中歐陸家嘴國際金融研究院-離岸金融研究報告：發(fā)展模式、借鑒啟示與上海探索

發(fā)展模式、借鑒啟示與上海探索ResearchReportonOffshoreFinance:DevelopmentPatterns,I 5 6 8 1破了傳統(tǒng)的離岸金融業(yè)務(wù)在本國境內(nèi)經(jīng)營非本國貨幣的特點(diǎn),場兌換成人民幣（或在境外融入人民幣再以人民幣跨境投2上海離岸金融在人民幣跨境投融資便利化方面取得了積的中心節(jié)點(diǎn)和國內(nèi)國際雙循環(huán)的戰(zhàn)略鏈接，并做出支持浦東發(fā)展人民幣離岸交易的重要指示。2021年4月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放外機(jī)構(gòu)投資者使用人民幣參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易；加快推進(jìn)包括銀行間與交易所債券市場在內(nèi)的中國債券市場統(tǒng)一對外開放，進(jìn)一步便利合格境外機(jī)構(gòu)投資者3上海離岸金融發(fā)展的一個突出優(yōu)點(diǎn)在金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的45第一部分主要離岸金融發(fā)展模式678（RTGS迄今仍是全球少數(shù)可提供多幣種大額支付即時總額單位（AsianCurrencyUnit）開展亞洲美元業(yè)務(wù)，并取消了9貨交易量首次超越東京成為亞洲第一。2019年國際清算銀行方面，撤銷了外資股權(quán)49%的上限，并開放了再保險公司新加坡在發(fā)展離岸金融之初就取消了非居民持有外匯存離岸金融中心從早期狹義的歐洲美元市場逐步演變成歐洲貨國政府還采取一系列措施來鞏固倫敦離岸金融中心的國際地行它能夠參與國際金融業(yè)務(wù)而不受國內(nèi)銀行通常受到的一內(nèi)外嚴(yán)格分離的賬戶，存放款僅限于非居民(包括銀行等金融程度都較高，在推動“市場建設(shè)”方面有較大優(yōu)勢。而紐約5內(nèi)外一體型離岸金融中心搶占亞洲美元市場先機(jī)開拓離岸離型離岸金融中心起源于歐洲美元展為歐洲貨幣市為基礎(chǔ)的內(nèi)外分離型離岸金融中心跨國公司貿(mào)易結(jié)外匯交易和風(fēng)險券市場；資產(chǎn)管再保險、自保業(yè)等離岸業(yè)務(wù)在本國易活動享受離岸金融的各種優(yōu)待核心優(yōu)勢貿(mào)易中心及航運(yùn)離岸金融發(fā)展的稅收制度并提供稅務(wù)優(yōu)惠；地處歐亞非三洲天進(jìn)行外匯交易的時區(qū)條件，可掛牌企業(yè)中境外2、靈活高效的金置，實(shí)現(xiàn)全球24匯交易量以及外國銀行的集中程證券交易量居世屬礦產(chǎn)交易量列世界前茅。融業(yè)務(wù)經(jīng)營本國力于維護(hù)美元幣范圍內(nèi)調(diào)控美元資料來源：根據(jù)公開資料整理。第二部分高水平經(jīng)貿(mào)規(guī)則借鑒一、CPTPP相關(guān)規(guī)定和開放情況《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》(簡稱CPTPP)是轉(zhuǎn)移與跨境服務(wù)提供相關(guān)的轉(zhuǎn)移和支付可自由進(jìn)出其領(lǐng)土且境服務(wù)貿(mào)易和與投資相關(guān)的資金可實(shí)時地跨境自由便利流動。允許其他締約方的跨境金融服務(wù)提供者以“跨境交付”的方3、商業(yè)存在的金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)等的市場準(zhǔn)入規(guī)制實(shí)行“負(fù)面清單”4、國民待遇覆蓋“準(zhǔn)入前+準(zhǔn)入后”融服務(wù)“正面清單”限定在開放清單所承諾的項目給予國民明確金融服務(wù)章規(guī)則不適用公共實(shí)體為執(zhí)行貨幣政策和相關(guān)確可出于維護(hù)安全等原因采取措施阻止或限制金融機(jī)構(gòu)或跨2021222324第三部分離岸金融發(fā)展的規(guī)律啟示25最初目的一般是為了規(guī)避該貨幣主權(quán)國的金融監(jiān)管或者稅務(wù)高效的金融監(jiān)管使倫敦離岸金融中心從早期狹義的歐洲美元日元離岸市場的發(fā)展則借鑒IBFs，開設(shè)了東京離岸金融市場26一、包容性監(jiān)管和稅優(yōu)環(huán)境是離岸市場形成發(fā)展的重要推力使得倫敦作為國際金融中心地位超過了英鎊在國際貨幣中的27二、離岸金融市場發(fā)展過程中的風(fēng)險管控靈活高效的金融監(jiān)管使倫敦離岸金融中心從早期狹義的的分行、子行或邊緣公司(EdgeCorporations)，存放在該設(shè)施賬戶上的美元與國內(nèi)美元賬戶嚴(yán)格分開,視同境外美元。交易活動享受離岸金融的各種優(yōu)待,包括不受利率上限的限制、28的離岸金融中心既可以在很大程度上控制資金大量進(jìn)出的風(fēng)上，創(chuàng)設(shè)了臨時性的短期資金供給工具TAF（TermAuction織創(chuàng)設(shè)了回購工具FIMArepo（ForeignandInternational29三、金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新對世界離岸金融中心發(fā)展的影響了離岸金融中“岸”的概念——離岸的“岸”已不再與國境IBFs打破了傳統(tǒng)的離岸金融業(yè)務(wù)在本國境內(nèi)經(jīng)營非本國貨幣的特點(diǎn),開創(chuàng)了離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營本國貨幣的先河，為其30廢止非居民國內(nèi)債券的合格債券標(biāo)準(zhǔn)，縮短居民歐洲日元債券的資料來源：中條誠一.亞洲的日元國際化[J].鄭甘澍譯.經(jīng)濟(jì)資料譯叢，2001（9）.轉(zhuǎn)引自王守貞.海南自貿(mào)區(qū)（港）離岸人民幣市場建設(shè)：國際比較與經(jīng)驗(yàn)借鑒[J].海南金融,2019(3).。戰(zhàn)31設(shè)附屬機(jī)構(gòu)的風(fēng)險和費(fèi)用。美國審計總署（元資產(chǎn)與位于其他國家銀行境外美元資產(chǎn)的比值增長了67%。3233第四部分上海臨港離岸金融創(chuàng)新實(shí)踐34一、目標(biāo)定位35一是在離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展中探索國內(nèi)外金融規(guī)則體系的融臨港金融創(chuàng)新實(shí)踐區(qū)可成為上海國際金融中心參與全球金融36機(jī)構(gòu)的宏微觀審慎管理。6臨港離岸金融創(chuàng)新實(shí)踐區(qū)本身如同37在促進(jìn)人民幣國際化和其對貨幣政策有效性的影響這兩者之58%和79%；離岸場外外匯市場日均交易量則分別相當(dāng)于各自二、試點(diǎn)優(yōu)勢38利息。這一措施原本只是臨時性的，但實(shí)際上持39使得倫敦作為國際金融中心地位超過了英鎊在國際貨幣中的40廠房作為底層資產(chǎn)（分別為臨港奉賢智造園一期和三期集臨港新片區(qū)作為雙循環(huán)的重要支點(diǎn)有望產(chǎn)生眾多與金融創(chuàng)新三、重點(diǎn)領(lǐng)域41理解和操作困難。目前我國債市和股市中的外資占比僅為3%和5%，人民幣境外使用環(huán)境仍面臨著貨幣使用慣性短期內(nèi)難的貨幣創(chuàng)造能力，從而可能對境內(nèi)貨幣政策造成沖擊。此外，離岸銀行42浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的43海市人民代表大會及其常務(wù)委員會立足浦東改革創(chuàng)新實(shí)踐需1、股權(quán)融資的“臨港離岸板塊”19c三個章節(jié)。分別允許未有收入的生物科技公司442、臨港離岸人民幣債券市場45港特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)人民幣離岸債券融資的外債審甚至已有研究強(qiáng)調(diào)要將減少發(fā)行美元債提升到國家安全的高公用事業(yè)金融63月。46地方政府首次在國際資本市場發(fā)行藍(lán)色債券和可持續(xù)發(fā)展債473、以家族辦公室為特色的離岸財富管理中心離岸財富管理中心也應(yīng)是臨港離岸金融創(chuàng)新的一個重要484、優(yōu)先發(fā)展離岸再保險和自保業(yè)務(wù)，建立臨港離岸保險離岸保險是由一國離岸市場上的保險機(jī)構(gòu)為境外標(biāo)的和49降低風(fēng)險管理成本及涉足傳統(tǒng)保險不能涉及的特殊風(fēng)險領(lǐng)域5、以氫交易所引領(lǐng)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)