貨幣銀行學(xué)第5章金融市場課件

安徽省省級(jí)精品課程——貨幣銀行學(xué)返回第5章金融市場

學(xué)習(xí)目的和要求：通過本章的學(xué)習(xí)，了解貨幣市場、期貨市場和期權(quán)市場；掌握金融市場的定義和構(gòu)成要素，證券市場的參與者，套期保值和期權(quán)種類；熟練掌握金融市場的功能，金融工具和證券發(fā)行市場。

2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院安徽省省級(jí)精品課程——貨幣銀行學(xué)返回第5章金融市場學(xué)習(xí)安徽省省級(jí)精品課程——貨幣銀行學(xué)第5章金融市場要點(diǎn)5.1金融市場概述5.2貨幣市場5.3資本市場5.4金融衍生工具市場思考題2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院安徽省省級(jí)精品課程——貨幣銀行學(xué)第5章金融市場要點(diǎn)5.1貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場金融市場概述場所說：金融資產(chǎn)交易的場所機(jī)制說：金融資產(chǎn)交易和確定價(jià)格的機(jī)制關(guān)系說：金融資產(chǎn)供求關(guān)系和債權(quán)股權(quán)關(guān)系的總和結(jié)構(gòu)說：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場的總稱是指金融性商品交易的場所。即金融市場是指資本供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動(dòng)的市場。

交易場所的特殊性

交易對(duì)象的廣泛性

交易方式的特殊性一、定義2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場金融市場概述場1．聚集資金的功能2．促進(jìn)資金有效分配的功能3．促進(jìn)有效投資的功能4．宏觀調(diào)控的功能貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場二、金融市場的功能

2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院1．聚集資金的功能貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場二（一）金融市場交易主體金融市場交易主體包括參與交易的個(gè)人、企業(yè)、政府和金融機(jī)構(gòu)。這些主體又可分為兩類：即專門從事金融活動(dòng)的主體、非專門從事金融活動(dòng)的主體。貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場三、金融市場構(gòu)成要素（二）金融市場交易客體金融市場交易客體是指金融市場交易對(duì)象或交易標(biāo)的物，亦即經(jīng)常所說的金融工具。（三）金融市場媒體指那些在金融市場上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。金融市場媒體同金融市場主體一樣，都是金融市場的參與者，因而在金融市場上的某種作用是相同的。（四）金融市場監(jiān)管的機(jī)構(gòu)金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)一般有三類：主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、輔助監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu)2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院（一）金融市場交易主體貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場三、金關(guān)于金融市場信息有效性的理論被稱為“有效市場假說”EMH——efficiencymarkethypothesis根據(jù)法瑪?shù)亩x，有效市場是指市場上各種證券的價(jià)格能夠充分、及時(shí)地反映所有可以獲得的信息。詹森（Jensen）將有效市場定義為，如果在市場上根據(jù)一組信息從事交易而無法賺取經(jīng)濟(jì)利潤，那么該市場是有效的。有效市場理論中的市場效率并不是指市場的運(yùn)作效率（如市場中的信息傳輸、交易指令執(zhí)行、交割、清算、記錄等功能完成的質(zhì)量、速度和相應(yīng)的成本水平等），而是指市場的信息效率，即證券市場價(jià)格對(duì)信息的敏感程度和反應(yīng)速度。金融市場是否有效率，理論界主要有兩個(gè)層面的判別標(biāo)準(zhǔn)：1、市場的信息效率2、市場的配置效率貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場四、金融市場的效率2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院關(guān)于金融市場信息有效性的理論被稱為“有效市場假說”E法瑪根據(jù)可獲得信息的分類不同，將市場效率劃分為三種類型:（1）弱勢有效（WeakFormEfficiency）（2）半強(qiáng)勢有效（Semi-strongFormEfficiency）（3）強(qiáng)勢有效（StrongFormEfficiency）2、市場的配置效率金融市場將資金由儲(chǔ)蓄者向最具生產(chǎn)效率的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。信息效率與配置效率的關(guān)系：前者是后者的必要條件配置效率是金融市場基本功能得以實(shí)現(xiàn)的基本保障貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院法瑪根據(jù)可獲得信息的分類不同，將市場效率劃分為三種類1．按交易對(duì)象劃分，貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、金融衍生品市場等2．按金融資產(chǎn)的發(fā)行、流通特征劃分，發(fā)行市場、流通市場3．按金融市場微觀結(jié)構(gòu)，分為經(jīng)紀(jì)人市場、交易商市場、拍賣市場4.按金融市場地域，分為國內(nèi)金融市場、國際金融市場金融市場的分類:貨幣銀行學(xué)——第4章外匯與匯率2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院貨幣銀行學(xué)——第4章外匯與匯率2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)貨幣市場

定義：又稱短期資金市場，指融資期限在一年和一年以內(nèi)的短期信用工具的發(fā)行與流通市場。貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場特點(diǎn)：資金周轉(zhuǎn)量比較大；交易額比較穩(wěn)定；與收入密切相關(guān)；投資者比較有保障

主要類型：同業(yè)拆借市場；回購協(xié)議市場；商業(yè)票據(jù)市場；銀行承兌票據(jù)市場；銀行大額定期存單市場；短期國債市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院貨幣市場定義：又稱短期資金市場，指融資期貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場回購協(xié)議是一種短期有抵押貸款安排，借款人先將證券出售給貸款人（投資者），然后根據(jù)協(xié)議規(guī)定的價(jià)格在規(guī)定的某一未來時(shí)日將證券購回。買賣價(jià)差即為交易的收益?；刭弲f(xié)議商業(yè)票據(jù)主要是大型全國知名公司發(fā)行的無擔(dān)保期票，期限不超過270天。面值最小為＄25000。公司依靠其融資可以降低融資代價(jià)。從最初的無擔(dān)保發(fā)展到現(xiàn)在的由信用卡和短期貿(mào)易應(yīng)收款作抵押。如有特種媒介機(jī)構(gòu)（SPVs）發(fā)行的資產(chǎn)擔(dān)保商業(yè)票據(jù)（asset-backedcommercialpaper）?，F(xiàn)已經(jīng)成為僅次于國庫券的第二大貨幣市場工具。但二級(jí)市場很小。往往貼現(xiàn)出售。商業(yè)票據(jù)2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場回購協(xié)議是一種短期有抵押貸款貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場主要用于國際貿(mào)易，是對(duì)商業(yè)銀行開出的，以出口商為受益人的，基于進(jìn)口商在到期日前在該銀行存入的資金的匯票。銀行承兌匯票成為雙名票據(jù)，進(jìn)口商負(fù)直接付款責(zé)任，銀行負(fù)連帶付款責(zé)任。銀行承兌匯票存單（CDs）存單是大型存款機(jī)構(gòu)的大額定期存款?？梢赞D(zhuǎn)讓，最低面額為＄1000000。其流動(dòng)性、信用能力很強(qiáng)，發(fā)展迅速，是貨幣市場的第三大工具。有相當(dāng)規(guī)模的二級(jí)市場。2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場主要用于國際貿(mào)易，是對(duì)商業(yè)銀貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場國庫券又稱T債券，是零息債券（zero-couponsecurities）最長期限為一年。往往列出買進(jìn)收益率和賣出收益率，進(jìn)行比較。國庫券日交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過紐約證券交易所股票日交易量，可以高出10倍以上。國庫券的利率由競爭性投標(biāo)來決定，且可以同時(shí)接受不同利率報(bào)價(jià)的投標(biāo)。國庫券2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場國庫券又稱T債券，是零息債券資本市場定義：資本市場是長期金融證券交易的場所，是指償還期在一年以上的政府債券、公司債券及股票等交易場所。

特點(diǎn)：1、金融工具期限長；2、交易的主要目的是解決長期投資性資金的需要；3、資金借貸量大；4、收益較高而流動(dòng)性差，價(jià)格變動(dòng)幅度大，有一定風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性。

貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院資本市場定義：資本市場是長期金融證

股票是指股份公司發(fā)行的、表示其股東按持有份額享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的憑證。它代表的是股東對(duì)股份公司凈收入和資產(chǎn)的要求權(quán)。股票市場是股票發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱。股票分普通股和優(yōu)先股兩種。股票的價(jià)格有發(fā)行價(jià)格和流通價(jià)格兩種。股票價(jià)格指數(shù)是用以表示多種股票平均價(jià)格水平極其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。

貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場股票市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院股票是指股份公司發(fā)行的、表示其股東按持有份額債券是一種保證債券持有人在到期日償付債券面值和支付利息的信用憑證或合同。發(fā)行、認(rèn)購和買賣債券活動(dòng)總稱為債券市場。（1）政府債券市場（2）公司債券市場（3）金融債券市場（4）國際債券市場依發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點(diǎn)的不同，國際債券又可分為歐洲債券和外國債券。

貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場債券市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院債券是一種保證債券持有人在到期日償付債券

歐洲債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。

外國債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在另一國發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒泿庞?jì)值的債券?！獡P(yáng)基債券（Yankeebonds）美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國發(fā)行的以美元為計(jì)值貨幣的債券?！涫總⊿amuraibonds）日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券?！薄腿畟╞ulldogbond）英國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在英國國內(nèi)市場發(fā)行的以英鎊為計(jì)值貨幣的債券?！垈―ragonbonds）以非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券。從1992年起，龍債券得到了迅速發(fā)展。龍債券在亞洲地區(qū)（香港或新加坡）掛牌上市，其典型償還期限為3～8年。龍債券對(duì)發(fā)行人的資信要求較高，一般為政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)。貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院歐洲債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組金融衍生工具，又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指其價(jià)值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具。金融衍生工具市場是金融衍生工具發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱。一、金融衍生工具市場的種類按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類，主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換市場按相關(guān)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)分類，分為貨幣衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具市場。按衍生次序的標(biāo)準(zhǔn)分類，分為一般衍生工具、混合工具、復(fù)雜衍生工具市場。二、金融衍生工具市場的功能套期保值（抵消現(xiàn)貨市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)）價(jià)格發(fā)現(xiàn)（反映了眾多交易者的預(yù)期）降低交易成本(期貨比現(xiàn)貨節(jié)約80%以上成本)高效投機(jī)的方式(低保證金比率達(dá)到以小博大的目的)貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場金融衍生工具市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院金融衍生工具，又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是金融期貨合約是一種合同，它要求合同一方在指定的未來日期，以確定的價(jià)格買入或賣出某種金融資產(chǎn)(如國債、外國貨幣等）。

基本特征：（1）成交和交割不同步（2）可采用清算方式軋抵雙方帳目，不一定發(fā)生實(shí)物交換（3）交易中既有投資者也有投機(jī)者貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場期貨交易市場交易方式：1．開倉和平倉；2．最小變動(dòng)價(jià)位和每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度3．保證金制度（有初始保證金和維持保證金之分）；4．每日結(jié)算制度2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院金融期貨合約是一種合同，它要求合同一方在指定1、外匯期貨，最早出現(xiàn)的金融期貨。主要品種有美元、英鎊、日元等主要可兌換貨幣，主要用來防范匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2、利率期貨，主要用來防范利率風(fēng)險(xiǎn)。3、股指期貨，股票指數(shù)是反映股票市場總體價(jià)格走勢的一種指標(biāo)。股票指數(shù)期貨交易是一種典型的“數(shù)字游戲”。實(shí)際意義在于：為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者提供套期保值的手段，而且它防范的是系統(tǒng)性的股票市場風(fēng)險(xiǎn)。例題貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場主要金融期貨：2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院1、外匯期貨，最早出現(xiàn)的金融期貨。主要品種有美例題貨幣銀行

又稱抵補(bǔ)保值，對(duì)沖交易，指投資者為預(yù)防不利的價(jià)格變動(dòng)而采取的抵消性的金融操作。通常的做法是在現(xiàn)貨市場和期貨市場上進(jìn)行兩組相反方向的買賣，從而使兩個(gè)市場上的盈虧大致抵消，以此來達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。

張先生1月份持有一份國債10萬元，每百元的國債價(jià)格為101元。張先生預(yù)計(jì)利率有可能上漲，即國債價(jià)格有下降的可能。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，

現(xiàn)貨市場期貨市場1月份國債價(jià)格￥101賣出9月份期貨合約：價(jià)格￥1039月份國債價(jià)格￥99買入9月份期貨合約：價(jià)格￥99套利結(jié)果：現(xiàn)貨市場虧損=（101-99）×1000=2000期貨市場盈利=（103-99）×1000=4000例題：利用期貨套期保值貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院又稱抵補(bǔ)保值，對(duì)沖交易，指投資者為預(yù)期權(quán)的擁有者通過支付一定的期權(quán)費(fèi)，可獲得在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)（或日期）以商定的價(jià)格向期權(quán)的出售者買賣一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利，同時(shí)卻又不承擔(dān)必須進(jìn)行這種交易的義務(wù)。

買賣的是一種權(quán)利：買賣金融資產(chǎn)的權(quán)利。買方購入的權(quán)利并非一定要行使，只是在執(zhí)行價(jià)格對(duì)自己有利時(shí)才行使。

貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場金融期權(quán)交易市場2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院期權(quán)的擁有者通過支付一定的期權(quán)費(fèi)，可獲得在規(guī)

根據(jù)期權(quán)可行使的時(shí)間，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

根據(jù)期權(quán)合約的性質(zhì)，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。根據(jù)期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)，分為股票期權(quán)外匯（貨幣）期權(quán)債券（利率）期權(quán)指數(shù)期權(quán)期貨期權(quán)貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場期權(quán)的種類：2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院根據(jù)期權(quán)可行使的時(shí)間，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。期權(quán)首先可以用來進(jìn)行套期保值，使自己的風(fēng)險(xiǎn)被限制在一定范圍內(nèi)；其次還可用來投資，利用期權(quán)交易進(jìn)行套期保值有著其他交易手段難以比擬的優(yōu)點(diǎn)，那就是它既可以規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)的不利價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以以標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)的有利價(jià)格變動(dòng)有效地加以利用。而其他的交易手段，如遠(yuǎn)期合約或期貨合約，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，交易者也將喪失標(biāo)的資產(chǎn)有利價(jià)格變動(dòng)所可能帶來的好處。貨幣銀行學(xué)——第5章金融市場期權(quán)交易的用途：2019.8安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院期權(quán)首先可以用來進(jìn)行套期保值，使自己的風(fēng)險(xiǎn)被限制在一某投資者以2元/股期權(quán)費(fèi)的價(jià)格購買某種股票100股的看漲期權(quán)，該股票此時(shí)的價(jià)格為100元，合約價(jià)格為102元，有效期為3個(gè)月。若在3個(gè)月內(nèi)，該種股票的市價(jià)為107元。