電力設備與新能源行業(yè)2023H1海外新能源車市場回顧

證券研究報告證券研究報告2023H1海外新能源車市場回顧增持(維持)研究員 申建國SACNo.S0570522020002 +(86)75582492388增持(維持)研究員 申建國SACNo.S0570522020002 +(86)75582492388研究員 邊文姣SACNo.S0570518110004 bianwenjiao@SFCNo.BSJ399 +(86)7558277歐洲市場復蘇，美國IRA促進銷量高增Marklines，23上半年海外市場新能源車銷量同比+40.0%。其中，美2369.90萬輛，同比+52.6%，銷量增長態(tài)勢良好，有所復蘇，上半年銷量同比+25.8%。雖然受多國新能源車優(yōu)惠政策補貼退23上半年月度銷量同比增速仍然穩(wěn)中有升。從需求端和政策端美國新能源車滲透率有望提升。

華泰證券研究所分析師名錄車企端看，特斯拉海外龍頭地位進一步增強（除中國外58.59（同比5.31%。大眾集團以累計銷量1萬輛（同比4.72%）在海外市7.41輛，同比+132.68%，超越福特集團；Stellantis上半年累計銷售新能源車25.57萬輛，同比+23.80%展態(tài)勢良好。而從海外的行業(yè)格局看，特斯拉的龍頭優(yōu)勢持續(xù)穩(wěn)固。H1全球動力電池裝機304.3GWh，寧德時代海外裝機量第一SNEResearch304.3GWh，同比+50.1%，維持高增長。雖然海外日韓廠商受益于美國IRA，但國內(nèi)廠商裝機量增速更高，目前看中國動力電池的市場地位仍然穩(wěn)固。1-6月裝機431.4%22年同期繼續(xù)下滑，同比-2.8pct。2023上半年寧德時代海外裝機量（除中國市場外）達

行業(yè)走勢圖(%)5(3)(11)(18)(26)

滬深300Aug-22 Dec-22 Apr-23 Aug-23到46.0GWh，約占寧德時代全球裝機量的41.1%，超越LG新能源排名第 LG41.3GWh/22.8GWh。從Q2財報看海外電池，IRA補貼顯著改善日韓廠商盈利IRA補貼效應，盈利提升顯著。LG23Q2營業(yè)利潤為015.%/-27.%IRA億韓元。SKIQ2AMPC1670億韓60%/62%SDIQ2能源業(yè)務因北美市場銷量增長和IRA補貼而受益，營業(yè)利潤為3881億韓元，同環(huán)比+58.5%/+22.7%23Q2IRA450億日元，除和客戶分享部分208302億日元，同環(huán)比+83%/+251%。歐盟環(huán)保法規(guī)為能源產(chǎn)業(yè)設置綠色壁壘8月歐盟《新電池法》正式生效，對電池碳足跡、回收比率等方面進行了明2026年，進入歐洲的大部分動力電池需持有電池護照以披露5正式生風險提示：1）新能源車產(chǎn)銷量不及預期；2）動力電池行業(yè)競爭加劇導致價格和毛利率低于預期；3）數(shù)據(jù)更新不及時，或者原始數(shù)據(jù)修正，而導致分析有偏差的風險；4）歐盟環(huán)保政策法規(guī)影響變化的風險。

資料來源：Wind，華泰正文目錄新能源車：歐洲市場復蘇，美國IRA促進銷量高增 4海外市場整體增速回升，特斯拉優(yōu)勢明顯 4歐洲新能源車需求復蘇，政策退坡前置部分購車需求 6美國《減少通脹法案》帶動新能源車銷量持續(xù)高增 10電池：雖受到海外政策影響，國內(nèi)電池企增速仍高于海外 12從Q2財報看海外電池，IRA補貼顯著改善日韓廠商盈利 13LG新能源：北美出貨增長+IRA補貼落地帶動營業(yè)利潤提升 13SKI：IRA制造補貼助力利潤率改善，美國產(chǎn)能進一步擴張 13三星SDI：電池銷量增長，盈利能力環(huán)比改善 14松下：二季度營收環(huán)比下滑，IRA補貼帶動營業(yè)利潤高增 15歐盟環(huán)保法規(guī)為能源產(chǎn)業(yè)設置綠色壁壘 16歐洲《新電池法》推進碳足跡披露及電池回收 16新電池法短期將提高成本，長期利好電池回收產(chǎn)業(yè)鏈 18碳排放限制將提高貿(mào)易門檻，中國公司零碳轉(zhuǎn)型進行中 20CBAM旨在抵消本地企業(yè)競爭劣勢，但對電池產(chǎn)業(yè)鏈的影響不大 21風險提示 24圖表目錄圖表1：全球市場2022-2023H1月度銷量 4圖表2：海外市場2022-2023H1月度銷量 4圖表3：全球電動化滲透率 4圖表4：海外銷量分車企 5圖表5：海外市場分車型 5圖表6：歐洲市場2022-2023H1月度銷量 6圖表7：歐洲電動化滲透率 6圖表8：歐洲主要國家2023上半年銷量概覽 6圖表9：歐洲新能源車銷量分車企 7圖表10：歐洲市場分車型新能源車銷量 7圖表2023歐洲國家現(xiàn)行政策整理 8圖表12：美國市場2022-2023H1月度銷量 10圖表13：美國電動化滲透率 10圖表14：美國分車企銷量 10圖表15：美國市場分車型 圖表16：2023年1-6月全球動力電池裝機量TOP10 12圖表17：2023年1-6月主要電池廠各區(qū)域裝機量 12圖表18：LGES分季度收入及增速 13圖表19：LGES分季度盈利能力 13圖表20：SKI電池業(yè)務分季度盈利 14圖表21：三星SDI分季度能源業(yè)務營業(yè)利潤 14圖表22：松下分季度能源業(yè)務收入（調(diào)整口徑后） 15圖表23：松下分季度電池業(yè)務營收（十億日元） 15圖表24：松下能源業(yè)務調(diào)整后營收 15圖表25：歐盟環(huán)保法規(guī)解析 16圖表26：碳足跡要求計劃時間表 17圖表27：廢電池回收率最低要求 17圖表28：金屬材料回收率最低要求 17圖表29：金屬材料回收率最低要求 18圖表30：鎳鈷錳鋰價格走勢 18圖表31：2023年鋰電池電芯材料成本結(jié)構(gòu)占比 18圖表32：22M1-23M6中國廢舊鋰電回收量 19圖表33：23M6中國廢舊鋰電池回收量細分（按電池種類） 19圖表34：23/06中國廢舊鋰電池回收量細分（按回收產(chǎn)品計算） 19圖表35：國內(nèi)外各種電池回收對比 19圖表36：國內(nèi)公司海外電池回收業(yè)務布局 20圖表37：21M1-23M6中國鋰電池出口重量和金額 20圖表38：23H1中國鋰電池出口國家所占份額（按金額） 20圖表39：《新電池法》潛在挑戰(zhàn)梳理 21圖表40：CBAM立法進程中不同版本主要內(nèi)容 22圖表41：2022年歐洲國家碳排放稅（單位：歐元噸CO2） 22圖表42：2022年中國向歐盟出口額受CBAM影響的比例 23圖表43：報告提及公司 24新能源車：歐洲市場復蘇，美國IRA促進銷量高增海外市場整體增速回升，特斯拉優(yōu)勢明顯2023Marklines上半年全球新能源595.76+42.5%月是新能源車的銷售旺季，6月186.2%。其中，海外（除中國市場外）238.89萬輛，同比+40.0%。從分月度銷量看，季度末沖量現(xiàn)象明顯。海外主要市場中，美國23上半年累計銷量06%3上半年累計銷量為7+25.8%2022年一季度海外新能源車銷量同比增速有所放緩，二季度增速明顯提升，2023上半年海外市場新能源車銷量增速穩(wěn)步提升。圖表1：全球市場2022-2023H1月度銷量 圖表2：海外市場2022-2023H1月度銷量(輛) 全球 yoy 1,400,000202201202202202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

(輛) 海外 yoy 600,000202201202202202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306

60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：Marklines， 資料來源：Marklines，231月以來恢復穩(wěn)步增長。2212月全球新能源車滲透率達到17.8%2316.0pct增長1.9pct，主要受到歐洲市場拖累，歐洲市場1月份新能源車滲透率同環(huán)比分別-pct-16.5ct3年-6月累計滲透率為%2年-6月的1.%，同比+3.3pct。從變化的趨勢來看，23年以來呈現(xiàn)滲透率逐月提升態(tài)勢。圖表3：全球電動化滲透率全球滲透率20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%202101202102202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306資料來源：Marklines、華泰研究2023上半年銷量穩(wěn)居第一，上汽集團超越福特位列第九。20231-658.59萬輛，同比+57.3%。大眾集團位居第二，銷量32.31萬輛，同比+40.7%202221.8%24.5%，20221.9%2023Stellantis1-625.57萬輛，同比+23.8%；現(xiàn)代-1-623.72萬輛，同比+3.0%1-616.85萬輛，同比3-5圖表4：海外銷量分車企2023年1-6月2022年1-6月銷量（萬輛）同比占比占比Tesla58.5957.31%24.53%21.84%大眾集團32.3140.72%13.53%13.46%Stellantis25.5723.80%10.70%12.11%現(xiàn)代-起亞汽車集團23.723.03%9.93%13.50%寶馬集團16.8520.33%7.05%8.21%吉利控股集團(Geely)14.7142.82%6.16%6.04%梅賽德斯-奔馳集團14.1126.50%5.90%6.54%雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟12.8224.73%5.37%6.03%上海汽車工業(yè)(集團)總公司7.41132.68%3.10%1.87%福特集團6.631.22%2.78%3.84%資料來源：Marklines、華泰研究ModelYModelY20231-636.71萬Model3在海外市場位列第二，202318.47+13.5%10.8%ModelY/3EdmundsModelY/33年特斯拉的兩款車型價格建議零售最低價分別同比下調(diào)%和%至4024035.0/28.22Mach-E系列車型的競爭力，將SUV6000美元，7F-150Lightning16.6%6月，53438（38.5萬元人民幣6639020%ModelY/3ModelY/326.323.2萬元相比，價格仍然較高，說明海外市場新能源車的購車者對于價格敏感度相對較低。圖表5：海外市場分車型2023年1-6月20221-6月車型車企銷量（萬輛）同比占比占比ModelYTesla36.71107.57%21.52%7.40%Model3Tesla18.4713.45%10.83%6.82%ID.4大眾集團5.64108.99%3.30%1.13%IONIQ5現(xiàn)代-起亞汽車集團4.68-9.37%2.74%2.16%XC40(VolvoCars(2011-))吉利控股集團(Geely)3.8756.98%2.27%1.03%EV6現(xiàn)代-起亞汽車集團3.80-7.02%2.23%1.71%AudiQ4e-tron大眾集團3.77107.67%2.21%0.76%NIRO現(xiàn)代-起亞汽車集團3.55-10.39%2.08%1.66%ID.3大眾集團3.48102.38%2.04%0.72%MG4上海汽車工業(yè)(集團)總公司3.35\1.96%0.00%資料來源：Marklines、華泰研究歐洲新能源車需求復蘇，政策退坡前置部分購車需求歐洲需求復蘇，補貼政策退坡前置部分購車需求。2023上半年歐洲市場整體銷量135.87%V有40%HEV有42.47%，EV202259.2%2023年底新能源車出現(xiàn)搶2312.5%，且月度銷量同比增速穩(wěn)中有升。滲透率方面，6月歐洲市場整體滲透率（單月新能源車銷量占所有汽車銷量比例）19.7%20221230.3%231月份出現(xiàn)較大幅度下滑，23年23上半年累計滲透率為%pct。圖表6：歐洲市場2022-2023H1月度銷量 圖表7：歐洲電動化滲透率(輛) 歐洲 yoy qoq0

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%202201202202202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306

歐洲35%30%25%20%15%10%5%202101202103202105202107202109202111202201202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305資料來源：Marklines， 資料來源：Marklines，232329.860.9%22.3828.2%22.09萬臺，同比+40.1%EV/PHEV比例上看，法國、瑞典占比較為平均，EVPHEV，德EVPHEVPHEVEVPHEV車型消費造成一定抑制，相較去年同期，歐洲主要國家（德國、英國、法國、荷蘭、瑞典、意大利、挪威）PHEV的銷量增速明顯慢于EV。圖表8：歐洲主要國家2023上半年銷量概覽銷量（萬輛）同比滲透率EV（萬輛）同比增速PHEV（萬輛）同比增速德國29.86-0.93%19.38%22.0433.48%7.82-42.62%英國22.3828.23%19.95%16.1731.21%6.2121.09%法國22.0940.11%19.91%14.2950.54%7.8024.33%荷蘭8.4575.50%41.72%5.8397.27%2.6340.98%瑞典8.229.80%49.84%5.3133.16%2.91-16.82%意大利7.56-0.57%8.09%3.6135.26%3.95-19.93%挪威6.00-0.93%71.41%5.532.05%0.47-26.34%資料來源：Marklines、圖表9：歐洲新能源車銷量分車企2023年1-6月2022年1-6月銷量（萬輛）同比占比占比大眾集團27.7636.0%20.4%18.9%Stellantis19.057.3%14.0%16.5%Tesla18.46117.2%13.6%7.9%寶馬集團11.881.7%8.7%10.8%吉利控股集團(Geely)11.1546.5%8.2%7.1%現(xiàn)代-起亞汽車集團11.06-11.8%8.1%11.6%梅賽德斯-奔馳集團10.888.4%8.0%9.3%雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟8.483.0%6.2%7.6%資料來源：Marklines、華泰研究大眾集團在歐洲新能源車市場銷量同比增長2023上半年大眾集團在歐洲的新能源車銷量27.76萬輛，同比+36.0%202218.9%20.4%。歐洲新能Stellantis202319.05萬輛，同比+7.3%14.0%2216.5%2023上18.46付效率提升帶動銷量大幅增長。。+智能化系統(tǒng)+在歐洲l332。。圖表10：歐洲市場分車型新能源車銷量2023年1-6月20221-6月車型車企銷量（萬輛）同比占比占比ModelYTesla13.53204.8%10.0%4.1%Model3Tesla4.215.3%3.1%3.7%ID.4大眾集團3.6970.3%2.7%2.0%XC40(VolvoCars(2011-))吉利控股集團(Geely)3.5352.9%2.6%2.1%ID.3大眾集團3.48102.4%2.6%1.6%AudiQ4e-tron大眾集團3.1775.7%2.3%1.7%MG4上海汽車工業(yè)(集團)總公司3.12/2.3%0.0%Fiat500Stellantis2.97-6.3%2.2%2.9%資料來源：Marklines，華泰研究圖表11：2023歐洲國家現(xiàn)行政策整理稅收優(yōu)惠 鼓勵政策國家 購買稅收 所有權(quán)稅收 購買 基礎設施比利時BEVFCEV最低稅率（61.50歐元）（M1）。佛蘭德：BEV和FCEV（M1）免稅。BEVFCEV適用最低費率（85.27歐元/年）。BEVFCEV是免稅的。6%增值稅（21%）。--丹麥 零排放車輛：-支付40%的注冊稅，

所有權(quán)稅基于二氧化碳排放量。零排放汽車和二氧化碳排放量小于等于為

- 與公司汽車一起提供的充電座/充電插座（在員工住所）的價值不征-額外的165,000丹麥克朗注冊稅減免，58克/公里的汽車支付370丹麥克朗的最 稅。-丹麥克朗（最大45千瓦時）。低排放車輛（二氧化碳排放量<50克/里）：-55%的注冊稅，-額外的47,500丹麥克朗注冊稅減免-丹麥克朗（最大45千瓦時）。

低半年稅率。----2021101日起免征注冊稅。芬蘭法國 地區(qū)為替代動力汽車（即電動、混合動力- 對于新BEV或FCEV的補貼： -E85）提供（全部或50%）稅收豁免。BEV、FCEV和PHEV（續(xù)航里程>50公里）免征基于質(zhì)量的汽車保險附加費。

-對于價格≤47000歐元的家用新能源車，補貼金額為5000歐元-年度流通稅。 -對凈標價≤4萬歐元的新車補貼6750歐元，-對凈標價>4萬歐元且≤6.5-年度流通稅。 -對凈標價≤4萬歐元的新車補貼6750歐元，-對凈標價>4萬歐元且≤6.54500歐元-202391能申請資助。-202411提出更嚴格的補貼要求。20251231BEV和截至202311FCEV給予10年稅收豁免稅收豁免將持于新的和使用過的BEV和FCEV。續(xù)至2030年12月31日。 三分之一的資金由行業(yè)提供三分對二氧化碳排放量≤95克/公里的車輛免征二由政府提供。-德國希臘 對排量<50克二氧化碳/公里的PHEV降對發(fā)動機容量≤1549cc且在2010年10月對BEV按照30%的凈零售價進行現(xiàn)-低75%登記稅收。對排量≥50克二氧化碳/HEVPHEV降低50%登記稅。

31日之前注冊的HEV免征流通稅。對發(fā)動機容量≥1,550cc且在2010年1031HEV60%稅。

8000如果車輛報廢年限≥10年或買家年齡≤291000歐元。對BEV40%的凈零售價對排量≤90克二氧化碳/公里（NEDC）或進行現(xiàn)金返還，最高現(xiàn)金返還為122克（WLTP）的汽車免稅。）BEV）

17500歐元。此外，強制為舊出租車報廢補貼5000歐元。愛爾蘭4BEV5萬歐對BEV適用最低稅率（每年120歐元2021年個人購買獎勵：-元。減免額在4萬歐元后主遞減，超過對排量≤50gCO2/km的PHEV降低稅率-BEV最高5000歐元50000歐元部分沒有減免。（每年140歐元）。-二氧化碳排量≤50克/公里、全電動BEV免征氮氧化物稅。續(xù)航里程≥50公里的PHEV最高達5,000歐元。意大利 - BEV：自首次注冊之日起五年免稅。在此對排量≤20克二氧化碳/公里，售價對國內(nèi)用戶，按電動汽車充電標準期間之后，適用與同等汽油車輛降低75%≤35000歐元+增值稅的BEV/PHEV電力基礎設施購買和安裝價格的的稅率。

補貼3000歐元（5000歐元含報廢80%出資，最高限額為每位申請人HEV：適用最低統(tǒng)一費率（2.58歐元/瓦）。一些地區(qū)對財產(chǎn)稅實行折扣。

費）。21-60克二氧化碳/售價≤45,000歐元+增值稅的

1,500歐元。稅收優(yōu)惠 鼓勵政策BEV/PHEV補貼2000歐元（4000歐元含報廢費用）。零排放車輛征收每年最低稅率為零排放車輛征收每年最低稅率為30歐元BEV補貼： --≤18千瓦時：8000歐元->18千瓦時：3000歐元PHEV補貼：≤50克二氧化碳/公里：2500歐元盧森堡 對新能源車僅征收50%的行政稅。荷蘭 零排放汽車免稅。 零排放汽車免稅對PHEV免征50%的關個人購買/租賃小型或緊湊型BEV汽-葡萄牙 汽車稅：BEV免稅。私人用戶：以3000歐元購買一輛新-的價格在62500歐元以內(nèi)的BEV（M1車輛），每人限一輛車。-BEV：完全豁免，-PHEV：全電動模式下續(xù)航里程≥50公里且排量葡萄牙 汽車稅：BEV免稅。私人用戶：以3000歐元購買一輛新-的價格在62500歐元以內(nèi)的BEV（M1車輛），每人限一輛車。-BEV：完全豁免，-PHEV：全電動模式下續(xù)航里程≥50公里且排量<50克二氧化碳/公里減少75%稅收，-HEV：如果全電動續(xù)航里程>50公里且二氧化碳排放量≤50克/公里減少40%稅收。西班牙 對排量≤120克二氧化碳/公里的汽車免征主要城市（如巴塞羅那、馬德里、巴倫西2021-2023年的激勵計劃（MOVES2021-2023年的激勵計（MOVES?！疤貏e稅”。

亞、薩拉戈薩等）75%

III）：

III）：110gCO2/km代動力車輛（BEV、FCEV、PHEV、EREVsHEV）免征增值稅。

（1對BEV和FCEV4500-7000歐政部門：70%的合格成本，元，對PHEV補貼2500-5000歐元。-公司和公共充電點（電源-對于中小企業(yè)和大公司有不同激勵≤50kW）：大公司為合格成本的措施。（+MOVESFLOTAS）

35%，中型為45%，小型為55%，-公司和公共充電點（電源>50kW）：30%的合格成本家庭在家中安裝電動汽車充電盒可50%家庭在家中安裝電動汽車充電盒可50%（15000瑞典克朗）。PHEV征收較低年度道-路稅（360瑞典克朗）。瑞典 -冰島 最低稅率：海關價值的5%。 - BEV和HEV：

對充電站和安裝充電站免征增值-海關減免：免征增值稅（8800歐元稅。/1320000冰島克朗）。各州和各市分擔電動汽車的安裝費用。-在一定期限內(nèi)減免交通稅。電動汽車免征汽車稅。瑞士-對零售價≤36600各州和各市分擔電動汽車的安裝費用。-在一定期限內(nèi)減免交通稅。電動汽車免征汽車稅。瑞士英國 - - 將M1改裝為輪椅無障礙車輛可享受電動汽車家庭充電計35%的折扣（最高2500英鎊）。這面向住在公寓里的房主和住在出租資料來源：ACEA，

樣的車輛需滿足：二氧化碳排放量為零；能夠在沒有任何排放的情況下行駛≥112公里；以及成本<35000英鎊（成本）。

房里的人。工作場所充電計劃（WCS）：面向企業(yè)的電動汽車充電器安裝計劃。美國《減少通脹法案》帶動新能源車銷量持續(xù)高增2336.85+50.1%，環(huán)比1滲透率Marklines的數(shù)據(jù)，202369.90EV56.60+53.9%，PHEV13.30萬輛，同比+47.5%EV/PHEVEV占81.0%IRA圖表12：美國市場2022-2023H1月度銷量 圖表13：美國電動化滲透率（輛） 美國 yoy qoq0

80%60%40%20%0%-20%202201202202202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306

10%美國9%美國8%7%6%5%4%3%2%1%202101202103202105202107202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305資料來源：Marklines，華泰研究 資料來源：Marklines，華泰研究美國市場特斯拉優(yōu)勢一騎絕塵，傳統(tǒng)車企同比增速高。作為美國市場的本土企業(yè)，特斯拉202334.5322H156.7%Stellantis6.12萬輛，市場占比5%2上半年銷量位列第二的現(xiàn)代-起亞汽車集團市場占比下滑.0c%，364.5%和206.3%OEMs紛紛加速電動化，市場集中度有所降低。圖表14：美國分車企銷量2023年1-6月2022年1-6月車企銷量（萬輛）同比占比占比Tesla34.5332.9%49.4%56.7%Stellantis6.12120.7%4.5%6.1%現(xiàn)代-起亞汽車集團4.9412.4%3.6%9.6%通用集團3.63364.5%2.7%1.7%寶馬集團3.60206.3%2.7%2.6%大眾集團3.4078.0%2.5%4.2%福特集團3.075.6%2.3%6.3%吉利控股集團(Geely)2.3922.0%1.8%4.3%資料來源：Marklines，華泰研究ModelYModel3分別是美2023ModelY20.35萬輛，同比增加62.7%3.4pct15.0%23.8%。其產(chǎn)CybertruckSUV偏愛。銷量僅次于特斯拉的車型分別是WranglerChevroletBoltEUVSUV，2.94/2.132.2%/1.6%。圖表15：美國市場分車型2022年1-12月20211-12月車型車企分類銷量（萬輛）同比占比占比ModelYTeslaSUV20.3562.7%15.0%11.6%Model3Tesla轎車11.9013.3%8.8%9.7%Wrangler(Jeep(2009-))StellantisSUV2.9474.7%2.2%1.6%ChevroletBoltEUV通用集團SUV2.13356.7%1.6%0.4%GrandCherokee(JeepStellantisSUV1.84635.3%1.4%0.2%(2009-))ID.4大眾集團SUV1.64272.5%1.2%0.4%MustangMach-E福特集團SUV1.40/1.0%1.6%R1T其他中小整車集團皮卡1.36363.4%1.0%0.3%資料來源：Marklines，華泰研究電池：雖受到海外政策影響，國內(nèi)電池企增速仍高于海外23SNE1-6304.3GWh，同比+50.1%。1-6月裝機量前十名的企業(yè)4%-pct1.0W，同36.8%上半年比亞迪動102.4%LGES44.1GWh，同比增加50.3%比較低，預計未來行業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定。圖表16：2023年1-6月全球動力電池裝機量TOP102023年1-6月2022年1-6月排名公司名裝機量（GWh）市占率同比增速裝機量（GWh）市占率1寧德時代112.036.8%56.2%71.735.4%2比亞迪47.715.7%102.4%23.611.6%3LGES44.114.5%50.3%29.314.5%4松下22.87.5%39.2%16.48.1%5SKI15.95.2%16.1%13.76.8%6中創(chuàng)新航13.04.3%58.8%8.24.0%7三星SDI12.64.1%28.2%9.84.8%8億緯鋰能6.62.2%151.7%2.61.3%9國軒高科6.52.1%17.8%5.52.7%10欣旺達4.61.5%44.9%3.21.6%其他18.36.0%-2.0%18.69.2%合計304.3100.0%50.1%202.6100.0%資料來源：SNEResearch、華泰研究雖受到海外法規(guī)影響，寧德時代海外電池裝機量仍位居第一。IRA制造補貼對提2023上半年寧德時代在除中國外的市場裝機46.0GWhLG41.3GWh成為第一，目前中國廠商在全球市場的應鏈中的主導地位，即使海外政策意圖增加本土企業(yè)的競爭力，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈難以擺脫SNEResearche-208/2008、MGZS和特斯Model3（/SKOn位列第三/第22.8GWh/15.9GWh。圖表17：2023年1-6月主要電池廠各區(qū)域裝機量海外裝機量（GWh）全球裝機量（GWh）中國裝機量（GWh）寧德時代46.0112.066.0LG新能源41.344.12.8松下22.822.8/SKON15.915.9/三星SDI12.612.6/資料來源：公司公告、華泰研究從Q2財報看海外電池，IRA補貼顯著改善日韓廠商盈利LG新能源：北美出貨增長+IRA補貼落地帶動營業(yè)利潤提升H186%23Q28.77（494億元73.%，環(huán)比%；2H1營收2萬億韓元（約人民幣6億元，同比8.1%。EVASP產(chǎn)生不利影響，但在北美下游市場景氣，電池出貨量擴張的拉動下，Q223年，公司預計年收入將提升%5（約人民幣4億元增23平（即-%圖表18：LGES分季度收入及增速 圖表19：LGES分季度盈利能力（十億韓元）收入yoy收入yoyqoq9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

（億韓元）營業(yè)利潤億韓元）營業(yè)利潤營業(yè)利潤率(%)6004002000(200)(400)(600)

21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2

20151050(5)(10)(15)資料來源：公司公告、華泰研究 資料來源：公司公告、華泰研究23Q2Q24610（26億人民幣。同環(huán)比15.%/-2.2%H1營業(yè)利潤0（約合人民幣2億元10.4%。Q25.3%，同環(huán)比+1.4pct/-2.0pct；H16.2%，同比+1.4pct。Q21510IRA中的制造補貼（22/12/3123年的電池電芯補貼35美元/kWh）億韓元（6億人民幣2.5GWh。23H22023定在韓國梧倉建立4680ESS生產(chǎn)線改造為LFP生產(chǎn)線。LFP電池。2）OEM緊密合作以擴充產(chǎn)能，通過推進智慧工廠建設以平穩(wěn)地擴張新項目產(chǎn)能，如與現(xiàn)代汽車公司在北美合資公司，并加速智慧工廠運用以確保全球化運營的平穩(wěn)性。SKI：IRA制造補貼助力利潤率改善，美國產(chǎn)能進一步擴張電池業(yè)務銷售額再創(chuàng)新高，IRAAMPC補貼促進利潤率改善。隨著新工廠生產(chǎn)力的提高和下游OEM銷量的增長，23Q2電池銷量維持高速增長，創(chuàng)下季度銷量新高，電池業(yè)務收入0萬億韓元（約合人民幣7億元，同環(huán)比17%/12%；2H1電池業(yè)務收入0萬（約合人民幣1億元15%IRAAMPC1670億韓元，23Q2電池業(yè)務營業(yè)1315億韓元（7億元）,60%/62%；23H1電池業(yè)4762（27億元21%Q2營業(yè)利潤率為-3.0%，7pct；H1電池業(yè)務的營業(yè)利潤率為-6.8%17pct。圖表20：SKI電池業(yè)務分季度盈利21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2電池業(yè)務營業(yè)利潤電池業(yè)務營業(yè)利潤率（電池業(yè)務營業(yè)利潤電池業(yè)務營業(yè)利潤率（%）(50) (5)(100) (10)(150) (15)(200) (20)(250) (25)(300) (30)(350)(400)

資料來源：公司公告、華泰研究23H1SNEResearch6SKI3.5GWh，同環(huán)比+45.8%/+20.7%，市占率達%I在美國新建合資公司HMGNJ（現(xiàn)代汽車25Q435GWh。25224GWh。三星SDI：電池銷量增長，盈利能力環(huán)比改善23Q2銷量增長帶動盈利能力環(huán)比改善。23Q25.8445022Q2（即鋰電池業(yè)務收入7（約6億人民幣%，環(huán)比增長%，營業(yè)利潤為1億韓元（約2億人民幣，同比增長%，環(huán)比增長%；2H1能源業(yè)務營業(yè)收入7萬億韓元（約合6億人民幣，同比+36.2%，營業(yè)利潤7044億韓元，同比+71.8%。圖表21：三星SDI分季度能源業(yè)務營業(yè)利潤(十億韓元) 能源業(yè)務營業(yè)利潤 能源業(yè)務營業(yè)利潤600

(%)12500 10400 8300 6200 4100 20 021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2資料來源：公司公告、華泰研究計劃與通用共同投資建廠布局美國市場。SNEResearch，231-6SDI全球12.6GWh，同比+28.2%4.1%，排名第七。2343030GWh26年投產(chǎn)。公司未來將重點布局美國市場。46mmP523P550%。公司在公告中宣布，23年下46mm的技術(shù)優(yōu)勢，并積極拓展下游電動汽車客戶。松下：二季度營收環(huán)比下滑，IRA補貼帶動營業(yè)利潤高增二季度營收同增環(huán)減少，IRA補貼促使營業(yè)利潤大幅增加。23Q2（FY24Q1）能源業(yè)務的收入為4億日元（約合1億人民幣，同環(huán)比%-.%，同比增長主因北美地區(qū)新能源汽車電池產(chǎn)銷量增長，環(huán)比下降主因消費電池收入有所下滑。二季度能源業(yè)務/環(huán)比+5.4pct/+9.3pct302（15億人民幣IRA4509.4GWhIRA補貼的一半（225億）FY23Q4凈利潤中的17242FY24Q1能源業(yè)務的利潤實際IRA208億日元。圖表22：松下分季度能源業(yè)務收入（調(diào)整徑后） 圖表23：松下分季度電池業(yè)務營收（十億元）十億日元0

70%energy營收energy營收yoy qoq50%40%30%20%10%0%-10%24Q1-20%24Q1

3000

21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4動力電池 消費電池21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4動力電池 消費電池22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1資料來源：公司公告、華泰研究 資料來源：公司公告、華泰研究500%。FY24Q1468億日元，同比大幅增加500%，主要用于擴建日本和歌山工廠的4680電池生產(chǎn)線與美國堪薩斯工廠的2170FY2030FY2022200GWh。松下正尋求與斯巴魯建立合作關系。731期合作關系進行談判，如果達成協(xié)議，松下將獲得第二筆圓柱形電池訂單。斯巴魯希望在日本群馬縣建造一座新的電池電動汽車工廠，該工廠將使用松下能源提供的電池組。圖表24：松下能源業(yè)務調(diào)整后營收十億日元Energy調(diào)整后營業(yè)利潤Energy調(diào)整后營業(yè)利潤Energy調(diào)整后營業(yè)利潤率302520151050(5)(10)21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1

14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來源：公司公告、華泰研究歐盟環(huán)保法規(guī)為能源產(chǎn)業(yè)設置綠色壁壘歐盟出臺了系列以環(huán)保為主題的法規(guī)，在推進可持續(xù)發(fā)展的同時，亦希望推動產(chǎn)業(yè)鏈的本地化。考慮汽車電動化是全球大趨勢、歐洲新能源車市場的發(fā)展前景好，且中國對歐洲的新能源車及動力電池出口占比高，歐盟針對動力電池相關的法規(guī)對國內(nèi)的供應鏈企業(yè)或有（CBAM）產(chǎn)業(yè)鏈較有針對性。短期看，環(huán)保法規(guī)可能對中國的出口形成一定的擾動。但長期來看，我們認為對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有相輔相成的作用。圖表25：歐盟環(huán)保法規(guī)解析資料來源：EUparliament、36氪、以勒碳中和、歐洲《新電池法》推進碳足跡披露及電池回收3年6月，歐洲全體議會以7票贊成、9票反對、20（。8月7日，歐盟官方公示滿0（）將正式生效。該法主要以歐盟電池和廢電池的相關規(guī)定為主，旨在規(guī)范電池的整個生命周期：從原材料的生產(chǎn)加工，到電池的使用，再到電池的退役及報廢電池的回收利用。伴隨法案生效，鋰電池出口歐洲的貿(mào)易門檻以及電池回收和制造標準將有所改變。20247月企業(yè)須提供電池碳足跡聲明。碳足跡披露將針對三類電池：1）輕便交通工具電池（T、）電動汽車（）電池、）容量超過2Wh的可充電工業(yè)電池，要求以上電池提供其在生命周期中產(chǎn)生的碳排放量，這意味著企業(yè)需根據(jù)相關標準收集并計算每一個生命周期階段的碳排放數(shù)據(jù)，包括上游原材料、產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸、報廢和回收。強制202471定相關閾值，并要求在2027年7月達到相關碳足跡的限值要求。圖表26：碳足跡要求計劃時間表電池類型碳足跡聲明碳足跡性能等級設定強制性限值電動汽車電池法規(guī)生效后18個月或更晚法規(guī)生效后36個月或更晚法規(guī)生效后54個月或更晚可充電工業(yè)電池（存儲除外）法規(guī)生效后30個月或更晚法規(guī)生效后48個月或更晚法規(guī)生效后66個月或更晚LMT電池法規(guī)生效后60個月或更晚法規(guī)生效后78個月或更晚法規(guī)生效后96個月或更晚帶外存儲可充電工業(yè)電池法規(guī)生效后84個月或更晚法規(guī)生效后102個月或更晚法規(guī)生效后120個月或更晚資料來源：《歐盟電池與廢電池法規(guī)》，以勒碳中和，2026《新電池法》引入了對電池標簽、數(shù)字護照等信息的披露要求，對電池的制造歷史、化學成分、技術(shù)規(guī)格、碳足跡、可回收48LMT2kwh（電子護照1）可公開獲取信息；2）僅203070%75%、65%、80%40%；2030年廢舊鉛酸電池和廢舊鋰電池80%70%。圖表27：廢電池回收率最低要求電池類型到2025年12月31日到2030年12月31日鉛酸電池75%80%鋰基電池65%70%鎳鉻電池80%-其他廢棄電池40%-資料來源：《歐盟電池與廢電池法規(guī)》，以勒碳中和，202750%《新電池法》規(guī)定了未來廢舊電池中各202790%203180%，鈷、銅、95%。圖表28：金屬材料回收率最低要求物質(zhì)2027年2031年鋰50%80%鈷、銅、鉛和鎳90%95%資料來源：以勒碳中和，203612%《新電池法》對電池中所8年后（2031月1日V2Wh（存儲除外LI的再生原材料占比至少達6%%%%3（6年7月1日，26%、85%、12%、15%。圖表29：金屬材料回收率最低要求法規(guī)生效年限回收材料新電池中占比8年鈷16%鉛85%鋰6%鎳6%13年鈷26%鉛85%鋰12%鎳15%資料來源：以勒碳中和，華泰研究新電池法短期將提高成本，長期利好電池回收產(chǎn)業(yè)鏈新電池法短期將從三方面提升成本。在《新電池法》碳足跡和數(shù)字護照要求下，海外進入歐洲市場的電池產(chǎn)品，需要提供型號、材料、回收占比信息、不同生命周期的碳足跡信息碳足跡的限制要求或提高企業(yè)的研發(fā)成本。碳排放的相關要求或?qū)娭瞥隹谄髽I(yè)進行零碳轉(zhuǎn)型，在生產(chǎn)技術(shù)上2）電池及材料回收比率的要求會迫使企業(yè)采用更環(huán)保和回收率更高的材料和技術(shù)，提高企業(yè)但長期看，電池回收要求趨嚴或倒逼國內(nèi)回收標準化體系建設加速，降低上游礦資源的價格及供應風險。近年來碳酸鋰價格波動較大，202248.2萬元/202127.5萬元/75%202326%32.9萬元/噸。碳酸鋰是生產(chǎn)鋰電池正極材料的重要原料。根據(jù)行行查數(shù)據(jù)，202345%下，隨著電池回收技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鋰電池原材料供給有望趨向平穩(wěn)。圖表30：鎳鈷錳鋰價格走勢 圖表31：2023年鋰電池電芯材料成本結(jié)占比碳酸鋰99.5%碳酸鋰99.5%價格（元/噸） 鈷價格（元/噸）電解錳價格（元/噸）鎳板價格（元/噸）2021/8/1602021/8/16

負極材料15%隔膜2021/11/162022/2/162022/5/162022/8/162022/11/162023/2/162023/5/1618%2021/11/162022/2/162022/5/162022/8/162022/11/162023/2/162023/5/16

電解液10%

45%資料來源：Wind， 資料來源：行行查，的預測，2022年中76.2SMM年全年國內(nèi)共計回收廢舊鋰電0萬噸（包含電池、極片和黑粉形態(tài)的回收廢料，僅為理論回收量的%。2023222.8萬噸廢舊鋰73%50%。20236月國573%，其中廢舊磷酸鐵鋰電池和廢舊三元電池占98%（包括工碳、電碳和粗碳）1063878%80%。圖表32：22M1-23M6中國廢舊鋰電回收量 圖表33：23M6中國廢舊鋰電池回收量細分（按電池種類）0

300%中國廢舊鋰電回收量（噸）YOY中國廢舊鋰電回收量（噸）YOY200%150%100%50%0%22M122M222M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M423M523M6

鋰51%

廢舊鈷酸鋰2%廢舊三元47%資料來源：SMM， 資料來源：SMM，圖表34：23/06中國廢舊鋰電池回收量細分（按回收產(chǎn)品計算）產(chǎn)品大類產(chǎn)品細分回收量鎳產(chǎn)品硫酸鎳5405金噸鈷產(chǎn)品硫酸鈷1940金噸氧化鈷47金噸鋰產(chǎn)品工碳1286噸電碳7155噸粗碳2197噸注：金噸代表金屬噸/LCE當量資料來源：SMM，鋰電材料回收企業(yè)或迎來發(fā)展良機。鋰電材料回收行業(yè)同時受到歐盟新電池法和國內(nèi)新能電池中回收材料占比的目標，這不僅使得出口歐洲市場的國內(nèi)動力電池廠商對廢舊電池回收處理需求的增加，還對其回收技術(shù)提出了更高要求。此外回收要求也使得主機廠、電池-應用端-54、60、120萬噸，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院2025測算，2025784.1圖表35：國內(nèi)外各種電池回收對比鉛酸電池國內(nèi)三元國內(nèi)鐵鋰國外技術(shù)火法為主，部分濕法濕法為主，結(jié)合火法濕法+火法火法為主，也有濕法、超臨界恢復等技術(shù)成本 參考駱駝股份年再生參考贛鋒循環(huán)，按21年9參考贛鋒循環(huán)，按21年9-鉛成本為3366元/噸 月底的金屬價格成本約3.9月底的金屬價格成本約1.9萬元/噸 萬元/噸進度 我國鉛蓄電池回收成熟競爭鋰電池回收市場主流技術(shù)成行業(yè)技術(shù)尚不成熟光華科技國外回收市場付費處理廢舊激烈 熟，競爭激

三元電池，商業(yè)模式成熟價值量 低 高 中 利潤空間 利潤極低，參考駱駝股份，參考贛鋒循環(huán)，按21年9參考贛鋒循環(huán)，按21年9-2020年再生鉛毛利率

月底的金屬價格，利潤率約月底的金屬價格，利潤率約0.09%

32%

10%行業(yè)轉(zhuǎn)折點2001年產(chǎn)品應用，2005年2016年產(chǎn)品應用，2021年2010年產(chǎn)品應用，2022年-回收拐點

回收拐點圖表36：國內(nèi)公司海外電池回收業(yè)務布局公司時間合作方/海外地區(qū)合作內(nèi)容寧德時代2023年6月歐洲、北美公司在2023年夏季達沃斯論壇期間表示，正與歐洲的一個合作伙伴商談，討論在歐洲大陸建立多個電動汽車電池回收站，也在尋找合作伙伴在北美建回收站。國軒高科20219月20233月巴斯夫歐洲公司日本愛迪生能源在電池材料解決方案領域內(nèi)建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，包括正極活性材料（CAM）及電池回收。開拓日本儲能和回收市場，推進國軒電池走進日本市場。格林美天奇股份2023年1月2021年2023年4月歐洲、美國、印尼韓國Stellantis投資電池回收利用，目標創(chuàng)建世界最大的動力電池回收利用企業(yè)。2萬噸廢舊電池處理產(chǎn)線的建設和運營。Stellantis將通過子公司增資天奇歐瑞德（廣州）汽零部件再制造有限公司，尋求包括廢舊車輛回收、拆解，動力電池再制造、回收等領域的合作。道氏技術(shù)2023年6月KHEnergy推進新能源電池項目各領域的廣泛合作，并推進三元廢舊鋰電池和循環(huán)利用業(yè)務。博世科2022年10月印尼永慶公司在國內(nèi)外廢舊鋰電池回收及利用達成深度合作，合作內(nèi)容包括共同對廢舊鋰電池進行回收再利用處置。資料來源：公司公告，華泰研究碳排放限制將提高貿(mào)易門檻，中國公司零碳轉(zhuǎn)型進行中2022年以來中國鋰電池出口總量一直保持較高SNEResearch2020年的14.9%202334%。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2023年上半年，中國鋰電池出口總58%2218.369%23H1中59%，其中出口至德國503.423%425.1億元，所以，按照出口額計算，歐盟已經(jīng)成為中國最大的鋰電池出口市場。圖表37：21M1-23M6中國鋰電池出口重量和金額 圖表38：23H1中國鋰電池出口國家所占額（按金額） 重量 重量YOY 金額YOY1500

重量/千噸 金額/億元

140%120%100%80%60%40%20%21M121M321M121M321M521M721M921M1122M122M322M522M722M922M1123M123M323M5

其他41%越南4%荷蘭6% 韓國13%

美國19%注：鋰電池出口包含鋰的原電池及原電池組和鋰離子蓄電池兩種類型資料來源：海關總署，

資料來源：海關總署，零碳轉(zhuǎn)型將成為動力電池企業(yè)的核心競爭力之一。在新電池法實施后，中國電池要進入歐洲市場需要更加完備的碳足跡信息披露，同時電池生產(chǎn)中的間接排放也將提高國內(nèi)廠商的出口成本。然而國內(nèi)電池產(chǎn)業(yè)鏈碳足跡工作近兩年才起步，數(shù)據(jù)基礎相對較為薄弱，行業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈中的碳排放熱點認知較晚。此外，我國電網(wǎng)中可再生能源發(fā)電比例相較歐洲差距較大，生產(chǎn)過程中由電力帶入的間接排放相對更高。因此，為了在歐盟市場提高產(chǎn)品競爭力，國內(nèi)動力電池企業(yè)必須開展零碳轉(zhuǎn)型，推動產(chǎn)品和全產(chǎn)業(yè)鏈低碳技術(shù)的發(fā)展，同時也要積極開展碳足跡顯示工作，實現(xiàn)產(chǎn)品標準與國際接軌。我國電池碳足跡研究以及相關標準的國際互認體系有待推動。中國動力電池企業(yè)在全生命周期碳足跡方面尚缺乏經(jīng)驗。目前，我國還沒有建立成熟的數(shù)字化工具對從采礦、原料到正負極材料、電芯、系統(tǒng)等各個環(huán)節(jié)的碳足跡進行測量、認定，同時國內(nèi)碳足跡體系還面20223代董事長曾毓群在全國政協(xié)十三屆五次會議上提交了《關于加快我國電池碳足跡研究并建產(chǎn)品碳排放管理體系，參與全球碳中和規(guī)則制定，推動與歐盟建立電池碳足跡管理互認機制。多家中國企業(yè)已經(jīng)開始布局零碳轉(zhuǎn)型。1）20234月，寧德時代發(fā)布零碳戰(zhàn)略，提出將2025年實現(xiàn)核心運營碳中和，2035年實現(xiàn)價值鏈碳中和；2）20224月，遠景動力中創(chuàng)新航近年來圍繞極簡制造、極限制造、綠色低碳制造及智能制造等四大制造技術(shù)方向持續(xù)發(fā)力，打造行業(yè)領先的零碳工廠；4）20226月簽約4SGSTUV萊茵合作，正式全面啟動供應鏈減排計劃。圖表39：《新電池法》潛在挑戰(zhàn)梳理電池生產(chǎn)領域 潛在挑戰(zhàn) 相關看法電池設計端 電池護照要求公布的信息可能造成電池設計知產(chǎn)權(quán)保護問題

目前GBA（國際電池聯(lián)盟）給出的關于電池護照的幾個Pilot（驗證）的案例沒有要求電池用戶和生產(chǎn)者公布非常保密的信息，例如非常微量的金屬摻雜、電池設計和制造中的特殊工藝等。電池循環(huán)壽命分布范圍廣，測量和披露難度較大可借助建模仿真方法從機理的角度預測材料、配方、設計和制造對電池壽命的影響，減少對長壽命多次循環(huán)實驗的需求。電池設計的可持續(xù)性發(fā)展要求提高 電池護照的推出將提高電芯設計的透明度，行業(yè)內(nèi)合作和經(jīng)驗分享有助于實現(xiàn)更可持續(xù)性的電池設計。本較高，難以應對電池法對電池設計的高要求電池制造端 電池護照中包含制造段的信息可能泄露電池制的關鍵流程

智能化的新型設計技術(shù)可以大大縮短設計周期、減少浪費。機遇與挑戰(zhàn)并存，制造段信息的披露也有利于規(guī)范電池的制造、適用和回收過程，提高行業(yè)效率和規(guī)范性。電池制造的碳排放要求有所提高 短期內(nèi)改善制造工藝和流程能夠減少能耗，長期則需要對電池的設計和材料體系進行優(yōu)化，以此降低制造過程中的能耗。鋰電設備制造商的生產(chǎn)效率要求有所提高 通過數(shù)字化管控和數(shù)據(jù)體系的建立，設備制造商可以優(yōu)化制造過程、提升質(zhì)量，同時也有助于解決電池護照的挑戰(zhàn)。資料來源：高工鋰電、華泰研究CBAM旨在抵消本地企業(yè)競爭劣勢，但對電池產(chǎn)業(yè)鏈的影響不大3年5月，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CarbnorderAdjustmetMchnsm,C，又稱碳關稅，正式生效。該機制將對進口產(chǎn)品引入碳價格，以對應歐盟工業(yè)在歐盟排放交易體系（ETS）中的碳排放交易價格，這標志著全球首個“碳關稅”法案完成立法程序。CBAM2023102025年末結(jié)束，2026年起進入實質(zhì)性實施階段。CBAM旨在降低碳排放和碳泄露的風險并且為歐盟工業(yè)和進口方創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。圖表40：CBAM立法進程中不同版本主要內(nèi)容公布時間 時間安排 產(chǎn)品范圍 排放類型 免費配額削減 碳成本抵扣2021年7月（歐盟委過渡期：2023-2025年員會初提案） 開始征稅：2026年2022年5（歐洲議過渡期：2023-2024年會ENVI委員會的第開始征稅：2025年鋼鐵、鋁、電力水泥、化直接排放肥鋼鐵、鋁、電力、水泥、直接排放+間化肥+有機化學品、塑料、接排放2036年完全取消2030年完全取消只承認顯性碳成本成本二版提案）氫、氨2022年6月(歐洲議過渡期：2023-2026年會投票通過的提案)開始征稅：2027年鋼鐵、鋁、電力、水泥、直接排放+間化肥+有機化學品、塑料、接排放2032年完全取消只承認顯性碳成本氫、氨20232（歐洲議過渡期：2023101日會ENVI委員會通過-2025年12月31日并公布協(xié)商文本） 開始征稅：2026年鋼鐵、鋁、電力、水泥、直接排放（在特化肥和氫、某些前體和間定情況下，也覆接排放以及一些下游產(chǎn)品蓋間接排放）2034年完全取消承認顯性碳成本和隱性碳成本資料來源：以勒碳中和，CBAM將首先提高歐盟鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力和氫氣六大行業(yè)的進口成本。CBAM適用范圍的商品包括鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力和氫氣共六類。進口商需要根CBAM證書。例如，以90歐元/CBAM的商品中包含一噸碳排放量，進口商就需9090歐元，已經(jīng)在出口國支付的碳排放成本可以從中抵減。圖表41：2022年歐洲國家碳排放稅（單位：歐元/噸CO2）資料來源：TaxFoundation，CBAM年我國向歐盟出口總額為6260CBAM過渡期所適用的六大行業(yè)內(nèi)的只有鋼鐵、151453.33134CBAM199.73.2%對于我國向歐盟出口的總體貿(mào)易影響較小。但根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進會，由于我國鋼鐵行業(yè)單位產(chǎn)品的碳排放量CBAM的一定影響。圖表42：2022年中國向歐盟出口額受CBAM影響的比例2%鋼鐵2%鋁、化肥、氫、水泥1%不受影響的行業(yè)97%資料來源：歐盟海關，ChinaBriefing“HowWlteUCarbonBorderdjustmetechansmmpctChnaBusnsses?1年上海環(huán)境能源交易所啟動了中國全國碳排放交易體系，目前僅涵蓋電力行業(yè)，其碳排放量占40%CBAM或刺激中國出口商優(yōu)化生產(chǎn)流程降低碳排放來提高競爭力，有助于推動環(huán)保轉(zhuǎn)變。由于中國已經(jīng)是太陽能板和風力渦輪機等清潔技術(shù)的主要生產(chǎn)國，CBAM有望激勵風