豪森股份研究深耕汽車智能裝備產(chǎn)線新能源汽車業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)

豪森股份研究-深耕汽車智能裝備產(chǎn)線新能源汽車業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)1、豪森股份——汽車智能裝備產(chǎn)線龍頭1.1、聚焦于汽車智能裝備產(chǎn)線領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先者大連豪森設(shè)備制造股份有限公司（簡稱：豪森股份）是一家提供智能生產(chǎn)線和智能設(shè)備的集成供應(yīng)商，主要從事智能生產(chǎn)線的規(guī)劃、研發(fā)、設(shè)計(jì)、裝配、調(diào)試集成、銷售、服務(wù)和交鑰匙工程等。目前，公司已成為智能制造軟硬件一體化的綜合解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)聚焦于汽車行業(yè)，覆蓋新能源車和傳統(tǒng)燃油車。公司成立于2002年9月，成立之初業(yè)務(wù)主要以汽車裝配單機(jī)項(xiàng)目為主，2004年承接了第一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)整線裝配線項(xiàng)目，此后繼續(xù)深耕于動(dòng)力總成裝配線領(lǐng)域，在傳統(tǒng)燃油車動(dòng)力總成裝配線領(lǐng)域逐步穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)一線水平。近年來新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展，公司依托在傳統(tǒng)燃油車動(dòng)力總成裝配線領(lǐng)域多年的積累，自2015年開始進(jìn)入新能源生產(chǎn)線領(lǐng)域，2016年承接了第一條混合動(dòng)力變速箱智能裝配線整線項(xiàng)目，逐漸在新能源汽車智能生產(chǎn)線領(lǐng)域嶄露頭角。2019年公司整體變更為股份有限公司，2020年在上交所科創(chuàng)板上市。公司實(shí)際控制人和一致行動(dòng)人均為董德熙、趙方灝和張繼周，截至2021年Q3，三人均分別直接持有公司2.94%的股份。三人為公司創(chuàng)始人，自公司成立以來，持續(xù)擔(dān)任公司高管，目前董德熙擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，趙方灝擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，張繼周擔(dān)任董事、副總經(jīng)理。2021年，公司實(shí)際控制人董德熙、趙方灝和張繼周分別通過其控制的企業(yè)以集中競價(jià)方式合計(jì)增持公司股票516,119股，占公司總股本的0.4%，合計(jì)增持金額1,265萬元，彰顯了實(shí)際控制人對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。1.2、產(chǎn)品應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車領(lǐng)域公司的產(chǎn)品主要用于汽車領(lǐng)域，包含智能化產(chǎn)線與智能裝備（物料流硬件裝備）和生產(chǎn)制造軟件產(chǎn)品與服務(wù)（數(shù)據(jù)流軟件系統(tǒng)）。智能化產(chǎn)線與智能裝備主要應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域和新能源汽車領(lǐng)域。在傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)智能裝配線、變速箱智能裝配線和白車身焊裝智能生產(chǎn)線；在新能源汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品主要包括混合動(dòng)力變速箱智能裝配線、動(dòng)力鋰電池智能生產(chǎn)線、氫燃料電池智能生產(chǎn)線和新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)智能生產(chǎn)線等。新能源汽車業(yè)務(wù)占比有所提升，傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)仍占主導(dǎo)。公司依托在傳統(tǒng)燃油車動(dòng)力總成裝配線領(lǐng)域多年的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)、人才的積累，2015年開始進(jìn)入新能源生產(chǎn)線領(lǐng)域，此后新能源汽車業(yè)務(wù)占營收的比重有所提升。2021H1，公司新能源汽車業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比重為21%，傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)的占比則為77%，目前占比仍較高。公司擁有多家子公司。子公司包括位于國內(nèi)的香港豪森、豪森瑞德、豪森智源、豪森軟件和豪森智能，以及位于國外的美國豪森、印度豪森和德國豪森。公司的智能化產(chǎn)線與智能裝備主要由公司和子公司豪森瑞德、印度豪森和美國豪森負(fù)責(zé)，制造軟件產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)則主要依托于豪森智源與豪森軟件兩大子公司平臺(tái)。1.3、研發(fā)費(fèi)用率提升，毛利率保持穩(wěn)定2020年?duì)I收受疫情影響，2020和2021年歸母凈利潤均遠(yuǎn)超2019年。2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.37億元，同比下降1.37%，主要是因?yàn)槿蛐鹿谝咔榻o公司市場經(jīng)營活動(dòng)、在建項(xiàng)目交付帶來了一定的影響；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比增長140.92%，主要是因?yàn)槭盏降呐c收益相關(guān)的政府補(bǔ)助增加，且非經(jīng)常性損益中的股份支付費(fèi)用同比大幅減少。2022年2月27日，公司發(fā)布2021年年度業(yè)績快報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.03億元，同比增長16.05%；

實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比減少13.01%，歸母凈利潤下降主要是因?yàn)楣炯哟笱邪l(fā)投入，同時(shí)銷售商品回款放緩導(dǎo)致當(dāng)期應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提增加。研發(fā)費(fèi)用率提升至2021Q1-Q3的7.90%，管理費(fèi)用率自2019年的高位回落。隨著公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率有所提升，2021Q1-Q3公司研發(fā)費(fèi)用率為7.90%。管理費(fèi)用率則從2019年高位的13.04%回落至2021Q1-Q3的7.90%，因而期間費(fèi)用率整體回落。2019年管理費(fèi)用率大幅提升主要是因?yàn)榇_認(rèn)了股份支付費(fèi)用0.69億元。毛利率總體較為穩(wěn)定。近年來，公司毛利率保持在25%左右，2020年毛利率為27.19%，受項(xiàng)目制造成本上漲影響，2021Q1-Q3毛利率降至26.63%。區(qū)分具體業(yè)務(wù)，2020年新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率為31.49%，同比有所回升；傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)毛利率為25.01%，同比稍有下降。2、下游汽車市場廣闊疊加技術(shù)升級(jí)，智能裝備行業(yè)空間巨大2.1、下游汽車市場廣闊，汽車智能制造行業(yè)擁有巨大發(fā)展空間汽車智能裝備制造需求大、要求高。公司產(chǎn)品主要用于汽車制造領(lǐng)域，所處行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?yàn)槠囍悄苎b備制造業(yè)。汽車制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，汽車制造業(yè)也是近現(xiàn)代工業(yè)中生產(chǎn)裝配線應(yīng)用最早、生產(chǎn)裝配技術(shù)最為成熟的產(chǎn)業(yè)。隨著生產(chǎn)裝配線百余年的發(fā)展，汽車制造業(yè)成為自動(dòng)化、智能化程度最高的制造產(chǎn)業(yè)之一，因此汽車智能制造裝備需求量較大，對(duì)裝備的智能化技術(shù)和工藝要求很高。智能裝備制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游零部件、工業(yè)機(jī)器人本體制造商、中游智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商和下游終端應(yīng)用。汽車整車的智能裝備制造工藝包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大類，投入占比一般分別為20%、25%、35%、20%。下游汽車市場廣闊，汽車智能制造行業(yè)擁有巨大發(fā)展空間。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年中國汽車產(chǎn)銷同比均呈現(xiàn)增長，結(jié)束了2018年以來連續(xù)三年的下降局面，2021年中國汽車產(chǎn)量為2608.2萬輛，同比增長3.40%；

銷量為2627.5萬輛，同比增長3.81%。根據(jù)公安部的數(shù)據(jù)，近年來中國汽車保有量逐年上升，截至2021年底，中國汽車保有量為3.02億輛，較2020年底增長7.47%。預(yù)計(jì)隨著工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)和深入發(fā)展，中國汽車產(chǎn)業(yè)將持續(xù)保持增長態(tài)勢，處于上游的汽車智能制造行業(yè)將因此受益。進(jìn)口替代+出口海外，中國汽車智能裝備制造行業(yè)存在巨大潛力。長期以來，與我國汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展形成的巨大反差是我國汽車智能制造裝備的對(duì)外技術(shù)依存度一直保持較高水平。但近年來，隨著國內(nèi)汽車市場競爭日趨激烈，新建生產(chǎn)線更加注重服務(wù)和成本效益，與此同時(shí)，部分國產(chǎn)裝備也隨之快速成長，技術(shù)也日趨成熟，服務(wù)的快速響應(yīng)能力和效果均超過外資廠商，國內(nèi)的汽車智能制造裝備進(jìn)口替代成為國內(nèi)市場的發(fā)展趨勢，也是國內(nèi)智能裝備制造業(yè)不斷升級(jí)的重要驅(qū)動(dòng)力。在“一帶一路”倡議的引導(dǎo)下，中國車企“走出去”經(jīng)歷了“整車單純出口—海外建立銷售網(wǎng)絡(luò)—海外并購或建廠”三大階段。隨著中國車企走向海外市場，也隨之把國內(nèi)的汽車裝備產(chǎn)業(yè)帶到海外市場，海外市場目前已經(jīng)成為我國汽車裝備產(chǎn)業(yè)走向世界尖端的重要突破口。豪森股份大力拓展海外市場。公司分別在美國、印度、德國設(shè)立了海外子公司，大力拓展海外市場。公司不斷加速海外項(xiàng)目拓展，依托“一帶一路”倡議惠及，公司從沿線國家入手，后在南亞、東歐市場取得重要成就。2021H1，公司來自海外的主營業(yè)務(wù)收入占比為5.33%，較2020年的0.69%提升了4.64pct，一定程度上體現(xiàn)了公司海外拓展的成效。2.2、傳統(tǒng)燃油車市場受益于升級(jí)改造和商用車變速箱自動(dòng)化傳統(tǒng)燃油汽車銷量自2018年以來有所下降，但目前仍為主力車型。自2018年以來，中國燃油汽車銷量持續(xù)小幅下降，2021年銷量為2275.4萬輛，同比下降4.97%。2021年中國傳統(tǒng)燃油車銷量占比為86.60%，雖較2020年的94.60%下降8pct，但占比仍遠(yuǎn)高于新能源汽車。傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)受益于升級(jí)改造需求。由于國家法律法規(guī)對(duì)傳統(tǒng)燃油汽車排量限制和節(jié)能環(huán)保指標(biāo)升級(jí)，許多傳統(tǒng)產(chǎn)線存在被替代、改造空間。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部、工業(yè)和信息化部等部門印發(fā)的公告，自2020年7月1日起，全國范圍實(shí)施輕型汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)；自2021年7月1日起，全國范圍全面實(shí)施重型柴油車國六排放標(biāo)準(zhǔn)。國六標(biāo)準(zhǔn)要求汽車符合相關(guān)排放標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)燃油車更新?lián)Q代與相應(yīng)生產(chǎn)線升級(jí)改造。此外，由于中國人口紅利減少，年輕群體工廠勞動(dòng)意愿低，產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)需求增長顯著。傳統(tǒng)燃油汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱業(yè)務(wù)仍存在一定市場空間，特別是燃油商用車AMT滲透率將提升。在乘用車領(lǐng)域，發(fā)動(dòng)機(jī)方面，發(fā)動(dòng)機(jī)從原來直接動(dòng)力輸出源驅(qū)動(dòng)汽車行駛，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接動(dòng)力輸出源，使用發(fā)動(dòng)機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生電能來驅(qū)動(dòng)汽車行駛，因而發(fā)動(dòng)機(jī)將從原來追求大扭矩、快速動(dòng)力響應(yīng)，向追求高燃燒效率、高穩(wěn)定性轉(zhuǎn)變，未來將有新增需求。變速箱方面，整車廠變速箱需求由主流的6速提升至8、9速。在商用車領(lǐng)域，新能源電動(dòng)汽車技術(shù)在應(yīng)對(duì)復(fù)雜路況、氣候環(huán)境、續(xù)航里程方面具有一定的約束限制，目前仍無法完全滿足商用車的需求，短期商用車增量市場仍以傳統(tǒng)燃油汽車為主。發(fā)動(dòng)機(jī)方面，商用車客戶有追求更大排量的趨勢，主流發(fā)動(dòng)機(jī)排量從原來的10-11升提升至現(xiàn)在的15-16升。變速箱方面，燃油商用車有從手動(dòng)擋轉(zhuǎn)到自動(dòng)擋的趨勢，變速箱由MT（手動(dòng)變速箱）向AMT（電控機(jī)械式自動(dòng)變速器）轉(zhuǎn)變。AMT變速箱是在機(jī)械手動(dòng)變速箱基礎(chǔ)上增加電子控制的自動(dòng)操縱系統(tǒng)，從而使整車實(shí)現(xiàn)離合、操縱智能化，提高整車的可靠性、經(jīng)濟(jì)性以及舒適性。AMT滲透率將提升，以重卡為例，預(yù)計(jì)2025年中國AMT銷量滲透率將超過50%。對(duì)標(biāo)歐洲和北美的牽引車AMT變速箱滲透率發(fā)展過程，可以將AMT滲透過程劃分為培育期、增長期和成熟期，滲透率在超過10%之后將加速提升，最終達(dá)到95%以上。2019年和2020年，中國AMT重卡銷量的滲透率分別僅為0.7%、4%，但隨著整車、零部件行業(yè)進(jìn)步與成本下降，以及用戶需求提升，預(yù)計(jì)中國AMT重卡銷量滲透率將快速提升，北航交通科學(xué)與工程學(xué)院教授徐向陽保守預(yù)測2025年AMT重卡市場占有率將達(dá)到50%，2030年將達(dá)到90%。2.3、新能源汽車是增長亮點(diǎn)，汽車智能裝配行業(yè)技術(shù)要求提高新能源汽車行業(yè)井噴式發(fā)展，汽車智能裝配行業(yè)受益。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年中國新能源汽車是汽車行業(yè)的最大亮點(diǎn)，連續(xù)7年銷量全球第一，2021年中國新能源汽車銷量為352.1萬輛，同比增長157.57%。根據(jù)公安部的數(shù)據(jù)，近年來中國新能源汽車保有量逐年大幅攀升，截至2021年底，中國新能源汽車保有量為784萬輛，較2020年底增長59.35%。在新能源汽車補(bǔ)貼逐漸退坡的背景下，上述數(shù)據(jù)一定程度上說明了新能源汽車市場已經(jīng)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場拉動(dòng)。工信部《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》征求意見稿中指出，到2025年，新能源汽車競爭力明顯提高，銷量占當(dāng)年汽車總銷量的20％。到2030年，新能源汽車形成市場競爭優(yōu)勢，銷量占當(dāng)年量的40％。預(yù)計(jì)中國新能源汽車滲透率將持續(xù)提升，帶動(dòng)處于上游的新能源汽車智能裝配行業(yè)需求提升。2.3.1、扁線電機(jī)優(yōu)點(diǎn)眾多，滲透率將提升新能源汽車用電機(jī)主要有四種，分別是直流電機(jī)、交流異步電機(jī)、開關(guān)磁阻電機(jī)和永磁同步電機(jī)。在新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)中，相比其它種類的電機(jī)，永磁同步電機(jī)具有較高的功率密度，同體型質(zhì)量下輸出轉(zhuǎn)矩更高、啟動(dòng)轉(zhuǎn)矩大、極限轉(zhuǎn)速高和制動(dòng)性能優(yōu)秀，與新能源汽車兼容性更好。高可靠性帶來的更易批量生產(chǎn)使得永磁同步電機(jī)成為了新能源汽車應(yīng)用電機(jī)技術(shù)的主流。目前，新能源汽車用永磁同步電機(jī)為了進(jìn)一步提高功率密度，開始使用扁線電機(jī)代替圓線電機(jī)。扁線電機(jī)和圓線電機(jī)的定子繞組不同。驅(qū)動(dòng)電機(jī)主要由定子組件、轉(zhuǎn)子組件、端蓋和輔助標(biāo)準(zhǔn)件組成，而定子繞組中又包括鐵芯、銅線繞組、絕緣材料等。扁線電機(jī)是定子繞組中采用扁銅線，先把繞組做成類似發(fā)卡一樣的形狀，穿進(jìn)定子槽內(nèi)，再在另外一端把發(fā)卡的端部焊接起來；而圓線電機(jī)定子繞組則用的是多根細(xì)的圓線。扁線電機(jī)具有諸多優(yōu)勢。相比于傳統(tǒng)圓線電機(jī)，扁線電機(jī)在效率、功率密度、散熱能力、NVH表現(xiàn)和質(zhì)量體積方面存在優(yōu)勢。扁線電機(jī)是電機(jī)工藝升級(jí)的產(chǎn)物。電機(jī)技術(shù)進(jìn)步主要依靠三個(gè)因素推動(dòng)，即需求、材料和工藝。第一個(gè)推動(dòng)因素是新需求，包括控制器水平的變化和外圍動(dòng)力需求的