)。世紀(jì)星源3000萬元樓房抵債1.6億。謝謝觀賞2019-6-18157負(fù)債債務(wù)重組：謝謝觀賞現(xiàn)金流分析與

風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)158謝謝觀賞2019-6-18現(xiàn)金流分析與

風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)158謝謝觀賞2019-6-182019-6-18159現(xiàn)金流量表的內(nèi)容謝謝觀賞2019-6-18159現(xiàn)金流量表的內(nèi)容謝謝觀賞2019-6-18160現(xiàn)金流構(gòu)成分析謝謝觀賞2019-6-18160現(xiàn)金流構(gòu)成分析謝謝觀賞2019-6-18161現(xiàn)金流量表的構(gòu)成分析同型現(xiàn)金流量表現(xiàn)金凈流量的構(gòu)成現(xiàn)金流入量的構(gòu)成現(xiàn)金流出量的構(gòu)成現(xiàn)金流內(nèi)部結(jié)構(gòu)謝謝觀賞2019-6-18161現(xiàn)金流量表的構(gòu)成分析同型現(xiàn)金流量表謝2019-6-18162現(xiàn)金流量表的比率分析流動性比率現(xiàn)金對流動負(fù)債比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率=CFO/流動負(fù)債到期債務(wù)本息償付比率=CFO/（償還債務(wù)的支付的現(xiàn)金+償還利息支付的現(xiàn)金）獲利能力比率每股CFO謝謝觀賞2019-6-18162現(xiàn)金流量表的比率分析流動性比率謝謝觀2019-6-18163現(xiàn)金流量表的比率分析財(cái)務(wù)適應(yīng)能力比率現(xiàn)金流量充足率=CFO/（長期負(fù)債償付+固定資產(chǎn)購置+股利支付）償債保障比率=CFO/債務(wù)總額營運(yùn)效率比率資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率=CFO/總資產(chǎn)其他經(jīng)營現(xiàn)金流入/主營業(yè)務(wù)收入經(jīng)營現(xiàn)金流出/主營業(yè)務(wù)成本謝謝觀賞2019-6-18163現(xiàn)金流量表的比率分析財(cái)務(wù)適應(yīng)能力比率2019-6-18164ABC公司能夠得到貸款嗎?流動比率:1.53利息收入倍數(shù):32.24

資產(chǎn)負(fù)債率:0.33毛利率:66.86% 經(jīng)營利潤率:36.47%

凈利潤率:35.53%

總資產(chǎn)報(bào)酬率:14.17%

凈資產(chǎn)報(bào)酬率:21.25%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率:9.31

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:0.4謝謝觀賞2019-6-18164ABC公司能夠得到貸款嗎?流動比率:2019-6-18165基本概念一個(gè)例子某公司始終保持完全一樣的經(jīng)營狀況收入與費(fèi)用全部為現(xiàn)金，收入減成本費(fèi)用和現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的凈額均為20萬元/年。對上述情況產(chǎn)生影響的唯一因素是該公司支付現(xiàn)金50萬元購買了一臺設(shè)備。預(yù)計(jì)設(shè)備壽命10年，10年后無殘值。謝謝觀賞2019-6-18165基本概念一個(gè)例子謝謝觀賞2019-6-18166基本概念權(quán)責(zé)發(fā)生制——凈利潤 年份 0 1-9

凈利潤 15萬 15萬/年

非現(xiàn)金資產(chǎn) 45萬 -5萬/年收付實(shí)現(xiàn)制——現(xiàn)金流 年份 0 1-9

現(xiàn)金流 -30萬 20萬/年 差異 45萬 -5萬/年謝謝觀賞2019-6-18166基本概念權(quán)責(zé)發(fā)生制——凈利潤謝謝觀賞2019-6-18167現(xiàn)金流入或流出只對當(dāng)前有用對未來有用利潤表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流分析何時(shí)起作用持續(xù)經(jīng)營假設(shè)不成立會計(jì)準(zhǔn)則不符合實(shí)際或無法判斷資產(chǎn)或負(fù)債質(zhì)量有問題分析方法：找到需要特別關(guān)注的資產(chǎn)或負(fù)債分析這些資產(chǎn)或負(fù)債的質(zhì)量選擇恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)進(jìn)行判斷謝謝觀賞2019-6-18167現(xiàn)金流入或流出只對當(dāng)前有用對未來有用2019-6-18168這些公司的現(xiàn)金流狀況如何？謝謝觀賞2019-6-18168這些公司的現(xiàn)金流狀況如何？謝謝觀賞2019-6-18169南京熊貓南京熊貓96年11月上市，開盤價(jià)11元，96年12月股價(jià)達(dá)到15.1元。95年凈利潤1.6億，96年1.8億。96年現(xiàn)金流量表顯示，CFO-4億，CFI-3.3億，CFF7.8億，上市融資6.1億，借款3.5億。97年虧損3.1億，98年虧損6億。股票價(jià)格一直在6-7元。98年應(yīng)收帳款15億，存貨9.7億。謝謝觀賞2019-6-18169南京熊貓南京熊貓96年11月上市，開2019-6-18170南京熊貓南京熊貓98年借款11億，償還9.5億，支付利息9800萬。99年重組，與母公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。上市公司用應(yīng)收帳款和存貨共12億和負(fù)債共9億與母公司3億元現(xiàn)金置換。當(dāng)年CFO2.6億，凈利潤5400萬。2000年再度重組，將彩電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入母公司，換入通訊產(chǎn)品業(yè)務(wù)。謝謝觀賞2019-6-18170南京熊貓南京熊貓98年借款11億，償2019-6-18171中興通訊2000年CFO-0.7億，CFI-3.2億，CFF7億。凈利潤3.1億

2.1億

3.5億。應(yīng)收帳款1.8億6.8億6.9億，存貨11億13.6億36億結(jié)論?謝謝觀賞2019-6-18171中興通訊2000年CFO-0.7億，2019-6-18172鄭百文謝謝觀賞2019-6-18172鄭百文謝謝觀賞2019-6-18173鄭百文96年應(yīng)付票據(jù)增加11億，同時(shí)存貨增加3.3億，應(yīng)收帳款增加2億。97年應(yīng)付票據(jù)繼續(xù)增加11億，同時(shí)存貨增加5.6億，應(yīng)收帳款增加6.6億。99年計(jì)提壞帳4.4億，存貨跌價(jià)損失和流動資產(chǎn)變現(xiàn)損失4600萬，應(yīng)付帳款從7500萬增加到2.3億。99年虧損9.56億。謝謝觀賞2019-6-18173鄭百文96年應(yīng)付票據(jù)增加11億，同時(shí)財(cái)務(wù)策略174謝謝觀賞2019-6-18財(cái)務(wù)策略174謝謝觀賞2019-6-182019-6-18175與投資者溝通的重要性短期內(nèi)信息不一定充分被投資者理解誤解可能造成的價(jià)值低估誤解可能造成的價(jià)值高估謝謝觀賞2019-6-18175與投資者溝通的重要性短期內(nèi)信息不一定2019-6-18176背景介紹AT&T（重組之前）本地電話業(yè)務(wù)（75％）長話業(yè)務(wù)設(shè)備制造業(yè)務(wù)LocalBellCompaniesAT＆T（重組之后）WesternElectricCompany謝謝觀賞2019-6-18176背景介紹AT&T（重組之前）本地電話2019-6-18177CEO的承諾與結(jié)果承諾：

拆分之后三個(gè)的CEO（包括現(xiàn)任）都在公開場合承諾要發(fā)展計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)。結(jié)果

1984－1990年計(jì)算機(jī)部門共損失20億美元。投入還是退出？

管理層最終選擇增加投入而非退出，并且決定投入的形式是收購其他公司。

謝謝觀賞2019-6-18177CEO的承諾與結(jié)果承諾：謝謝觀賞2019-6-18178NCR成為收購目標(biāo)收購NCR的原因NCR近兩年的業(yè)績不佳，股票價(jià)格跌到谷底；NCR有相容的生產(chǎn)線，使用相同的操作系統(tǒng)(Unix)，并且在網(wǎng)絡(luò)方面有優(yōu)勢；NCR有較大的國際市場份額和客戶群；NCR的反應(yīng)誓死不從。AT&T決定進(jìn)行敵意收購。謝謝觀賞2019-6-18178NCR成為收購目標(biāo)收購NCR的原因謝2019-6-18179市場反應(yīng)謝謝觀賞2019-6-18179市場反應(yīng)謝謝觀賞2019-6-18180合并之后的業(yè)績1993年，NCR宣布裁員15％1994年AT&T將NCR改名為AT&TGlobalInformationSolutionsNCR管理層退出上述行動都違背了AT&T收購NCR之前所作出的承諾。謝謝觀賞2019-6-18180合并之后的業(yè)績1993年，NCR宣布2019-6-18181權(quán)益聯(lián)合法的部分要求合并計(jì)劃實(shí)施之前兩個(gè)公司是相互獨(dú)立的合并計(jì)劃實(shí)施的前兩年內(nèi)，兩個(gè)公司都不能變更具有投票權(quán)的普通股股權(quán)，變更包括：增發(fā)，交換，以及股票回購合并后，被合并公司原股東之間的股權(quán)比例不發(fā)生變化合并以有投票權(quán)的普通股交換為形式，被合并公司有90%以上的普通股要參加股權(quán)交換謝謝觀賞2019-6-18181權(quán)益聯(lián)合法的部分要求合并計(jì)劃實(shí)施之前2019-6-18182NCR的反收購手段NCR在1989年和1990年進(jìn)行了股票回購；NCR的管理層持股計(jì)劃；發(fā)行每股一美元的特別現(xiàn)金股利；NCR管理層持股計(jì)劃中的套現(xiàn)條款

1-3條違背：禁止股權(quán)變動；第4條違背：禁止有選擇的對部分股東進(jìn)行現(xiàn)金支付謝謝觀賞2019-6-18182NCR的反收購手段NCR在1989年2019-6-18183SEC的作用建議AT&T說服NCR重新發(fā)行那些回購的股票；建議AT&T起訴NCR的ESOP計(jì)劃；建議AT&T說服NCR停止兩個(gè)季度的分紅以使得特別股利的效果得以消除；默許AT&T使用權(quán)益聯(lián)合的方法收購NCR。謝謝觀賞2019-6-18183SEC的作用建議AT&T說服NCR重2019-6