第三章估價(jià)導(dǎo)論貨幣的時(shí)間價(jià)值課件

timevalueofmoneytimevalueofmoney11982年12月2日，通用汽車(chē)的一個(gè)子公司GMAC公開(kāi)銷(xiāo)售一批有價(jià)證券。約定GMAC將于2012年12月1日向每張這種證券的持有人償付10000￥。但在這之前，投資人將不會(huì)收到任何支付。對(duì)于每張這種證券，投資者付給GMAC500美元。這筆投資合算嗎？貨幣時(shí)間價(jià)值（timevalueofmoney）：1$在今天的價(jià)值>1$在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。WHY？1982年12月2日，通用汽車(chē)的一個(gè)子公司GMAC公開(kāi)銷(xiāo)售一2存５年期儲(chǔ)蓄合算還是１年期合算？５年？１年？存５年期儲(chǔ)蓄合算還是１年期合算？５年？１年？3本章主要內(nèi)容1、單利simpleinterest----略復(fù)利compoundinterest2、終值與現(xiàn)值本章主要內(nèi)容1、單利simpleinterest----略4終值futurevalue(FV):在已知利率下,一筆金額投資一段時(shí)間所能增長(zhǎng)到的數(shù)量.Ifyouweretoinvest$10,000at5-percentinterestforoneyear,yourinvestmentwouldgrowto$10,500:$10,500=$10,000×(1.05).現(xiàn)值presentvalue(PV)知年利率為10%,1年后的1$在現(xiàn)在值多少了?現(xiàn)值*1.1=1現(xiàn)值=1/1.1=0.909---------這過(guò)程名為貼現(xiàn)discount終值futurevalue(FV):在已知利率下,一筆金額5第一節(jié)復(fù)利FV=PV╳(1+r)n一、復(fù)利的威力1626年，Minuit以大約24$的貨物和一些小東西買(mǎi)下整個(gè)曼哈頓島。聽(tīng)起來(lái)很便宜。假定當(dāng)初印第安人把這些東西都賣(mài)掉，并將24$投資于年利率10%的項(xiàng)目上，值多少？（1+r）t=1.1380>5,360,685,886,164,84224*5361萬(wàn)億=128,664萬(wàn)億$二、復(fù)利終值有哪些應(yīng)用?第一節(jié)復(fù)利FV=PV╳(1+r)n61、你所在公司目前有10，000名員工。你估計(jì)員工人數(shù)每年將以3%的速度增長(zhǎng)，5年后將有多少員工？10000*（1.03）5=115932、據(jù)報(bào)道，沃爾瑪公司2006年銷(xiāo)售量大約是2500億美元，預(yù)測(cè)其銷(xiāo)售每年將以15%速度增長(zhǎng)。如果預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的話，2010年銷(xiāo)售量？3、某公司目前每股發(fā)放股利5￥，你相信股利將以每年4%的速度增長(zhǎng)。8年后股利是多少？終值=5*（1.04）8=5*1.3686=6.841、你所在公司目前有10，000名員工。你估計(jì)員工人數(shù)每年將7三、基本現(xiàn)值等式及應(yīng)用PV=FVt/(1+r)t

t為投資期數(shù)求終值求現(xiàn)值--------貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)DCF例:你想買(mǎi)一新車(chē)。你有大約50，000￥，但買(mǎi)車(chē)需要68，500￥。如你能賺到9%的報(bào)酬，你必須存多少錢(qián)，才能在2年后買(mǎi)下這車(chē)？你有足夠的錢(qián)嗎？假定車(chē)價(jià)不變。PV=68500/1.092=68500/1.1881=57655￥1$t期PV=1$/(1+r)t------貼現(xiàn)系數(shù)discountfactorr-------貼現(xiàn)率或利率PV=68500/1.092=57655三、基本現(xiàn)值等式及應(yīng)用PV=FVt/(1+r)tt為8DCF的exercise Youjustboughtanewcomputerfor$3,000.Thepaymenttermsare2yearssameascash.Ifyoucanearn8%onyourmoney,howmuchmoneyshouldyousetasidetodayinordertomakethepaymentwhendueintwoyears?DCF的exercise9基本現(xiàn)值等式的應(yīng)用1、投資評(píng)價(jià)：你的公司提議購(gòu)買(mǎi)一335元的資產(chǎn)，這項(xiàng)投資非常安全。3年后你可以把該資產(chǎn)以400元賣(mài)掉。你也可以把335元投資到其他風(fēng)險(xiǎn)非常低，報(bào)酬率為10%的項(xiàng)目上。你覺(jué)得該投資方案如何？335*1.13=446400/1.13=300.53基本現(xiàn)值等式的應(yīng)用1、投資評(píng)價(jià)：你的公司提議購(gòu)買(mǎi)一335元的102、求投資報(bào)酬或求期數(shù):一投資必須花100元,而且將在8年后所投資的錢(qián)變兩倍。投資報(bào)酬率？100=200/（1+r)8計(jì)算器：x^y

1+r=2^0.125Ruleof72(P81)當(dāng)報(bào)酬率為r,使本金翻倍的期數(shù)n2、求投資報(bào)酬或求期數(shù):11四、名義利率與實(shí)際年利率關(guān)系(P96)FV=PV╳(1+r)n如果復(fù)利的計(jì)息周期不是年?

例:一銀行聲明付給儲(chǔ)戶(hù)10%的年利率,半年復(fù)利一次.請(qǐng)問(wèn)儲(chǔ)戶(hù)實(shí)際的年利率多高?(二)名義利率NominalInterestRate

OrStatedInterestRate(公布利率)實(shí)際年利率Effectiveannualrate---EAR半年后存款變?yōu)?000×1.05=1050再過(guò)半年存款變?yōu)?050×1.05=1102.501000×(1+0.01/2)2=1102.50四、名義利率與實(shí)際年利率關(guān)系(P96)FV=PV╳(112名義利率與實(shí)際年利率關(guān)系一般地,r:名義利率M:每年復(fù)利次數(shù)EAR:實(shí)際年利率當(dāng)M趨于無(wú)窮大為連續(xù)復(fù)利continuouscompoundinterest名義利率與實(shí)際年利率關(guān)系一般地,13計(jì)算EAR練習(xí)1.第一國(guó)民銀行對(duì)商業(yè)貸款收取的利息為9.1%，每季復(fù)利。第一聯(lián)合銀行則收取9.2%，每半年復(fù)利一次。作為潛在的借款人，你會(huì)向哪家銀行借錢(qián)？2.以12%的名義年利率投資5000元,每季復(fù)利一次,5年后本息為多少?FV=5000×(1+0.12/4)4×5=9030.53.將1000元以連續(xù)復(fù)利方式投資2年,名義年利率為10%,終值為多少?因?yàn)?+EAR=er即１元錢(qián)連續(xù)復(fù)利方式投資１年后的FVFV=1000×e0.1×2=1221.4

計(jì)算EAR練習(xí)14概要與總結(jié)1、已知報(bào)酬率，今天的投資在未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的價(jià)值－－－－計(jì)算該投資