家用電器行業(yè)月度點(diǎn)評

公司動態(tài)：新一輪空調(diào)冷年啟動，存量市場上空調(diào)企業(yè)更注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化；2）TV1.7%延續(xù)強(qiáng)勢增長；家電家裝作為消費(fèi)提振重要領(lǐng)域，多地響應(yīng)政策發(fā)放消費(fèi)券風(fēng)險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇，匯率波動風(fēng)險。內(nèi)容目錄投資建議 5市場行情回顧 5市場表現(xiàn) 5估值情況 6個股漲跌幅情況 7地產(chǎn)數(shù)據(jù) 8行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 8白電：空調(diào)維持穩(wěn)增，冰洗排產(chǎn)逐漸提速 8清潔電器：零售端表現(xiàn)較好，掃地機(jī)線下渠道增速高于洗地機(jī) 上游原材料 12行業(yè)動態(tài) 13新一輪空調(diào)冷年啟動，存量市場上空調(diào)企業(yè)更注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化 上半年全球TV出貨量同比下降1.7%，海信TCL延續(xù)強(qiáng)勢增長 家電家裝作為消費(fèi)提振重要領(lǐng)域，多地響應(yīng)政策發(fā)放消費(fèi)券 風(fēng)險提示 14圖表目錄圖1：申萬子行業(yè)月度漲跌幅情況 6圖2：家用電器子板塊月度漲跌幅情況 6圖3：家電行業(yè)、全部A股、滬深300歷史估值情況 7圖4：家電對全部A股、滬深300的溢價率 7圖5：本月度家用電器子板塊估值情況 7圖6：家電行業(yè)本月漲幅前五 8圖7：家電行業(yè)本月跌幅前五 8圖8：我國房地產(chǎn)新開工面積、竣工面積和銷售面積同比增速（%） 8圖9：家用空調(diào)產(chǎn)、銷量及同比增速 9圖10：家用空調(diào)內(nèi)、外銷量及同比增速 9圖家用空調(diào)排產(chǎn)量及同比增速 9圖12：家用空調(diào)終端零售情況 9圖13：冰箱產(chǎn)、銷量及同比增速 10圖14：冰箱內(nèi)、外銷量及同比增速 10圖15：冰箱排產(chǎn)量及同比增速 10圖16：冰箱終端零售情況 10圖17：洗衣機(jī)產(chǎn)、銷量及同比增速 圖18：洗衣機(jī)內(nèi)、外銷量及同比增速 圖19：洗衣機(jī)排產(chǎn)量及同比增速 圖20：洗衣機(jī)終端零售情況 圖21：掃地機(jī)器人線下銷售情況 12圖22：掃地機(jī)器人線上銷售情況 12圖23：洗地機(jī)線下銷售情況 12圖24：洗地機(jī)線上銷售情況 12圖銅現(xiàn)貨價格走勢（美元/噸） 12圖鋁現(xiàn)貨價格走勢（美元/噸） 12圖27：螺紋鋼價格走勢（/噸） 13圖28：中國塑料城價格指數(shù)走勢 13投資建議1231房屋竣工面積累計同比+1%+19%于一二線城市房屋竣工節(jié)奏快于三四線，利好于廚電龍頭品牌，建議關(guān)注老板電器（002508.S2、小家電行業(yè)整體承壓，個護(hù)小家電賽道逆勢升溫。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023H1275.5億元，同比-8.5%13101萬臺，同比+0.8%，環(huán)境小家電中僅以凈水機(jī)、凈飲器和洗地機(jī)銷額增速為正。在行業(yè)整體普遍承壓，消費(fèi)潛力電吹風(fēng)/電動牙刷/電動剃須刀的零售額分別39.2/28.6/48.5+26.3%/+8.3%/+22.7%603868.S）和科沃斯603486.S市場行情回顧市場表現(xiàn)本月（2023.7.15-2023.8.15）300、上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別變化-2.56pcts、-2.42pcts、-0.44pcts、+0.36pcts。子板塊中其他家電、廚衛(wèi)電4.09%0.06%、-1.82%、-2.52%、-3.45%、-3.78%、-5.82%。圖1：申萬子行業(yè)月度漲跌幅情況-0.11%-2.68%-0.11%-2.68%10%5%計算機(jī)銀行滬深300電子-5%-10%同花順iFinD，財信證券圖2：家用電器子板塊月度漲跌幅情況4%2%0%-2%-4%-6%-8%同花順iFinD，財信證券估值情況21.84倍（TTM，中位數(shù)，剔除負(fù)值，下同A25.33A13.77%；滬30020.303007.59%。子板塊方面，本月家電零部件、黑色家電、小家電、其他家電、照明設(shè)備、廚衛(wèi)電27.3226.0923.0620.9020.6416.36倍、16.17倍。圖3：家電行業(yè)、全部A股、滬深300歷史估值情況 圖4：家電對全部A股、滬深300的溢價率家用電器 滬深300 全部A股 家用電器/全部A股 家用電器/滬深300100 2.580 60 1.540 20 0.52010-01-042010-05-202010-10-112011-02-232010-01-042010-05-202010-10-112011-02-232011-07-062011-11-182012-04-092012-08-172012-12-312014-09-302016-07-082018-01-232018-06-122018-10-262019-03-132019-07-252019-12-092020-04-242020-09-072021-01-212021-06-102021-10-272022-03-112022/07/252022/12/072023/04/242010-01-042010-05-202010-10-112011-02-232011-07-062011-11-182012-04-092012-08-172012-12-312014-09-302016-07-082018-01-232018-06-122018-10-262019-03-132019-07-252019-12-092020-04-242020-09-072021-01-212021-06-102021-10-272022-03-112022/07/252022/12/072023/04/24同花順iFinD，財信證券 同花順iFinD，財信證券圖5：本月度家用電器子板塊估值情況2520151050同花順iFinD，財信證券2.3個股漲跌幅情況本月家電行業(yè)漲幅前五分別為榮泰健康（10.04%、飛科電器（9.31%、日出東方（7.61%（.42%（5.3%-27.74%（-26.18%（-25.67%（-2.85%（-13.28%圖6：家電行業(yè)本月漲幅前五 圖7：家電行業(yè)本月跌幅前五12%10%8%6%4%2%0%

10.04%10.04%9.31%7.61%6.42%5.34%榮泰健康 飛科電器 日出東方 彩虹集團(tuán) 老板電器

0%-5%

小熊電器 天銀機(jī)電 奇精機(jī)械 香農(nóng)芯創(chuàng) 德業(yè)股份-13.28%-24.85%-25.67%-26.18%-27.74%同花順iFinD-13.28%-24.85%-25.67%-26.18%-27.74%地產(chǎn)數(shù)據(jù)我國房屋竣工面積增速維持修復(fù)態(tài)勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國1-6月房屋竣工面積累計同比+19.00%，房屋新開工面積累計同比-24.30%，商品房銷售面積累計同比-5.30%。在各項(xiàng)政策利好刺激下，竣工增速從2月起開始修復(fù)，穩(wěn)步提升。圖8：我國房地產(chǎn)新開工面積、竣工面積和銷售面積同比增速（%）房屋新開工面積累計同比 房屋竣工面積累計同商品房銷售面積累計同比806040200-20-40-60同花順iFinD，財信證券行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤白電：空調(diào)維持穩(wěn)增，冰洗排產(chǎn)逐漸提速6月空調(diào)仍產(chǎn)銷雙旺。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，20236月，家用空調(diào)實(shí)績產(chǎn)量1757.70萬臺，同比+35.27%，銷量1828.33萬臺，同比+26.16%，內(nèi)銷1255.28萬臺，同比+32.01%573.05+15.01%8月計劃排產(chǎn)量1312.00+21.76，從排產(chǎn)上看，8月開始進(jìn)入了新冷年，排產(chǎn)節(jié)奏增速收窄，但同比增速仍有較高增長。終端零售受618大促拉動，線上高增，表現(xiàn)優(yōu)于線下。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，20237月空調(diào)線上/線下零售量同比/線下零售均價同比+0.58%/+1.38%，隨零售下滑，均價增幅也有所放緩。圖9：家用空調(diào)產(chǎn)、銷量及同比增速 圖10：家用空調(diào)內(nèi)、外銷量及同比增速3,0002,5002,0001,5001,0000

家用空調(diào):產(chǎn)量（萬臺） 家用空調(diào):銷量（萬臺

產(chǎn)量同比（%產(chǎn)量同比（%，右）銷量同比（%）100806040200-20-40

1,4001,2001,0000

家用空調(diào):內(nèi)銷（萬臺） 家用空調(diào);出口（萬臺內(nèi)銷同比右） 出口同比

150100500-502021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05圖11：家用空調(diào)排產(chǎn)量及同比增速 圖12：家用空調(diào)終端零售情況2,0001,5001,0000

家用空調(diào):排產(chǎn)計劃值（萬臺） 排產(chǎn)同

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

150%100%0%

線上銷量yoy 線下銷量yoy線上均價yoy 線下均價yoy2021-042021-062021-082021-102021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，財信證券 奧維云網(wǎng)，財信證券冰箱產(chǎn)銷穩(wěn)增，出口提速。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年6月冰箱產(chǎn)量761.60萬臺，同比+21.53%，銷量783.66萬臺，同比+19.19%，內(nèi)銷362.23萬臺，同比+5.82%，出口611.00萬臺，同比+28.10%。8月冰箱排產(chǎn)948萬臺，同比+49.76%，隨上半年的去庫存接近尾聲，下半年的排產(chǎn)進(jìn)度加快，冰箱排產(chǎn)量有所增加。冰箱線上線下零售均下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，20237月線上/線下零售量同比-13.25%/-8.17%，線上/線下零售均價同比+9.18%/+2.26%，冰箱零售同樣走弱。圖13：冰箱產(chǎn)、銷量及同比增速 圖14：冰箱內(nèi)、外銷量及同比增速家用冰箱:產(chǎn)量（萬臺） 家用冰箱:銷量（萬臺產(chǎn)量同比銷量同比

家用冰箱:內(nèi)銷（萬臺） 家用冰箱;出口（萬臺內(nèi)銷同比出口同比1,0000

1501005002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

0

1501005002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05同花順財信證券 同花順iFinD，財信證券圖15：冰箱排產(chǎn)量及同比增速 圖16：冰箱終端零售情況1,0000

冰箱:排產(chǎn)計劃值（萬臺） 排產(chǎn)同比

60%40%20%0%-20%-40%-60%

200%150%100%0%

線上銷量yoy 線下銷量yoy線上均價yoy 線下均價yoy2021-032021-052021-072021-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07產(chǎn)業(yè)在線，財信證券 奧維云網(wǎng)，財信證券洗衣機(jī)產(chǎn)銷穩(wěn)定增長，外銷拉動作用明顯。6月洗衣機(jī)623.66萬臺，同比+19.93%633.18萬臺，同比+21.03%303.76萬臺，同比-0.52%24.00+60.60%858.60+2.63%。洗衣機(jī)零售端承壓，線上均價有所下滑。7月洗衣機(jī)線上/線下零售量同比-13.65%/-4.15%，線上/線下零售均價同比零售也呈下滑，洗衣機(jī)由于終端需求較弱，均價也有所下滑。家用洗衣機(jī):產(chǎn)量（萬臺） 家用洗衣機(jī):銷量（萬臺產(chǎn)量同比銷量同比

家用洗衣機(jī):內(nèi)銷（萬臺） 家用洗衣機(jī);出口（萬臺內(nèi)銷同比出口同比0

120100806040200-202021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

0

2001501005002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05同花順財信證券 同花順iFinD，財信證券圖19：洗衣機(jī)排產(chǎn)量及同比增速 圖20：洗衣機(jī)終端零售情況0

洗衣機(jī):排產(chǎn)計劃值（萬臺） 排產(chǎn)同

30%20%10%0%-10%-20%

150%100%0%

線上銷量yoy 線下銷量yoy線上均價yoy 線下均價yoy2021-032021-052021-072021-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，財信證券 資料來源：奧維云網(wǎng)，財信證券清潔電器：零售端表現(xiàn)較好，掃地機(jī)線下渠道增速高于洗地機(jī)掃地機(jī)器人線上銷量降幅收窄，線下保持較高增速。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年7月掃地機(jī)器人線下總銷額為1969.73萬元，同比+42.87%，銷量4691臺，同比+51.46%，均價4180元，同比-6.11%；線上總銷額為3.47億元，同比+1.46%，銷量12.02萬臺，同比-1.33%，均價2935元，同比+2.84%。洗地機(jī)新興渠道拓展有效，線上增速優(yōu)于線下。2023年7月洗地機(jī)線下總銷額為2901.40萬元，同比-2.17%0.88萬臺，同比+2.95%3339-4.52%；3.16億元，同比+9.81%13.20萬臺，同比+32.83%2394元，同比-17.33%。由于新興渠道拓展比較成功，洗地機(jī)線上增速優(yōu)于線下。線下銷量（臺） 銷量yoy 均價yoy 掃地機(jī)器人線上銷量（萬臺） 銷量yoy 均價yoy1600014000120001000080006000400020000

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07

806040200

80%60%40%20%0%-20%-40%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07奧維云網(wǎng)，財信證券 奧維云網(wǎng)，財信證券圖23：洗地機(jī)線下銷售情況 圖24：洗地機(jī)線上銷售情況70006000500040003000200010000

洗地機(jī)線下銷額（萬元） 銷額增速銷量yoy 均價yoy

300%250%200%150%100%50%0%-50%

洗地機(jī)線上銷額（億元） 線上銷量增速 均價同比1614121086420

500%400%300%200%100%0%-100% 奧維云網(wǎng)，財信證券 奧維云網(wǎng)，財信證券上游原材料202378445美元/噸，月度同比+12.16%，月度環(huán)比+0.70%；2152美元/3684元/噸，月度同比-7.63%，月度環(huán)比+0.48%；中塑價格指數(shù)為745，月度同比-9.43%，月度環(huán)比+1.59%。圖25：LME銅現(xiàn)貨價格走勢（美元噸） 圖26：LME鋁現(xiàn)貨價格走勢（美元噸）現(xiàn)貨結(jié)算價:LME銅

現(xiàn)貨結(jié)算價:LME鋁12,00010,0008,0006,0004,0002,00002020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00002020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02同花順財信證券 同花順iFinD，財信證券中國塑料城PP指數(shù) 現(xiàn)貨價:螺紋鋼1,00002020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02

7,0006,0005,