教學(xué)要求理解金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互關(guān)系掌課件

教學(xué)要求:1、理解金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互關(guān)系，掌握衡量金融發(fā)展的基本指標(biāo)；2、了解發(fā)展中國家的金融壓抑，掌握金融壓抑論；了解金融自由化，掌握金融深化論；了解中國金融改革；3、掌握金融創(chuàng)新的概念；4、了解金融創(chuàng)新的內(nèi)容；5．正確理解金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)的影響。

第十章金融深化與

金融創(chuàng)新教學(xué)要求:第十章金融深化與

金融創(chuàng)新教學(xué)內(nèi)容:第一節(jié)金融創(chuàng)新的概述第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)

第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

教學(xué)內(nèi)容:3第一節(jié)金融創(chuàng)新概述一、金融創(chuàng)新的含義(FinancialInnovation，P264)指金融機構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對微觀利益和宏觀效益的考慮而對金融機構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融技術(shù)及金融市場等方面所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動。若歸類，具體包括金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融組織和金融制度創(chuàng)新。

金融創(chuàng)新是追逐盈利所推動，競爭壓力所促使，持續(xù)不斷的發(fā)展過程。

金融創(chuàng)新可從宏觀層面、中觀層面、微觀層面理解。微觀方面包括：信用創(chuàng)新型、風(fēng)險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新型、提高流動性創(chuàng)新型、股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新型第一節(jié)金融創(chuàng)新概述3第一節(jié)金融創(chuàng)新概述一、金融創(chuàng)新的含義(Financia4二、金融創(chuàng)新的動因分析（P265-266）（一）需求因素由創(chuàng)新需求引致的誘致性金融創(chuàng)新。如為了應(yīng)對20世紀(jì)70－80年代，通脹急劇發(fā)展、利率和匯率劇烈波動，投資收益下降和風(fēng)險增大，開發(fā)出的可變利率抵押貸款、金融期貨和金融期權(quán)等產(chǎn)品。（二）供給因素

計算機和通訊技術(shù)的改善，是導(dǎo)致金融創(chuàng)新供給條件發(fā)生變化的最重要源泉，它有力地刺激了金融創(chuàng)新。（三）規(guī)避監(jiān)管法規(guī)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一對矛盾，金融管制是金融創(chuàng)新的障礙，也是金融創(chuàng)新的動因。

（四）金融競爭因素第一節(jié)金融創(chuàng)新概述4二、金融創(chuàng)新的動因分析（P265-266）第一節(jié)金融創(chuàng)5（一）金融工具和融資方式創(chuàng)新(P266-267)一方面最大限度動員和分配金融資源，另一方面適應(yīng)投資者對金融工具多元化和投資風(fēng)險管理工具的需要。

⑴所有權(quán)憑證（可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）

⑵融資工具（信用卡、可轉(zhuǎn)換支付命令賬戶）

⑶股權(quán)賬戶（可轉(zhuǎn)換債券）

⑷衍生金融產(chǎn)品

⑸組合金融工具三、金融創(chuàng)新的內(nèi)容

第一節(jié)金融創(chuàng)新概述5（一）金融工具和融資方式創(chuàng)新(P266-267)三、金融創(chuàng)6（二）金融制度和金融機構(gòu)的創(chuàng)新（P267-269）

1.金融制度的創(chuàng)新

是適應(yīng)金融效率提高的要求，在金融資源分配制度和金融交易的安排方面發(fā)生的變革與創(chuàng)新。主要涉及金融體系的組織與構(gòu)造、金融市場的組織與結(jié)構(gòu)、金融活動的監(jiān)管與調(diào)節(jié)、金融交易主體的產(chǎn)權(quán)制度等方面的變革。

具體包括：分業(yè)管理制度的改變商業(yè)銀行和非銀行機構(gòu)實行不同管理制度的改變金融市場準(zhǔn)入制度向國民待遇，促使國際金融市場和跨國金融機構(gòu)大發(fā)展。第一節(jié)金融創(chuàng)新概述6（二）金融制度和金融機構(gòu)的創(chuàng)新（P267-269）第一節(jié)7金融創(chuàng)新分業(yè)經(jīng)營金融要素與金融功能的新配置金融融合趨勢和有效風(fēng)險監(jiān)管金融資源的人為分割與難流動阻礙融合趨勢，分業(yè)監(jiān)管落空創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈混業(yè)經(jīng)營背景：金融自由化、全球化金融創(chuàng)新與金融業(yè)經(jīng)營體制變遷第一節(jié)金融創(chuàng)新概述7金融創(chuàng)新分業(yè)經(jīng)營金融要素與金融功能的新配置金融融合趨勢和有8不對稱型監(jiān)管初級金融結(jié)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營體制適應(yīng)金融結(jié)構(gòu)變化金融結(jié)構(gòu)發(fā)展金融監(jiān)管變革并重型監(jiān)管金融結(jié)構(gòu)高級化混業(yè)經(jīng)營體制金融結(jié)構(gòu)、金融監(jiān)管與經(jīng)營體制發(fā)展的關(guān)系第一節(jié)金融創(chuàng)新概述8不對稱型監(jiān)管初級金融結(jié)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營體制適應(yīng)金融結(jié)構(gòu)變化金融結(jié)2.金融機構(gòu)的創(chuàng)新

主要是指投資銀行、對沖基金、私募股權(quán)基金、貨幣市場基金、債券保險公司等非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展。⑴投資銀行⑵對沖基金⑶私募股權(quán)基金⑷貨幣市場基金⑸結(jié)構(gòu)投資載體（華爾街的頂尖投行和商業(yè)銀行紛紛在資產(chǎn)負(fù)債表外成立名為“管道(Conduit)”的結(jié)構(gòu)投資載體(SIV，structuredinvestmentvehicle),主要靠發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，購買應(yīng)收帳款、房屋按揭等產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)）第一節(jié)金融創(chuàng)新概述2.金融機構(gòu)的創(chuàng)新第一節(jié)金融創(chuàng)新概述10一、金融創(chuàng)新的微觀效應(yīng)

1.金融創(chuàng)新為金融機構(gòu)拓展了生存空間，降低了交易成本，提高了金融效率2.金融創(chuàng)新為投資者提供了更多的投資選擇，增強了抗風(fēng)險的能力3.金融創(chuàng)新可能使金融機構(gòu)和投資者風(fēng)險增大二、金融創(chuàng)新的宏觀效應(yīng)1.金融創(chuàng)新對貨幣需求的影響降低了貨幣需求總量，改變了廣義貨幣結(jié)構(gòu)；貨幣需求的利率彈性不斷下降；降低了貨幣需求的穩(wěn)定性（投機性貨幣需求上升、貨幣需求決定性因素復(fù)雜和不穩(wěn)定、貨幣與其他金融工具的替代性增強）第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)10一、金融創(chuàng)新的微觀效應(yīng)第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)第二節(jié)2.金融創(chuàng)新對貨幣供給的影響

金融創(chuàng)新擴(kuò)大了貨幣供給主體；

金融創(chuàng)新加大了貨幣乘數(shù)，增加了金融機構(gòu)創(chuàng)造貨幣的能力；

金融創(chuàng)新削弱了中央銀行控制貨幣供給的能力；金融創(chuàng)新使貨幣定義與計量變得十分困難和復(fù)雜。

3.金融創(chuàng)新對貨幣政策的影響

金融創(chuàng)新使貨幣政策中介目標(biāo)復(fù)雜化（貨幣與其他金融工具的替代性增強）；

金融創(chuàng)新降低了貨幣政策工具的效力；金融創(chuàng)新擴(kuò)大了貨幣政策的時滯。第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)2.金融創(chuàng)新對貨幣供給的影響第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)124.金融創(chuàng)新使金融體系穩(wěn)定性下降

金融創(chuàng)新加劇了金融業(yè)競爭，盈利下降，經(jīng)營環(huán)境惡化，經(jīng)營風(fēng)險增大，并可能因為連鎖反應(yīng)，引發(fā)危機。金融創(chuàng)新加劇了投機，滋生金融泡沫，可能引發(fā)危機。

金融創(chuàng)新對貨幣供求將產(chǎn)生巨大影響，進(jìn)一步強化了貨幣供給內(nèi)生性因素，貨幣政策有效性降低。案例分析《窮人的銀行家來到中國》第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)討論或思考：1、06年諾貝爾和平獎為什么頒給了孟加拉國銀行家穆罕默德·尤努斯博士及其創(chuàng)辦的格萊珉銀行？2、穆罕默德·尤努斯博士的事跡對我國銀行業(yè)的經(jīng)營有何借鑒意義？124.金融創(chuàng)新使金融體系穩(wěn)定性下降第二節(jié)金融創(chuàng)新的效應(yīng)第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系（P251-252）（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定義經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅涉及物質(zhì)增長，而且涉及社會和經(jīng)濟(jì)制度以及文化的演變。具體包括三層含義：一是經(jīng)濟(jì)總量的增長（規(guī)模和效率）二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改進(jìn)和優(yōu)化三是經(jīng)濟(jì)和社會生活質(zhì)量的改善和提高（二）金融發(fā)展的定義金融發(fā)展是指發(fā)展中國家的金融深化（金融自由化）過程。有人認(rèn)為還應(yīng)包括發(fā)達(dá)國家金融創(chuàng)新過程。金融發(fā)展理論，主要研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，即研究金融體系、金融市場、金融制度和金融政策如何有效地動員和利用金融資源以實現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展并最終實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系14（二）金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系

相互刺激和相互影響

1、一個完善和健全的金融市場能有效地動員、并引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)化為投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；2、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又通過國民收入的提高和經(jīng)濟(jì)主體對金融服務(wù)需求的增長，刺激金融業(yè)的發(fā)展，加快經(jīng)濟(jì)貨幣化的進(jìn)程。

（三）金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用（P252）

1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心資金是社會再生產(chǎn)的第一推動力，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先導(dǎo)因素，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和正常運轉(zhuǎn)的必要前提，金融作為籌集、融通和經(jīng)營貨幣資金的部門，具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊的杠桿作用。

第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展14（二）金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系第三節(jié)金融深化與經(jīng)152、金融穩(wěn)定是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要保證金融穩(wěn)定→資金融通和貨幣流通正?！?jīng)濟(jì)活躍、繁榮和發(fā)展。⑴刺激信用發(fā)展，促進(jìn)資本的積累和集中，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持；⑵便于企業(yè)經(jīng)濟(jì)核算，促進(jìn)企業(yè)完善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益；⑶有利于維護(hù)社會穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好的社會環(huán)境。3、金融是調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)的重要杠桿在市場經(jīng)濟(jì)條件下，市場機制是資源配置的主要方式，而市場配置資源的作用主要是通過資金的合理流動來實現(xiàn)的，中央銀行可通過金融的宏觀調(diào)控，調(diào)節(jié)市場貨幣量，引導(dǎo)資金的流向，調(diào)節(jié)社會總供求，調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)和持續(xù)發(fā)展。第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展152、金融穩(wěn)定是國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要保證第三節(jié)16二、衡量金融發(fā)展的主要指標(biāo)——金融相關(guān)比率

金融相關(guān)比率：是指一定時期內(nèi)設(shè)金融活動總量與經(jīng)濟(jì)活動總量的比值（P253）。（一）反映經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的金融存量指標(biāo)1、人均貨幣（廣義貨幣）占有量2、廣義貨幣與GNP（或GDP）的比值3、金融資產(chǎn)交易量與有形財富的比值（二）反映金融市場發(fā)達(dá)程度的指標(biāo)金融資產(chǎn)交易量與商品交易量的比值（三）反映利率在引導(dǎo)資金流向從而引導(dǎo)資源流動方面的作用，以及貨幣市場與外匯市場的平衡狀況的指標(biāo)名義利率與實際利率的偏離程度、實際利率水平、名義匯率與實際匯率的偏離程度第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展16二、衡量金融發(fā)展的主要指標(biāo)——金融相關(guān)比率第三節(jié)金融17（四）反映金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和金融業(yè)發(fā)展程度的指標(biāo)——金融業(yè)收入占國民生產(chǎn)總值的比率三、“金融壓制”理論和“金融深化”理論（P253-256）E.S蕭和R.I.麥金農(nóng)于1973年先后出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》和《貨幣、資本與經(jīng)濟(jì)發(fā)展》中提出“金融壓制”理論和“金融深化”理論，以及與“金融深化”密切相關(guān)的“金融自由化理論”，戈德史密斯1990年提出的“金融結(jié)構(gòu)理論”，赫爾曼，穆爾多克，斯蒂格利茨等人提出的“金融約束理論”。（一）“金融壓制”理論(FinancialRepression)和“金融深化”理論(FinancialDeepening)第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展17（四）反映金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和金融業(yè)發(fā)展程第三節(jié)181、“金融壓制”理論認(rèn)為如政府過分干預(yù)金融，人為壓低利率和匯率，使其無法真實地反映資金和外匯的供求狀況，而政府又不能有效地抑制通貨膨脹，所導(dǎo)致的收入、儲蓄、投資和就業(yè)的負(fù)效應(yīng)，可能會造成經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)。即：金融業(yè)的落后阻礙了經(jīng)濟(jì)的增長，經(jīng)濟(jì)的停滯又制約著金融業(yè)的發(fā)展。

2、“金融深化”理論認(rèn)為政府應(yīng)摒棄“金融抑制”政策，推行“金融深化”政策，放棄對金融市場的過分干預(yù)；放開對利率和匯率的限制，利率和匯率由市場決定，使利率和匯率能充分反映資金和外匯的供求狀況；放松對金融機構(gòu)和金融活動的管制，鼓勵民間金融機構(gòu)的發(fā)展；在有效地控制通貨膨脹后，使金融體系，尤其是銀行體系一方面能以合理利率吸收大量儲蓄資金，另一方面也能在合理的利率水平上滿足各經(jīng)濟(jì)部門的資金需求，這樣金融體系本身既能發(fā)展，也能推動經(jīng)濟(jì)的增長；使金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間形成良性循環(huán)。第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展181、“金融壓制”理論第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

“金融深化”的經(jīng)濟(jì)，是貨幣化程度相當(dāng)高的經(jīng)濟(jì)貨幣化是指在GNP中貨幣交易總值所占的比重。一是在經(jīng)濟(jì)中金融資產(chǎn)的存量相當(dāng)大；二是金融機構(gòu)多元化；三是金融活動方式不斷更新變化，金融工具的種類也在不斷增多；四是金融資產(chǎn)的價格已基本上不受人為的控制，并開始成為資源調(diào)配和投資方向的指示器。

從70年代起,發(fā)展中國家掀起以“金融自由化”為核心內(nèi)容的改革，后擴(kuò)及發(fā)達(dá)國家。金融深化的實質(zhì)是金融自由化，包括利率自由化匯率自由化金融機構(gòu)準(zhǔn)入自由、經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍自由資本自由流動“金融深化”的經(jīng)濟(jì)，是貨幣化程度相當(dāng)高的經(jīng)20（二）“金融約束理論”

20世紀(jì)90年代，赫爾曼、斯蒂格利茨、羅伯特.金和萊文等人認(rèn)為，金融抑制模型存在諸多缺陷，金融自由化并不適宜發(fā)展中國家。他們根據(jù)內(nèi)生增長理論的最新成果,將內(nèi)生增長和內(nèi)生金融中介引入金融發(fā)展模型，提出“金融約束論”。主要觀點是：選擇性的政府干預(yù)有助于金融發(fā)展，政府的當(dāng)務(wù)之急是優(yōu)先發(fā)展金融。在發(fā)展中國家暫不具備金融自由化條件時，可先推行“金融約束”政策；但其約束程度可隨金融發(fā)展不斷降低，直至過渡到“金融自由化”，即從金融抑制→金融約束→金融深化。第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展20（二）“金融約束理論”第三節(jié)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

金融約束的本質(zhì)是：政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機會，即取得超過競爭性市場所能產(chǎn)生收益的機會，這種租金能夠促進(jìn)市場更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。系創(chuàng)造條件鼓勵其積極開拓新的市場進(jìn)行儲蓄動員，從而促進(jìn)金融深化。金融約束主要政策手段是：一是控制存貸款利率，為銀行和企業(yè)創(chuàng)造租金。二是對市場準(zhǔn)入實行嚴(yán)格控制，為市場創(chuàng)造者提供“專利保護(hù)”。三是限制資產(chǎn)替代政策，限制居民將金融部門中的存款轉(zhuǎn)化為證券、國外資產(chǎn)、非正式金融部門的存款和實物資產(chǎn)，認(rèn)為證券市場在金融發(fā)展水平低的發(fā)展中國家用途依然有限，而且容易與銀行部門爭奪居民的資金，影響銀行的特許權(quán)價值，威脅金融體系的穩(wěn)定。

（三）麥金農(nóng)對哈羅德—多瑪模型的修正

金融改革能有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展，使金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成良性循環(huán)。為了更好的解釋這種良性循羅納德·

麥金農(nóng)提出了一種經(jīng)過修正的哈羅德—多馬模型在修正后的模型中，羅納德·麥金農(nóng)拋棄了儲蓄傾向為一常數(shù)的假設(shè)。他指出，在經(jīng)濟(jì)增長中，資產(chǎn)組合效應(yīng)將對儲蓄產(chǎn)生影響，因而儲蓄傾向是可變的，它是經(jīng)濟(jì)增長率的函數(shù)。同時，儲蓄還受到持有貨幣的實際收益率等其他許多變量的影響。通過對哈羅德—多馬增長模型的修正，羅納德·麥金農(nóng)分析對金融壓制的解除，既可直接地通過儲蓄傾向的提高來增加儲蓄，從而增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，又可反過來通過經(jīng)濟(jì)的增長而進(jìn)一步增加儲蓄。因此，實行金融改革，解除金融壓制，是實現(xiàn)金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展良性循環(huán)的關(guān)鍵。（三）麥金農(nóng)對哈羅德—多瑪模型的修正23四、發(fā)展中國家金融制度的特征和金融壓制(一)發(fā)展中國家金融制度的特征1、絕大多數(shù)發(fā)展中國家，特別是最落后和貧窮的國家，其“貨幣化”的程度，均較先進(jìn)的工業(yè)國家低。2、絕大多數(shù)發(fā)展中國家的金融都具有二元結(jié)構(gòu)的特征